关税影响与市场情绪 - 美国再次发出关税威胁，钢铝关税从25%提升至50%，短期或压制A股市场情绪 [1] - 相比4月初对华有效关税幅度或无法更加极端，市场对关税正逐步脱敏 [1] - 关税担忧再起，但中国基本面韧性将为市场提供底部支撑 [1] 工业企业与制造业表现 - 4月工业企业利润改善，"两新"与消费激励政策拉动下游消费增长并支撑中游设备制造业 [1] - 5月PMI制造业整体景气回暖，出口订单反弹，新动能和消费品行业表现突出 [1] - 新动能行业利润增速持续加快，拉动作用显著，价格拖累延续但趋于平稳 [2] 消费与内需循环 - 政策端发力消费扩容、增质提效，总基调聚焦内需提振、政策催化与消费复苏 [3] - 服务消费、新消费是重要的经济增长新动能，中长期看好内需循环 [3] - 短期外部不确定性倒逼内循环加速，聚焦服务消费、新消费、反关税方向 [1][3] 高股息板块与分红机会 - 6月为A股分红集中释放关键节点，金融、公用事业、能源等行业易吸引中长期资金 [2] - 高股息板块凭借稳定现金流与高股息率，可能带动阶段性估值修复 [2] - 需警惕分红后资金兑现压力，部分投资者存在"分红前布局、到账后获利了结"行为 [2]

制造业 - 5月制造业PMI回升0.5pct至49.5%，生产、新订单指数分别上行0.9、0.6pct至50.7%、49.8%[1][5][10][39] - 内需主导行业PMI表现好，装备制造、消费品行业PMI上行1.6、0.8pct至51.2%、50.2%；高耗能行业PMI下行0.7pct至47%[2][15][17] - 内需订单指数回升至50.1%，新出口订单指数回升至47.5%，但4 - 5月均值较3月下行2.9pct，5月外贸货运量同比降至0.9%[2][20] 非制造业 - 5月建筑业PMI回落0.9pct至51%，土木工程建筑业PMI为62.3%，上升1.4pct[3][22][23] - 5月服务业PMI回升0.1pct至50.2%，新订单指数回升0.7pct至46.6%[3][5][28][44][48] 后续展望 - 美国关税政策不确定大，需关注增量财政政策对内需支撑效果，服务消费、基建投资或成发力点[4][32] 风险提示 - 外部环境变化、房地产形势变化、稳增长政策推进速度不及预期[5][53]

核心观点 - 5月制造业PMI边际上行0.5pct至49.5%，生产指数回升至扩张区间（50.7%），但新订单指数（49.8%）仍低于荣枯线，反映生产改善快于需求 [2][10] - 内需主导行业（装备制造、消费品）PMI表现强劲，分别上行1.6pct、0.8pct至51.2%、50.2%，而出口依赖型行业（纺织、化学纤维等）PMI低于临界点 [21] - 新出口订单指数虽环比回升2.8pct至47.5%，但4-5月均值较3月下降2.9pct，外贸货运量同比降至0.9%，显示出口压力持续 [24] 制造业分析 - 生产指数环比上升0.9pct至50.7%，新订单指数上升0.6pct至49.8%，采购量指数回升1.3pct至47.6% [52][57] - 内需订单指数回升0.3pct至50.1%，但4-5月均值较3月回落2.2pct，内外需分化加剧 [24] - 高耗能行业PMI受外需及投资拖累，环比下降0.7pct至47% [21] 非制造业表现 - 建筑业PMI回落0.9pct至51%，土木工程建筑业逆势上升1.4pct至62.3%，反映基建施工加速 [29][67] - 服务业PMI微升0.1pct至50.2%，铁路运输、航空运输等行业商务活动指数显著回升，互联网服务等行业维持55%以上高景气 [40][67] - 建筑业预期指数大幅下滑1.4pct至52.4%，但新订单指数改善3.7pct至43.3% [84] 行业分化与高频数据 - 消费品行业中食品加工、专用设备等生产及新订单指数均超54%，显著优于出口依赖型行业 [21] - 沥青开工率同比大幅回升，领先基建投资3个月，而水泥出货率等地产相关指标疲弱 [29][36] - 5月全国迁徙指数同比+22.4pct，航班架次同比增3.2%（国内）、17.7%（国际），支撑服务业复苏 [72][79] 政策与展望 - 美国关税政策不确定性仍存，需关注增量财政政策对内需的支撑作用，基建投资或成发力点 [45] - 金融政策已先行落地，财政政策可能聚焦服务消费和基建投资以增强内需 [45]

制造业采购经理指数回升 - 5月制造业PMI为49 5%，比上月上升0 5个百分点，景气水平改善 [1][2] - 生产指数为50 7%，上升0 9个百分点，制造业生产活动加快 新订单指数为49 8%，上升0 6个百分点 [2] - 农副食品加工、专用设备、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于54 0%，供需两端较快增长 纺织、化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业产需释放不足 [2] - 大型企业PMI为50 7%，上升1 5个百分点，重返扩张区间 中型企业PMI为47 5%，下降1 3个百分点 小型企业PMI为49 3%，上升0 6个百分点 [2] - 高技术制造业PMI为50 9%，连续4个月扩张 装备制造业和消费品行业PMI分别为51 2%和50 2%，上升1 6和0 8个百分点 高耗能行业PMI为47 0%，下降0 7个百分点 [3] - 新出口订单指数和进口指数分别为47 5%和47 1%，上升2 8和3 7个百分点，进出口情况改善 [3] - 生产经营活动预期指数为52 5%，上升0 4个百分点 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、汽车等行业预期指数持续高于56 0% [3] 非制造业商务活动指数延续扩张 - 5月非制造业商务活动指数为50 3%，略降0 1个百分点，仍高于临界点 [1][4] - 服务业商务活动指数为50 2%，上升0 1个百分点 铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数明显回升 [4] - 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数继续位于55 0%以上 [4] - 服务业业务活动预期指数为56 5%，上升0 1个百分点，今年以来始终位于56 0%以上 [4] - 建筑业商务活动指数为51 0%，下降0 9个百分点 土木工程建筑业商务活动指数为62 3%，上升1 4个百分点 [4] - 建筑业业务活动预期指数为52 4%，企业对市场发展预期乐观 [4] 综合PMI产出指数小幅回升 - 5月综合PMI产出指数为50 4%，上升0 2个百分点，企业生产经营活动总体保持扩张 [1][6] - 构成综合PMI的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50 7%和50 3% [6]

标准化创新成果 - 主导和参与制定国家标准2964项、行业标准2520项、国际标准73项 [1][2] - 争取国际和国家技术标准组织5个 [2] - 培育国家级标准化试点项目100个 [2] - 建设省级技术标准创新中心32个、共性技术标准创新平台56个 [2] 企业标准化发展 - 企业标准"领跑者"新增524项，企业标准自我声明公开数量较试点前增长54% [3] - 累计7000余家企业发布对标结果2.6万余项，形成企业标准"领跑者"682项 [3] - 共性关键技术和应用类科技计划项目形成标准研究成果比率达60.71% [3] 设备更新与消费品以旧换新 - 完成国家标准161项、地方标准86项 [4] - 发布地方标准《再生资源回收站点服务规范》，完善"换新+回收"物流体系 [4] 传统产业转型升级 - 完成交通运输地方标准立项200余项，发布130余项 [5] - 制定《高速公路边坡光伏发电工程技术规范》，高速公路路域光伏总装机容量全国首位 [5] - 累计制修订能源领域标准570余个 [5] 地方标准管理改革 - 首批废止地方标准1000余项 [5] - 深化地方标准管理制度改革，重点部署4项工作 [6] 全国标准化试点进展 - 全国6个试点省（市）提出标准化改革任务140余项，制定改革举措230余项 [7] - 已完成95%的试点任务 [7]

5 月 7 日，仙津集团&华为(松山湖)开发者创新中心数字化建设一期项目启动会顺利举行。 仙津集团董事长邓志华在致辞中着重强调，数字化是仙津集团核心战略规划的关键。这不仅能增强人工 智能赋能制造业的成效，为新质生产力筑牢发展底座，更能助力仙津在激烈的市场竞争中脱颖而出，实 现可持续发展，续写广东老字号的辉煌，为行业数字化转型提供示范。 当广东老字号遇上前沿数智技术，仙津集团与华为(松山湖)开发者创新中心、帆软、玄武云·玄瞳达成战 略合作，是数字化征程的新开端。 此次合作聚焦人工智能与制造业融合，我们期待，在各方技术优势的协同努力下，仙津集团将释放强劲 动能，探索特色发展路径，为行业数字化升级提供经验，引领制造业迈向高质量发展。 出席本次会议的有仙津集团董事长邓志华、总裁邓启俊、副总经理李涛等高层领导;华为(松山湖)开发者 创新中心总经理周珽、运营经理陈亮;玄武云副总裁卢超，玄瞳运营经理林晓辉、DI 应用架构师兼项目 经理张俊;帆软华南消费行业总监金展鹏、华南消费项目总监秦靖博。 各方核心人员齐聚，充分展现了对此次数字化转型项目的高度重视。 会上，华为(松山湖)开发者创新中心总经理周珽致辞，强调该项目不仅是仙津 ...

泡泡玛特股价表现 - 5月27日港股泡泡玛特收涨5.42%，盘中创下235港元/股历史新高，最新市值达3132亿港元，今年已涨超160% [1] - 剔除不足50亿港元市值的股票后，泡泡玛特在港股年内27只翻倍股中位列市值第1，涨幅第10 [1] 港股翻倍股行业分布 - 港股翻倍股主要集中在医疗保健、消费品、黄金三大行业 [1] - 医疗保健行业翻倍股数量最多，达到8只 [1] - 消费品行业和黄金行业翻倍股数量均为5只 [1] - 信息技术行业翻倍股为4只 [1] 泡泡玛特产品表现 - Labubu3.0系列全球走红，4月美国及欧洲市场销售同比增长约8倍和5倍 [1] - 4月在Tik Tok零售销售排名第一，零售店前出现大量排队购买场景 [1] - 原价99元的盲盒二手价高达130-2300元，Labubu×Vans联名款从599元炒至1.48万元（溢价24倍） [1] 机构观点 - 美银美林预计泡泡玛特将在海外/国内市场新开110/20家零售店，到2025年底总数将达到约650家 [2] - 预计未来三年营收和净利润将持续高速增长，维持买入评级，目标价236港元/股（最新收盘价233.2港元/股） [2]

求职市场现状 - 当前求职市场最可怕的不是降薪，而是接受降薪也未必能匹配到合适的工作 [2] - 2022年是求职市场高峰期，当时"岗位少人多"，现在反转为"人多岗少"，薪资水平回调 [4] - 整个薪酬市场在下滑，不少公司通过取消年终奖、变相打折或延期发放等方式变相降薪 [4] - 离职率下降，更多人处于"被动困住"状态而非主动离职 [4] 35岁职场瓶颈 - 头部新能源公司工作十年的员工面临年龄歧视，投递简历时遭遇年龄、地点不合适或岗位取消等问题 [3] - 猎头指出只要性价比足够高年龄不是问题，但企业会衡量成本产出，可能优先考虑能完成七八成工作的年轻人 [3] - 芯片设计公司曾录用68岁退休教授，因其能力和经验最契合需求，开出百万年薪 [3] - 女性求职者面临"适龄未婚"或"刚生完孩子"的隐性歧视，企业用人更看重"能不能解决问题" [4] 职业转型建议 - 大公司中层管理者可考虑将经验带到二三线公司帮助其模仿超越，或转向乙方做BD、售前或解决方案负责人 [6] - 需要主动通过行业展会、老同事、供应商、客户等渠道获取线索，找到真正需要自身能力的"买单方" [6] - 职业转型需明确市场需要什么和个人有什么牌，早期创业公司需要低成本六边形战士，是多面手的机会 [14] - 自由职业者重返职场需将积累的信用值兑换为企业端信任资产，通过优质项目合作转化为跳板 [16] 财务职业选择 - 财务BP在财务体系内属于优势方向，优秀财务BP能快速进入决策层信任圈 [10] - 农业/制造业人才流动性低职业发展更依赖人情维系，电商属人才高频流动领域 [10] - 建议用评分法量化决策，给薪酬、老板、行业、公司、工作内容五个维度1-10分后加权计算 [8] - 五年工作经验正值关键定型期，需明确职能优先级并选定行业深耕，频繁跨行业面临市场价值折损 [9] 大厂外包岗选择 - 大厂外包岗稳定性反而比内部岗位高 [17] - 当前市场环境下从小公司或外包跳槽到大厂相当困难，可能需要五到十年规划 [17] - 建议比较当前薪资和小公司薪资，若提升50%-70%可考虑跳槽积累经验等待经济回暖 [18] - 若留在大厂外包岗，需积累1-2年工作经验并做出亮眼数据和背书项目以增强未来竞争力 [18]

政策推动 - 中国对43个国家实行单方面免签政策，近期新增巴西等南美5国免签入境 [2] - 外卡POS机覆盖率提升，支付宝、微信支付支持"外卡内绑"和"外包内用"，实现便捷支付 [2] - 离境退税政策优化，包括推广"即买即退"全国覆盖、下调起退点、增加退税商店布局 [2] - "五一"假期外国人出入境人次同比增长43.1%，境外来华支付交易笔数和金额分别增长244.86%和128.04% [2] 制造业升级 - 外国游客购物清单从服装、食品扩展到手机、智能穿戴、无人机等高技术产品 [3] - "中国制造"在创新能力和技术实力提升，推动电子产品成为"反向代购"热品 [3] - 消费品市场品类丰富，涵盖平价日用品到高端奢侈品，吸引国际消费者 [3] 文旅融合 - 国潮、文创产品及科技好物成为外国游客新宠，文旅业态升级推动跨界融合 [4] - 沉浸式文化体验场景增加，如北京中轴线、西安汉服、云南民族风情、深圳科技园区等 [4] - 中国文旅结合传统文化与现代科技，提升国际游客对现代化发展的认知 [4] 经济影响 - 产业升级、消费生态多元化和对外开放扩大共同推动"中国游"成为全球流量密码 [5] - "中国游"和"中国购"促进中外经贸人文交流，实现国内外市场深度融合 [2][5]

国际市场对中国资产的关注度 - 国际市场对中国资产的关注度持续升温 全球投资者一季度对中国资产持仓有所上升 [2] - 瑞银亚洲投资论坛参会人数超3500名 较去年增加20%以上 其中2000名来自知名投资机构和对冲基金 400余位为亚洲大型家族办公室代表 [2] - 市场流动性向好提升投资者信心 量化基金和中长线海外投资者希望深度参与中国资本市场 [2] - 新质生产力领域吸引力凸显 人工智能和高端制造产业链推动中国股票市场叙事逻辑转变 [2] 中国离岸股权资本市场表现 - 中国离岸股权资本市场发行量达344亿美元 占全球总量15% 同比激增4.5倍 [3] - 全球机构投资者回归 知名主权财富基金和长线投资者积极参与各类产品交易 [3] A股市场表现与盈利预期 - 去年9月底后政策持续发力 A股市场表现出很强韧性 [3] - 一季度非金融板块实现4%左右同比盈利增长 预期今年A股盈利每个季度良性回升 [3] - 中国股市战略重要性将不断提升 全球范围内配置中国资产可能带来超额回报 [3] 人民币升值与中国股市关联 - 人民币对美元升值约1% 支持因素包括出口行业竞争力增强和多样化发展 [4] - 人民币可能被低估 尤其是在实际有效汇率基础上 [4] - 美元整体疲软导致从美元资产分散投资需求增加 [4] - 高盛预计美元对人民币未来3个月、6个月和12个月分别达到7.20、7.10和7.00 [4] - 人民币升值时中国股市往往表现良好 与亚洲新兴市场交易模式一致 [4] - 人民币对美元每升值1% 中国股票可能上涨3% [4] - 人民币升值时消费品、房地产和多元金融行业表现优于其他行业 防御性行业表现相反 [4] 指数目标与投资主题 - MSCI中国指数12个月目标上调至84点 潜在上涨空间11% [4] - 沪深300指数12个月目标上调至4600点 潜在上涨空间17% [4] - 看好以人民币计价资产 企业盈利前景有望适度改善 外资流入中国股市或增多 [3][4]