整体业绩表现 - 创业板1384家公司2025年上半年合计营收2.05万亿元，同比增长9.03%，平均营收14.83亿元 [2][4] - 合计净利润1505.42亿元，同比增长11.18%，平均净利润1.09亿元，扣非净利润1309.25亿元 [4] - 超七成公司实现盈利，过半数公司净利润同比增长，较上年同期增加4.86个百分点，其中305家净利润增长超50%，173家增长超100% [4] - 第二季度营收1.10万亿元，环比增长14.95%，净利润788.20亿元，环比增长9.90% [4] - 经营活动现金净流入同比大幅增长54.44%，平均实现1.13亿元 [4] 重点领域增长动能 - 先进制造、数字经济、绿色低碳三大领域汇聚超800家公司，合计营收1.34万亿元（同比增长9.87%），净利润1139.19亿元（同比增长15.90%），增速超出板块整体 [6] - 第二季度三大领域营收7288.16亿元（环比增长19.36%），净利润611.50亿元（环比增长15.88%） [6] - 绿色低碳领域超190家公司营收5073.46亿元（同比增长10.85%），净利润496.99亿元（同比增长25.55%），第二季度营收2767.54亿元（环比增长20.02%），净利润259.21亿元（环比增长9.01%） [6] - 新能源汽车产业营收同比增长11.45%，净利润同比增长23.38% [6] - 数字经济领域超300家公司营收3709.48亿元（同比增长8.66%），净利润292.15亿元（同比增长40.03%），第二季度营收2022.46亿元（环比增长19.88%），净利润164.79亿元（环比增长29.40%） [7] - 数字化应用产业净利润增长57.71%，基础设施产业蓬勃发展 [7] - 先进制造领域327家公司营收4611.34亿元（同比增长9.79%），第二季度营收2498.16亿元（环比增长18.22%），净利润187.49亿元（环比增长15.34%） [7] - 新一代信息技术产业营收同比增长22.63%，净利润同比增长43.57%，高端装备产业营收同比增长40.15%，净利润同比增长27.99% [7] 发展亮点 - 市值前百公司合计营收9372.31亿元（同比增长14.59%），净利润1024.54亿元（同比增长21.56%），占板块总额45.68%和68.06%，其中87家盈利，59家净利润增长，39家增速超30% [9] - 海外收入同比大幅增长21.26%，电子行业海外收入增长19.72%，通信行业增长65.23%，电力设备行业增长25.54%，医药生物、纺织服饰、轻工制造等行业海外销售收入增速均超10% [9][10] - 机械设备、基础化工、有色金属等行业业绩改善，消费电子行业净利润同比增长16.80%，汽车行业增长9.57%，小家电行业增长21.94% [10] - 影视消费行业收入增长48.32%，净利润增长227.30%，游戏行业收入增长12.09%，家居用品行业净利润增长9.59%，个护用品增长25.32%，休闲食品增长83.32% [10] - 研发费用支出合计949.89亿元，同比增长5.35%，188家公司研发费用大于1亿元，19家大于5亿元，295家公司研发强度大于10%，105家大于20% [10] - 长期资产投资合计1822.32亿元，同比增长9.43% [11]

整体经营业绩 - 创业板1384家公司合计实现营业收入2.05万亿元 平均营业收入14.83亿元 同比增长9.03% [2] - 合计净利润1505.42亿元 平均净利润1.09亿元 同比增长11.18% [2] - 经营活动现金净流入平均1.13亿元 同比大幅增长54.44% [2] - 1028家公司实现盈利 盈利企业占比74.28% 728家公司净利润同比增长 占比52.60% 较上年同期提升4.86个百分点 [2] - 305家公司净利润同比增幅超50% 173家公司净利润同比增幅突破100% [2] 重点领域表现 - 先进制造、数字经济、绿色低碳三大领域汇聚超800家上市公司 [2] - 三大领域合计营业收入1.34万亿元 同比增长9.87% 合计净利润1139.19亿元 同比增长15.90% [3] - 绿色低碳领域超190家公司营业收入5073.46亿元 同比增长10.85% 净利润496.99亿元 同比增长25.55% [3] - 绿色低碳领域第二季度营业收入2022.46亿元 环比增长19.88% 净利润164.79亿元 环比增长29.40% [3] - 数字经济领域超300家公司营业收入3709.48亿元 同比增长8.66% 净利润292.15亿元 同比增长40.03% [3] - 数字经济基础设施产业营业收入同比增长19.78% 净利润同比增长50.12% 数字化应用产业营业收入同比增长0.32% 净利润增长57.71% [3] - 先进制造领域327家公司营业收入4611.34亿元 同比增长9.79% [4] - 先进制造领域第二季度营业收入2498.16亿元 环比增长18.22% 净利润187.49亿元 环比增长15.34% [4] 行业亮点 - 消费电子行业净利润同比增长16.80% 汽车行业净利润同比增长9.57% 小家电行业净利润同比增长21.94% [4] - 影视消费行业收入同比增长48.32% 净利润同比激增227.30% [4] - 游戏行业收入同比增长12.09% 利润从上年同期0.1亿元大幅跃升至4.93亿元 [4] 头部企业表现 - 市值前百公司合计营业收入9372.31亿元 同比增长14.59% 合计净利润1024.54亿元 同比增长21.56% [5] - 头部公司营业收入占板块总额45.68% 净利润占板块总额68.06% [5] - 100家头部公司中87家实现盈利 59家净利润同比增长 其中39家净利润增速超30% [5] - 头部公司第二季度合计收入4991.49亿元 环比增长13.94% 合计净利润543.33亿元 环比增长12.91% [5] 海外业务拓展 - 创业板公司海外收入同比大幅增长21.26% [6] - 电子行业海外收入增长19.72% 通信行业海外收入增长65.23% [6] - 电力设备行业海外收入同比增长25.54% [6] - 医药生物、纺织服饰、轻工制造等行业海外销售收入增速均超过10% [6] 研发与投资 - 研发费用支出合计949.89亿元 同比增长5.35% [7] - 188家公司研发费用超1亿元 19家公司研发费用超5亿元 [7] - 295家公司研发强度超10% 105家公司研发强度超20% [7] - 第二季度研发费用498.68亿元 环比增长10.51% [7] - 长期资产投资合计1822.32亿元 同比增长9.43% [7] - 电子行业长期资产投资同比增长35.98% 电力设备行业长期资产投资同比增长14.78% [7]

北交所2025年二季度业绩总览 - 北证单季营收增速为+4.9%，环比下降0.4个百分点[2] - 单季归母净利润增速为-16.6%，环比下降8.8个百分点[2] - ROE（TTM）为6.0%，环比下降0.1个百分点[2] - 总资产周转率（TTM）为62.6%，环比上升0.5个百分点[2] - 销售净利率（TTM）为5.5%，环比下降0.2个百分点[2] 盈利压力来源 - 出口50%以上企业单季扣非净利润增速转负至-4.4%，环比下降21.0个百分点[2] - 固定资产增速达+30.2%，环比上升2.0个百分点，处于历史高位[2] - 毛利率（TTM）为22.4%，环比下降0.3个百分点[2] 行业结构表现 - 科技制造行业（计算机、通信、电力设备、机械设备）收入和利润景气度双升[2] - 周期和消费板块内部分化，农林牧渔表现突出[2] - 电子、国防军工等行业北证alpha偏弱但全A beta景气[2] 科技制造亮点 - 全球半导体销售额、智能手机和PC出货量均处于扩张区间[72] - 北证AI产业链个股如曙光数创、雷神科技中报亮眼[72] - 传统机器人景气复苏，工业机器人产量累计同比+32.9%[83] 制造与汽配行业 - 工程机械景气复苏，挖掘机1-7月累计销售同比+17.8%[89] - 汽配行业关注高壁垒企业如林泰新材、开特股份[100] - 光伏行业价格指数底部小幅修复，关注政策导向下反转机遇[103] 现金流与资本开支 - 经营性净现金流（TTM）增速+8.3%，环比上升17.8个百分点[56] - 资本开支增速连续2个季度负增长[2] - 在建工程增速连续2个季度大幅回落[2] 指数表现 - 北证50单季营收增速+5.7%，专精特新指数+13.9%[14] - 北证50和专精特新ROE（TTM）分别为7.0%和9.3%[65] - 北证双指数盈利能力仍高于全市场主要指数[65] 风险因素 - 宏观经济复苏弱于预期[2] - 外需政策不确定性[2] - 北证短期涨幅过大[2]

创业板整体业绩表现 - 1384家创业板公司合计实现营业收入2.05万亿元 平均营业收入14.83亿元 同比增长9.03% [1] - 合计实现净利润1505.42亿元 平均净利润1.09亿元 同比增长11.18% [1] - 经营活动现金净流入平均1.13亿元 同比大幅增长54.44% [1] - 超七成公司实现盈利 1028家盈利占比74.28% 728家净利润同比增长占比52.6% [2] 重点领域业绩表现 - 先进制造、数字经济、绿色低碳三大领域超800家公司合计营业收入1.34万亿元 同比增长9.87% 净利润1139.19亿元 同比增长15.90% [2] - 绿色低碳领域超190家公司营业收入5073.46亿元 同比增长10.85% 净利润496.99亿元 同比增长25.55% [2] - 数字经济领域超300家公司营业收入3709.48亿元 同比增长8.66% 净利润292.15亿元 同比增长40.03% [3] - 先进制造领域327家公司营业收入4611.34亿元 同比增长9.79% [4] 细分行业业绩亮点 - 新能源汽车产业营业收入同比增长11.45% 净利润同比增长23.38% [3] - 新能源产业营业收入同比增长22.66% 净利润同比增长88.44% [3] - 基础设施产业营业收入同比增长19.78% 净利润同比增长50.12% [3] - 数字化应用产业营业收入同比增长0.32% 净利润增长57.71% [3] - 新一代信息技术产业营业收入同比增长22.63% 净利润同比增长43.57% [4] - 高端装备产业营业收入同比增长40.15% 净利润同比增长27.99% [4] 龙头企业与海外业务 - 市值前百公司合计营业收入9372.31亿元 同比增长14.59% 净利润1024.54亿元 同比增长21.56% [5] - 创业板公司海外收入同比大幅增长21.26% [5] - 电子行业海外收入增长19.72% 通信行业增长65.23% [5] - 电力设备行业海外收入同比增长25.54% [5] 消费与研发投入 - 影视消费行业收入增长48.32% 净利润增长227.30% [6] - 游戏行业收入增长12.09% 利润由0.1亿元大幅增长至4.93亿元 [6] - 研发费用支出合计949.89亿元 同比增长5.35% 其中188家公司研发费用超1亿元 [6] - 长期资产投资合计1822.32亿元 同比增长9.43% 电子行业投资增长35.98% 电力设备行业增长14.78% [7]

市场资金流向 - A股三大指数集体回调 行业板块多数收跌 [1] - 沪深两市全天主力资金净流出1196.85亿元 [1] - 仅公用事业 综合 纺织服饰3个行业获主力资金净流入 金额分别为2.04亿元 1.89亿元 4039.74万元 [1] 行业资金流出分布 - 电子 计算机 通信行业净流出金额居前 分别为247.16亿元 220.09亿元 178.22亿元 [1] - 电力设备 有色金属 国防军工行业净流出均超50亿元 [1] - 非银金融 医药生物 机械设备行业净流出均超40亿元 [1] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成 部分个股涨势表现良好 [2]

核心观点 - 报告聚焦于产业链价格传导机制 重点分析PPI向CPI的传导路径及滞后效应 并基于8月市场表现提出9月配置建议 强调在情绪高涨环境下兼顾景气轮动与产业催化策略 [1][2][4][5] 产业链价格传导分析 - 上游矿采、冶金、化工行业PPI呈现强同期关联 而中下游零部件、设备、消费品等行业存在3-12个月滞后传导 [1][9] - 建材产业链中耐火材料、砖瓦石材与水泥价格同步 设备类价格领先3个月 [9] - 电力设备链中电力设备价格领先3个月 电池与线缆领先6个月 上游金属化工材料领先约6个月 [9] - 家电链中线缆与金属零部件价格领先整机3个月 化工与金属材料同步领先3个月 [9] - 汽车链中零部件领先整车6个月 电机与机械部件领先12个月 玻璃领先15个月 但整车环节传导已部分脱钩 [10] - 食饮链中调味品与酒类领先饮料6个月 上游化工与包装材料领先12个月 [10] - 鞋服链中鞋制造与服饰同步 纺织品与皮制品同步 但化工原料领先12个月 [10] PPI向CPI传导机制 - 2017年后PPI领先CPI约6个月 能源类消费（交通工具燃料、水电燃项）与煤炭石油PPI同步传导 [2][19][22] - 耐用品类（交通工具、日用器具）与化工、冶金、机械PPI存在滞后：化工冶金领先9个月 机械领先4个月 CPI交通工具分项自身领先6个月 [22] - 食饮类仅酒类、粮食与食品工业PPI强关联 CPI粮食分项与PPI食品加工项领先酒类3个月 [22] - 鞋服类CPI服装分项领先鞋类5个月 PPI皮革工业与缝纫工业分别领先CPI鞋类3个月和6个月 [23] 8月市场表现回顾 - A股领涨全球 上证综指涨7.97% 科创50涨28% 创业板指涨24.13% [31][33] - 成长风格占优 小盘成长涨16.86% TMT成交占比升至34.8% [31][38][39] - 通信行业涨34.41% 电子涨24.79% 仅银行跌1.62% [31][33] - 两融资金净流入2740亿元 计算机、通信、电力设备获大幅买入 [34] - 全A日均成交额升至2.3万亿元 换手率升至2.1% 情绪指标达历史高位 [38][39][40] 9月市场观点与配置建议 - 外部美联储降息预期强化 若开启连续降息将支撑全球资产定价 [4][50] - 内部政策聚焦"新质生产力"与"反内卷" AI赋能与供需改善支撑估值 [4][51] - 居民储蓄搬家迹象显现：定期与活期存款增速同步放缓 非银存款增速加快 与股市赚钱效应存在6个月滞后关联 [45][46] - 配置建议均衡布局中长期景气方向：AI主线、创新药、固态电池、军工及反内卷相关有色/钢铁/煤炭 [5][52] - 交易侧关注高弹性品种：消费电子、军工、半导体国产替代与信创 [5][52]

核心观点 - 市场在持续上涨后波动可能扩大 需关注节奏变化 当前期权市场对30天波动率预期明显抬升 显示部分资金开始进行对冲操作[4][31] - 配置建议聚焦个股α逻辑 科技成长板块估值修复机会显著 特别是TMT领域的AI应用、算力链和光模块方向[5][31] - 量化模型显示强烈看好后市 动态HMM择时模型建议满仓操作 2024年以来该模型获得7.33%超额收益[18][22] 市场表现回顾 - 主要股指全线上涨 创业板指表现最佳 整周上涨7.74% 科创50延续强势上涨7.49%[4][12] - 风格层面出现明显分层 成长风格延续强势 周期和消费风格涨幅收窄 稳定和金融风格转跌[4][12] - 市值风格中中盘指数表现最佳 大盘和小盘风格涨幅减缓 茅指数上涨3.63% 宁组合上涨3.91%[4][12] - 行业层面TMT强势领涨 通信行业大涨12.38% 有色金属上涨7.16% 电子上涨6.28%[5][16] - 纺织服饰下跌2.87% 煤炭下跌2.76% 银行下跌2.13% 红利股性价比继续下行[5][16] A股高频数据跟踪 - 动态HMM择时模型强烈看好后市 截至8月29日提示满仓操作[18] - 个人投资者情绪指数明显回升 8月30日7日移动平均数报3.8% 较8月23日的-11.5%大幅上升[24] - 融资盘延续净流入趋势 净流入速度加快 融资成交占比达到9.24行情以来最高值[27][28] - 红利性价比模型显示银行股性价比不足 当前股债差异补偿仅0.44% 若要求1%补偿则对应股息率应为4.55%[29] 后市展望及配置建议 - 市场在经过2个月趋势性上涨后分歧加大 中报显示全A业绩仍在寻底过程 市场将重新审视宏微观环境与估值匹配度[5][31] - 配置重点转向个股α逻辑 科技成长板块估值修复机会突出 TMT方向仍有进一步上行空间[5][31]

市场整体表现 - A股市场整体上涨 上证指数收报3875.53点上涨0.46% 深证成指收报12828.95点上涨1.05% 创业板指收报2956.37点上涨2.29% 北证50指数下跌0.36% [1] - 市场成交额合计27780.05亿元 较上一交易日减少525.88亿元 [1] 主力资金流向 - A股市场全天主力资金净流出364.22亿元 开盘净流出183.69亿元 尾盘净流出41.39亿元 [2] - 近五日主力资金持续净流出 8月26日净流出459.84亿元 8月27日净流出913.32亿元 8月28日净流出389.74亿元 8月29日净流出527.66亿元 [3] - 沪深300今日主力资金净流出119.06亿元 创业板净流出189.55亿元 科创板净流出21.38亿元 [4] - 沪深300近五日主力资金净流出幅度波动 8月28日净流出41.18亿元 8月27日净流出200.54亿元 [5] - 创业板近五日主力资金持续净流出 8月27日净流出425.36亿元 8月26日净流出285.79亿元 [5] - 科创板近五日主力资金流向分化 8月29日净流入2.84亿元 8月26日净流入5.09亿元 [5] 行业资金流向 - 申万一级行业中7个行业实现资金净流入 医药生物行业净流入87.1亿元居首 [6] - 医药生物行业上涨1.92% 资金流入较多个股为兴齐眼药 [7] - 有色金属行业上涨2.58% 净流入39.05亿元 资金流入较多个股为洛阳钼业 [7] - 通信行业上涨1.75% 净流入35.99亿元 资金流入较多个股为中际旭创 [7] - 非银金融行业下跌0.62% 净流出123.88亿元 资金流出较多个股为东方财富 [7] - 汽车行业上涨0.18% 净流出102.75亿元 资金流出较多个股为比亚迪 [7] - 计算机行业上涨0.55% 净流出80.73亿元 资金流出较多个股为同花顺 [7] 龙虎榜机构交易 - 创新医疗获机构净买入13265.44万元 日涨跌幅10.00% [11] - 东杰智能获机构净买入8998.02万元 日涨跌幅19.98% [11] - 源杰科技获机构净买入8592.86万元 日涨跌幅20.00% [11] - 岩山科技遭机构净卖出21325.14万元 日涨跌幅3.86% [11] - 腾龙股份遭机构净卖出19546.91万元 日涨跌幅-8.83% [11] - 华工科技遭机构净卖出14261.06万元 日涨跌幅10.00% [11] 机构评级动向 - 老凤祥获华泰证券买入评级 目标价63.00元 较最新收盘价47.93元有31.44%上涨空间 [12] - 蓝天燃气获中信建投买入评级 目标价15.50元 较最新收盘价9.93元有56.09%上涨空间 [12] - 润贝航科获国投证券买入评级 目标价42.28元 较最新收盘价34.52元有22.48%上涨空间 [12] - 国容科技获国投证券买入评级 目标价37.86元 较最新收盘价29.00元有30.55%上涨空间 [12] - 招商港口获华创证券强推评级 目标价25.69元 较最新收盘价20.38元有26.05%上涨空间 [12]

核心观点 - 市场震荡上行 全A收涨1.90% 科技风格领涨 TMT板块内部扩散行情持续 流动性充裕环境下关注成长板块内部扩散及大盘蓝筹轮动机会 [2][3][4][12][45] 市场表现 - 全A指数上涨1.90% 创业板指和科创50领涨 中证红利和微盘股收跌 [2][10] - 申万行业涨跌分化 通信、有色金属、电子涨幅居前 银行、煤炭、纺织服饰跌幅居前 [2][10] - 8月上证指数周线四连阳 累计上涨7.97% [12] - 主题热度集中在光模块(CPO)17.9%、光通信15.8%、6G 12.7% [23] 市场观察 - 股债收益差下降至0.7% 低于+1标准差 估值分化系数环比下降5.0% [21] - 市场情绪指数上升1.0%至82.3 行业轮动强度MA5下降至40预警值 [23] - 成交额占前高比例达100% 换手率上升行业占比77% [28] - 通信、电子、有色金属行业多头个股占比居前 轻工制造、美容护理、建筑装饰存在个股α机会 [28] 资金动向 - 陆股通日均成交金额环比增加536亿元 成交笔数增加166万笔 [3][33] - 杠杆资金净流入1004亿元 主要流入电子、通信、电力设备行业 [3][33] - 主要指数ETF净变动-214.5亿份 其中国证2000、沪深300、中证500更受青睐 [3][33] - 新成立偏股型基金日均份额45亿份 同比上升797% 环比上升465% [3][33] 行业热点 - 银河麒麟V11操作系统发布 信创产业迎来发展机遇 [41] - 工信部出台卫星通信产业发展指导意见 推动卫星互联网新质生产力发展 [42] - 国务院印发人工智能+行动意见 目标2027年人工智能与6大重点领域深度融合 应用普及率超70% [43] 配置建议 - 成长板块内部扩散：国防军工（航天装备、军工电子）、医药生物（医疗器械）、AI（半导体/计算机设备/IT服务/互联网电商/数字媒体/广告营销）、汽车（零部件/乘用车） [4][45] - 大盘蓝筹外部轮动：盈利稳健且估值低位 有望成为行情轮动方向 [4][45]

市场回顾 - A股主要指数普遍上涨 创业板指涨幅达7.74% 科创50上涨7.49% 深证成指上涨4.36% 上证指数上涨0.84%[2] - 行业表现分化明显 通信行业领涨12.38% 有色金属和电子分别上涨7.16%和6.28% 而煤炭和纺织服饰跌幅最大 分别为-2.76%和-2.87%[2][4] - 债券市场主要指数多数上涨 中债综合指数变动0.08% 中证可转债总指数下跌-2.58%[20] 流动性及资金面 - 央行公开市场净投放1961亿元 货币投放22731亿元 回笼20770亿元[8] - 银行间质押式回购利率多数下跌 1D和14D分别变动-2.58BP和-0.85BP 7D和1M小幅上升0.23BP和1.49BP[11] 债券市场表现 - 利率债收益率多数下跌 10年期国债收益率上升7.91BP 而6M和3Y国债分别下跌-0.97BP和-0.92BP[14] - 信用利差普遍上行 AAA级中短期票据1年期信用利差变动-0.48BP AA+级1年期上升0.93BP[16] - 城投债信用利差多数上涨 AA级6个月期和1年期分别上升1.14BP和0.06BP[18] 公募基金发行 - 新成立基金36只 总发行份额263.37亿份 股票型基金占比最高 25只基金发行145.87亿份[21] - 主要新发产品包括国金红利量化选股A(17.67亿份) 华夏上证科创板综合指数增强A(17.37亿份) 路博迈旭航A(16.54亿份)[23] 公募基金整体规模 - 全市场公募基金数量13,120只 管理资产净值346,018亿元 货币基金规模最大达141,992亿元 债券基金111,250亿元[25] - 股票基金4,895亿元 混合基金32,199亿元 QDII基金6,484亿元 FOF基金1,695亿元[25] 基金市场表现 - 货币市场基金指数上涨0.02%[31] - 固收类基金指数全线上涨 短期纯债和中长期纯债指数均上涨0.04%[33] - 混合基金多数上涨 偏股混合型基金指数涨2.10% 偏股混合型FOF涨1.44%[35] - 权益类基金涨多跌少 股票指数型基金涨2.14% 可转债基金跌-1.59%[39] 基金经理观点 - 关注临期转债下修博弈机会 年内82只转债退市 20只到期兑付 金能转债等存在促转股机会[41][42] - 看好AI产业链投资机会 包括AI算力环节的PCB和ASIC芯片 以及AI应用方向的SAAS软件公司[45] - 美联储9月降息概率大 可能提振美股表现 但需关注贸易政策和经济韧性等风险因素[46]