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6月港股金股:风偏或延续修复
东吴证券· 2025-06-05 18:32
报告核心观点 - 对港股整体持谨慎乐观态度,外部风险仍在,反弹需增量资金和持续政策刺激,相对看好AI科技、消费,建议配置部分高股息防御 [1][2] 本月十大金股推荐 传媒互联网:腾讯控股 - 多业务领域优势突出,依托强应用生态加速AI商业化进程,后发潜力显著,游戏、广告等高毛利业务增长将驱动EPS提升 [11] - 关键假设为视频号流量持续上升,广告和直播业务商业化加速,DNF等新游拉动流水增长 [12][13] - 有别于大众的认识是微信生态和AI赋能将持续为视频号带来流量,腾讯游戏精细化运营水平较高,现有用户存量流失可能较低 [14] - 股价催化剂为游戏流水增长叠加会计确认的季度性调整影响,预计游戏业务数据与市场存在预期差,美联储降息可能提升,海内外资金有望大幅回流港股市场 [15][16] 传媒互联网:阿里巴巴 - W - 在AI大模型与云计算领域持续巩固龙头地位,阿里云将持续受益于增量需求,与头部企业合作深化有望打开国际市场空间,淘天集团业务未来仍能维持边际改善趋势 [19] - 关键假设为未来政策监管趋缓,阿里有望受益,短期注重毛利和效率提升,亏损业务收窄后盈利能力增强 [20] - 有别于大众的认识是阿里各业务板块毛利率和效率有所改善,下半年有望业绩盈利上调 [21] - 股价催化剂为各板块盈利质量上升,政策底部明确提振市场信心 [22] 传媒互联网:快手 - W - 期待可灵AI长期表现,主业在AI赋能下进一步优化效率,短剧等新内容消费行业继续贡献广告增量,预计Q2线上营销服务总体收入同比增速有望回到双位数 [24][25] - 关键假设为DAU维持在4亿量级,生态变现稳步推进,可灵AI技术能力保持领先,流水保持较快增长 [26] - 有别于大众的认识是看好公司用户基本盘保持稳健,可灵AI打开公司估值空间 [27] - 股价催化剂为可灵新版本迭代、可灵用户流水等运营数据超预期 [28] 传媒互联网:小米集团 - W - 创新业务上汽车毛利率再度提升,AI扩大场景优势,手机市占率重回第一,高端化持续推进,空冰洗及平板等延续高增,新零售驱动增长 [30][31][32] - 关键假设为汽车业务复制SU7路径,手机*AIoT业务高端化及出海推进 [33] - 有别于大众的认识是AI算力、端侧、应用布局全面推进,有望释放数据场景商业化潜力 [34] - 股价催化剂为产品及商业模式迭代 [35] 商社:蜜雪集团 - 作为平价现制饮品龙头,自建供应链体系打造核心壁垒,IP化品牌营销塑造品牌心智,以加盟模式深耕下沉市场,推进品牌出海 [37] - 关键假设为2025 - 2027年门店增速17%/14%/12%,同店增速 - 3%/-1%/-1% [38] - 有别于大众的认识是蜜雪基于平价大众现制饮品的稳固格局及规模化优势,打开海外市场是未来3年会兑现的事情 [39] - 股价催化剂为近期茶饮消费券对茶饮行业同店有显著拉动,同店有望超预期,预计6月份确认进入港股通,流动性改善 [41] 能源化工:中国石化 - 产业链一体化优势明显,下游业务占营业收入比例大,2025年起业绩存在改善预期,成品油消费税改革有利于中石化,具备高股息属性 [43] - 关键假设为油价企稳,成品油价差改善、化工品利润修复,成品油消费税改革使得部分落后地炼产能退出,公司保持高分红比例 [44][45][46] - 有别于大众的认识是2025年成品油价差和化工品价差有所修复,炼化板块盈利有望明显改善,消费税改革优化供给端格局,有利于中石化 [47] - 股价催化剂为成品油、化工品价差修复 [48] 非银:九方智投控股 - 战略引领发展,业绩稳健增长,市场前景广阔,份额有望进一步提高,科技助力完善产品矩阵,构建全域流量运营生态,各项业务处于快速成长期,付费客户数量将持续稳健增长 [51] - 关键假设为短期看点是2025年业绩弹性、产品矩阵更新、流量入口集中,长期看点是探索AI全方面赋能 [52] - 有别于大众的认识是公司有望在在线投教市场中巩固龙头地位,付费客户数量将持续稳健增长 [53] - 股价催化剂为市场活跃度(A股成交量)+香港证券牌照新业务成长曲线预期 [54] 纺服:安踏体育 - 25Q1多品牌矩阵驱动增长优势持续发挥,收购狼爪扩充户外品类,进一步实现全球化布局,有助于增厚业绩,提升集团整体竞争力 [56] - 关键假设为2025年国内消费企稳复苏,户外及运动赛道渗透率持续提升 [57] - 有别于大众的认识是户外及运动赛道与消费降级环境并不冲突,是类“新消费品” [57] - 股价催化剂为国内出台刺激消费政策 [58] 环保:新奥能源 - 城燃龙头利润结构改善,私有化定价锚定估值回归空间24% [60] - 关键假设为新奥股份拟私有化新奥能源 [61] - 有别于大众的认识是不可测利润消化,估值有望回升 [63] - 股价催化剂为新奥股份拟私有化新奥能源,估价80港元/股 [64] 医药:信达生物 - 基本维持2025 - 2026年营业收入和归母净利润预测,预计2027年数据,随着产品组合放量和费用控制,有望持续盈利,国际化进程加速 [66] - 关键假设为慢病管线进入兑现期,打造公司第二增长曲线,IBI363价值凸显,BD有望年内落地 [67] - 有别于大众的认识是玛仕度肽国内销售峰值有望超过50亿元,管线中预计有2 - 3个BD今年能落地 [68] - 股价催化剂为玛仕度肽国内获批,IBI363相关临床研究启动,今年ASCO针对3个适应症口头汇报更新数据以及BD落地 [69] 本月十大金股财务数据 - 展示腾讯控股、阿里巴巴 - W等十家公司25E、26E、27E的营业收入、归母净利润、EPS数据 [73]
股市聚焦局部?消费,债市情绪回暖
中信期货· 2025-06-05 16:14
投资咨询业务资格:证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-06-05 股市聚焦局部⼤消费,债市情绪回暖 股指期货:聚焦局部⼤消费热点 股指期权:降波持续,谨慎备兑 国债期货:国债期货集体上涨 股指期货:聚焦局部大消费热点。周三沪指小幅走高,情绪偏暖但量 能难有效放大,缺乏持续性主线。热点聚焦港股,泡泡玛特、毛戈平等新 消费概念股创出历史新高,大消费活跃,A股交易映射,美容护理、纺服 领涨。市场情绪有所提振,交运、军工、公用事业等防御板块收跌,但量 能限制市场高度,近期止步5连板,大量3板断板。而后续关税事件波动或 再起,特朗普政府希望各国在周三(6月4日)之前就贸易谈判提出最佳方 案,但与各国的谈判均推进缓慢。若加税幅度增大,引发股市资金缩量谨 慎,热点退潮,易触发小微盘超额下降,倒逼中性策略降仓,引发资金踩 踏。主线缺乏,并谨防资金抢跑量化交易拥挤,故操作上,维持空仓观 望。 股指期权:降波持续,谨慎备兑。昨日标的市场全线上涨,早盘红利 一度强势,后续小盘冲高居上,中证1000日度上涨0.88%。期权市场成交 额28.14亿元,相较前一交易日下降7.67%,普涨行情下期权市 ...
四川渠县经开区:填补产业链“腰部塌陷”后迎收获期
四川日报· 2025-06-05 10:02
不远处,四川航彩纺织有限公司扩建的二期项目正在安装设备,将把日纺纱15吨的产能提升一倍多。 该公司还计划,布局下游织布工厂。 最近,四川渠县经开区多家轻纺服饰企业正扩产或准备扩产。在经济持续承压大环境下,为何这些企 业选择逆势扩产?渠县经开区党工委副书记冯全介绍,这是多年开展填补产业链"腰部塌陷"攻坚,进 入了集中收获期。 10多年前,渠县在摸索产业发展方向时搜集到一组数据:渠县籍企业家在外创办服装企业的有四五百 人,常年外出务工人员中从事服装行业的有10余万人。 5月30日,四川兴宏泰制衣有限公司新完成2000平方米厂房装修和设备安装,前期培训的近100名员工 正式上岗。 做大产业,必须打通产业链。为此,渠县展开新一轮谋划:一方面针对性招引企业,一方面积极争取 园区规划环评修编。去年,从福建引进的四川省铭圳纺织科技有限公司正式投产,为渠县带来"第一米 布"。"不到一年时间,面料日产能从9万米提升至15万米。"公司副总经理罗丽在一个还有大半区域空 置的车间停下脚步,"我们很快要在这里再装100台织布机。因为园区有2家企业可供货,不用舍近求远 到福建采购纱线。" "第一米染整布"将很快产出。渠县已与一家世界50 ...
国泰海通|“潮起东方,新质领航”2025中期策略会观点集锦(下)——消费、医药、科技、先进制造、金融
【食饮 】换季消费及成长 投资建议:结构分化,重视成长。 大众品首选新消费、高成长,白酒周期寻底,配置价值凸显。 白酒:分化加剧,更加理性。 25Q2 产业景气度仍在寻底,头部公司淡季韧性凸显。 与 2012-14 年的行业调整期相比,本轮周期需求和预期的调整烈度相 对较小、但调整周期明显拉长。上一轮白酒行业调整呈 V 型,行业出清速度快;本轮调整更像 U 型,调整幅度相对较小,目前仍在筑底阶段。 我们认为 短 期股价走势已基本反应市场悲观预期,伴随政策预期回暖白酒板块有望迎来一轮估值修复。 啤酒 & 饮料:啤酒有望修复,饮料结构繁荣。 啤酒旺季将至、经营环比改善; 饮料仍处于单品势能释放阶段。 大众品:表现分化,结构性增长。 新消费趋势延续,首选高成长。我们认为休闲食品结构性红利明显,魔芋制品打开第二成长曲线, 头部企业成长性凸显 ; 调味品、乳制品 收入边际改善, 竞争格局优化可期 。 风险提示: 经济复苏不及预期;市场竞争加剧;成本上涨;出现食品安全问题。 >>以上内容节选自国泰海通证券已经发布的研究报告 : 换季消费及成长 ,具体分析内容(包括风险提示等) 请详见完 整版报告。 趋势:老树焕新芽、产品 ...
策略日报:大类资产跟踪-20250604
太平洋证券· 2025-06-04 22:44
报告核心观点 - 各市场行情轮动为主,股市需谨慎,债市或因避险资金流入上涨,人民币有望升值,商品市场延续震荡 [4][5][6] 大类资产跟踪 利率债 - 利率债普涨,考虑股市波动率仍在低位,维持债市后续将受益于避险资金流入的判断,后续股市波动率可能抬高,资金避险需求或使债券重拾涨势 [4][19] 股市 A股 - 市场全天震荡上行,期指波动率下行且成交量维持在1.2万亿下方,行情以轮动为主,6月变盘在即,当前股指波动率低,应保持谨慎 [5][22] - 沪深两市全天成交额1.15万亿,较上一交易日放量116亿,市场热点集中在消费方向,个股涨多跌少,超3900只个股上涨 [5][22] - 各大指数波动率在历史低位区间,贸易战和外围债券市场影响下,指数向下阻力小,向上需成交量回升至1.5万亿上方,后续行情仍以轮动为主,长线资金和政策支持使底部支撑强,指数跌至3000点附近无需恐慌 [5][22] - 美容护理、饮料制造、纺服等行业板块领涨,整体量能不足,板块轮动概率大,若波动率放大且指数向下调整,拥挤板块下跌幅度大,关注低位的红利、农业等板块 [22] - 啤酒、铜缆高速连接、稀土、黄金等热门概念领涨,建议关注低位的红利高股息、农业等板块,医药、消费中长期上涨但短期可适当获利了结 [23] 美股 - 美债是各大资产的风险因素,衰退叙事后的买点更佳,三大指数小幅上涨,道琼斯指数涨0.51%,标普500涨0.58%,纳斯达克指数涨0.81% [5][29] - 美债利率近一周回落,但美国债务问题未实质解决,长期美债利率上行趋势难言结束,参议院共和党人更财政鸽派,美债利率可能再次突破,30年期和2年期美债利差在历史偏低位置,期限利差上升或由长端上行主导 [5][29] - 随着美债利率上行,衰退叙事可能重新成为市场交易重点,美股波动率放大后买入更佳,后续美股震荡做头部整理可能性大,建议短期规避,静待买点出现 [29] 外汇 - 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1884,较前一日收盘上涨12个基点,中美贸易利好使人民币大幅升值,离岸人民币技术面走强,前高7.42可能是本轮贬值高点,预计人民币有望升至7.1附近 [6][33] 商品 - 文华商品指数上涨0.72%,国内定价商品普遍反弹,焦煤涨超7%,建材和黑链指数涨超2% [6][36] - 国内定价商品处于三弱状态,基本面无明显改善,空头平仓致价格暴涨,后续将延续震荡,直到有实质利好政策和基本面出现 [6][36] - 贵金属表现强势但成交量减少,注意高位风险,观望为主;石油板块技术面走强,但OPEC+增产且全球经济疲软,原油价格走强空间有限,追涨谨慎;文华商品技术面大结构仍在空头趋势,后续延续弱势震荡,多个品种处于历史极值,建议观望 [6][36] 重要政策及要闻 国内 - 国家能源局协同规划布局算力与电力项目,组织开展新型电力系统建设第一批试点工作,提高数据中心绿电占比,提升源荷协同水平,加强余热回收利用,探索光热发电联合运行 [40] - 中央财政拟支持北京、天津等20城实施城市更新行动,结果公示期为2025年6月4日至6月8日 [7][40] - 深圳探索建立深圳证券交易所与香港联合交易所会员互联互通机制,支持港澳银行内地分行开展业务,支持香港保险公司在深设子公司,探索前海私募股权和创业投资份额转让试点,支持金融机构为跨境电商企业提供资金结算服务 [7][40] 国外 - 特朗普签署命令,将钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%,自美国东部时间4日凌晨00:01起生效 [7][43] - 欧元区5月私营部门经济活动小幅增长,综合采购经理指数从4月的50.4降至50.2,仍高于荣枯分界线 [43] - 美媒称伊朗正考虑在伊美核协议框架下组建铀浓缩区域联营体的提议,联营体须建设在伊朗境内 [43] - 日本央行考虑从下个财年开始放慢缩减债券购买规模的步伐,最终决定将在6月16日至17日的政策会议上做出 [43] 交易策略 - 债券市场避险或致债券重拾涨势 [8] - A股市场警惕未来波动率放大,红利、农业确定性更强 [9] - 美股市场短期将继续震荡整理,二次调整正在路上 [10] - 外汇市场预计升至7.1附近 [11] - 商品市场观望 [12]
6月市场观点:关注出口数据反映的关税影响-20250603
国盛证券· 2025-06-03 16:05
报告核心观点 - 4月我国出口增速边际放缓,关税加征影响陆续显现,后续关税影响不确定性集中在节奏、幅度、结构上 ,6月市场震荡延续,中枢下移,波动可控,建议增配低波红利,博弈产业催化 [1][4] 4月出口结构反映的关税影响线索 - 4月对美出口普遍降速,非美出口韧性尚存,家电、有色、轻工、机械、纺服等行业营收冲击压力较大 [11][14] - 各行业大致分三类,一是整体及对美、非美出口同步降速,如通信等;二是整体及对美出口降速,非美出口提速对冲,如电子等;三是对美出口降速,非美出口提速使整体出口增速改善,如电力设备等 [12] - 各行业商品出口量价变化分四类,通信行业量价齐跌;家电行业价稳量跌;轻工、纺服等价涨量跌;计算机、电子等价跌量增,日常消费品多面临缩量拖累,先进制造方向可能同时面临量价压力 [2][17] 月度市场回顾 市场表现回顾 - 5月海外多空交织,风险资产普遍修复,A股价值风格占优,环保、医药、军工领涨,电子、社服、计算机跌幅居多 [3][21] 股市资金面跟踪 - 5月ETF再度流出约475亿元,两融资金净流入约211亿元,产业减持约174亿元,回购约401亿元,股权融资需求回落,IPO新增约98亿元,增发与转债再融资分别新增约95亿元和3亿元 [24] 估值监控 - A股估值整体小幅抬升,价值板块迎估值修复,主要宽基指数、板块与风格指数、行业指数的PE估值和股息率有不同变化 [27] 交易情绪监控 - 5月交投活跃度延续走弱但幅度收窄,两融成交占比回落,融资净买入成交占比转正,60日新高占比回升,成交集中系数回落,成交分化系数回升,大消费成交占比回调,泛新能源成交占比回升,TMT成交占比回落收窄 [29] 6月市场观点与配置建议 大势研判 - 6月市场震荡延续,中枢下移,波动可控,关税演绎充满变数,国内降准降息落地,政策节奏货币先行,高频数据未明显改善,关税影响显现,政策增量加码待期待,节奏与力度挂钩外需冲击 [4][31] 配置建议 - 增配低波红利,博弈产业催化,外部关税预期升级,外需板块高波动,国内政策预期节奏难判,内需板块难形成合力,多数行业回归4月初关税缺口上沿附近或下方,建议底仓增配低波红利资产,关注电力、银行等,交易性机会关注国产AI链、机器人、智能驾驶等 [5][32][33]
【广发宏观贺骁束】高频数据下的5月经济:数量篇
郭磊宏观茶座· 2025-06-03 15:44
发电量 - 中电联口径燃煤电厂5月累计发电量同比增长1.9%,为年内首次转正,4月同期为下降4.5% [1][7] - 火电数据可作为发电量的大样本参考,同口径增速比较仍有意义,新能源占比提升削弱了火电对经济的绝对代表性 [1][7] - 燃煤电厂耗煤量5月累计同比下降0.5%,降幅较4月的5.2%显著收窄,高温天气及工业用电需求回升有望推动边际改善 [7] 工业开工率 - 钢铁产业链:5月高炉开工率同比+2.2pct(4月+3.7pct),焦化企业开工率同比+1.6pct(4月+8.8pct),内需相关领域增速放缓 [1][8][9] - 外需相关领域:涤纶长丝江浙织机开工率环比+7.2pct,同比降幅收窄至7.2pct(4月-17.3pct),苯乙烯开工率同比+1.9pct(4月+1.7pct) [1][8][9] - 汽车产业链:半钢胎开工率同比-2.4pct(4月-2.9pct),全钢胎同比+3.9pct(4月-1.0pct),呈现分化 [1][8][9] 建筑与基建 - 5月末全国工地资金到位率58.9%,环比微升0.07pct,其中房建项目资金到位率环比+0.26pct,非房建项目+0.02pct [2][10] - 实物工作量指标走弱:水泥发运率同比-0.2pct(4月-0.1pct),石油沥青开工率同比-1.0pct(4月+4.7pct),下旬表现弱于上中旬 [2][10][11] 居民消费与出行 - 5月十大城市地铁客运量同比+0.8%(4月+3.3%),国内航班日均执行量同比+3.2%(4月+3.6%),国际航班同比+17.7%(4月+22.5%),增速均放缓 [2][12] - 三大白电线下零售波动显著:5月19-25日空调/冰箱/洗衣机销额同比+66.1%/75.2%/85.2%,但前两周分别出现过-38.2%和+143.3%的极端波动 [4][16][17] 房地产与汽车 - 5月30城新房日均成交面积同比-4.1%(4月-12.1%),一线城市同比+20.5%,二三线分别-18.5%和+3.9%,二手房市场维持热度(84城中介认购同比+19.2%) [3][14][15] - 乘用车零售保持景气:5月1-25日零售同比+16%(4月+17%),批发同比+17%(4月+12%),新能源车零售同比+31%(4月+37%) [3][15] 进出口与航运 - 5月集装箱吞吐量同比+5.0%(4月+7.3%),货物吞吐量同比+4.3%(4月+5.6%),对美发船数量及吨位同比转负(-17.2%/-13.6%),下旬明显走弱 [5][18][19] - 韩国5月出口增速转负至-1.3%(4月+3.7%),反映外需波动 [19] 经济图景总结 - 政策红利领域(汽车/家电)保持高活跃度,工业增加值韧性较强,但基建实物工作量下旬放缓,"两重"项目落地成关键 [6][20] - 新房销售跌幅收窄,外需相关工业部门修复,但关税滞后影响导致对美出口下旬承压 [6][20]
大消费行业 2025 年 6 月金股推荐
长江证券· 2025-06-02 18:57
报告行业投资评级 - 报告对各公司均给予“买入”评级 [10][11][12] 报告的核心观点 - 长江大消费九大优势行业(农业、零售、社服、汽车、纺服、轻工、食品、家电、医药)2025年6月重点推荐金股 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 各行业重点推荐公司 - 农业:神农集团 [7] - 零售:小商品城 [7] - 社服:科锐国际 [7] - 汽车:小鹏汽车 - W [7] - 纺服:海澜之家 [7] - 轻工:思摩尔国际 [7] - 食品:安琪酵母 [7] - 家电:格力电器 [7] - 医药:信达生物 [7] 各公司推荐理由及盈利预测 神农集团 - 是一流成本、快速扩张、超低负债的优质养殖标的,负债率极低,资金充足,低成本与高成长确定性强,管理优势强,看好其穿越周期的优质成长 预计2025 - 2027年公司归母净利润9.3、11.6、24.1亿元,对应PE为16、13、6倍 [10] 小商品城 - 受益于义乌小商品出海景气度高,传统主业提租金可持续,全球数贸中心招商带来增量面积,量价齐升,利润增量确定性高,且成功转型外贸综合服务商 预计2025 - 2027年EPS为0.75、0.95、1.14元 [11] 科锐国际 - 行业顺周期逻辑流畅,有保就业政策护航,公司低基数反转,叠加AI赋能,海外业务逐步爬出低谷,国内业务有望加速增长 预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.87/3.99/5.23亿元,对应PE分别为20/15/11X [12] 小鹏汽车 - W - 智能驾驶持续领先,渠道变革和营销体系加强,新车周期持续增强,规模提升、平台和技术降本效果将体现,软件盈利商业模式拓展以及出海持续增长,未来盈利具备较大弹性,预期Q4实现单季度扭亏 预计2025年收入为991亿元,对应PS 1.4X [13] 海澜之家 - 主品牌维稳、类直营模式领先,直营向购物扩张中心扩张,有望承接高线城市性价比消费需求,零售端逐步企稳修复 京东奥莱空间大、电商/出海/斯搏兹有望形成第二增长曲线 [13][14] 思摩尔国际 - GLO HILO份额提升空间广阔,日本是全球HNB最大单一市场,若新品在日本表现优异将映射至全球竞争格局 预计2025 - 2027年归母净利润为13.0/20.4/27.6亿元,对应PE 92/58/43x [15] 安琪酵母 - 国内需求平稳、海外高增预计延续,原材料红利逐步释放 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为16.02/18.44/20.77亿元,对应EPS分别为1.85/2.12/2.39元,对应PE分别为21/18/16倍 [16] 格力电器 - 空调领域龙头,成本和品牌优势强,国内外市场成长前景广阔,加速海外市场和冰洗等品类延展,以旧换新政策下有望充分受益 预计2025 - 2027年归母净利润分别为355.19亿元、384.52亿元和420.86亿元,对应PE估值分别为7.26、6.71和6.13倍 [17] 信达生物 - 聚焦肿瘤、自身免疫、代谢、眼科等重大疾病领域创新药物开发,创新成果丰硕 预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.6亿元、10.6亿元及14.9亿元,对应EPS分别为0.34元、0.65元及0.9元 [18][20] 2025年5月金股推荐组合收益及盈利预测 - 5月金股组合(等权重)绝对收益 - 1.02%,相对上证综指收益 - 0.44% 各行业公司5月绝对及相对收益有差异,如社服的科锐国际5月绝对收益5.60%,相对上证综指收益6.18%;农业的中宠股份5月绝对收益 - 9.89%,相对上证综指收益 - 9.31%等 [21] - 给出了2025年6月金股推荐组合各公司的EPS及PE盈利预测数据 [26]
家电618迎来开门红,小家电中高端升级明显
华福证券· 2025-06-02 17:23
报告行业投资评级 - 强于大市(维持评级) [8] 报告的核心观点 - 家电618迎来开门红,多品类线上表现优异,相比1 - 4月明显提振,6 - 8月白电排产数据放缓 [2][3] - 政策支持下内需有望复苏,出海仍是长期主题,全球制造业重构下中国制造优势显著,给出多方向投资建议 [5][6] 根据相关目录分别总结 家电618迎来开门红,小家电中高端升级明显 - 2025年淘宝(天猫)和京东618活动提前约一周,大促提前带动初始阶段表现靓丽,多品类线上销额同比提升,如空调+50%、冰箱+20%等 [16] - 618+国补双重补贴下,小厨电、彩电等品类均价提升明显,部分产品因促销以价换量均价略有下降 [17] - 6 - 8月白电排产数据放缓,6月空调、冰箱和洗衣机排产合计3515万台,较去年同期生产实绩+7.3% [19] - 空调6 - 7月内销排产高增,8月下滑,外销排产受高基数、关税等因素影响下滑 [23] - 冰箱内销排产延续回暖,外销排产下滑,受全球贸易环境波动影响 [25] - 洗衣机内销排产放缓,预计出口排产7 - 8月小幅改善 [30] 周度投资观点 - 政策支持下内需有望复苏,关注大家电、宠物、小家电和品牌服饰、电动两轮车相关公司 [34] - 出海仍是长期主题,关注清洁电器、大家电、摩托车、工具品类相关公司 [36] - 全球制造业重构下,关注中国大家电、吸尘器、工具代工及纺服制造相关公司 [36] 行情数据 - 本周家电板块涨跌幅 - 0.8%,白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别 - 0.5%/-0.3%/-1.5%/+0.2%,LME铜、LME铝环比上周分别 + 0.29%、+ 0.33% [4][37] - 本周纺织服装板块涨跌幅 + 1.55%,纺织制造涨跌幅 - 1.23%,服装家纺涨跌幅 + 0.99%,328级棉现货14569元/吨( - 0.25%),美棉CotlookA 77.70美分/磅( - 0.06%),内外棉价差349元/吨( + 8.72%) [4][39] 各板块跟踪 - 展示白电、小家电、厨电、黑电板块重点公司销售数据,包括线下和线上的销额及均价情况 [48][50][51][52] 行业新闻 - 2025年京东618大促开门红首小时,平台整体成交额、订单量及下单用户数同比增幅超200%,带电品类表现突出,新渠道订单量增长显著 [53] 上游跟踪 - 展示家电原材料价格、海运走势,房地产跟踪数据,纺织原材料价格跟踪相关图表 [60][70][77]
“见微知著”系列专题之七:就业“新趋势”?
申万宏源证券· 2025-05-29 17:16
就业趋势 - 就业从“追求高薪”转向“反内卷”,2021年后就业向工作时间短、时薪高的行业迁移,如卫生业周工作时长减少1.5小时,时薪增加9.3元/小时,就业占比上行0.2pct[2][35] - 区域工资“收敛化”、就业“消费化”,2019 - 2023年东部与中西部城镇非私营单位工资增速差距从0.8pct收窄至0.5pct,生活性服务业就业向中西部集聚[4] - 部分私营与灵活就业人员在“涨薪”,2024年私营单位生活性服务业工资增速较高,如教育业同比8.9%,高于非私营单位;2024Q3灵活就业者收入同比较上季度上行5.2pct[6][7] 工资情况 - 2024年城镇非私营单位平均工资增速降至2.8%,交运、轻工纺服等行业因营收增长工资涨幅较大,如交运业营收增速超8%[2][18][29] - 制造业工资整体稳定,轻工纺服、金属制品业工资增速上行,如金属制品工资增速提升21.8pct至24.8%[25] 行业对比 - 2023年交运、居民服务等行业工作强度降低、时薪提高,“内卷”现象缓解;信息技术服务、教育业周工作时长增加,就业吸引力或弱化[3][39] - 东部地区金融、批发零售等行业曾带动工资增长,但近年批发零售业工资增速回落,中西部建筑、公共管理等行业工资增速反超东部[46][51][63] 就业流向 - 制造业就业向装备制造业集中,汽车、计算机通信等行业就业占比和工资增速上行,如汽车业就业占比上行0.4pct,工资增速回升8.6pct[41] - 生活性服务业就业向中西部迁移,住宿餐饮、批发零售等行业就业人员占比差距缩小;生产相关行业就业仍流入东部[70] 灵活就业 - 新型灵活就业人员工资高于传统就业者,但工作强度更大,如平台接单员月均薪酬10506元,周均工作时间达54.3小时[7] - 灵活就业人数近年加速攀升,2024年职业主播规模达3880万,同比增长157%[96]