通讯员 刘涛 梁锡洋 山东能源枣矿集团三河口矿业公司瞄准全年任务目标精准发力，扎实推进"八项降本增效硬措施"，深化精益管 理、深挖内部潜力，为企业改革创新、度危求进注入了强劲动能。 "要将人人都是经营者、岗岗都是效益源的理念落到实处，算好成本账，算好效益账，锁定创效目标，发挥最大潜 能，挖掘降本增效'聚宝盆'。"副经理刘坤说。 他们加强内部市场化管理，严控外委业务，深挖内部承揽工程"富矿"，制定管理办法，完善"机制+技术+激励"政 策，促进外委费用转化为内部增收，不断激发职工参与热情，推动降本增效从零星工程向系统攻坚延伸。各单位 相继承揽副井口底板改造、综掘机大修、采煤机大修等业务，节约外委修理费172万元。 他们秉承"自我驱动、持续优化"的理念，强化自主改善项目精益化管理，激活职工岗位创效的责任感，开展"优化 工作面末采工艺""优化工作面设计"等自主改善项目172项。 综采工区技术员李茂成介绍，工区维修工围绕采煤机、面溜、皮带等常见故障，实施采煤机PLC模块优化、面溜 机尾改造、皮带组合防跑偏改造等自主改善项目，有效保障了连续生产节奏。针对工作面顶板破碎区段，摸索 出"分段移架+临时支护强化"的精益化管理模 ...

报告行业投资评级 - 铜：中性 [7] - 套利：暂缓 [7] - 期权：暂缓 [7] 报告的核心观点 - 本周沪铜价格震荡走低，因Comex对LME价差在特朗普关税政策影响下扩大，非美国市场铜价走低，国内铜价受抑制、社库累高，操作上观望 [7] 相关目录总结 期货行情 - 2025年7月16日，沪铜主力合约开于77960元/吨，收于77980元/吨，较前一交易日收盘跌0.14%；夜盘开于77810元/吨，收于77950元/吨，较昨日午后收盘降0.01% [1] 现货情况 - SMM数据显示1电解铜现货对2508合约报价升水70 - 120元/吨，均价95元/吨，较前日下跌40元/吨，现货价格区间为77970 - 78150元/吨 [2] - 沪铜早盘从78080元/吨下行，多次探底77900元/吨后回升，午盘收于78030元/吨，当月进口亏损约500元/吨 [2] - 平水铜因货源紧张维持70 - 100元/吨升水，贵溪等优质铜升水100 - 130元/吨，湿法铜价格持稳，俄罗斯铜以贴水100元/吨成交 [2] - 预计交割期间仓单流出有限，短期现货价格将保持坚挺，但地区价差可能扩大，常州等地成交价或继续回落 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 美国6月PPI年率录得2.3%，为2024年9月以来新低，市场预期为2.5%；月率录得0%，为1月以来新低，市场预期为0.2%，因服务业价格下降 [3] - 特朗普展示解雇美联储主席鲍威尔的信函草稿并征求意见，交易员认为九月美联储降息可能性超50% [3] - 欧盟提出近2万亿欧元（2.3万亿美元）预算案应对挑战 [3] 国内 - 今年二季度国内生产总值绝对额为341778亿元，比上年同期增长5.2% [3] 矿端 - 7月16日，智利矿业公司安托法加斯塔2025年第二季度铜产量为160100吨，环比增长3%，上半年产量为314900吨，同比增长11% [4] - 2025年第二季度黄金产量为48300盎司，环比增长13%，上半年产量为91200盎司，同比增长36% [4] 冶炼及进口 - 7月16日，WBMS报告显示2025年5月全球精炼铜产量为237.75万吨，消费量为229.33万吨，供应过剩8.42万吨；1 - 5月产量为1129.79万吨，消费量为1103.44万吨，供应过剩26.34万吨 [5] - 2025年5月全球铜精矿产量为157.52万吨，1 - 5月为770.03万吨 [5] - 7月16日，自由港印尼分公司预计2025年铜精矿产量达296.4万吨，出口145万吨，产量预估低于此前的329万吨 [5] 消费 - 7月16日，调研国内31家铜杆生产企业和6家贸易商，当日铜杆订单量为1.4万吨，较上一交易日减少0.14万吨，环比减少9.38% [6] - 其中精铜杆订单量为1.18万吨，较上一交易日减少0.08万吨；再生铜杆订单量为0.22万吨，较上一交易日减少0.06万吨，环比减少21.35%，实际成交价格77800 - 77900元/吨自提，77850 - 78000元/吨送到 [6] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化850吨至121000吨，SHFE仓单较前一交易日变化109吨至50242吨 [6] - 7月14日国内市场电解铜现货库14.76万吨，较此前一周变化0.39万吨 [6] 表格数据 |项目|今日（2025 - 07 - 17）|昨日（2025 - 07 - 16）|上周（2025 - 07 - 10）|一个月（2025 - 06 - 17）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水)<br>SMM：1铜<br>升水铜<br>平水铜<br>湿法铜<br>洋山溢价<br>LME（0 - 3）|95<br>110<br>85<br>15<br>66<br>- 48|135<br>165<br>110<br>15<br>66<br>- 62|70<br>95<br>40<br>- 40<br>65<br>51|30<br>70<br>5<br>- 70<br>60<br>73| |库存<br>LME<br>SHFE<br>COMEX|121000<br>81462<br>216149|110475<br> - <br>214507|107125<br>84589<br>201203|107325<br> - <br>177850| |仓单<br>SHFE仓单<br>LME注销仓单占比|50242<br>11.43%|50133<br>14.48%|21336<br>36.20%|47051<br>55.58%| |套利<br>CU10 - CU08连三 - 近月<br>CU09 - CU08主力 - 近月<br>CU09/AL09<br>CU09/ZN09<br>进口盈利<br>沪伦比（主力）| - 80<br>0<br>3.81<br>3.54<br>- 221<br>8.09|50<br>180<br>3.82<br>3.54<br>- 131<br>8.13| - 680<br>- 280<br>3.82<br>3.54<br>- 679<br>8.24| - 570<br>- 160<br>3.85<br>3.60<br>- 912<br>8.09| [26][27][28]

经济增长 - 二季度GDP同比增5.2%，上半年增长5.3%，增速比去年同期和全年均提升0.3个百分点[7] - 二季度最终消费支出对经济增长贡献率52.3%，较一季度边际提升，消费是GDP增长主要驱动[7] 工业生产 - 6月规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，超出市场预期，1 - 6月累计同比增长6.4%[13] - 6月高技术产业增加值同比增长9.7%，41个大类行业中有36个行业增加值保持同比增长[16] 消费市场 - 6月社会消费品零售总额同比增长4.8%，不及市场预期，1 - 6月同比增长5.0%[19] - 促消费政策涉及的重点品类表现亮眼，6月汽车零售额同比较上月上行3.5个百分点至4.6%[23] 投资领域 - 1 - 6月全国固定资产投资同比增长2.8%，不及市场预期，价格是投资增速回落一大拖累[26] - 6月制造业投资同比增速降至5.1%，上半年累计同比回落1个百分点至7.5%[30] 就业情况 - 6月全国城镇调查失业率及31个大城市城镇调查失业率均为5.0%，持平于前值[38] - 本地户籍劳动力调查失业率较前值小幅上行0.1个百分点至5.1%，外来户籍劳动力调查失业率为4.8%，相比前值下行0.2个百分点[38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期利好出尽维持震荡，需求韧性仍在基本面支撑有效 [1] - 铁矿基本面强支撑震荡上行，长期供需偏宽松 [3] - 双焦市场情绪降温震荡偏弱，需关注口岸通关及供应恢复进程 [5] - 动力煤短期价格震荡偏强，中长期供应宽松格局未改 [7] 各品种总结 钢材 - 市场分析：期货微跌主力合约回调，现货成交一般价格坚挺基差走扩，7月上旬重点钢企粗钢日均产量209.7万吨环比降1.5%，钢材库存量1507万吨环比降2.4%，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2775元/吨，平均盈利175元/吨，现货成交8.74万吨 [1] - 供需与逻辑：本周钢谷数据显示建材产量增、消费降、库存增，热卷产销增长、库存下降，整体数据表现尚可，关注基差修复、政策兑现、海外关税及套保资金动向 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 市场分析：期货价格震荡偏强，现货主流品种价格小幅上涨，贸易商报价积极性一般，钢厂按需补库，昨日全国主港铁矿累计成交100.0万吨环比跌1.48%，远期现货累计成交152.0万吨环比跌6.81% [3] - 供需与逻辑：当前铁水产量环比下降但处同期中高位，铁矿消费韧性尚可，短期受宏观情绪影响价格反弹，长期供需偏宽松，关注淡季铁水产量及库存变化 [3] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [4] 双焦 - 市场分析：期货盘面价格震荡偏弱，进口煤口岸库存偏紧，贸易商挺价，关注口岸通关及供应恢复进程 [5] - 供需与逻辑：焦炭原料煤价格高位，提涨落地后焦企利润改善但生产意愿保守，供应偏紧，下游钢企利润尚可、厂库低位，需求有韧性；焦煤市场交投活跃，需求稳健，供应逐步恢复但程度有限，关注煤矿恢复进度及淡季铁水产量 [6] - 策略：焦煤、焦炭单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [6] 动力煤 - 市场分析：产地煤矿部分停产，矿方涨价意愿强，部分煤种涨5 - 10元；港口上游发运成本涨、结构性缺货，下游刚需采购阶段性完成，高温扩大日耗提升，贸易商对旺季预期向好，市场煤价格稳中有升；进口高卡澳煤与国内中标价格倒挂，印尼低卡煤性价比高，下游招标多 [7] - 需求与逻辑：7月气温升高日耗攀升，下游需求走强，短期价格震荡偏强，中长期供应宽松，关注非电煤消费和补库情况 [7]

7月16日，记者从山东省政府新闻办举行的新闻发布会上获悉，齐河—禹城重点勘查区现已探获薛官 屯、李屯、潘店、大张等4个主要磁异常区，新增富铁矿资源量1.42亿吨，是新一轮找矿行动实施以 来，全国首个探获资源量超过亿吨的富铁矿。 (大众新闻客户端) 齐河-禹城重点勘查区富铁矿主要类型为矽卡岩型，矿体埋藏深度较大，深部地质结构不明，矿体形态 复杂，地质不确定因素多。山东积极开展成矿理论和找矿技术攻关，探索提出"禹城式"成矿模式，指导 在深覆盖区发现大规模厚层富铁矿，取得了新区域、新层系、新空间的"三新"找矿成效，开辟了我国富 铁矿找矿新方向。同时，加快构建深覆盖区富铁矿"空-地-井"立体勘查技术体系，将地震探测、广域电 磁等深探测技术应用于富铁矿深部找矿，突破传统铁矿找矿方法的局限，破解了深部富铁矿体的精准识 别与定位探测难题，大幅提升了钻孔见矿率，开创了我国在深覆盖区寻找富铁矿的先河。 山东省自然资源厅副厅长徐阳介绍，从目前勘查情况看，该区富铁矿全铁平均品位54.58%、磁性铁平 均品位50.54%，矿体最大厚度达119.67米，是我国罕见的高品位富铁矿，具有分布面积广、矿体厚度 大、矿石品位高、找矿前景好的特 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析 ，提供各品种走势及投资建议 ，涉及黄金 、美元指数 、股指期货等金融产品 ，以及豆粕 、螺纹钢 、原油等商品 ，投资者需关注市场动态和政策变化[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国6月PPI年率2.3% ，为2024年9月以来新低 ；月率0% ，为1月以来新低 - 特朗普否认解雇鲍威尔 ，黄金受消息扰动剧烈波动 ，拉涨近1.5%后回吐涨幅 - 基本面对黄金缺乏利多 ，短期金价走势震荡 ，波动增加 [10][11][12] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 纽约联储行长Williams称美联储当前采取限制性立场恰当 ，关税将影响通胀 - 美联储褐皮书显示经济活动略有回升 ，不确定性仍高 - 特朗普再度否认解雇鲍威尔 ，但耐心有限 ，美元指数短期回落 [13][14][15] 宏观策略（股指期货） - 王沪宁出席扩大国内需求调研协商座谈会 ，国常会研究做强国内大循环政策举措 - 7月17日股市缩量高位走平 ，反内卷交易降温 ，后市需观察政治局会议 - 建议各股指均衡配置 [17][18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 美国银行二季度营收和利润基本符合预期 ，消费金融成主要驱动力 - 特朗普否认免职鲍威尔 ，美联储褐皮书显示经济活动略有增加 - 美国6月PPI同比创近一年新低 ，市场风险偏好维持高位 ，预计股指震荡运行 ，建议谨慎控制仓位 [20][21][23] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - USDA报告私人出口商销售12万吨大豆 ，特朗普称印尼将购买45亿美元美国农产品 - CBOT大豆明显上涨 ，国内现货供需面变化不大 ，市场关注美国关税政策 - 内外盘期价暂时震荡 ，关注美豆产区天气及美国关税政策动向 [24][25][26] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 7月1 - 13日全国乘用车零售和批发数据有变化 ，7月上旬重点钢企钢材库存和日产有变动 - 钢价弱势震荡 ，国内政策预期下滑 ，短期出台超预期政策概率下降 - 建议现货端以反弹套保思路对待 [27][28][29] 黑色金属（动力煤） - 6月中国进口煤及褐煤3303.7万吨 ，环比下降8.3% - 持续高温支撑日耗 ，煤价短期强劲 ，港口情绪好转 ，库存降低 - 预计整体煤价季节性偏强 [30] 黑色金属（铁矿石） - Vitol与CSN Mining签署2.4亿美元铁矿石预付协议 ，获600万吨长期供应权 - 铁矿石短期价格高位震荡 ，供应预期修复 ，需求端承压 ，预计难突破100美金压力位 [31][32] 有色金属（铅） - 中东将对中国或中资铅酸蓄电池企业征收不同程度关税 - 7月15日【LME0 - 3铅】贴水31.9美元/吨 ，铅价下跌 ，消费在复苏 - 旺季临近 ，沪铅价格中枢上移预期不变 ，关注回调买入机会和内外反套机会 [33][34][35] 有色金属（锌） - Vedanta二季度锌精矿金属产量32.2万吨 ，同比增加7% - 7月15日【LME0 - 3锌】贴水9.95美元/吨 ，沪锌宽幅震荡 - 锌基本面走弱 ，短期关注轻仓逢高做空机会 ，关注月差正套和内外正套机会 [36][38] 有色金属（碳酸锂） - 津巴布韦计划建设2.7亿美元锂矿加工厂 ，2027年初投产 - 宜春市要求8处锂矿编制储量核实报告 ，供应端有不确定性 - 需求端淡季不淡 ，碳酸锂短期内偏强震荡 ，关注逢低试多及正套机会 [39][40] 有色金属（铜） - 哈萨克斯坦限制有色金属出口 ，取消镓出口关税 ，藏格矿业巨龙铜矿二期年底建成 - LME香港仓储设施运营 ，近7000吨金属入库 - 短期宏观预期反复 ，铜价或阶段承压 ，单边偏空思路 ，套利观望 [41][44][45] 有色金属（镍） - 印尼2026年起采矿配额期限缩为一年 - LME库存增加 ，SHFE库存减少 ，镍矿价格下滑 ，镍铁供需过剩 ，纯镍供应过剩 - 短期镍价区间低位震荡 ，下半年价格中枢下行 ，关注逢高沽空机会 [46][47] 能源化工（液化石油气） - 国亨PDH装置7月16日因故障停车 ，计划停一个月 - EIA数据显示美国C3库存累库 ，美湾 - 远东运费攀升 ，套利窗口关闭 - 基本面疲弱 ，内盘弱势震荡延续 [48][49][50] 能源化工（原油） - 美国至7月11日当周EIA原油库存下降 ，汽油和精炼油库存上升 ，炼厂开工率略降 - 油价略回落 ，OPEC+减产国产量有上升迹象 ，中远期供应增长压制油价 - 短期维持震荡走势 [51][52][53] 能源化工（烧碱） - 7月16日山东地区液碱市场价格稳定 ，供应有增量 ，需求端表现尚好 - 反内卷带动烧碱盘面上行 ，但收基差完成 ，后续上涨难度大 [54][55] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格趋弱 ，期货主力合约震荡偏弱 - 反内卷带动纸浆盘面上行 ，但供需无改善 ，预计上行空间有限 [56] 能源化工（PVC） - 国内PVC粉市场价格重心下移 ，期货震荡走低 ，下游采购积极性低 - 反内卷带动PVC反弹 ，但基本面走弱 ，后续行情高度有限 [57][58] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳 ，聚酯原料价格震荡 ，市场成交不多 - 7月瓶片工厂减产 ，开工率降至80%以下 ，关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [59][60] 能源化工（纯碱） - 7月16日沙河地区纯碱市场弱稳震荡 ，期价下跌 ，供应高位徘徊 ，需求一般 - 纯碱厂家和社会库存高位 ，下游玻璃厂原料库存不低 ，中期维持逢高沽空观点 [61] 能源化工（浮法玻璃） - 7月16日沙河市场浮法玻璃价格行情 ，期价小幅下跌 ，各区域市场表现不一 - 基本面偏弱 ，但价格低位加上地产政策博弈 ，做空盈亏比不高 ，推荐多玻璃空纯碱跨品种套利策略 [62][63] 航运指数（集装箱运价） - 美国长滩港获3.65亿美元拨款扩建 ，货运能力将提升50% - 资金情绪退潮 ，欧线10合约冲高回落 ，8月宣涨可能性高 ，但有潜在利空 - 关注船司报价和揽货变化 [64][65]

在A股市场，比亚迪同样受到韩国资金青睐，获净买入848万美元；华泰证券、紫金矿业分列第二、第 三。此外，拓普集团、华夏中证机器人ETF也跻身韩国投资者重点增持名单。 对核心资产仍有大量需求 从资金流向看，韩国资金重点聚焦港股。年初至7月15日，小米集团-W成为韩国股民的最爱标的，获净 买入金额超1.7亿美元；比亚迪股份和宁德时代分别获净买入9310万美元和6089万美元。此外，旗下盲 盒形象Labubu在全球爆火的泡泡玛特亦受到追捧，韩国投资者对其净买入金额超过3494万美元。 市场分析人士认为，与欧美资管机构偏好大型权重股或蓝筹股不同，韩国资金明显偏好科技成长与新兴 产业公司，同时资金交易风格与港股本身的轮动节奏更加贴近。 此外，韩国资本在一级市场同样活跃。香港特区政府财政司司长陈茂波日前撰文表示，今年前5个月， 韩国持牌机构在港证券交易额已超1.5万亿港元，是去年全年的2.8倍。韩国投行也成为了多只在港上市 新股的基石投资者。从公告来看，在韩国资本市场极具影响力的未来资产在曹操出行的基石轮中认购了 650万股。 韩国投资者正在加速配置中国资产。根据韩国证券存托结算院（KSD）的最新数据，截至7月15日，今 ...

部地裂缝地质灾害重点实验室围绕城市地下空间开发利用，通过开展多尺度地下空间资源评价、构建空天地海井一体化地质安全监测 体系等手段，优化城市地下空间资源开发利用，为地灾预警防御提供了数智化方案。 为解决滨海城市地下空间开发过程中的地质安全、资源利用、环境评价等战略科技问题，部滨海城市地下空间地质安全重点实验室积 极探索地下病害探测识别技术，研发了地下空洞、含水层、地下管网等浅部地下空间高精度探测技术，建立了多参数、多层次滨海基岩城 市地下空间精准探测技术体系，保障了城市地下空间的安全开发。 如何让自然资源部丰富的科创平台资源真正发挥作用，成为破解地质灾害防治科技创新的"金钥匙"？6月26日，自然资源部地质灾害领 域科技创新学术交流会上，来自34家科技创新平台的100余位专家学者，围绕地质灾害风险识别、评估分析、监测预警及应急处置等关键环 节的数智化创新成果应用进行了充分的交流研讨，为新形势下以数智化技术赋能地质灾害防治科技创新、共筑地灾防治新防线建言献策。 瞄准城市地质安全 助力城市可持续发展 城市，承载着人民对美好生活的向往，但地下资源开采、不合理工程施工往往导致地面沉降等各类地质灾害发生，威胁城市安全。为 ...

中金研究 哈萨克斯坦是全球最大的内陆国家、中亚区域第一大经济体，油气及矿产资源丰富，也是联通欧亚大陆重要的交通枢纽。近年来哈萨克斯坦政府致力 于拓宽改革的深度与广度，强调强化全方位经济社会改革。政府推出四个方面的改革措施以实现经济结构调整与有效增长：推动产业多元化；发展绿 色经济；充分发挥交通物流潜力成为欧亚交通枢纽；激发私营企业积极性。此外，政府致力于建设阿斯塔纳国际金融中心（AIFC）以实现打造连接中 亚与东西方金融枢纽的目标。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 哈萨克斯坦政府致力于拓宽改革的深度与广度，强调强化全方位经济社会改革。《至2029年国家发展规划》提出到2029年将国民经济规模翻一番，推出四 个方面的改革措施以实现经济结构调整与有效增长。政府致力于建设阿斯塔纳国际金融中心（AIFC）以实现打造连接中亚与东西方金融枢纽的目标。 展望未来，我们认为，哈萨克斯坦经济金融发展的三个亮点值得关注。 第一，能源矿业为基，构建多元工业化体系。石油天然气是哈萨克斯坦独立后重点发展的产业部门，2024年能源和金属矿业GDP占比12%、出口占比 64%，是哈萨克斯坦支柱产业。2011年哈萨克斯坦《经 ...

山东黄金 20250716 摘要 受益于降息预期和金价上涨，A 股黄金上市公司迎来机遇，山东黄金作 为国内黄金资源量领先企业，其估值吸引力增强。 山东黄金产量稳步提升，2024 年产量 46 吨，同比增长 10.5%，2025 年目标不低于 50 吨，未来几年年均复合增速预计达 15%，为 A 股黄金 公司中增速领先者。 公司业绩兑现度逐步提升，一季度净利润约 10 亿元，二季度预计 15- 20 亿元，全年净利润预期上修至 70-80 亿元，对应 PE 约为十五六倍， 港股估值更具性价比。 山东黄金作为国企，受益于山东省内丰富资源，拥有 12 座年产一吨以 上矿山，总资源量超 2000 吨，仅次于紫金矿业，资源储备丰富。 公司通过收购银泰黄金控制权，新增山金国际优质资产，其克金营业成 本远低于山东黄金整体水平，并规划纳米比亚 Osimo 等项目，未来产能 有望翻倍。 山东黄金主要金矿包括焦家金矿、三山岛金矿、新城金矿和玲珑金矿， 其中三山岛金矿资源量最大，西岭金矿项目预计 2030 年前后投产，实 现年产能 13-14 吨。 公司海外项目贝拉德罗和卡蒂诺稳步推进，卡蒂诺金矿计划年产 8.9 吨， 预计 20 ...