全球金融市场表现 - 美股三大指数大幅下跌，道指跌1.9%，纳指暴跌3.56%，标普500指数暴跌2.71% [1] - 欧洲多国股市尾盘全线跳水，欧洲斯托克50指数跌1.75%，德国DAX30指数、法国CAC40指数、意大利富时MIB指数均跌超1% [1] - 油价急挫，WTI原油暴跌超4.24%，布伦特原油暴跌4.62% [1] 黄金市场表现 - COMEX黄金期货价格最高触及4038.6美元/盎司，出现大涨 [1]

| A50期指当月连续 | 41) | | | E | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CNOOY | | | | | | | | | 14808.0 今开 14976.0 最高 | 最低 | | 14993.0 | | 14680.0 | | | | 61244 持仓 | -114% -1700 -- | | 111.4万 日增 | | | | | | 结算 | 昨结 14978.0 | | | | | 电子 | | | 标的品种 富时中国A50 14985.06 -1.87% | | | | | | | | | 分时 | 五日 周K | 日长 | 月K | 更多 | | | | | 均价: 14920.3 最新: 14808.0 -170.0 -1.13% | | | | | | | | | 15276.0 | 1.99% 卖1 14809.0 | | | | | | | | | | | | 27 14807.0 | | | 2 | | | न | | | | 价 | | in | | | | | | 23:08 1480 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 苏妙达，执业资格证号 F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 10 月 10 日 热点品种 期市综述 截止 10 月 10 日收盘，国内期货主力合约跌多涨少。红枣涨超 2%，焦炭、焦煤 涨超 1%；跌幅方面，集运欧线、生猪跌超 3%，鸡蛋、多晶硅跌超 2%，菜粕、尿 素、SC 原油、沥青、沪金、菜油、沪银、燃料油跌超 1%。沪深 300 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 原油受地缘缓和、供应增量预期和需求淡季影响，整体延续偏弱震荡态势 [1][3] - 燃料油高硫基本面或略强于低硫，市场整体震荡 [3] - 沥青产量增幅明显，节后虽有赶工预期，但旺季结束后价格或承压，呈震荡态势 [3] - 聚酯在供增需弱下，TA和乙二醇基本面偏弱，预计价格偏弱震荡 [5] - 橡胶受台风影响国内减产确定，但海外进入旺产季且美征税抑制需求，预计节后震荡 [7] - 甲醇短期价格受高库存压制，趋于震荡，建议关注做缩MTO利润 [8] - 聚烯烃供给压力高、需求回落且假期外盘原油偏弱，预计震荡偏弱 [8] - 聚氯乙烯高库存压力制约价格上涨，10月会议或使市场波动增加，呈震荡态势 [9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四油价重心回落，WTI 11月合约跌1.04美元至61.51美元/桶，跌幅1.66%；布伦特12月合约跌1.03美元至65.22美元/桶，跌幅1.55%；SC2511跌4.5元/桶至464.2元/桶，跌幅0.96%。以色列与哈马斯停火协议使地缘溢价回落，美国炼油厂开工率和原油净进口量增加致商业原油库存上升，成品油需求增加使汽油和馏分油库存减少，整体油价震荡 [1][3] - 燃料油周四上期所主力合约FU2601收跌1.25%，报2834元/吨；LU2511收跌1.23%，报3360元/吨。低硫燃料油组分油流入量增加，亚洲炼厂检修未显著收紧供应，高硫因船燃活动稳定表现坚挺，但中东货物流入量将增加，高硫基本面或略强于低硫，市场震荡 [3] - 沥青周四上期所主力合约BU2511收跌1.52%，报3375元/吨。国庆假期间产能利用率环比增0.2%至36.8%，供应小幅上升，南方降水阻碍施工，北方赶工需求尚在但低价成交为主，节后有赶工预期，产量增幅明显或使旺季结束后价格承压，市场震荡 [3] - 聚酯TA601昨日收盘涨1.54%至4626元/吨，EG2601收盘涨0.52%至4234元/吨。四季度PX海外部分装置检修，乙二醇产能或增加，9月底政策对煤制新增产能影响有限，冬季面料销售先回暖后季节性走弱，供增需弱下TA和乙二醇基本面偏弱，预计价格偏弱震荡 [5] - 橡胶周四沪胶主力RU2601涨95元/吨至15620元/吨，NR主力涨70元/吨至12465元/吨，丁二烯橡胶BR主力涨90元/吨至11520元/吨。国庆受台风影响海南岛橡胶减产加剧，国内国庆出行强度不及五一，美对重卡进口征税抑制需求，国内外情况复杂，预计节后价格震荡 [7] - 甲醇周四太仓现货价2213元/吨，市场关注伊朗冬季限气消息，华东MTO装置开工恢复至高位使港口需求回升，但MTO利润压缩或影响炼厂检修计划，后续甲醇到港减少，港口供需差收窄，短期价格受高库存压制，趋于震荡，建议关注做缩MTO利润 [8] - 聚烯烃周四华东拉丝主流6700 - 6800元/吨，油制PP毛利-540.84元/吨。利润不佳使检修维持在较高水平，国内产量短期难大幅上升，假期结束下游制品订单回落影响采购意愿，供给压力高、需求回落且假期外盘原油偏弱，预计震荡偏弱 [8] - 聚氯乙烯周四华东市场价格下调，电石法5型料4580 - 4690元/吨。四季度有投产计划，供应持续高位，十月旺季尾声下游开工将回落，出口受印度反倾销税影响走弱，高库存压力制约价格上涨，10月会议或使市场波动增加，市场震荡 [9] 日度数据监测 - 原油SC阿曼原油环太平洋现货471.65元/桶，期货468.70元/桶，基差2.95元/桶，基差率0.63% [10] - 液化石油气PG市场价广州地区现货4548元/桶，期货4078元/桶，基差470元/桶，基差率11.53% [10] - 沥青BU山东重交沥青现货3490元/吨，期货3376元/吨，基差114元/吨，基差率3.38% [10] - 高硫燃料油FU高硫380到岸成本现货2896元/吨，期货2935元/吨，基差-38.7元/吨，基差率-1.32% [10] - 低硫燃料油LU新加坡含硫0.5%到岸成本现货3414元/吨，期货3342元/吨，基差87元/吨，基差率2.60% [10] - 甲醇MA江苏现货2212.5元/吨，期货2298元/吨，基差-85.5元/吨，基差率-3.72% [10] - 尿素UR山东现货1560元/吨，期货1619元/吨，基差-59元/吨，基差率-3.64% [10] - 线型低密度聚乙烯L华北7042现货7070元/吨，期货7073元/吨，基差-3元/吨，基差率-0.04% [10] - 聚丙烯PP华东拉丝现货6730元/吨，期货6750元/吨，基差-20元/吨，基差率-0.30% [10] - 精对苯二甲酸TA华东内盘现货4545元/吨，期货4564元/吨，基差-19元/吨，基差率-0.42% [10] - 乙二醇EG华东内盘现货4265元/吨，期货4145元/吨，基差120元/吨，基差率2.90% [10] - 苯乙烯EB江苏现货7086元/吨，期货6787元/吨，基差299元/吨，基差率4% [10] - 天然橡胶RU云南国营全乳胶上海现货14700元/吨，期货15325元/吨，基差-625元/吨，基差率-4.08% [10] - 20号胶NR泰国库提价现货13252元/吨，期货12385元/吨，基差867元/吨，基差率7.00% [10] - 纯碱SA全国重质纯碱市场价现货1277.5元/吨，期货1251元/吨，基差26.5元/吨，基差率2.1% [10] 市场消息 - 特朗普宣布以色列与哈马斯达成加沙停火及人员释放协议，削弱原油地缘政治风险溢价，引发投资者抛售 [12] - 原油在供需缺乏新信号时随市场走低，美国政府停摆使美元走强，大宗商品吸引力下降，受四季度过剩和购买放缓担忧影响，油价可能区间波动且略偏下行 [12] 图表分析 - 主力合约价格展示原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价走势 [14][17][20] - 主力合约基差展示原油、燃料油、沥青等品种主力合约基差走势 [31][35][39] - 跨期合约价差展示燃料油、沥青等合约不同期限价差走势 [46][48][51] - 跨品种价差展示原油内外盘、燃料油高低硫等不同品种价差走势 [62][65][69] - 生产利润展示乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE等生产利润走势 [70][73]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [8] - 构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略来增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2511最新价464，跌5，跌幅0.96%，成交量4.45万手，持仓量2.62万手 [3] - 液化气PG2511最新价4061，跌17，跌幅0.42%，成交量7.04万手，持仓量6.69万手 [3] - 甲醇MA2512最新价2268，跌8，跌幅0.35%，成交量1.38万手，持仓量3.03万手 [3] - 乙二醇EG2601最新价4148，涨3，涨幅0.07%，成交量14.55万手，持仓量33.53万手 [3] - 聚丙烯PP2511最新价6668，跌16，跌幅0.24%，成交量1.61万手，持仓量2.78万手 [3] - 聚氯乙烯V2511最新价4677，涨10，涨幅0.21%，成交量2.16万手，持仓量4.35万手 [3] - 塑料L2511最新价7040，涨1，涨幅0.01%，成交量1.07万手，持仓量2.02万手 [3] - 苯乙烯EB2511最新价6802，涨15，涨幅0.22%，成交量18.15万手，持仓量33.66万手 [3] - 橡胶RU2601最新价15435，涨110，涨幅0.72%，成交量16.98万手，持仓量14.07万手 [3] - 合成橡胶BR2511最新价11315，涨55，涨幅0.49%，成交量7.49万手，持仓量3.14万手 [3] - 对二甲苯PX2512最新价6546，涨28，涨幅0.43%，成交量3.56万手，持仓量3.07万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4564，涨12，涨幅0.26%，成交量3.91万手，持仓量2.82万手 [3] - 短纤PF2512最新价6210，跌4，跌幅0.06%，成交量6.57万手，持仓量9.19万手 [3] - 瓶片PR2512最新价5728，涨2，涨幅0.03%，成交量2.00万手，持仓量2.07万手 [3] - 烧碱SH2601最新价2461，跌8，跌幅0.32%，成交量29.09万手，持仓量10.27万手 [3] - 纯碱SA2601最新价1259，涨8，涨幅0.64%，成交量75.64万手，持仓量131.75万手 [3] - 尿素UR2601最新价1609，跌57，跌幅3.42%，成交量25.37万手，持仓量31.07万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.59，持仓量PCR0.66 [4] - 液化气成交量PCR0.74，持仓量PCR0.56 [4] - 甲醇成交量PCR0.71，持仓量PCR0.62 [4] - 乙二醇成交量PCR0.73，持仓量PCR0.65 [4] - 聚丙烯成交量PCR0.92，持仓量PCR0.62 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR0.55，持仓量PCR0.25 [4] - 塑料成交量PCR0.76，持仓量PCR0.64 [4] - 苯乙烯成交量PCR0.95，持仓量PCR0.69 [4] - 橡胶成交量PCR0.67，持仓量PCR0.53 [4] - 合成橡胶成交量PCR0.59，持仓量PCR0.65 [4] - 对二甲苯成交量PCR0.82，持仓量PCR1.15 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.93，持仓量PCR0.73 [4] - 短纤成交量PCR0.89，持仓量PCR0.78 [4] - 瓶片成交量PCR0.62，持仓量PCR0.89 [4] - 烧碱成交量PCR1.06，持仓量PCR0.59 [4] - 纯碱成交量PCR0.67，持仓量PCR0.36 [4] - 尿素成交量PCR0.48，持仓量PCR0.45 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位570，支撑位480 [5] - 液化气压力位4500，支撑位4200 [5] - 甲醇压力位2350，支撑位2250 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4250 [5] - 聚丙烯压力位7400，支撑位6700 [5] - 聚氯乙烯压力位5000，支撑位4650 [5] - 塑料压力位7200，支撑位7100 [5] - 苯乙烯压力位7200，支撑位6600 [5] - 橡胶压力位17000，支撑位14500 [5] - 合成橡胶压力位12000，支撑位11000 [5] - 对二甲苯压力位7000，支撑位5300 [5] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4600 [5] - 短纤压力位6800，支撑位5700 [5] - 瓶片压力位5900，支撑位5600 [5] - 烧碱压力位3000，支撑位2440 [5] - 纯碱压力位1300，支撑位1160 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1620 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率25.7%，加权隐波率33.76% [6] - 液化气平值隐波率16.17%，加权隐波率23.06% [6] - 甲醇平值隐波率16.39%，加权隐波率19.49% [6] - 乙二醇平值隐波率12.785%，加权隐波率14.72% [6] - 聚丙烯平值隐波率8.525%，加权隐波率11.67% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率12.065%，加权隐波率16.34% [6] - 塑料平值隐波率9.98%，加权隐波率12.35% [6] - 苯乙烯平值隐波率15.575%，加权隐波率18.33% [6] - 橡胶平值隐波率19.83%，加权隐波率22.32% [6] - 合成橡胶平值隐波率24.16%，加权隐波率27.66% [6] - 对二甲苯平值隐波率16.78%，加权隐波率19.17% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.5%，加权隐波率21.55% [6] - 短纤平值隐波率13.55%，加权隐波率19.63% [6] - 瓶片平值隐波率12.815%，加权隐波率18.97% [6] - 烧碱平值隐波率22.51%，加权隐波率27.18% [6] - 纯碱平值隐波率26.465%，加权隐波率30.90% [6] - 尿素平值隐波率17.495%，加权隐波率23.35% [6] 各品种策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面美国API库欣库存去库115万桶 OPEC会议原则性低速增产13.7万桶/日 [7] - 行情7月以来走弱后区间盘整 10月大幅下跌 [7] - 期权隐含波动率均值偏高水平 持仓量PCR1.00以上 压力位570支撑位480 [7] - 策略构建卖出偏中性期权组合 构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面PDH装置检修量稳定 产能利用率74.77% 利润下滑 [9] - 行情7月冲高回落 8月以来先跌后涨 [9] - 期权隐含波动率大幅下降 持仓量PCR0.80以下 压力位4500支撑位4200 [9] - 策略构建卖出偏中性期权组合 构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面供应端开工回落 需求端有所好转 库存去化 [9] - 行情7月冲高回落 9月低位盘整后反弹 [9] - 期权隐含波动率历史均值附近 持仓量PCR0.80以下 压力位2350支撑位2250 [9] - 策略构建卖出偏空头期权组合 构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面供给端负荷上升 [10] - 行情7月以来弱势偏空头 [10] - 期权隐含波动率均值偏下 持仓量PCR0.70附近 压力位4500支撑位4250 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合 构建做空波动率策略 构建多头套保策略 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面周度库存生产企业和贸易商去库 港口累库 [10] - 行情7月以来跌幅收窄后下降 9月延续弱势 [10] - 期权隐含波动率下降至均值附近 持仓量PCR0.70附近 压力位7400支撑位6700 [10] - 策略构建多头套保策略 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面中国天然橡胶社会库存下降 [11] - 行情7月以来冲高回落 9月以来弱势偏空头 [11] - 期权隐含波动率极速上升后下降 持仓量PCR0.60以下 压力位17000支撑位14500 [11] - 策略构建卖出偏空头期权组合 [11] 聚酯类期权：PTA - 基本面国内PTA周产量和产能利用率下降 库存减少 [12] - 行情7月以来弱势偏空头 [12] - 期权隐含波动率均值偏高水平 持仓量PCR0.70附近 压力位5000支撑位4600 [12] - 策略构建卖出偏空头期权组合 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面市场稳中整理 部分地区装置检修利好价格 [13] - 行情7月先涨后跌 9月以来走弱 [13] - 期权隐含波动率较高水平 持仓量PCR0.90以下 压力位3000支撑位2440 [13] - 策略构建熊市价差组合 构建多头领口套保策略 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面样本企业周度库存下降 [13] - 行情7月以来低位弱势震荡 [13] - 期权隐含波动率历史偏高水平 持仓量PCR0.60以下 压力位1300支撑位1160 [13] - 策略构建做空波动率组合 构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面国内供应回归 开工上升 利润低位 [14] - 行情7月以来低位震荡偏弱势 [14] - 期权隐含波动率历史均值附近 持仓量PCR0.60以下 压力位1800支撑位1620 [14] - 策略构建卖出偏空头期权组合 构建多头套保策略 [14]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2025-10-10 能源化⼯组研究团队 研究员： 原油调整但政策预期偏强，化⼯内部分 化 国际油价企稳震荡，Brent仍未脱离65-70的震荡区间，SC受制于国内 的原油高库存，率先跌至震荡区间下沿。当前原油市场聚焦在以色列与哈 马斯的协议，据报道双方就停火及释放该武装组织扣押的所有人质达成协 议；路透社报道称，协议本身在细节上仍存在明显欠缺，且遗留了诸多尚 未解决的问题，对协议的最终达成存疑。焦煤价格节后首日企稳回升，十 一长假期间陕西多座煤矿被查产量大于核定产能的10%，突遭罚款和停产 整顿，煤炭价格有企稳可能。 板块逻辑： 10月9日晚间发改委和市场监督总局发布"治理价格无序竞争，维护 良好市场秩序"的公告，这可能对国内低迷的大宗商品略略带来情绪端的 提振。就化工品而言，尚未看到非常有效的减产发生。PTA现货加工费再 次跌破200元/吨，周度开工率仅下滑2.4%，EG开工率周度仍攀升；苯乙烯 超过65%的装置已经亏损，周度开工率环比提升2.37%；PP作为节后首日亏 损较大的品种，周度开工也有1.14%的环比提升。供应端没 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场各板块走势分化，短期波动加大，但中长期在政策支持下部分板块仍具投资机会，各板块需结合自身基本面和宏观因素综合判断投资策略 [4][7][9] 各目录总结 股指 - 行情资讯：商务部实施出口管制、列入不可靠实体清单，多家券商调整两融折算率，现货黄金维持高位，部分银行收缩上金所业务 [2] - 期指基差比例：各期指品种基差比例不同，IH 部分合约为正，其他部分合约为负 [3] - 策略观点：AI 等高位热点板块分歧，部分板块崛起，成交量萎缩，短期指数波动加大，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：主力合约价格环比有变化，国庆中秋假期消费增长，商务部实施出口管制 [5] - 流动性：央行进行逆回购操作，单日净回笼资金 [6] - 策略观点：制造业景气度回升但仍在荣枯线下，后续社融和货币增速或承压，四季度债市供需格局或改善，总体震荡，关注股债跷跷板 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银下跌，COMEX 金、银上涨，美国政府面临“关门”危机，数据未按时公布 [8] - 策略观点：美元信用受挫，联储降息预期维持，中期多头思路，短期有回落风险，回调后做多，给出沪金、沪银运行区间 [9] 有色金属 铜 - 行情资讯：国庆后铜价延续强势，LME 铜库存增加，国内电解铜社会库存增加，现货进口亏损扩大，精废价差扩大 [11] - 策略观点：供应端收紧和美联储降息预期支持铜价，若贵金属形成顶部，短期铜价上涨节奏放缓，给出沪铜、伦铜运行区间 [12] 铝 - 行情资讯：国庆后铝价上涨，沪铝持仓量增加，期货仓单微降，国内铝锭、铝棒库存增加，外盘 LME 铝库存增加 [13] - 策略观点：市场氛围偏暖但贸易局势反复，铝锭累库压力不大，铝价有望震荡偏强，给出沪铝、伦铝运行区间 [14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收涨，伦锌下跌，国内社会库存小幅累库 [15] - 策略观点：放假期间企业生产正常，近期板块情绪氛围好，锌锭出口窗口开启，预计短期沪锌偏强运行 [16] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收涨，伦铅上涨，国内社会库存去库 [17] - 策略观点：放假期间企业生产正常，节后铅锭小幅去库，板块情绪氛围好，预计短期沪铅低位宽幅震荡 [17] 镍 - 行情资讯：镍价大幅上行，现货成交一般，成本端镍矿价格持稳，镍铁价格持稳，中间品 MHP 系数价格小幅走高 [18] - 策略观点：产业上镍铁价格转弱，精炼镍库存压力大，中长期美国宽松预期等支撑镍价，短期建议观望，跌幅足够可逢低做多，给出沪镍、伦镍运行区间 [18] 锡 - 行情资讯：锡价偏强运行，供应方面缅甸矿复产缓慢，需求方面下游新能源汽车等延续景气，传统消费电子等需求低迷 [20][21] - 策略观点：短期锡供需紧平衡，缅甸佤邦锡矿复产待观察，旺季需求回暖，锡价高位震荡，建议观望，给出国内、海外运行区间 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数持平，期货合约收盘价上涨，周度产量和库存有变化 [22] - 策略观点：碳酸锂供需两旺，社会库存下移，藏格钾肥取得相关证书利于业务展开，供给恢复预期或施压盘面，短期关注资源端和需求及权益市场氛围，给出广期所合约运行区间 [22] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，持仓增加，基差、海外价格、期货库存、矿端价格有变化 [23] - 策略观点：矿价短期有支撑，雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，进口窗口打开或加剧过剩，美联储降息预期或驱动有色板块，短期观望，给出国内主力合约运行区间，关注相关政策 [24] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收涨，持仓增加，现货价格有变化，原料价格有变化，期货库存减少，社会库存增加 [25] - 策略观点：印尼发布 RKAB 部长令，镍矿供应不确定性增加，主要挤压 NPI 冶炼利润，不锈钢价格跟涨，预计后市震荡，关注 RKAB 审批进度 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：有色金属普遍走强，AD2511 合约上涨，持仓、成交量、仓单有变化，合约价差扩大，国内主流地区价格上调，库存小幅增加 [27] - 策略观点：下游消费呈旺季特征，成本端支撑价格，但仓单增加，近月合约交割压力大，预计上方空间受限 [28] 黑色建材 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单、持仓量有变化，现货市场价格上涨 [30] - 策略观点：整体商品氛围好，钢材震荡偏强，宏观层面日本或实施“双宽松”政策，基本面国庆假期钢材需求走弱，后续关注需求修复情况，短期现实疲弱，随着宏观宽松预期升温，关注政策和四中全会动向，钢价有下探风险 [31] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收盘价上涨，持仓增加，现货青岛港 PB 粉价格及基差有数据 [32] - 策略观点：假期内钢厂生产稳定，海外矿石发运平稳，发运端澳洲、巴西、非主流国家发运量有变化，近端到港量增加，需求端铁水产量持稳，钢厂盈利率下滑，终端钢材累库，节后去库受考验，短期铁水产量偏强，下游成材转弱矿价或调整，关注“银十”成色 [33] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：主力合约收盘价上涨，华北大板、华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面多空增仓 [34] - 玻璃策略观点：终端需求疲软，下游采购谨慎，供应产线调整有限，货源充裕，企业稳价出货，区域库存分化，建议关注政策走向，短期偏多看待 [35] - 纯碱行情资讯：主力合约收盘价下跌，沙河重碱报价上涨，纯碱样本企业周度库存减少，持仓方面多空增仓 [36] - 纯碱策略观点：国内纯碱市场整体稳定，局部窄幅震荡，生产装置运行稳定，个别企业负荷调整，产量预计小幅提升，需求端平淡，下游按需补库，预计短期市场延续震荡整理，价格波动有限 [37] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅主力合约收涨，硅铁主力合约收跌，现货端价格有变化，盘面价格维持震荡区间，给出关注压力和支撑位 [38] - 策略观点：短期现实端需求影响下黑色板块有回调风险，当前市场有交易“负反馈”情况，240 万吨以上铁水水平难持续，价格走势节奏或与 2023 年类似，先回调后随“四中全会”预期回升，钢厂盈利率好于 2023 年，中长期宏观因素是交易重点，黑色板块或具多配性价比，锰硅基本面不理想，关注锰矿端扰动，硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [39][40][41] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：期货主力合约收盘价持平，加权合约持仓增加，现货端价格持平，主力合约基差有数据 [42] - 工业硅策略观点：价格震荡收星，持仓矛盾不凸显，基本面供需两端无显著变化，周产量回升，枯水期减产预期下若下游需求维持，显性库存或去化，远月合约估值有望上移，短期震荡，节后关注供需结构改善 [43] - 多晶硅行情资讯：期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加，现货端价格持平，主力合约基差有数据 [44][45] - 多晶硅策略观点：盘面走势弱化，主力合约贴水现货，产能整合平台公司未成立，下游顺价有堵点，基本面部分库存转移，全行业库存去化空间有限，关注头部企业检修情况，主力合约 50000 元/吨关口易反弹，关注政策变化 [46] 能源化工 橡胶 - 行情资讯：胶价企稳，未来 7 - 14 天泰国等地天气预报利多减弱，多空观点不同，轮胎开工率因国庆假日走低，全钢与 2024 年持平，半钢低于 2024 年同期，半钢轮胎出口放缓，中国天然橡胶社会库存等有数据，现货价格有变化 [48][49][50][52] - 策略观点：建议设置止损，回调入场短多，买 RU2601 空 RU2511 对冲建议再次部分建仓 [53] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货收跌，美国 EIA 周度数据显示原油商业库存、SPR 等有变化 [54] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC 增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，当前测试 OPEC 出口挺价意愿，建议短期观望 [55] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南价格及盘面 01 合约价格下跌，基差、1 - 5 价差有数据 [56] - 策略观点：装置集中回归国内开工走高，生产利润好，供应维持高位，进口端到港，供应压力大，需求端港口 MTO 开工企稳，传统需求回落，整体需求走弱，节日港口和企业累库，待发订单减少，港口库存压力大，基本面弱，能化板块偏弱，盘面价格破位下跌，做空性价比不高，后续基本面或好转，下方空间有限，下跌后逢低关注短多机会 [56] 尿素 - 行情资讯：山东、河南等地现货及盘面 01 合约价格下跌，基差、1 - 5 价差有数据 [57] - 策略观点：节后盘面大幅下跌，现货跌幅小于盘面，基差修复，基本面国内供应回归，开工走高，企业利润低位，供应压力增大，需求端复合肥停车增多，开工季节性下行，农业需求淡季，需求一般，市场情绪偏弱，企业库存走高，低估值叠加弱驱动，单边难有大级别趋势，价格低位建议逢低关注多单 [58] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格无变动，苯乙烯现货和活跃合约收盘价下跌，基差、BZN 价差、装置利润、连 1 - 连 2 价差有数据，供应端开工率下降，江苏港口库存增加，需求端三 S 加权开工率等上升 [59] - 策略观点：现货和期货价格下跌，基差走弱，BZN 价差处同期低水平，向上修复空间大，成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽，供应端苯乙烯开工上行，港口库存累库，需求端季节性旺季将至，三 S 整体开工率震荡上涨，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将止跌 [60] PVC - 行情资讯：PVC01 合约下跌，常州 SG - 5 现货价下跌，基差、1 - 5 价差有数据，成本端电石价格下跌，烧碱现货价持平，PVC 整体开工率上升，需求端下游开工率下降，厂内库存和社会库存增加 [61] - 策略观点：企业综合利润下滑，估值压力减小，检修量少，产量高位，新装置将试车，下游国内开工回落，内需弱，出口印度反倾销税率确定后预期转弱，四季度出口预期差，国内供强需弱，基本面差，短期估值下滑至低位，下方空间有限，中期关注逢高空配机会 [62][63] 乙二醇 - 行情资讯：EG01 合约下跌，华东现货下跌，基差、1 - 5 价差有数据，供给端乙二醇负荷上升，合成气制和乙烯制负荷有变化，下游负荷上升，装置有重启和投产情况，进口到港预报、华东出港日均量有数据，港口库存增加，估值和成本方面石脑油制、国内乙烯制、煤制利润有数据，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格持平 [64] - 策略观点：产业基本面上海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期持续累库，估值同比中性偏低，弱格局下估值调整至低位，下方空间偏小，短期建议观望 [65] PTA - 行情资讯：PTA01 合约下跌，华东现货下跌，基差、1 - 5 价差有数据，PTA 负荷下降，装置有降负和停车情况，下游负荷上升，装置有重启和投产情况，终端加弹负荷持平，织机负荷下降，9 月 26 日社会库存累库，估值和成本方面 PTA 现货加工费和盘面加工费下跌 [66] - 策略观点：供给端意外检修量高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费空间有限，需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，终端有所恢复但同比偏弱，估值方面 PXN 受终端表现和 PTA 意外检修压制，向上需终端好转带动加工费修复或 PX 供需格局好转驱动，短期建议观望 [67] 对二甲苯 - 行情资讯：PX11 合约上涨，PX CFR 上涨，基差、11 - 1 价差有数据，PX 负荷中国和亚洲下降，装置有重启和检修情况，PTA 负荷下降，9 月韩国 PX 出口中国量增加，8 月底库存上升，估值成本方面 PXN 和石脑油裂差有数据 [68] - 策略观点：PX 负荷维持高位，下游 PTA 短期意外检修多，负荷中枢低，新装置预期推迟投产，PX 检修推迟，预期累库周期持续，缺乏驱动，PXN 承压，估值中性偏低，关注后续终端和 PTA 估值回暖情况 [69] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下跌，基差走强，上游开工率上升，周度库存生产企业和贸易商去库，下游平均开工率上升，LL1 - 5 价差扩大 [70] - 策略观点：期货价格下跌，市场期待中国财政部利好政策，成本端有支撑，现货价格下跌，PE 估值向下空间有限，但仓单数量高位压制盘面，供应端计划产能少，库存高位去化，需求端季节性旺季将来临，农膜原料开始备库，开工率低位震荡企稳，长期矛盾转移，价格或将震荡上行 [71] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下跌，基差走强，上游开工率下降，周度库存生产企业和贸易商去库，港口库存累库，下游平均开工率上升，LL - PP 价差扩大 [72] - 策略观点：期货价格下跌，供应端计划产能压力大，需求端下游开工率季节性低位反弹，供需双弱背景下库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高位压制盘面 [74] 农产品 生猪 - 行情资讯：国内猪价主流回落，养殖场出栏难度大，屠宰企业白条走货不畅，预计今日全国猪价继续小幅下调 [76] - 策略观点：集团场季节性供应恢复超预期，需求低迷，出栏进度迟缓，叠加散户恐慌性出栏，现货有加速下跌苗头，盘面升水偏高吸引空头增仓，短时走势偏弱，维持高空近月及反套思路，节后注意波动风险 [77] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格普遍下探，短期供大于求局面难改善，业者对后市信心不强，流通环节清理库存，今日蛋价或有稳有跌 [78] - 策略观点：国内蛋市供强需弱基本面未变，假期消费低迷放大供应过剩程度，淘鸡加速不足以对冲新增供应，盘面升水现货多，节后开市或维持偏弱走势，降温后利于备货，中下游库存偏低，节后潜在库存转移或支撑现货，此位置等待筑底，观望或短线 [79] 豆菜粕 - 行情资讯：隔夜 CBOT 大豆小幅下跌，美国农业部报告推迟发布，国内豆粕期货稳定，现货小幅上涨，成交较好，提货一般，预估 10 月 4 - 10 日国内油厂大豆压榨量，巴西大豆播种进度高于去年同期，进口大豆成本有支撑和压力 [80][81] - 策略观点：国内供应现实压力大，大豆库存处历年最高水平，成本端无明确利好，中期全球大豆供应宽松预期未改，反弹抛空，短期因美豆估值偏低、南美种植和天气有变数，震荡偏弱 [82] 油脂 - 行情资讯：印尼推进 B50 生物柴油计划，预计减少柴油进口量，路透估计马来西亚 9 月棕榈油库存减少，国内油脂大幅上涨，受印尼消息刺激，国际棕榈油供需平衡且来年一季度有偏紧预期，国内现货基差低位稳定 [83] - 策略观点：印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2511短期震荡偏弱、中期震荡、日内下跌 整体偏弱运行 因避险情绪升温 [1] - 预计本周五国内原油期货2511合约或维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期及判断标准 - 短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价 无夜盘品种以昨日收盘价为起始价 当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌 跌幅0 - 1%为震荡偏弱 涨幅0 - 1%为震荡偏强 涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点 短期和中期不做区分 [4] 原油价格行情驱动逻辑 - 美国两党未达成共识致联邦政府停摆 全球金融市场避险情绪升温 风险资产承压 宏观因子转弱 [5] - 8个OPEC+产油国11月维持增产措施 增产原油13.7万桶/日 油市供应压力增大 [5] - 中东地缘局势缓和 以色列与哈马斯签署“20点计划”第一阶段协议 “战争溢价”消退 [5] - 本周四国内原油期货2511合约跳空低开 弱势运行 夜盘延续偏弱格局 [5]

宏观经济与市场环境 - 国庆中秋假期国内出游总花费达8090.06亿元，较2024年同期增加1081.89亿元，全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%，其中服务消费同比增长7.6%表现优于商品消费的3.9% [1] - 前八个月规模以上工业中小企业增加值同比增长7.6%，增速高于大型企业3.3个百分点，专精特新“小巨人”企业增加值同比增长8.7%，出口交货值连续25个月高于行业平均水平 [8] - 9月份制造业采购经理指数为49.8%，环比上升0.4个百分点，显示经济总体产出扩张略有加快 [13] 股指与国债 - 国庆节后首个交易日A股市场成交额2.67万亿元，有色金属板块领涨，融资余额在9月30日减少340.61亿元至23783.90亿元 [3][12] - 市场预期股指将维持多头趋势，四季度稳增长政策有望加码，市场风格可能向价值回归并较三季度更均衡，国内流动性环境宽松及外部资金流入构成支撑 [3][12] - 国债市场普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行1.77%，节后央行流动性呵护态度明显，Shibor隔夜品种下行5.7BP报1.322%，市场资金面转松 [13] 贵金属与有色金属 - 节日期间贵金属延续强势但节后出现较大回落，地缘冲突降温促成获利了结，长期来看市场对美国财政赤字担忧及央行增持黄金的叙事主导 [2][19] - 夜盘铜价受美元走强影响高开低走，印尼矿难导致供求预期转为小幅缺口，全球铜供求小幅缺口预期对长期价格形成支撑 [21] - 夜盘锌价冲高回落，LME库存持续下降至3.82万吨支撑价格，国内冶炼检修略增但产量总体持续增加 [22] 能源化工 - 原油价格受加沙停火协议达成及美国政府停摆影响震荡偏空，停摆时间延长可能削弱石油需求 [14] - 甲醇装置开工负荷为78%，环比提升0.78个百分点，沿海甲醇库存上涨6.99万吨至149.55万吨，同比上涨37.58%，短期偏空为主 [15] - 橡胶供应压力逐步显现，但产胶区气候影响可能扰动割胶节奏，沪胶节后走势预计震荡偏强 [16] 黑色金属 - 夜盘双焦走势震荡，受长假影响五大材社会库存大幅增加、表需明显回落，库存增量主要由螺纹贡献，10月下旬政策预期提供支撑 [4][24] - 铁矿石港口库存低位回升，11月西芒杜矿山发货预期增强供应压力，10月中上旬价格可能下探，下旬关注宏观政策预期 [25] - 钢厂铁水产量维持日均242.4万吨高位但利润持续收缩，节后社会库存或季节性累积，高供应与淡季需求矛盾突出 [26] 农产品 - 蛋白粕市场关注USDA报告对美豆单产下调的预期，若中美达成贸易协议叠加单产下调，美豆结转库存将趋紧 [28] - 油脂板块受马棕9月产量预估减少2.35%及库存七个月来首次下滑预期支撑，印度、中国节日备货提振出口需求 [29] - 棉花市场新棉预售抢收预期提供支撑，但新年度丰产预期及下游采购意愿不强导致棉价上行动力不足 [31] 其他品种 - 集运欧线近月合约下跌，但船司提涨10月下半月运价，大柜均价提至2050美元，远月受红海复航预期影响 [32] - 碳酸锂社会库存13.7万吨同比高9.3%，冶炼厂库存降至2.7万吨同比低30.7%，短期受储能订单支撑可能阶段性反弹 [23] - 玻璃生产企业库存环比增加696万重箱至5774万重箱，纯碱库存环比增加8.2万吨至151.09万吨，市场观望情绪犹在 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析，原油短期不易看空，甲醇、尿素基本面较弱但做空性价比不高，橡胶短期企稳可短多，PVC基本面差中期可逢高空配，苯乙烯价格或止跌，聚烯烃期货价格下跌且有供应压力，聚酯品种PX、PTA、乙二醇目前缺乏驱动建议观望 [2][5][8][16][20][23][26][29][30][33] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌9.50元/桶，跌幅1.98%，报471.00元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油、低硫燃料油均下跌；美国EIA周度数据显示原油商业库存累库、SPR补库、汽油等部分库存有去库或累库情况 [1] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不易过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格跌29元，内蒙跌12元，鲁南跌10元，盘面01合约跌38元，报2290元/吨，基差 -77，1 - 5价差变化 -22，报 -56 [4] - 策略观点：国内开工大幅走高，供应维持高位，进口到港供应压力大；需求端整体走弱，港口和企业累库；现实基本面弱，盘面价格破位下跌，但做空性价比不高，后续基本面边际好转，下跌后可逢低关注短多机会 [5] 尿素 - 行情资讯：山东现货跌40元，河南跌20元，多地现货下跌，盘面01合约跌61元，报1609元，基差 -49，1 - 5价差变化 -21，报 -68 [7] - 策略观点：节后盘面大幅下跌，现货跌幅小于盘面，基差有所修复；国内供应回归，开工大幅走高，需求端表现一般，市场情绪偏弱，企业库存维持走高；目前是低估值叠加弱驱动，单边难有大级别趋势，价格低位可逢低关注多单 [8][9] 橡胶 - 行情资讯：胶价企稳，未来7 - 14天泰国等地天气预报边际变小；多空观点分歧，多头关注天气、季节性和需求预期，空头关注宏观、需求淡季和供应利好不及预期；轮胎开工率因国庆假日走低，半钢轮胎出口放缓；中国天然橡胶社会库存部分下降；现货方面部分价格有变动 [12][13][14][15] - 策略观点：上一交易日建议短多，目前胶价短期企稳，建议设置止损，回调入场短多，买RU2601空RU2511对冲建议再次部分建仓 [16] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌70元，报4769元，常州SG - 5现货价4640（ - 60）元/吨，基差 -129（ + 10）元/吨，1 - 5价差 -323（ - 3）元/吨；成本端电石下跌，烧碱现货持平；整体开工率上升，需求端下游开工下降；厂内库存和社会库存增加 [18] - 策略观点：企业综合利润下滑，检修量偏少，产量高位，新装置将试车；下游开工回落，内需弱，出口预期转弱；国内供强需弱，基本面差，短期估值下滑至低位，中期可关注逢高空配机会 [20] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯无变动，苯乙烯现货和活跃合约收盘价下跌，基差走弱，BZN价差上涨，EB非一体化装置利润无变动，EB连1 - 连2价差缩小；供应端上游开工率下降，江苏港口库存累库；需求端三S加权开工率上涨 [22] - 策略观点：现货和期货价格下跌，基差走弱；BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽，苯乙烯开工持续上行，港口库存累库；季节性旺季将至，需求端开工率震荡上涨，价格或将止跌 [23] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价7077元/吨，下跌76元/吨，现货7100元/吨，下跌75元/吨，基差23元/吨，走强1元/吨；上游开工率上涨，周度库存生产企业和贸易商去库；下游平均开工率上涨，LL1 - 5价差环比扩大 [25] - 策略观点：期货价格下跌，市场期待利好政策，成本端有支撑，现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量高位压制盘面；供应端剩余计划产能少，库存高位去化，季节性旺季或来临，需求端开工率企稳，价格或将震荡上行 [26] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6745元/吨，下跌107元/吨，现货6725元/吨，下跌70元/吨，基差 -20元/吨，走强37元/吨；上游开工率下降，周度库存生产企业和贸易商去库，港口库存累库；下游平均开工率上涨，LL - PP价差环比扩大 [28] - 策略观点：期货价格下跌，供应端剩余计划产能压力大，需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱，库存压力高，仓单数量高位压制盘面 [29] 聚酯 PX - 行情资讯：PX11合约上涨16元，报6586元，PX CFR上涨5美元，报809美元，基差44元（ - 12），11 - 1价差24元（ + 12）；中国和亚洲负荷下降；部分装置有重启或检修情况；PTA负荷下降；9月韩国PX出口中国同比上升；8月底库存月环比上升；PXN为217美元（ + 7），石脑油裂差107美元（ - 11） [29] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修多，负荷中枢低，新装置预期推迟投产，PX检修推迟，预期累库周期持续，缺乏驱动，PXN承压；估值中性偏低，关注后续终端和PTA估值回暖情况，短期建议观望 [30] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌10元，报4584元，华东现货下跌35元，报4500元，基差 -63元（0），1 - 5价差 -48元（ - 8）；PTA负荷下降，部分装置有降负或停车情况；下游负荷上升，终端加弹负荷持平，织机负荷下降；9月26日社会库存累库；现货加工费和盘面加工费下跌 [30] - 策略观点：供给端意外检修量高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费空间有限；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，终端有所恢复但同比偏弱；估值受终端和PTA检修压制，需终端和PX供需格局好转驱动，短期建议观望 [31] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌49元，报4158元，华东现货下跌51元，报4224元，基差70元（ + 2），1 - 5价差 -77元（ - 2）；供给端负荷上升，部分装置有重启或负荷调整情况；下游负荷上升，终端加弹负荷持平，织机负荷下降；进口到港预报23.4万吨，华东出港国庆日均0.6万吨；港口库存累库9.8万吨；石脑油制利润为 -723元，国内乙烯制利润 -639元，煤制利润560元；成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格持平 [32] - 策略观点：海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期持续累库；估值同比中性偏低，下方空间偏小，短期建议观望 [33]