报告行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持评级） [2] 报告核心观点 - AI正在重塑用户入口形态与底层流量分发机制，从传统搜索引擎（SEO）向生成式引擎优化（GEO）时代转变，产业链价值分布有望重构 [4] - 2026年是AI应用从“生产力”向“变现力”转化的关键拐点，GEO是核心引擎，中国市场的“信任红利”为AI商业变现提供了肥沃土壤 [5] - AI在内容产业的价值已超越降本增效，开始创造新供给，尤其在视频和游戏领域开辟了新的增长蓝海 [6] - 投资主线已从2023年的“降本增效”与“数据资产重估”，转向2026年GEO催化下的商业落地预期，市场关注点转向“收入侧的增长可能” [7] AI重塑入口形态与流量生态 - AI搜索以自然语言为核心，用户交互路径从“关键词匹配-点击链接-自行筛选”缩短为“提出问题-得到结论”，导致“零点击”趋势常态化 [4] - AI交互方式正深度渗透各类应用（如小红书、微博、微信）内的信息获取流程，将碎片化信息整理成可直接消费的结构化答案 [22] - 以阿里巴巴“千问”为代表的超级APP正成为直接驱动用户行为与消费的超级流量入口，实现从需求表达到支付执行的全流程闭环 [27] - 截至2025年9月，海外AI应用月活跃用户（MAU）突破12亿，同比增长76.7%；中国AI应用MAU达4.9亿，同比增长172.3% [34] - AI搜索应用正在蚕食传统搜索流量，2024年1月至2025年6月，国内AI搜索应用月活从6929万提升至1.06亿，增幅超50% [34] GEO重塑产业价值链与商业化加速 - GEO（生成式引擎优化）的本质是通过优化数据的结构化和权威性，争夺AI模型的“被引用率”和“答案占有率”，而非传统SEO的搜索排名 [4] - 当AI生成答案（如AI Overview）出现时，传统网页的自然点击率从2%-5%骤降至1.0%-1.3%，付费点击率从2023年初的20-25%降至2025年初的不足10% [45] - 中国消费者对AI应用的总体信任度高达80%，远超美国的35%和欧洲的40%，在个性化购物推荐领域尤为突出 [5][42] - 据预测，2026年全球GEO市场规模将达240亿美元，到2030年有望达到1000亿美元；2026年国内GEO市场有望达到111亿元，到2028年有望达365亿元 [5][52] - 流量入口的结构性变化导致传统投放中介价值被压缩，掌握MarTech能力、能帮助品牌进行AI语料库建设和GEO优化的营销服务商将获得高成长机会 [55] 内容产业升级：AIGC创造新供给 - 在视频领域，AI全流程制作已成现实，AI动漫短剧制作成本仅为传统模式的1/5，并实现了人群破圈，核心受众90%以上为24-30岁的男性Z世代用户 [6][70] - 2025年1-8月，各平台累计上线AI动画微短剧2902部，供给持续提速 [70] - 主要平台（如抖音、快手、B站、爱奇艺）已推出针对AI漫剧/动画短剧的扶持政策，提供现金补贴、流量支持和成本覆盖 [74] - 在游戏产业，AI驱动的智能NPC具备动态叙事、情感记忆和复杂战术配合能力，有望提升玩家沉浸感和生命周期价值（LTV） [6][81] - 游戏厂商正将AI深度应用于开发效率提升（如腾讯GiiNEX引擎使资产创作提效40倍以上）和玩家个性化体验创造 [82] 市场复盘与展望：从2023到2026 - **2023年市场主线**：交易逻辑围绕“降本增效”（游戏、影视）和“数据资产重估”（出版、文字媒体），游戏、文字媒体、教育出版是累计涨幅最强的三个细分赛道 [88][93] - **2023年资金流向**：游戏板块占据传媒板块40%-50%的成交额，是绝对的流动性中枢和主战场 [95] - **2026年市场主线切换**：逻辑转向GEO带来的流量重构与商业价值变现，营销代理、文字媒体、图片媒体、门户网站成为领涨方向 [101][111] - **2026年资金流向**：主战场从游戏切换至营销（GEO产业链），营销代理成交额异军突起，并快速扩散至图片媒体、门户网站 [106] - 市场不再为单纯的“降本”逻辑买单，而是极度渴求并追逐“收入侧的增长预期” [7][101] 投资建议与方向 - **核心投资方向**：持续聚焦商业化先锋的GEO方向，重点关注营销服务商及高质量、权威语料方向 [7] - **GEO营销服务商**：相关公司包括蓝色光标、易点天下、浙文互联、引力传媒、光云科技等 [52][55] - **优质语料与IP资源**：拥有版权、专业数据库、独家IP的公司，如人民网、新华网、中文在线、值得买、知乎等 [55] - **平台（流量入口）**：生态链中心环节，如昆仑万维、腾讯、阿里巴巴等 [55] - **关注低位补涨可能**：关注影视IP、游戏、出版等方向因AI应用深化带来的补涨机会 [7][116]

| 煤炭 | | | | 大有能源 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 综合 | -1.71 | 40.62 | -10.25 | 东阳光 | -3.11 | | 石油石化 | -2.08 | 149.05 | -4.01 | 通源石油 | -11.54 | | 传媒 | -4.36 | 917.61 | -28.39 | 流金科技 | -11.65 | （文章来源：证券时报网） 证券时报·数据宝统计，截至下午13:57，今日沪指跌0.25%，A股成交量1377.73亿股，成交金额25125.16 亿元，比上一个交易日增加7.95%。个股方面，2508只个股上涨，其中涨停63只，2835只个股下跌，其 中跌停51只。从申万行业来看，电子、汽车、机械设备等涨幅最大，涨幅分别为2.60%、1.50%、 1.34%；传媒、石油石化、综合等跌幅最大，跌幅分别为4.36%、2.08%、1.71%。（数据宝） 今日各行业表现（截至下午13:57） | 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上日（%） | 领涨（跌）股 | 涨跌幅（%） | | --- ...

文章核心观点 - 市场呈现极致的结构性分化 资金正基于深刻的产业与政策逻辑进行激烈的调仓换股 从依赖“故事”的板块向拥有确定订单、业绩兑现能力和明确政策支持的“硬”科技及高端制造板块迁移[1][4] - 领涨的高端制造板块受到全球产业周期与国内精准政策的双重驱动 形成“产业β”与“政策α”的共振 具备戴维斯双击潜力[2][3] - 后市投资主线将围绕“科技自立”与“制造升级”展开 同时需在成长与价值、进攻与防御之间进行配置再平衡 构建更具韧性的投资组合[5][6] 市场表现与资金动向 - 截至午盘 主要指数涨跌互现 唯一收涨的主流指数科创50上涨0.48% 沪指、深成指等均小幅下跌[1] - 板块间“冰火两重天” 电子、汽车板块领涨 传媒、计算机板块深度调整[1] - 半日成交额放大至2.01万亿元 表明资金在进行激烈的调仓换股与方向选择[1] 领涨板块：高端制造驱动逻辑 - **全球产业周期驱动**：全球半导体代工龙头台积电2025年第四季度净利润同比大幅增长35% 毛利率突破60% 验证了AI算力需求的真实性与强劲盈利兑现能力[2] - **全球资本开支指引**：台积电宣布将2026年资本开支计划大幅上调至520-560亿美元 为全球半导体设备投资周期提供了未来一至两年的高能见度 直接提振产业链信心[2] - **国内政策精准支持**：央行通过下调再贷款、再贴现利率 并大幅新增针对科技创新和制造业技术改造的再贷款额度 以近乎政策性的低利率引导金融活水精准流向硬科技和高端制造领域[2] - **产业政策对接**：汽车和机械板块的走强与“以旧换新”、设备更新等产业政策预期形成完美对接[3] - **核心逻辑**：全球AI浪潮催生确定性资本开支（产业β）与国内低成本资金定向支持（政策α）形成共振 构成戴维斯双击潜力[3] 领跌板块：调整压力来源 - **外部技术摩擦冲击**：美国自1月15日起对部分半导体制造设备及高端芯片加征关税 加剧了市场对全球科技供应链稳定性的担忧 对估值中隐含较高全球化预期的计算机板块构成压制[4] - **内部市场风格切换**：资金偏好正从前期涨幅较大、商业模式尚在探索阶段的“软”应用和题材 向拥有订单可见度、业绩兑现能力和明确政策支持的“硬”科技和高端制造迁移 体现了从“故事”到“业绩”的审美变化[4] 后市展望与投资主线 - **核心主线加强**：“科技自立”与“制造升级”的双主线逻辑因行情得到加强 围绕半导体、AI算力硬件、机器人、智能汽车等领域的投资仍是未来市场焦点 科创50的相对强势是这一趋势的指数级体现[5] - **配置再平衡**：市场在追求高成长弹性的同时并未放弃对确定性的寻求 电力、电网设备等板块的活跃以及中长期资金对高股息资产的持续关注 表明需要在“成长”与“价值”、“进攻”与“防御”之间实现配置再平衡 高股息板块作为优质“压舱石”的配置价值凸显[6] - **市场结构变化**：在宏观经济新旧动能转换背景下 全面的普涨行情可能越来越稀缺 取而代之的是围绕产业趋势和政策导向的深刻结构性机会[6]

市场整体表现 - 截至午盘，上证指数跌0.22%，深证成指跌0.1%，创业板指跌0.01%，北证50涨0.37% [1] - 全市场成交额20063亿元，较上日成交额放量1111亿元 [1] - ETF午间成交额为5217亿元 [1] 活跃板块与行业 - 电网设备板块表现亮眼，国泰基金电网ETF、广发基金电网ETF涨3% [1] - 半导体设备及存储芯片板块活跃，科创半导体ETF鹏华、华夏基金科创半导体ETF涨超4% [1] - 机器人概念股掀涨停潮，机器人ETF鹏华、机器人ETF易方达分别涨3.74%和3.5% [1] 调整板块与行业 - AI应用板块全线回调，传媒ETF跌5% [1] - 影视ETF跌4.76% [1] - 软件板块走低，创业板软件ETF富国跌3% [1]

市场整体表现 - 截至上午10:27，上证指数下跌0.07% [1] - A股总成交量809.68亿股，总成交金额14347.75亿元，较上一交易日减少2.33% [1] - 个股方面，1866只股票上涨，其中36只涨停；3474只股票下跌，其中41只跌停 [1] 行业涨跌幅排名 - 涨幅最大的三个行业为：有色金属（涨1.46%）、电子（涨1.39%）、建筑装饰（涨1.37%） [1] - 跌幅最大的三个行业为：传媒（跌4.92%）、计算机（跌2.17%）、国防军工（跌1.80%） [1] 行业成交额与活跃度变化 - 电子行业成交额最高，达2624.60亿元，且较上一交易日大幅增长39.58% [1] - 公用事业行业成交额增长最为显著，较上一交易日增加57.78% [1] - 商贸零售行业成交额萎缩最明显，较上一交易日减少30.89% [1] - 传媒行业成交额亦大幅减少30.43% [2] 领涨个股表现 - 电子行业领涨股派瑞股份涨幅达15.14% [1] - 电力设备行业领涨股万胜智能涨幅达17.66% [1] - 机械设备行业领涨股恒工精密及环保行业领涨股美埃科技均录得20.00%的涨幅 [1] - 汽车行业新股N科马涨幅高达395.37% [1] 领跌个股表现 - 计算机行业领跌股美登科技跌幅为13.09% [2] - 传媒行业领跌股流金科技跌幅为12.71% [2] - 石油石化行业领跌股通源石油跌幅为12.90% [1] - 医药生物行业领跌股向日葵跌幅为16.53% [1]

公司股价表现 - 1月16日，电广传媒股价下跌5.32%，报收11.21元/股，成交额6.99亿元，换手率4.26%，总市值158.91亿元 [1] - 公司股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达10.78% [1] 公司基本情况 - 湖南电广传媒股份有限公司成立于1999年1月26日，于1999年3月25日上市 [1] - 公司主营业务涉及广告策划与发布、影视节目制作发行、电子商务、网络信息传播服务及产业投资等 [1] - 主营业务收入构成：广告运营占65.66%，投资管理收入占12.73%，游戏收入占12.50%，旅游业占5.87%，酒店收入占3.29%，艺术品占0.03%，影视节目制作发行占0.02%，房地产占0.01% [1] 基金持仓情况 - 银华基金旗下银华嘉选平衡混合发起式A（020864）重仓电广传媒，三季度持有1.61万股，占基金净值比例为1.01%，为基金第四大重仓股 [2] - 该基金成立于2024年6月19日，最新规模为1260.6万元，今年以来收益率为3.5%，近一年收益率为14.96%，成立以来收益率为16.08% [2] - 该基金由王斌和万鑫共同管理 [2] - 基金经理王斌累计任职时间9年348天，现任基金资产总规模7.44亿元，任职期间最佳基金回报64.45%，最差基金回报-3.93% [2] - 基金经理万鑫累计任职时间1年212天，现任基金资产总规模2.87亿元，任职期间最佳基金回报15.22%，最差基金回报6.2% [2] 基金持仓损益 - 1月16日，银华嘉选平衡混合发起式A（020864）因电广传媒股价下跌，单日浮亏约1.01万元 [2] - 在电广传媒连续3天下跌期间，该基金累计浮亏约2.3万元 [2]

市场整体表现 - 1月16日A股三大指数早间高开后震荡下行 截至发稿上证指数跌0.25% 深证成指跌0.19% 创业板指跌0.17% [2] - 截至发稿时 上证指数成交额5162.17亿人民币 总市值67.02万亿人民币 [3] 电力设备板块走强 - 电力设备板块盘初走强 特高压、虚拟电厂、充电桩等方向集体大涨 [7] - 万胜智能20cm涨停 保变电气、广电电气、森源电气等多股涨停 [7] - 消息面上 马斯克指出AI超算集群与数据中心电力需求爆炸式增长 高性能变压器“一器难求” [8] - 国家电网披露“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元人民币 较“十四五”增长40% 将加快特高压直流外送通道建设 跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超30% [9] 建筑装饰板块拉升 - 建筑装饰板块盘中拉升 宏盛华源、文科股份、名雕股份等集体涨停 [10] - 千亿市值公司中国电建强势涨停 买一委托超500万手 总市值达1016.34亿人民币 [11][12] 传媒板块集体下挫 - 传媒板块低开低走 持续下挫 AI应用、虚拟人、短剧游戏等概念股集体大跌 [15] - 新华网、视觉中国、引力传媒、浙文互联等多只前期热门股跌停 [15] - 人民网此前4连板 1月16日竞价阶段即报跌停 截至发稿卖一委托超43万手 公司公告称目前不涉及GEO业务 未涉及市场热点概念 [16][17] 个股异动：*ST铖昌 - *ST铖昌复牌首日上演“地天板” 以116.7元/股的跌停价开盘后直线冲高 不到1分钟拉至涨停 截至发稿报128.98元/股 总市值266亿人民币 [19][20] - 公司为近期商业航天板块牛股 股价自去年12月1日以来大幅拉升 成为市场上“最贵”的ST股 [22] - 公司公告称 截至1月12日收盘 其股票交易属于严重异常波动情形 但主营业务及经营情况未发生重大变化 [21]

央行货币政策组合拳 - 央行发布重磅政策组合拳以支持经济高质量发展 具体措施包括：下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点；合并使用支农支小再贷款与再贴现额度 增加支农支小再贷款额度5000亿元 并在总额度中单设1万亿元民营企业再贷款 重点支持中小民营企业；科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元并扩大支持范围；拓展碳减排支持工具支持领域；将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% [1][6] - 央行表示 今年降准降息还有一定空间 [1][6] 国内外市场数据 - 现货市场A股三大指数走势分化 上证指数跌0.33%收于4112.60点 创业板指涨0.56% [1][6] - 行业板块涨跌互现 电子、基础化工、有色金属行业领涨 国防军工、传媒、计算机行业跌幅居前 [1][6] - 当日沪深两市成交额回落至2.9万亿元 [1][6] - 海外方面 美国上周初请失业金人数下降9000人至19.8万人 显著低于市场预期的21.5万人 为去年11月以来最低水平 四周移动平均值降至20.5万 创两年新低 [1][6] - 美国三大股指小幅收涨 道指涨0.6%报49442.44点 [1][6] 期货市场表现 - 期货市场当月合约交割 基差基本收敛 [2][7] - 股指期货成交量和持仓量同步减少 [2][7] 投资策略观点 - 央行推出的重磅政策组合通过多维度发力有望提升市场流动性 针对科技创新领域的定向支持举措 进一步强化了权益市场科技板块的成长驱动力 [3][8] - 当前货币政策整体延续宽松基调 随着宏观层面流动性的持续释放 其正向效应正逐步向权益市场渗透转化 为股指长期上行注入动力 [3][8] - 建议逢低买入IC、IM [3][8]

港股市场及AI板块表现 - 2026年1月16日港股早盘高开，阿里巴巴-W股价上涨超过2%，小米集团-W、哔哩哔哩-W、美团-W、腾讯控股股价跟随上涨 [1][9] - 作为港股AI核心资产的港股互联网ETF（513770）场内价格上涨0.7%，实时溢价率超过0.4%，显示买盘资金态度强势 [1][9] - 港股AI近期持续受资金关注，上交所数据显示，港股互联网ETF（513770）近10日累计获得资金净流入11.37亿元 [1][9] - 开年以来港股AI走势活跃，尤其在大模型及AI应用方向，截至1月15日，其跟踪的中证港股通互联网指数年内累计上涨10.15%，明显跑赢恒生科技指数（上涨5.66%）和恒生指数（上涨5.05%） [2][3][10][11] 行业趋势与机构观点 - 方正证券指出，科技产业遵循“硬三年、软三年、商业模式又三年”的范式，2022年至2025年光模块、PCB等硬件侧涨幅大幅领先，2026年将成为AI应用的投资元年 [3][10] - 大模型厂商、头部互联网企业、优势卡位厂商正竞相发力，致力于打造入口级AI应用 [3][10] - 高盛亚洲（日本除外）股票资本市场联席主管王亚军表示，2026年香港资本市场将保持活跃态势，并认为中国的AI赛道尚不存在泡沫 [4][11] - 阿里巴巴最新宣布其千问App全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里生态业务，成为全球首个实现多品类AI购物功能的科技公司，有望成为串联生态流量的超级入口 [3][10] 港股估值与资金面分析 - 港股互联网ETF（513770）基金经理曹旭辰认为，2026年1月港股单日成交额不到3000亿港元，而A股单日成交额达到30000亿元，若A股10%资金溢出至港股，港股活跃度将提升一倍 [4][11] - 港股当前估值处于历史中低区间，在全球主要市场中“估值洼地”属性凸显，港股通互联网指数最新市盈率（PE-TTM）仅为26.29倍，位于近5年34.62%分位点 [4][12] - 该估值水平明显低于创业板指（43.05倍）、纳斯达克100指数（36.23倍），也低于恒生科技指数的估值分位数（41.92%） [4][12] 港股互联网ETF（513770）产品信息 - 该ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，其联接基金为A类017125和C类017126 [5][12] - 截至2026年1月13日，其第一大权重股为阿里巴巴-W，权重占比14.71%，前十大权重股合计占比近77% [5][6][12][13] - 前十大权重股包括阿里巴巴-W、腾讯控股（权重14.64%）、小米集团-W（权重12.29%）、美团-W（权重11.37%）、商汤-W、快手-W、京东健康、哔哩哔哩-W、贝壳-W、金蝶国际等科技巨头及各领域AI应用公司 [5][6][12][13] - 截至1月14日，该基金最新规模为148.99亿元，创历史新高，2025年以来日均成交额超过6亿元，支持日内T+0交易且不受QDII额度限制 [6][13] 其他相关投资工具 - 香港大盘30ETF（520560）作为全市场首只自带“科技+红利”哑铃策略的产品，其重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也囊括建设银行、中国平安等稳健高股息股票，被视为港股长期配置的理想底仓工具 [6][13]

市场整体表现 - 2026年以来A股主要指数普遍上涨，其中科创50指数累计上涨11.14%，表现最为突出，沪指、深证成指、创业板指、北证50指数分别累计上涨3.62%、5.78%、5.14%和7.25%[3][4] - 市场成交活跃，1月14日沪深北三市全天成交额高达3.99万亿元，连续第4个交易日突破3万亿元，刷新历史纪录，1月15日成交额回落至2.94万亿元[4] - 个股呈现普涨格局，全市场共有4465只个股上涨，占全部A股的81.63%，其中1390只个股涨幅超过10%，220只涨幅超过30%，54只涨幅超过50%，8只涨幅超过80%[5] 领涨个股与行业 - 剔除今年上市新股，2026年以来涨幅前三名个股分别为志特新材、易点天下、锋龙股份，涨幅分别达198.57%、100.79%、94.92%[3][5] - 从行业表现看，申万31个一级行业中有28个上涨，涨幅前三的行业分别为传媒、综合、计算机，涨幅分别达22.40%、18.35%、16.58%[5] - 市场热点聚焦于AI应用与商业航天两大题材[4] 市场观点与驱动因素 - 业内人士认为沪指今年高点看4700点至4800点，新质生产力仍是行情主线[4][8] - 市场火爆的原因包括政策层面强调资本市场稳定与提振信心、经济新旧动能切换带来风险偏好修复、以及市场处于慢牛长牛行情的中期或下半场[6] - 流动性环境宽松，1月份通常是全年信贷投放最多的月份，2026年货币政策预计保持适度宽松，美联储延续降息周期，人民币升值吸引外资流入人民币资产[7] - 资金入市迹象明显，A股两融余额突破2.6万亿元创历史新高，公募基金出现日募集超100亿元的产品，银行理财资金规模超32万亿元，其中权益类资产占比约2.1%仍有增长空间[6] 未来展望与投资主线 - 未来行情将围绕“新质生产力”展开，建议重点关注算力链、AI应用链、能源链、新制造链、医药链，并以科技自主可控与产业升级为核心逻辑[8] - 有观点认为后市将从结构牛市转向全面牛市，绝大多数板块都会上涨，投资者应关注底部滞涨品种，回避累计涨幅较大的板块[9] - 外资对中国资产配置兴趣升温，高盛报告指出海外“长钱”正积极布局中国资产，行业配置向科技、生物技术等领域倾斜，并预测中国企业盈利在2026年及2027年可能分别增长14%和12%，中国股票市场到2027年末有望实现38%的涨幅[11] - 2026年行情有望扩展至消费白马股、新能源龙头股、有色金属、军工等板块[10]