报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 山东基差(+80)(非京博)12月8日至1月7日依次为51、-52、17、-4、-20，日度变化-16 [3] - 华东基差(镇江库)同期依次为81、-82、-33、6、-60，日度变化-66 [3] - 华南基差(佛山库)同期依次为-、-122、-63、-14、-30，日度变化-16 [3] - 01 - 03同期依次为-40、-57、-43、-21、-27，日度变化24 [3] - 02 - 03同期依次为-22、-14、-5、-12、-9，日度变化3 [3] - 03 - 06同期依次为-47、-23、16、10、23，日度变化13 [3] 合约情况 - BU主力合约(02)12月8日至1月7日依次为2959、3022、3133、3144、3160，日度变化16 [3] - 成交量同期依次为328311、311277、687942、505629、536161，日度变化30532 [3] - 持仓量同期依次为426428、426006、464952、466983、472199，日度变化5216 [3] - 合计同期依次为2690、8260、8260、11260、14250，日度变化2990 [3] 原油及各地价格 - Brent原油12月8日至1月7日依次为62.5、60.9、60.8、61.8、60.7，日度变化-1.1 [3] - 京博同期依次为2940、2980、3100、3110、3100，日度变化-10 [3] - 山东(非京博)同期依次为2930、2890、3070、3060、3060，日度变化0 [3] - 镇江库同期依次为3040、2940、3100、3150、3100，日度变化-50 [3] - 佛山库同期依次为2960、2900、3070、3130、3130，日度变化0 [3] 利润情况 - 沥青马瑞利润12月8日至1月7日依次为190、403、515、469、518，日度变化49 [3]

美股市场表现 - 美股周三表现分化，三大指数收盘涨跌不一，主要因美国私人部门新增职位数据逊于预期，市场在创下新高后出现反复并最终下跌 [1][4] - 美元汇率走强，美国10年期国债收益率回落至4.15%水平 [1][4] - 大宗商品方面，黄金价格承压，原油价格走低 [1][4] 港股市场开盘情况 - 港股三大指数今日集体低开，恒生指数开盘下跌0.59%，报26302.78点 [1][4] - 恒生科技指数开盘下跌0.44%，报5713.53点 [2][4][5] - 国企指数开盘下跌0.43%，报9099.63点 [2][4][5] 港股板块及个股表现 - 科技互联网股普遍下跌，百度、阿里巴巴跌幅均超过1% [1][4] - 创新药概念股延续上涨趋势，先声药业涨幅超过1% [1][4] - 锂电池板块表现活跃，宁德时代上涨近1% [1][4] - 石油股走势疲弱，上海石油化工股份跌幅超过1% [1][4] - 今日有三只新股上市，智谱上涨超过3%，天数智芯上涨超过31%，精锋医疗-B上涨超过36% [1][4]

投资评级 - 维持中国石化A股和H股的“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 公司作为国内最大的油气生产商和炼油企业，是国家能源安全的可靠防线，并正从传统化石能源巨头向绿色转型的坚定实践者和引领者转型 [1] - 公司凭借全产业链一体化布局构筑了盈利护城河，能够穿越周期波动 [2] - 公司的未来增长引擎在于绿色转型与产业升级，同时公司治理与改革是价值重塑的深层驱动力 [3] 公司定位与发展历程 - 2025年是公司H股上市25周年，其历程展现了在国家能源战略中的核心地位与进化能力 [1][18] - 公司开创了“A+H”上市模式先河，资产规模、营业收入和盈利能力实现跨越式增长，2025年中国石化集团位列《财富》世界500强第6位 [19][20] - 公司现有全资、控股和参股子公司等共100余家，经营资产和主要市场集中在经济最活跃的东部、南部和中部地区 [23] 全产业链业务布局 上游勘探开发 - 2024年公司油气当量产量达515.35百万桶，同比增长2.2%，其中境内原油产量254.00百万桶，天然气产量14004亿立方英尺，同比增长4.7% [26] - 2020-2024年原油储量从12.52亿桶增长到18.22亿桶，年化增长率9.8%，2024年天然气储量2794亿方，同比增长6% [44] - 页岩油示范区累产超100万吨，页岩气探明储量超1万亿方，建成顺北等三大“深地工程” [2][47][51] - 海外布局覆盖23个国家，2024年境外权益油气产量2651.67万吨油当量 [60] - 桶油成本得到控制，作业费由2017年的15.93美元/桶下降为2024年的14.15美元/桶 [54] 中游炼化与销售 - 公司炼能位居全国第一，2024年权益炼能达到2.8亿吨，单个炼厂平均规模达1129万吨 [64][67] - 终端网络覆盖超3万座加油站及2.8万余家易捷便利店，2024年非油品营业收入超330亿元 [2][70] - 化工业务“基础+高端”双轮驱动，SBC、POE催化剂等高端项目投产 [2][83] - 通过化销四大区域实施差异化策略，强化产销协同 [85] 下游业务与战略转型 - 实施“油转化”、“油转特”战略，优化炼油结构以应对成品油需求变化 [2][3] - 荆门石化等基地实现特种油品技术突破，打造百万吨高端绿色特种油品基地 [2][101] - 同步布局氢能全产业链，建成全球最多的加氢站网络（截至2025年10月共146座） [3][106][113] - 依托加油站网络布局充换电以及光伏产业，探索地热、风电等清洁能源 [2][3][110] - 加速数字化转型，建成多家智能工厂，依托“线上中石化”发展汽服、餐饮等新业态 [2][3] 财务表现与股东回报 - 公司拥有穿越周期的现金流创造能力，2011-2024年年均经营现金流1654亿元 [33] - 上市以来A、H股的平均分红率分别为52.34%、54.04%，2024年公司A、H股的股息率分别为4.3%、7.0% [35] - 截至2025年11月30日，公司累计回购A股40.2亿元 [35] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为401亿元、462亿元、514亿元，对应EPS分别为0.33元/股、0.38元/股、0.43元/股 [3][5] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为29055亿元、29191亿元、29556亿元 [5]

江苏省煤油产量总体表现 - 2025年1-9月，江苏省规模以上工业企业煤油累计产量为354.9万吨，同比增长11.1% [1] - 该累计增速较2024年同期放缓6.1个百分点，但比同期全国增速高7.1个百分点 [1] - 江苏省累计产量占同期全国总产量4462.5万吨的8.0% [1] 江苏省煤油单月产量表现 - 2025年9月，江苏省规模以上工业企业煤油产量为38.7万吨，同比增长10.9% [2] - 该单月增速较2024年同期加快5.1个百分点，且比同期全国增速高2.5个百分点 [2] - 江苏省9月产量占同期全国总产量531万吨的7.3% [2] 数据统计范围说明 - 主要能源产品产量月度统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [6]

2025年1-8月上海市汽油产量核心数据 - 2025年8月当月汽油产量为47.3万吨，同比下降1.4% [1] - 2025年1-8月累计汽油产量为336.2万吨，同比下降10.8% [1] 上海市汽油产量同比增速分析 - 2025年8月当月产量同比下降1.4%，但增速较2024年同期高4.0个百分点 [1] - 2025年1-8月累计产量同比下降10.8%，增速较2024年同期低14.7个百分点 [1] 上海市与全国汽油产量对比 - 2025年8月上海市汽油产量约占全国同期产量1347.7万吨的3.5% [1] - 2025年1-8月上海市汽油产量约占全国同期产量10283.6万吨的3.3% [1] - 2025年8月上海市产量增速较同期全国增速高0.3个百分点 [1] - 2025年1-8月上海市产量增速较同期全国增速低5.1个百分点 [1] 数据统计范围说明 - 数据统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000万元及以上的工业企业 [3]

核心事件概述 - 浙江省特种设备科学研究院于2025年10月派遣40余名技术骨干，跨省承接并圆满完成中石油云南石化5套核心装置的检验检测工作 [1] 客户（中石油云南石化）情况 - 中石油云南石化是我国西南地区重要的能源化工骨干企业，是服务国家能源安全战略的关键基础设施项目 [1] - 其装置安全稳定运行关乎区域能源保障与产业高质量发展 [1] 检验工作详情 - 此次大检修项目共涉及加氢、焦化等5套核心装置 [1] - 受检设备长期在高温高压、易燃易爆的工况下运行，对检验工作的精度、效率及安全性要求极高 [1] - 为保障企业早日恢复生产，浙江省特科院于2025年6月提前启动前期交底工作，并在检修阶段开启“冲刺模式” [1] - 30余名检验人员连续奋战一个多月，最长坚守时长达52天，完成了从阴雨天气户外管道到密闭空间内容器的细致排查 [1] - 检验团队精准排查出92台（条）设备的多项安全隐患 [1] 工作成果与影响 - 云南石化属地部门高度重视浙江省特科院提出的问题和处理建议，并严格按照修理意见全力推进整改 [1] - 此次检验工作为企业大修高效推进筑牢了安全防线 [1]

公司技术研发动态 - 中国石油化工股份有限公司与其中石化（大连）石油化工研究院有限公司联合申请了一项名为“一种C5抽余油加氢工艺及加氢耦合系统”的专利，公开号为CN121271590A，申请日期为2024年7月 [1] - 该专利技术通过将C5抽余油加氢系统与现有的柴油加氢工艺系统进行耦合，利用柴油加氢工艺热高压分离过程产生的热高分气，分步进行C5抽余油的加氢反应 [1] - 该工艺旨在提高脱除C5抽余油中烯烃（特别是二烯烃）的效果，并提高装置处理量，同时从总体上简化工艺流程并降低装置投资 [1] 公司基本情况 - 中国石油化工股份有限公司成立于2000年，位于北京市，主营业务为石油和天然气开采业，企业注册资本为1217.39689893亿人民币 [2] - 该公司对外投资了267家企业，参与招投标项目5000次，拥有商标信息45条，专利信息5000条，以及行政许可41个 [2] - 中石化（大连）石油化工研究院有限公司成立于2022年，位于大连市，是一家以研究和试验发展为主的企业，注册资本为33.845908亿人民币 [2] - 该研究院对外投资了1家企业，参与招投标项目2826次，拥有专利信息5000条以及行政许可65个 [2]

2025年1-9月黑龙江省柴油产量总体表现 - 2025年前9个月，黑龙江省规模以上工业企业柴油累计产量为374.7万吨，同比增长7.3% [1] - 累计产量增速较2024年同期放缓13.5个百分点，但比同期全国增速高9.8个百分点 [1] - 该省累计产量约占同期全国总产量14691万吨的2.6% [1] 2025年9月黑龙江省柴油产量单月表现 - 2025年9月，黑龙江省规模以上工业企业柴油当月产量为44.1万吨，同比增长13.7% [2] - 当月产量增速较2024年同期加快6.0个百分点，且比同期全国增速高10.6个百分点 [2] - 该省当月产量约占同期全国总产量1741.8万吨的2.5% [2] 数据统计范围说明 - 产量数据统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [6]

净买入/卖出公司与行业分布 - 本周港股通净买入金额最高的公司是招商银行，净买入20.39亿元[8] - 本周港股通净卖出金额最高的公司是中国移动，净卖出46.61亿元[9] - 金融行业获得显著净买入，而电信服务行业遭遇显著净卖出[14] 活跃个股交易动态 - 阿里巴巴-W和腾讯控股在多个交易日位列沪市及深市港股通成交额前列，但净买卖方向有波动[18][19][20] - 中芯国际在12月29日和30日交易活跃，两日沪市港股通合计买卖额分别为34.20亿元和35.17亿元[19][20] - 招商银行在12月29日沪市港股通录得9.71亿元净买入，在12月31日录得7.24亿元净买入[18][20] 港股通机制与资金流向 - 港股通是连接内地与香港交易所的交易机制，分为沪港通和深港通[26] - 通过港股通进入香港市场的内地资金被称为南下资金，其流向为投资者提供重要参考[27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成本端支撑仍存，需继续关注局势发展；单边策略谨慎偏多，可逢低多BU主力合约，不宜过度追涨；跨期策略可逢低多BU2303/2306价差（正套）；跨品种、期现、期权暂无策略 [1][2] 市场分析 - 1月6日沥青期货主力BU2603合约下午收盘价3156元/吨，较昨日结算价下跌7元/吨，跌幅0.22%；持仓209414手，环比上涨6685手，成交224437手，环比下降25877手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3306 - 3500元/吨，山东3020 - 3190元/吨，华南3100 - 3150元/吨，华东3100 - 3200元/吨 [1] - 昨日华北、华东以及川渝地区沥青现货价格上涨，华南地区小幅下跌，其余地区基本持稳；国内沥青均价延续涨势；成本端因南美局势未定，委内瑞拉原油供应收紧预期仍存，虽可寻找替代原料但成本增加难免，市场短期有支撑 [1] 策略 - 单边：谨慎偏多，逢低多BU主力合约，不宜过度追涨 [2] - 跨期：逢低多BU2303/2306价差（正套） [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 图表信息 - 涉及山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内及各地沥青产量，国内沥青不同领域消费量，沥青炼厂及社会库存等图表，单位包括元/吨、手、万吨等 [3]