行业与公司 * **化工行业**：近1个月来，化工行业迎来一场"全球性涨价潮"，巴斯夫、陶氏、亨斯迈等全球化工巨头同步在欧洲、亚洲、中东等多个区域密集提价[1] * **房地产/城市更新行业**：1月20日自然资源部、住建部联合发布新政进一步支持城市更新 推进存量土地临时利用[2] 1月20日北京发布2026年度建设用地供应计划 首次单列城市更新计划指标[2] 1月20日媒体报道安徽今年城市更新将投资超1200亿元，改造城中村和城市危旧房2.5万户以上、城镇老旧小区600个左右[2] * **电力设备行业**：1月19日媒体再报道国家电网宣布"十五五"期间预计投资4万亿元，较"十四五"投资增长40%，用于新型电力系统建设[2] 核心投资方向包括特高压、主网、配网及智能化、储能和新能源，各机构看好相关领域的发展前景[3] * **人工智能行业**：1月20日分析师：2030年前 OpenAI广告年收入有望达250亿美元[3] 1月20日媒体报道OpenAI计划于2026年下半年推出首款设备[3] 1月20日媒体报道MiniMax上线AI原生工作台[3] 1月20日蚂蚁阿福升级其PC端，并上线DeepSearch（深度搜索）功能打造中国版"OpenEvidence"[3] 1月19日媒体报道召开专家、企业家和教科文卫体等领域代表座谈会，MiniMax创始人闫俊杰参与重磅座谈会并发言[3] * **大消费/内需行业**：1月20日省部级主要领导干部专题研讨班开班式上的重磅讲话，提到：努力提高国民经济循环质量和效率，让内需成为经济发展的主动力[5] 1月20日发改委：将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案[5] 1月20日财政部等部门发布两项通知，明确优化实施服务业经营主体贷款贴息政策和个人消费贷款财政贴息政策[5] 1月20日财政部新增将信用卡账单分期业务纳入了贴息支持范围，居民使用个人消费贷款，只要是用于消费的，都可以享受1个百分点的贴息[5] * **机器人行业**：1月20日媒体报道宇树科技人形机器人新外观专利获授权[5] 1月20日国家医保局正式印发《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，为机器人手术、远程手术辅助等创新医疗技术统一价格立项[5] 1月19日媒体报道宇树科技 2025 年人形机器人出货量超 5500 台[5] 1月19日媒体报道马斯克称推动特斯拉转型为机器人公司，估值将达25万亿美元[5] * **半导体/电子行业**：1月20日花旗集团将闪迪目标股价从280美元上调至490美元，美股闪迪股价大涨9.55%[5] 1月20日媒体报道到2026年底，台积电WMCM产能将达到每月约6万片晶圆，并有望在2027年翻一番，达到每月12万片[5] 1月19日媒体报道，因玻纤布等原料供应紧张，价格飙升，日本半导体材料厂Resonac宣布自3月1日起调涨铜箔基板(CCL)，黏合胶片等印刷电路板(PCB)材料售价，涨幅达30%以上[5] * **有色金属/贵金属行业**：1月20日上海发布《加强期现联动 提升有色金属大宗商品能级行动方案》提到提升有色金属大宗商品期现货市场国际化水平，增强"上海价格"影响力[5] 钨下半月长单价上调约13%[5] 1月21日市场对美国与欧洲再次爆发贸易战的担忧进一步加剧，黄金、白银再创新高，现货黄金一度涨超2%，最高报约4766美元/盎司；现货白银一度涨超1%，最高报约95.9美元/盎司[5] * **商业航天行业**：1月20日国家航天局：2025年我国商业航天保持快速发展，全年完成发射50次，占比我国全年宇航发射总数54%，全年入轨商业卫星311颗，占比入轨卫星总数84%[5] 1月20日媒体报道浦发、招商等多家银行物联网卫星近期集中上天 卫星遥感用于完善银行风控[5] 1月20日媒体报道星河动力智神星二号大型可重复使用运载火箭主发动机（CQ-90）全系统热试车 试验取得圆满成功[5] 1月20日媒体报道 2026商业航天一批新箭蓄势待发 深蓝航天可重复使用运载火箭星云一号计划春节前后首飞[5] * **造纸行业**：1月20日APP（中国）、博汇纸业、万国太阳、亚太森博、联盛浆纸、玖龙纸业等纸企宣布，2026年3月1日起，白卡纸价格上涨200元/吨[6] * **AI教育行业**：1月20日媒体报道AI教育走进中小学，上海中小学开设AI课程[6] * **航空与航天行业**：1月21日媒体报道波音股价有望抹去自2024年舱门脱落事故以来的跌幅，波音今年累计涨幅近15%[6] 1月21日联合航空第四季度运营收入达154亿美元，预估为153.7亿美元；第四季度调整后每股收益为3.10美元，预估为2.92美元，联合航空盘后涨超3%[6] 1月19日媒体报道C919通过欧洲航空安全局符合性试飞，获"性能良好、安全可靠"评价[7] 1月19日中国航空发动机集团公司官宣 ："太行三兄弟"完成评估验收 标志着中国航发突破了燃气轮机研发设计等核心技术[7] * **自动驾驶/机器人出租车行业**：1月20日优步首席执行官表示，伦敦将于今年或明年引入机器人出租车（ROBOTAXI）服务[7] 1月19日媒体报道小马智行在国内实现单车盈利，文远知行在中东逼近单车盈亏平衡[7] * **天然气行业**：1月20日媒体报道美国天然气日内涨超21%[7] 1月19日寒潮黄色预警：江西湖南贵州广西广东部分地区降温将超10℃[7] * **体育产业**：1月21日媒体报道历史性突破！U23国足首进亚洲杯决赛！在刚刚结束的2026年U23亚洲杯半决赛中，中国U23男足以3:0战胜越南队，成功闯入决赛[7] * **国际贸易/地缘政治**：1月21日美国总统特朗普表示，他控制格陵兰岛的目标"绝不会改变"，并拒绝排除以武力夺取格陵兰岛的可能性[7] 特朗普在社交媒体上阐明了他的目的：从北约盟友丹麦手中夺取格陵兰岛的主权[8] 1月21日媒体报道丹麦目前正在制定计划，拟于2026年向格陵兰岛派遣多达1000名作战士兵[8] 特朗普：将从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税[8] 核心观点与论据 * **化工产品价格显著上涨**：近期化工市场部分产品价格显著上涨，其中环氧丙烷价格周涨幅达7.9%[1][2] * **城市更新投资规模可观**：安徽今年城市更新将投资超1200亿元，改造城中村和城市危旧房2.5万户以上、城镇老旧小区600个左右[2] * **电力投资大幅增长**：国家电网"十五五"期间预计投资4万亿元，较"十四五"投资增长40%[2] * **AI大模型企业受政策关注**：MiniMax创始人闫俊杰参与重磅座谈会并发言，成为继DeepSeek创始人梁文锋后，第二位参会的AI大模型企业代表[3] * **消费刺激政策具体化**：财政部明确个人消费贷款享受1个百分点的贴息，并将信用卡账单分期业务纳入贴息支持范围[5] * **人形机器人出货量披露**：宇树科技 2025 年人形机器人出货量超 5500 台[5] * **半导体材料成本压力上升**：日本半导体材料厂Resonac宣布自3月1日起调涨PCB材料售价，涨幅达30%以上[5] * **商业航天发射占比过半**：2025年我国商业航天全年完成发射50次，占比我国全年宇航发射总数54%[5] * **航空公司业绩超预期**：联合航空第四季度调整后每股收益为3.10美元，预估为2.92美元[6] * **中国航空制造取得进展**：C919通过欧洲航空安全局符合性试飞，向欧洲适航认证迈出关键一步[7] * **自动驾驶公司接近盈利**：小马智行在国内实现单车盈利，文远知行在中东逼近单车盈亏平衡[7] * **地缘政治紧张局势升级**：特朗普威胁对多个欧洲国家加征10%关税，并提及可能武力夺取格陵兰岛[7][8] 其他重要内容 * **汇率变动**：1月20日离岸人民币兑美元升破6.95元关口，创15个月新高[6] * **行业事件与展会**：1月23-25日北京国际商业航天展览会将在北京举行，本届展会将集结全产业链300余家先锋企业[5] 1月23日全国人工智能+应用场景创新大会[3] * **春晚科技元素**：1月18日媒体报道2026年春晚完成首次彩排，机器人将再度登上春晚舞台[5] * **航天科技发现**：1月20日媒体报道嫦娥六号月球样品中首次发现天然单壁碳纳米管与石墨碳[6] * **航天发射计划**：1月20日媒体报道长征十号甲2月11日开展飞行试验[6]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：AI医疗、存储芯片、贵金属、化工、供暖、电网设备、消费、房地产、人工智能、商业航天[1][5][6][7][8][9][11][12] * **公司**：英伟达、特斯拉、和利时、东方日升、紫金矿业、宇邦半导体、蚂蚁阿福、花旗集团、闪迪、希捷科技、美光科技、巴斯夫、陶氏、亨斯迈、国家电网、南方电网、阿里巴巴、浙文互联、字节跳动、深蓝航天、星河动力[4][5][6][7][8][11][12] 核心观点和论据 * **存储芯片行业供应紧张**：美光科技表示内存芯片短缺在过去一个季度愈演愈烈，并重申供应紧张状况将持续到今年之后，原因是人工智能基础设施建设对高端半导体的需求激增[6] * **化工产品价格上涨**：巴斯夫、陶氏、亨斯迈等全球化工巨头同步在多个区域密集提价，最近一周（1月12日至18日）环氧丙烷价格周涨幅达7.9%[7] * **电网投资增长**：国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，年均增速约6%，至2030年单年投资可超9000亿元，南方电网2026年固定资产投资将达1800亿元，连续五年创新高，年均增速达9.5%[8] * **数字人营销商业化成熟**：浙文互联与字节跳动旗下巨量引擎合作共建的“派智”灵动数字人，在2025年累计消耗量已突破2.5亿元，同比实现5倍增长[12] * **商业航天进展**：深蓝航天可重复使用运载火箭星云一号计划春节前后首飞，挑战“首飞即回收”，星河动力智神星二号大型可重复使用运载火箭主发动机（CQ-90）全系统热试车取得圆满成功[12] 其他重要内容 * **政策与监管动态**： * 六部门延续实施养老、托育、家政等社区家庭服务业税费优惠政策[1][3] * 财政部对相关科技创新类贷款给予财政贴息，央行同时提供再贷款支持[2][4] * 医保局印发《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，为机器人手术、远程手术辅助等创新医疗技术统一价格立项[5] * 发改委将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案[9] * 财政部等部门优化实施服务业经营主体贷款贴息政策和个人消费贷款财政贴息政策[9] * 财政部等三部门延续实施支持居民换购住房的个人所得税优惠政策至2027年底[9] * 自然资源部、住建部联合发布新政进一步支持城市更新，推进存量土地临时利用[10] * 浙江省发布首批“人工智能+文化”重点模型和应用场景名单[12] * **市场与价格动态**： * 受特朗普加码对欧洲关税威胁影响，美股主要指数下跌，标普500指数跌2.06%创去年10月以来最大单日跌幅，道指跌1.76%，纳指跌2.39%，英伟达、特斯拉跌超4%[3][4] * 纳斯达克中国金龙指数跌1.44%[4] * 黄金、白银价格再创新高，现货黄金一度涨超2%最高报约4766美元/盎司，现货白银一度涨超1%最高报约95.9美元/盎司[6] * 美国天然气期货一度涨超25%，因预测显示天气将转冷[8] * **公司具体信息**： * 和利时拟购买北京和利时87.07%股权，预计构成重大资产重组[5] * 东方日升关于SpaceX太空光伏业务，公司HJT低温导电浆料市场份额全球领先，是东方日升的长期供应商[5] * 紫金矿业投资的哥伦比亚Alacran矿山铜储量为40.29万吨左右，黄金储量23.5吨左右，白银储量260吨左右，按照目前市场价，大概储量总价值500亿元左右[5] * 宇邦半导体拟3.92亿元收购宇邦半导体51%股权以实现向半导体产业的战略转型与升级（收到问询函）[5] * 蚂蚁阿福升级其PC端，上线DeepSearch功能打造中国版“OpenEvidence”，免费为泛医学人士提供专业服务[5] * 花旗集团将闪迪目标股价从280美元上调至490美元，将希捷科技目标股价从320美元上调至385美元[6] * 阿里巴巴宣布千问全面接入淘宝、支付宝、高德、飞猪等阿里核心生态，标志着千问从对话工具向任务执行者的升级[11] * 分析师预测，2030年前OpenAI广告年收入有望达250亿美元[12]

市场整体概览 - 截至2026年1月20日，主要股指市盈率分位数显示市场估值分化，上证指数近十年市盈率分位数为99.71%，深证成指为93.7%，创业板指为50.02% [1][13] - 当日市场主要指数表现疲软，上证指数下跌0.01%，深证成指下跌0.97%，创业板指下跌1.79% [1] 行业板块表现 - 当日涨幅靠前的申万一级行业包括：房地产（+1.74%）、石油石化（+1.71%）、建筑材料（+1.55%）、综合（+1.25%）、交通运输（+1.24%）[2][11] - 当日跌幅靠前的申万一级行业包括：建筑装饰（-1.87%）、计算机（-1.94%）、国防军工（-2.87%）、通信（-3.23%）[2][11] - 当日主力资金净流入最多的行业是房地产，净流入4.71亿元，其次是食品饮料（2.18亿元）和商贸零售（2.03亿元）[2][11] - 当日主力资金净流出最多的行业是电力设备，净流出144.02亿元，其次是电子（-118.03亿元）和通信（-108.12亿元）[2][11] 重点ETF产品表现 - 地产ETF（159707）当日上涨3.22%，收盘价0.64元，近6月上涨4.73% [2][15] - 化工ETF（516020）当日上涨1.27%，收盘价0.96元，近6月大幅上涨52.31% [4][15] - 300现金流ETF（562080）当日上涨1.13%，收盘价0.63元，近6月上涨15.76% [4][15] - A500红利低波ETF（159296）当日上涨1.32%，收盘价1.00元，近6月上涨0.50% [15] - 800红利低波ETF（159352）当日上涨1.27%，收盘价1.03元，近6月下跌0.75% [4][15] - 银行ETF（512800）当日上涨0.77% [6][17] ETF资金与交易动态 - 单日成交额靠前的ETF包括：医疗ETF（512170）成交7.58亿元，金融科技ETF（159851）成交5.74亿元，银行ETF（512800）成交8.79亿元，化工ETF（516020）成交3.76亿元 [4][15] - 单日换手率较高的ETF包括：沪深300指增ETF（562070）换手率24.91%，化工ETF（516020）换手率6.80%，银行ETF（512800）换手率7.71% [4][15] 化工行业深度聚焦 - 化工ETF（516020）于2026年1月20日收涨1.27%，收盘价创下自2022年8月以来的近三年新高 [4][17] - 机构（天风证券）观点认为，化工行业PPI往往滞后固定资产投资完成额增速约12个月转正，当前PPI正逐步进入周期低点 [4][6][17] - 在2026-2027年“反内卷”、“稳增长”等政策助推下，经济有望走出谷底，企业盈利底部确认概率较高 [6][17] - 化工ETF跟踪的中证细分化工产业主题指数，截至2026年1月20日，市盈率百分位为60.9，市净率百分位为37.6，ROE（截至2025年9月30日）为8.8% [6][19] 银行业事件驱动分析 - 银行ETF（512800）于2026年1月20日逆市走强，收涨0.77% [6][17] - 机构（国信证券）复盘显示，过去十年春节前，银行板块跑出绝对收益和超额收益（相对上证指数）的胜率均达到80% [6][17] - 春节前银行板块的表现受市场风格趋于均衡、保险开门红资金配置、政策发力带来信贷开门红数据较好等多因素驱动 [6][17] - 银行ETF跟踪的中证银行指数，截至2026年1月20日，市盈率百分位为56.2，市净率百分位为25.5，ROE（截至2025年9月30日）为8.8% [7][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖国债、股指、贵金属等多个行业期货市场行情分析，对各行业走势进行研判并给出投资策略建议，如国债预计有压力需谨慎，股指预计波动中枢上移可持多单等[6][9] 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.52%，10 年期涨 0.13%，5 年期涨 0.09%，2 年期涨 0.05%；央行开展 3240 亿元 7 天期逆回购操作，当日净回笼 346 亿元[5] - 2026 年 1 月 LPR 报价与上月持平，连续 8 个月“按兵不动”；预计货币政策保持宽松，但国债期货仍有压力，需保持谨慎[6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 主力合约 -0.39%，上证 50 主力 -0.10%，中证 500 主力合约 -0.49%，中证 1000 主力合约 -1.03%[8] - 2026 年财政赤字等保持必要水平，继续安排超长期特别国债，中小微企业贷款贴息政策支持 14 个重点产业链；预计股指波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有[8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅 0.79%，白银主力合约涨幅 -0.55%[11] - 全球贸易金融环境利好黄金，但近期贵金属投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望[11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅下跌；中期成材价格由产业供需主导，螺纹钢需求或降，供应压力缓解，库存略高于去年同期；热卷走势或与螺纹钢一致；技术面钢材期货短期内或回调；投资者可关注回调做多机会，轻仓参与[13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货继续回调；产业逻辑上需求环比下降，供应端进口量增、国产矿产量降，港口库存升至近五年同期最高；技术面高位承压，短期或延续回调；投资者可关注回调做多机会，轻仓参与[15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅下跌；焦煤产量平稳，需求好转部分煤种反弹；焦炭现货采购价格首轮上调遭抵制，需求下降；技术面短期或延续弱势；投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.89%，硅铁主力合约收跌 0.07%；锰矿供应有变化，港口库存 422 万吨，报价企稳回升；成本低位窄幅波动，产量为近 5 年同期偏低水平，供应宽松推动库存累升；当前成本下行受限，回落后可关注低位区间多头机会[20] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡走低；美国原油期货和期权投机客转持净多头头寸，美国油气钻机数下滑，美国扩大雪佛龙在委石油生产许可授权[21] - 原油回调后反弹有望延续，主力合约关注做多机会[22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行；新加坡燃料油出口量环比增长 4.9%，库存较去年同期高 23%，1 月运抵亚洲供应量充足；主力合约关注做多机会[24][25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘部分松动，余姚 LLDPE 价格下跌；北方低温、南方企业提前返乡影响开工，高端制造领域对改性 PP 需求增长；外采丙烯企业利润回升，PDH 仍亏损有检修预期；聚烯烃关注做多机会[26][27] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌 1.61%；上周上涨受丁二烯价格和装置开工率支撑，下游需求疲软限制涨幅；预计偏强震荡，关注丁二烯价格、下游需求和装置检修情况[28][29][30] 天然橡胶 - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 0.25%；虽处传统需求淡季，但政策预期下盘面或偏强震荡，中期供需或改善；供应端产量环比降 0.05%，需求端开工下降，成本利润端氯碱利润上行；社会库存环比增 2.70%至 114.41 万吨；观点为偏强震荡[31][32][33] PVC - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.89%，20 号胶主力收跌 1.03%；预计短时宽幅震荡，供应端原料价格上涨，需求端产能利用率提升，库存端继续累库；观点为震荡走势[34][35] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌 0.34%；短期震荡偏强，受出口需求和成本端支撑；供应日产高位波动，需求复合肥工业支撑，板材需求减弱，农业需求增量有限；成本稳定，行情利润窄幅上涨；企业总库存和港口库存低于上周预期；观点为震荡偏强[36][37] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约涨幅 1.54%；PXN 价差和短流程利润持稳，PX 负荷下滑，浙石化负荷降低，韩国一套装置重启；2026 年 1 月中国大陆产能调整至 4344 万吨，亚洲总产能调整为 7892 万吨；成本端原油或有支撑，短期震荡调整，考虑区间参与[38][39] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约涨幅 2.14%；供应端负荷 76.9%，环比下滑 1.3%，需求端聚酯负荷小降至 90.1%，主流长丝大厂减产；PTA 加工费调整至 320 元/吨，库存低位，预计 1 - 2 月小幅累库；短期震荡运行，谨慎操作[40] 乙二醇 - 上一交易日主力合约跌幅 2.52%；供应端开工负荷 74.43%，环比上升 0.5%，浙石化降负，中化泉州预计 1 月底重启；库存约 79.5 万吨，环比降 0.7 万吨，1 月 19 - 25 日计划到货 20.5 万吨，环比增加 5.7 万吨；需求端聚酯开工下降；近端供应有增量预期，季节性累库压力大，价格上方有压力，谨慎观望[41][42] 短纤 - 上一交易日短纤 2603 主力合约涨幅 1.34%；供应端装置负荷小升至 97.6%；需求端江浙终端开工局部调整，织造新单不佳；1 月市场外热内冷，外单较好；短期供应偏高水平，库存低位有支撑，跟随原料价格震荡运行，关注成本和下游备货情况[43] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2603 主力合约涨幅 1.27%；加工费回升至 530 元/吨；供应端工厂负荷小降至 74%，春节前后有集中减停产；需求端下游软饮料消费回升，1 - 11 月出口总量同比增 12%；预计跟随成本端震荡运行，谨慎参与[44][45] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 跌幅 2.00%；基本面宽松，上周产量环比增加 2.88%，同比增加 8.16%，库存累库；设备运行有变化，下游需求一般，近期有节前补库；淡季特征显著，下部空间有限，短期内区间操作[46] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 跌幅 3.12%；基本面宽松，产线 212 条在产不变，库存环比减少 4.51%，同比增加 20.89%，贸易商库存累库；加工厂备货意愿低，按需采购，寒潮或影响走货；行业利润低迷，下方空间有限，预计节前震荡[47][48][49] 烧碱 - 上一交易日主力 2603 跌幅 2.44%；冬季供应充足，上周产量环比增加 0.47%，同比增加 4.28%，关注内蒙新增产能；累库延续，需求淡稳，成本减少，氯碱利润上行；氧化铝价格偏弱对烧碱利空；后市难言乐观[50][51] 纸浆 - 上一交易日主力 2605 涨跌持平；上期进口纸浆市场情绪清淡，价格走势分化；库存 201.4 万吨，环比增加 0.35%，同比增加 14.11%，处于高位；现货成交清淡，库存压力和节前采购预期压制市场信心[52] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 8.99%；交易所降温，市场交易情绪降；基本面年内复产预期落空，矿端紧平衡，供应产量高位，消费端储能和动力电池需求改善，库存去化；下方支撑强，短期内波动或加大，注意风险[53][54] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约跌幅 1.29%；宏观上美国通胀、就业及国际局势影响市场，中国经济数据有喜有忧；基本面供给紧张，加工费低，需求受高价抑制，库存累增；供给短缺与长期需求支撑价格，短期受高价和宏观压力牵制，高位风险大；观点为高位调整[55][56] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约跌幅 1.02%，氧化铝主力合约跌幅 0.85%；几内亚矿石供应充裕，氧化铝市场过剩，电解铝产能接近天花板，海外有减产风险；新兴领域带来消费增量，但短期传统淡季和高价抑制需求，库存增加；春节前氧化铝可逢高沽空，铝价中长期乐观，短期有回调压力；观点为高位调整[57][58][59] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约跌幅 0.96%；冬季矿山停产，原料供应趋紧，加工费承压；春节临近和环保限产使消费季节性走弱，锌价走高抑制下游备库；库存下降 6900 吨，市场情绪降温，价格回调；观点为承压回调[60][61] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约跌幅 1.02%；铅精矿加工费低，矿端和废料采购紧张，产能释放受限；需求端汽车电池旺季、电动车电池淡季；原生铅库存极低，上周增加 7200 吨；成本和低库存托底，淡季需求抑制上行，区间震荡；观点为区间震荡[62][63] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约跌幅 0.41%；交易所降温，多头获利了结；地缘冲突推高价格中枢；基本面矿端偏紧，加工费低，冶炼厂亏损，开工率低，进口或受影响；需求传统领域承压、新兴领域支撑；库存去化，下方有支撑，预计偏强震荡，注意风险[64] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约跌幅 1.68%；宏观逆全球化、地缘冲突使“战略储备”金属普涨；基本面印尼镍矿配额下调，成本中枢抬升，政策风险增加，矿价有支撑；不锈钢淡季，消费疲软，镍铁厂亏损，一级镍过剩；关注印尼相关政策[65] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连涨幅 0.19%，豆油主连涨幅 0.43%；美欧关系和南美供应带来压力，美豆收跌；1 月 16 日当周油厂大豆压榨量 199 万吨；豆粕库存 94.41 万吨，环比 -7.47 万吨，豆油库存 96.33 万吨，环比 -6.18 万吨；豆油消费回暖偏弱，豆粕需求温和增长；豆粕关注低位成本支撑区间多头机会，豆油回升后上行空间受限，多头关注冲高离场机会[66][67] 棕榈油 - 马棕收高，因产量锐减且出口需求走强预期支撑；马来西亚 1.1 - 1.20 出口环比增长 8.64% - 11.4%，预计 1 月产量下滑 15% - 17%；中国 11 月进口量环比增长 52.25%，同比增长 97.79%，小幅累库；餐饮收入有变化；或关注回调后做多机会[68][69][70] 菜粕、菜油 - 加菜籽小幅下跌，因卖家抛售；中国 2026 年 3 月 1 日前降加菜籽关税；12 月菜籽、菜油、菜粕进口有变化；菜粕、菜油累库；或考虑豆菜粕及豆菜油价差做扩减仓持有[71][72] 棉花 - 上一日郑棉震荡回落，外盘棉花下跌 0.3%；美国农业部 1 月供需报告显示全球棉花产量和期末库存预估下调；中国棉花信息网报告全国总产上调，新疆将压减播种面积超 10%；12 月底国内商业和工业库存同比增加，商业累库幅度偏低；预计中期外盘和中长期国内棉价偏强运行，短期国内估值偏高；等回调后逢低分批做多[73][74][75] 白糖 - 上一日郑糖弱势下跌，外盘原糖下跌 1.7%；印度增产预期强烈，补贴甘蔗生产；2025 - 26 年度截至 1 月 15 日印度糖产量增加，预计净产量 3150 万吨，库存余量 750 万吨，当前价格难出口；2025 年 12 月中国进口食糖同比增加，2025 年累计进口增加；国内压榨高峰期，新糖和进口糖供给压力大；前期反弹后向上空间有限，中长期偏空操作；上方压力逐渐增大[76][77][78] 苹果 - 上一日国内苹果期货小幅反弹；截至 2026 年 1 月 14 日，全国主产区冷库库存环比减少，去库速度加快但低于去年同期；2025 年全国苹果产量同比减少，新季产量和质量下滑；预计中长期价格偏强运行，回调后分批偏多操作；中长期偏强运行[79][80][81] 生猪 - 上一交易日主力合约跌幅 2.53%，全国均价下跌；北方出栏情绪分化，南方猪价稳中有跌，部分地区补栏有变化；2025 年 12 月能繁母猪存栏量同比减少，全国出栏量和猪肉产量增加；月末出栏积极，一季度供给压力大，减产不及预期，盘面回调快，考虑观望[83] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约跌幅 0.13%，主产区均价持平，主销区均价下跌；单斤成本同比增 5%以上，养殖利润同比偏低；12 月在产蛋鸡存栏量环比下降，同比增长，存栏量处于近 9 年最高；1 月存栏量或继续回落；1 月供应偏高水平，供给侧边际有改善，考虑正套策略[84][85] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约跌幅 0.09%，淀粉主力合约跌幅 0.31%；北港玉米价格持平，南港下跌，山东淀粉价格持平；北港库存偏低，美欧关系使美玉米收跌；北港库存转降，中储粮网拍销售放量；需求方面，生猪、蛋鸡存栏有变化，深加工消费量和淀粉产量、库存有变化，下游需求回暖，饲企库存天数为近 5 年同期最低；2025 年玉米进口锐减，后续或维持低位，主产区成本或下修，新季玉米丰产，售粮放缓，淀粉或跟随玉米行情[86][87][88] 原木 - 上一交易日主力 2603 跌幅 1.63%；供应充裕，1 月 12 - 18 日中国 13 港新西兰原木预到船和到港量增加；库存增减不一，出库受下游备货带动；供需格局南北有差异，预计价格稳定，盘面底部震荡[89][90][91]

市场表现 - A股化工板块连续两日走强，多只个股录得显著涨幅，其中红宝丽涨9.06%，聚胶股份涨8.02%，日科化学涨6.03%，阿拉丁、优彩资源、侨源股份涨超5% [1] - 板块内多只股票年初至今涨幅可观，例如阿拉丁年初至今涨幅达45.95%，三孚股份年初至今涨幅达47.99%，东方铁塔年初至今涨幅达35.56% [2] 价格驱动因素 - 关键化工原料环氧丙烷价格近期大幅上涨，1月21日基准价为8233.33元/吨，较本月初（7733.33元/吨）上涨6.47% [1] - 环氧丙烷在近一周（1月12日至18日）内涨幅达到7.9%，领涨化工品市场，成为板块走强的重要催化剂 [1] 相关公司详情 - 部分领涨公司市值情况：红宝丽总市值69.92亿元，聚胶股份总市值48.97亿元，日科化学总市值35.98亿元，侨源股份总市值214亿元，东方铁塔总市值311亿元 [2] - 其他涨幅居前的公司包括三孚股份（涨4.90%，总市值108亿元）、维远股份（涨4.57%，总市值118亿元）、齐翔腾达（涨4.36%，总市值156亿元） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期政策支持资本市场态度不变，短期市场节奏需关注，策略上以逢低做多为主；国债行情预计延续震荡；贵金属中期建议回调后逢低买入；有色金属多数品种短期走势受多种因素影响，需关注相关因素变化；黑色建材类价格多延续底部区间震荡，需关注相关政策和库存去化情况；能源化工类各品种走势分化，需根据基本面和市场情绪进行操作；农产品各品种受供需、政策等因素影响，走势有所不同，需关注相关动态[4][7][9] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：上海聚焦六大重点领域，财政部对科技创新类贷款给予贴息，央行提供再贷款支持；现货白银和黄金价格上涨；雪球封禁多个违规账号；期指基差比例公布[2][3] - 策略观点：政策长期导向慢牛，短期关注市场节奏，策略上逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：国债主力合约价格环比有变化；财政部表示将实施积极财政政策，延长个人消费贷款财政贴息政策；央行进行逆回购操作，单日净回笼资金[5][6] - 策略观点：经济恢复动能持续性待察，内需需居民收入企稳和政策支持；资金面有望平稳；降准降息预期短期利好短端，但总量宽松节点可能延后；一季度关注股市春躁行情、政府债供给压力和通胀预期影响，预计行情延续震荡[7] 贵金属 - 行情资讯：沪金和COMEX金价格上涨，沪银和COMEX银价格有涨有跌；美国10年期国债收益率和美元指数公布；波兰央行宣布黄金购买计划，美国“接管行动”令欧美关系紧张[8] - 策略观点：中期美联储降息幅度将提升，建议回调后逢低买入金银，给出沪金和沪银主力合约参考运行区间[9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：隔夜欧美股市走弱，LME铜库存增加，铜价回落；LME铜库存增量来自亚洲和北美仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水；国内上期所日度仓单减少，上海和广东地区现货贴水期货，市场成交情绪偏淡；沪铜现货进口亏损，精废铜价差缩窄[11] - 策略观点：特朗普加征关税预期减弱和美国计划加征关税引发权益市场走弱，市场情绪降温；产业上铜矿供应紧张，LME市场现货偏强但北美库存增加，精炼铜供应过剩，短期铜价预计震荡调整，给出沪铜主力合约和伦铜3M运行区间[12] 铝 - 行情资讯：市场风险偏好走弱，铝价回调；沪铝加权合约持仓量微增，期货仓单减少；国内铝锭三地库存和铝棒库存增加，铝棒加工费反弹，市场观望情绪浓；华东电解铝现货贴水期货持平，下游采购情绪弱化；LME铝锭库存减少，注销仓单比例下滑，Cash/3M升贴水下滑[13] - 策略观点：短期欧美关系紧张造成情绪面转弱；美国铝现货升水高，LME全球铝库存处于多年同期低位，限制铝价回调空间；高价影响国内下游需求，但价格回调后下游备货量有望增加，叠加光伏“抢出口”预期，短期铝价仍有支撑，给出沪铝主力合约和伦铝3M运行区间[14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收跌，单边交易总持仓增加；伦锌3S较前日同期上涨，总持仓增加；SMM0锌锭均价、上海基差、天津基差、广东基差、沪粤价差等数据公布；上期所锌锭期货库存、LME锌锭库存和注销仓单数据公布；外盘cash-3S合约基差、3-15价差、剔汇后盘面沪伦比价、锌锭进口盈亏等数据公布；全国主要市场锌锭社会库存增加；LME公告自2026年4月14日起不再接受部分锌品牌进一步交付[15][16] - 策略观点：锌矿港口库存和锌精矿进口TC小幅下滑，锌价上涨抬升锌冶利润，产业状况未明显起色；锌锭社会库存开始累库，沪伦比值滞涨回落；国内锌铜比值和锌铝比值创历史新低，锌价对比铜铝有较大补涨空间；锌价跟随板块补涨宏观属性，伴随有色板块情绪退潮回吐部分涨幅，双宽周期中有色板块仍偏多看待，后续需观察板块内龙头品种走势及沪伦比值状况[17] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收涨，单边交易总持仓增加；伦铅3S较前日同期上涨，总持仓增加；SMM1铅锭均价、再生精铅均价、精废价差、废电动车电池均价等数据公布；上期所铅锭期货库存、LME铅锭库存和注销仓单数据公布；外盘cash-3S合约基差、3-15价差、剔汇后盘面沪伦比价、铅锭进口盈亏等数据公布；全国主要市场铅锭社会库存增加；LME公告自2026年4月14日起不再接受部分锌品牌进一步交付[18] - 策略观点：铅精矿显性库存下滑，原生铅开工率维持高位并上调；再生端原料库存抬升，再生铅周度开工率上调；当前铅价靠近长期震荡区间上沿，铅锭供应边际增加；下游蓄企开工率回暖；铅锭社会库存累库；冬季降温后废电瓶运输困难，废料计价系数抬升，再生铅冶炼利润下滑；铅价伴随有色板块情绪退潮回吐部分涨幅，双宽周期中有色板块中期仍偏多看待，后续需观察板块内龙头品种走势及沪伦比值状况[19] 镍 - 行情资讯：镍价窄幅震荡，沪镍主力合约收报下跌；现货市场各品牌升贴水涨跌不一；镍矿价格持稳，镍铁价格大幅上涨[20] - 策略观点：1月精炼镍产量有增加预期，但未持续反映在显性库存中，预计沪镍短期宽幅震荡运行，建议观望，给出沪镍和伦镍3M合约运行区间[21] 锡 - 行情资讯：锡价企稳回升，沪锡主力合约收报上涨；上期所期货注册仓单减少；云南与江西两地锡锭冶炼开工率整体高位平稳，云南生产正常，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量偏低；缅甸佤邦复产节奏加快且锡价上涨提升复产积极性，叠加12月预计进口锡矿约5000吨，云南端原料紧张较前期明显缓解、后续进口仍有增量预期；但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升；需求方面，上周沪锡期货价格大幅拉升，显著抑制下游采购意愿，目前企业普遍以刚需少量跟进为主，控制库存规模，现货流通未见明显释放，高升水格局下市场成交清淡，部分加工企业开工出现明显下滑；库存方面，截止2026年1月16日全国主要市场锡锭社会库存增加[22] - 策略观点：锡供需边际好转，短期累库趋势或对价格持续施压，叠加投机资金退潮，锡价或震荡运行，建议观望为主，给出国内主力合约和海外伦锡参考运行区间[22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报上涨，其中电池级碳酸锂和工业级碳酸锂报价均上涨；LC2605合约收盘价上涨，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1600元；据海关数据，12月中国进口碳酸锂环比增加，同比减少[23] - 策略观点：江西两个锂矿山矿种变更取得进展，但市场对云母矿因合规性减少开采的担忧增多，碳酸锂主力合约尾盘涨停；短期矿端不确定性强，供给收缩预期尚未证伪，市场情绪波动较大，建议观望或轻仓尝试，关注市场氛围、需求政策、下游接货意愿和盘面持仓变化，给出广期所碳酸锂2605合约参考运行区间[24] 氧化铝 - 行情资讯：2026年01月20日，氧化铝指数日内下跌，单边交易总持仓增加；基差方面，山东现货价格下跌，贴水主力合约；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持，进口盈亏报-86元/吨；期货库存方面，周二期货仓单报减少；矿端，几内亚CIF价格下跌，澳大利亚CIF价格维持[25][26] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，国家发改委提出对氧化铝和铜冶炼需防止盲目投资和无序建设，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹仍面临三重困境:过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力；短期建议观望为主，给出国内主力合约AO2605参考运行区间，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策[27] 不锈钢 - 行情资讯：周二下午15：00不锈钢主力合约收报上涨，单边持仓增加；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报和无锡市场宏旺304冷轧卷板报有变化，佛山基差和无锡基差有变化；佛山宏旺201报和宏旺罩退430报持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报上涨，保定304废钢工业料回收价报持平；高碳铬铁北方主产区报价持平；期货库存录得减少；据钢联数据，社会库存下降[28] - 策略观点：1月14日，印尼能源与矿产资源部矿产和煤炭总局局长表示，预计全年镍矿石产量目标约为2.5亿至2.6亿吨，矿山供应延续趋紧预期，市场乐观情绪随之上升，不锈钢呈现量价齐升态势；原料方面，镍铁工厂及贸易商报价普遍上调，部分工厂对外报价至1050–1080元/镍（舱底含税）；然而钢厂询盘相对冷清，多数持观望态度；供应方面，受原料供应限制，多家主流钢厂排产节奏放缓，交付周期延长，导致市场到货偏紧；需求方面，价格上涨刺激部分贸易商囤货，但终端对高价接受度有限，多数企业仍选择观望，等待价格回调至合理区间；短期来看，在供应紧张、库存持续下降、成本支撑显著的背景下，市场预计维持偏强走势，价格或呈高位震荡格局，给出主力合约参考区间[28] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡走弱，主力AD2603合约收盘跌，加权合约持仓下滑，成交量增加，仓单减少；AL2603合约与AD2603合约价差环比小幅缩窄；国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12价格下调，成交活跃度仍一般；库存方面，三地铝合金锭库存环比下滑[29] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，叠加供应端扰动持续，价格支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计震荡盘整[30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约下午收盘价为下跌，当日注册仓单减少，主力合约持仓量增加；现货市场方面，螺纹钢天津汇总价格和上海汇总价格均减少；热轧板卷主力合约收盘价为下跌，当日注册仓单减少，主力合约持仓量减少；现货方面，热轧板卷乐从汇总价格减少，上海汇总价格持平[32] - 策略观点：昨日商品市场整体情绪回升，成材价格继续在底部区间内弱势震荡；消息面方面，1月18日包钢板材厂炼钢作业部蒸汽球罐发生爆炸事故，预计停产约3个月；事件发生后，钢铁行业或将启动新一轮安全生产全面检查，短期内部分地区钢厂开工率存在下滑可能，阶段性供给收缩预期有所升温，对热轧卷板等品种价格形成一定支撑；基本面方面，热轧卷板产量小幅回升，表观需求延续改善，但在高库存背景下，去化节奏仍相对偏慢；螺纹钢方面，表观需求回升幅度较为明显，产量维持中性水平，库存基本持平，整体供需表现偏中性；综合来看，商品市场情绪小幅回落，黑色系价格延续底部区间震荡运行；当前钢材终端实际需求仍显偏弱，短期宏观层面处于政策空窗期，后续需重点关注热轧卷板库存去化进展、“双碳”相关政策是否出现边际强化，以及其对钢铁行业供需格局可能带来的影响[33] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收至下跌，持仓变化减少；铁矿石加权持仓量增加；现货青岛港PB粉价格、折盘面基差和基差率公布[34] - 策略观点：供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比延续下滑趋势；发运端，澳洲、巴西发运量维持降势，主流矿山发运量均不同程度减少；非主流国家发运延续增势；近端到港量环比下降；需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量环比下滑；高炉检修及复产均有，检修以年检为主，部分高炉复产推迟；钢厂盈利率回升至近四成；库存端，到港量维持高位情况下港口库存延续累库趋势，库存高于往年同期；钢厂进口矿库存继续回升；基本面端，海外发运逐步进入淡季，供应压力边际减轻，库存结构性问题暂未解决，节前钢厂补库陆续开启，对于当前铁矿石价格更多体现为有支撑；上周末包钢一钢厂发生爆炸事故，安监影响下有高炉停产检修，铁水生产将受到影响，产量预计小幅下滑；综合来看，随着商品市场情绪出现波动，加之突发事故扰动，矿价在高位或出现调整，短期震荡偏弱，后续主要关注钢厂补库及铁水生产节奏[35][36] 焦煤焦炭 - 行情资讯：1月20日，商品情绪继续退坡，包钢突发事件影响仍在延续，事故预计影响日均铁水1.8万吨，持续时间或达3个月；焦煤主力（JM2605合约）盘中持续回落，日内最终收跌，收盘报；现货端，山西低硫主焦报价、折盘面仓单价、升水盘面等数据公布；山西中硫主焦报价、折盘面仓单价、升水盘面等数据公布；金泉蒙5精煤报价、折盘面仓单价、升水盘面等数据公布；焦炭主力（J2605合约）日内收跌，收盘报；现货端，日照港准一级湿熄焦报价、折盘面仓单价、贴水盘面等数据公布；吕梁准一级干熄焦报价、折盘面仓单价、升水盘面等数据公布；技术形态角度，焦煤盘面仍处于日线级别的反弹周期中，但走势显著弱化，下方关注1130元/吨附近支撑及下方反弹趋势线支撑，上方继续关注1260元/吨附近压力位置（2021年10月份以来长期下跌趋势压力及左侧颈线压力）；焦炭方面，价格向下跌破本轮短期反弹趋势线，下方关注1650元/吨附近支撑情况[37][38] - 策略观点：上周双焦价格震荡回落，主要的驱动，认为主要在于商品市场情绪以及股市在下半周出现较明显的退坡，挤出前期情绪给到的盘面估值增量部分，带动价格向下回调；展望后市，在大的市场情绪方面，依旧认为后续商品的多头情绪将延续，但主线依旧围绕贵金属及有色金属板块，其他板块更多是受市场情绪外溢影响；同时，需要注意短期如碳酸锂、白银等前期龙头品种高位大幅波动对于市场情绪的显著影响以及由此带来的盘面价格短期的高波动风险；品种自身角度，周度静态供求结构上，焦煤随着元旦后供给的陆续恢复以及铁水修复幅度稍不及预期影响，边际呈现宽松化，焦炭同样存在边际宽松化的情况；但考虑当前临近春节假期，下游在假期前主动补库的情况（看到上游矿山焦煤库存正向下游独立焦化、钢铁企业转移，焦炭库存也从焦化厂向钢铁企业转移，这一进程仍在持续中），因此评估整体焦煤、焦炭与下游铁水之间仍呈现相对平衡的状态；但需要看到的是，钢铁企业当前对于后市的预期并不高，因此整体补库的意愿暂时不强烈，仍维持低库存的经营思路，这从钢铁企业焦煤库存的累库斜率可以看出；因此，短期补库的催化暂时难以形成较有力的价格驱动；在这样的背景下，考虑商品整体向上但短期或面临情绪波动，仍预期焦煤、焦炭价格或呈现震荡偏强的价格走势，同时提示市场情绪的短期冲击以及当前的高波动风险[39][40][41] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周二下午15：00玻璃主力合约收报下跌，华北大板报价和华中报价持平；浮法玻璃样本企业周度库存减少；持仓方面，持买单前20家今日增仓多单，持卖单前20家今日减仓空单[42] - 策略观点：玻璃市场情绪由强转弱，盘面震荡回调；供应方面，日熔量持续低位运行，短期未见明显复产计划；需求方面，下游加工厂逐步进入假期模式，虽有部分地区存在赶工现象，但整体补库意愿不强，贸易投机需求亦不活跃，消费端表现仍偏清淡；库存方面，尽管低产量带动厂库延续去化，但当前库存水平仍明显高于往年同期，下游普遍维持低库存运行策略，采购多以刚需为主；总体来看，玻璃市场供需格局维持宽松平衡，暂无明显边际驱动，预计短期盘面将延续宽幅震荡走势，给出主力合约参考区间[43] - 纯碱 - 行情资讯：周二下午15：00

报告行业投资评级 未提及报告行业投资评级相关内容 报告核心观点 报告基于基本面和量化指标对多种期货品种进行趋势研判，并对宏观资讯、各板块期货品种的市场情况进行分析给出投资建议，如对股指期货建议短线操作关注量价可考虑止盈，黑色品种中钢材震荡整理、铁矿石逢高偏空等[5][9][15]。 各板块总结 宏观资讯 - 财政金融协同促内需一揽子政策出炉，包括设立5000亿元民间投资专项担保计划、实施中小微企业贷款贴息政策等[11] - 格陵兰危机与财政压力担忧引发全球债市抛售潮，日本、美国国债收益率上涨，丹麦养老基金计划“清仓”美债[12] - 国务院副总理何立峰出席相关会议并与美英财长会谈，国家发改委和财政部介绍2026年宏观政策及财政安排[12] - 1月LPR报价持平，美国特朗普威胁对法国葡萄酒和香槟征税，日本财务大臣安抚国债市场情绪[13] 宏观金融 股指期货 - 周二A股震荡调整，风格从高估值成长向价值板块切换，市场成交额上升，股指放量止步17连阳，若未放量反包可能进入调整阶段，建议短线关注量价可止盈[15] 国债期货 - 税期资金面均衡偏松，资金价格走高，LPR报价持平，权益风险偏好回落提振债市，超长端或延续反弹，短端受资金面支撑偏强，债券收益率持续陡峭，结构性降息后短期降息可能性回落但修复长期宽松预期[16][17] 黑色 螺矿 - 宏观政策降息利多但对需求短期影响有限，钢铁工业生产端政策干扰可能性低，钢材去库基本面尚可但下游需求弱势，房地产和基建需求弱，卷板需求尚可，供应端钢厂利润低铁水产量平稳，铁矿石供给充裕库存累积，短期内钢材震荡整理，铁矿石相对偏弱逢高偏空操作[19][20] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡回落，后期关注煤矿生产、安全监察及下游采购和铁水产量变化，近期煤矿产量和蒙煤通关增加，焦企开工率降，钢厂高炉检修量增加，春节期间供需矛盾有望改善支撑现货价格[21] 铁合金 - 黑色情绪偏弱，双硅弱势运行但中期价格中枢小幅抬高，硅铁供应有缺口推荐中期逢低做多，锰硅基本面扰动少，建议前期高位空单持有观望[22][23] 纯碱玻璃 - 随盘面能源品种预期偏弱运行，产业端无新驱动，当前观望为主，纯碱关注供应稳定性和新产能达产进度，玻璃关注产线复产和减产执行情况[24] 有色和新材料 沪锌 - 国内库存增加，价格低走，建议观望，前期空单可继续持有，库存堆积、需求羸弱及宏观利好褪去是价格下跌主因[26][27] 沪铅 - 社会库存升至近2个月高位，价格冲高回落，下游刚需采购，建议观望，前期空单继续持有，暴雪影响运输，若铅价低位震荡部分电池企业或逢低备库[27][28][29] 碳酸锂 - 需求向好供给端扰动再起，市场情绪升温，短期宽幅震荡运行，波动率保持高位，若需求向好或达供需缺口状态[30] 工业硅多晶硅 - 工业硅上边际承压震荡运行，延续逢高做空或卖虚值看涨期权思路；多晶硅盘面偏弱震荡，等待反内卷和反垄断整改方案指引，谨慎持仓[31] 农产品 棉花 - 阶段性供给宽松，远期供给预期收缩，郑棉短线整理，短线交易为主，USDA报告利多，国内棉花库存累积，关注补库和开工下滑矛盾及目标价格补贴政策[35] 白糖 - 内糖供需两旺，郑糖走势承压，建议低位区间短线交易，全球食糖过剩压力大，国内甘蔗产区全面生产，进口增加，走势偏空[37][38] 鸡蛋 - 春节临近，鸡蛋备货力度或达峰减弱，节前现货有转弱预期，02 - 03合约按震荡思路对待，近期养殖利润转好，远月合约预期转弱[39] 苹果 - 盘面或偏强运行，近期出库同比略降，销区走货稳定价格同比偏高，市场处于“供给支撑”与“需求掣肘”博弈中，关注春节备货消费表现[40][41] 玉米 - 盘面分歧大，关注集港情况，短线交易或关注玉米5/9反套，现货价格稳中偏强，期价震荡走弱，后市价格或区间震荡，关注3月售粮情况[42] 红枣 - 密切关注消费旺季市场表现，当前震荡偏弱，产销区价格稳定，总供应宽松，若无外部利好消费难突破增长，市场短期震荡整理[43] 生猪 - 市场情绪见顶，养殖端认卖出货增加，市场或进入降重阶段，现货价格下滑概率高，可逢高布局做空近月合约[44] 能源化工 原油 - 中东地缘冲突支撑油价走高，后恐慌情绪降温油价高位转弱，供给过剩问题严峻，市场回归基本面交易油价或转弱，需关注伊朗动向[47] 燃料油 - 地缘与宏观主导油价，燃料油供需边际好转，价格跟随油价波动，关注伊朗局势变化，原油弱基本面，预估油价短期受地缘影响上冲[48] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，下游需求差，建议偏弱震荡思路对待，谨防回调风险，前期反弹因上游亏损修复，近期商品情绪降温开始回调[49] 橡胶 - 受海外原料价格回落及库存累库影响，盘面震荡转弱，节前下游补货及海外产区停割或有支撑，可逢低卖出虚值看跌期权，关注国际形势等[49] 合成橡胶 - 短空低探止盈观望，短线或有反弹，谨慎追涨，受丁二烯价格下调影响盘中下探后反弹，关注丁二烯及装置、下游采购等情况[50] 甲醇 - 现实供需好转短期去库顺畅，中长期基本面好转，短期可能回调，远月合约可等待回调后偏多配置，关注港口库存变动[52] 烧碱 - 开工和液碱库存维持高位，液氯价格坚挺，氯碱综合利润尚可，烧碱保持偏空思路，现货市场价格下滑，期货市场空头占优[53] 沥青 - 价格预估波动幅度减小，冬储进入平稳期，进入区间波动，关注伊朗局势和原油价格，以及沥青原料贴水变化[54] 聚酯产业链 - 市场短期受情绪及供应扰动驱动偏强，但需求转弱预期强化，价格上方压力累积，可考虑PX及PTA 5 - 9月间逢低正套，各品种供需情况有别[55] 液化石油气 - 伊朗局势缓和，地缘风险预期降温，进口成本支撑仍存，需求旺季，短期下方空间有限，长期可轻仓试空，民用气市场价格区域分化[56][57] 纸浆 - 下游补库结束，现货成交情绪转弱价格回调，商品情绪回落盘面下调，新仓单注册，盘面下方空间有限，预期震荡，关注国际局势与宏观因素[57] 原木 - 基本面震荡偏弱，现货成交价格企稳，后续预计维持供需弱平衡，盘面偏震荡，国内北方市场冬储启动部分下游节前备货[58] 尿素 - 短期内现货市场成交氛围转差，但市场对未来乐观，期货有望回调后交易需求转强预期，关注现货市场流动性好转情况[59]

报告基本信息 - 报告名称：纯碱、玻璃日报 [1] - 报告日期：2026年1月21日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 纯碱市场面临产量上行、需求萎缩双向挤压，库存累积态势将延续，下游浮法玻璃行业基本面疲弱，终端房地产市场回暖动能不足，玻璃产线节前冷修计划落地削弱纯碱消费端支撑，短期大概率维持震荡偏弱运行格局，供过于求矛盾未扭转前不建议贸然布局多单 [8] - 玻璃期货主力合约惯性下跌，产线整体亏损，节前有产线冷修预期，供应侧预计收窄，但整体库存基数偏高，下游地产数据同比下滑，出口退税政策取消挤压利润空间，短期预计维持震荡偏弱走势，需关注供需边际变化和上游原材料价格支撑情况 [9] 各部分总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 1月20日，纯碱主力合约SA605下行，收于1177元/吨，较前一日下跌24元/吨，跌幅1.99%，日内减仓3291手 [7] - 1月20日，玻璃期货主力合约FG2605惯性下跌，产线整体亏损，节前仍存产线冷修预期，供应侧预计进一步收窄，整体库存基数偏高 [9] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 [13][14][17]

市场开盘表现 - 三大指数集体低开，沪指低开0.25%报4103.53点，深证成指低开0.38%，创业板指低开0.24% [1] 行业板块动态 - 现货黄金价格突破4800美元/盎司整数关口，带动黄金股涨势延续 [1] - 化工股反复活跃，红宝丽涨停 [1] - 电网设备、AI应用概念股出现调整 [1]

市场整体表现 - 1月20日A股主要指数分化，上证指数微跌0.01%报4113.65点，深证成指跌0.97%、创业板指跌1.79%、科创50跌1.58% [1] - 沪深两市成交额2.78万亿元，较前一日放量约693.72亿元 [1] - 个股跌多涨少，2139股上涨、2918股下跌 [1] - 银行等少数板块获主力净流入，通信设备净流出居首 [1] - 题材方面，环氧丙烷、白银、贵金属等涨幅居前，太空算力、谷歌概念等跌幅较大 [1] 热门个股表现与驱动因素 - 利欧股份复牌，公告称在部分业务场景中推进AI相关业务应用与建设，但尚未形成规模性盈利模式，相关收入占比较小，对公司整体经营业绩不构成重大影响 [2] - 湖南白银作为A股稀有的白银冶炼与深加工龙头企业，拥有完整产业链，在新能源领域的布局构建了长期成长空间，贵金属概念板块受关注，资金通过龙虎榜净买入推动涨停 [2] - 红宝丽主营收入实现两位数增长，聚醚和异丙醇胺产品销量创历史新高，环氧丙烷产业链布局完善、现金流显著改善，同时涉及的环氧丙烷、建筑节能等概念契合市场热点 [2] - 特变电工受益于国家电网“十五五”期间4万亿固定资产投资政策红利，在柔性直流输电、抽水蓄能等领域直接受益，订单排至2026年底且净利润显著增长 [3] - 中国西电受益于国家加速推进特高压项目核准及电网投资加码预期，变压器厂商迎来爆单潮，AI数据中心建设带动专用变压器需求，固态变压器需求爆发且公司产能已落地 [3] - 山子高科从房地产转型后以新能源汽车零部件为核心，拓展至半导体材料与智能科技领域，覆盖阿里巴巴概念、华为汽车、减速器等热门题材，并作为唯一缴纳保证金的意向投资人参与哪吒汽车重整 [3] - 海格通信业务涉及脑机接口、卫星互联网、商业航天、北斗导航等市场关注度较高的题材及军工板块主线，在卫星通信领域深度参与相关系统建设，子公司无人机首飞等事件提供催化 [3] - 白银有色和通富微电、中国化学分别受到行业趋势与公司因素共振、先进封装产业景气度提升、化工行业多重利好因素等不同驱动力影响 [4] 市场关注度排名 - 1月20日A股十大人气热股为：利欧股份、湖南白银、红宝丽、特变电工、中国西电、山子高科、海格通信、白银有色、通富微电、中国化学 [5]