铜价走势分析 - 上半年国内电解铜价格在72073元/吨至82725元/吨区间波动 [1] - 三季度宏观情绪对市场形成利好 预计有利于铜价走高 [1] - 美联储多数官员认为年内有望重启降息 国内7月底将召开中央政治局会议 [1] 短期铜价预测 - 低库存水平支撑和旺季到来 铜价下方仍有支撑 [1] - 预计沪铜短期将在7.7万-7.9万元/吨区间震荡运行 [1] - 国内精铜杆企业周度开工率环比上升3.26个百分点至67% [1] - 铜价回调后下游采购情绪小幅回暖 [1] 中长期铜价展望 - 铜价中枢稳步抬升趋势仍在进行 [2] - 下半年铜价在10000美元/吨以上将面临需求侧考验 [2] - 维持9500-10500美元/吨的价格区间判断 [2] 支撑铜价因素 - 宏观层面财政货币双宽松基调持续 [1] - 全球权益市场创新高 商品市场反弹 美元持续贬值 [1] - 强势的供需基本面支撑铜价 [1] - 中国宏观政策端或持续发力 电力基建/新能源汽车/家电消费等领域刺激可能扩大 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前铜矿供应维持紧张格局，需求虽随铜价下行有小幅回暖，但整体随季节性趋势和宏观环境仍存较大不确定性，短期受关税落地影响，铜价预计维持承压运行[5] 根据相关目录分别进行总结 供需方面 - 加工费维持负数区间，漆包线行业机台开机率环比上涨 1.47 个百分点至 81%，新接订单量大幅增长 4.01 个百分点，预计下周开机率将小幅升至 81.07% [4] - 铜线缆企业开工率 71.52%，环比升 3.7，属阶段性需求释放，大环境仍弱，仅周尾铜价回落推动电网及新能源电力订单局部回暖 [4] - 精铜杆企业周度开工率回升至 67.00%，环比上升 3.26 个百分点 [4] 宏观方面 - 美国将对进口铜征收 50%的关税，自 2025 年 8 月 1 日起生效，全球电解铜贸易流向将再次扭转，8 月前到港铜继续流向美国，8 月后美国进口铜需求预计明显减少，美国以外市场铜供应预计更充足 [4] - 上周 LME 铜累库高达 1.1 万吨至 10.87 万吨，COMEX 铜累库 0.92 万吨至 20.96 万吨，全球显性库存开始回升 [4] 行情回顾 - 上周沪铜主力合约呈震荡偏弱走势，美元指数维持上行，周五收盘价 78430 元/吨较前一周约 -1.6% [6] - 受关税政策影响，伦铜价格承压，但芝商所铜价涨幅达 10% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，给出投资观点和趋势强度，涉及贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品等多个行业，各品种受基本面、宏观政策、行业新闻等因素影响，呈现不同走势和投资机会 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金震荡上行，白银突破上行，黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [2][8][10] - 黄金三连涨，受通胀担忧、贸易关税等因素影响 [7][9] 有色金属 - 铜现货走弱，价格承压，趋势强度为0 [2][12] - 锌中期偏空，趋势强度为 -1 [2][15] - 铅受旺季预期支撑，趋势强度为0 [2][18] - 锡价格走弱，趋势强度为0 [2][20] - 铝库存过低，虚实比较高；氧化铝关注累库幅度；铸造铝合金跟随电解铝，三者趋势强度均为0 [2][25] - 镍矿端支撑松动，全球精炼镍边际累库；不锈钢现实与宏观博弈，钢价震荡运行，镍和不锈钢趋势强度均为0 [2][28] 能源化工 - 碳酸锂基本面供强需弱，宏观与仓单扰动或反复，趋势强度为0 [2][34] - 工业硅关注供应端变化情况，趋势强度为1；多晶硅受政策扰动，盘面波动放大，趋势强度为0 [2][38] - 铁矿石受宏观预期支撑，偏强震荡，趋势强度为0 [2][41] - 螺纹钢和热轧卷板板块情绪未减，宽幅震荡，趋势强度均为1 [2][44][45] - 硅铁和锰硅宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][50] - 焦炭一轮提涨开启，震荡偏强；焦煤受消息扰动，震荡偏强，焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为1 [2][55] - 动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度为0 [2][58] - 原木主力切换，宽幅震荡，趋势强度为0 [2][61] - 对二甲苯单边震荡市，PTA关注长丝工厂减产情况，MEG低库存，单边震荡市，月差逢低正套，三者趋势强度均为1 [2][64] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0 [2][71] - 合成橡胶上方空间有所收窄，趋势强度为0 [2][75] - 沥青持续累库，重心随油震荡偏强，趋势强度为1 [2][78] - LLDPE偏弱震荡，趋势强度为 -1 [2][90] - PP现货维稳，成交清淡，趋势强度为0 [2][94] - 烧碱短期偏强运行，但持续性或有限，趋势强度为0 [2][96] - 纸浆宽幅震荡，趋势强度为0 [2][100] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [2][105] - 甲醇短期震荡运行，趋势强度为0 [2][109] - 尿素内需偏弱，出口支撑，震荡运行，趋势强度为0 [2][113] - 苯乙烯短期震荡，趋势强度为0 [2][116] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [2][118] - LPG需求疲软，弱势震荡，趋势强度为0 [2][120] - PVC短期震荡，后期仍有压力，趋势强度为 -1 [2][130] - 燃料油仓单数量下降，夜盘偏强震荡；低硫燃料油窄幅震荡，外盘现货高低硫价差继续上涨，燃料油和低硫燃料油趋势强度均为0 [2][134] 农产品 - 棕榈油产地复产存疑，受宏观情绪推涨；豆油美豆天气炒作不足，缺乏驱动，棕榈油和豆油趋势强度均为0 [2][5][154] - 豆粕受USDA报告偏空和天气良好影响，或偏弱震荡，趋势强度为 -1；豆一现货稳定，盘面仍震荡，趋势强度为0 [2][5][161] - 玉米震荡调整，趋势强度为0 [2][65] - 白糖区间整理为主，趋势强度为0 [2][67] - 棉花基本面暂无新利空，注意外部市场影响，趋势强度为0 [2][68] - 鸡蛋旺季反弹预期兑现，趋势强度为0 [2][70] - 生猪震荡调整，趋势强度为0 [2][71] - 花生下方有支撑，趋势强度为0 [2][72] 集运 - 集运指数（欧线）08关注交割逻辑，10空单轻仓持有，趋势强度为0 [2][56]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 看好未来有色金属价格，报告研究的具体公司作为全球优秀的成长型矿业龙头，业绩有望持续增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩预告 - 2025年上半年预计实现归母净利润约232亿元，同比增长约54%，扣非归母净利润约215亿元，同比增长约40% [1] - 2025Q2预计实现归母净利润130亿元，同比增长47.7%，环比增长28.2%，扣非归母净利润116亿元，同比增长26.2%，环比增长17.6% [1] 2025H1量价拆分 - 铜金产量双位数增长，金价同比增长39.5% [2] - 矿产铜产量57万吨，同比+10%，实现年初目标的50%；矿产金产量41吨，同比+17%，实现年初目标的48%；矿产锌产量20万吨，同比-9%，实现年初目标的45%；矿产银产量223吨，同比+6%，实现年初目标的50%；当量碳酸锂产量7315吨，同比大幅增加 [9] - LME铜均价9445美元/吨，同比+2.5%；COMEX黄金均价3076美元/盎司，同比+39.5%；SHFE锌均价23142元/吨，同比+4.1%；COMEX白银均价33.0美元/盎司，同比+26.2% [9] 2025Q2量价拆分 - 矿产金量价大幅提升，或为主要业绩增长点 [3] - 矿产铜产量28万吨，同比+10%，环比-2%；矿产金产量22吨，同比+18%，环比+15%；矿产锌产量11.2万吨，同比+10%，环比+27%；矿产银产量119吨，同比+10%，环比+14% [9] - LME铜均价9471美元/吨，环比+0.5%；COMEX黄金均价3281美元/盎司，环比+14.3%；SHFE锌均价22334元/吨，环比-6.8%；COMEX白银均价33.5美元/盎司，环比+3.7% [9] 金矿收购情况 - 2025年4月17日完成收购纽蒙特旗下加纳Akyem金矿100%权益，该金矿2021 - 2024年黄金产量分别为11.9/13.1/9.2/6.4吨，2023年度销售收入5.74亿美元，净利润1.28亿美元 [3] - 2025年7月1日公告拟以12亿美元对价，收购Cantech持有的RG金矿项目100%权益，该项目保有资源量控制+推断级别矿石量2.41亿吨，金平均品位1.01克/吨，金金属量242.1吨，剩余服务年限16年，年均产金约5.5吨 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润413/475/535亿元，对应PE为12.2/10.6/9.4倍 [4] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|293,403|303,640|334,004|360,724|385,975| |增长率yoy（%）|8.5|3.5|8.6|5.1|3.8| |归母净利润（百万元）|21,119|32,051|41,250|47,508|53,535| |增长率yoy（%）|5.4|51.8|28.7|15.2|12.7| |EPS最新摊薄（元/股）|0.79|1.21|1.55|1.79|2.01| |净资产收益率（%）|19.2|22.2|22.5|20.5|18.8| |P/E（倍）|23.8|15.7|12.2|10.6|9.4| |P/B（倍）|4.7|3.6|2.8|2.2|1.8| [5] 股票信息 - 行业为有色金属 [6] - 前次评级为买入 [6] - 07月11日收盘价18.89元，总市值502,050.37百万元，总股本26,577.57百万股，自由流通股占比100.00%，30日日均成交量141.66百万股 [6]

两融余额整体变动 - 最新沪深北两融余额18757.94亿元，连续5个交易日累计增加228.68亿元，其中7月11日单日增加20.81亿元 [1] - 分市场看：沪市两融余额9469.95亿元（单日+20.07亿元），深市9228.96亿元（+1.60亿元），北交所59.04亿元（-8580.47万元） [1] - 融资余额总量达18625.86亿元，较前一日增加20.82亿元 [1] 行业融资变动特征 - 22个申万行业融资余额增长，非银金融行业增量最高（+35.37亿元），有色金属（+32.55亿元）、计算机（+27.43亿元）紧随其后 [1][2] - 增幅前三行业：有色金属（+4.13%）、建筑材料（+3.80%）、公用事业（+2.87%） [1][2] - 9个行业融资余额下降，食品饮料（-7.14亿元/-1.39%）、交通运输（-2.68亿元/-0.79%）降幅显著 [1][3] 个股融资活跃度 - 34只个股融资余额增幅超50%，菲利华（+175.10%）、金安国纪（+158.12%）、家联科技（+153.87%）位列前三 [4][5] - 电力设备行业在增幅超50%个股中占比最高（6只），电子（4只）、基础化工（3只）次之 [4] - 84只个股融资净买入超1亿元，比亚迪（+7.66亿元）、紫金矿业（+5.74亿元）、中油资本（+4.93亿元）居首 [6][7] 市场表现关联性 - 融资余额增幅超50%的个股平均股价上涨10.26%，跑赢大盘，其中国义招标（+70.62%）、亚玛顿等涨幅领先 [4] - 融资净买入居前个股中，中油资本（+27.78%）、大智慧（+42.52%）、北方稀土（+21.66%）表现突出 [7]

报告行业投资评级 - 钢铁/有色行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 2025年2月8日工信部修订《钢铁行业规范条件（2015年修订）》形成2025年版，在发改委“供给侧更好适应需求变化”政策目标下，钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股PB也有望随之修复 [5] 各部分总结 量价利汇总 - 螺纹钢价格3240元/吨，7日涨幅1.9%；钢铁行业综合毛利325元/吨，7日涨幅0.8%；全国高炉产能利用率90%，7日涨幅 -0.4%等多品种量价利数据 [10] 流动性 - 2025年5月M1和M2增速差为 -5.6个百分点，环比 +0.9个百分点；BCI中小企业融资环境指数2025年6月值为49.12，环比上月 +0.07%；本周伦敦金现价格环比上周 +0.53% [1][11] 基建地产新开工链条 - 2025年1 - 5月全国房地产新开工面积累计同比 -22.80%，商品房销售面积累计同比 -2.90%；6月下旬重点企业粗钢旬度日均产量212.90万吨，环比 -0.88%等 [22][41] 地产竣工链条 - 全国商品房竣工面积1 - 5月累计同比 -17.30%；本周钛白粉价格环比 -1.49%，毛利润 -1268元/吨；平板玻璃价格环比 +0.00%，毛利润 -58元/吨 [74][77] 工业品链条 - 6月PMI新订单指数为50.20%，环比 +0.4个百分点；本周全国半钢胎开工率为72.92%，环比 +2.51个百分点 [93][97] 细分品种 - 6月电解铝产能利用率98.38%，创2012年以来新高；本周石墨电极综合毛利润环比 -23.18%；不锈钢价格环比 +0.38%等 [105][121] 比价关系 - 中厚板与螺纹价差本周五为90元/吨；螺纹和铁矿价格比值本周为4.24；小螺纹与大螺纹价差本周五达140元/吨，环比 +0.00% [3][152] 外需指标 - 6月中国PMI新出口订单为47.70%，环比 +0.2pct；CCFI综合指数本周为1313.70点，环比 -2.18%；美国6月失业率为4.10%，环比 -0.10个百分点 [4][180] 股票投资 - 本周沪深300指数 +0.82%，周期板块中房地产表现最佳（ +6.12%）；有色、钢铁板块均有涨幅靠前个股；多板块PB相对于沪深两市估值处于2013年以来较低位置 [190][195]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属市场受美国铜关税政策及各品种自身供需因素影响呈现不同走势 后续需关注关税豁免情况、需求变化及库存动态等因素对市场的影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周特朗普宣布将对铜进口征收50%关税 COMEX铜快速拉涨16% 美国上半年铜进口量大 库存高 下半年刚性进口需求小 CL价差短期内不必完全计价50%关税 [1] - 需密切跟踪部分国家关税豁免情况 关税无豁免时 50%关税对南美铜出口打击大 智利受影响最大 物流或转向亚洲和欧洲 东南亚及欧洲高升水溢价或阶段性回落 [1] - 关税落地后 美国铜虹吸与抢运效应结束 国内及LME低库存三季度或反弹 市场将关注三季度淡季需求及美国高关税下的需求负反馈 [1] 铝 - 供给小幅增加 1 - 5月铝锭进口提供增量 7月需求预期季节性走弱 铝材出口维持 光伏下滑 供需持平 7月预估供需持平 [1] - 短期基本面尚可 留意需求情况 低库存格局下留意远月月间及内外反套 [1] 锌 - 本周锌价宽幅震荡 7月国产TC较6月上涨200元/吨 进口TC小幅上升 部分冶炼厂检修 但西南和华中新增产能兑现 预计锌锭量环比增长5000吨以上 [2] - 需求端 内需季节性走弱 现货转贴水 海外欧洲需求弱 部分炼厂生产有阻力 现货升贴水小幅提高 [2] - 国内社库震荡上升 累库略慢于预期 海外LME库存5月后震荡去化 库存不足10万吨时结构迅速收缩 存在挤仓风险 [2] - 策略上 锌空配思路不变 反弹逢高沽空 内外正套可继续持有 留意月间正套机会 [2] 镍 - 供应端 纯镍产量高位维持 5月镍豆进口增多 需求端整体偏弱 LME升水小幅走强 库存端 海外镍板库存维持 国内小幅去库 [7] - 传菲律宾禁止原矿出口方案废止后矿端扰动担忧缓解 短期现实基本面一般 可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [7] 不锈钢 - 供应层面 5月下旬起钢厂部分被动减产 需求层面刚需为主 成本方面 镍铁、铬铁价格维持 [11] - 库存方面 锡佛两地小幅累库 交易所仓单部分到期去化 基本面整体偏弱 需求转淡后现货压力增大 短期预计震荡偏弱 [11] 铅 - 本周铅价小幅回调 供应侧 报废量同比偏弱 再生厂扩产能致废电瓶刚需紧张 低利润本周有改善但仍维持低开工 回收商集中出货 4 - 6月精矿开工增加 但国内外精矿宽松转紧 TC混乱 [13] - 需求侧 电池库存高 本周电池开工率小跌 市场旺季预期等待验证 精废价差 - 25 跌价再生出货有抵抗但接货差 LME有注销仓单 [13] - 7月市场有旺季预期 订单有好转 但需关注终端消费去库力度 本周下游高价位仅刚需补库 未有效验证旺季预期 [13] - 再生利润小幅缓解但开工未提升 废电畏跌抛货 挺价行为弱于之前上涨周期 再生出货意愿好转但承接差 精废价差 - 25 铅锭现货贴水25 主要维持长单供应 [13] - 预计下周铅震荡于17100 - 17500区间 若宏观影响铅价维持17200上方可能引发挺价周期风险 7月原生供应预计小减 需求偏弱 [13] 锡 - 本周锡价宽幅震荡 供应端 矿端加工费低位 国内部分冶炼厂减产 即将进入检修期 7 - 8月国内冶炼产量或环比小幅下滑 [15] - 海外佤邦政府下周二进行新的矿山开采座谈会 或决定短期佤邦矿山能否复产 5月刚果(金)进口量超预期 主要为贸易商库存 [15] - 需求端 焊锡弹性有限 终端电子和光伏增速下滑预期较强 国内库存震荡上升 海外消费抢装延续 LME库存低位 但累库拐点逐渐出现 [15] - 现货端 小牌锡锭偏紧 交易所库存多为高价云字牌 下游提货意愿不强 短期国内原料供应扰动和消费下滑预期并存 维持供需双弱 需关注佤邦矿山消息动向 建议观望 [15] 工业硅 - 本周开工变化较小 合盛新疆产区继续减产 云南四川地区稳定复产 7月份及后续月度产量由预期增加转为环比下降 供需平衡转为去库 [19] - 前期盘面创新低后基差快速走强 刺激下游投机与补库情绪 仓单与非标去化速度明显 现货价格偏强运行 头部企业减产对供需平衡扰动大 下游多晶硅复产 市场预期由累库转为去库 [19] - 若短期内开工无明显恢复 工业硅盘面预计震荡运行 [19] 碳酸锂 - 近期碳酸锂期货价格低位反弹 受仓单、供应端消息扰动及弱需求预期改善等因素影响 周内部分锂盐厂逢高散单出货 下游正极厂刚需采购 观望为主 [21] - 期现报价基差走弱 大牌电碳多平水或小升水成交 部分货源降基差甩货 短期碳酸锂供需双强 社会库存压力逐渐累积 [21] - 上游在绝对价格低位、现货仍有升水情况下交割意愿偏弱 下游大厂积极接货 8月可转抛仓单体量预计较少 碳酸锂绝对价格预计震荡运行 向下拐点需看到仓单与现货显著累库 [21]

行业板块表现 - 银行板块全面走高，电力、煤炭、石油等板块表现强劲 [1][3] - 证券、消费电子板块下滑 [1][3] - 酿酒行业表现分化，贵州茅台下跌0.24%，山西汾酒下跌0.68%，五粮液微涨0.24% [3] - 半导体板块涨跌互现，寒武纪-U上涨2.35%，北方华创下跌1.85%，海光信息下跌0.68% [3] - 石油行业表现强势，中国石化上涨1.23%，中国石油上涨2.08% [3] - 煤炭行业表现突出，中国神华上涨2.28%，陕西煤业下跌1.78% [3] - 汽车整车板块表现不一，比亚迪微涨0.31% [3] - 证券板块整体下滑，中信证券下跌0.73%，国泰君安下跌1.88% [4] - 电池板块表现疲软，宁德时代下跌1.16% [4] - 消费电子板块下跌，工业富联下跌0.69%，立讯精密下跌0.65% [4] - 家电行业表现较好，海天味业上涨1.55%，格力电器上涨0.71% [4] - 化学制药板块表现分化，恒瑞医药上涨0.84%，牧原股份下跌0.42% [4] - 医疗器械板块下跌，迈瑞医疗下跌1.39% [4] - 有色金属板块表现稳健，紫金矿业上涨1.01% [4] 公司表现 - 光大银行上涨2.30%，市值2623.40亿，成交额5.69亿 [3] - 中国太保微涨0.23%，市值3785.57亿，成交额5.38亿 [3] - 中国平安微涨0.24%，市值3708.64亿，成交额14.43亿 [3] - 中国人保上涨0.94%，市值10534.62亿，成交额5.29亿 [3] - 贵州茅台下跌0.24%，市值17883.36亿，成交额20.67亿 [3] - 山西汾酒下跌0.68%，市值2150.67亿，成交额14.63亿 [3] - 五粮液微涨0.24%，市值4836.48亿，成交额4.65亿 [3] - 北方华创下跌1.85%，市值2343.05亿，成交额7.74亿 [3] - 寒武纪-U上涨2.35%，市值2372.05亿，成交额27.40亿 [3] - 海光信息下跌0.68%，市值3172.49亿，成交额7.74亿 [3] - 中国石化上涨1.23%，市值7007.97亿，成交额4.21亿 [3] - 中国石油上涨2.08%，市值16160.75亿，成交额8.26亿 [3] - 京沪高铁微涨0.35%，市值2798.55亿，成交额3.28亿 [3] - 中国神华上涨2.28%，市值7478.51亿，成交额37.92亿 [3] - 陕西煤业下跌1.78%，市值1880.83亿，成交额11.22亿 [3] - 比亚迪微涨0.31%，市值17481.83亿，成交额4.26亿 [3] - 中信证券下跌0.73%，市值4216.45亿，成交额19.59亿 [4] - 宁德时代下跌1.16%，市值12146.00亿，成交额25.36亿 [4] - 国泰君安下跌1.88%，市值3467.76亿，成交额14.34亿 [4] - 工业富联下跌0.69%，市值5127.71亿，成交额18.25亿 [4] - 立讯精密下跌0.65%，市值2562.14亿，成交额11.46亿 [4] - 东方财富下跌1.22%，市值3725.01亿，成交额73.97亿 [4] - 海天味业上涨1.55%，市值2670.75亿，成交额9.48亿 [4] - 格力电器上涨0.71%，市值2395.46亿，成交额4.08亿 [4] - 海尔智家微跌0.08%，市值2257.60亿，成交额2.56亿 [4] - 恒瑞医药上涨0.84%，市值2485.56亿，成交额18.21亿 [4] - 牧原股份下跌0.42%，市值3808.43亿，成交额10.59亿 [4] - 顺丰控股微涨0.44%，市值2407.82亿，成交额3.84亿 [4] - 迈瑞医疗下跌1.39%，市值1733.66亿，成交额29.40亿 [4] - 万华化学下跌0.61%，市值2643.12亿，成交额6.47亿 [4] - 紫金矿业上涨1.01%，市值5071.00亿，成交额8.59亿 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提供2025年7月14日有色金属跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪数据，涵盖铜、锌、铝、镍、铅、锡等品种，包含国内与LME价格、比价、价差、理论价差及盈利情况等信息 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格78670，LME价格9662，比价8.16；三月国内价格78340，LME价格9684，比价8.10；现货进口均衡比价8.16，盈利 -220.79；现货出口盈利 -64.09 [1] - 锌：现货国内价格22450，LME价格2772，比价8.10；三月国内价格22355，LME价格2773，比价6.17；现货进口均衡比价8.65，盈利 -1530.73 [1] - 铝：现货国内价格20790，LME价格2607，比价7.97；三月国内价格20630，LME价格2609，比价7.93；现货进口均衡比价8.50，盈利 -1371.41 [1] - 镍：现货国内价格120300，LME价格15058，比价7.99；现货进口均衡比价8.24，盈利 -2894.10 [1] - 铅：现货国内价格16875，LME价格1991，比价8.50；三月国内价格17115，LME价格2025，比价11.06；现货进口均衡比价8.84，盈利 -669.88 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -420，理论价差496；三月 - 现货月价差 -510，理论价差891；四月 - 现货月价差 -590，理论价差1294；五月 - 现货月价差 -670，理论价差1697 [4] - 锌：次月 - 现货月价差30，理论价差215；三月 - 现货月价差5，理论价差336；四月 - 现货月价差 -20，理论价差456；五月 - 现货月价差 -75，理论价差577 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -185，理论价差215；三月 - 现货月价差 -250，理论价差332；四月 - 现货月价差 -355，理论价差448；五月 - 现货月价差 -450，理论价差565 [4] - 铅：次月 - 现货月价差 -130，理论价差211；三月 - 现货月价差 -90，理论价差318；四月 - 现货月价差 -65，理论价差425；五月 - 现货月价差 -60，理论价差532 [4] - 镍：次月 - 现货月价差1190；三月 - 现货月价差1300；四月 - 现货月价差1480；五月 - 现货月价差1660 [4] - 锡：5 - 1价差1820，理论价差5447 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差155，理论价差151；次月合约 - 现货价差 -265，理论价差525 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -100，理论价差73；次月合约 - 现货价差 -70，理论价差203 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差330，理论价差135；次月合约 - 现货价差200，理论价差248 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌比价3.50，铜/铝比价3.80，铜/铅比价4.58，铝/锌比价0.92，铝/铅比价1.21，铅/锌比价0.77 [5] - 伦（三连）：铜/锌比价3.53，铜/铝比价3.71，铜/铅比价4.78，铝/锌比价0.95，铝/铅比价1.29，铅/锌比价0.74 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各行业品种进行分析，给出投资建议，如股指关注市场风格转换逢低做多IF股指期货，国债在内需弱修复和资金有望延续松背景下逢低介入，贵金属关注白银做多机会，有色金属各品种走势有别，黑色建材关注政策信号和终端需求，能源化工多空交织需观望或关注特定机会，农产品各品种根据供需和市场情况给出不同策略[3][5][7]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 宏观消息包括特朗普称对墨西哥、欧盟征收30%关税等多项事件 [2] - 期指基差比例公布，交易逻辑关注海外关税影响和国内7月“中央政治局会议”预期，建议逢低做多IF股指期货 [3] 国债 - 周五各主力合约行情有涨有跌，消息涉及保险资金考核和美国关税政策 [4] - 央行周五净投放507亿元，策略上预计利率大方向向下，逢低介入为主 [5] 贵金属 - 沪金、沪银等价格上涨，市场展望关注联储票委观点分化及特朗普对美联储独立性的干扰 [6] - 美联储独立性受挫是交易主线，建议关注白银做多机会并给出参考运行区间 [7] 有色金属类 铜 - 上周铜价震荡走弱，产业层面库存有增有减，现货进口亏损缩窄 [9] - 特朗普宣布对铜征收50%关税，预计铜价维持震荡偏弱走势并给出运行区间 [9] 铝 - 上周铝价先抑后扬，库存有变化，现货需求一般，外盘库存增加 [10] - 国内商品氛围偏暖但涨势放缓，铝锭预计累库，短期铝价或震荡偏弱运行并给出运行区间 [10] 锌 - 周五沪锌指数收涨，国内锌矿供应宽松，6月锌锭供应增量明显 [11][12] - 中长期锌价偏空，短期因联储鸽派氛围和产业政策等预计震荡走势 [12] 铅 - 周五沪铅指数收跌，原生开工率下滑，再生开工率抬升，库存累库 [13] - 铅蓄电池价格止跌企稳，铅价整体偏强但沪铅跟涨幅度有限 [13] 镍 - 上周镍价震荡运行，主要矛盾在火法条线，不锈钢需求疲软 [14] - 镍铁价格预计下跌，镍价具备试空性价比，建议逢高沽空并给出运行区间 [14] 锡 - 上周锡价高位震荡后回落，供给原料短缺，需求低迷，库存下降 [15] - 预计短期锡价震荡偏弱运行并给出运行区间 [15] 碳酸锂 - 周五碳酸锂现货指数与前日持平，期货合约上涨，锂精矿报价上涨 [16] - 碳酸锂供求关系未扭转，库存创新高，上方空间有限，建议关注需求预期等变化并给出运行区间 [16] 氧化铝 - 7月11日氧化铝指数下跌，现货价格有涨，基差贴水，进口窗口关闭 [17] - 矿价中期转强预期，产能过剩格局难改，建议逢高布局空单并给出运行区间 [17] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收跌，现货价格部分持平，原料价格持平，库存有变化 [18] - 消费淡季需求乏力，供应端减产预期下库存去化慢，预计现货市场弱势运行 [18] 铸造铝合金 - 上周期货价格先抑后扬，现货涨幅大于期货，成本端支撑加强 [19] - 下游淡季供需偏弱，铝价涨势放缓，预计价格上方阻力较大 [19] 黑色建材类 钢材 - 上周五螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，现货价格也上涨 [21] - 宏观有“重启棚改”传闻，基本面螺纹供需双降去库加快，热卷供需双降库存累积，后续关注政策和终端需求 [22] 铁矿石 - 上周五主力合约收涨，现货基差和基差率公布 [23] - 供给发运量回落，需求铁水产量下降，库存港口下滑钢厂增加，短期矿价震荡偏强，关注市场情绪和宏观兑现节点 [24] 玻璃纯碱 - 玻璃周五现货报价上涨，库存下降，中央财经会议推动盘面反弹，中期空单规避观望 [25] - 纯碱现货价格下跌，库存增加，需求低迷，检修增加，中期走势偏弱 [26] 锰硅硅铁 - 7月11日锰硅和硅铁主力合约收跌，本周锰硅震荡反弹，硅铁大幅上冲后回落 [27][28] - 基本面过剩，需求边际弱化，成本有下调空间，建议观望，产业端可套保 [28][29] 工业硅 - 7月11日主力合约收跌，本周盘面价格反弹，基本面供给过剩需求不足 [32][33] - 短期受情绪和预期影响，建议投机理性对待，产业端可套保 [34] 能源化工类 橡胶 - 房地产利多预期使NR和RU上涨，多空观点不同，轮胎开工率偏多，库存有变化 [36][37] - 操作建议下半年中线多头思路，短线中性偏多，关注波段操作机会 [40] 原油 - 周五WTI和布伦特主力原油期货收涨，INE主力收跌，欧洲成品油库存累库 [41] - 全球供给紧平衡但政治预期利空，短期内耐心观望等待空点 [42] 甲醇 - 7月11日09合约和现货下跌，上游检修增多，需求端开工回落，预计供需双弱，建议观望 [43] 尿素 - 7月11日09合约下跌，现货持平，国内开工回升，需求端有支撑，建议逢低关注短多机会 [44][45] 苯乙烯 - 现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强，预计价格跟随成本端波动 [46] PVC - PVC09合约下跌，成本端持平，开工率有降有升，需求疲弱，出口转弱，后续基本面承压 [48] 乙二醇 - EG09合约下跌，供给端负荷上升，下游开工预期下降，港口库存累库，建议关注逢高空配机会 [49][50] PTA - PTA09合约下跌，负荷上升，下游负荷下降，库存累库，建议关注跟随PX逢低做多机会 [51] 对二甲苯 - PX09合约下跌，负荷有升有降，进口增加，库存下降，建议关注跟随原油逢低做多机会 [52] 聚乙烯PE - 期货价格下跌，现货无变动，贸易商库存高位震荡，需求淡季，价格预计维持震荡 [53] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，上游开工率或回升，需求端开工率下降，7月价格预计偏空 [54][55] 农产品类 生猪 - 周末猪价有涨有降，6月下旬以来现货反弹，短多有空间，中期需考虑供应后置和套保盘压力 [57] 鸡蛋 - 周末蛋价普遍上涨但幅度不及预期，供应充裕，本周有上涨可能但幅度有限，建议等待反弹抛空 [58] 豆菜粕 - 上周五美豆小幅下跌，国内豆粕现货稳定，本周预计压榨量增加，大豆进口成本暂稳 [59] - 建议在豆粕成本区间低位逢低试多，关注榨利和供应压力 [60] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口和产量数据有变化，国内棕榈油震荡，菜油偏弱，现货基差低位稳定 [61] - 建议震荡看待，关注需求国进口和棕榈油产量情况 [62] 白糖 - 周五郑糖期货价格窄幅震荡，现货报价上调，巴西港口待装运食糖数量增加 [63] - 国内进口供应压力可能增大，后市郑糖价格延续跌势概率偏大 [64] 棉花 - 周五郑棉期货价格偏强震荡，现货价格上涨，开机率下降，库存减少，美棉产量预计增加 [65] - 郑棉价格部分体现利好预期，短线预计震荡，等待新驱动 [66]