报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面欧洲央行按兵不动、欧盟有反制计划，但全球贸易紧张局势缓和、美国经济数据回升使美元反弹和全球风险偏好升温；国内上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，政策出台短期提振国内风险偏好；不同资产有不同走势，股指短期震荡偏强、国债短期高位震荡回调，商品板块中黑色、有色、贵金属短期谨慎做多，能化、国债谨慎观望 [2] 各目录总结 宏观金融 - 海外欧洲央行按兵不动、欧盟有反制计划，全球贸易紧张局势缓和、美国经济数据回升使美元反弹和全球风险偏好升温；国内上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，政策出台短期提振国内风险偏好 [2] - 资产走势上，股指短期震荡偏强运行可谨慎做多，国债短期高位震荡回调需谨慎观望，商品板块中黑色短期波动加大、有色短期震荡反弹、贵金属短期高位震荡可谨慎做多，能化短期震荡需谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市在海南概念等板块带动下上涨，上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，政策出台提振国内风险偏好，市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况，操作上短期谨慎做多 [3] 黑色金属 - 钢材期现货市场震荡偏强，成交量回落，焦煤供应收缩预期强支撑钢材市场，现实需求偏弱、五大品种钢材表观消费量环比回落1.98万吨，产量环比回落1.22万吨，9.3阅兵前后北方有限产可能，供给短期回升空间有限，市场短期以震荡偏强思路对待 [4] - 铁矿石现货价格小幅反弹、盘面价格走弱，铁水产量高位但向上空间有限，钢厂按需采购，港口中品粉充足、块矿集中、低品粉补充，贸易商报价积极，本周全球铁矿石发运量环比回升122万吨、到港量环比回落290.9万吨，港口库存小幅回升7万吨，价格短期以区间震荡思路对待 [4] - 硅铁、硅锰现货及盘面价格回落，五大品种钢材产量环比回落，铁合金需求偏弱，硅锰价格5680 - 5750元/吨、锰矿价格上涨，南方工厂观望，硅铁主产区价格5400 - 5800元/吨、兰炭价格上涨，钢招价格上涨，主产区生产平稳、商家心态积极，价格短期以区间震荡思路对待 [7] 纯碱 - 周四主力合约收在1408元/吨、盘面强势，供应本周环比增加但仍供应过剩，需求下游日熔量周环比回落、总体在底部以刚需生产为主，利润周环比下降、氨碱法和联碱法亏损，反内卷使市场担忧产能退出支撑底部价格，但基本面供需宽松、高库存高供应压制长期价格，短期因绝对价格低位和政策端因素价格有支撑 [8] 玻璃 - 周四主力合约价格1307元/吨、盘面强势，供应日熔量周环比持平、淡季供应压力增大，市场对产量有减产预期，需求终端地产行业弱势、需求难有起色，下游深加工订单环比下降，利润部分燃料的浮法玻璃利润周环比增加，市场交易政策面、反内卷升级使价格有支撑 [9] 有色新能源 - 铜方面欧盟与美国谈判可能达成对多数产品设15%关税协议，超过配额的钢铁和铝进口面临50%关税，工信部稳增长方案提振情绪，铜价走势关键在关税落地时间，若8月1日前落地铜价将走弱，短期稳增长方案利好铜价 [10][11] - 铝周四窄幅震荡、收盘价小幅下跌，6月废铝进口量环比下降2.56%、同比增长11.45%，基本面走弱，工信部文件提振情绪但实际影响有限，涨幅有限，暂不做空等待情绪回落 [11] - 铝合金废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本抬升、亏损面扩大，部分减产，需求处于淡季、订单增长乏力，价格短期震荡偏强但上方空间有限 [11] - 锡供应端云南江西两地开工率回升至54.48%，矿端趋于宽松；需求端终端需求疲软，光伏开工下降、订单边际下降，镀锡板和锡化工需求平稳，下游恐高情绪浓、成交冷清，库存增加84吨，价格短期震荡，中期高关税风险、复产预期和需求回落压制上行空间 [12] - 碳酸锂周四主力09合约结算价74560元/吨、大幅上涨7.21%，加权合约增仓12.5万手，总持仓81.6万手，钢联报价电池级和工业级碳酸锂上涨，锂矿价格上涨，外购锂辉石生产利润910元/吨，供给端因环保督察企业停产整顿和检修利多，受反内卷提振宏观情绪，以震荡偏强看待并关注宏观扰动 [13] - 工业硅周四主力09合约结算价9680元/吨、下跌0.21%，加权合约持仓量增仓1万手，华东通氧553报价10100元/吨，现货升水410元/吨，周四起多合约保证金和涨跌停板恢复，行情波动大，反内卷拉动产业链重新定价，预期短期难证伪，以震荡偏强看待并关注市场反馈和资金异动 [14] - 多晶硅周四主力09合约结算价51500元/吨、大幅上涨5.15%，加权合约增仓0.7万手，N型复投料等报价持平，周四起多合约保证金和涨跌停板恢复，行情波动大，预期短期难证伪，以震荡偏强看待并关注市场反馈和资金异动 [15] 能源化工 - 原油欧盟和美国谈判可能达成对多数产品设15%关税协议，税率低于市场担心水平，但美国允许雪佛龙在委内瑞拉开采使供应增加，油价长期偏空，短期震荡 [16] - 沥青价格回调后稳定、跟随板块震荡，自身库存去化停滞、需求水平一般、发货量回落，基差下行、现货一般、社库微幅累积，旺季过半市场预期回落，后期关注库存去化，短期绝对价跟随原油中枢高位但库存制约上行空间 [16] - PX板块前期支撑弱化，自身维持偏紧格局，外盘价格回升至842美金，对石脑油价差反弹到276美金，短期板块共振抬升价格，但PTA开工受下游影响走低、流通库存紧缺缓解，继续大幅上升空间有限，呈震荡偏强格局 [17] - PTA盘面上行但成交基差平水到 +5、成交量低位，现货驱动弱，新能源及黑色板块共振驱动弱化带动价格回落，自身下游需求季节性低位、终端开工负反馈持续，后续反弹幅度有限，加工费降至低位后期或减停产，短期关注油价成本支撑和板块共振，价格维持偏强震荡 [17] - 乙二醇继续抬升、煤化工板块共振，显性港口库存去化至54.4万吨，海外装置开工下降、进口预期低位、国内装置开工部分下行，库存去化，但下游开工低位和累库制约出货节奏，短期维持震荡偏强格局，后续关注下游备货节奏 [18] - 短纤受原油价格中性震荡和板块共振带动价格走高，终端订单一般、开工下行，自身库存高位，去化需等8月旺季需求备货，成本支撑小幅抬升，中期跟随聚酯端偏强震荡 [18] - 甲醇7月24日MA2509合约价格上涨，持仓量增加，内地市场走强、港口基差维稳，中国甲醇港口和生产企业库存减少、样本企业订单待发增加，内地装置检修、传统下游需求走弱、港口到港不及预期、国际开工回升，本周超预期去库和反内卷煤炭检查推升价格，短期偏强，但中长期内地装置重启、进口回归压力大，产业供需预期恶化，上涨空间有限，日内期货冲高，关注资金流向 [19] - PP市场价格窄幅调整，两油聚烯烃库存下降，政策预期利好驱动价格上涨，但周度产量预计提升、新产能释放，供应端压力增加，下游需求淡季偏弱、开工下降、原料库存偏低，产业预计进入累库进程，叠加原油价格震荡偏弱，上行空间有限，中长期价格承压，关注资金动向和油价波动 [20] - PL华东市场丙烯价格稳定，本周产量增加，PL2601合约价格中性偏高，受盘面多头情绪和政策利好影响，盘面波动可能较大，基本面投产预期和装置重启使供应压力大，季节性淡季压制下游开工，国际原油价格偏弱，价格弱势震荡 [20] - LLDPE市场价格调整，本周产量增加，PE进口套利窗口多数打开，伊朗货源部分到港，需求淡季下游开工走弱，虽检修增加但产业库存仍上涨，基本面驱动向下，短期受宏观利好拉动可能反弹但空间有限，可做空配，中长期价格重心下移 [21] - 尿素市场价格僵持松动，山东地区行情稳中走弱，“老旧装置评估”文件使价格跳空高开，但当前农需接近收尾、复合肥开工未明显上涨、第二批进口配额小颗粒成交量有限，需求转弱，供应持续宽松，年内有新增产能，基本面上涨驱动有限，7月24日期货冲高回落，预计震荡偏弱 [22][23] 农产品 - 美豆隔夜CBOT市场11月大豆收涨，美国农业部出口销售报告显示当前和下一市场年度出口销售情况，当前市场年度较之前一周减少41%、较前四周均值减少59% [24] - 豆菜粕美豆11合约1000以上逢低增仓多，预计暂时不跌，等下周中美谈判结果，豆粕大回调可能在8月中后期，短期依然偏强，美豆产区天气好、单产预期高，巴西大豆结转库存高，国内油厂四季度不提前买货，豆粕01短线上驱动不强，国内豆粕基差低，8 - 9月基差反弹，现货跟涨不动、基差无下跌空间，期货上涨空间有限 [24] - 豆菜油豆油库存压力大、终端消费淡季，基差报价走弱，菜油国内港口库存高、流通缓慢，基本面无支撑；后期棕榈油主导市场，若回调菜油同步下行风险高，豆油受成本支撑，豆棕价差区间行情或走高 [25] - 棕榈油短期多头市场但上涨阻力增加，建议谨慎追单，进口棕榈油到港增多、豆棕价差倒挂、淡季现货流通一般，库存增加，期货临近进口成本线，预计逢高卖出套保压力增加；马棕7月增产顺利，出口环比偏弱但预期偏强，原油上涨使棕榈油成为更具吸引力的生物柴油原料选择 [25] - 生猪去年秋冬生产稳定，上半年母猪存栏稳定，下半年出栏量增加，8月中后期到四季度需求季节性增量预计支撑不足，猪价后期上涨受限，此轮拉涨调整后，生猪11、01期货合约盘面利润偏高，基差过低，产业卖出套保时机合适 [26] - 玉米7月末到8月是供需淡季、各环节消化库存，受进口玉米和后期稻谷拍卖预期影响，暂不会大幅反弹，现货窄幅震荡，8月末期关注新疆新季上市行情和核心产区天气；现阶段主产区雨热充分、日照强，但东北、华北过量降雨和江淮高温对作物生长有风险，今年度末结转库存不高，9月中下旬可能出现天气行情 [26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡回落，白银突破上行，铜缺乏明确驱动价格震荡，锌价格转弱，铅因国内总库存偏高限制价格反弹，锡受佤邦洪灾扰动价格，铝短期震荡，氧化铝价格走强，铸造铝合金跟随电解铝，镍宏观情绪提振预期但现实限制弹性，不锈钢宏观情绪主导边际基本面决定弹性 [2] 各品种相关总结 贵金属 - 黄金方面，沪金2510昨日收盘价778.74，日涨幅 -1.79%，夜盘收盘价778.08，夜盘涨幅 -0.78%；Comex黄金2510昨日收盘价3371.30，日涨幅 -0.77%；SPDR黄金ETF持仓957.09，较前日增加2；沪金库存29358千克，较前日增加501 [5] - 白银方面，沪银2510昨日收盘价9386，日涨幅 -1.13%，夜盘收盘价9369.00，夜盘涨幅 -0.55%；Comex白银2510昨日收盘价39.285，日涨幅 -0.59%；SLV白银ETF持仓（前天）15207.82，较前日无变动；沪银库存1188721千克，较前日增加239 [5] - 黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [8] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价79890，日涨幅0.38%，夜盘收盘价79290，夜盘涨幅 -0.75%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9855，日涨幅 -0.80%；中国6月铜矿砂及其精矿进口量为234.97万吨，环比下降1.91%，同比上升1.77%；盎格鲁亚洲矿业旗下Demirli铜矿开始试生产，预计年底前增产，2025年铜精矿产量4000吨 [10][12] - 铜趋势强度为0 [12] 锌 - 沪锌主力收盘价23015，较前日涨幅0.17%；伦锌3M电子盘收盘价2860，较前日涨幅0.23%；美国7月Markit制造业PMI初值下降至49.5，服务业PMI初值55.2，综合PMI初值为54.6；欧元区7月PMI升至51创近一年新高 [13][14] - 锌趋势强度为0 [15] 铅 - 沪铅主力收盘价16890，较前日涨幅0.24%；伦铅3M电子盘收盘价2028.5，较前日涨幅0.69%；2025年5月全球铅市场供应过剩1000吨，4月为供应短缺6000吨 [16][17] - 铅趋势强度为0 [17] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价273950，日涨幅2.01%，夜盘收盘价271410，夜盘涨幅 -0.83%；伦锡3M电子盘昨日收盘价34660，日涨幅 -0.26%；SMM 1锡锭价格272400，较前日上涨3500；长江有色1锡平均价273100，较前日上涨4000 [20] - 锡趋势强度为 -1 [22] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20760，较T - 1下降30；沪氧化铝主力合约收盘价3427，较T - 1上涨72；铝合金主力合约收盘价20135，较T - 1下降20；国内铝锭社会库存49.40万吨，较T - 1增加1.40万吨；国内氧化铝平均价3255，较T - 1上涨10 [24] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为1，铝合金趋势强度为0 [26] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价124360，较T - 1上涨990；不锈钢主力收盘价12935，较T - 1上涨35；3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍；4月27日印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段；印尼某重要金属加工园区内镍冶炼厂恢复生产；印尼某冷轧厂暂定6 - 7月停产检修；菲律宾镍业协会欢迎删除原矿出口禁令条款；印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为；印尼计划缩短采矿配额期限；印尼镍矿开采商协会透露2025年产量目标高于2024年；印尼某镍铁冶炼产业园部分产线停产 [27][28][29][30] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融期货、大宗商品和农产品等多个市场进行分析，认为美元兑人民币即期汇率本周或持稳前行，股指延续偏强，集运期价整体震荡，大宗商品各品种走势不一，农产品市场生猪逢高沽空、油料逢低远月多配等 [2][3][5][63][64]。 根据相关目录分别总结 金融期货 - 人民币汇率中间价连续调升，预计本周美元兑人民币即期汇率持稳前行，外部美联储独立性受考验趋势偏弱，内部央行调控保障汇率弹性与防风险平衡 [1][2] - 股指昨日集体收涨，市场情绪乐观预计延续偏强，中证 500、中证 1000 指数偏强创新高，受海南自贸港封关消息影响相关概念板块领涨 [2][3] - 集运指数（欧线）期货各月合约价格宽幅震荡后上行，美欧关税有望下调，期价整体延续震荡，近月合约可能回落 [3][5] 大宗商品 有色 - 黄金和白银受权益资产表现良好、美指和 10Y 美债收益率回升影响承压，中长线或偏多，短线有调整压力 [6] - 铜高位震荡，短期小幅偏强，中期或回落，上涨受需求端影响但中期有隐患 [9][10] - 铝产业链中，沪铝短期高位震荡，氧化铝震荡偏强，铸造铝合金高位震荡 [11][12][15] - 锌高位震荡，长期看跌，供给端从偏紧过渡至过剩，需求端疲软，关注宏观数据和供给端扰动 [15] - 镍和不锈钢延续震荡，基本面镍矿库存上升、需求收窄，镍铁成交回暖，不锈钢上行动能不足，关注镍铁回调支撑和大厂减产走势 [16] - 锡小幅走强，等待回落机会，自身基本面稳定，考虑缅甸矿流出和需求情况，上方压力大于下方支撑 [18] - 碳酸锂期货市场情绪活跃，注意风险，基本面矿端与锂盐端成交活跃，行业利润改善 [19] - 工业硅和多晶硅期货价格大幅震荡，投资者关注持仓风险，市场情绪火热，关注供给侧整改和需求端情况 [20][21] - 铅在需求改善前震荡为主，供给端偏紧，需求端观望，关注宏观和下游采买情绪及旺季到来 [22] 黑色 - 螺纹钢热卷偏强震荡，“反内卷”预期推动焦煤大涨带动黑色板块情绪，钢材供需矛盾未累积，盘面上涨动能未结束 [23][24] - 铁矿石价格向上略显乏力，基本面尚可但估值偏高，需需求进一步向上消化估值，预计偏强运行涨幅放缓 [26][27] - 焦煤焦炭连续涨停，短期内易涨难跌，中长期需谨慎评估下游承接能力，操作上单边观望，套利关注煤焦 9 - 1 月间反套 [28][30] - 硅铁和硅锰预期加强，供应端开工率和产量有变化，需求端受铁水产量支撑但增长空间有限，短期内价格偏乐观，关注政策预期落地情况 [31][32] 能化 - 原油盘面窄幅震荡，波动中心下移，下方受消费旺季支撑但需求端支撑力度弱化，下周关注宏观会议 [34][36] - PTA - PX 产业链基本面驱动有限，宏观“反内卷”政策情绪推动下短期偏强运行，关注月底政治局会议 [37][39] - MEG - 瓶片走势偏强，乙二醇供应端意外频发，需求端难超预期，短期不建议做空，瓶片绝对价格随成本端波动 [40][42] - 甲醇建议观望，自身基本面淡季累库符合预期，矛盾不大，关注煤炭端利多消息 [43][44] - PP 受宏观情绪带动上涨，但基本面上方压力偏大，供给端产量高，需求端处于淡季，关注下游需求回升和宏观政策推进 [45][46] - PE 宏观带动上涨，现货持续偏弱，“弱现实 + 强预期”格局下供需预计转好，月差转为 contango 结构 [47][48] - PVC 价格大涨，交易反内卷和装置出清预期，基本面数据糟糕但反内卷价值高，建议在限产不明时避险 [48][50] - 纯苯盘面偏强运行，短期观望，供应端开工率有波动，需求端部分下游提负，港口库存有变化 [51] - 苯乙烯供需格局转弱，可尝试逢高布空，但短期受宏观情绪扰动大，关注 7 月底国内宏观会议和中美经贸会谈 [52] - 燃料油受原油提振回升，出口紧张，进料和发电需求走强，关注 FU09 - 01 月差机会 [53] - 低硫燃料油受原油提振回升，7 月海外供应缩量，需求端略微改善，短期观望 [54] - 沥青跟随成本端震荡，供需层面持稳，短期受“反内卷”提振，中长期需求旺季可期，关注产业链具体措施进展 [54][55] - 玻璃纯碱保持强势，纯碱供应窄幅波动，需求走弱，库存高位；玻璃供应点火与冷修并存，库存高位但结构偏健康 [56][58] - 原木后续低波震荡，估值略微偏高，关注 8 月份新注册仓单情况 [59] - 纸浆盘面宏观主导，突破回踩可谨慎追多，现货价格多数企稳个别下探 [60] - 烧碱价格保持高位，基本面近端矛盾有限，短期关注下游需求改善和备货积极性，中长期供应端压力或显现 [62] 农产品 - 生猪南北猪价重心下移，7 - 9 月出栏量或为全年低位，建议逢高沽空，适当布局反套 [63] - 油料外盘美豆震荡，内盘豆粕因政策大跌，建议逢低远月多配，关注中国采购、美豆天气和菜系供应恢复情况 [64][65] - 玉米和淀粉震荡，暂无明显利好，关注新作玉米生长情况 [66] - 棉花近月博弈持续，短期走势偏强，受低库存支撑，但淡季需求下终端库存压力限制上方空间，关注进口配额政策和中美贸易政策 [67][68] - 白糖内强外弱格局明显，关注巴西、印度出口情况和美国关税谈判 [69][70] - 鸡蛋中长周期产能偏宽松，短期蛋价偏强，可适当布局反套 [71] - 苹果短期震荡偏强，时令水果冲击走货有限，新季苹果开秤价格持平，冷库库存处于近五年低位 [72] - 红枣短期震荡，关注产区坐果情况，下游消费淡季，购销清淡，陈枣供应充足 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 全球关税路径趋明，市场风险偏好上升，国内股商情绪积极但多空博弈加剧，债市配置时点仍需等待 [2][3] - 美日、美欧贸易进展使市场风险情绪升温，短期贵金属价格或偏弱，铜价震荡上行，铝价区间震荡，氧化铝期货重心回落，锌价涨势放缓，铅价窄幅盘整，锡价跟涨，工业硅高位震荡，碳酸锂价或回调，镍价震荡，原油震荡偏弱，钢矿震荡，豆菜粕高位回落，棕榈油震荡偏强 [4][5][6][7][9][11][12][13][15][17][19][21][22][24][25][27][29] 各品种总结 宏观 - 海外关税谈判有进展，美欧拟设15%基准税率、部分行业豁免，美日达成协议关税降至15%，美中拟下周会谈，特朗普施压降息，9月降息概率升至61%，关注7月PMI数据 [2] - 国内股商情绪积极但多空博弈临近高点，债市受压制，关注情绪回落、政治局会议及中美关税谈判，债市配置时机待察 [3] 贵金属 - 美日、美欧贸易协议消息使市场担忧降温，风险情绪抬升，贵金属调整，预计短期价格偏弱 [4][5] 铜 - 沪铜主力偏强震荡，伦铜强势，库存升至12.5万吨，美日协议及中美会谈预期助市场偏好回升，淡水河谷二季度产量增17.8%，预计短期偏强震荡 [6][7] 铝 - 沪铝主力和伦铝下跌，库存有增有减，海外关税谈判进展使避险情绪回落，国内市场情绪待平复，基本面供需双弱，预计区间震荡 [8][9] 氧化铝 - 期货主力合约下跌，现货上涨，仓单库存持平，有产能恢复和检修消息，市场情绪休整，期货重心回落，下方短时有支撑 [11] 锌 - 沪锌主力窄幅震荡，伦锌偏强，现货成交淡，升贴水弱，MMG产量增12%，South 32产量降，预计短期反弹但涨势放缓 [12] 铅 - 沪铅主力震荡回落，伦铅收涨，现货成交清淡，部分炼厂复产，消费未改善，预计短期窄幅盘整 [13] 锡 - 沪锡主力先抑后扬，伦锡大涨，LME低位去库，存挤仓风险，带动沪锡跟涨，预计短期维持偏强 [15] 工业硅 - 主力大幅上行，仓单库存升，部分报价上调，供应收缩，需求端各环节表现不一，预计短期偏强震荡 [16][17] 碳酸锂 - 期价弱势，现货上涨，受反内卷政策影响供给有扰动，市场空头情绪浓，预计锂价或回调 [18][19] 镍 - 镍价宽幅震荡，库存增加，关税议题受关注，淡水河谷产量有变化，基本面暂无明显变动，预计短期震荡 [20][21] 原油 - 原油震荡，库存有降有升，欧佩克预计2050年需求上升，地缘冲突降温，预计短期震荡偏弱 [22] 螺卷 - 钢材期货震荡调整，现货成交缩量，钢企控产，煤炭限产，预计期价震荡 [23][24] 铁矿 - 铁矿期货调整，现货成交缩量，钢厂复产加快，海外发运和到港减少，预计震荡 [25] 豆菜粕 - 豆粕和菜粕合约有涨跌，美豆合约跌，农业农村部提出产能调控和节粮措施，预计连粕短期宽幅震荡 [26][27] 棕榈油 - 棕榈油合约上涨，印尼5月库存降，马棕7月产量增，预计短期震荡偏强 [28][29]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属震荡偏强，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系快速上涨，适合构建看涨期权牛市价差组合策略；贵金属黄金高位盘整偏多，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 报告展示了铜、铝、锌等多个金属品种的期货合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据 [3] 期权因子—量仓PCR - 介绍了期权因子PCR指标，包括持仓量PCR和成交量PCR的含义，及各金属期权品种的相关数据 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价，分析各金属期权品种的压力点和支撑点 [5] 期权因子—隐含波动率 - 展示各金属期权品种的平值隐波率、加权隐波率等相关隐含波动率数据 [6] 各金属期权策略与建议 有色金属 - 铜期权：基本面库存环比增加，行情先跌后涨，期权隐含波动率维持历史均值水平，持仓量PCR显示上方有压力，建议构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [7] - 铝/氧化铝期权：铝基本面库存有增有减，行情偏多震荡上行后高位盘整，期权隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR显示上方压力增强，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：锌基本面库存小幅累库，行情冲高回落再上涨，期权隐含波动率上升，持仓量PCR显示多头力量增强，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍期权：基本面港口累库，行情宽幅区间震荡，期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR显示空头力量增强，建议构建卖出偏空头的期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡期权：基本面库存小幅下降，行情先反弹后下跌，期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR显示维持区间震荡，建议构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：基本面产量高位库存增势持续，行情超跌反弹后回落，期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR显示有所好转，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货套保策略 [11] 贵金属板块 - 黄金/白银期权：黄金基本面货币政策转向宽松利好，行情高位盘整震荡偏上，期权隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PCR显示趋于平缓，建议构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：基本面库存有增有减，行情超跌反弹偏强，期权隐含波动率维持历史均值偏低水平，持仓量PCR显示上方有较强空头压力，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权：基本面港口库存增加，行情偏多上行，期权隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR显示近期偏多，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货多头套保策略 [14] - 铁合金期权：锰硅基本面显性库存高位回落，行情超跌反弹持续多头上涨，期权隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR显示处于空头压力下，建议构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率策略 [15] - 工业硅/多晶硅期权：工业硅基本面库存高位持稳，行情反弹回暖上升，期权隐含波动率逐渐上升至历史均值较高水平，持仓量PCR显示逐渐走强，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货套保策略 [15] - 玻璃期权：基本面厂家库存处于历史较高位，行情偏多头上涨，期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR持续上升，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖出期权组合策略和现货多头套保策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡走势，成交量萎缩，持仓上多头减仓、空头小幅增仓，行情短期或将震荡盘整；技术上价格收均线系统之上、均线支撑强劲，短期指标KDJ上升、强势区域运行且超买加重，趋势指标上升、多头力量占优势扩大；沪锌ZN2509震荡盘整 [2][18] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨、消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨、消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌板产量107.22万吨，1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨 [2] - 基差方面，现货22910，基差 - 105，呈中性 [2] - 库存方面，7月24日LME锌库存较上日增加1575吨至116900吨，上期所锌库存仓单较上日减少150吨至11940吨，呈中性 [2] - 盘面昨日沪锌震荡走势，收20日均线之上且20日均线向上，呈偏多态势 [2] - 主力持仓为净空头且空增，呈偏空态势 [2] 期货行情 - 7月24日各交割月份锌期货有不同表现，如2508合约前结算22855、今开盘22945等，各合约有不同涨跌、成交手数、成交额及持仓手数变化 [3] 现货市场行情 - 7月24日国内主要现货市场中，锌精矿（郴州）17470元/吨、涨60，锌锭（上海）22910元/吨、涨70等不同产品有不同价格及涨跌情况 [4] 库存统计 - 2025年7月14 - 24日全国主要市场锌锭社会库存有变化，7月24日合计8.08万吨，较7月17日增0.66万吨，较7月21日增0.54万吨 [5] 仓单报告 - 7月24日期货交易所锌仓单报告显示，上海地区合计25吨、无增减，广东地区合计3111吨、减99吨，江苏地区合计0吨、无增减等 [6] LME锌库存 - 7月24日LME锌库存在全球主要仓库分布有变动，今日库存116900吨、较前日增加1575吨，注册仓单60975吨，注销仓单55925吨，注销占比47.84% [7] 锌精矿价格 - 7月24日全国主要城市锌精矿（50%品位）价格大多为17470元/吨、涨60，部分地区如河池17570元/吨、凉山州17670元/吨、赤峰17370元/吨 [8] 锌锭冶炼厂价格 - 7月24日全国市场锌锭冶炼厂价格行情中，不同品牌0锌锭（≥99.995%）价格有差异，如火炬23240元/吨、葫锌27080元/吨等，均涨60 [12] 精炼锌产量 - 2025年6月Mysteel精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%、同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [14] 会员成交及持仓排名 - 7月24日上海期货交易所会员锌（zn2509合约）成交方面，国泰君安成交量50139手、减4906手等；持买单量方面，中信期货持买单量24133手、减225手等；持卖单量方面，中信期货持卖单量10752手、减1126手等 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个金融和商品市场进行分析，指出市场受政策、供需、情绪等因素影响，各品种走势分化，建议投资者根据不同市场情况采取相应投资策略，关注市场风格转换、多空机会及风险控制[3][6][8] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 消息包括李强将出席会议、国资委优化国资投向、郑商所提醒交易、价格法草案征求意见、马斯克对特斯拉表态等[2] - 期指基差比例公布，交易逻辑是“反内卷”和“雅江水电”带动权重和基建电力板块反弹，建议逢低做多IF股指期货[2][3] 国债 - 周四主力合约下跌，消息有欧元区PMI数据和特朗普访问美联储安排，央行净回笼资金[4] - 策略是经济数据有韧性但抢出口效应或弱化，资金有扰动，预计利率向下，关注股债跷跷板影响等待配置机会[5][6] 贵金属 - 沪金、COMEX金下跌，沪银、COMEX银有涨跌，美国失业数据显示劳动力市场有韧性，特朗普与鲍威尔讨论利率问题[7] - 建议维持多头思路，关注白银做多机会，给出沪金、沪银主力合约运行区间[8] 有色金属类 铜 - 欧洲关税反制计划使美元企稳，铜价震荡回调，产业层面库存、升贴水等有变化，美债收益率回落，国内将发布稳增长方案[10] - 预计铜价反弹力度受限，给出沪铜、伦铜运行区间[10] 铝 - 国内黑色系强势，铝锭社库增加，铝价下探回升，沪铝持仓和仓单变化，国内库存有增减，外盘库存增加[11] - 预计铝价在低库存和情绪推动下可能冲高但跟随为主，给出国内主力合约和伦铝运行区间[11] 锌 - 周四沪锌指数收涨，库存、基差等数据公布，国内锌矿供应宽松，6月锌锭供应增量明显，后续放量预期高[12] - 中长期锌价偏空，短期震荡偏强[12] 铅 - 周四沪铅指数收涨，库存、基差等数据公布，原生开工率下滑，再生开工率抬升，铅蓄电池价格企稳，中东征反倾销关税[13][14] - 预计国内铅价偏弱运行[14] 镍 - 周四镍价窄幅震荡，镍矿报价走跌，镍铁价格承压，精炼镍成交转冷，宏观氛围降温，不锈钢库存高企[15] - 预计后市矿价阴跌带动产业链价格下移，建议轻仓试空，给出沪镍、伦镍运行区间[15] 锡 - 昨日锡价回调，缅甸佤邦复产推进，国内冶炼厂原料供应压力大，加工费低，需求淡季欠佳，现货成交少[16] - 锡基本面偏弱，建议观望，给出国内锡价和LME锡价运行区间[16] 碳酸锂 - 五矿钢联指数和合约收盘价上涨，矿端消息扰动强化做多情绪，本周产量减少，库存增加[17] - 建议谨慎观望，给出广期所合约运行区间[17] 氧化铝 - 2025年7月24日指数上涨，持仓增加，现货价格部分上涨，海外价格上涨，进口窗口关闭，期货仓单降至低位[18][19] - 建议短期观望，后市跟踪相关节点布局空单，给出国内主力合约运行区间[19] 不锈钢 - 周四主力合约收涨，持仓增加，现货价格部分持平部分上涨，原料价格有变化，期货库存减少，社会库存下降[20] - 市场多空博弈，供需结构优化，预计下周库存去化，基本面供过于求格局未改[20] 铸造铝合金 - 截至周四下午3点合约下滑，持仓减少，成交量收缩，现货价格持平，库存增加[21] - 下游淡季，供需偏弱，成本支撑加强，价格上涨难度大[21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单减少，持仓有增减，现货价格部分下降[23] - 商品氛围偏好，成本支撑明显，供给需求双向发力，库存低，盘面预计走强，关注政策、需求和成本端情况[24] 铁矿石 - 昨日主力合约收跌，持仓减少，现货基差和基差率公布，供给端发运量有变化，需求端铁水产量高位运行，库存回升[25] - 基本面现实偏强，市场情绪加持，矿价偏震荡，关注情绪和宏观节点[25] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河和华中现货报价有变化，期现商采购积极，库存下降，受宏观政策提振，预计价格偏强震荡[26] - 纯碱现货价格上涨，库存下降，下游需求平稳，供应高位徘徊，预计价格偏强震荡但上涨高度有限[27] 锰硅硅铁 - 7月24日锰硅主力合约宽幅震荡收涨，硅铁主力合约收跌，现货价格有变化，日线级别走势不同[28][29] - 建议观望，基本面指向价格向下，短期多头情绪主导，建议投机理性对待，产业端套保[29][30] 工业硅 - 7月24日主力合约收涨，现货价格上涨，日线级别反弹后回落[32] - 建议投机理性对待，产业端套保，基本面供给过剩需求不足[32][34][35] 能源化工类 橡胶 - NR和RU连续上涨，泰国柬埔寨冲突引发供应担忧，多空观点不同，行业轮胎开工率有变化，库存有增减，现货价格上涨[37][38][39][40] - 建议中线多头思路，短线防范回落风险，根据形势判断操作[41] 原油 - 行情主力期货收涨，数据显示油品库存有变化，基本面健康，有上涨动能但8月中旬受限[42] - 给出9月飓风季目标价格，建议逢低短多止盈[42] 甲醇 - 7月24日合约和现货价格上涨，市场受消息驱动，上游开工回落，海外装置开工中高位，需求端表现偏弱[43] - 预计供需双弱，建议观望[43] 尿素 - 7月24日合约上涨，现货下跌，受反内卷政策影响冲高，基本面开工回落，需求端复合肥开工回升，出口集港持续[44] - 建议逢低关注多配机会，冲高不追[44] 苯乙烯 - 现货价格不变，期货上涨，基差走弱，成本端支撑尚存，BZN价差修复空间大，供应端开工上行，库存累库，需求端开工率上涨[45][46] - 预计价格跟随成本端波动[46] PVC - 合约和现货价格上涨，基差走弱，成本端持稳，开工率上升，需求端开工下降，库存有增减，企业利润改善，检修减少，产量高位[47] - 基本面悲观预期好转但有压力，短期偏强，谨防情绪退潮[47] 乙二醇 - 合约和现货价格上涨，基差和价差变化，供给端负荷上升，下游负荷上升，库存去库，估值和成本有变化[48] - 基本面强转弱，短期估值有支撑[48] PTA - 合约和现货价格上涨，基差和价差变化，负荷持平，装置变动不大，库存累库，加工费有变化[49][50] - 预计供给累库，需求承压，关注跟随PX做多机会[50] 对二甲苯 - 合约和价格上涨，基差和价差变化，负荷有增减，装置有变动，进口下降，库存下降，估值成本有变化[51] - 关注跟随原油做多机会[51] 聚乙烯PE - 期货价格上涨，成本端支撑尚存，现货价格不变，贸易商库存高位震荡，需求端开工率下行[52] - 价格或将震荡下行，建议空单持有[52] 聚丙烯PP - 期货价格上涨，成本端开工率上升，库存累库，需求端开工率下降[53][54] - 预计7月价格偏空[53] 农产品类 生猪 - 昨日猪价下跌，供应尚可，需求欠佳，市场预期交易盛行，期现背离，养殖盈利尚可但有产能去化预期[56] - 建议月间反套思路[56] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，余货量不大，需求趋稳，高温使产蛋率下降，现货触底提前[57] - 近月震荡，09及之后合约关注反弹抛空机会[57] 豆菜粕 - 周四夜盘美豆微涨，豆粕回落，国内豆粕现货下调，成交和提货较好，上周压榨量和本周预计压榨量公布，美豆产区天气有利，巴西升贴水企稳[58] - 建议在成本区间低位逢低试多，关注榨利和供应压力，等待关税进展和供应驱动[60] 油脂 - 高频出口数据显示马来西亚棕榈油出口和产量有变化，周四国内棕榈油震荡，外资仓位变动，国内现货基差低位稳定[61][62] - 建议震荡看待，关注上涨预期和抑制因素[63] 白糖 - 周四郑州白糖期货上涨，现货价格部分下调，巴西中南部甘蔗单产和含糖量下降[64] - 假设外盘不反弹，后市郑糖价格可能下跌[65] 棉花 - 周四郑州棉花期货震荡，现货价格上涨，基差扩大，预计2025年新棉单产增长，下游消费一般，预期增发配额是利空[66] - 无明确投资建议[66]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各金属品种价格走势受宏观、产业供需等多因素影响 ，市场多空博弈复杂 ，不同品种投资建议不同 [1][3][4] - 铜价反弹力度受限 ，铝价或冲高但跟随为主 ，铅价偏弱运行 ，锌价短期震荡偏强中长期偏空 ，锡价基本面偏弱建议观望 ，镍价预计产业链价格中枢下移可轻仓试空 ，碳酸锂短期资金博弈大建议谨慎观望 ，氧化铝建议短期观望后市布局空单 ，不锈钢供需结构优化但基本面未实质改善 ，铸造铝合金价格持续上涨难度大 [1][3][4] 各金属品种总结 铜 - 价格：昨日伦铜收跌0.8%至9854美元/吨 ，沪铜主力合约收至79290元/吨 ，今日沪铜主力运行区间参考78800 - 80000元/吨 ，伦铜3M运行区间参考9750 - 9950美元/吨 [1] - 产业层面：LME库存减少50至124775吨 ，注销仓单比例提高至15.9% ，Cash/3M贴水68美元/吨 ；国内电解铜社会库存下滑 ，上期所铜仓单增加0.1至1.6万吨 ，上海地区现货升水期货145元/吨 ，广东地区库存减少 ，现货贴水期货持平于10元/吨 ；国内铜现货进口亏损扩至400元/吨左右 ，洋山铜溢价持平 ；精废价差缩小至1300元/吨 [1] - 影响因素：美债收益率回落 ，市场对美联储降息有预期 ，国内将发布重点行业稳增长方案 ，情绪面积极 ；铜原料供应紧张 ，矿端供应扰动增多 ，全年供应增量预期下调 ，但下游处于淡季 ，美国铜关税执行时间临近或使铜价承压 [1] 铝 - 价格：昨日伦铝收涨0.27%至2646美元/吨 ，沪铝主力合约收至20755元/吨 ，今日国内主力合约运行区间参考20600 - 20900元/吨 ，伦铝3M运行区间参考2620 - 2680美元/吨 [3] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量66.6万手 ，环比减少2.6万手 ，期货仓单减少0.2至5.6万吨 ；国内主要消费地铝锭库存录得51万吨 ，较周一增加1.2万吨 ，主流消费地铝棒库存录得14.6万吨 ，较周一减少0.55万吨 ，铝棒加工费抬升 ，市场走量不理想 ；华东现货升水期货10元/吨 ，环比下调30元/吨 ；LME铝库存44.8万吨 ，环比增加0.3万吨 ，注销仓单比例维持低位 ，Cash/3M小幅升水 [3] - 影响因素：国内将发布重点行业稳增长方案 ，海外有美联储降息交易 ，情绪面偏积极 ；国内铝锭库存相对低位 ，但下游淡季和出口需求减弱 ，库存预计累积 [3] 铅 - 价格：周四沪铅指数收涨0.31%至16897元/吨 ，预计国内铅价偏弱运行 [4] - 产业层面：上期所铅锭期货库存录得6万吨 ，内盘原生基差 - 115元/吨 ，连续合约 - 连一合约价差 - 5元/吨 ；LME铅锭库存录得26.32万吨 ，LME铅锭注销仓单录得7.3万吨 ；外盘cash - 3S合约基差 - 25.21美元/吨 ，3 - 15价差 - 60.5美元/吨 ；剔汇后盘面沪伦比价录得1.167 ，铅锭进口盈亏为 - 851.74元/吨 ；国内社会库存微减至6.58万吨 [4] - 影响因素：原生开工率小幅下滑 ，再生开工率低位抬升 ，铅锭供应相对宽松 ；铅蓄电池价格止跌企稳 ，旺季将至下游蓄企采买转好 ；中东对部分中国或中资铅酸蓄电池企业征收反倾销关税 ，抑制铅锭消费预期 [4] 锌 - 价格：周四沪锌指数收涨0.20%至22999元/吨 ，短期震荡偏强 ，中长期偏空 [6] - 产业层面：上期所锌锭期货库存录得1.19万吨 ，内盘上海地区基差 - 15元/吨 ，连续合约 - 连一合约价差 - 50元/吨 ；LME锌锭库存录得11.53万吨 ，LME锌锭注销仓单录得5.7万吨 ；外盘cash - 3S合约基差 - 2.77美元/吨 ，3 - 15价差 - 12.02美元/吨 ；剔汇后盘面沪伦比价录得1.122 ，锌锭进口盈亏为 - 1707.33元/吨 ；国内社会库存小幅去库至9.27万吨 [6] - 影响因素：国内锌矿供应宽松 ，进口锌精矿TC指数上行 ，6月锌锭供应增量明显 ，后续放量预期高 ，国内各项库存上行 ，沪锌月差下行 ；联储鸽派氛围浓 ，货币宽松预期抬高 ，白银价格偏强 ，LME市场锌多头集中度高 ，注销仓单骤增 ，海外结构性风险仍在 ，反内卷政策和大基建项目推动商品整体氛围强 [6] 锡 - 价格：昨日锡价小幅回调 ，建议观望 ，国内锡价运行区间参考250000 - 280000元/吨 ，LME锡价运行区间参考31000 - 35000美元/吨 [7] - 产业层面：缅甸佤邦锡矿复产推进 ，预计三、四季度产量释放 ，但短期国内冶炼厂原料供应压力大 ，加工费低 ，云南江西两省冶炼开工率低 ；淡季消费欠佳 ，下游工厂订单量低迷 ，对锡原料补库谨慎 ，6月国内样本企业锡焊料开工率为68.97% ，较5月下滑明显 ；冶炼厂挺价但成交少 ，观望情绪浓 [7] - 影响因素：供应处于偏低水平 ，但缅甸复产预期加强 ，需求端疲软 ，基本面偏弱 [7] 镍 - 价格：周四镍价窄幅震荡 ，建议轻仓试空 ，沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨 ，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [8] - 产业层面：菲律宾8月镍矿资源开售 ，报价环比小幅走跌 ；镍铁产量小幅下降 ，不锈钢厂采购压价 ，镍铁价格承压 ；精炼镍日内走强 ，下游企业观望 ，成交转冷 ，各品牌现货升贴水多持稳 ，金川资源升水回落 [8] - 影响因素：短期宏观氛围降温 ，不锈钢价格放量滞胀 ，库存高企 ，投机需求对盘面影响有限 ；需求疲软 ，矿价下跌但下游冶炼厂扩产动力不足 ，预计矿价继续阴跌带动产业链价格中枢下移 [8] 碳酸锂 - 价格：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报74832元 ，较上一工作日 + 6.17% ，LC2509合约收盘价76680元 ，较前日收盘价 + 10.52% ，今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间73800 - 79000元/吨 [10][11] - 产业层面：本周国内碳酸锂产量环比减少2.5%至18630吨 ，库存报143170吨 ，环比上周 + 550吨 ，其中上游 - 2654吨 ，下游和其他环节 + 3204吨 [10] - 影响因素：矿端消息扰动强化做多情绪 ，短期资金博弈不确定性高 [10] 氧化铝 - 价格：2025年7月24日氧化铝指数日内上涨2.34%至3406元/吨 ，国内主力合约AO2509参考运行区间3200 - 3600元/吨 [13] - 产业层面：现货方面 ，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆价格有变动 ，山东现货价格报3195元/吨 ，贴水08合约232元/吨 ；海外MYSTEEL澳洲FOB价格上涨5美元/吨至373美元/吨 ，进口盈亏报 - 75元/吨 ，进口窗口关闭 ；期货库存周四期货仓单报0.69万吨 ，较前一交易日不变 ，降至历史低位 ；矿端几内亚CIF价格维持73美元/吨 ，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [13] - 影响因素：供应端政策落地情况待观察 ，年内产能过剩格局难改 ，当前仓单注册量走低 ，多空均有不确定性 [13] 不锈钢 - 价格：周四下午15：00不锈钢主力合约收12935元/吨 ，当日 + 0.27% [15] - 产业层面：现货方面 ，佛山、无锡市场部分冷轧卷板价格有变动 ，佛山基差 - 285 ，无锡基差 - 235 ；原料方面 ，山东高镍铁出厂价报910元/镍 ，保定304废钢工业料回收价报9150元/吨 ，高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨 ；期货库存录得103354吨 ，较前日 - 61 ；社会库存下降至111.86万吨 ，环比减少2.54% ，其中300系库存66.99万吨 ，环比减少2.55% [15] - 影响因素：万亿基建计划提振投资信心 ，海外关税政策波动加剧不确定性 ；钢厂减产使流通资源趋紧 ，需求端回暖 ，价格回升带动采购和投机需求释放 ，供需结构优化 ，预计下周库存延续去化 ，但供过于求基本面未实质改善 [15] 铸造铝合金 - 价格：截至周四下午3点 ，AD2511合约下滑0.1%至20135元/吨 ，预计价格持续上涨难度大 [17][18] - 产业层面：加权合约持仓减少0.03至1.06万手 ，成交量0.3万手 ，AL2511合约与AD2511合约价差525元/吨 ，环比扩大5元/吨 ；现货方面 ，国内主流地区ADC12平均价约19910元/吨 ，环比持平 ，进口ADC12均价持平于19560元/吨 ，低价成交尚可 ；库存方面 ，国内主流消费地再生铝合金锭库存录得3.26万吨 ，较上周四增加0.22万吨 [18] - 影响因素：下游处于淡季 ，供需均偏弱 ，近期成本端支撑加强 ，但期现货价差大 [18]

铜期货政策未解之谜 - 美国铜进口税政策是否涵盖铜制品尚未明确 [1] - 废铜出口是否受到限制仍存疑问 [1] - 豁免条款的设置可能性将影响市场走向 [1] 铜期货后市行情驱动因素 - 政策细节的明确可能成为铜价波动关键触发点 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月25日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，展示了铜、锌、铝、镍、铅等金属在不同市场和期限的价格、比价、价差及盈利情况 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格79790，LME价格9897，比价8.05；三月国内价格79920，LME价格9947，比价8.01；现货进口均衡比价8.14，盈利 -630.69；现货出口盈利402.52 [1] - 锌：现货国内价格22870，LME价格2875，比价7.95；三月国内价格23015，LME价格2876，比价5.86；现货进口均衡比价8.62，盈利 -1901.83 [1] - 铝：现货国内价格20730，LME价格2648，比价7.82；三月国内价格20730，LME价格2646，比价7.82；现货进口均衡比价8.48，盈利 -1741.60 [1] - 镍：现货国内价格122850，LME价格15403，比价7.98；现货进口均衡比价8.22，盈利 -2151.35 [1] - 铅：现货国内价格16650，LME价格2011，比价8.30；三月国内价格16935，LME价格2036，比价11.26；现货进口均衡比价8.81，盈利 -1022.60 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差370，理论价差500；三月 - 现货月价差400，理论价差897；四月 - 现货月价差360，理论价差1304；五月 - 现货月价差270，理论价差1710 [4] - 锌：次月 - 现货月价差95，理论价差218；三月 - 现货月价差95，理论价差341；四月 - 现货月价差45，理论价差465；五月 - 现货月价差0，理论价差588 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -55，理论价差215；三月 - 现货月价差 -85，理论价差331；四月 - 现货月价差 -155，理论价差447；五月 - 现货月价差 -210，理论价差563 [4] - 铅：次月 - 现货月价差80，理论价差209；三月 - 现货月价差125，理论价差314；四月 - 现货月价差145，理论价差419；五月 - 现货月价差150，理论价差524 [4] - 镍：次月 - 现货月价差1140；三月 - 现货月价差1300；四月 - 现货月价差1490；五月 - 现货月价差1720 [4] - 锡：5 - 1价差240，理论价差5663 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -240，理论价差337；次月合约 - 现货价差130，理论价差832 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差50，理论价差180；次月合约 - 现货价差145，理论价差313 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差160，理论价差174；次月合约 - 现货价差240，理论价差285 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌比价3.47；铜/铝比价3.86；铜/铅比价4.72；铝/锌比价0.90；铝/铅比价1.22；铅/锌比价0.74 [5] - 伦（三连）：铜/锌比价3.47；铜/铝比价3.73；铜/铅比价4.88；铝/锌比价0.93；铝/铅比价1.31；铅/锌比价0.71 [5]