A股市场风格转向 - 上证指数今年以来节节攀升并不断创下阶段新高，市场逻辑从依赖政策刺激的“政策市”转向扎根核心技术与业绩增长的“业绩市”[1] - “十五五”规划建议提出“加快高水平科技自立自强”、“全面实施人工智能+行动”及“加快建设金融强国”的战略导向，直接推动市场风格转变[1] - 资金关注的核心逻辑是优质上市公司的科创实力与价值韧性，具备“核心资产+估值有性价比+均衡配置+科技创新赋能”特征的“A股新七舰”受到关注[1] AI产业发展趋势 - AI浪潮正从实验室奔向产业一线，AI算力硬件板块如“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）和寒武纪等公司股价表现突出，显示资金正从传统赛道加速向硬科技集结[2][3] - 科技产业发展遵循“先硬件铺路，再应用爆发”的规律，类似移动互联网发展路径，当前AI领域算力芯片和服务器等硬件先火，英伟达市值曾突破3万亿美元，截至10月底突破5万亿美元[4][6] - AI应用端发展速度加快，生成式AI用户已达5.15亿人，普及率达36.5%，其想象空间比硬件更大，金融业因数据多、场景标准成为AI应用落地的“试验田”[6][7] 中国平安的AI战略与实践 - 公司拥有强大的技术储备，截至2024年底科研团队拥有科学家超3000名，科技开发人员超2.1万名，累计获得人工智能国内外竞赛冠军45项，专利申请数累计达55435项[7] - 公司数据库沉淀了30万亿字节数据，覆盖近2.47亿个人客户，积累超3.2万亿高质量文本语料，31万小时带标注语音语料，超75亿图片语料，为AI应用提供坚实基础[8] - AI技术已全面融入主营业务实现提质增效，2025年三季报显示AI坐席服务量覆盖80%客服总量，AI反欺诈减损91.5亿元，AI辅助销售990.74亿元[12] - AI应用显著推动业务增长，2025年前三季度公司营收8329.4亿元（增长7.4%），净利润1328.56亿元（增长11.5%），第三季度扣非净利润同比大涨81.5%[12] - 寿险及健康险业务新业务价值达357.24亿元，同比增长46.2%，银保渠道增速达170.9%，代理人渠道人均产能提升29.9%[13] 中国平安的战略布局与优势 - 公司聘任前蚂蚁集团副总裁王晓航出任集团首席技术官，首次设立CTO职位，旨在加强“ToC”基因，推动自研大模型与海量数据深度融合，加速“五大数字化体系”建设[14] - 公司具备“低估值+高股息”特征，动态市盈率（TTM）为7.75倍，处于近5年18%分位水平，近一年股息率约4.3%，位居A股前5%及上市险企之首[20][21] - 公司积极拓展医养生态服务，居家养老服务覆盖85个城市近24万客户，并在5个城市启动6个高品质康养社区，享受医养服务的客户黏性高，人均合同3.38份，管理资产达6.34万元[13] 保险行业历史表现与投资逻辑 - 保险板块在历次牛市中均表现强劲，申万保险行业指数在2007年以来的6次牛市行情中最大涨幅均超过上证指数，过去5次牛市平均最大涨幅达167.85%[15][16] - 本次牛市以来申万保险行业指数最大涨幅为71.82%，远低于历史平均水平，当前行业动态市盈率为7.03倍，与历次牛市高点估值存在较大差距，显示行情空间仍存[16][17] - 保险股在牛市中的强势表现源于其强β属性、投资收益对权益市场高度敏感以及负债端业务在牛市中的改善[17] - 中国平安在上市险企中关键指标领先，近10年平均ROE为16.72%，营业收入复合增速8.32%，股价年均涨幅9.4%，均位居行业首位[18][19]

市场表现 - 11月11日A股市场呈现显著分化格局，大消费概念午后逆市活跃 [1] - 欢乐家(300997.SZ)强势走出20CM两连板，涨幅达+19.99% [1][2] - 三元股份(600429.SH)、保龄宝(002286.SZ)、中粮糖业(600737.SH)等多只消费股涨停，涨幅均为+9.99%或以上 [1][2] - 中国中免(601888.SH)、巴比食品(605338.SH)等消费股跟涨，涨幅分别为+4.19%和+4.43% [1][2] - AI算力、机器人板块承压明显，新易盛、中际旭创等科技股跌幅显著 [2] 消费股异动催化因素 - 政策层面，财政部将继续实施提振消费专项行动，对重点领域消费贷款给予财政贴息 [3] - 宏观数据层面，10月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2% [3] - 10月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [3] - PPI同比下降2.1%，降幅连续第3个月收窄，环比由9月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨 [3] 机构观点与市场风格研判 - 有观点认为消费板块活跃源于政策提振内需及个股补涨行情，并获得通胀数据向好的支撑 [3] - 当前算力、机器人、AI等科技板块依然是牛市主线，其回调是短暂的 [3] - 算力芯片是本轮结构性牛市的主线，若该板块彻底回调可能意味着牛市趋于尾声 [3] - 市场大方向或仍处牛市中，但短期或进入宽幅震荡阶段 [4] - 从时间规律和盈利趋势看，成长风格有望在年度层面继续占优，但每年Q4易成风格变化高发期 [4] - 10月市场风格切换下，食品饮料指数迎来修复，板块行情与25Q3业绩呈正相关性 [4] - 展望25Q4，市场风格切换可能性较大，建议关注年底估值切换行情及PPI改善向CPI传导的顺周期方向 [4]

市场表现分化 - 11月11日A股市场呈现显著分化格局，大消费概念午后逆市活跃[1] - 消费股欢乐家强势走出20CM两连板，三元股份、保龄宝、中粮糖业等多只消费股涨停，中国中免、巴比食品、黑芝麻、盖世食品等个股跟涨[1] - 具体涨幅：欢乐家+19.99%至26.23元，三元股份+10.05%至6.02元，保龄宝+9.99%至11.12元，中粮糖业+9.99%至17.62元，盖世食品+4.89%至15.86元，巴比食品+4.43%至32.08元，中国中免+4.19%至90.53元，黑芝麻+3.70%至6.72元[2] - AI算力、机器人板块承压明显，新易盛、中际旭创、天孚通信、工业富联、胜宏科技、三花智控等科技股跌幅显著[2] 消费股异动催化因素 - 政策层面，财政部将继续实施提振消费专项行动，对重点领域个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息，激发养老、托育等服务消费潜力[3] - 宏观数据层面，10月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大[3] - 10月份PPI同比下降2.1%，降幅比9月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄，PPI环比由9月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨[3] - 消费板块活跃因政策面积极表态提振内需，且个股之前表现较弱形成补涨行情，通胀数据向好为消费股上涨提供宏观支撑[3] 机构观点与市场展望 - 有观点认为算力、机器人、AI等科技板块依然是本轮牛市主线，当前回调短暂，算力芯片是结构性牛市主线[4] - OpenAI对算力采购热情高，存储芯片上涨，预计围绕AI算力的市场行情可能继续[4] - 市场大方向或仍处牛市中，但短期或进入宽幅震荡阶段，指数仍有相当大上涨空间[4] - 从时间规律和盈利趋势看，成长风格有望在年度层面继续占优，但每年Q4存在季节性规律，12月市场风格更容易偏向低估值价值[5] - 10月市场风格切换下食品饮料指数迎来修复，板块内部行情与25Q3业绩呈正相关性[5] - 建议关注两条线索：年底估值切换行情中新消费方向基本面扎实标的，PPI改善向CPI传导预期下估值低位+供给出清的顺周期方向[5]

融资情况 - 公司于2025年10月完成Pre-A轮融资，由羲融HEROAD领投，融资金额为数千万元人民币[2] - 融资历程包括2023年获得峰瑞资本种子轮投资，2024年获得鼎晖创新与成长基金数千万元天使轮投资[2] - 本轮融资验证了公司自主研发的"端脑"分布式算力网络获得投资机构充分肯定，商业模式与技术发展路线得到市场认证[2] 业务进展与运营数据 - 公司自研的"端脑节点"设备累计部署节点数突破10000台，形成覆盖全国多个省市的分布式算力网络[3] - "端脑网络"智能调度系统任务分发效率提升50%，节点平均利用率达98%以上[3] - 端脑云Cephalon.cloud AIGC应用平台注册用户高达220万人，其中技术开发者与企业用户突破50万[3] - 平台累计算力交易额突破1500万元人民币，验证了商业模式的可扩展性与市场需求[3] 产品与技术战略 - 公司构建覆盖"基础设施、行业应用与全球网络"的三层战略蓝图[3] - 强化基础设施层：推出高性能AIPC硬件"Lucy AIPC C1001B"，提供"云-边协同"完整解决方案[3] - 拓展行业应用层：将算力赋能至智能医疗、电商、金融等关键领域，提供定制化行业解决方案[4] - 通过自研LUCY Agent智能体平台满足用户AI智能体搭建和应用需求[4] - 启动全球网络层：以原有AIGC平台为基础，正式启动海外市场拓展计划，构建全球分布式算力网络[5] 未来发展规划 - 未来1年核心使命是扩大节点网络规模，将开源机器并大幅降低硬件接入门槛，让全民接入闲置算力[7] - 未来2-3年将从"跟随市场"转向"定义市场"，公益化部分核心算力以激励全球开发者构建下一代应用[7] - 未来2-3年将启动前沿探索实验室，推动算力网络在非侵入式脑机接口领域的应用[7] - 未来3-5年致力于将"端脑"打造为人工智能时代的算力标准，成为支撑全球数字经济的核心基础设施[7] 技术实力与资本认可 - 公司自研轻量级函数计算引擎、智能任务评估模型及动态冗余与高可用机制，构成技术护城河[8] - 公司已申请专利及软件著作权多项，涵盖分布式任务计价、AIGC任务分发、联邦学习评估等关键领域[8] - 投资机构羲融HEROAD认为公司开创性地将分布式计算与AI任务需求相结合，具备显著社会价值与环保效益[9] - 随着峰瑞资本、鼎晖资本、羲融HEROAD等明星资本加持，股东阵容展现资本市场对技术路径和团队实力的持续信心[9]

核心观点 - 报告认为市场正处于尝试切换主线的关键节点，避险情绪成为交易主线，资金从成长板块流向红利资产 [1] - 市场在关键点位附近博弈，若万得全A放量突破前高6448点，可能进入强势行情，否则将延续震荡格局 [1] - 动能切换有利于释放成交集中风险，当前资金正从拥挤的科技板块向消费等板块流动，成交集中度为42.03% [2] - 债市在多重利空下表现坚韧，商品市场情绪显著回暖，贵金属与碳酸锂领涨 [3][5][6] 权益市场表现 - 万得全A上涨0.38%，全天成交额2.19万亿元，较上周五放量1742亿元 [1] - 恒生指数和恒生科技指数分别上涨1.55%和1.34%，南向资金净流入66.54亿港元 [1] - 消费板块表现亮眼，食品饮料领涨，乳业和白酒Wind指数分别上涨5.21%、4.73% [2] - 化工板块涨幅居前，Wind磷化工和氟化工指数分别上涨3.09%和2.78%，而科技板块如储能、人形机器人指数下跌超1个百分点 [2] 港股市场动态 - 美国参议院以60比40投票通过临时拨款法案程序性表决，美国政府开门希望上升，提振全球风险偏好 [3] - 11月以来，恒生科技ETF和恒生科技指数ETF分别净流入21.31亿元和17.44亿元，港股创新药ETF和港股通创新药ETF分别净流入16.15亿元和14.06亿元 [3] 债券市场分析 - 10月CPI同比0.2%、PPI同比-2.1%，均强于市场预期，但债市未过度定价利空 [3][5] - 央行过去一周日均净回笼规模达3144亿元，R001、R007分别上行13bp、3bp至1.52%、1.50% [4] - 30年国债、5年国开债、10年国债收益率分别下行1.0bp、0.8bp、0.4bp [5] - 央行今日净投放416亿元，后续有望进行税期投放和买断式回购续作以平抑资金波动 [6] 商品市场表现 - 商品指数大幅净流入55亿元，贵金属板块强势吸金，沪金净流入39亿元；碳酸锂再获25亿元资金流入 [7] - 贵金属延续修复，沪金、沪银分别收高2.00%和2.85%；工业金属同步回暖，沪铜、沪铝分别上涨0.62%和0.32% [6] - “反内卷”主题品种表现强势，碳酸锂大幅收高7.36%，氧化铝、纯碱、工业硅、多晶硅等录得1%-2%涨幅 [6] - 黑色系表现偏弱，焦煤、焦炭小幅回调约1%，玻璃下跌2.73% [6] 行业与商品联动 - 光伏设备指数上涨0.17%，自7月1日以来上涨69.01%，相关期货多晶硅上涨1.08%，自7月1日以来上涨53.88% [15] - 锂电池指数下跌2.90%，自7月1日以来上涨53.11%，相关期货碳酸锂上涨7.36%，自7月1日以来上涨38.50% [15] - 玻璃玻纤指数下跌0.79%，自7月1日以来上涨40.89%，相关期货玻璃下跌2.73%，自7月1日以来下跌9.13% [15] 宏观与政策环境 - 中美博弈渐进缓和，美国宣布自11月10日起暂停对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方相应暂停对美船舶收取特别港务费 [4] - 美国民间替代数据显示就业市场疲软，美联储12月降息可能性存在，且将于12月1日停止缩表 [7] - 中国央行连续第12个月增持黄金，为金价提供支撑 [7] - 新能源汽车增长势头强劲，10月新能源乘用车批发销量同比增长16%，环比增长7%，储能需求爆发 [8]

AI算力板块市场表现 - 11月10日A股"达链"概念股集体大跌，胜宏科技、景旺电子、世运电路、新易盛等盘中一度跌超7%，工业富联、中际旭创等盘中跌幅超过6% [1] - 尽管大盘站上4000点，收盘时多只"达链"个股跌幅仍超过4%，世运电路下跌5.17%至42.20元，景旺电子下跌4.92%至69.90元 [1][2] - 跌幅居前的个股包括奥比中光-UW下跌4.84%，豪恩汽电下跌4.72%，英维克下跌3.90%，铂科新材下跌3.37% [2] 市场下跌触发因素 - "大空头"迈克尔·巴里执掌的Scion资产管理公司对英伟达建立1.86亿美元看跌期权，对Palantir建立9.12亿美元看跌期权，两者合计占基金资产总值80% [3] - 11月3日起英伟达股价接连下跌，引发市场对AI泡沫的担忧情绪 [3] - 新加坡金融管理局在金融稳定评估报告中警告科技和人工智能板块估值较高，可能面临大幅回调风险 [5] 行业基本面变化 - 高盛将2025年机架级AI服务器预计出货量从3.1万台下调至1.9万台，2026年从6.6万台下调至5.7万台（以144-GPU等效计算） [5] - 谷歌即将发布第七代张量处理单元Ironwood，该芯片可将多达9216颗芯片连接至单个集群，针对大模型推理市场 [6] - 麦肯锡报告预计全球AI推理市场规模在2028年将达1500亿美元，年复合增长率超40%，远高于训练市场的20% [7] 竞争格局演变 - 谷歌TPU芯片是典型ASIC AI芯片，专为人工智能任务定制，相较于通用GPU芯片具有更高性能和能效比 [7] - 除谷歌外，Meta、亚马逊以及国内的寒武纪、云天励飞、华为等纷纷推出面向AI推理市场的芯片 [7] - Kimi发布Kimi K2 Thinking引发市场担忧，该模型可自主实现高达300轮工具调用，可能降低对高端算力硬件的依赖 [7]

AI算力概念股市场表现 - 11月10日A股“达链”概念股开盘大跌，胜宏科技、景旺电子、世运电路、新易盛等盘中一度跌超7%，工业富联、中际旭创等盘中跌幅超过6% [1] - 尽管大盘站上4000点，收盘时仍有多只“达链”个股跌幅超过4% [1] - 具体个股表现：世运电路跌5.17%至42.20元，景旺电子跌4.92%至69.90元，奥比中光跌4.84%至79.42元，豪恩汽电跌4.72%至144.06元 [2] 市场大跌的触发因素 - “大空头”迈克尔·巴里执掌的Scion资产管理公司对英伟达和Palantir建立大额看跌期权，分别为1.86亿美元和9.12亿美元，合计占基金资产总值的80% [3][4] - 自11月3日起，英伟达股价接连下跌 [5] - 迈克尔·巴里在社交媒体引用电影《大空头》角色图片，并配文“有时，我们会看到泡沫” [4] 对AI行业泡沫的担忧 - 市场担心AI行业泡沫，机构观点出现显著分歧 [7] - 11月5日，新加坡金融管理局警告科技和人工智能板块估值较高，一旦乐观情绪减弱可能出现大幅回调 [7] - 高盛在3月底下调算力服务器销量预期，将2025年及2026年机架级AI服务器预计出货量分别从3.1万台和6.6万台下调至1.9万台和5.7万台 [7] - 高盛报告曾引发市场异动，导致英伟达、胜宏科技等股价显著下跌 [7] 竞争格局与技术变革的冲击 - 谷歌即将发布第七代张量处理单元Ironwood，该芯片可将多达9216颗芯片连接至单个集群，针对大模型推理市场 [8] - 谷歌TPU是典型ASIC AI芯片，相较于通用GPU芯片具有更高性能和能效比 [8] - 麦肯锡报告预计全球AI推理市场规模在2028年将达1500亿美元，年复合增长率超40%，增速高于训练市场的20% [8] - 除谷歌外，Meta、亚马逊、寒武纪、云天励飞、华为等纷纷推出AI推理芯片 [8] - Kimi发布Kimi K2 Thinking引发市场对算力需求的担忧，担忧大模型会降低对高端算力硬件的依赖 [9]

市场整体表现 - 11月10日市场探底回升，三大指数涨跌不一，沪指涨0.53%，深成指涨0.18%，创业板指跌0.92% [1] - 全市场超3300家股票上涨，沪深两市成交额2.17万亿元，较上一个交易日放量1754亿元 [1] - 市场热点高低切换的信号较为强烈，资金流向阻力更小的消费板块 [1][3] 消费板块领涨 - 白酒、旅游及酒店、免税店等板块涨幅居前，多个消费题材霸占涨幅榜 [1][5] - 具体板块单日涨幅：白酒+4.74%，乳业+4.36%，饮料制造+3.68%，旅游及酒店+3.47%，机场航运+3.22% [6] - 中国中免股价触及并封住涨停，对消费板块有较强带动作用，具有标志性意义 [1][3] - 港股大消费板块同样走高，沪上阿姨、中国中免、卫龙美味、泡泡玛特等多股上涨 [5] 消费板块利好因素 - 基本面出现积极信号，10月CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [6] - 海南离岛免税购物政策自11月1日起调整升级，12月18日海南将迎来全岛封关，离岛免税蛋糕有望持续做大 [7] - 财政部发布报告，将继续实施提振消费专项行动，对重点领域消费贷款和相关行业贷款给予财政贴息 [7] 新消费投资主线 - 品牌出海2.0时代：关注出海到新兴市场国家的逻辑 [7] - 情绪价值蓬勃发展：潮玩、宠物、黄金珠宝、美护四大赛道有望承接消费溢出 [7] - 功能价值：AI+消费龙头、AI+眼镜、AI+玩具、AI+3D打印等高交互场景驱动赛道迎来增长 [7] - 渠道变革：即时零售与性价比餐饮茶饮值得关注 [7] AI算力板块波动 - AI算力板块作为高位板块盘中承压明显，新易盛、工业富联、胜宏科技等个股一度大跌，但尾盘跌幅收窄 [8] - 月之暗面发布Kimi K2 Thinking开源思考模型，引发市场对算力投资的担忧 [10] - 蚂蚁集团表示已部署万卡规模的国产算力集群，训练任务稳定性超过98% [10] 机构观点与布局建议 - 市场逐渐聚焦高确定性品种，A股开始风格再均衡过程，全球AI投资预计仍有一定韧性 [11] - 兴业证券建议两条布局思路：一是重视钢铁、化工、建材、新消费等顺周期板块的修复机会；二是继续坚守AI算力，挖掘AI软件应用、军工、创新药等低位科技成长方向 [11]

市场整体表现 - 11月10日市场探底回升，三大指数涨跌不一，沪指涨0.53%，深成指涨0.18%，创业板指跌0.92% [1] - 全市场超3300家股票上涨，沪深两市成交额2.17万亿元，较上一交易日放量1754亿元 [1] - 市场热点高低切换信号强烈，资金流向阻力更小的消费板块 [1][5] 消费板块表现及驱动因素 - 白酒、旅游及酒店、免税店等消费板块涨幅居前 [1] - 港股大消费板块同样走高，涉及沪上阿姨、中国中免、卫龙美味、泡泡玛特等多股 [6] - 10月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大，显示基本面积极信号 [6] - 海南离岛免税购物政策自11月1日起调整升级，12月18日海南将迎来全岛封关，分析认为离岛免税蛋糕有望持续做大 [7] - 财政部将继续实施提振消费专项行动，对重点领域个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息 [8] 消费领域投资主线 - 品牌出海2.0时代：关注出海到新兴市场国家的逻辑 [9] - 情绪价值赛道：潮玩、宠物、黄金珠宝、美护四大赛道有望承接消费溢出 [9] - 功能价值：AI+消费龙头、AI+眼镜、AI+玩具、AI+3D打印等高交互高场景驱动赛道迎来增长 [9] - 渠道变革：即时零售与性价比餐饮茶饮值得关注 [9] AI算力板块表现及观点 - AI算力板块作为高位板块盘中承压明显，新易盛、工业富联、胜宏科技等一度大跌，但尾盘跌幅收窄 [10] - 月之暗面发布Kimi K2 Thinking开源思考模型，引发市场对算力投资的担忧 [10] - 蚂蚁集团已部署万卡规模的国产算力集群，训练任务稳定性超过98% [10] - 研报指出，当前多个板块上涨受AI叙事影响，这些板块占机构持仓比例合计超过60% [11] - 机构建议继续坚守AI算力为代表的强产业趋势，并挖掘AI软件应用等低位科技成长方向 [12] 其他板块及策略观点 - 燃气、风电设备、机器人等板块跌幅居前 [1] - 兴业证券建议布局顺周期板块修复机会，如钢铁、化工、建材、新消费&服务消费、农业等 [12]

市场整体表现 - 上午收盘上证指数下跌0.03%至3996.26点，深证成指下跌0.59%至13325.35点，创业板指下跌2.13%至3139.88点 [4] - 市场呈现结构性分化，大消费板块爆发而AI算力板块集体调整 [3][4] 大消费板块表现 - 免税店板块大涨3.05%，龙头股中国中免涨停10.00% [5][6] - 海南离岛免税新政于11月1日实施，首周购物金额达5.06亿元，同比增长34.86%，购物人次7.29万，同比增长3.37% [7] - 白酒板块上涨3.48%，舍得酒业涨8.98%，泸州老窖涨6.65%，板块估值回落至低点且基金持仓比例较低 [7][8][9] - 乳业、旅游酒店板块同步大涨 [7] AI算力板块表现 - AI算力板块集体调整，新易盛、中际旭创、工业富联等龙头股大跌 [3][10] - 调整直接诱因为月之暗面发布Kimi K2 Thinking开源思考模型，该模型以较低成本达到前沿效果引发市场对算力投资担忧 [3][11] - 尽管板块回调，但云厂商资本开支未放缓，亚马逊、谷歌、微软、Meta最新资本开支同比环比均保持上行 [12] - 英伟达预计未来六个季度业务规模达5000亿美元，高盛预计2025-2027年五大云厂商总资本支出近1.4万亿美元，较2022-2024年的4850亿美元大幅增长 [12]