3. 防御板块的托底作用：如果市场冲高回落，黄金、高股息（比如电力、银行）这些避险品种可能出来护盘。最近国际局势有点波动，中东那边没消停，黄 金的避险属性值得关注。 操作策略上，分两类： 各位老铁们，我是你们的老朋友帮主郑重。五一假期刚过，市场就等着明天（5月6日）的第一个交易日了。今天咱们不整虚的，直接上干货，聊聊节后首日 A股会不会发红包，以及该怎么应对。 先说结论：明天大概率会高开，但能不能稳住红包，还得看量能和主力态度。 先看外围市场给的"红包皮"。五一假期期间，美股三大指数集体上涨，纳斯达克周涨幅近5%，港股更是气势如虹，恒生科技指数涨了7%多。人民币汇率也 硬气了一把，离岸人民币升破7.20关口，外资回流的迹象明显。这些利好对A股来说，就像节后收的"开工利是"，情绪上肯定有提振。 不过，高开之后能不能高走，得看A股自己的"底气"。节前最后一个交易日，上证指数收在3279点，创业板涨了0.83%，但成交量没跟上，两市加起来不到 1.3万亿。这说明市场有点"犹豫"，主力资金还在观望。明天如果开盘30分钟里，成交量能冲到1500亿以上，那全天可能稳住；要是缩量，高开低走的风险 就大了。 再拆解今天的关键 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 5月2日假期期间恒生指数上涨1.74%，非银港股标的多数上涨 [4] - 交易量高增驱动券商和金融科技标的业绩延续高景气，估值定价尚不充分，上市险企1季报净利润增速分化，主要受投资端分化影响 [4] - 继续推荐低估值、零售优势突出的传统券商，推荐1季报超预期、高股息率的江苏金租 [4] - 看好券商板块机会，选股主线为业绩弹性突出的零售优势券商、金融科技和并购主线 [4][5] - 从全年展望看，下半年新单基数较高，NBV增速或降档，关注权益市场beta催化，看好低估值寿险和财险标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 券商 - 本周日均股基成交额1.30万亿，环比-5.5%，本周新成立股+混基金规模91.0亿，环比-11% [4] - 受益于1季度股市交易量同比明显改善，金融科技标的和上市券商业绩增长明显，39家上市券商2024年归母净利润1448亿元，同比+16%，2025Q1归母净利润428亿，同比+53%，经纪与投资收益同比高增驱动收入增长 [4] - 券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳经济稳股市举措延续，叠加传统券商一季报业绩超预期，继续看好券商板块机会 [4] 保险 - 5家上市险企2025Q1归母净利润同比增速分化，合计842亿，同比+1.4%，投资服务业绩整体承压是各家分化主因；非可比口径下，新华保险、中国太保和中国平安2025Q1 NBV分别同比+68%、+11%和同比持平，个险新单有所承压；财险业绩在COR同比改善驱动下表现较好 [5] - 4月29日新华保险公告拟出资不超过100亿认购由国丰兴华(北京)私募基金发起设立的份额，该基金成立规模200亿，投资范围为中证A500指数成份股中符合条件的大型上市公司A+H股 [5] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合：江苏金租，中国财险，香港交易所；指南针，东方证券，东方财富，财通证券；中国人寿，中国太保 [6] - 受益标的组合：国信证券，九方智投控股，中国银河，招商证券，同花顺，新华保险 [6]

市场情绪与走势分析 - 近期股市呈现波动加剧特征 大盘先连续收小阳线后转为连续小阴线 市场情绪反复[1] - 外围市场在假期期间强势反弹 完全收复此前因关税风波导致的跌幅 为A股注入积极信号[3] - 当前A股技术形态与5年前相似 存在跳空缺口待补 技术派投资者普遍认同缺口回补理论[5] 历史走势对比与机会 - 5年前A股补缺后开启结构性牛市 中国中免 五粮液 三一重工等核心资产股涨幅达7-8倍[5] - 历史行情中券商股率先爆发带动牛市 若当前券商板块出现涨停潮或头部券商持续大涨 可能触发中小盘股行情[7] 投资者行为观察 - 散户通常在暴跌阶段选择"死守" 真正的抛压往往出现在反弹阶段 形成情绪转换节点[5] - 补缺完成后市场情绪回暖 恐慌盘可能转化为推动行情的动力 需关注此关键转折点[5]

市场行情分化 - 银行保险等大盘股集体下跌，招商银行上午跌超3%，拖累上证50指数下跌0.5% [3] - 小盘股逆势上涨，创业板出现20多个涨停，跌停票几乎清零 [1] - 半导体板块表现强势，中芯国际港股三天暴涨15%，带动A股相关个股上涨 [6] - 船舶制造板块表现突出，中国船舶一季度净利润暴增821%，股价三个月翻倍 [8] 政策与资金动向 - 央行四天内投放9228亿元流动性，包括5000亿元MLF和4228亿元逆回购 [3] - 北京出台政策补贴AI芯片企业，上海计划建设卫星互联网产业园 [1][3] - 两市成交额达1.1万亿元，较节前平均水平增加2000亿元 [6] - 科创板尾盘出现神秘资金护盘，中芯国际等权重股被拉升，指数从下跌0.7%转为上涨 [10] 行业表现 - 军工板块表现强势，中国船舶股价创历史新高 [3] - 电力板块分化，长江电力连续18天上涨，华能国际等火电股下跌 [10] - 黄金板块表现不一，山东黄金业绩增长58%却下跌4%，周大生等首饰股上涨 [10] - 旅游股下跌，中国中免三天跌8%，电影股因五一预售破5亿元而上涨 [8] 外资与机构动向 - 外资卖出12亿元白酒股，加仓7亿元光伏股 [3] - 北向资金下午转向买入30亿元，重点买入券商和光伏板块 [8] - 电力股获内资机构青睐，华银电力尾盘涨停 [8] - 半导体设备龙头北方华创尾盘涨停，出现3万手大单 [3]

市场资金流向 - 4月A股主要指数调整但大资金借道ETF进场，沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流入逾2300亿元 [1][2][4] - 4只规模较大的沪深300ETF合计净流入1296.32亿元，其中510300.SH沪深300ETF净流入428.69亿元 [3][4] - 中证500ETF(510500.SH)净流入169.88亿元，中证1000ETF(512100.SH)净流入130.31亿元 [3] 行业主题ETF表现 - 机器人ETF(562500.SH)获23.28亿元净流入，份额增加26.46亿份创上市新高 [5][6][9] - 军工ETF(512660.SH)和医疗ETF(512170.SH)分别获16.7亿元和16.12亿元净流入 [5][7] - 证券ETF(512880.SH)和券商ETF(512000.SH)分别净流出12.22亿元和9.83亿元 [8] 跨境ETF动态 - 港股通互联网ETF(159792.SZ)净流入93.57亿元，份额增加103.53亿份 [12][13] - 恒生科技指数ETF(513180.SH)净流入42.55亿元，份额增加64.88亿份 [12][13] - 恒生医疗ETF(513060.SH)净流出31.27亿元，份额减少60.5亿份 [13] 新发ETF布局 - 13只新ETF将发行，跟踪标的包括数字经济、港股通汽车、自由现金流等 [16] - 富国中证城通国企数字经济ETF(159385.OF)等3只数字经济主题ETF将于5月12日发行 [17] - 汇添富中证港股通汽车产业主题ETF(159210.OF)将于5月6日发行 [17]

央行流动性操作 - 央行开展5308亿元逆回购操作 实现净投放4228亿元 [1] - 连续两周大规模投放 包括5000亿元中期借贷便利和4000亿元七天期逆回购 [1] - 通过工具输血替代降准降息 释放流动性宽松信号提振市场信心 [1] 市场指数表现 - 上证指数低开8点后回升10点 最高触及3294 98 全天窄幅震荡20点 [3] - 平均股价和全A等权指数尝试反包昨日阴线 接近5日线 [3] - 指数缩量反弹 30日均线形成压力位 量化抛压缺乏承接 [5] 行业板块动态 - 半导体和科技板块部分个股已回落至去年10月上涨起点位置 [5] - 券商板块低开高走 带动市场情绪 与题材股形成共振反弹 [7] - 银行板块走弱 节前资金呈现从大盘股向小盘股切换迹象 [7] 市场趋势预判 - 中期5-6月可能出现行情 当前市场呈现该跌不跌的稳盘特征 [3] - 节后有望突破3300点 券商或成突破主力而非银行 [7] - 节前成交额逆势放大 显示资金博弈假期利好或节后开门红 [7]

上市公司整体业绩表现 - 2024年沪深上市公司共实现营业收入71.8万亿元同比下滑0.7%净利润5.2万亿元同比下滑2.3%74%公司实现盈利48%公司盈利正增长 [2] - 沪主板净利润同比增长2.7%农林牧渔电子交通运输汽车商贸零售等行业增幅靠前金融业净利润2.7万亿元同比增长10.3% [2] - 上市公司营业收入相当于GDP的56.0%实体上市公司利润总额相当于规模以上工业企业的54.9% [2] 分行业业绩表现 金融业 - 券商保险公司全年净利润同比增长16.0%110.0%增速较三季报提升17.46.8个百分点上市银行不良贷款率下降1个BP至1.15%净息差下行趋缓净利润同比增长2.3% [3] 消费行业 - 家用电器汽车行业净利润同比增长7.1%11.1%较三季报提升1.71.5个百分点新能源汽车渗透率提升9.3个百分点至40.9%赛力斯新能源汽车销量同比增长182.8% [3] - 食品饮料行业净利润同比增长5.6%贵州茅台营收净利润持续15%左右增长东鹏饮料三只松鼠海天味业净利润分别增长63.1%85.5%12.8% [4] - 养殖饲料公司大幅扭亏牧原股份海大集团净利润分别增至178.8亿元45.0亿元 [4] 交通运输物流 - 交通运输行业净利润同比增长11.5%机场航空公司净利润同比分别增长75.6%69.3%白云机场旅客吞吐量7637万人次同比增长21%京沪高铁净利润127.7亿元同比增长10.6% [5] - 快递行业营收净利润分别同比增长11.7%22.7%顺丰控股净利润上涨23.5%航运港口行业净利润同比增长31.0%中远海控净利润同比增长105.8% [5] 出口与海外业务 - 2024年货物贸易出口同比增长7.3%实体上市公司境外业务收入占比达14.3%提升1.2个百分点通信汽车电子计算机医药生物行业境外收入增速10%-30% [6] - 中际旭创境外收入207.2亿元同比增长128.3%比亚迪海外销量41.7万辆同比增长71.9%歌尔股份电子元器件销量49.6亿只同比增长15.74% [6][7] - 63.0%上市公司布局海外业务或产能亿纬锂能匈牙利项目投资近百亿元厦钨新能与法国ORANO集团合作总投资15亿欧元 [7] AI与科技创新 - 半导体消费电子行业研发费用同比增长17.2%8.0%净利润分别同比增长13.2%12.9%海光信息浪潮信息兆易创新恒玄科技净利润分别增长52.9%28.5%584.2%272.5% [8] - 工业金属行业净利润同比增长30.6%紫金矿业洛阳钼业中国铝业净利润分别增长51.8%64.0%85.4% [8] - 实体上市公司研发费用1.6万亿元同比增长3.1%研发强度2.6%提升0.1个百分点科创板研发强度10.8% [9] 分红与回购 - 2024年3472家上市公司现金分红1.66万亿元全年分红2.39万亿元同比增长7.2%沪深300股息率3.59%创历史新高 [10] - 近五年累计分红超10万亿元2024年985家上市公司中期分红6994.7亿元家数金额分别为2023年的4.3倍2.7倍 [11] - 国企分红1.5万亿元占全市场62.8%六大行分红4206.8亿元"三桶油"分红1819.7亿元三大运营商分红1293.7亿元 [11] - 2024年披露1470单回购计划金额合计2123亿元分别是2023年的2.1倍1.5倍 [11] 退市与公司治理 - 2024年55家上市公司退市2025年22家公司确定退市重大违法类退市2家财务类退市9家交易类退市8家主动退市3家 [12] - 32家公司预计5月底前撤销风险警示通过聚焦主业内控整改破产重整等方式改善基本面 [12]

中国证券监督管理委员会党委委员、副主席王建军涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审 查和监察调查。 来源：新华社 责编： 王璐璐 校对： 刘榕枝 百万用户都在看 银行股，突发！ 港股，重磅消息！陈茂波，刚刚发声！ 利好来了！新能源，重大突破！ 万斯，最新宣布！ 集体异动！刚刚，暴涨超96%！ 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com 券中社 × 券商中国 券 中 社 扫码下载券中社APP 扫码关注券商中国公众号 quanshangcn qzs.stcn.com 舞中 券中社APP 券 商 中 国 是 证 券 市 场 权 威 媒 体 《 证 券 时 报 》 旗 下 新 媒 体 , 券 商 中 国 对 该 平 台 所 刊 载 的 原 创 内 容 享 有 著 作 权 , 未 经 授 权 禁 止 转 载 ， 否 则 将 追 究 相 应 法 律 责 任 。 看券商中国 知天下财经 F ...

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 蚂蚁控股子公司要约收购耀才证券，交易完成后将间接控股50.55%股权，有望实现客户、产品、牌照与科技的深度融合，加速香港券商行业分化，强化金融科技竞争格局 [6][7] - 建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，关注大型券商配置机遇 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月25日蚂蚁控股全资子公司上海云进旗下公司向香港耀才证券金融发起要约收购，拟3.28港元/股（较停牌前溢价17.6%）收购大股东叶茂林及其一致行动人所持全部股权，占发行股份约50.55%，总对价28.14亿港元 [6] 交易分析 - 要约人为WPHL，其全资股东为IECL，IECL为上海云进间接全资子公司，上海云进为蚂蚁控股全资拥有且旗下有蚂蚁财富；卖方为新长明控股及其股东叶茂林，叶茂林为耀才证券主席，卖方及一致行动人持有耀才证券8.58亿股（占比50.55%） [6] - 要约价3.28港元/股，较停牌前溢价17.6%，对应2024Q3末交易PB为4.65x，2023/24年度PE为9.96x，PB较老虎证券和富途控股有溢价，PE显著低估 [6] - 拟收购叶茂林及其一致行动人全部持股8.58亿股，完成后蚂蚁间接控股耀才证券50.55%股权成控股股东及实控人；交易合计对价28.14亿港元，已支付10%定金，后续补充定金5%，耀才证券复牌后累计上涨139%至7.3港元/股，较要约价溢价123%，需关注后续交易节奏 [6] - 或重新调整股息分配，在短期股东回报和长期股东价值间取得平衡，将更多资金投入业务增强基础设施建设和风险管控 [6] 耀才证券 - 业务资质上拥有香港1、2、3、4、5、7、9号牌照，覆盖多种业务，可满足蚂蚁集团在港开展全业务战略需求 [6] - 客户资源上，截至2024年末客户总数达57.9万个，呈稳步抬升态势，但与富途控股241万户和老虎证券245万户相比有差距；2024年中报户均资产为10.42万港元，为富途控股约1/3，吸引高净值客户有进步空间 [6] - 业务结构上，核心业务以经纪和孖展为主，2024中报占比约85.1%，2003年取消最低佣金制度，将佣金调降至万五推动市占率提升，2025年3月月成交额排名17，市占率0.82%，优于老虎证券，较富途控股有差距 [6] 业务协同 - 客户资源和产品矩阵对接，蚂蚁财富平台资管机构及理财产品线与耀才证券业务互补，叠加蚂蚁集团用户基础，有望提升市场份额，构建财富管理生态 [6] - 补齐香港金融牌照，完善国际化布局，蚂蚁集团此前持股云锋金融业务资质有限未规模扩张，收购耀才证券可借助其优势和牌照资源建立全球证券服务能力，完善跨境金融服务网络布局 [6] - 金融科技深度赋能，推动数字化转型，蚂蚁集团金融科技能力可提升耀才证券数字化水平，提升客户满意度、降低运营成本、提升客户粘性和ARPU值，实现“金融科技+财富管理”双轮驱动 [6][7] 格局展望 - 加速香港券商行业分化，缺乏技术支撑的中小型传统券商生存压力增大，既难敌互联网券商佣金优势，又难在差异化服务上做特色 [7] - 市场格局向“科技+金融”双轨制演进，传统巨头依托综合金融服务固守机构客户，科技券商通过“低佣金+智能投顾+极致体验”争夺零售市场，香港证券市场将进入科技赋能新阶段，数字化转型等成核心竞争力，为内地资本市场发展提供参考 [7] 投资建议 - 把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇 [7]

大批公司业绩暴增 - 有研新材一季度净利润6738万元，同比增长14698%，主要因子公司有研亿金净利润同比增加67%及有研稀土减亏64% [1][2] - 北方稀土一季度营收92.87亿元（同比+61.19%），净利润4.31亿元（同比+727.3%），受益于稀土产品均价上升及原料成本下降 [1][2] - 新黄浦一季度净利润7759万元（同比+2123%），主要因投资收益增加 [1][2] - 中船防务一季度净利润1.84亿元（同比+1099.85%），因船舶产品毛利改善及联营企业投资收益增加 [1][3] - 赛力斯一季度净利润7.48亿元（同比+240.6%），因产品结构优化及保证金利息收入增加 [1][3] - 中国船舶一季度净利润11.27亿元（同比+180.99%），因民品船舶毛利提升及联营企业业绩改善 [3] - 九号公司一季度净利润4.56亿元（同比+236.22%），因电动两轮车等产品销量增长 [3] - 中国中车一季度净利润30.53亿元（同比+202.79%），因铁路装备收入增长 [3] 券商与白酒龙头业绩 - 国泰海通一季度净利润122.42亿元（同比+391.78%） [1] - 红塔证券一季度净利润同比增长147.24%，国信证券同比+89.52%，广发证券同比+79.23% [1] - 贵州茅台一季度净利润268.47亿元（同比+11.56%），营收506亿元（同比+10.54%） [1] 工程机械行业表现 - 三一重工一季度净利润24.71亿元（同比+56.4%），因收入增长及费用率下降 [4] - 中联重科一季度净利润14.1亿元（同比+53.98%） [4] 半导体与科技企业 - 华润微一季度净利润8322万元（同比+150.68%），因营收增长带动毛利上升 [3] 机构市场观点 - 光大证券认为A股估值处于2010年均值附近，政策发力及增量资金流入或推动市场震荡上行，建议关注高股息、国产替代及内需消费 [5] - 华西证券指出"稳股市"政策定位提升，长期稳市机制建设将强化政策与市场协同 [5] - 中银国际证券预计盈利因子将主导市场，AI产业链或重回主线 [5]