电话会议纪要分析 涉及的行业与公司 * 涉及的行业为**锂电行业**，涵盖**动力电池**、**储能**、**钠电池**、**复合集流体**、**锂矿**及**中游材料**等细分领域[1] * 涉及的公司包括： * **电池与材料制造商**：宁德时代、维科技术、普利特（子公司海思达）、鼎胜新材、万顺新材、容百科技、中科电气、恩捷股份、星源材质、天赐材料、多氟多、天际股份[3][6] * **储能与逆变器公司**：艾罗能源、德业股份、锦浪科技、固德威、阳光电源[4] * **锂矿公司**：天华新能、大中矿业、盛新锂能、西藏城投、盐湖股份[5] * **复合集流体相关公司**：胜利精密、三孚新科、保隆科技、东威科技、超声电子[4] * **重点分析案例**：航鹏科技[8] 核心观点与论据 1. 行业整体景气度与宏观背景 * **能源安全叙事强化新能源战略地位**：在美国与伊朗冲突可能长期化的背景下，以风电、光伏和储能为代表的新能源体系因其分布式、自主性强的特点，被视为能源安全的核心抓手，全球关注度、估值及战略重要性将提升[2] * **2026年第一季度锂电行业基本面确认向好**： * **排产**：2026年3月锂电中游排产环比普遍大幅增长，多数厂商排产水平高于2025年12月，整体向上趋势明确[2] * **需求**：增长主要由**储能需求**驱动[2]；动力电池领域，2026年1-2月新能源车销量下滑百分之十几到二十，但**单车带电量同比增幅达30%-40%**，有效稳定了需求基本盘[1][2] * **业绩预期**：预计2026年第一季度，行业内**超过90%的企业**将实现同比大幅增长或扭亏为盈，主要得益于产品价格处于高位及出货量同比大幅增长[2][3] * 锂电板块2026年第一季度的景气度和盈利能力在各行业中名列前茅[3] 2. 成长性细分赛道 * **钠电池**： * **核心驱动**：碳酸锂价格高位（期货约16万/吨）刺激替代需求；出货量高速增长，预计从**2025年的3.5GWh增至2026年的10GWh**，2027年有望达到**30GWh**[1][3] * **产业进展**：宁德时代是主要推动力，预计2026年第二季度将有两款搭载钠电池的车型进入工信部名录，三、四季度量产[3]；宁德时代在年度业绩交流会上强调钠电池是其首要成长方向，并提及2027年出货量将达到几十GWh当量[3] * **应用场景拓展**：已形成独立产业闭环，包括启停电池、海外大储与户储、AB电池、换电以及AI IDC柜内电源等，在高倍率场景下相较锂电池已具备明显优势[3] * **复合集流体**： * **核心驱动**：获“十五五”规划支持超预期；**龙头公司已向产业链上市公司下发数百万平米的订单**用于测试；铜价上涨强化其替代逻辑[1][4] * 龙头公司在复合铝箔上持续推进，并具备复合铜箔的技术储备[4] * **储能（特别是户储）**： * **景气度**：储能行业景气度持续走高，**户用储能领域景气度最高**[4]；户储逆变器的景气度相对更高[4] * **增长空间**：预计户用储能市场**未来三年内将实现翻倍增长**[1][7]；若地缘政治冲突持续，其价格弹性将非常显著[7] * **订单可见性**：目前订单能见度约为一到两个月，但从整体营收趋势判断，相关公司仍有上调全年营收和利润预期的空间[4] 3. 周期性投资机会 * **行业周期判断**：锂电行业已进入第二波上行拐点，经历三年全产业链亏损后，2025年达到供需平衡，2026年第一季度排产数据转好预示周期逻辑继续向上[5] * **锂矿**： * **投资逻辑**：供给释放周期长达2-3年，需求端正逐步好转；**资源民族主义**（如津巴布韦限制锂精矿出口）可能导致全球供给收缩，利好价格[5] * **价格展望**：预计碳酸锂期货价格在2026年上半年或某个阶段可能冲击**20万元/吨以上**[1][5]；目前锂矿股估值多基于2027-2028年13万元/吨的价格，若期货价格上修将提升远期锂价预期[5] * **中游材料**： * **投资逻辑**：重点关注扩产周期较长或短期价格弹性较大的板块，如**隔膜**和**六氟磷酸锂**[5]；当前价格水平下企业资本开支意愿不强，有利于供需格局改善[5] * 预计3月中下旬中游材料价格可能出现变化，并反映到企业盈利预期中[5] 4. 具体公司分析（航鹏科技） * **消费电池主业**：预计2026年能实现**3.5亿至4亿元的净利润**，对应估值约15倍多；2026年第一季度预计实现正增长，优于同类公司[8][9]；增长得益于搬迁后效率提升、大客户占比提升及**机器人等新兴终端领域放量**[9]；公司规划到2028年实现约**100亿元的产值和8亿元左右的净利润**[9] * **储能业务**：布局户用和工商业储能，计划产能约**3GWh**，对应产值8至9亿元；近期定增投入4亿元用于新产线建设，未来产值有望达**20亿元**左右；近期已顺利将**100Ah的储能电芯提价10%**；客户面向欧洲及东南亚市场[9] * **钠电池关联**：投资了专注钠电池关键材料研发的思瑞哲公司5%的股权；自身具备钠电池产品，产线切换后可快速推出，主要应用场景为储能[9] * **增长催化剂**： * **新兴下游需求**：AR眼镜领域有投入；**机器人业务正在放量**，客户包括宇树、智源、优必选等，2026年预计贡献大几千万元收入[10] * **高景气赛道**：储能业务产能翻倍增长，积极切入AIDC领域[10] * **钠电池技术储备**：一旦产业链成熟将成为受益者[10] * **行业拐点与估值**：消费电池行业股价底部最快可能在2026年夏天出现；公司因多重催化剂可能更早走出底部；当前市值五六十亿元，估值约15倍以上，具备左侧关注价值[9][10] 其他重要信息 * **动力电池需求结构变化**：2026年2月新能源汽车单车带电量同比增长超过50%，主要由销量较好的商用车带动，同时乘用车自身带电量也在提升，提振了此前悲观的需求预期[7] * **储能公司渠道价值**：德业股份在亚非拉等市场的渠道铺设具有稀缺性，值得优先关注[4][5]；其自上市以来，尤其是2022年，业绩兑现能力一直强于同业公司[7] * **政策与关税动态**：英国近期放宽对部分风电零部件的关税管制，市场预期其可能提前推出储能或热泵补贴；美国减少了对中国出口的锂电负极材料的关税要求[2]

碳酸锂市场行情与韧性 - 碳酸锂行情在15万元/吨附近横盘近半个月 现货市场表现出较强韧性 市场库存继续缓慢下降[1] 锂电池需求增长的结构性原因 - 尽管新能源车产销增势趋弱 但锂电池需求依然增长 主要得益于需求结构的优化[1] - 从装机量口径看 2026年1月国内插混占比降至39% 同比下降5.6个百分点[1] - 国内乘用车的平均带电量较2025年初提高了3.1kWh[1] 电动重卡成为重要增长极 - 2025年 国内电动重卡累计销售23.11万辆 同比增长182% 成为新能源渗透最快的细分场景之一[3] - 2026年初 国内电动货车平均带电量升至160kWh左右 同比去年初提高近20kWh[3] - 电动重卡平均带电量达到400kWh左右 部分头部企业推出800-1000kWh的超大电量车型用于长距离运输[3] 行业影响与展望 - 随着电动车带电量的持续提升 一些关于碳酸锂的供需平衡表需要推倒重来[6]

整体市场观点 - 当前行情呈现高切低补涨、寻求业绩支撑的逻辑[4] - 算电协同相关标的股价经历主升浪后开始出现分歧[4] - 伊朗局势恶化加强了市场对能源安全的预期[4] 算电协同 - 近期股价走强核心原因包括电力运营商、配电板块周期寻底，以及token出海叙事、Openclaw叙事及两会表述等催化[4] - 后续催化在于国产算力持续部署及token调用量提升后对电力需求增加[4] - 由于2026年国产算力部署进度与电价均处于低位，业绩兑现尚早，当前业绩催化力度有限[4] - 行情阶段处于主升浪中后期，高位标的股价表现有分歧，阶段性需谨慎，但长期维度依然看好[8] - 政策较为利好，可持续关注[5] 能源安全 - 伊朗局势催化、宁德时代业绩较好推升板块热度[4] - 欧洲取消风电零部件关税、重新审视核电部署亦形成催化[4] - 市场在锂电、储能、风电、负极、核电板块之间形成快速轮动，且各板块单日涨幅较高，大幅压缩赔率[4] 投资展望 - 锂电池、铜箔等环节应重点关注[6] - 欧洲海风确定性增强，有一定持续性[7] - 储能方面，国内外景气度共振，业绩有望持续释放[8] - 电力设备方面，北美缺电逻辑依然强劲，高位标的波动或加大，但长期持续看好[8] - 北美缺电及电网、欧洲海风、储能景气度较好，氢氨醇、算电协同政策较为利好，均可持续关注[5]

行业投资评级 - 行业评级为“增持”，且维持此评级 [5] 报告核心观点 - 欧洲发布《清洁能源投资战略》并计划大幅增加投资，英国取消进口风机组件关税，局势扰动下欧洲能源独立诉求迫切，欧洲海风乃至整个风电板块需求节奏和力度有望超预期，价值面临重估 [7][44] - 储能板块海内外市场持续高景气，国内储能经济性反转打开向上需求，欧洲市场“爆单”，美国市场预测持续增长 [7] - 锂电板块产销数据高增印证行业长期需求基本面稳固，储能电池增长势能突出，推动行业向动力与储能双轮驱动转型 [13] - “十五五”规划纲要明确大力发展新型储能，着力构建新型电力系统，为相关产业链带来政策利好 [26] - 光伏产业链价格整体承压，但钙钛矿等下一代技术产业化加速，太空光伏等新场景拓展带来结构性机会 [7][34] 分板块总结 锂电板块 - **市场表现**：本周申万电池指数上涨9.73%，跑赢沪深300指数9.55个百分点，涨幅在所有行业中排名靠前 [11] - **行业产销**：2月我国动力和储能电池合计产量为141.6GWh，同比增长41.3%，合计销量为113.2GWh，同比增长25.7% [7][13] - **动力电池**：2月动力电池销量为74.5GWh，同比增长11.4%，占总销量65.9% [7][13] - **储能电池**：2月储能电池销量为38.6GWh，同比增速达67.3%，占总销量比例提升至34.1% [7][13]；1-2月储能电池累计销量为84.8GWh，同比大增108.9%，占总销量32.4% [13] - **龙头业绩**：宁德时代2025年实现营业收入4237.02亿元，同比增长17.04%，归母净利润722.01亿元，同比大增42.28% [7][15]；锂离子电池总销量达661GWh，同比增长39.16% [7][16] - **材料扩产**：据高工锂电统计，近期推进中的六氟磷酸锂新增或扩容规模已超过20万吨 [7][14] - **欧洲电动车销量**：2月欧洲9国新能源汽车销量为22.8万辆，同环比分别增长31%和9%，渗透率达30.8% [17][19] - **国内电动车销量**：2026年1-2月主要车企新能源车合计销量（除小米）为67.54万辆，累计同比增长57% [21] 储能板块 - **国内政策项目**：内蒙古2026年第一批独立新型储能建设项目清单确定31个项目，合计规模为8.15GW/32.6GWh [7][22] - **欧洲市场订单**：2026年以来，中国储能企业在欧洲市场签订订单数量超过15个，订单规模接近30GWh [7][23]；其中，宁德时代与合作伙伴达成10GWh储能合作，阳光电源签署1GWh框架协议，海博思创获超4GWh订单，天合储能欧洲签约订单超6GWh [23] - **美国市场数据**：2025年美国固定式电池储能系统新增装机容量达57.8 GWh，同比增长29% [24]；预测2026年将增至70 GWh，带动252亿美元资本投资 [25] 电网设备板块 - **政策规划**：“十五五”规划纲要明确加力建设新型能源基础设施，大力发展新型储能，完善灵活性电源参与系统调节的价格政策 [7][26] - **投资方向**：规划提出统筹清洁能源基地建设，加强分布式能源开发利用，布局发展绿色氢氨醇，着力构建新型电力系统，加快智能电网建设 [26] 光伏板块 - **产业链价格**： - 硅料：多晶硅致密料本周均价为46.5元/公斤，环比下降1.5元/片 [27] - 硅片：210RN均价1.15元/片，环比下降0.03元/片；210N均价1.35元/片，环比下降0.05元/片 [27] - 电池片：TOPCon182电池片均价0.42元/W，周环比持平；TOPCon210电池片均价0.41元/W，环比下降0.01元/W [30] - 组件：TOPCon双玻182组件均价0.763元/W，HJT双玻210组件均价0.77元/W，周环比均持平 [30] - 辅材：光伏玻璃价格持平，EVA胶膜价格上涨 [37] - **技术进展**：钙钛矿光伏技术2026年开年以来获多项科研突破，产业化加速，BIPV、太空光伏等新场景持续拓展 [34] - **欧盟政策限制**：欧盟发布《工业加速法案》草案，要求光伏逆变器、电池片等关键产品在未来数年内须欧盟本土制造，可能构成中国光伏出海的投资壁垒 [38] 风电板块 - **欧洲政策与需求**：欧盟通过《清洁能源投资战略》，测算为实现清洁能源转型目标，2026-2030年年均需投资6600亿欧元，远超2011-2021年年均2400亿欧元的水平 [44]；英国宣布自4月1日起取消33项风电组件进口关税，旨在降低本土制造成本，释放220亿英镑投资潜力 [7][44] - **国内项目进展**： - 审批：浙江苍南县2026年重点工程包含7个海上风电项目共4.5GW；广东江门市2026年重点建设项目包含3个海风项目共800MW [39] - 招投标：海南申能CZ2项目二期海缆采购及敷设工程开标，长飞（江苏）海洋及联合体中标220kV项目，金额5.04亿元；亨通光电及联合体中标66kV项目，金额2.48亿元 [42][50] - **全球动态**：德国莱茵集团（RWE）与维斯塔斯签订合同，为其英国Norfolk Vanguard East 1.4GW海上风电项目供应风机 [43]；中国为欧洲Inch Cape海风项目交付了18套总重超6万吨的导管架 [43] - **招标与中标数据**： - 招标：2026年初至今，国内陆上风电机组招标10.2GW，海上暂无新增招标 [44] - 中标：2026年3月，陆风机组含塔筒加权中标均价为2086元/kW；2026年2月，海风机组含塔筒中标均价为3270元/kW [50] - **原材料价格**：截至3月14日，中厚板均价3443元/吨，周环比上涨0.6%；环氧树脂均价16600元/吨，周环比上涨8.8% [49] 投资建议汇总 - **锂电**：推荐宁德时代、亿纬锂能；材料建议关注湖南裕能、万润新能、尚太科技、中科电气；看好固态电池主题行情，建议关注厦钨新能、宏工科技、纳科若尔、国轩高科、星源材质、容百科技等 [7][53] - **储能**： - 大储板块：建议关注海博思创、阳光电源、阿特斯、上能电气、盛弘股份、禾望电气、通润装备、科华数据等 [7][53] - 户储板块：建议关注德业股份、固德威、艾罗能源、锦浪科技等 [7][53] - **电力设备**：建议关注特高压标的许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞；电力设备出口标的海兴电力、三星医疗、思源电气、华明装备 [7][53] - **光伏**：建议关注太空光伏相关的钧达股份、迈为股份、东方日升、晶科能源、天合光能等；技术领先企业隆基绿能、爱旭股份、通威股份、聚和材料、博迁新材等；具有第二成长曲线的阿特斯、晶澳科技等 [53][54] - **风电**：核心关注欧洲风机零部件弹性大的振江股份；以及其他欧洲敞口大的公司，包括塔筒环节的大金重工、海力风电、天顺风能，海缆环节的东方电缆，风机环节的明阳智能，以及运达股份、德力佳等 [7][54]

行业论坛与市场动态 - 2026年4月10日将在深圳举办第二届起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会，主题为“全极耳技术跃升 大圆柱市场领航”，预计汇聚600+行业精英 [2][26][38] - 2025年中国圆柱电池出货量同比增长超15%，其中大圆柱电池增速突破40%，头部企业产能持续供不应求 [28] - 大圆柱电池（如32、40、46、60系列）在电动两轮车、户用储能、轻型动力、汽车动力等场景快速放量，全极耳、高镍、硅碳、钠电等技术融合进一步打开产业增量空间 [28] - 2026年产业竞争焦点在于46系列全极耳电芯和60大圆柱储能电池，AI机器人、无人机、EVTOL等新兴场景需求推动圆柱电池向高功率、高比能、低成本方向迭代 [28] - 论坛设置三大核心专场：圆柱电池技术与应用专场、新材料新工艺专场、全极耳大圆柱电池技术创新专场，并配套高端圆桌对话 [29][30] - 论坛拟邀及确认赞助单位覆盖电池企业（如亿纬锂能、多氟多新能源、鹏辉能源）、下游应用巨头（如小牛、华为、小米）、设备企业（如逸飞激光、先导智能）及材料结构件企业等全产业链顶尖力量 [32][33][36][42] 公司业务与产品 - 广东鹏锦智能装备股份有限公司是国家级专精特新“小巨人”企业及上市后备企业，总部位于广东东莞，在东莞、惠州、嘉兴设有三大生产基地 [4] - 公司主营业务涵盖NMP回收/精馏系统、涂布机、辊分一体机、模组PACK设备、电池拆解设备等，提供新能源循环经济专业设备解决方案 [5] - NMP回收系统优势包括转轮VOCs排放量≤1mg/Nm³，吸收塔热回收率≥85%、回收率≥99% [8] - NMP精馏系统分为间歇与连续工艺，连续精馏可实现NMP厂区内循环，减少原料采购和运输 [11] - 双层高速折返挤压式涂布机涂布速度高达120m/min，采用特殊风嘴结构使单个风嘴横向风速波动≤±2%，面密度一致性提高20% [12][14] - 高速底涂涂布机可实现3C行业显示用偏光片高精度涂布复合工艺，在风压稳定性、涂层质量等方面达到行业领先水平 [15] - 辊压分切一体机采用新颖弯缸技术，轧辊表面温度均匀性≤±1℃，换轧辊时间≤4小时/4人 [20] - 固态电池极片/电解质膜涂布机单面面密度控制精度±1.2%，双面±1.0%，正反面对齐度±0.4mm，收卷卷径≤1200mm时对齐度±1mm [21] - 固态电池溶剂回收系统回收率≥99%，满足-60℃低露点，具有90%余热回收效率，可回收酯类、烷烃类等多种溶剂 [24] - 立/卧式温等静压机生产线效率达12ppm，设备综合效率月均≥85%，焊接最终良率≥99.95% [23] - 公司产品致力于服务动力电池、储能电池及海外新能源产业领域，逐步实现全球战略布局 [5]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 美国国际贸易委员会声明进口自中国的负极活性物质未实质性阻碍美国相关产业的建立，美国商务部将不会针对此类中国进口产品发布反倾销或反补贴税令，此事件可能利好中国负极材料出口 [2] - 2026年2月国内电池和磷酸铁锂正极材料产量显著高于去年同期，动力和储能电芯价格稳定，中国储能新增中标量同环比增长，或将带动电芯需求提升 [2] - 随着电网侧独立新型储能容量电价机制落地，或进一步推动储能装机需求，促进锂电行业增长 [2] 排产情况 - 2026年2月，国内电池产量141.6GWh，环比下降15.71%，同比增长约41.18% [2] - 2026年2月，国内磷酸铁锂正极材料产量26.80万吨，环比增长9.34%，同比增长67.92% [2] 价格情况 - **材料端**：截至2026年3月9日，电池级碳酸锂价格为15.35万元/吨 [2]；截至2026年3月13日，电池级碳酸乙烯酯（EC）价格报0.64万元/吨，较3月6日上涨23.30% [2]；电池级碳酸亚乙烯酯（VC）平均价报15.40万元/吨，较3月6日持平 [2]；2026年3月9日，磷酸铁锂（动力型）均价报5.41万元/吨，较3月3日下降0.18% [2]；2026年3月13日，六氟磷酸锂价格报11.10万元/吨，较3月6日持平 [2] - **电芯端**：2026年3月13日，三元动力电芯价格较3月6日持平，报0.47元/Wh [2]；2026年3月6日，100Ah，280Ah，314Ah方型磷酸铁锂储能电芯均价较2月6日持平，分别报0.443，0.360，0.360元/Wh [2] - **储能系统**：2026年3月6日，直流侧（2h）/交流侧（1h）/交流侧（2h）液冷集装箱储能系统均价较2月6日持平，分别报0.48、0.82、0.55元/Wh [2]；交流侧（4h）液冷集装箱储能系统均价较2月6日上涨2.04%，报0.50元/Wh [2] 需求情况 - **国内需求**：2026年2月，中国磷酸铁锂电池月度装车量20.60GWh，同比下降24.46%，环比下降37.00% [2]；三元动力电池月度装车量5.70GWh，同比下降10.94%，环比下降39.36% [2]；2026年2月，中国储能新增中标量34.45GWh，容量规模环比大增46.97%，同比增长6.03% [2] - **海外需求**：2026年2月中国动力电池出口量16.90GWh，同比增长32.03%，环比下降4.52% [2]；2026年1月全球新能源车销量118.29万辆，同比下降5.99%，环比下降45.04% [2] 投资建议 - 关注动力电池与储能协同布局的锂电核心企业 [2] - 推荐先惠技术（688155.SH）、德龙激光（688170.SH） [2] - 建议关注远航精密（920914.BJ）、宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、欣旺达（300207.SZ）、天赐材料（002709.SZ） [2]

核心观点 报告认为，在能源危机与人工智能加速发展的背景下，新能源产业迎来发展良机[1]。具体表现为：风电行业受益于英国取消进口关税，中国供应链的边际优势将得到放大；储能行业在海外能源转型与地缘冲突驱动下需求加速释放；锂电板块在高锂价下需求保持韧性，有望开启新一轮涨价行情；电力设备行业则因“算电协同”首次写入政府工作报告而迎来历史性投资机遇[6]。 行业观点总结 （一）风电 - 英国政府宣布自4月1日起取消33项风电组件进口关税，包括电缆（税率由2%降至0%）、转子、叶片（税率由6%降至0%）等关键部件，此举将有效降低英国风电制造成本[11]。 - 英国在2026年1月的第七轮差价合约分配中获得了8.4GW和220亿英镑的海上风电投资，预计未来五年将迎来并网高峰，为中国供应链提供了强劲的承接需求[11]。 - 在供给侧约束仍存的背景下，零关税政策有望放大中国在海缆、塔筒、叶片等环节的性价比优势，通过“零关税+紧缺产能”双重催化加速转化为订单与利润[12]。 （二）储能 - **户储**：海外政府补贴加码驱动需求增长。匈牙利出台1000亿福林（约合2.9亿美元）的户用储能补贴，最高可覆盖系统成本的80%；英国推出150亿英镑（约合199亿美元）的“温暖家园计划”，要求新建建筑强制配备光伏系统，预计将直接带动英国户储市场24GWh的增量需求[13]。 - **大储**：国内市场方面，多省份容量电价机制有望落地，储能经济性迎来拐点，预计2025-2027年国内储能需求将达154/254/337GWh，同比分别增长40.2%、65.2%、32.5%[14]。美国市场方面，数据中心建设带动储能需求快速增长，2026年进入“交付大年”，预计新增13GW数据中心将拉动10.7-25GWh的配储需求[14]。预计2025-2027年全球储能新增装机约279/423/563GWh，同比分别增长44%、52%、33%[14]。 （三）锂电 - 2026年1-2月，中国动力和储能电池累计销量为262.0GWh，累计同比增长53.8%。其中，动力电池累计销量为177.2GWh，同比增长36.5%；储能电池累计销量为84.8GWh，同比增长108.9%[16]。 - 在高锂价背景下，储能需求保持韧性。预计2026年锂电总需求将达2423GWh，较2025年的1905GWh同比增长27%[17]。 - 中东局势紧张导致油气价格上涨，有望进一步提升新能源车和光储的渗透率。锂电行业一季度淡季即将结束，随着库存消化，板块有望开启新一轮涨价行情[17]。 （四）电力设备 - “算电协同”首次写入2026年政府工作报告，标志着其从地方试点正式升格为国家战略部署[18]。 - 算电协同的核心是“绿电”与“智算”协同。一方面，新能源快速发展为数据中心提供充足电量和有竞争力的电价；另一方面，数据中心快速发展为新能源提供消纳支撑。预计到2030年，中国数据中心用电负荷将达1.05亿千瓦，总用电量约5258亿千瓦时，占全社会总用电量的4.8%[18]。 - 政策目标明确：到2025年底，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比要超过80%[20]。 - 算电协同主要解决两大结构性错配：一是“东算西电”的空间错配，二是新能源出力波动与算力用电稳定性需求之间的时序错配。解决路径包括推进特高压输电、数据中心西迁、加强配储建设及参与电力市场交易等[21]。 投资建议总结 （一）风电 - 配置逻辑围绕“出海”和“产值结构性通胀”[6]。 - 建议关注环节及公司：塔筒和管桩环节（大金重工、海力风电、天顺风能、泰胜风能）；整机环节（金风科技、三一重能）；海缆环节（东方电缆）；零部件环节（新强联、时代新材）；变流器环节（禾望电气）[6][23]。 （二）储能 - 在能源转型背景下，海外户储需求有望加速释放，大储需求亦将超预期[6]。 - 建议关注：户储龙头（德业股份、艾罗能源、固德威、锦浪科技）；大储集成龙头（阳光电源）[6][24]。 （三）锂电 - 配置逻辑围绕“涨价盈利弹性”[6]。 - 建议关注：材料端，铜箔（德福科技）、铁锂（湖南裕能、富临精工）、六氟磷酸锂（多氟多、天际股份）；电池端，头部电池厂商（宁德时代、亿纬锂能）[6][25]。 （四）电力设备 - 算力基建对电力保障提出新要求，协同规划、建设、交易、调度等环节迎来投资机遇[6]。 - 建议关注：算力配套供电服务商（南网科技、涪陵电力、阳光电源）；数据中心电力设备提供商（四方股份、国网信通、中恒电气）[6][26]。

报告行业投资评级 - 电力设备新能源行业：买入（维持）[1] - 环保行业：买入（维持）[1] 报告核心观点 - 整体观点：当前市场行情下，资金从高位流向低位（高切低）及寻求业绩支撑的逻辑显著[3] 行情阶段处于主升浪中后期，高位标的股价表现有分歧，阶段性需谨慎，长期维度依然看好[4] - 核心关注方向：算电协同、能源安全（锂电、储能、风电、负极、核电）、北美缺电及电网、欧洲海风、储能、氢氨醇[3] 分板块总结 储能 - **国内储能**：容量电价政策发布后，市场对2026/27年储能装机影响存在分歧，后续需观察煤电容量电价定价、储能项目清单规模、现货市场价差变化等指标[7] 同时需监测储能招中标、装机及电芯排产数据[7] - **海外大储**：美国缺电逻辑有望再度演绎，基本面持续景气，但板块仍在低位，北美储能标的有望迎来较大反弹[7] 后续可持续关注美国数据中心厂商与国内储能企业的实质接洽[7] - **海外户储**：英国发布《Warm Homes Plan》，计划到2030年新增安装300万户光伏和每年安装超过45万台热泵[7] 乌克兰能源抢修及增加电力进口需求，利好对乌克兰的户储出口[7] - **投资建议**：国内外景气度共振，业绩有望持续释放，建议关注阳光电源、德业股份[6] 低估值龙头标的有望迎来反弹[7] 风电 - **新增装机**：2025年国内风电新增装机量119.33GW，同比增长50.40%[8] 其中陆风新增110.0GW，同比增长45.14%，海风新增6.6GW，同比增长63.12%[8] 2025年12月单月新增36.83GW，同比增长33.49%，环比增长194.88%[8][13] - **招标情况**：2024年国内风电机组公开招标容量164.1GW，同比增长90%[14] 其中陆风152.8GW，海风11.3GW[14] 2025年1-9月招标容量102.1GW，其中陆风97.1GW，海风5.0GW[14] - **中标价格**：2025年12月，国内陆风机组（含塔筒）中标均价1946元/kW，陆风机组（不含塔筒）中标均价2011元/kW，海风机组中标均价3057元/kW[14] - **原材料价格**：截至2026年3月13日，中厚板价格3410元/吨，螺纹钢价格3346元/吨，铁矿石价格721元/吨，轴承钢价格4848元/吨，齿轮钢价格4106元/吨[17] - **投资建议**：重点关注欧洲海风及整机方向[20] 欧洲海风景气度高，26-30年装机有望实现跃升，国内相关企业将持续受益[20] 风电整机盈利修复趋势未结束，叠加氢氨醇概念，有望形成共振[20] 建议关注大金重工、金风科技[6] 锂电 - **各环节现状**： - 碳酸锂：上游惜售形成支撑，但下游采购疲软，预计短期价格以震荡为主[22] - 三元材料：原材料镍、钴、锂供应端存在偏紧预期，但市场需求恢复不及预期，下游采购意愿不强[22] - 磷酸铁锂：3月下游订单较2月有明显增量，产量逐渐增加[22] - 负极：供需维持偏紧，市场涨价预期浓厚，预计后续人造石墨负极材料价格有望进入上行通道[23] - 电解液：六氟磷酸锂价格下行，但受中东地缘冲突影响，核心溶剂原料价格大幅上涨，带动溶剂价格抬升[23] - 隔膜：头部企业产能紧张，订单饱和，计划小幅提价；二线企业提价面临阻力[23] - **需求端**： - 新能源汽车：2026年1-2月国内销量112.6万辆，同比下降27.5%[24] 其中新能源乘用车国内销量102.8万辆，同比下降30.3%[24] 出口58.3万辆，同比增长1.1倍[24] - 动力及储能电池：1-2月累计销量262.0GWh，同比增长53.8%[25] 其中动力电池销量177.2GWh，同比增长36.5%[25] 储能电池销量84.8GWh，同比增长108.9%[25] - 单车带电量：1-2月新能源汽车平均带电量64.9kWh，同比增长32.3%[25] - **投资建议**：锂电池、铜箔等环节应重点关注，建议关注宁德时代、德福科技[6] 供给端关注锂矿及隔膜、铜铝箔，推荐排序：碳酸锂>6F>铝箔>隔膜>铜箔>负极[26] 光伏 - **产业链价格**：本周除组件外各环节价格均下跌[38] 硅料价格持续下行，受需求疲软和高库存压力[38] 硅片价格延续下行[38] 电池片价格恐进一步走低[38] 组件价格企稳，但需求薄弱背景下短期可能出现松动[38] - **盈利能力**：截至2026年3月11日，N型TOPCon产业链各环节均无经营利润[38] 例如，硅料单瓦净利为0.000元/W，硅片单瓦净利为-0.04元/W，电池片单瓦净利为-0.01元/W，组件单瓦净利为-0.08元/W[39] 电力设备 - **投资建议**：北美缺电逻辑依然强劲，长期持续看好，建议关注思源电气[6] 算电协同后续催化在于国产算力持续部署及token调用量提升后对电力需求增加，但2026年因国产算力部署进度与电价均处于低位，业绩兑现尚早[3]

行业投资评级 - 报告对风电、储能、电网设备、光伏结构性机会、锂电高景气材料、AIDC电源及液冷、氢能等子行业均持积极看法，整体投资评级为积极推荐 [2][3][4] 核心观点 - **风电行业迎来整体价值重估**：风电是绿色算力与绿氢氨醇对电力需求的交集，凭借全天候发电能力及较低的“出力同时率”，在“算电协同”和绿氢产业链延伸中地位提升，叠加国内风机中标价格上行及欧洲海风长期景气，板块有望迎来业绩与估值双击 [2][6][7][8] - **“十五五”规划奠定能源发展新方向**：规划纲要强调“初步建成”清洁低碳安全高效的新型能源体系，并实施“非化石能源十年倍增行动”，明确将“绿色氢能”列入新产业赛道，并首次在政府工作报告中提出“算电协同”，将能源布局与数字基建深度绑定 [5][6][14] - **全球AI算力催生能源基建变革**：AI爆发带来的庞大用电需求正重塑全球电力基建逻辑，中美同步聚焦新型电力系统，中国推动“算电协同”国家战略，美国科技巨头成立“Utilize”联盟旨在提高电网利用率，共同催化储能、电网设备及配套温控（液冷）需求 [12][13][14][26] 子行业观点总结 风电 - **国内海风规划目标明确**：“十五五”规划提出在四大海域建设海上风电基地，累计并网装机规模达到1亿千瓦（100GW）以上，较2025年末约49GW的累计装机，期间年均新增装机预计超10GW [10] - **欧洲海风发展决心强化，长期景气上行**：英国自4月1日起取消风电相关工业制品进口关税，德国海上风能协会（BWO）接纳明阳智能，显示欧洲以务实态度接纳海外供应链，预计2031年后欧洲海风年装机量将超15GW，较2026-2030年7GW的年装机量实现翻倍 [3][7][9] - **投资主线明确**：推荐三条主线：1）盈利改善、格局优化的整机龙头；2）受益深远海与出海的海缆、基础环节；3）受益技术变化及海外市占率提升的核心零部件 [8][10][11] 光伏与储能 - **光伏存在结构性机会**：重点关注太空/马斯克主线（太空/地面辅材、卫星制造、稀缺设备龙头）以及无银化+BC（背接触）专利和解方向 [2][3][11] - **储能迎中美政策强催化**：中国“算电协同”写入政府工作报告，美国科技企业成立“Utilize”联盟，共同聚焦新型电力基建，储能系统（大储及工商业）景气度有望跃升 [3][12][13][14] - **产业链价格分化**：截至3月11日当周，硅料价格周环比下跌6%，月度下跌12%；硅片价格周环比下跌3%，月度下跌5%；电池片与组件价格周环比持稳，但电池片月度下跌5%，组件月度上涨3% [36] 氢能与燃料电池 - **战略地位空前提升，需求测算明确**：氢能成为破解能源安全与深度脱碳的核心枢纽，根据2026年政府工作报告单位GDP减碳目标测算，“十五五”期间绿氢累计需求将攀升至6500万吨，对应电解槽需求约602GW；2026年绿氢需求将达300万吨，对应电解槽约27.8GW [3][15] - **绿氢平价进程实质性提速**：当新能源供电电价稳定在0.2元/kWh以下时，绿氢将大范围具备与灰氢平价能力 [15] - **下游应用路径清晰，绿醇经济性突出**：绿醇受益于国内政策与欧盟碳税双重驱动，当欧盟碳配额价格达100欧元/吨时，绿醇价格降至4000元/吨即可与传统船用燃料成本持平，预计未来2-3年供不应求，全球绿醇需求（10%渗透率）有望超4000万吨 [16][17][18] - **投资聚焦高弹性方向**：重点布局绿醇生产、电解槽设备及燃料电池三大方向 [3][18][19] 电网设备 - **特高压建设显著提速**：2026年1-2月国家电网完成固定资产投资757亿元，同比增长80.6% [4][19][21] - **建设模式创新解决痛点**：国网从建设管理、投融资、项目层级三个维度出台举措加速特高压，如引入民营企业投资（约10%持股比例，35年经营期，约5%资本金内部收益率预期）以缓解资金压力 [20] - **“十五五”投资重点明确**：特高压及主网是实现“算电协同”的基础，仍是规划期内电网投资重点方向 [4][22] - **关注变压器供需错配与技术革新**：北美电力变压器交期长达100周以上，2025年面临30%供应缺口；固态变压器（SST）适配高算力密度，正迎来商业化前夜 [22][23] 锂电 - **产业链景气度边际修复，关注材料涨价**：3月排产修复，碳酸锂、磷酸铁锂及石墨化环节价格走强，建议关注锂盐、铁锂正极、负极等高景气材料环节涨价机会 [2][4][29] - **关键材料价格变动**：截至3月12日，电池级碳酸锂市场均价15.8万元/吨，周环比上涨1.94%；磷酸铁锂（动力型）市场均价56,200元/吨，周环比上涨1.44%；负极石墨化加工费均价9,250元/吨，周环比上涨2.78% [48][52][55] - **美国不对中国负极材料加征关税**：美国国际贸易委员会裁定进口自中国的活性阳极材料未实质性阻碍美国国内产业建立 [30] AIDC电源与液冷 - **液冷进入产能密集部署期，国内企业地位提升**：申菱环境、美的集团等国内企业近期启动液冷制造基地建设，总投资额分别约8亿元和超10亿元，看好国内企业在全球液冷市场份额提升的机会 [24][25] - **重视技术迭代机会**：英伟达GTC 2026大会在即，关注三次电源（垂直供电）、HVDC/SST迭代以及液冷新材料（如金刚石散热、液态金属）技术迭代机会 [4][24][26][27] - **液冷受益于三大底层逻辑**：海外大厂资本支出维持高增速、芯片性能与功耗正相关提升、“算力的尽头是电力” [26] 工控 - **1-2月订单超预期，关注技术迭代**：下游复苏及产品涨价带动订单，AI+产业、人形机器人量产前夜、固态电池中试线等是26年结构性机会核心方向 [31] - **企业卡位人形机器人赛道**：内资工控企业密集布局电机、驱动器、编码器等环节，开辟第二增长曲线 [31]

文章核心观点 - 新能源制造企业正通过供应链数字化转型来应对原材料价格波动和全球化布局的挑战，星源材质与京东工业的战略合作是探索MRO智能供应链新模式的典型案例 [2][3][4][5] 合作内容与模式 - 星源材质与京东工业签署战略合作协议，双方将围绕数字化技术平台、MRO及备品备件物料全球采购、商品标准化、供应链联储联备及海外采购平台建设展开合作 [2][3] - 双方将共同建设数字化供应链管理平台，包括构建企业询比价系统实现采购流程线上化，通过企业集成中间件实现采购、库存与物流信息的自动化流转，并沉淀业务数据实现供应链运营的可视化管理 [3] - 数字化系统可实时呈现企业物料库存情况，结合生产节奏与采购周期对原材料需求进行预测与管理，以在保证供应稳定的同时优化采购成本 [3] - 在全球采购方面，双方将通过需求与商品聚合、海外前置备货等方式提升供应链效率，并探索更具弹性的成本管理模式 [3] 产业背景与动因 - 随着锂电产业规模持续扩大，上游原材料价格波动频繁，企业对供应链管理能力的要求明显提高 [4] - 动力电池及关键材料企业正加快海外布局，在欧洲、东南亚、北美等地建设生产基地，导致跨区域供应协同和本地化采购需求快速增长 [4] - 在产业规模快速扩张阶段，传统依赖经验判断的供应链管理模式已难以满足需求 [4] - 数字化平台通过整合采购、库存与物流数据，可以实现供应链的实时监测、需求预测与智能决策，从而提升企业运营效率与供应链韧性 [4] 合作方背景与战略意义 - 星源材质作为锂电隔膜龙头企业，近年来持续推进全球化布局，在欧洲和东南亚等地规划或建设生产基地 [4] - 京东工业已在东南亚、巴西、匈牙利等多个市场建立供应链基础设施，并为制造企业提供全球采购与履约服务 [4] - 合作源于双方对全球化战略与循环型供应链理念的共同认同，旨在通过落地的合作机制推动工业供应链降本增效 [4] - 双方将以技术标准与全球化网络为支撑，探索跨企业、跨地域、跨系统的MRO智能供应链模式，推动制造业采购体系向数字化、协同化方向发展 [4] 行业趋势 - 随着新能源产业逐步迈入全球化竞争阶段，供应链能力正在从“成本管理工具”升级为企业核心竞争力之一 [5] - 数字化平台的引入，已成为越来越多新能源制造企业强化供应链韧性的重要路径 [5]