报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 短期电解铝市场预计维持高位震荡格局需密切关注美联储议息会议结果、国内铝社会库存变化趋势以及下游加工企业开工情况来决定铝价后续突破方向 [11] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2025年9月17日沪铝al2510合约全天震荡下行日盘小幅波动收盘收阴线较昨日结算下跌约0.38%收至20910点全日成交量87910手持仓量137521手 [2] - 沪铝期货12个合约品种持仓量588644手较上一交易日减少10552手活跃合约沪铝al2510持仓量减少16514手下行中资金减仓 [3] 现货市场 - 2025年9月17日主力合约沪铝al2510合约基差走强当日华东现货铝报价20890元/吨期货主力合约收盘价20910元/吨当日基差为 -20元/吨 [6] 影响因素 宏观资讯 - 美联储议息会议即将召开美国就业市场数据显著恶化强化市场对美联储降息预期《求是》杂志文章整治企业低价无序竞争乱象“反内卷”情绪对市场形成支撑 [7] 基本面资讯 - 国内电解铝运行产能维持高位运行接近“天花板”后续增量有限旺季到来下游铝加工企业开工率回升光伏与汽车等领域订单放量增长但高价铝抑制消费采购意愿不强电解铝库存反复未形成稳定去库趋势 [8] 技术分析 - 沪铝2510合约日线有效跌破5日均线向下试探10日均线支撑MACD红柱缩小成交量缩量持仓量减少资金观望情绪浓 [9]

报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：中性；铝合金：谨慎偏多 [9] 报告的核心观点 - 美联储降息落地，有色商品回调，铝现货贴水修复，供应不变消费向好，关注宏观影响及去库节奏 [6] - 氧化铝海内外现货价格偏弱，供应过剩库存增加，成本有支撑但下跌空间有限，若无扰动难反弹 [6][7] - 铝合金处于消费淡季，价格随铝价波动，废铝供应紧张成本有支撑，关注跨品种套利机会 [8] 各品种数据总结 铝 - 铝现货：华东A00铝价20780元/吨，较上一交易日降110元/吨，升贴水-30元/吨，较上一交易日升20元/吨；中原A00铝价20700元/吨，升贴水较上一交易日升50元/吨至-110元/吨；佛山A00铝价20730元/吨，较上一交易日降110元/吨，升贴水较上一交易日升15元/吨至-80元/吨 [1] - 铝期货：2025-09-18沪铝主力合约开于20890元/吨，收于20785元/吨，较上一交易日降195元/吨，最高价20900元/吨，最低价20705元/吨，成交227638手，持仓250178手 [2] - 铝库存：2025-09-18国内电解铝锭社会库存63.8万吨，较上一期增0.1吨，仓单库存74465吨，较上一交易日无变化，LME铝库存513900吨，较上一交易日增30125吨 [2] 氧化铝 - 氧化铝现货：2025-09-18山西价格2990元/吨，山东价格2960元/吨，河南价格3030元/吨，广西价格3180元/吨，贵州价格3185元/吨，澳洲氧化铝FOB价格325美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025-09-18主力合约开于2944元/吨，收于2931元/吨，较上一交易日收盘价降10元/吨，降幅0.34%，最高价2977元/吨，最低价2916元/吨，成交433801手，持仓306866手 [2] 铝合金 - 铝合金价格：2025-09-18保太民用生铝采购价格16000元/吨，机械生铝采购价格16200元/吨，环比昨日降100元/吨；ADC12保太报价20400元/吨，环比昨日降100元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存7.14万吨，厂内库存6.08万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本20341元/吨，理论利润159元/吨 [5]

报告行业投资评级 - 电解铝：谨慎偏多 [10] - 氧化铝：中性 [10] - 铝合金：谨慎偏多 [10] 报告的核心观点 - 美联储议息会议落地需警惕铝价回调，供应无变化消费向好，淡季向旺季转变明确，关注宏观影响及去库节奏 [6] - 氧化铝盘面反弹但过剩格局难改，虽有成本支撑但缺乏反弹动力 [7][8] - 废铝供应偏紧，合约价差活跃度及关税返税政策、宏观因素或影响铝合金盘面价差收敛 [9] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价20950元/吨，升贴水-50元/吨；中原A00铝价20820元/吨，升贴水-180元/吨；佛山A00铝价20900元/吨，升贴水-100元/吨 [1] - 铝期货：2025-09-16沪铝主力合约开于20995元/吨，收于20975元/吨，成交135963手，持仓154035手 [2] - 库存：国内电解铝锭社会库存63.7万吨，仓单库存75734吨，LME铝库存483775吨 [2] - 氧化铝现货：山西3005元/吨，山东2970元/吨，河南3040元/吨，广西3190元/吨，贵州3200元/吨，澳洲FOB335美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025-09-16主力合约开于2945元/吨，收于2979元/吨，涨幅1.81%，成交579059手，持仓287402手 [2] - 铝合金价格：保太民用生铝16200元/吨，机械生铝16400元/吨，ADC12保太报价20600元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存7.08万吨，厂内库存6.05万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本20373元/吨，理论利润27元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：供应无变化消费向好，关注宏观影响及去库节奏 [6] - 氧化铝：盘面反弹但过剩格局难改，成本支撑但缺乏反弹动力 [7][8] - 铝合金：废铝供应偏紧，关注合约价差及政策、宏观因素影响 [9] 策略 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多 [10] - 套利：沪铝正套 [10]

报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利：沪铝正套 [10] 报告的核心观点 - 电解铝供应端无变化，消费向好，库存见顶，向旺季转变明确，宏观上美国数据偏弱、降息预期走强，旺季海内外消费有望共同走强，关注去库节奏，若顺利向上空间有望打开 [6] - 氧化铝供应过剩，社会库存增加，现货和盘面价格下跌但成本支撑有利，进一步下跌空间有限，盘面反弹但过剩格局难改，反弹动力不足 [7][8] - 铝合金处于消费淡季，盘面跟随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本支撑价格，关税返税政策影响价格，跨品种套利机会难回归 [9] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价20950元/吨，较上一交易日降70元/吨，升贴水-50元/吨，较上一交易日降10元/吨；中原A00铝价20820元/吨，升贴水较上一交易日降10元/吨至-180元/吨；佛山A00铝价20900元/吨，较上一交易日降60元/吨，升贴水较上一交易日升5元/吨至-95元/吨 [1] - 铝期货：2025-09-15沪铝主力合约开于21140元/吨，收于21020元/吨，较上一交易日降10元/吨，最高价21140元/吨，最低价20975元/吨，成交143549手，持仓182441手 [2] - 库存：截止2025-09-15，国内电解铝锭社会库存63.7万吨，较上一期变1.2吨，仓单库存75085吨，较上一交易日变2616吨，LME铝库存485275吨，较上一交易日无变化 [2] - 氧化铝现货价格：2025-09-15山西3015元/吨，山东2980元/吨，河南3050元/吨，广西3200元/吨，贵州3220元/吨，澳洲FOB价格340美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025-09-15主力合约开于2916元/吨，收于2935元/吨，较上一交易日收盘价升13元/吨，升幅0.44%，最高价2950元/吨，最低价2903元/吨，成交262332手，持仓291186手 [2] - 铝合金价格：2025-09-15保太民用生铝采购价16200元/吨，机械生铝采购价16400元/吨，价格环比昨日无变化；ADC12保太报价20600元/吨，价格环比昨日无变化 [3] - 铝合金库存：社会库存7.08万吨，厂内库存6.05万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本20373元/吨，理论利润27元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝供应端无变化，消费向好，下游加工企业产量和开工率环比提升，社会库存见顶，现货贴水修复，宏观上美国数据偏弱、降息预期走强，旺季海内外消费有望共同走强，关注去库节奏 [6] - 氧化铝印尼成交3万吨9月底船期FOB价格330美元/吨，新疆电解铝厂常规招标到场价格3220 - 3230元/吨，环比上次降50元/吨，供应过剩，社会库存增加，成本支撑有利，盘面价格估值偏低、下跌空间有限，虽有反弹但过剩格局难改 [7][8] - 铝合金处于消费淡季，盘面跟随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本支撑价格，关税返税政策影响价格，跨品种套利机会难回归 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期铝价可能继续向上突破后震荡，市场关注下周美联储议息会议结果，若降息落地或助推有色金属价格 [14] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2025年9月12日，沪铝al2510合约全天震荡上涨，日盘大幅波动，收盘收阳线，成交量165717手，持仓量209277手 [2] - 沪铝期货12个合约持仓量611039手，较上一交易日增加41680手，活跃合约沪铝al2510持仓量增加4695手，上涨中资金加仓 [5] 现货市场 - 2025年9月12日，主力合约沪铝al2510合约基差走弱，华东现货铝报价21020元/吨，期货主力合约收盘价21120元/吨，基差为 -100元/吨 [7] 影响因素 - 全球宏观环境积极变化为有色金属市场提供上行动力，美国经济数据偏弱加大市场对美联储降息幅度押注，中东局势引发避险情绪升温带动有色金属板块，美元指数震荡对大宗商品形成阶段性扰动 [8] - 国内电解铝供应刚性，主要产区开工率维持高位，几内亚雨季影响铝土矿开采运输但我国港口库存高，供应充足；下游需求改善，传统消费旺季来临，铝加工厂订单和部分铝材加工费窄幅回升 [9] - 沪铝2510合约日线增仓上涨，价格突破箱体上轨，MACD金叉，绿柱持续放大，成交量放大，多头资金活跃 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多种大宗商品及股指、国债的市场情况进行分析，指出不同品种短期和中期的走势、影响因素及投资建议，如原油短期有上行风险中期有下行压力，部分金属关注资金兴趣和需求反馈，农产品关注贸易谈判和季节因素，股指可增配科技成长板块并把握恒生科技指数机会，国债预计收益率曲线陡峭化概率增加等 各品种总结 能源类 - 原油：短期地缘溢价支撑油市，但中期供需宽松压力增大，2025、2026年全球石油市场供需盈余分别为164万桶/天、267万桶/天，过剩压力最大时段在明年一季度，建议持有原油高位空单与虚值看涨期权策略组合[1] - 燃料油&低硫燃料油：高低硫燃料油裂解价差回落，低硫燃料油供需缺乏亮点，短期俄罗斯地缘风险对高硫燃料油构成提振[20] - 沥青：9月上旬出货放缓但需求仍有改善空间，库存水平环比下降，期货价格暂窄幅震荡[21] - 液化石油气：海外市场坚挺，国内华南受台风影响进口减少，化工毛利良好，短期对油比价有望偏强，关注旺季备货行情[22] 金属类 - 铜：隔夜伦铜走出年内新高，受中美磋商与贵金属涨势带动，关注资金兴趣，沪铜短线涨幅可能扩至8.2 - 8.25万，多单择机上盈[3] - 铝：隔夜沪铝震荡偏强，下游开工季节性回升，铝锭库存大概率偏低，但社库未现拐点，短期测试3月高点阻力[4] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，现货与沪铝跨品种价差有收窄空间[5] - 氧化铝：运行产能接近9700万吨处于历史高位，库存上升，供应过剩，现货下调，盘面反弹后有下跌空间[6] - 锌：LME锌库存低位，海外现货偏紧，伦锌加速反弹，沪锌受基本面拖累窄幅震荡，关注跨市反套机会[7] - 铅：国内原生铅炼厂检修，供应端压力缩减，沪铅强势反弹突破关键压力位，下游旺季临近尾声，关注上方1.73万元/吨压力位[8] - 镍：沪镍低位震荡，受降息预期扰动，纯镍库存增加，镍铁和不锈钢库存下降[9] - 锡：隔夜锡价遇阻收跌，关注国内涉锡进出口数据，不建议追多，前期多头止盈后观望[10] - 碳酸锂：期价反弹，市场总库存下降，矿端报价回调，期价低位有支撑，短期偏多思路，关注外围变化[11] - 工业硅：受煤炭消息提振后回落，政策预期有支撑但基本面改善有限，短期预计震荡运行[12] - 多晶硅：主力合约小幅收跌，行业启动限产限销但减产幅度有限，合约参考5 - 5.5万元/吨区间震荡，关注行业自律会议消息[13] 黑色金属类 - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，螺纹表需和产量回落、库存累积，热卷需求回暖、产量回升、库存小幅回落，高炉复产但利润不佳，钢价短期有望维持强势[14] - 铁矿：隔夜盘面上涨，供应端发运增加，需求端铁水回升，预计高位震荡[15] - 焦炭：日内价格抬升，第二轮提降落地，库存累增，价格受“反内卷”政策预期影响大，短期内波动率大[15] - 焦煤：日内价格抬升，煤矿产量微增，库存环比上升，价格受“反内卷”政策预期影响大，短期内波动率大[16] - 锰硅：日内价格上行，关注钢厂招标定价，需求端铁水产量后期有望恢复，产量增加，库存未累增，关注“反内卷”政策延续性[17] - 硅铁：日内价格上行，关注钢厂招标定价，需求端铁水产量后期有望恢复，出口需求稳定，供应回升，库存去化，关注“反内卷”政策延续性[18] 化工类 - 纯苯：夜盘期价反弹，周度开工下降，产量提升，港口去库，三季度供需或有改善[25] - 苯乙烯：开工率下降，供应压力缓解，下游刚需支撑强，主港库存下降，现货价格修复[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：市场缺乏消息指引，聚乙烯农膜需求旺季，聚丙烯装置检修增加，下游采购积极性受限[27] - PVC&烧碱：PVC震荡偏强，供应压力大、需求弱、库存高，关注宏观政策；烧碱夜盘偏强，库存下降，价格坚挺但难大涨大跌[28] - PX&PTA：夜盘价格反弹，TA - PX价差弱势，PX产量增长有限，PTA去库但加工差和基差走弱，关注装置减产，终端需求向好[29] - 乙二醇：新装置试车消息施压远月，价格降至区间底部，关注新装置动态[30] - 短纤&瓶片：短纤供需平稳，价格随成本波动，近月偏多配置；瓶片下游刚需采购，基差回升，产能过剩限制加工差修复空间[31] 农产品类 - 大豆&豆粕：中美谈判或使连粕震荡加剧，美豆报告中性偏空但盘面短期震荡向上，国内豆粕库存上升，中长期谨慎看多连粕[35] - 豆油&棕榈油：美豆报告中性略偏空但表现偏强，国内豆油累库，棕榈油进口亏损扩大、库存增长，可择机逢低买入[36] - 菜粕&菜油：国内菜籽库存低位，菜系需求受抑制，加籽期价反弹空间有限，菜系期货短期窄区间震荡[37] - 豆一：国产大豆低位震荡，关注新作上市表现和企业收购行为；进口大豆关注中美贸易关系[38] - 玉米：各地现货价格分化，新玉米上市或延后，新粮开秤前后震荡运行，后续关注中美经贸会谈[39] - 生猪：现货价格下跌，供应压力大，关注政策端因素，主力期价观望[40] - 鸡蛋：中秋国庆备货推动现货价格上涨，近月盘面反弹，关注9月反弹力度和持续性，可择机布局远月多单[41] - 棉花：美棉小幅上涨，报告影响偏中性，国内关注新棉收购和机采棉开秤价格，短期郑棉震荡观望[42] - 白糖：美糖震荡，上方有压力，国内库存压力轻，关注广西食糖产量不确定性，糖价预计震荡[43] - 苹果：期价反弹，早熟苹果需求好，但新季度冷库库存可能高于预期，短期期价预计下行[44] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货弱，供应维持低位，需求去库顺畅，旺季需求未启动，短期观望[45] - 纸浆：期价上涨，港口库存同比高位，进口量环比减少，需求一般，操作观望或区间震荡思路[46] 金融类 - 集运指数（欧线）：现货运价下跌，短期承压，期市10合约震荡，12、02合约坚挺，航司宣涨预期增强，关注10月运价反弹预期[19] - 股指：大盘冲高回落，期指主力合约走势分化，市场风险偏好惯性延续，增配科技成长板块，可调仓至周期、消费风格并把握恒生科技指数机会[47] - 国债：期货涨幅扩大，市场聚焦美联储降息，预计收益率曲线陡峭化概率增加[48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美联储9月降息预期强化，市场风险偏好上升，继续支持铝价，但需关注本周四凌晨美联储利率决议是否会出现买预期卖事实的情况；基本面供应端开工产能稳定，考虑到铝水比例走高后续铝锭供应或有减少，消费边际改善，铝锭社会库存已有去库迹象，供需两端转好，宏观和基本面偏多，支持铝价突破前高，短时保持偏强状态 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月从2602.5元/吨涨至2701元/吨，SHFE铝连三从20650美元/吨涨至21060美元/吨，沪伦铝比值从7.9降至7.8，LME现货升水从1.86美元/吨涨至6.35美元/吨，LME铝库存从484675吨增至485275吨，SHFE铝仓单库存从59961吨增至72469吨，现货均价从20656元/吨涨至20818元/吨，现货升贴水从0元/吨降至 - 40元/吨，南储现货均价从20608元/吨涨至20762元/吨，沪粤价差从48元/吨涨至56元/吨，铝锭社会库存从62.6吨降至62.5吨，电解铝理论平均成本从16539.76元/吨降至16383.85元/吨，电解铝周度平均利润从4116.24元/吨涨至4434.15元/吨 [4] 行情评述 - 现货市场现货周均价20818元/吨，较上周涨162元/吨；南储现货周均价20762元/吨，较上周涨154元/吨 [5] - 美国截至今年3月的一年间非农就业人数被下修91.1万，8月PPI通胀意外回落，8月CPI同比2.9%持平预期、环比0.4%略高于预期，核心CPI同比3.1%、环比0.3%均持平预期和前值，上周初请失业金人数增加2.7万人至26.3万人创2021年10月以来最高；中国8月货物贸易进出口总值3.87万亿元同比增长3.5%，8月CPI环比持平、同比下降0.4%，核心CPI同比上涨0.9%涨幅连续第4个月扩大；欧洲央行连续第二次会议按兵不动 [5] - 国内下游铝加工行业开工率环比升0.7个百分点至60.7%，市场继续回暖，但各版块订单回暖程度不一，短时下游开工或仍以缓慢回升为主 [6] - 8月28日，电解铝锭库本周62.5万吨，较上周四减少0.1万吨；铝棒库存13.25万吨，较上周四减少0.75万吨 [6] 行情展望 - 宏观面美联储9月降息预期强化，市场风险偏好上升，继续支持铝价，但需关注本周四凌晨美联储利率决议是否会出现买预期卖事实的情况；基本面供应端开工产能稳定，考虑到铝水比例走高后续铝锭供应或有减少，消费边际改善，铝锭社会库存已有去库迹象，供需两端转好，宏观和基本面偏多，支持铝价突破前高，短时保持偏强状态 [7] 行业要闻 - 8月汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，环比分别增长8.7%和10.1%，同比分别增长13%和16.4%；新能源汽车产销分别完成139.1万辆和139.5万辆，同比分别增长27.4%和26.8%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.8%；今年1至8月份，我国汽车产销量首次双超2000万辆 [8] - 传闻美国总统特朗普提出让欧盟对购买俄罗斯能源的印度和中国加征100%的关税以施压俄罗斯结束俄乌冲突 [8] 相关图表 - 包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水（0 - 3）、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝库存季节性变化、铝棒库存季节性变化等图表 [9][10][15]

根据提供的行业研报内容，以下是关于铝行业的详细总结，已按要求对内容进行分组，并排除了风险提示、免责声明、评级规则等无关信息。 报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1][11] 报告核心观点 - 宏观面偏向利多，美联储降息预期强化，9月降息25个基点的概率为92.7%[6] - 电解铝供应维持高位，成本端氧化铝价格下跌带动电解铝成本下行，即时理论利润周环比上涨504元/吨至4592元/吨[7] - 需求端进入“金九”消费旺季，下游加工企业开工率持续回升，铝锭库存出现拐点，周环比去库0.1万吨至62.5万吨[7] - 铝土矿到港量环比减少，几内亚发运量下降，预计9月进口量环比下滑，但库存绝对量仍处高位[9] - 氧化铝基本面维持过剩格局，价格弱势运行，进口窗口开启[9] - 长期来看，铝行业供给增量有限，需求仍有增长点，行业维持高景气[11] 价格表现 - LME3个月铝收盘价周环比上涨3.8%至2701.0美元/吨，年同比上涨13.5%[23] - 沪铝活跃合约收盘价周环比上涨2.1%至21120.0元/吨，年同比上涨8.6%[23] - 长江有色A00铝均价周环比上涨1.8%至21050.0元/吨，年同比上涨9.0%[23] - 氧化铝均价周环比下降2.2%至3077.5元/吨，年同比下降22.0%[33] - 预焙阳极均价周环比持平，年同比上涨28.5%至5594.5元/吨[33] - 石油焦均价周环比上涨0.6%至3600.0元/吨，年同比上涨76.5%[42] 生产与供应 - 电解铝8月产量373.3万吨，月环比增加0.3%，年同比增加1.3%[56] - 氧化铝8月产量773.8万吨，月环比增加1.2%，年同比增加7.9%[56] - 国内电解铝运行产能维持高位，开工率环比小增，铝水比例预计小幅回升[7] - 全国氧化铝周度开工率82.78%，环比上行1.23个百分点[9] 需求与加工 - 铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升0.4个百分点至62.1%[7] - 铝线缆开工率65.2%，环比微增0.4个百分点[7] - 铝型材开工率54.0%，环比回升1.0个百分点[7] - 铝板带开工率持稳于68.6%，铝箔开工率维持在71.9%[7] - 铝棒周度出库量4.7万吨，周环比增加5.9%，年同比增加21.8%[92] 库存情况 - 电解铝锭社会库存62.5万吨，周环比下降0.2%，年同比下降16.4%[89] - 铝棒社会库存13.3万吨，周环比下降5.4%，年同比增加17.9%[89] - LME铝库存48.5万吨，周环比增加0.1%，年同比下降41.1%[89] - SHFE铝库存12.8万吨，周环比增加3.6%，年同比下降54.7%[89] - 氧化铝港口库存5.5万吨，周环比下降12.7%，年同比增加31.6%[94] - 铝土矿库存5330.1万吨，月环比下降0.3%，年同比增加28.3%[94] 进出口数据 - 原铝7月进口量24.8万吨，月环比增加29.1%，年同比增加91.2%[71] - 氧化铝7月进口量12.6万吨，月环比增加24.4%，年同比增加78.2%[71] - 铝土矿周度到港量339.6万吨，周环比下降29.3%，年同比增加17.7%[71] - 废铝7月进口量16.0万吨，月环比增加3.1%，年同比增加18.7%[71] 重点关注公司 - 报告建议关注中国宏桥、天山铝业、神火股份、中国铝业及云铝股份[11] - 重点公司盈利预测显示，2025年PE估值普遍在8-11倍之间，投资评级均为“买入”[5] 板块表现 - 铝板块本周上涨4.8%，表现优于大盘[96] - 板块个股中，中孚实业涨幅11.1%，云铝股份涨幅8.5%，怡球资源涨幅7.9%[102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，认为铜供应增加、消费减弱，库存或上升；氧化铝供需过剩，价格偏弱但需警惕干扰；铝受市场降息预期和基本面因素支撑，价格偏强；铸造铝合金受政策和市场因素影响，价格稳中偏强；锌消费平淡，库存累库，价格或震荡；铅供需双弱，价格震荡；镍供应过剩，价格走势偏弱；不锈钢宽幅震荡；锡矿端供应偏紧，需求谨慎，价格或震荡偏弱；工业硅供需紧平衡，价格有上涨空间；多晶硅长周期价格向上，可回调买入；碳酸锂短期不宜过分悲观，中长期供需过剩难扭转 [3][11][21][29][37][41][49][57][63][70][76][81]。 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：沪铜 2510 合约收于 80130 元/吨，涨幅 0.56%，沪铜指数增仓 8972 手至 49.49 万手；沪铜升水走高，报升水 85 元/吨，广东、华北升水下跌 [2]。 - 重要资讯：巴拿马将与第一量子矿业公司就铜矿重启谈判；洁美科技 PCB 载体铜箔处于样品试制阶段；SMM 全国主流地区铜库存较周一减少 0.26 万吨至 14.43 万吨，预计下周库存小幅上升 [3]。 - 逻辑分析：宏观上美国 PPI 下降，市场加大降息预期；基本面铜矿供应端扰动不断，供应偏紧；消费端终端边际走弱，但精炼铜对废铜替代性凸显 [4][6]。 - 交易策略：维持偏弱震荡运行 [14]。 氧化铝 - 市场回顾：氧化铝 2511 合约环比上涨 16 元至 2925 元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报 3020 元跌 10 元 [8]。 - 相关资讯：印度环境部推迟铝土矿开采决定，兰吉加尔氧化铝厂二期项目可能推迟；电解铝企业进行氧化铝招标采购；8 月氧化铝行业平均盈利 368 元/吨；部分氧化铝企业增加进口矿使用 [9][10]。 - 逻辑分析：氧化铝供需过剩，现货价下跌，进口窗口窄幅打开，货源从北向南流动；需警惕“反内卷”情绪对价格的干扰 [11][13]。 - 交易策略：单边回调后择机布局多单，套利跨市正套，期权观望 [11]。 电解铝 - 市场回顾：沪铝 2510 合约环比上涨 1305 元至 20915 元/吨，持仓增加 27022 手至 56.93 万手；铝锭现货价华东、华南、中原均涨 100 元/吨 [17]。 - 相关资讯：美国 8 月 PPI 通胀回落；中国 8 月 CPI、PPI 数据公布；铝锭社会库存出现去库拐点，近期或有窄幅波动；印尼中资电解铝企业项目送电成功，信发集团项目中标公示 [17][18]。 - 交易逻辑：宏观上市场降息预期升温，支撑 LME 铝价；基本面铝水转化率提升，库存去库，对铝价有上涨动力 [21]。 - 交易策略：单边铝价偏强震荡为主，逢回调看多；套利和期权暂时观望 [22][23]。 铸造铝合金 - 市场回顾：铸造铝合金 2511 合约环比上涨 125 至 20475 元/吨；ADC12 铝合金锭现货价各地持平 [25]。 - 相关资讯：四部委通知对再生铝行业税收返还等问题有影响，部分企业受影响停产或减产；8 月铸造铝合金行业加权平均完全成本 19870 元/吨，单吨利润环比扩大 41 元/吨；9 月 22 日起启动铸造铝合金期货标准仓单生成业务；三地再生铝合金锭日度社会库存增加 [25][26][28]。 - 交易逻辑：政策变动影响再生铝行业，废铝紧缺，下游开工率上升，期现套利支撑交割品牌价格，进口到货量减少，供应趋紧，旺季预期下价格稳中偏强 [29]。 - 交易策略：单边随铝价偏强震荡运行；套利和期权暂时观望 [30][31]。 锌 - 市场回顾：沪锌 2510 涨 0.36%至 22250 元/吨，指数持仓增加 970 手至 22.27 万手；上海地区 0锌主流成交价集中在 22205 - 22265 元/吨，贸易市场交投平淡 [33]。 - 相关资讯：SMM 七地锌锭库存总量为 15.42 万吨，较 9 月 4 日增加 0.52 万吨；CZSPT 发布 2025 年四季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间 [34]。 - 逻辑分析：9 月国内冶炼厂检修，产量环比或小幅下降；消费端旺季预期未兑现，库存累库；LME 持续去库且转为 Back 结构，对价格有支撑 [35][37]。 - 交易策略：单边暂时观望，逢高可轻仓布局空单 [38]。 铅 - 市场回顾：沪铅 2510 涨 0.36%至 16900 元/吨，指数持仓减少 742 手至 8.93 万手；SMM1铅均价较昨日涨 50 元/吨为 16750 元/吨，下游刚需采购 [39]。 - 相关资讯：SMM 铅锭五地社会库存总量至 6.7 万吨，较 9 月 4 日增加 900 吨 [40]。 - 逻辑分析：国内再生铅冶炼企业减停产规模扩大，消费端无新增订单，下游消费受影响，供需双弱，价格震荡运行 [41]。 - 交易策略：单边短期沪铅价格或横盘整理；套利和期权暂时观望 [42][45][46]。 镍 - 市场回顾：沪镍主力合约 NI2510 上涨 130 至 120620 元/吨，指数持仓增加 5412 手；金川升水环比上调 50 至 2250 元/吨，俄镍升水持平，电积镍升水环比下调 50 至平水 [43][44][48]。 - 相关资讯：SMM 预计 9 月下半期印尼内贸矿 HPM 微涨；国家发改委报告推动相关举措落地见效 [49]。 - 逻辑分析：美国就业数据不佳，市场担忧衰退，降息对镍刺激作用有限；LME 库存增加，中国精炼镍过剩；9 月供应增速高，价格上行空间有限，走势偏弱 [49]。 - 交易策略：单边宽幅震荡；套利和期权暂时观望 [50][51][52]。 不锈钢 - 市场回顾：主力 SS2510 合约下跌 30 至 12795 元/吨，指数持仓增加 1990 手；现货冷轧 12750 - 13000 元/吨，热轧 12700 元/吨 [54]。 - 重要资讯：佛山不锈钢样本库存总量环比减少 0.41 万吨；福建青山特材不锈钢深加工改建项目环评公示 [55]。 - 逻辑分析：宏观上 9 月美联储降息预期升温，但市场担忧衰退；国内下游消费无显著增长点，供应端成本有支撑，但钢厂排产增长，印尼资源到港增加，供应压力累积，价格宽幅震荡 [57]。 - 交易策略：单边宽幅震荡；套利暂时观望 [58][59]。 锡 - 市场回顾：主力合约沪锡 2510 收于 271260 元/吨，上涨 1780 元/吨或 0.66%，持仓减少 532 手至 57067 手；上海金属网现货锡锭均价 271000 元/吨，较上一交易日涨 750 元/吨，商家出货不如预期顺畅 [61]。 - 相关资讯：美国 8 月 PPI 同比 2.6%；中国 8 月 CPI、PPI 数据公布；8 月国内 18 家精锡冶炼厂总产量环比下滑 4.5%，同比上涨 3.0% [62]。 - 逻辑分析：矿端供应偏紧，缅甸复产受雨季等因素阻碍，锡业股份停产检修对全年生产影响不大；7 月锡锭进口激增，出口向东南亚转移；需求端消费谨慎，“金九银十”或延后；LME 库存减少，国内社会库存增加 [63]。 - 交易策略：单边宏观提振情绪消退后，锡价或震荡偏弱；期权暂时观望 [66][67]。 工业硅 - 市场回顾：期货主力合约震荡走强，收于 8740 元/吨，涨 1.94%；现货普遍涨 100 元/吨 [68][69]。 - 相关资讯：国家发改委报告推动相关举措落地见效 [70]。 - 综合分析：供需维持紧平衡，厂家库存低位，挺价意愿强，下游对高价接受度增加，涨价空间大于跌价空间；硅业大会可能有利好传出 [70]。 - 策略：单边多单持有；套利 11、12 合约反套寻机参与；期权卖出虚值看跌期权 [71]。 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约小幅走强，收于 53710 元/吨，涨 1.94%；现货价格暂稳 [74]。 - 相关资讯：国家发改委报告推动相关举措落地见效 [75]。 - 综合分析：9 月硅片排产增加，折算多晶硅需求约 11.6 万吨，产量维持 13 万吨附近，行业总库存接近 40 万吨；产能整合是节奏问题，长周期价格向上 [75][76]。 - 策略：单边轻仓多单参与，及时止损；套利 2511、2512 合约反套；期权买入宽跨式期权止盈 [77]。 碳酸锂 - 市场回顾：主力 2511 合约上涨 880 至 71000 元/吨，指数持仓减少 17672 手，广期所仓单增加 290 至 38391 吨；SMM 报价电碳环比下跌 600 至 72850 元/吨，工碳环比下跌 600 至 70600 元/吨 [78]。 - 重要资讯：国网上海电力公司下发新能源上网电价市场化改革告知书；财政部部长报告实施积极宏观政策 [79][81]。 - 逻辑分析：供需阶段性偏紧，库存去化，价格大跌刺激下游采购，6.8 万技术上有支撑；中长期供需过剩难扭转 [81]。 - 交易策略：单边反弹后寻找沽空机会；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [80][82][83]。

市场表现 - 9月11日国内期市有色金属板块全线飘红，沪铝期货主力合约收涨0.63%至20915.00元/吨 [1] 宏观因素 - 美国8月非农就业数据表现疲软，就业市场降温，9月美联储降息几成定局 [1] - 美国劳工部将发布非农数据修正值，下调约91.1万个就业岗位 [1] - 美国8月PPI同比增长2.6%，低于预期的3.3%，前值为3.3% [1] - 美国8月PPI环比下降0.1%，大幅低于预期的增长0.3%，前值为增长0.9% [1] - 宏观面偏利多，18日降息幅度或增大，推动铝价上涨 [1] 基本面分析 - 电解铝冶炼企业在高利润情况下，产量有继续增加预期 [1] - 8月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态 [1] - 8月份国内电解铝铸锭量同比减少10.38% [1] - 预计9月消费旺季铝水比例或继续走高 [1] - 当前已进入传统需求旺季，消费有所好转，但铝价走高抑制下游采购 [1] - 供应增加叠加铝价抑制采购，导致铝锭继续累库 [1] 库存情况 - 9月8日铝锭社会库存为63.1万吨，较9月4日增加0.5万吨 [1] - 9月8日铝棒库存为13.45万吨，较9月4日下降0.55万吨 [1] - 9月8日总库存为76.55万吨，较9月4日下降0.05万吨 [1] 后市展望 - 后期供应延续稳中略增态势，消费有望边际改善 [2] - 在宏观面偏利多的支撑下，铝价或偏强运行 [2] - 建议回调做多 [2]