重要消息 2025陆家嘴论坛今日（6月18日）开幕，若干重大金融政策将发布； 华为、中芯国际进台湾实体名单，外交部回应； 国家外汇管理局：5月份外资增持境内股票较上月进一步增加。 重要的消息有哪些 6月18日，主题为"全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展"的2025陆家嘴论坛将正式开幕。日前举行的 上海市政府新闻发布会透露，2025陆家嘴论坛期间，中央金融管理部门将发布若干重大金融政策。记者还获 悉，2025陆家嘴论坛期间，上海与香港将签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》。 6月17日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。有记者提问，有报道称，台湾当局迫于美国的压力，已将华 为和中芯国际（SMIC）列入台湾版的实体名单。中方对此有何回应？郭嘉昆表示，中方一贯反对美方将科技 和经贸问题政治化，泛化国家安全概念，滥用出口管制和长臂管辖，对中国进行恶意封锁打压，民进党当 局"跪美媚美"，只会害台毁台。 外交部发言人郭嘉昆表示，中方正组织撤离在伊朗和以色列的中国公民，目前已有部分中国公民安全撤离至周 边国。 国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌表示，5月份，境内外汇供求总体平衡，外汇市场运行平稳。一是跨 境资金 ...

OPEC原油供需预期 - OPEC维持2025年全球原油需求增长预测为130万桶/日，其中航空煤油需求增长45万桶/日，汽油需求增长38万桶/日，液化气和石脑油需求增长50万桶/日 [3] - OPEC预计2025年非OPEC+国家原油供给增长81万桶/日，OPEC+在5月累计增产18万桶/日，其中沙特增产17.7万桶/日，自愿减产8国实际增产15.4万桶/日，低于原定41万桶/日增量 [3] - IEA预测OPEC+ 2025年产量将增加31万桶/日，2026年增加15万桶/日 [3] 中东地缘政治对油价影响 - 伊朗与以色列冲突导致双方能源设施受损，包括伊朗沙赫兰油库、天然气加工厂及以色列BAZAN集团炼油厂关闭 [4] - 2025年1-4月伊朗原油产量为330万桶/日，出口量约150万桶/日，占全球海运原油出口4%，若制裁加剧或霍尔木兹海峡关闭将影响全球11%海运贸易量，包括34%海运石油出口 [4] - 地缘政治不确定性推动油价震荡上行，需关注伊朗退出伊核谈判及霍尔木兹海峡运输风险 [4] 中国能源企业战略布局 - "三桶油"2018-2024年上游资本开支复合增长率达6.6%，2025年计划资本开支分别为中国石油2100亿元、中国石化767亿元、中国海油1300亿元 [5] - 2025年"三桶油"油气当量产量计划增速为中国石油1.6%、中国石化1.3%、中国海油5.9%，高资本开支保障上游产储量增长并带动油服行业受益 [5]

基金市场表现 - 偏股混合型基金表现领先，股票指数基金小幅下跌 [4] - 医药主题基金上涨3.75%，TMT主题基金净值回撤 [4] - 股票型ETF资金净流出154.20亿元，大盘宽基ETF资金流出明显，港股、商品ETF资金呈现流入 [4] - 石油石化、有色金属、通信等行业获资金增配 [4] 石油化工行业动态 - OPEC+5月累计增产18万桶/日，自愿减产8国增产15.4万桶/日，沙特增产17.7万桶/日 [5] - OPEC+自愿减产8国的5月增产量低于此前决定的41万桶/日增量 [5] - 伊朗和以色列打击对方能源设施，油价有望在地缘政治影响下震荡上行 [5] 交通运输行业动态 - 中东地缘冲突升级导致VLCC运价跳涨 [6] - 伊以冲突加剧原油运输风险，可能加剧对伊朗石油生产销售的制裁 [6] - 地缘政治冲突有望缓解油运价格压力，运价预期回升 [6] 医药生物行业动态 - AI制药领域多项成果和合作加速落地 [8] - 联影医疗推出"元智"医疗大模型，迈瑞医疗发布"瑞影AI+"解决方案 [8] - 华大智造推出融合AI工具的自发光半导体测序仪DNBSEQ-E25Flash [8] 半导体行业动态 - DDR5内存在下游市场渗透率不断提高，子代持续迭代更新 [8] - 澜起科技作为DDR5 RCD芯片国际标准牵头制定者，在DDR5世代保持领先地位 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫伊朗供应占比较大，油品利润中表现较好 [6] - 380月差震荡，7 - 8月11.5美金，基差走强，FU内外近远月分化，07下跌至 - 5左右，09在9美金震荡 [6] - 新加坡0.5裂解下行，月差环比走强，基差走强 [7] - 本周新加坡陆上继续累库，高硫浮仓累库，低硫浮仓低位震荡，ARA小幅去库，浮仓库存震荡，富查伊拉陆上累库，浮仓大幅累库，沙特发货大幅增加，俄罗斯发货环比下降 [7] - 伊朗 + 伊拉克占新加坡高硫进口约15% - 20%，主要影响亚太部分加注、炼厂投料，不可参与盘面交割 [7] - 预计后续伊朗发货量下滑，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大 [7] - 近期高硫仍处于发电旺季，FU内外近月压制，估值偏低，博弈继续，后续关注中东发货情况，内外大幅向下驱动减小，LU排产环比增加 [7] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格情况 - 2025年6月10 - 16日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从407.23变为448.31，变化7.30；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从457.96变为489.27，变化1.53等 [4] 新加坡燃料油掉期价格情况 - 2025年6月10 - 16日，新加坡380cst M1从420.07变为470.69，变化10.90；新加坡180cst M1从426.97变为477.81，变化10.57等 [4] 新加坡燃料油现货情况 - 2025年6月10 - 16日，新加坡FOB 380cst从441.10变为484.57，变化12.82；FOB VLSFO从496.78变为536.09，变化1.82等 [5] 国内FU情况 - 2025年6月10 - 16日，FU 01从2780变为3079，变化31；FU 05从2717变为3004，变化18等 [5] 国内LU情况 - 2025年6月10 - 16日，LU 01从3431变为3695，变化24；LU 05从3358变为3620，变化 - 5等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议单边观望/做多沥青09 - 12价差，近期沥青跟随原油偏强震荡，但原油受地缘风险波动较大需谨慎操作，因逐步进入旺季建议做多沥青09 - 12价差 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 供应端上周沥青开工率环比回升0.2个百分点至31.5%，较去年同期高9.3个百分点，处于近年同期中性偏低水平，6月地炼预计排产130.9万吨，环比增6.5万吨增幅5.2%，同比增37万吨增幅39.3% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比持平于25.6%，处于近年同期最低水平，受资金制约，华北出货量减少，全国出货量环比减少7.98%至27.2万吨，处于中性水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比上周环比继续回落，处于近年来同期最低位，南方受降雨间歇影响、资金受制约，北方需求表现尚可 [1] - 美伊核协议谈判陷入僵局，中东地缘风险急剧升温，全球贸易战恐慌情绪缓解但阴云未散，美国对委内瑞拉原油出口有相关政策，关注其原油出口变化 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2509合约下跌0.03%至3644元/吨，在5日均线上方，最低价3593元/吨，最高价3655元/吨，持仓量减少6817至259759手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3800元/吨，沥青09合约基差上涨至156元/吨，处于偏高水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端中化泉州等装置间歇复产，沥青开工率环比回升0.2个百分点至31.5%，较去年同期高9.3个百分点，处于近年同期中性偏低水平 [4] - 1至4月全国公路建设完成投资同比增长 - 8.6%，累计同比增速较2025年1 - 3月小幅回落且为负值，2025年1 - 4月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 - 0.9%，较2025年1 - 3月略有回落，2025年1 - 4月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长5.8%，与2025年1 - 3月持平 [4] - 截至6月13日当周，沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比持平于25.6%，处于近年同期最低水平，受资金制约 [4] - 政府实施积极财政政策，今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元，一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元，拟发行特别国债5000亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，要加快资金下达拨付，关注形成实物工作量进度 [4] 库存方面 - 截至6月13日当周，沥青炼厂库存存货比较6月6日当周环比下降0.2个百分点至17.6%，处于近年来同期最低位 [5]

报告行业投资评级 - 石油化工行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 中东地缘政治局势升级，短期内油价有望震荡上行，中长期全球地缘政治不确定性仍存，原油供需格局具备景气基础，长期看好“三桶油”及油服板块 [3] 根据相关目录分别进行总结 OPEC+增产情况 - OPEC 维持原油供需预期，预计 2025 年全球原油需求增长 130 万桶/日，非 OPEC+国家原油供给增长 81 万桶/日 [1] - 2025 年 5 月，OPEC+累计增产 18 万桶/日，自愿减产 8 国累计增产 15.4 万桶/日，沙特增产 17.7 万桶/日，此前超额生产的哈萨克斯坦、伊拉克产量下降 [1] - OPEC+自愿减产 8 国 5 月增产量低于此前决定的 41 万桶/日增量，IEA 预计 OPEC+今年产量增加 31 万桶/日，2026 年增加 15 万桶/日，需关注增产执行进度 [1] 地缘政治对油价的影响 - 伊以冲突波及双方能源设施，地缘政治局势升级驱动油价震荡上行，6 月 13 日油价跳涨，6 月 17 日受消息面因素影响剧烈波动 [2] - 当前主要能源担忧因素未消除，伊朗宣布退出伊核谈判，制裁可能加剧，2025 年 1 - 4 月伊朗原油产量约 330 万桶/日，至今出口量约 150 万桶/日，占全球海运原油出口 4% [2] - 伊朗关闭霍尔木兹海峡风险仍存，2025 年至今全球约 11%的海运贸易量经该海峡，包括 34%的海运石油出口等，若关闭将对全球原油贸易产生破坏性影响，油价有望在地缘政治不确定性影响下震荡上行 [2] “三桶油”及油服情况 - 2025 年以来地缘政治局势不确定性强，我国能源安全受外部挑战，“三桶油”积极“增储上产”保障国家能源安全，2018 - 2024 年上游资本开支合计 CAGR 为 6.6% [3] - 2025 年“三桶油”维持高资本开支，中国石油、中国石化、中国海油上游资本开支计划分别为 2100、767、1300 亿元，油气当量产量计划分别增长 1.6%、1.3%、5.9%，高额资本开支保障上游产储量增长，下属油服有望受益 [3] 投资建议 - 建议关注中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H） [3] - 关注“三桶油”下属油服工程企业，如中海油服、海油工程等 [3] - 关注原油运输龙头，中远海能、招商轮船 [3]

担保事项背景 - 公司拟为哈萨克斯坦天然气化工项目中的海投新加坡及项目公司提供履约担保和融资担保 已于2025年1月18日披露对外担保公告 [1] - 项目公司与多家金融机构签署融资协议文件 申请总额不超过20亿美元融资贷款 [1] - 公司按照海投新加坡在项目公司30%持股比例提供相应担保 其他股东提供剩余担保 [1] 担保协议具体内容 - 公司于2025年6月17日与中国建设银行（亚洲）股份有限公司签署融资担保协议 [2] - 公司为项目公司向建银亚洲提供连带责任保证 担保金额上限为本金不超过人民币43.0716亿元及对应利息等费用 [2] - 担保期限自协议签署日起至付款义务全部履行完毕之日或2027年4月30日止 以较早日期为准 [2] 信息披露安排 - 公司承诺就本次担保的重大进展根据规定及时履行后续披露义务 [2]

油价调整 - 国内汽、柴油价格每吨分别上涨260元和255元 [1] - 折合成升价，每升92号汽油、95号汽油和0号柴油的升幅分别在0.20元、0.22元和0.22元 [2] - 今年国内成品油零售价格已经经历12轮调整周期，其中5次上调，2次搁浅，5次下调 [2] 调价影响 - 以油箱容量为50升的家用轿车为例，加满一箱92号汽油将多花10元 [2] - 以月跑2000公里，百公里油耗在8升的小型私家车为例，消费者用油成本将增加15元左右 [2] - 物流行业以月跑10000公里，百公里油耗在38升的重型卡车为例，单辆车的燃油成本将增加390元左右 [2] 油价上涨原因 - 国际原油价格整体呈现上涨行情，国际油价均值环比上涨明显 [2] - 中美经贸磋商谈判持续进行，宏观风险偏好明显回升 [2] - 中东地缘冲突导致原油价格大幅上涨 [2] - 美国原油库存下降为油价上涨有所助力 [2] 成品油市场现状 - 汽油柴油涨幅仍不及原油涨幅 [3] - 汽油柴油整体需求一般，但受地缘局势因素影响价格上涨 [4] - 汽油柴油资源供应面保持稳定 [4] - 汽油受高温天气影响，汽车空调用油量增加，但民众长途出行率不高 [4] 成品油后市展望 - 暑期来临，民众出行半径增加，汽油整体需求预期向好 [4] - 柴油方面，北方麦收结束，南方受天气因素影响，整体户外动工、基建等终端需求受限 [4] - 预计后期汽油价格整体将持稳，柴油价格将呈现下行态势 [4] - 汽油需求延续平稳走势，柴油市场户外基建工程等行业用油量存在下滑空间 [5] 国际原油市场 - 国际原油市场整体呈现震荡上涨走势 [6] - 美国汽油消费进入旺季，全球原油产品消费处于回升状态 [6] - 中东地缘局势或将对全球原油供给产生扰动 [6] - OPEC+增产操作仍在进行中，但伊以冲突导致潜在供应风险增强 [6] - 美国夏季出行高峰来临，传统旺季提振燃油需求 [6]

内需复苏预期 - 2025年下半年化工上游板块景气改善预期显著 特别是与中国内需强关联的中游子行业龙头将迎来系统性盈利修复 包括聚氨酯 煤化工 石油化工 氟化工等板块 [1] - 逆周期调节政策密集发布 政治局会议明确全力振兴经济 扭转资产负债表通缩预期 政策主导下内需复苏可期 [2] - 重点关注标的包括聚氨酯-万华化学 煤化工-宝丰能源 华鲁恒升 石油化工-卫星化学 恒力石化 荣盛石化 涤纶长丝-新凤鸣 桐昆股份 氟化工-巨化股份 三美股份 东岳集团 硅化工-合盛硅业 [2] 新材料发展方向 - 新材料是中国化工主要发展方向之一 发展新质生产力 自主可控和产业升级是大国博弈背景下的坚定选择 [1][3] - 2025年下半年重点关注方向包括人形机器人上游材料(如peek 高强PE) 生物航煤等政策驱动的新需求 [3] - AI带动的泛半导体领域需求及国产替代标的包括雅克科技 广钢气体 华特气体 中船特气 昊华科技 [3] - OLED为代表的消费电子代际更替关注莱特光电 奥来德 合成生物学 COC材料等高附加值产品发展也值得关注 [3] 高股东回馈企业 - 化工行业多数子行业已到通过提高股东回馈重塑投资价值的时刻 [4] - 重点关注标的包括油气石化央企(中国海油 中国石油 中国石化) 磷化工(川恒股份 云天化) 复合肥行业(新洋丰) 味精/饲料氨基酸(梅花生物) [4]

库存水平 - 2024年12月沥青冬储仅85万吨 处于多年低位水平 [2] - 社会库存和工厂库存均维持在多年低位 低利润和低开工率限制产量释放 [2] - 低库存背景下即便需求减弱 工厂累库对市场价格压力有限 [2] 价格与估值 - 2024年冬储价格3420元/吨 与2023年同期持平 对应2025年一季度存量资源成本价3450元/吨 [2] - 沥青盘面与布伦特原油价格比为0.9 处于历史合理水平 参考2018年和2022年低库存场景 [2] - 在原油无大幅下跌预期下 沥青基本面驱动价格回落空间很小 [2] 基差与套保策略 - 基差为50元/吨 前期高基差已收敛 但历史数据显示一季度可能出现-200元/吨以下基差 [2] - 买入套保可建立虚拟库存规避资源风险 并通过基差变动获得额外收益 [2] - 企业通过基差收窄过程获得正向收益 卖强赚买弱赚 [2] 套保操作细节 - 2024年12月12日买入沥青期货3月合约2000手 对标2万吨现货 进场价3510元/吨 现货价3560元/吨 [3] - 2025年2月初基差走弱至-197元/吨 期货上涨至3797元/吨 现货上涨至3600元/吨 [3] - 期货端盈利574万元 现货端亏损80万元 净收益494万元 [3][4] 行业意义 - 套保操作展示期货服务实体的有效性 为沥青及其他行业提供借鉴 [5] - 企业通过期现市场操作能力实现价格风险规避和经营稳定 [5]