五矿地产控股以货币等资产对合资公司出资，其中于2025年12月31日前以货币30亿元出资，7亿元货币 出资计入实收资本，23亿元货币出资计入合资公司资本公积；2026年12月31日前，五矿地产控股以货币 等资产经评估后，根据本次五矿信托资产包评估价值并按照70%的持股比例，依照出资协议约定完成相 应的剩余出资义务。双方用于出资的现金来源为自有或自筹资金。 格隆汇11月19日丨五矿资本(600390.SH)公布，本公司控股子公司五矿信托与关联方五矿地产控股拟在 北京共同投资设立合资公司。合资公司注册资本100,000万元，五矿信托认缴注册资本30,000万元，持有 合资公司的股权比例即认缴出资的比例为30%，五矿地产控股认缴注册资本70,000万元，持有合资公司 的股权比例即认缴出资的比例为70%。 ...

会议背景与核心观点 - 中联部于11月17日举办中共二十届四中全会精神专题宣介会，面向30多个国家和地区的160多位国际工商界代表进行专场解读 [3][4] - 会议核心观点是中国将持续优化营商环境，深度参与中国发展进程是互利共赢之举，投资中国就是投资未来 [1][7] - 会议旨在系统阐释中国改革举措，为外资企业揭示“十五五”期间的投资和发展潜在机会 [1] 中国经济表现与展望 - “十四五”前四年中国经济平均增速为5.5%，GDP连续突破110万亿、120万亿、130万亿元人民币，今年前三季度增长5.2%，预计年底将达140万亿元左右 [5] - 中国对全球经济贡献率始终保持在30%左右 [5] - “十五五”时期中国将继续坚持以经济建设为中心，保持合理增长速度，为世界经济注入确定性 [7] 未来政策与投资方向 - 中国将稳步扩大制度性开放，维护多边贸易体制，积极扩大自主开放，推动贸易创新发展 [7] - 未来合作将以数字和绿色双轮驱动，为共建国家提供低碳转型与数字化升级协同发展的解决方案 [7] - 规划建议中的“贸易创新”、“绿色转型”、“高水平对外开放”、“现代化产业体系”等成为外资企业关注焦点 [1][8] 创新驱动与产业合作 - 中国研发投入占GDP比重已提升至2.68%，投入总量与美国的差距小于经济总量差距 [9] - 中国超大规模市场是创新的核心竞争力，允许多种技术路线同步开展规模化试错与竞争 [9] - 建设现代化产业体系为外资企业带来领域更宽、层次更深、路径更多的合作机遇，尤其在高端制造、绿色低碳、数字经济等前沿领域 [9] 服务业开放与合作模式演变 - 中国将在电信、科技、医疗、金融、教育等重点领域持续扩大服务业开放，通过自贸试验区等平台开展压力测试 [10] - 中外合作模式应从过去的“垂直分工”转向“水平分工”，建立在更加平等的基础上，甚至携手开拓第三方市场 [10] - 外资企业可重点关注中国数字经济、平台经济等领域涌现的新业态、新模式 [10] 具体产业政策与机遇 - 在新能源汽车领域，普遍性补贴政策已逐步退出，未来政策支持将更侧重于鼓励技术升级 [10] - 中国致力于维护全球产业链供应链稳定，同时会对部分关键环节基于安全考量进行必要的布局优化 [10] - 规划中强调的创新、绿色转型和韧性供应链，是海外中小企业渴望参与的领域 [11]

金融总量与增长 - 截至2025年5月，山东省社会融资规模超过25万亿元 [1] - 2024年11月，山东省本外币贷款余额突破15万亿元 [1] - 社会融资规模增速连续25个季度高于全国平均水平，本外币贷款余额增速连续20个季度领跑全国 [1] 融资成本与普惠金融 - 2025年9月，新发放企业贷款加权平均利率降至3.61%，较2020年末下降1.06个百分点 [2] - 2025年9月，个人住房贷款加权平均利率为3.05%，较2020年末下降2.2个百分点，存量利率下调使房贷居民平均每年节省利息支出约6000元 [2] - “十四五”期间普惠型小微企业贷款增加1.27万亿元，年均增长24.69% [2] - “十四五”期间普惠型涉农贷款增加4802.36亿元，年均增长15.67% [2] 重点领域资源配置 - 累计为科技创新、乡村振兴等领域对接争取资金8644.45亿元 [2] - 精准服务343个文旅项目，投放融资378亿元 [2] - 为1.51万户个体工商户发放贷款58.7亿元 [2] 金融改革与创新 - 济南科创金融改革试验区的科创企业贷款余额较获批前增长176.7% [3] - 青岛财富管理金融综合试验区形成100余项改革创新成果 [3] - 临沂普惠金融服务乡村振兴改革试验区的创新经验在全国推广 [3] 风险防控 - 近五年累计处置不良贷款8159.82亿元 [3] - 行业资本和拨备总规模超过11117.01亿元，十余家高风险机构“摘帽” [3] - 企业外汇套保比率从2020年的16.83%提升至2025年9月的30.39% [3]

阿吉翁创新驱动增长理论核心框架 - 长期经济增长由持续性创新驱动，每一项新创新都是在原有创新基础上实现的[7] - 创新源于企业家对"创新租金"的预期，成功创新可获得暂时垄断收益以激励研发投入[7] - "创造性破坏"的核心在于新创新会取代旧技术，这是增长的核心要素[7] - 理论核心矛盾是创新者需要垄断租金激励创新，但既得利益者可能阻碍后续创新[7] - 规范市场经济的本质是管理创新激励与反垄断这对矛盾，让新人才不断涌现而不被压制[7] 理论模型的关键预测 - 经济增长与企业新旧更替、岗位调整的"市场流动性"呈正相关，市场流动性高的经济体增长更强劲[9] - 企业年龄与规模长期呈正相关，例如美国因融资便利而曲线陡峭，印度因依赖姻亲管理而增长停滞[9] - 竞争与创新呈非线性关联，技术近前沿的企业会因竞争加速创新，远离前沿的企业可能消极应对[10] 对中国经济发展的建议 - 产品市场需进一步释放活力，通过强化竞争激发创新潜能[11] - 金融体系要突破对银行单一依赖，大力发展风险投资和研究基金会，借鉴美国DARPA模式[11] - 产业政策应坚持"亲竞争"导向，在明确发展方向同时坚决摒弃行政垄断[11] - 中国拥有单一市场的独特优势，应避免重蹈欧洲监管层层叠加切割统一市场的覆辙[11] 实现创新与包容平衡的政策路径 - 建立"弹性安全"体系作为创新的社会安全网，让企业灵活调整用工结构的同时为劳动者兜底[12] - 推进普惠且高质量的教育改革，扩大创新人才储备并促进社会公平[13] - 优化竞争政策防止明星企业垄断抑制新企业进入，重新激活"创造性破坏"机制[13] - 通过这三项政策可实现创新与包容的双赢，不必为了包容而放弃创新[14]

文章核心观点 - 亚洲企业通过美国OTC市场寻求转板至纳斯达克是常见路径，但系统性规划是成功的关键[1] 两条主流转板路径 - **OTC培育转板路径**：适合已实现稳定盈利、希望提升估值并有能力承担更严格财务合规要求的企业[2] - 该路径关键步骤包括：确保财务报告符合SEC标准、提升股票流动性与市值、满足纳斯达克上市指标、提交申请并通过审核[2] - 路径优势在于逐步建立市场信誉与投资者基础，挑战在于过程通常需1–2年并需持续投入合规[3] - **反向并购路径**：适合希望快速进入美国资本市场但未完全达到纳斯达克直接上市标准的企业[5] - 该路径关键步骤包括：筛选干净壳公司、完成股权置换与业务合并、提升交易活跃度、制定清晰转板计划[6] - 路径最大优势是速度快，整个流程最快可在3–6个月内完成，但需警惕壳公司质量不佳和并购后流动性不足的风险[8]

关键时刻，外资巨头最新发声。 瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪指出，预计明年中国股市将迎来又一个丰年，目前中国市场的多项 积极因素将继续在2026年支撑市场，其中包括： 1.创新：尤其是在人工智能（AI）领域，中国是美国以外少数能提供广泛AI投资机会的市场之一； 2.宽松政策：对企业和资本市场的支持性政策将延续； 3.充裕流动性：持续的财政扩张和宽松的货币政策环境。瑞银预计，2026年美联储将降息50个基点，中国 央行也可能降息20个基点，共同营造有利环境； 4.潜在资金流入：来自境内外机构投资者的资金流入。 据最新消息，多家外资机构纷纷表示，中国资产对全球资金的吸引力正显著提升，并对中国股票2026年的表现 给出了积极展望。其中，瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪在最新发布的报告中指出，预计明年中国 股市将迎来又一个丰年，因包括创新领域发展等许多有利的驱动因素将继续支撑市场。 与此同时，摩根士丹利的最新报告也指出，预计中国股市2026年有望进一步上涨，延续今年的强劲涨势。在盈 利温和增长、估值在更高水平上企稳的背景下，中国在全球科技竞赛中重新站稳脚跟，同时贸易紧张局势有所 缓和，相关指数整体仍具备 ...

涉及的行业或公司 * 报告主题为2026年亚洲新兴市场股票展望 涵盖日本 新兴市场 中国 印度 巴西 阿联酋 新加坡 沙特 印尼 台湾等多个市场[1][3][4] * 行业方面提及金融 可选消费/电商 工业 能源 材料 信息技术 电信和房地产[5] * 特别关注人工智能资本支出及半导体需求相关的公司[3][50] 核心观点和论据 **总体策略与市场展望** * 建议2026年采取紧贴基准指数的市场风险敞口 相对新兴市场略微偏好日本[3][4] * 对2026年持谨慎乐观态度 依据是经济学家普遍建设性的全球增长预期 尤其是2027年可能出现的再加速[3] * 提高了基准情景的指数目标价 但同时强调更宽的乐观和悲观情景之间的点位差 反映六大维度的全球宏观风险与机遇将持续驱动市场[3] * 2025年是与2020年类似的异常表现年份 市场在年初大幅抛售后急速攀升 估值飙升至远高于长期均值 这在基准情景下限制了明年尤其是新兴市场的前景[15] **区域配置偏好** * 在基准情景中 日本（不对冲汇率）将略微跑赢新兴市场 论据包括对日本EPS预期略高于市场一致预期 而对新兴市场和中国预期略低于市场一致预期[4][12] * 日本市场的吸引力在于再通胀与ROE改善趋势已基本确立 并有望在即将上任的高市政权下通过温和的财政方案及监管改革进一步得到支持[4] * 日本市场还受益于结构性国内资金流入股票市场（包括股票回购和新NISA资金）以及日本金融厅推动的企业改革[4] * 经历2025年的强劲相对表现后 新兴市场在2026年将开始失去动能 因美元趋于稳定限制了金融条件的进一步宽松[4] * 对中国市场保持温和乐观态度 基准情景是明年多极世界风险减轻 这应能维持估值接近当前水平 但预计再通胀在2027年前不会明显显现[4] * 继续在印度 巴西 阿联酋和新加坡保持小幅超配 (OW) 同时维持沙特 印尼和台湾市场的低配 (UW)[4] **行业配置与主题投资** * 行业方面继续推荐核心超配金融 可选消费/电商和工业 低配能源和材料 平配 (EW) 信息技术 电信和房地产[5] * 自2025年3月起在焦点名单中重新增加了半导体/信息技术板块的敞口 原因是AI资本支出加速 但采取选择性策略 谨慎考虑估值（目前市净率约7倍）[50] **盈利与估值预测** * 对主要指数的目标点位和盈利预测进行了上调 例如TOPIX的2026年12月目标价为3,600点 较当前价格3,359点有约7%的上涨空间 MSCI新兴市场目标价为1,400点 较当前1,408点略有下降[12] * 预计估值将温和回归至10年区间的75-85百分位 例如新兴市场基准前瞻市盈率目标为13.0倍 处于10年区间的第85百分位 TOPIX目标为15.0倍 处于第83百分位[21][40] * 对日本的盈利预测至2027年12月累计比一致预期高约3个百分点 而新兴市场则低约6个百分点[33][43] 其他重要内容 * 报告强调了2026年市场回报率将继续显著分化 投资环境将呈现高度不确定性 可能出现广泛的结果区间[18] * 报告指出了六大关键不确定性领域需要构建稳健投资组合 包括美国经济增长 美元走势 中国再通胀进程 美国利率路径 多极世界格局演变以及人工智能资本支出及半导体需求[3][20] * 报告包含详细的基准 乐观和悲观情景下的目标点位 盈利及估值假设 例如TOPIX的乐观情景目标可达4,250点 悲观情景目标为2,440点 区间显著扩大[24][28] * 报告提及日本新任高市政权预计将实施有利于市场的政策 包括略为宽松的财政立场 并强调国防开支 国内技术投资和放松监管 此外2026年上半年存在提前选举的可能 而这通常与短期积极的市场环境相关[44]

行业与公司 * 行业涉及全球贸易、国际金融与宏观经济[1][3] * 公司层面泛指中国整体经济与对外投资主体[1][2][5][6][7] 核心观点与论据 * **全球贸易格局重塑**：美国对中国加征关税导致中美双边贸易受显著影响，中国对美出口在过去几个月同比下降约25%，但中国总体出口总额增长7%至8%，表明变化在于格局而非总量[1][3][5] * **出口市场与商品结构转型**：中国通过增加对欧洲、东盟及一带一路国家的出口弥补对美损失，例如对欧洲出口增长近10%，出口商品从消费品转向投资品、资本品和中间品[1][3][5][6][7] * **对外资产结构变化**：中国减少购买美国国债，转向通过银行贷款或直接投资获取一带一路国家当地项目的股权或债权，以促进当地发展并寻求长期回报[1][7] * **内部经济挑战**：中国面临房地产金融周期下行带来的内部需求疲软，特别是消费需求不足，需通过财政扩张、支持低收入群体、提高社会保障水平和债务重组来提振内需[1][3][4][5] * **一带一路倡议进展**：倡议通过基础设施建设和企业出海投资增强与沿线国家经贸联系，进口资本品和中间产品支持其工业化，项目促进当地就业和收入增长，并改善交通、电力等基础设施条件[2][6][7] 其他重要内容 * 美国仍需进口商品以满足国内需求，因此从其他国家增加进口成为必然[3] * 一带一路合作包括技术转移与人才培养，提升了沿线国家自身的发展能力[7]

比特币价格动态 - 比特币价格在亚洲时段跌破9万美元大关，一度下跌近2.5%至89,385美元 [1] - 此次下跌延续了近一个月的跌势，导致比特币2025年迄今涨幅被完全抹去，年内转而下跌约4% [4] - 比特币上一次跌破9万美元关口是在4月份，当时价格曾跌至74,400美元的低点 [1] 加密货币市场整体表现 - 过去六周内，加密货币市场累计蒸发逾万亿美元市值 [1] - 自10月6日市场市值触及峰值以来，加密货币总市值已缩水约25%，约1.2万亿美元 [5] - 全网加密货币市场在过去24小时内爆仓总金额达10.08亿美元，约18万人被爆仓 [3][4] 历史价格回顾与当前对比 - 比特币在2024年上涨121%，从42,280美元升至93,300美元 [5] - 2025年迄今比特币价格从93,300美元跌至89,500美元，跌幅为4% [5] - 历史上比特币曾出现大幅波动，如2013年上涨5507%，2018年下跌73% [5] 市场抛售驱动因素 - 科技股估值过高及美国利率路径的不确定性引发投机资产抛售潮 [1][6] - 市场对美联储12月会议降息可能性的质疑升温，目前降息概率预期已缩减至约四成 [6] - 近期高杠杆押注交易者的亏损加速了币圈的抛售进程 [6] 10月10日爆仓事件影响 - 10月10日加密货币市场出现"史上最大爆仓惨案"，单日强制平仓规模超过190亿美元 [7] - 当前市场颓势被部分业内人士视为10月份清算事件的持续余震 [7] - 除比特币外，市值前20的加密货币中有六种今年跌幅超过40%，柴犬币、Sui和Avalanche跌幅达60%左右 [7] 与科技股相关性分析 - 比特币与纳斯达克100指数的30天相关系数目前达到约0.80，为2022年以来最高水平 [8] - 比特币的表现被描述为越来越像一只杠杆化的科技股 [10] - 自十月中旬以来，美国股市整体散户行为出现显著收缩，同期防御型ETF资金流入量持续攀升 [8] 期权市场预期 - 期权数据显示，交易员正寻求下行保护，对8.5万美元和8万美元行权价的看跌期权需求占据主导 [10]

谷歌AI模型发布 - 谷歌发布最新AI模型Gemini 3，增强复杂问题解答、编程、应用开发与图像生成能力 [1] - 华鑫证券认为AI功能深度集成于搜索广告与Cloud客户，将提升公司营收效率与用户体验 [1] 北京消费支持政策 - 北京等多部门印发方案，力争2030年基本建成多元化消费金融服务体系 [2] - 方案明确加大商品消费信贷支持力度，利好汽车、家电等大宗消费 [2] - 方案支持消费产业链优质企业通过发行上市、新三板挂牌等方式进行股权融资 [2] 蚂蚁集团AI动态 - 马云现身蚂蚁园区，由董事长井贤栋和CEO韩歆毅陪同，业内猜测与AI产品战略相关 [3] - 蚂蚁集团近期发布全模态通用AI助手“灵光”，阿里亦宣布“千问”项目 [3] 机构市场观点 - 中泰证券认为短期行情可能由流动性主导，结构机会为主线，周期股或保持强势 [7] - 信达证券预计风格切换增强，成长中建议关注低位的电力设备及AI应用端 [8] - 光大证券认为市场以存量博弈为主，热点轮动风格或延续，看好电网设备等概念 [9] 工业互联网政策 - 工信部发文目标到2027年建成200个左右高标准数字园区 [10] - 长城证券看好工业互联网技术创新应用加快落地，持续看好产业链相关环节投资机会 [10] 海南自贸港发展 - 海南自贸港全岛封关进入一个月倒计时，机构看好免税等板块 [11] - 世纪证券认为封关政策将重塑海南产业生态、扩容离岛免税市场，促进金融、旅游等现代服务业发展 [11] 百度AI业务进展 - 百度首次披露AI业务收入规模超百亿元，同比增长超50% [12] - 国海证券认为百度通过算力、模型、平台、应用分层布局构建竞争壁垒，形成闭环AI战略体系 [12] 公司个股公告 - 超达装备取得中国银行不超过4500万元股票回购贷款承诺函 [14] - 康缘药业实际控制人、董事肖伟增持公司股份2万股 [14] - 云南能投获得预计装机容量2.5万千瓦风电项目开发权 [14] - 孚日股份大股东孙日贵协议转让6.36%公司股份完成过户登记 [14] - 亚翔集成股东于11月18日减持13万股，目前仍在减持期间内 [14] - 中国一重董事长陆文俊因涉嫌受贿罪被执行逮捕 [14]