市场整体表现 - 截至2026年2月2日午间收盘，A股三大指数均跌超1%，其中上证指数跌1.32%至4063.54点，深证成指跌1.41%至14006.25点，创业板指跌1.18%至3306.94点，科创综指跌幅更大，达2.28%至1790.74点[3][4] - 沪深两市半日成交额1.64万亿元，较上个交易日缩量2904亿元，全市场有3500只个股下跌[5] - 港股市场同样低开，恒生指数低开1.06%，恒生科技指数跌1.29%[15] 行业与板块表现 - 黄金、基本金属板块出现大面积跌停潮，多只相关个股跌停或接近跌停，例如晓程科技跌20%，恒邦股份、招金黄金、四川黄金等跌超10%[4][9][10] - 油气、煤炭、化工、钢铁、农业、半导体等行业板块跌幅靠前[4][6] - 特高压、电网设备板块逆势走强，顺钠股份、白云电器、三变科技等多股涨停，消息称变压器工厂满产，部分数据中心业务订单排至2027年[4][8] - 白酒股盘初走高，水井坊涨超5%，山西汾酒、贵州茅台、五粮液涨超3%[8] - CPO概念活跃，新易盛涨超10%续创历史新高，总市值突破4600亿元，公司预计2025年净利润为94亿元至99亿元，同比增长231.24%至248.86%[8] - 算力租赁板块短线拉升，群兴玩具涨停，亚康股份涨超9%[7] 商品与期货市场 - 国际现货黄金日内跌幅扩大至5%，报4605.53美元/盎司[17] - 国内期货市场，沪金主力合约日内跌超12%，报1053.16元/克，沪锡主力合约触及跌停，跌幅11%，报392650元/吨[18][19] - 大宗商品概念LOF基金全线走弱，多只基金跌停，如大宗商品LOF、国投资源LOF等，国泰商品LOF跌超8%[8] 个股与基金动态 - 国投白银LOF复牌跌停，溢价率收窄至43.8%，深交所此前对影响该基金正常交易秩序的异常交易行为采取了自律监管措施[6] - 锋龙股份复牌跌停，公司公告称优必选承诺在收购完成后36个月内无资产注入计划[11] - 嘉美包装复牌跌停，该股此前涨幅达408.11%[12] - 港股三大通信运营商低开，中国联通跌超7%，中国电信跌超6%，中国移动跌超2%，消息面上三大运营商宣布调整电信服务增值税税率由6%调至9%[13] 宏观与市场消息 - 央行公开市场开展750亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有1505亿元逆回购到期[14] - 人民币对美元中间价报6.9695，调贬17个基点[16] - 千问App宣布投入30亿元启动春节攻势，全面接入阿里生态业务，计划于2月6日上线[7]

市场整体表现 - 2月2日早盘市场震荡调整，上证指数跌1.32%，深证成指跌1.41%，创业板指跌1.18% [1] - 沪深两市半日成交额1.64万亿元，较上个交易日缩量2904亿元 [1] - 全市场约3500只个股下跌，盘面热点呈现快速轮动特征 [1] 上涨板块及驱动因素 - **电网设备板块逆势爆发**：双杰电气、三变科技、杭电股份等多股涨停 [1][2] - 驱动因素：全球AI算力建设进入爆发期，电力设备变压器升级为算力基础设施核心，广东、江苏等地大量变压器工厂满产，部分面向数据中心的业务订单排期至2027年 [2] - **白酒概念延续强势**：皇台酒业涨停（3连板），水井坊涨超7% [1][4] - 驱动因素：中信建投研报预计2026年白酒行业见底，头部市占率将提升，看好春节前后板块或迎十年大底投资机会 [4] - **光模块概念反复活跃**：通鼎互联涨停 [1][5] - 驱动因素：新易盛2025年净利润暴增超两倍，中际旭创净利润近翻倍，算力产业链高景气周期下，头部厂商在大陆和泰国加速扩产，预计2026年一季度将迎来产能集中释放 [5] - **其他活跃板块**：影视股早盘走强（横店影视封板），商业航天概念表现活跃（西部材料涨停） [1] 下跌板块及驱动因素 - **贵金属板块批量跌停**：白银有色、湖南白银等三十余股跌停 [1][3] - 驱动因素：1月30日国际贵金属市场崩盘式跳水，现货黄金盘中最高跌超12%，收跌9.52%至4865美元/盎司；现货白银盘中一度暴跌36%，收跌26.9%至84.7美元/盎司 [3] - **油气股低开低走**：山东墨龙、中曼石油等跌停 [1] - **农药化工股震荡下行**：中泰化学、鲁西化工跌停 [1] - **半导体产业链走弱**：普冉股份、明微电子跌超10%，闻泰科技跌停 [1] - **电信运营商集体下挫**：中国移动、中国电信跌近5% [1] 机构后市观点 - **银河证券观点**：板块轮动预计仍是春节前主基调，关注轮动中的结构性机会 [1][6][7] - 主线一为科技创新主题，关注商业航天、AI应用等细分板块轮动补涨 [7] - 主线二为制造业、资源板块，有色金属行情波动加大但基本面支撑较强，关注短线回调后配置机会 [7] - 辅助线包括消费品以旧换新及服务消费政策利好下的消费板块布局窗口，以及出海趋势带动的企业盈利空间 [7] - **浙商证券观点**：战略续看多，但建议适度控制组合弹性，市场在马年春节前大概率进入偏强震荡格局 [8] - **中信证券观点**：从资源热到周期热，涨价线索的全面演绎可能贯穿一季度，配置应围绕中国具备竞争优势的行业在全球定价权的重估，化工、有色、电力设备、新能源的底仓配置思路依然成立 [1][9]

市场整体表现 - A股三大指数集体调整，沪指跌1.32%报4063.54点，深成指跌1.41%，创业板指跌1.18%，北证50指数跌1.12% [1] - 沪深京三市半日成交额16569亿元，较上日缩量2945亿元 [1] - 全市场3500只个股下跌 [1] 下跌行业与公司 - 黄金、有色金属板块现大面积跌停，白银有色、中国黄金、招金黄金、北方铜业等逾20股跌停 [1] - 油气、煤炭、半导体板块跌幅居前 [1] 上涨行业 - 电网设备、白酒、影视院线板块逆势上涨 [1]

市场整体表现 - 2月2日早盘市场震荡调整，三大指数均跌超1%，其中沪指跌1.32%至4063.54点，深成指跌1.41%至14006.25点，创业板指跌1.18%至3306.94点 [1] - 科创50指数跌幅更大，跌超2% [1] - 沪深两市半日成交额1.64万亿，较上个交易日缩量2904亿 [1] - 全市场超3400只个股下跌，上涨家数为1846家，下跌家数为3500家 [2][5] 行业与板块表现 - 电网设备概念逆势走强，三变科技、保变电气、双杰电气涨停 [2] - 白酒概念反复活跃，皇台酒业3连板，水井坊触及涨停 [2] - 影视院线概念表现活跃，横店影视3连板 [2] - AI应用端局部拉升，遥望科技涨停，通达海涨超15% [2] - 资源股集体调整，有色金属、油气方向领跌，招金黄金、四川黄金、中曼石油、准油股份等多股跌停 [3] - 半导体产业链集体下跌，闻泰科技跌停，开普云、明微电子跌超10% [3] 市场交易与情绪数据 - 北证50指数上涨2%至1514.43点 [2] - 市场涨停家数为42家，跌停家数为83家 [5] - 涨停股封板率为67%，昨日涨停个股今日平均表现1.60% [7] - 昨日涨停股今日高开率为56%，获利率为58% [7]

核心观点 - 人工智能算力需求的爆发式增长，正在重构铜、铝、锡等基础金属的长期成长逻辑，使其从周期性工业品转变为数字化时代的战略性资产，吸引资本进行长期布局 [1][2][7] 贵金属市场近期波动 - 2026年2月初，现货黄金单日跌幅创下近四十年纪录，白银价格出现自由落体式下坠 [1] - 市场暴跌的直接导火索是华盛顿提名强硬鹰派人物凯文·沃什出任美联储新掌门，叠加美国通胀数据显露粘性，颠覆了市场对全球流动性宽松的乐观预期 [1] - 与金融市场的恐慌性抛售形成对比，中国深圳水贝市场出现投资者排队“抄底”实物金条的火热景象 [1] AI算力驱动金属需求新叙事 - 人工智能技术的迅猛发展使其算力需求呈几何级数增长，支撑AI算力的物理基础——金属资源，正成为全球资本关注的焦点 [1][2] - 铜、铝、锡等传统金属因AI算力需求爆发，正迎来前所未有的结构性机遇 [1] 铜：数据中心的关键材料 - 铜凭借其优异的导电和导热性能，成为AI数据中心电力传输和散热系统的命脉，从高压配电母线、服务器连接器到液冷系统均需使用 [3] - 单台高端AI服务器的用铜量可能达到传统服务器的数倍 [3] - 随着全球超大型数据中心集群加速建设，铜的需求曲线正与AI的扩张曲线深度绑定，其成长逻辑发生根本性转变 [3] 铝：电网扩建的主力材料 - 为满足AI及绿色经济激增的电力需求，全球电网面临史诗级扩建与升级 [4] - 铝因其轻质、高导及成本优势，成为输电线路、变电站结构件等领域的绝对主力材料 [4] - 为承接未来海量AI算力负荷而进行的电网投资，将在中长期内创造数百万吨级的额外铝需求 [4] - 这一增量与交通轻量化、光伏新能源等领域的应用形成合力，共同推升铝的长期需求中枢 [4] 锡：芯片焊接的不可或缺材料 - 锡是电子焊接中不可或缺的关键材料，锡膏是连接芯片与电路板的“纳米胶水” [5] - 每一台AI服务器、每一个高端算力芯片都离不开锡的精密焊接，AI硬件升级周期直接拉动了对高端焊锡产品的需求 [5] - 全球锡矿资源稀缺，开采周期长且储量集中，长期面临供给刚性约束，在AI硬件迭代与全球电子化浪潮下，其供需格局显得尤为紧俏 [5][6] 资本重新配置与资源价值重估 - 黄金的短期暴跌并未改变全球央行持续增持、以对冲美元信用的长期战略 [7] - 铜、铝、锡的“新叙事”建立在AI与能源革命带来的、持续数十年的需求刚性增长之上 [7] - 这些金属的供给端均面临约束：主要基本金属的矿山建设周期漫长、资本开支巨大，且常受地缘政治和环保因素制约 [7] - 着眼于长期产业趋势的资金正在悄然布局支撑未来数字世界的实体物质基础，资本正在“抢滩”那些兼具传统工业属性和新兴成长逻辑的金属资源 [7] - AI算力与能源转型正重塑基础金属的逻辑，使其从周期驱动的贝塔资产转变为具备长期成长性的阿尔法来源 [7] 投资策略方向 - 投资策略应拥抱AI驱动的资源需求长期主题 [8] - 建议以黄金为“压舱石”对冲不确定性，以核心金属为“引擎”把握成长，构建平衡组合 [8] - 应聚焦产业链关键环节，优先布局掌控稀缺资源、具备成本优势或高附加值生产能力的企业，以获取持续盈利弹性 [8]

股价与交易表现 - 2026年2月2日，中金岭南股价触及跌停，跌停价为6.93元，涨幅为-9.87% [1] - 公司总市值为308.22亿元，流通市值为308.21亿元，总成交额达19.73亿元 [1] 公司经营挑战与风险 - 公司面临有色金属价格大幅波动，铅锌铜等金属价格波动影响主营业务毛利率 [2] - 迈蒙矿建设已三次延期至2025年底，丹霞冶炼厂项目效益不及预期 [2] - 公司资产负债率为65.43%，高于行业平均水平 [2] - 公司存货账面价值为126.64亿元，存在跌价风险 [2] - 公司定向增发将扩大总股本7.9%，短期内会摊薄每股收益 [2] 行业环境与市场预期 - 有色金属行业受国内外经济形势、供需关系等因素影响较大，周期性明显 [2] - 市场对有色金属价格的预期和需求变化会影响公司股价 [2] - 临近2026年4月10日年报发布，市场担忧若年报数据不佳会引发股价下跌 [2] 资金流向与市场行为 - 2026年1月30日出现游资和机构净卖情况，显示部分资金选择离场 [2] - 2026年1月30日大额成交额显示市场交易活跃，但同概念板块的不稳定表现对股价产生拖累 [2] - 近期股价波动较大，多空博弈和资金流出可能导致股价进一步下探并引发跌停 [2]

春节红包行情的历史数据与市场结构 - 春节前最后10个交易日，上证指数上涨概率超过75%，平均涨幅为1.9% [1] - 当前市场结构分化显著，1月份科创50指数上涨超过12%，而上证50指数仅上涨约1% [3] - 市场内部呈现冰火两重天格局，预示今年的红包行情将是结构性而非普涨 [3] 机构金股配置与市场风格博弈 - 2月机构金股呈现“两头押注”格局，一头是银行、保险、有色金属等低估值、高股息的“老登股”，另一头是电子、AI算力、通信等高景气赛道的“小登股” [3] - 市场风格在宏观方向不明朗时，容易在价值与成长之间摇摆，资金短期偏好可能受经济复苏预期或AI领域突破等事件影响 [3] - 对于中长期投资者，建议构建动态配置组合，而非在价值和成长风格中做非此即彼的选择 [3] 投资者应对策略与行动思路 - 建议投资者进行仓位管理而非风格赌博，通过检查持仓属性，在波动大的成长股与低估值的价值股之间进行均衡配置，以增强组合稳定性 [4] - 在高景气赛道的“小登股”中，应聚焦于业绩能见度高的公司，寻找订单明确、技术有壁垒、处于产业链关键环节的标的 [4] - 建议关注边际变化和资金动向，例如部分金股如润泽科技、思源电气，近期获得融资资金大幅加仓且去年业绩预告亮眼，形成业绩与资金的双重驱动 [4] 红包行情本质与后续观察点 - 春节红包行情的本质是市场在寻找短期平衡点时，为逻辑过硬、具备长期吸引力的资产提供集中展现价值的窗口 [5] - 根据历史数据，非银金融、汽车等板块在春节前表现相对强势，需观察在今年“促进消费”和“活跃资本市场”背景下，其日历效应会否应验或被新的科技主线取代 [5]

LME铜期货价格表现 - 北京时间2月2日，LME铜期货价格弱势震荡，开盘报13002美元/吨，现报12834美元/吨，跌幅达2.46% [1] - 当日盘中价格波动区间为12722美元/吨至13088美元/吨 [1] - 回顾1月30日行情，LME铜期货收盘价为13070.5美元/吨，较前一交易日下跌4.24% [1] 铜市场基本面数据 - 1月30日，电解铜现货沪伦比值为7.76，进口盈亏为-681.07元/吨，较上一交易日的-106.03元/吨亏损大幅扩大 [1] - 1月30日，上海期货交易所铜期货仓单为156851吨，环比前一日增加5223吨 [1] - 1月30日，伦敦金属交易所（LME）铜库存为174975吨，较前一日减少1100吨 [1] - 同期LME铜注册仓单为133175吨，注销仓单为41800吨，注销仓单较前一日减少1800吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各行业受地缘政治、供需关系、宏观经济等多因素影响，价格走势分化，投资者需关注各行业动态，把握投资机会并防控风险 [2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：伊朗因素放大油价波动，美伊冲突对油价影响偏阶段性与脉冲式，“霍尔木兹海峡被封锁”或改写供需格局 [2] - 贵金属：周五出现历史级别调整，回调后或高位盘整，等待波动率下降后参与 [3] - 铜：美盘和沪铜均下跌，全球铜显性库存高，春节前后价格下调空间或在MA60日均线 [4] - 铝：短期宏观和基本面压制价格，关注23800元位置支撑，留意美伊局势对供应链的影响 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，市场活跃度不高，跟涨乏力，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [6] - 氧化铝：运行产能维持高位，过剩显著，现金成本支撑低，现货企稳需规模减产，盘面反弹驱动不强 [7] - 锌：春节临近需求下滑，2026年供大于求，年初沪锌震荡铸顶概率大，下方暂看2.35万 [8] - 铅：有色板块资金情绪转空，沪铅区间震荡，背靠成本低吸参与 [9] - 镍及不锈钢：沪镍高位跳水，不锈钢现货成交疲软，钢厂库存低位，贸易商挺价，市场畏高需谨慎 [10] - 锡：跟随周边市场，价格波动强且反复，卖看涨期权策略已有较高收益 [11] - 碳酸锂：上周五跌停，周一预计低开，持仓结构脆弱，期价高位震荡，短期不确定性强 [12] - 工业硅：大厂减产或影响2月供应，下游需求回落，2月有望去库，盘面或上探9000元/吨，上行空间有限 [13] - 多晶硅：头部企业减产，需求改善有限，库存压力大，短期或承压走弱 [14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价震荡，螺纹表需下滑、库存累积，热卷需求和产量上升、库存下降，市场情绪转弱，关注风向变化 [15] - 铁矿：上周盘面震荡，供应端发运季节性回落但同比偏强，需求端成材表需低位、铁水复产动力不足，基本面宽松，预计震荡 [16] - 焦炭：日内回调，首轮提涨落地，库存增加，下游压价情绪浓，盘面升水，大概率区间震荡 [17] - 焦煤：日内回调，库存大幅抬升，冬储需求尾声，下游压价，盘面对蒙煤升水，预计区间震荡 [18] - 锰硅：日内回调，锰矿港口库存或累增，需求端铁水产量低位，硅锰产量变动不大，价格受供应过剩和政策影响 [19] - 硅铁：日内回调，部分产区成本有变化，需求有韧性，供应变动不大，库存下降，价格受供应和政策影响 [20] 航运 - 集运指数（欧线）：上周走势偏强，受商品市场、美伊冲突和现货报价影响，节后运价或调降，中东冲突影响待观察 [21] 能源 - 燃料油&低硫燃料油：受地缘冲突支撑持强震荡，低硫方面柴油裂解或有压力，供应呈增长趋势，高低硫基本面分化延续 [22] - 沥青：预计跟随原油回调，供应压力有限，消费改善，一季度后期或面临原料成本问题，裂解价差预计偏强 [23] 化工 - 尿素：周末行情暂稳，成交走弱，节前工业需求下降，春耕备肥未启动，价格区间运行 [24] - 甲醇：受地缘风险扰动，海外装置开工低，港口库存累积，短期行情偏强，中长期预期去库 [25] - 纯苯：期货价格受油价扰动，供应提升，需求增加，回归基本面后行情或承压 [26] - 苯乙烯：下游对高价接受度有限，部分行业成本传导不畅，亏损加剧 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：油价回落拖累丙烯市场，下游观望，聚乙烯成交弱，聚丙烯库存低、需求稳定 [28] - PVC&烧碱：PVC偏强，库存有变化，内需不足、出口积极，有望去产能；烧碱震荡偏强，利润压缩，关注开工 [29] - PX&PTA：上周价格减仓回落，上半年PX偏多配但当前需求下滑，春节前后累库，PTA加工差修复后装置重启施压，关注节后表现 [30] - 乙二醇：到港量增加、需求走弱，库存累积，二季度供需或改善，长线承压，把握波段行情 [31] - 短纤&瓶片：短纤供需格局好但下游订单弱，价格随原料波动；瓶片开工下降，加工差修复，关注节后库存 [32] - 玻璃：夜盘偏强，库存下滑后或累库，产能波动不大，加工订单低迷，估值低，关注产能变动 [33] 橡胶 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：原油震荡，橡胶供应减、需求一般，天胶库存降、合成库存增，成本支撑强，市场情绪弱，策略震荡调整 [34] 纯碱 - 纯碱夜盘上涨，库存增加压力大，供给高位，下游采购不佳，短期关注宏观，长期面临过剩压力，反弹高空 [35] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆净销量减少，受金银回调和美豆收获影响，短期底部震荡 [36] - 豆油&棕榈油：商品普跌，油脂受宏观和供需影响波动，关注价格波动风险 [37] - 菜籽&菜油：关注3月播种面积和前期天气，春节前备货有支撑，短期或区间震荡 [38] - 豆一：受宏观影响，减仓调整，关注价格波动和政策市场情绪 [39] - 玉米：全国售粮过5成，现货稳中偏弱，关注东北售粮和拍卖情况，期货震荡 [40] - 生猪：周末现货小幅度企稳，春节前或加速出栏，中长期猪价有二次探底可能 [41] - 鸡蛋：上周期货弱势下行，春节前现货高点已过，26年上半年蛋价有走强基础，注意交易节奏 [42] - 棉花：美棉和郑棉回落，现货成交好、下游备货结束，棉纱成交弱，短期震荡，操作观望 [43] - 白糖：美糖震荡，国际印度增产、泰国减产，国内广西生产进度和产量预期有差异，短期糖价有压力 [44] - 苹果：期价震荡，春节备货高峰，冷库成交量增加，关注需求和去库速度 [45] - 木材：期价低位，供应报价下调、到港量减少，需求出库量增加，库存低位有支撑，操作观望 [46] - 纸浆：上周震荡走低，下游需求弱，港口库存累库，基本面偏弱，操作观望 [47] 金融 - 股指：前一交易日A股指数涨跌不一，期指下跌，关注地缘局势和流动性变化对市场结构的影响，关注有业绩支撑板块 [48] - 国债：2026年1月30日期货分化，单边箱体震荡，关注TS - T做陡和T - TL超陡做平机会 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 建议均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金，兼顾大金融、顺周期等资产；股混基金重视非银、电池等盈利预期上修的低拥挤滞涨板块；债券基金关注操作灵活的固收产品；货币基金无趋势性投资机会 [1][5][18] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 - A股震荡，石油石化、通信、煤炭板块表现较优；2025年全国规模以上工业企业利润总额73982亿元，同比增长0.6%；国际原油价格受地缘影响波动大，石油石化领涨；市场对资源股热情蔓延，煤炭板块上涨；AI算力需求持续超供给，通信板块表现不错 [8] - 截至1月30日，上证综指收于4117.95点，全周跌0.44%；深证成指收于14205.89点，全周跌1.62%；上证50指数涨1.13%，沪深300指数涨0.08%，中证500指数跌2.56%，创业板指数跌0.09%，科创50指数跌2.85%；价值风格优于成长风格；A股两市成交15.17万亿元，成交量较前周增加13106亿元；申万一级行业31个中有10个上涨，石油石化、通信等涨幅居前，国防军工、电力设备等跌幅居前 [9] - 债市下跌，中国人民银行将实施适度宽松货币政策，降准降息有空间；1年期国债收益率上行2BP至1.3%，10年期国债收益率下行2BP至1.81%；信用债等级利差走阔，期限利差收窄；中债各指数及中证转债指数均下跌 [10] - 美股上涨，道琼斯工业指数涨2.32%，标普500指数涨1.57%，纳斯达克指数涨1.88%；欧洲股市整体上涨，亚太市场涨跌不一；美元指数下跌0.4%；大宗商品中能源指数涨2.35%，原油价格上涨；贵金属价格先涨后跌，指数全周涨4.93% [11] 上周基金市场回顾 - 主动权益基金中，部分重仓有色金属、通信等板块的基金表现较优；股票型基金整体下跌0.97%，指数股票型基金下跌1.16%，主动股票开放型基金下跌0.86%；混合型基金中主动混合开放型基金下跌0.50%；指数基金中黄金、石油等主题产品表现较好 [12] - 主动债券型基金中，权益资产涉及有色金属、石油石化等板块的偏债债基和可转债债基表现较优；债券型基金整体下跌0.2%，指数债券型基金上涨0.03%，主动债券开放型基金下跌0.2%；纯债债券型基金上涨0.02%，准债债券型基金下跌0.28%，偏债债券型基金下跌0.36%，可转债债券型基金下跌2.37%；货币基金年化收益率为1.18%；摊余成本法债基中长期和中期年化收益率分别为2.77%和0.26%，封闭摊余成本法债基年化收益率为0.52% [13] - QDII基金中，主投香港市场的基金表现较优；权益类QDII基金整体上涨1.6%；固收方面，QDII债券型基金上涨0.03%；黄金ETF及其联接基金上涨4.93%；商品型基金上涨4.93% [13][14] 未来投资策略 - 宏观方面，本月制造业PMI淡季回落，需求待提振，扩产较谨慎；受大宗商品涨价影响，价格指数回升；服务业景气平稳，建筑业活跃度需政策呵护；2026年宏观政策更积极有为，财政支出力度加大，推出促内需一揽子政策 [15] - 股票市场方面，新兴经济是四季度业绩主要高增领域，中下游制造盈利占比提升，大中盘业绩增长弹性更大，高技术出口景气保持高位；从盈利 - 股价匹配度和盈利 - 拥挤度匹配度衡量，电池、元件等行业股价未充分计入盈利预期上修 [16] - 债券市场方面，沃什执掌下的美联储或有三大特征，对美债投资建议采取“对称定价、双向防守”策略，短端美债3 - 5年期配置价值高，长端需谨慎；关注曲线策略机会，维持投资级债券配置，高收益债券警惕利差扩大风险，保持流动性适度灵活 [17] - 基金投资方面，股混基金重视非银、电池等盈利预期上修的低拥挤滞涨板块，建议均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金，兼顾大金融、顺周期等资产；债券基金关注操作灵活的固收产品；货币基金无趋势性投资机会 [18] 基金市场最新动态 - 公募基金信披规则迎重大修订，不再披露过去1个月业绩，信息披露规则体系更简明，突出“以投资者为本”理念，偏重提升投资行为稳定性；要求基金管理人披露股票换手率数据，新增产品过去7、10年中长期业绩 [19][20] - 基金销售迎新规范，加强投资者适当性管理，禁止与无资质“大V”合作，下架“基金实时估值”“加仓榜”“实盘榜”等功能 [21] - 上周新成立基金47只，平均认购天数约17天，平均募集份额10.27亿份，总募集份额482.72亿份 [22] - 下周有65只基金份额进行权益登记，中信建投沈阳国际软件园REIT每10份派发红利2元 [23]