公司业务与投资 - 中铝山西新材料有限公司主营业务为氧化铝、电解铝及炭素制品等生产和销售 [2] - 晋控电力对中铝山西新材料有限公司的实缴资本为6亿元人民币 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月凯文·沃什被提名美联储主席引发“沃什交易”，全球风险偏好快速降温，大宗商品大幅调整；短期市场震荡与中长期超级周期主线形成对比，科技有色主线虽遇短期扰动但长期支撑或坚实；货币政策分化进一步凸显，将加剧短期资产波动率；需关注债市长端机会与防御性板块的短期配置价值；各行业受宏观因素、自身基本面及季节性因素等影响，走势各异，投资者需关注各行业具体供需、库存、政策等情况并合理调整投资策略[2] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，美国劳工统计局将延迟公布1月就业报告，美国制造业重返扩张区间，特朗普称与印度达成贸易协议；日本央行决策层对及时加息必要性的认识增强[1] - 人民币汇率方面，美国ISM制造业指数超预期，美元指数上行，人民币对美元保持相对韧性但下行空间收窄，建议出口企业在7.01附近分批锁定远期结汇，进口企业在6.93关口附近滚动购汇[3] - 股指方面，受美联储主席提名影响市场波动，股指大概率继续调整但政策利好支撑下方空间有限，风格或切换至大盘股指占优[5] - 国债方面，期债动力不足，市场可能持续震荡，中线多单关注移仓时机，3月合约逢高止盈[6] - 集运欧线方面，现货指数跌幅收窄，期价回落，短期预计延续震荡偏弱格局，趋势交易者建议观望[8][9] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂方面，期货主力合约价格下跌，成交量增加、持仓量减少；锂电产业链现货市场价格走弱但成交较好；中长期看好需求支撑，春节前建议降低仓位，关注卖波动率策略布局机会[10][11] - 工业硅&多晶硅方面，期货主力合约价格变动不大；产业链现货市场表现一般；4月出口退税政策窗口期或拉动需求，短期价格易涨难跌，春节前建议降低持仓[11][12] 有色金属 - 铜方面，价格疲软，是市场情绪释放，资金加速离场；技术面关注10W附近支撑，节前短线区间操作[14][16] - 铝产业链方面，沪铝回调主要因恐慌情绪下资金流出，长期看涨趋势不变；氧化铝中长期偏弱，短期扰动增多；铸造铝合金下方支撑较强[17] - 锌方面，日内超跌，夜盘调整，未来或宽幅震荡[18] - 镍-不锈钢方面，日盘大跌，夜盘跌势偏缓，受宏观及大盘影响，关注宏观走势及印尼消息[18][19] - 锡方面，日内空单信号出现，夜盘维持弱势，短期回归基本面逻辑[20][21] - 铅方面，跟随板块偏弱运行，短期区间震荡，卖权收取稳定权利金[21][22] 油脂饲料 - 油料方面，外盘底部震荡，内盘震荡走弱；进口大豆一季度或有供应缺口但轮储添加增量，国内豆粕库存回升，菜粕需求缺乏增量；等待稳定后机会[23] - 油脂方面，板块面临压力位考验；棕榈油1月减产、出口增长，去库预期支撑；豆油全球供应宽松，关注中国采购及通关；菜油全球供应宽松，关注中加关系及澳籽压榨情况[24][25] 能源油气 - 燃料油方面，弱势运行，供应开始修复，需求疲软，高硫基本面差，伊朗问题有支撑，长期裂解趋势向下[26] - 低硫燃料油方面，裂解低迷，供应充裕，需求平稳，库存下降，内外继续走强驱动有限[27] - 沥青方面，快速回落，上涨驱动难延续，供给压力大，短期震荡，关注炼厂合同、价格及原料情况[28][29] 贵金属 - 铂金&钯金方面，NYMEX铂钯止跌回升，特朗普“金库计划”对其形成强利多支撑；短期“紧缩交易”不改中长期“宽松交易趋势”，注意仓位控制[30][31][32] - 黄金&白银方面，金银止跌回升，完成60日均线回踩；中长期上涨趋势未改，为做多提供补仓机会，建议逢低分步补多并控制仓位[32][34][35] 化工 - 纸浆-胶版纸方面，期价下行，纸浆市场利空因素多，港口库存上涨，下游需求减弱；亚太集团检修或影响供应；策略上先观望，前期空单可持有[36][38] - LPG方面，风险溢价大幅回吐，原油回吐风险溢价，丙烷价格下跌；国内供应中性偏低、需求走弱，关注美伊及美俄乌会谈[38][39] - PTA - PX方面，PX供应高位维持，PTA装置停车多，聚酯需求负反馈加强；PX供需格局好，易涨难跌，逢低布多；PTA高位加工费预计难维持，关注停车装置回归计划[39][40][41] - MEG - 瓶片方面，乙二醇期货夜盘收跌，库存增加；供应端油煤双升，需求端季节性走弱；基本面难寻向上驱动，关注地缘风险，价格预计宽幅震荡[41][43] - 甲醇方面，单日下跌，受宏观情绪和自身基本面影响，下游负反馈明显，交易逻辑由宏观情绪转变驱动，单边等待，3 - 5反套+MTO利润做扩[44][45] - PP方面，价格下跌，基本面供需双减，走势受宏观情绪及成本端影响，关注成本端变化[45] - PE方面，价格下跌，基本面格局偏弱，供应增加、需求淡季，年前受宏观情绪主导，年后关注库存压力[47][48] - 纯苯 - 苯乙烯方面，价格下跌，纯苯供增需减，苯乙烯供需由紧转松，关注地缘风险及下游负反馈力度，短期观望，等待回调做多苯乙烯机会[48][49] - 玻璃纯碱方面，纯碱供应过剩预期加剧，光伏玻璃累库，出口缓解压力；玻璃供需双弱，关注供应预期变化和现货压力[49][50][52] - 丙烯方面，价格下跌，成本端原油回吐溢价，供需双减，需求端PP开工高但其他下游抵触高价，关注基本面变化[52][53] 黑色 - 螺纹&热卷方面，价格下跌，震荡偏弱；钢厂利润尚可但终端需求萎缩，库存累库；后续钢厂可能增产，需求季节性走弱；关注钢厂盈利和炉料情况[53][54] - 铁矿石方面，价格偏弱运行，供应宽松、港口累库，钢厂补库将结束但铁水产量或提升支撑价格，下方空间有限[54][55] - 焦煤焦炭方面，盘面冲高回落、低开高走；焦煤供应阶段性过剩，春节后关注复产进度与需求恢复；焦炭一轮提涨落地，二轮提涨难度大；短期盘面波动加剧[55][57] - 硅铁&硅锰方面，震荡下跌，成本支撑与供需压力博弈；供应预计维持现状，需求增量有限，库存有压力；价格区间震荡[57][58] 农副软商品 - 生猪方面，期价止跌回稳，预计价格窄幅震荡，选择LH2603 - C - 13000卖涨期权[59][60] - 棉花方面，期棉下跌，市场对供需趋紧预期不变，疆棉种植面积或缩减；春节临近，下游需求尚可但终端走货偏缓，棉价易涨难跌，回调布多不追涨[61][62] - 白糖方面，原糖走弱拖累内盘，国内需求一般，上行空间有限，关注60日均线压力[62][63] - 鸡蛋方面，期价低开低走，现货价格高位持稳，预计高位震荡，难有趋势性行情[64][65] - 苹果方面，期货主力合约收跌，现货需求一般，果农让价出售，关注交割品短缺逻辑能否回归盘面[65][66] - 红枣方面，期货价格下跌，供应充裕，春节临近需求有变化，短期低位震荡，中长期价格承压[66][67] - 原木方面，盘面价格下跌，岚山现货涨价，四港小幅累库；价格相对平衡，大幅上涨空间有限但下方支撑强，卖出lg2603 - p - 775策略继续持有[68][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业总结 动力煤 - 报告展示了动力煤2026年1月27日至2月2日的基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的数据 ，基差在该时间段从 - 116元/吨变化至 - 109元/吨 [2] 能源化工 能源商品 - 展示了燃料油、INE原油、原油/沥青2026年1月27日至2月2日的基差和比价数据 ，如燃料油基差在该时间段从 - 7.34元/吨变化至 - 3.68元/吨 [7] 化工商品 - 跨期数据：展示了橡胶、甲醇等化工品2026年5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的跨期数据 ，如橡胶5月 - 1月跨期为 - 485元/吨 [9] - 跨品种数据：展示了LLDPE - PVC、LLDPE - PP等化工品跨品种2026年1月27日至2月2日的数据 ，如2月2日LLDPE - PVC为1889元/吨 [9] - 基差数据：展示了橡胶、甲醇等化工品2026年1月27日至2月2日的基差数据 ，如2月2日橡胶基差为 - 80元/吨 [10] 黑色 - 跨期数据：展示了螺纹钢、铁矿石等黑色商品2026年5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月的跨期数据 ，如螺纹钢5月 - 1月跨期为 - 82元/吨 [19] - 跨品种数据：展示了螺/矿、螺/焦炭等黑色商品跨品种2026年1月27日至2月2日的数据 ，如2月2日螺/矿为3.96 [19] - 基差数据：展示了螺纹钢、铁矿石等黑色商品2026年1月27日至2月2日的基差数据 ，如2月2日螺纹钢基差为112元/吨 [20] 有色金属 国内市场 - 展示了铜、铝等有色金属2026年1月27日至2月2日的国内基差数据 ，如2月2日铜基差为1460元/吨 [28] 伦敦市场 - 展示了LME有色（铜、铝等）2026年2月2日的升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 ，如铜升贴水为(59.17) ，沪伦比为7.83 [34] 农产品 - 基差数据：展示了豆一、豆二、豆粕等农产品2026年1月27日至2月2日的基差数据 ，如2月2日豆一基差为 - 233元/吨 [38] - 跨期数据：展示了豆一、豆二、豆粕等农产品2026年5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的跨期数据 ，如豆一5月 - 1月跨期为 - 28元/吨 [38] - 跨品种数据：展示了豆一/玉米、豆二/玉米等农产品跨品种2026年1月30日至2月2日的数据 ，如2月2日豆一/玉米为1.93 [38] 股指期货 - 基差数据：展示了沪深300、上证50、中证500、中证1000 2026年1月27日至2月2日的基差数据 ，如2月2日沪深300基差为 - 20.84 [50] - 跨期数据：展示了沪深300、上证50、中证500、中证1000次月 - 当月、次季 - 当季2026年的跨期数据 ，如沪深300次月 - 当月跨期为 - 46.2 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业期货品种进行分析 提供投资逻辑和交易策略 涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域 综合考虑宏观经济、政策、供需等因素判断各品种走势[20][27][57] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货做空动能释放 市场情绪受挫 A股震荡整理等待做空动能释放 建议单边观望 套利可进行IM\IC多2609 + 空ETF的期现套利 期权做空波动率 [20][21] - 国债期货收盘表现分化 政策利率调降前债市做多赔率受限 建议单边逢低轻仓试多 套利观望 [23][24] 农产品 - 蛋白粕供应有压力 盘面小幅震荡 建议单边高点抛空 套利MRM价差扩大 期权卖出宽跨式策略 [26][27] - 白糖国际糖价震荡 国内价格偏弱 建议单边关注国际糖价关键点位 郑糖价格或走弱 套利和期权观望 [28][32][33] - 油脂板块维持宽度震荡 建议单边逢高轻仓试空或回调后逢低多 套利y59可逢高反套 期权观望 [35][36] - 玉米/玉米淀粉北港现货回落 盘面底部震荡 建议单边外盘03玉米企稳后偏多 03玉米轻仓逢高短空 套利05玉米和淀粉价差逢低做扩 期权观望 [38][39] - 生猪出栏压力好转 现货震荡运行 建议单边观望 套利观望 期权卖出宽跨式策略 [41][42] - 花生现货稳定 盘面窄幅震荡 建议单边03花生轻仓逢高短空 套利观望 期权卖出pk603 - C - 8200期权 [44][46] - 鸡蛋临近节前备货 蛋价上涨 建议单边逢高空6月合约 套利和期权观望 [47][48][49] - 苹果节前走货尚可 价格坚挺 建议单边5月合约逢低做多 10月合约逢高沽空 套利多5空10 期权观望 [50][51][52] - 棉花 - 棉纱基本面变化不大 棉价有支撑 建议单边逢低建仓多单 套利和期权观望 [54][55] 黑色金属 - 钢材需求边际转弱 钢价跟随市场情绪震荡 建议单边跟随市场情绪震荡 套利逢高做空卷煤比 做空卷螺差继续持有 期权观望 [57][58] - 双焦基本面权重降低 资金扰动加大 建议单边偏强运行 多单持有 逢低做多 套利观望 期权前期卖出虚值看跌期权部分止盈 [59][60][61] - 铁矿市场预期反复 矿价震荡运行 建议单边震荡运行 套利和期权观望 [62][63] - 铁合金恐慌情绪释放后可作为多头配置 建议单边受龙头品种大跌拖累但成本支撑强 恐慌情绪释放后作为多头配置 套利观望 期权逢高卖出看跌期权 [65][66] 有色金属 - 金银震荡初显企稳 节前风控为主 建议单边沪金背靠30日均线支撑谨慎试多 沪银观望 套利和期权观望 [69][70][71] - 铂钯巨幅震荡收敛 风险释放后等待低多机会 建议单边谨慎参与 等待低多机会 注意仓位管理 套利和期权观望 [72][73] - 铜恐慌情绪退坡 铜价企稳 建议单边有备库需求可逢低补库 控制仓位 [74][75][76] - 氧化铝震荡为主 建议单边商品情绪反复 氧化铝短期震荡 套利和期权观望 [78][80][81] - 电解铝流动性收紧带动价格回调后震荡为主 建议单边震荡为主 套利和期权观望 [82][83][84] - 铸造铝合金连日回调后随板块震荡 建议单边震荡运行 套利和期权观望 [85][86] - 锌关注市场情绪变化 建议单边逢高试空 严格设置止损线 套利和期权观望 [87][89][90] - 铅区间震荡 建议单边区间偏弱震荡 套利和期权观望 [91][92][93] - 镍情绪释放 测试支撑 建议单边回调企稳低多 套利和期权观望 [95][97] - 不锈钢成本支撑 跟随镍价运行 建议单边回调企稳低多 套利观望 [98][99] - 工业硅大厂减产落实但市场看空情绪浓厚 建议单边逢低买入 [101] - 多晶硅低位震荡 关注现货成交情况 建议单边震荡偏弱 谨慎参与 注意风险控制 套利和期权暂无 [102][103] - 碳酸锂投机热度降温 节前谨慎操作 建议单边等待企稳后低多机会 套利观望 期权回调企稳后卖出虚值看跌期权 [106][107][108] - 锡宏观情绪偏弱 锡价承压下跌 建议单边短期维持偏弱震荡 期权观望 [110][111] 航运板块 - 集运SCFIS指数略超预期 关注美伊谈判 建议单边04短期波动大 暂时观望 套利6 - 10正套滚动操作 [113][114] 能源化工 - 原油地缘缓和&商品下挫 建议单边多单止盈 走势偏震荡 套利和期权观望 [116][117] - 沥青近端成本跟随地缘波动 注意单边持仓风险 建议单边强势震荡 关注地缘波动 套利沥青近月裂解逢高布空 期权观望 [118][120][121] - 燃料油现货窗口大量高价成交抬升高硫现货贴水 建议单边强势震荡 关注地缘波动 套利FU59正套持有 期权观望 [121][122][123] - LPG商品下挫&地缘溢价回落 建议单边多单止盈 走势偏震荡 套利和期权观望 [124][125] - 天然气价格随全球资产大幅跳水 建议单边TTF和JKM三季度空头头寸、HH二季度空头头寸继续持有 套利和期权观望 [126][127][128] - PX&PTA聚酯需求季节性走弱 终端负荷局部下调 建议单边震荡整理 [129][130][131] - BZ&EB供需平衡预期向好 苯乙烯阶段性去库 建议单边高位震荡 套利正套 期权观望 [133][134] - 乙二醇春节前累库压力明显 回调 建议单边震荡偏弱 套利和期权观望 [137][138] - 短纤短纤工厂按计划减停产 建议单边震荡整理 套利和期权观望 [139][140] - 瓶片加工差走强 建议单边震荡整理 套利和期权观望 [141][142] - 丙烯高位震荡 建议单边高位震荡 套利和期权观望 [144][145] - 塑料PP：PP月度检修量增量 建议单边L主力2605合约和PP主力2605合约少量试多并设置止损 套利观望 期权观望 [146][148] - 烧碱烧碱价格震荡偏强 建议单边震荡偏强 套利暂时观望 期权观望 [150][151] - PVC偏强震荡 建议单边低多 套利观望 期权暂时观望 [152][155] - 纯碱商品普跌 价格走弱 建议单边偏弱走势 套利节前空玻璃多纯碱 期权卖看涨期权 [156] - 玻璃商品普跌 价格走弱 建议单边偏弱走势 套利节前择机空玻璃多纯碱 期权卖看涨期权 [158] - 甲醇弱势运行 建议单边观望 套利关注59正套 期权回调卖看跌 [160][161][165] - 尿素震荡为主 建议单边震荡 套利观望 期权观望 [164][166] - 纸浆浆价延续偏弱宽幅震荡 建议单边区间操作 高位做空为主 套利观望 期权卖出SP2605 - C - 5350 [168][169] - 胶版印刷纸高库存压制纸价 建议单边空单继续持有 套利观望 期权卖出OP2604 - C - 4200 [173][174] - 原木现货价格涨跌互现 建议单边多单继续持有 套利关注3 - 5反套机会 期权观望 [175][176][177] - 天然橡胶及20号胶国内汽车库销比边际去库 建议单边RU主力05合约和NR主力04合约少量试多并设置止损 套利NR2605 - RU2605报收 - 3020点持有并上移止损 期权RU2605购18250合约因避险持有并设置止损 [178][180] - 丁二烯橡胶合成橡胶边际去库 建议单边BR主力04合约观望 关注12770点支撑 套利BR2605 - RU2605（2手对1手）报收 - 3100点持有并设置止损 期权观望 [183][184][185]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为多数品种受宏观情绪、供需格局等因素影响，短期波动较大，部分品种如乙二醇、热卷等有一定投资机会，同时提醒关注各品种的风险因素和市场变化[2][3]。 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 乙二醇2月面临大幅累库压力，供需近弱远强，EG2605在3700 - 4100震荡，关注EG5 - 9逢低正套机会，虚值看涨期权EG2605 - C - 4200逢高卖出[2] - 热卷维持去库，价格回落，关注3250一线短多机会，做多卷螺价差持有[3] - 粕类供应宽松贯穿2月，关注宏观情绪变化，盘面或维持回落[4] 宏观金融 股指期货 - A股市场低开低走，四大期指主力合约随指数下挫，资金面交易量收缩，建议做好组合风险控制，等待企稳，持有双边买权仓位[5][6][7] 国债期货 - 国债期货收盘多数下跌，超长债相对偏强，单边策略区间操作，曲线策略关注做窄超长端与其他品种利差，节前提前安排移仓[8][9] 贵金属 - 贵金属价格大幅下跌，黄金短期波动大，企稳后可择机配置期权，白银价格或在70 - 110美元区间波动，铂钯短期盘整，建议观望[12][13] 集运指数（欧线） - 集运指数盘面震荡下行，现货报价向淡季下移，中长期价格下行，操作谨慎偏空[14] 有色金属 铜 - 铜价高位回撤，宏观货币政策偏紧，供应端矿TC下调，需求疲软，库存有增有减，短期震荡调整，关注CL溢价和下游需求变化[15][16][18] 氧化铝 - 氧化铝市场高位偏强震荡，几内亚罢工和力拓减产消息影响，国内现货高库存压制价格，预计宽幅震荡，区间2600 - 2900元/吨[18][20] 铝 - 铝价跌停回落，宏观宽松和地缘风险支撑，基本面供应刚性增长，需求受抑制，建议价格企稳后多头布局，关注23000 - 23500支撑[21][23] 铝合金 - 铝合金盘面跌停回调，成本支撑，供需双弱，预计高位区间震荡，主力参考21500 - 23500元/吨，多AD03空AL03套利[24][26] 锌 - 锌价高位回撤，矿端紧缺支撑，需求受抑制，库存有补库空间，关注24000附近支撑，短线观望，长线逢低多[27][31] 锡 - 锡价跌停，宏观和供需因素影响，短期波动加剧，中长线低多思路[31][34] 镍 - 镍价大跌，宏观情绪和矿端预期影响，预计先回落调整后宽幅震荡，主力参考128000 - 140000[35][37] 不锈钢 - 不锈钢盘面大跌，受宏观和原料影响，预计偏弱调整，主力参考13200 - 14500[38][40] 碳酸锂 - 碳酸锂期货大幅下跌，宏观施压，供应或下滑，需求有韧性，短期回落调整，谨慎观望[41][44] 多晶硅 - 多晶硅期货下跌后反弹，2月供需双弱，关注春节后订单和产能调控，期货45000元/吨一线有支撑，观望为主[46][47] 工业硅 - 工业硅早盘涨午后回落，2月供需双弱，预计价格震荡，区间8200 - 9200元/吨，关注减产落地情况[48][49] 黑色金属 钢材 - 商品市场情绪弱，黑色金属跌幅小，基差走强，卷螺价差走阔，螺纹累库，热卷去库，钢价震荡，关注热卷短多和卷螺价差机会[50][51] 铁矿 - 铁矿主力合约偏弱，供应发运量高，需求铁水产量降，库存累库，节前承压，短期震荡偏弱，短空尝试[52][55] 焦煤 - 焦煤期货震荡回落，现货价格有松动，供应复产，需求下游补库有限，库存中位略增，单边震荡，区间1050 - 1250，多焦煤空焦炭套利[56][60] 焦炭 - 焦炭期货震荡下跌，现货提涨落地，供应开工略降，需求铁水低位，库存中位略增，单边震荡，区间1600 - 1800，多焦煤空焦炭套利[61][63] 硅铁 - 硅铁主力合约弱势，受宏观影响，供应产量持稳，需求炼钢和非钢需求有变化，关注河钢2月定价，预计宽幅震荡[64][66] 锰硅 - 锰硅主力合约弱势，受宏观影响，供应产量持稳，需求炼钢需求有限，库存高位，预计宽幅震荡，区间5600 - 6000[67][70] 农产品 粕类 - 粕类供应宽松，受宏观和基本面影响，盘面或回落，关注宏观变化[71][72] 生猪 - 生猪现货价格震荡转强，出栏均重下降，月初缩量提振，节前供需博弈加大，盘面底部震荡[73][74] 玉米 - 玉米上量增加，盘面回落，东北价格偏弱，华北偏强，需求补库支撑减弱，关注售粮节奏和政策[75][76] 白糖 - 原糖震荡偏弱，国内盘面逢高承压，国际关注北半球产量，国内春节备货收尾，短期观望[77][79] 棉花 - 棉花现货挺价，期货宽幅震荡，美棉上市检验、出口销售有变化，需求纺企补库收尾，关注14500附近支撑[79][80] 鸡蛋 - 鸡蛋价格弱势转跌，供应存栏或降，需求节前备货收尾，主力区间震荡[81][82] 油脂 - 油脂受宏观和原油影响普跌，棕榈油关注库存和马棕走势，豆油多空交织，菜油关注9000元关口支撑[83][85] 红枣 - 红枣期货下跌，供需宽松，库存高企，需求疲软，春节销售不及去年，预计震荡筑底[87][89] 苹果 - 苹果期价震荡下跌，现货交易有分化，库存去库加快，关注节后库存情况[90][91] 能源化工 PX - PX成本端塌陷，短期偏弱震荡，供需1季度转弱，2季度偏紧，PX05关注7000 - 7100区间支撑，企稳后低多[92][93] PTA - PTA成本端塌陷，短期偏弱震荡，供需2月预期累库，2季度偏紧，TA05关注5000 - 5100区间支撑，企稳后低多，TA5 - 9低位正套[94] 短纤 - 短纤供需双弱，跟随原料波动，单边同PTA，PF盘面加工费800 - 1000波动，逢高做缩[95][96] 瓶片 - 瓶片2月开工提升，预期累库，压制加工费，单边同PTA，PR主力盘面加工费400 - 550元/吨，逢高做缩，卖出看跌期权PR2604 - P - 5900[97][98] 乙二醇 - 乙二醇供需近弱远强，2月累库，二季度去库，EG2605在3700 - 4100震荡，关注EG5 - 9逢低正套，卖出虚值看涨期权EG2605 - C - 4200[99][100] 纯苯 - 纯苯供需好转，高库存压制，跟随原料和苯乙烯波动，谨慎偏空，EB - BZ价差逢高做缩[101] 苯乙烯 - 苯乙烯高估值且供需偏弱，价格承压，谨慎偏空，EB - BZ价差逢高做缩[102][103] LLDPE - LLDPE成交偏弱，盘面跌幅大，现货跟跌，基差走强，下游买气弱，观望[104][105] PP - PP供需双弱，价格震荡，检修多，库存压力缓解，观望[105] 甲醇 - 甲醇期货走跌，现货成交尚可，供需双弱，关注进口和地缘因素，观望[106] 烧碱 - 烧碱以弱稳调整为主，基本面未改善，高库存与弱需求持续，关注下游采购和液氯价格[107][108] PVC - PVC需求支撑乏力，盘面回落，节前供需改善有限，价格企稳[109][110] 尿素 - 尿素行情偏弱震荡，供应高位，需求工业按需、农业谨慎，关注工厂收单和备肥需求，主力合约关注1760 - 1820区间[111][112] 纯碱 - 纯碱供强需弱，窄幅震荡，关注产线和库存变化，观望[113][115] 玻璃 - 玻璃供需弱平衡，震荡为主，关注产线、库存和宏观政策，观望[114][116] 天然橡胶 - 天然橡胶价格下跌，商品下挫拖累，供应减产期有支撑，观望[116][119] 合成橡胶 - 合成橡胶BR下跌，成本有支撑，需求预期好转，供应库存高位，关注BR2604在12500附近支撑，宽幅震荡[120][122]

美元与美联储政策预期 - 麦格理认为特朗普提名凯文·沃什领导美联储的决定有助于稳定美元走势，但沃什作为总统的长期顾问，可能在降息时机临近时更迅速采取行动 [1] - 中金公司指出，沃什的提名短期对降息路径影响有限，但可能导致美元流动性预期修正，使美元贬值压力阶段性缓和 [4] - 华泰宏观认为，沃什若担任主席可能推动“降息+缩表”的政策组合，但与总统沟通会更顺畅，美联储独立性被侵蚀、美元内在价值下降的中期趋势或不会改变 [6] - 申万宏源指出，尽管沃什提名引发金融市场波动，但市场仍预期2026年美联储将降息2次 [9] - 银河证券表示，美联储降息预期下降，预计港股将持续震荡 [10] 加元与加拿大经济 - 荷兰国际集团分析指出，若美元延续反弹、美墨加协定谈判僵局且加拿大失业率攀升，加元可能走弱，美元兑加元有上行至1.36-1.37的空间 [2] 美联储资产负债表与长期利率 - CreditSights分析指出，沃什的提名将市场焦点转向美联储6.6万亿美元的资产负债表，他对资产负债表扩张持批评态度，期望扭转资产扩张趋势 [2] - 若美联储缩表，其市场传导效应可能与降低长期借贷成本的目标相悖，可能迫使美国财政部等机构更深介入市场管理，而此时国债规模已突破30万亿美元 [2] - 中信证券认为，特朗普政府的核心目标之一是通过美联储人事变革推动长端利率下行，以提振传统经济并助力中期选举 [7] 黄金与贵金属市场 - 中金公司研报称，黄金价格超过5500美元/盎司是一个重要分水岭，标志着全球存量黄金总价值38.2万亿美元已与美债总存量38.5万亿美元相当，为上世纪八十年代以来首次 [3] - 全球最大黄金ETF SPDR的持有量已回升至2022年俄乌冲突附近水平，ETF与金价的两年相关系数抬升至0.98的历史高点 [3] - 中信证券预计，受益于货币属性和避险情绪共振，黄金价格2026年有望涨至6000美元/盎司，白银价格2026年有望涨至120美元/盎司 [6] 基本金属与电池金属 - 中信证券预计，2026年铜均价为12000美元/吨，铝均价为23000元/吨 [6] - 电池金属中，锂价受储能电池需求拉动，2026年价格区间有望上行至12-20万元/吨；钴价受配额削减影响预计为40-50万元/吨；印尼镍配额缩减有望推动镍价在2026年涨至2.2万美元/吨 [6] - 稀土、钨、锡、天然铀等金属价格目标（区间）分别为60-80万元/吨，45-55万元/吨，45-50万元/吨和100美元/磅 [6] 全球及中国股市与风格切换 - 中信证券认为，沃什被提名美联储主席代表了“美国版脱虚向实”的政策意愿，将对全球风险资产的风格产生巨大影响 [8] - 站在A股视角，从资源热到周期热，涨价线索的全面演绎可能贯穿一季度，周期板块的底层共性是利润率修复空间大 [8] - 配置思路应围绕中国具备竞争优势的行业在全球定价权的重估，化工、有色、电力设备、新能源的底仓配置思路依然成立 [8] - 兴业证券表示，对于A股，支撑春季行情的核心逻辑未变，国内偏暖的基本面、政策“开门红”与充裕的流动性是核心驱动，充裕的增量资金有望继续推动春季行情向纵深演绎 [10] 房地产行业 - 华泰证券指出，近期AH地产股跑赢大盘，1月19日—29日Wind香港房地产指数上涨7.3%（行业排名3/11），A股申万房地产指数上涨5.5%（行业排名6/31），低估值和多维驱动是此次估值修复的动力 [5] - 华泰证券认为，港股流动性宽松、板块低估值、地产基本面边际改善预期是修复的底色，当前到3月份是政策和“小阳春”共振的窗口期 [5][6] - 中信证券指出，2026年房地产市场具备止跌回稳的基础，当前经营性资产复苏态势最为明显，具备核心资源和运营能力的开发企业显著占据优势 [8] - 政策力推住宅价格止跌，加上商业地产资产增值，房地产板块的主体信用风险已开始退潮 [8] 行业配置建议 - 银河证券建议关注科技板块（产业链涨价、国产化替代、AI应用推进）、能源与贵金属板块（地缘政治局势反复）、以及消费板块（估值相对低位，临近春节促消费政策有望增多） [10] - 中信证券提到，消费和地产链的躁动修复理应发生在春季，这与制造、科技并不对立 [8]

核心观点 - 报告核心观点为：宏观资金面均衡偏松，但股市微观流动性呈现结构性分化，资金供给端宽基ETF（尤其是沪深300）持续大幅净流出，而资金需求端的分流压力有所缓和 [4][5][10][12][20] 宏观流动性 - 本周（2026年1月26日至1月30日）宏观资金面均衡偏松，央行通过公开市场操作实现净投放5805亿元，通过中期借贷便利（MLF）实现净投放7000亿元 [4][10][11] - 资金价格方面呈现短端利率上行、长端利率下行的格局，短期利率DR007周均值上行8.40个基点至1.578%，而10年期国债收益率周均值下行1.07个基点至1.826% [4][10][11] 股市资金供给 - 股市资金供给端呈现结构性分化，权益基金发行有所提升，本周新成立19只主动权益基金，共发行231.18亿份，较上周的217.14亿份有所增加 [5][11][12] - 杠杆资金参与有所回暖，截至1月29日A股融资余额为2.72万亿元，较上周五小幅回升，本周融资净流入160.83亿元，扭转了上周净流出83.02亿元的局面 [5][11][12][13] - 股票型ETF整体呈现大幅净流出，本周净流出3167.54亿元，较上周净流出3331.24亿元略有收窄 [5][11][13] - 宽基ETF资金流向分化，净流入较多的指数包括上证指数（5.81亿元）、中证800（1.78亿元），净流出较多的指数包括沪深300（2446.02亿元）、中证1000（451.74亿元）、中证500（386.25亿元）和上证50（422.01亿元），其中沪深300已连续三周大幅净流出 [5][13][18] - 行业主题ETF中，净流入较多的板块为细分化工（99.08亿元）、SSH黄金股票主题（75.25亿元）和细分有色（70.49亿元），净流出较多的板块为科创AI（14.27亿元）和机器人（6.61亿元） [5][13][18] - 策略风格ETF中，自由现金流指数净流入12.49亿元，而中证红利指数净流出8.10亿元 [5][13][18] - 融资资金行业流向方面，净流入较多的行业为有色金属和基础化工，净流出较多的行业为电子和国防军工 [5][13][18] 股市资金需求 - 股市资金需求端的分流压力有所缓和，股权融资规模回升至112.44亿元，主要由IPO发行大幅回升驱动 [5][11][20][21] - 本周有4家IPO完成发行，募资55.49亿元，较上周的4.65亿元明显增加，定向增发规模为45.50亿元，较上周的52.16亿元小幅缩量 [11][21] - 限售股解禁规模回落至490.9亿元，较上周的595.5亿元有所下降，解禁市值较高的行业为电力设备和机械设备 [5][11][20][21] - 产业资本净减持规模回落至122.78亿元，较上周的145.08亿元有所减少，减持较多的行业有电子和通信 [5][11][20][21]

报告核心观点 - 2月2日国内期货主力合约大面积飘绿，美联储主席新人选提名影响美元走势致铜价大幅下挫，市场恐慌抛售，铜1月涨幅回吐，碳酸锂受有色金属市场影响跌停，原油预计偏弱震荡，沥青、PP、塑料预计区间震荡，PVC建议谨慎观望，焦煤窄幅波动整理，尿素预计先抑后扬 [7][8][10][12][13][15][16][18][19][21][24][25][26][28] 期市综述 期货合约表现 - 截至2月2日收盘，国内期货主力合约大面积飘绿，沪银、铂等封跌停，沪金跌超15%，沪锌跌超6%，低硫燃料油等跌超5%，烧碱涨超2%；沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别跌3.03%、2.32%、5.65%、4.69%；2年期国债期货主力合约持平，5年期、10年期国债期货主力合约分别跌0.02%、0.03%，30年期国债期货主力合约涨0.18% [7][8] 资金流向 - 截至2月2日15:25，国内期货主力合约中，螺纹钢2605、苹果2605、双胶纸2604资金流入分别为1.81亿、3060万、1550万；沪金2604、中证2603、沪银2604资金流出分别为135.69亿、74.75亿、58.04亿 [8] 行情分析 沪铜 - 今日低开低走且跌停，美联储主席新人选提名使美元短期走强，有色金属贵金属大跌，伊朗地缘冲突降温；TC/RC费用弱稳且有下探趋势，1月中国电解铜产量环比增0.10%、同比升16.32%，2月预计环比降3.04%、同比升8.06%；智利铜矿罢工未结束，去年事故停产铜矿暂无复产信号；截至2025年12月铜表观消费量环比增4.00%，1月高位铜价抑制需求，新能源市场不佳，其他行业有韧性；英伟达修正数据使铜市场降温；短期内盘面极端行情，基本面处于淡季，新能源和AI市场预期下调，虽供给偏紧但库存累库，短期难回高位，情绪缓和后震荡整理 [10][12] 碳酸锂 - 低开低走且跌停，SMM电池级和工业级碳酸锂均价环比均下跌5000元/吨；周末政策提振下游储能需求，开工率87.14%仍处高增长阶段，2025年12月产量环比涨3.0%；部分锂矿停产或复产不确定，周度库存去化，下游库存累库，产业预计延续去库，1月正极材料及磷酸铁锂排产增长，2月下游排产订单偏强；受有色金属市场影响跌停，基本面暂无明显变化，下探支撑位，需谨慎甄别风险 [13][15] 原油 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，需求淡季但美国原油库存超预期去库，整体油品库存减少；国际货币基金组织上调2026年世界经济增速，寒冷天气推动柴油取暖需求，需求担忧缓解；全球原油浮库高企，供应过剩格局，EIA上调2026年供应过剩幅度；雪佛龙加大委内瑞拉原油运输；伊朗地缘风险降温，关注局势；哈萨克斯坦油田部分恢复产能；预计近期原油价格偏弱震荡 [16] 沥青 - 上周开工率环比回落1.3个百分点至25.5%，2月预计排产193.6万吨，环比减3.2%、同比减6.5%；下游各行业开工率多数下跌，全国出货量环比减5.80%至21.45万吨，炼厂库存率环比持平处于低位；委内瑞拉重质原油流向国内受限，国内炼厂获油可能性增加但预计仍低于美国介入前；本周山东胜星石化计划转产渣油，开工维持低位；北方有备货套利需求，南方项目收尾；山东地区价格小幅上涨，基差偏低；预计2月初偏弱震荡，套利建议反套 [17][18] PP - 截至1月30日当周，下游开工率环比回落0.79个百分点至52.08%，拉丝主力下游塑编开工率持平但订单下降；2月2日企业开工率维持在78.5%左右，标品拉丝生产比例涨至29%左右；1月底石化去库快，库存处于近年同期偏低水平；成本端原油价格大幅下跌，近期检修装置略有增加；下游BOPP膜价格反弹，临近春节塑编开工率稳定但新增订单有限；预计春节前供需格局改善有限，区间震荡，L - PP价差回落 [19] 塑料 - 2月2日开工率上涨至92%左右处于中性偏高水平；截至1月30日当周，下游开工率环比下降1.77个百分点至37.76%，农膜和包装膜订单及原料库存小幅减少；1月底石化库存处于近年同期偏低水平；成本端原油价格大幅下跌，新增产能投产；地膜集中需求未开启，北方需求减少，部分行业进入淡季；预计春节前供需格局改善有限，区间震荡，L - PP价差回落 [21] PVC - 上游西北地区电石价格上涨65元/吨，开工率环比增加0.19个百分点至78.93%；临近春节下游开工率环比下降0.11个百分点，主动备货意愿偏低；出口签单环比走高，中国台湾台塑2月出口船货报价上涨40美元/吨；上周社会库存继续增加，压力较大；房地产仍在调整，改善需时间；氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降但产量下降有限；2月是传统需求淡季，下游采购积极性一般；生态环境部推动行业无汞化转型，抢出口延续，低估值盘面偏强，但化工情绪转弱，下游放假；建议谨慎观望 [22][24] 焦煤 - 日内低开高走且下跌，春节临近国内矿山逐渐放假，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比减少0.2%，原煤日均产量197.82万吨；本期矿山库存累库，下游焦化企业和钢厂累库，冬储补库进程加快；下游铁水产量环比减少0.12%；焦炭一轮提涨落地，下游高价接受力度回暖；临近春节供需双弱，窄幅波动整理，无政策支撑驱动有限 [25] 尿素 - 今日低开高走且震荡偏弱，部分上游工厂大颗粒报价上涨；近期日产在19 - 21万吨附近波动，气头装置1、2月集中复产，1月产量预计628万吨高于往年；厂内库存去化，低位库存支撑价格，走货流畅，预计2月阶段性累库；本月代发订单增加，春节前待发预计提高；农业需求渐入旺季，工业需求月内先抑后扬，开年后进入高峰期；2月中旬受春节影响需求回落，预计盘面先抑后扬 [26][28]

数字赋能与人工智能产业 - 广西正全力打造面向东盟的人工智能新高地，力争2027年相关产业产值突破千亿元人民币 [3] - 相关企业已与马来西亚共建中国—马来西亚人工智能应用合作中心，成功孵化马来西亚多元文化大模型、中马证照通等核心应用，并将智慧交通、新能源充电等解决方案推向东盟市场 [3] - 企业研发的交通事件检测器已覆盖广西500多个收费站，智慧政务平台大幅提升办公效率 [3] 向海图强与港口物流 - 北部湾港年吞吐量已从19万标箱蝶变为千万标箱大港，2025年12月30日钦州港自动化码头完成第1000万个集装箱吊装 [5] - 智慧港口建设成效显著：建成广西首个大型数字化散货堆场，使作业效率提升超过30%；建设“北港网”平台，精简37个人工环节，单票业务办理平均节省20小时；AI智能理货、智慧安防全面覆盖 [5] - 2026年平陆运河通航后，西南地区货物出海航程将缩短约560公里，为北部湾港开辟一条亿吨级货物集疏运新通道 [5] 绿色转型与有色金属产业 - 南丹县企业通过技术攻关，建成国内外首条30万吨锌氧压浸出生产系统，使锌浸出率从85%提升至97%以上，并能直接回收锌精矿伴生的铟、锗等稀有金属，废渣达到无害化标准 [6] - 2025年该公司生产总值达815亿元人民币，位列广西民企百强第2位 [6] - 广西明确强力推进有色金属关键金属产业向高端化、智能化、绿色化、规模化、园区化发展 [6] 民生改善与基层治理 - 玉林市2025年全面推行民生实事项目代表票决制，全市票决产生民生实事项目203个，已完成200个，完成率达98.5% [8] - 具体案例：容县西山村通过票决制将500多米年久失修的水渠修复项目列入民生实事并完工，解决了百余亩农田灌溉问题，促进水稻增产 [8] 乡村振兴与特色农业 - 融水县甲烈村通过成立合作社、搭建标准化基地、借力粤桂协作，将紫黑糯米、灵芝等农产品销往粤港澳大湾区，仅紫黑香糯一项去年就带动了275户农户增收 [11] - 合作社创办“妈妈课堂”教授村民直播与包装技能，使村里妇女能够通过直播卖货 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受美科技股退潮与联储紧缩预期升温影响，锡价自1月29日夜盘时段大幅下跌，截至2月2日发稿时，沪锡主力合约跌停11%至392650元/吨 [1] - 短期锡价易受市场情绪、地缘局势及供需短期变化影响，波动可能加剧，风险系数较高；中长期锡价重心上移核心支撑逻辑稳固，市场中长期供需紧平衡逻辑坚实，建议等待市场情绪企稳或价格合理回调后，逢低布局多单 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 驱动分析一 - 美国科技公司2025年第四季度财报中，微软业绩引发市场震动，巨额资本开支未带来显著业务收入增长，担忧侵蚀公司财务健康度与股东长期价值，冲击科技股尤其是AI概念股高估值逻辑，1月30日微软股价暴跌超10%，单日市值蒸发约4200亿美元 [2] - 1月29日晚传出凯文·沃什将被提名为下一任美联储主席消息，30日晚特朗普正式宣布，沃什货币政策“鹰派”，主张强力量化紧缩和更早更快加息，市场预期全球美元流动性快速收紧，冲击宽松交易逻辑，贵金属及有色金属板块遭抛售 [3] 驱动分析二 - 2025年11 - 12月中国自缅甸的锡矿砂及其精矿进口量连续同比大幅增长，进入供应修复通道，11月进口锡矿7,190.21实物吨，折合约1,636.05金属吨，环比增89.94%，同比增92.16%；12月进口量环比回调17.95%至6,205.43实物吨，折合1,342.37金属吨，同比增幅扩至183.32% [5] - 缅甸供应修复使国内锡矿原料供应紧张格局缓解，冶炼厂加工费上调，2月2日云南地区40%锡精矿加工费上调至14,000元/吨，月环比涨2,000元/吨；广西、湖南、江西等地60%锡精矿加工费上调至10,000元/吨，月环比涨2,000元/吨 [6] 展望后市 - 短期锡价受市场情绪、地缘局势及供需短期变化影响，波动加剧，风险高；中长期锡价重心上移，基于供应端长期刚性约束、需求结构变革、战略金属价值重估三个结构性因素 [7] - 综合来看，锡市场中长期供需紧平衡逻辑坚实，操作上建议等待市场情绪企稳或价格合理回调后，逢低布局多单 [8]