经济指标与行业数据 - 8月制造业PMI为49.4% 环比上升0.1个百分点 非制造业商务活动指数为50.3% 环比上升0.2个百分点 [7] - 8月汽车经销商库存预警指数为57.0% 同比上升0.8个百分点 环比下降0.2个百分点 [10] - 1-7月职工医保个人账户共济2.31亿人次 共济金额达304.57亿元 [8] - 2025年中国电影总票房突破400亿元 其中国内市场392.3亿元 观影人次超9.09亿 海外票房达7.7亿元 [11] 企业动态与市场表现 - 蔚来全新ES8预售情况超预期 较二代产品价格下探十余万元 [21] - 京东折扣超市在宿迁四店齐开 依托供应链实现产地直采 美团和盒马同步布局线下折扣零售赛道 [22] - 本周限售股解禁规模188.77亿元 涉及29家公司 其中福田汽车解禁39.57亿元 富特科技解禁28.87亿元 益诺思解禁24.37亿元 [27][28][29] - 新股艾芬达将于9月1日发行 发行价27.69元/股 发行总数2167万股 [30][31] 政策与制度变革 - 上海推动新型团险产品研发 引入团险版商保药品目录 聚焦医保外保障责任 [32] - 多所高校调整保研政策 取消挂科"一票否决"机制 但综合排名仍为关键指标 [12] 重要事件日程 - 9月重点关注事件包括：9月3日中国贸易帐数据、9月10日中国CPI/PPI数据发布、9月17日美联储利率决议、华为全联接大会及苹果秋季发布会等 [24][25]

根据提供的研报内容，以下是关键要点的详细总结，已按要求进行分组并引用原文数据。 宏观与政策环境 - 8月制造业PMI小幅回升但仍处于收缩区间，非制造业PMI也回升，主要受医药、电子等行业带动[9] - 政策短期处于"托而不举"的存量政策落地期，后续"适时加力"需紧盯出口、消费、地产等基本面数据、"反内卷"落地情况及中美贸易谈判进展三大变化[7] - 市场迎来关键窗口期，建议关注"9.3纪念大会、国庆、10月四中全会"三个时点及可能的中美最高层会晤[7] 金融市场与资产配置 - 市场波动开始加大，日线级别上涨大概率临近尾声，但中期周线级别上涨显示牛市刚刚开始，是个普涨格局[10] - 债市继续调整空间有限，10年和30年国债利率上限分别在1.75-1.8%和2.05-2.1%左右，观察股市走势及非银仓位作为配置时机参考指标[16] - 资金面继续宽松，银行间杠杆率小幅回升，隔夜资金价格回落，七天资金价格震荡[17][19] - 低利率时代美国银行保险业的经验启示：银行应收缩高风险敞口增持低风险资产，保险应优化配置适当增加权益类投资并拉长资产久期和信用下沉[22][23][24] 行业表现与趋势 - 1-7月绿电交易电量同比增长42%，交易绿证同比增长43%，市场交易电量占全社会用电量61%[50] - 电力领域重点依然是"市场化"，新能源正式迎来全面入市新阶段，系统调节能力强的火电价值有望提升[38] - 通信行业1月、3月、1年表现分别为33.2%、67.9%、124.3%，位列行业第一[2] - 煤炭行业1月、3月、1年表现分别为-2.0%、1.3%、-3.8%，位列行业末位[2] 白酒行业 - 2025H1白酒板块实现营收2414.2亿元同比-0.8%，归母净利润946.3亿元同比-1.2%，继续降速调整[28] - 分价格带看，2025H1高端酒/次高端酒/区域酒营收分别1603.2/312.1/446.3亿元，同比+6.2%/+0.0%/-18.4%[28] - 2025Q2营收880.6亿元同比-4.9%，归母净利润312.3亿元同比-7.5%，环比进一步降速[29] - 行业正处于基本面、估值、市场预期、机构持仓四重底部，供给端持续变革，需求静待改善[30] 银行业 - 2025H1上市银行整体营业收入、归母净利润增速分别为1.0%、0.8%，较25Q1提升2.8pc和2.0pc，双双转正[32] - 国有大行/股份行/城商行/农商行营收增速分别为1.9%/-2.3%/5.2%/0.9%，国有大行改善最为显著[32] - 股份行改善力度显著，25H1信用减值损失同比下降7.8%[32] 建筑装饰业 - Q2营收业绩降幅收窄，现金流边际改善，减值压力明显缓解[35] - Q2基建签单环比改善，海外订单增长亮眼，下半年财政政策发力有望带动板块修复[35] 科技与AI产业 - 阿里巴巴FY2026Q1财季总收入2476.52亿元同比+2%，云智能集团收入增速加快至26%，AI相关收入占外部客户收入超20%[47][81] - 阿里25Q2 AI和云基础设施资本支出达386亿元人民币，超预期，坚持三年投资3800亿元计划[47][55][81] - 英伟达FY26Q2营收467.4亿美元同比+56%，预计Q3营收约540亿美元，受Blackwell平台驱动[80] - 算力服务仍被显著低估，国内算力初步闭环，A股有望迎来重估[73] 新能源汽车与智驾 - 2025年1-6月中国市场智电车型交付占比达到17.54%，25-30万元价位车型占比达38.39%[73] - 鸿蒙智行累计交付突破90万辆，问界M9累计交付22.6万辆，17个月稳居50万元以上销量冠军[75] - 比亚迪"天神之眼"智能辅助驾驶系统搭载车型保有量突破120万辆，智驾选装率高达78%[76] - 小鹏汽车目标2025年9月起月交付量超4万辆，2026年将在部分区域试点Robotaxi运营[77] 有色金属 - 降息预期升温，白银率先突破，宏观转松与金九银十共振看好后市铜价[60][61] - 紫金矿业铜金产量双位数增长，业绩含金量提升[3] 房地产 - 上海优化调整购房政策，定向放松外环外限购，符合条件居民家庭在外环外购房不限套数[87] - 本周新房成交同比-5.9%，政策有望助力外围库存去化和提升改善性住房需求[87] 家用电器 - JS环球生活25H1收入7.74亿美元同比+4.2%，净亏损5370万美元，SN亚太高增长，九阳表现平稳[43] - 极米科技盈利能力持续提升，份额稳居行业第一[3] - 美的集团首次中期分红，公司盈利能力稳健[3] 其他重点公司 - 有方科技预计2025-2027年营业收入分别为51.58/78.95/105.03亿元，同比增长68%/53%/33%[41] - 科华数据25Q2营收25.16亿元环增106.88%，归母净利润1.75亿元同增14.81%，业绩超预期[54] - 中国神华中期分红79%，业绩超预期，外延并购行稳致远[4]

宏观经济数据发布 - 多国将公布8月制造业PMI数据 包括法国 德国 英国 巴西 墨西哥 马来西亚 美国等[2] - 美国8月非农就业人口变动季调后数据将公布[4] - 澳大利亚第二季度季调后GDP季率公布[2] - 欧元区8月调和CPI年率-未季调初值公布[3] - 中国8月外汇储备数据将于9月7日公布[5] 中国市场事件 - 北京天安门广场将于9月3日举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会 包括检阅部队[8] - 2025年上海合作组织峰会将于8月31日至9月1日在天津举行 这将是中国第五次主办上合组织峰会[9] - 《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》将于2025年9月1日至2026年8月31日期间施行 对单笔5万元以下消费及重点领域消费提供财政贴息[10] - 2025全球工业互联网大会将于9月5日至8日在沈阳举行 以"人工智能+"为核心命题[12] - 2025第四届低空经济发展大会将于9月5日在安徽芜湖举办 主题为"场景创新引领 安全有序发展"[12] 金融市场动态 - 本周沪深两市有26只股票面临限售股解禁 合计解禁量20.02亿股 按8月29日收盘价计算合计解禁市值186.07亿元[5] - 解禁市值居前三位的是：福田汽车39.57亿元（9月3日解禁14.29亿股） 富特科技28.87亿元（9月4日解禁7881.86万股） 益诺思24.37亿元（9月3日解禁6249.80万股）[6] - 本周沪深两市仅一只创业板个股申购：艾芬达（申购代码301575）于9月1日申购 发行价27.69元 申购上限0.50万股[15] - 央行公开市场将有22731亿元逆回购到期 其中周一至周五分别到期2884亿元 4058亿元 3799亿元 4161亿元 7829亿元 此外周五还有1万亿元91天期买断式逆回购到期[12] 机构观点 - 中泰证券认为市场后续将呈现震荡与结构性轮动特征 红利板块防御性配置价值凸显 科创与创业板短期波动放大但中期逻辑坚实[17][18] - 太平洋证券认为A股中长期上涨趋势未打破 政策方向从投资端向居民端转变 中美贸易谈判达成乐观结果仍是大概率事件 全球风险偏好上行将助力A股[19][20] - 中金公司认为港股短期落后但长期胜在结构 建议关注互联网 电商 新消费和银行板块 以及算力 机器人 苹果链等科技叙事和美国地产带动的家具家居和有色链条[21]

AI行业监管动态 - 微信平台要求AI生成内容必须添加显式和隐式标识以提升信息透明度[2] - Meta调整AI聊天机器人政策 禁止对青少年生成自残/自杀/饮食失调相关内容[6] - Meta限制青少年仅能访问教育支持类AI聊天机器人[6] - 中国科学院发布月球科学多模态大模型V2.0 撞击坑识别准确率达88%[24] - 月球构造自动识别准确率提升至93% 数字月球云平台2027年全球开放[24] 科技企业战略调整 - 百度旗下91助手宣布9月28日终止服务 VIP会员可申请退款[6][7] - 百度2013年以19亿美元收购91无线 2020年已停止渠道支持[8][9] - 盒马X会员店全面关闭 最后一家上海森兰商都店8月31日停业[16] - 沃尔玛推出四类AI超级代理 将门店决策流程从48小时压缩至15分钟[20] - 阿里云否认采购寒武纪15万片GPU传闻[20] 汽车行业动态 - 小米汽车8月新增18家门店 全国达370家 9月计划再增32家[20] - 一汽大众新款速腾L开启预售 价格区间11.99-13.59万元[27] - 斯泰兰蒂斯/宝马/现代/长城等多家车企召回部分车辆[22] - 电动自行车新国标9月实施 限速25公里/小时且超速自动断电[28] - 江淮汽车报案称遭3000余条虚假信息攻击 警方已立案调查[20] 资本市场动态 - 优必选获Infini Capital 10亿美元战略融资授信 计划在中东建超级工厂[23] - 禾赛科技通过港交所聆讯 2024年净收入20.77亿元 2025年Q1同比增46.3%[23] - 甫康药业向港交所提交上市申请[23] - 碧桂园地产上半年净亏损65.21亿元 短期有息债务占比76.85%达790.99亿元[22] 文娱产业数据 - 2025年中国电影总票房突破400亿元 其中国内市场392.3亿元[28] - 暑期档票房超119亿元 超去年同期116.43亿元[28] - 《南京照相馆》以28.88亿元成为暑期档票房冠军[28] - 观影人次达3.2亿 超过去年同期2.84亿[28] 企业运营调整 - 胖东来调整营业时间 许昌部分门店周二改为正常营业[13] - 微软35岁工程师在硅谷园区猝死 生前称工作压力巨大需兼顾多个项目[18]

重要市场新闻 - 8月制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，非制造业商务活动指数为50.3%，综合PMI产出指数为50.5%，分别较上月上升0.1、0.2和0.3个百分点 [1] - 生产指数为50.8%，较上月上升0.3个百分点，连续4个月位于临界点以上，表明制造业生产扩张加快 [1] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.3%和49.1%，较上月上升1.8和0.8个百分点，连续回升 [1] - 服务业商务活动指数为50.5%，较上月上升0.5个百分点，升至年内高点 [1] 卫星通信产业 - 工信部提出到2030年发展手机直连卫星等新模式新业态规模应用，卫星通信用户超千万 [2] - 我国GW组网速度加快，力箭二号、朱雀三号、天龙三号、长征十二号改等多款大型液体火箭将于年内首飞，有望提升发射运力并降低发射成本 [2] - 中国商业航天市场规模从2020年92亿元暴增至2024年3100亿元，年复合增长率超100%，增速为全球5倍 [2] - 概念股包括天银机电、华力创通、上海瀚讯等 [2] 区块链与数字支付 - 香港同步推进央行数字货币和商业银行货币应用，旨在为跨境贸易和投资提供更便捷高效的支付解决方案 [3] - 澳门积极推进"数字澳门元"项目，计划年底开展沙盒测试，并加强与银行间的数据与数字人民币对接 [3] - RWA（现实资产代币化）链上总规模达252.1亿美元，可提高资产流动性并为投资者提供低风险金融产品 [3] - 概念股包括杭州园林、天阳科技、新国都等 [3] 云计算与AI算力 - 阿里巴巴2025年第二季度营业收入2476.52亿元，净利润441.15亿元，同比增长81% [4] - 阿里云收入333.98亿元，同比增长26%，增速创三年新高，AI相关产品收入连续八个季度实现三位数同比增长 [4] - 25Q2资本性支出386.76亿元，同比增长220%，过去四个季度累计AI基础设施和研发投资超1000亿元 [4] - 9-10月互联网大厂密集招标期或带动AIDC产业基本面改善，400G交换机需求持续高增 [4][5] - 概念股包括国芯科技、菲菱科思、奥飞数据等 [4][5] 公司减持动态 - 沪电股份高级管理人员李明贵拟减持不超过160,400股，占公司总股本比例约0.0083% [6] - 高能环境控股股东李卫国拟减持不超过45,697,034股（占总股本3%），其中集中竞价方式减持不超过1%，大宗交易方式减持不超过2% [6]

核心观点 - 阿里巴巴为应对外卖市场竞争投入巨额补贴 导致利润显著缩水 但订单量激增并达到规模领先 [2][3][8][13] - 公司预计通过优化运营效率在未来实现亏损收敛 并看好即时零售业务的长期增长潜力 [17][18] 财务表现 - 2025年6月季度总营收2476.52亿元 同比增长2% 同口径收入增长10% [3] - 销售和市场费用531.78亿元 同比增加204.82亿元 增幅62.64% 主要投向淘宝闪购及用户获取 [7][8] - 阿里巴巴中国电商集团经调整EBITA为383.89亿元 同比减少103.64亿元 降幅21% [3][13] - 自由现金流净流出188.15亿元 而去年同期为净流入173.72亿元 [16] 业务运营 - 淘宝闪购日订单量突破6000万单 并在活动期间连续三天破1亿单 [8] - 闪购业务日活跃用户达1.5亿人次 前期订单规模激增4倍 [9] - 骑手月活数量增长181% 其中兼职骑手增长236% [8] - 即时零售业务营收147.84亿元 同比增长12% [15] 市场竞争与投入 - 公司宣布未来12个月投入500亿元外卖补贴 相当于2025财年净利润的40% [3][11] - 高盛预测中期外卖市场份额为阿里4.5:美团4.5:京东1 [10] - 测算显示即时零售业务EBITA亏损156亿元 平均每单亏损4.4元 [15] - 补贴金额范围为5-21元/单 并可免配送费 [15] 战略规划 - 计划通过优化用户结构、提升客单价和降低物流成本实现UE亏损缩减一半 [17] - 预计未来3年内闪购和即时零售为平台带来1万亿元新增成交 [18] - 目标吸引百万家品牌线下门店入驻淘宝闪购 [18] - 公司强调规模是效率的第一因素 有信心达到行业领先效率水平 [17]

核心观点 报告聚焦于2025年9月的金股推荐，覆盖多个行业包括云计算、人工智能、半导体、互联网、消费、医药、新能源等，强调AI驱动的增长机会、云计算基础设施扩张、半导体周期复苏以及消费和医药行业的结构性机会 报告通过自下而上的选股策略，突出各行业龙头公司的竞争优势和增长潜力，包括市场份额提升、技术领先、盈利改善和国际扩张等主题 云计算与AI基础设施 - Amazon (AMZN US) 作为全球最大的IaaS提供商，市场份额达30%，规模效应推动利润率稳定提升，其推理芯片T2和T3送样进展顺利，T3性能预计远优于T2，满足推理侧需求，尽管零售业务短期承压，但长期逻辑不变 [1] - Alphabet (GOOGL US) 当前PE区间为16-22倍，AI+广告提升CPC和CPM定价权，带动主业增长，IaaS云规模上升推动利润率改善，预计年底达20%以上，自研实力强，Gmini 2.5大模型和TPU v7在推理侧领先 [1] - Arista (ANET US) 是高端数据中心网络交换机领导者，受益于AI资本开支爆发，在400G/800G交换机市场领先，从传统巨头如思科持续攫取份额，绑定超大规模云巨头如微软，其AI后端交换机业务2025年预计贡献至少7.5亿美元收入，三大集群项目已进入量产阶段 [1] 半导体与内存 - SK Hynix (000660 KS) 受益于下游库存恢复，HBM今年收入翻倍，HBM4具先发优势，主要竞争对手三星HBM3E仍未通过认证，目标价KRW 280,555，基于1.5x P/B [2] - Cadence (CDNS US) 2Q25业绩超预期并上调全年指引，美国取消对华EDA出口限制，对公司中国地区业务影响减弱，2Q三大核心业务线均实现强劲增长，超过50%的先进节点设计已采用Cadence Cerebrus [2] - Broadcom (AVGO US) 新增4家ASIC客户，预计包括OpenAI、苹果、软银和富士通，已获得七个主要ASIC芯片客户，谷歌和Meta是现有量产客户，OpenAI和XAI预计明年贡献生产收入，2026年ASIC收入将超过205亿美元 [2] - NVIDIA (NVDA US) 数据中心业务占营收88%，预期CY2H25 GB300继续ramp up，提供下半年强劲收入增长，管理层指引2030年AI Capex达3-4万亿美元，英伟达收入占比35%，1GW Capex投资预计5-600亿美元，英伟达收入预期占比58-70% [2] 互联网与软件 - 腾讯 (700 HK) 被上调目标价至700，长青游戏稳健，新游如瓦罗兰特和三角洲行动成为新增长点，海外SC游戏重回增长，AI赋能广告业务空间广阔，20%增速或成新标杆，小游戏视频号等新业务拉动收入增长，利润率持续提升 [3] - 腾讯音乐 (TME US) 核心订阅业务稳步增长，粉丝经济和音质音效权益拉动付费用户和SVIP转化，非订阅收入如演唱会和广告增速超过订阅收入，加大对韩娱投资，为内容储备和变现提供动力，规模效应和直播业务分成降低带来利润释放 [3] - Meta (META US) 用户数持续增长，盈利能力提升，AI marketing预期兑现，Llama 4 Behemoth含2T参数，Meta AI独立应用下载量超1100万次，验证AI社交场景潜力，公司上调Q3营收指引至475-505亿美元（中值同比+25%），计划投入660-720亿美元加码AI基础设施 [1] 消费与零售 - 新氧 (SY US) 是唯一覆盖医美行业上中下游的公司，在供应链、营销和数字化运营有积累，轻医美赛道增速快，目标2025年开到50家自营门店，计划推出轻资产加盟模式，29年目标100自营+400加盟，获客成本约8%显著低于同业，线下机构利润率长期有望15%以上 [3] - 华住 (HTHT US) 产品竞争力强，中档酒店占比高，受众为大众，在宏观弱环境下韧性最强，向高利润率、轻资产特许经营模式转型，关闭低质量门店，进军东南亚及中东地区，RevPar下行估值较低，行业RevPar下跌幅度收窄 [4] - 古茗 (1364 HK) 外卖占比行业平均水平，咖啡产品线推广效果较好，早餐产品线将铺开，同店增长相对有保障，1H25加盟商盈利情况超2023年，成本优化面对社保新规更游刃有余，开店指引积极，PEG估值有吸引力 [8] 医药与生物技术 - 翰森制药 (3692 HK) 1H25里程碑收入大超预期，管理层上调全年收入指引至中高双位数，2025年创新药品收入将突破100亿，占比有望超80%，里程碑+首付款收入有望超过22亿元，核心产品阿美替尼已有4项适应症获批，单药峰值有望达80亿元 [5] - 信达生物 (1801 HK) 1H25收入59.5亿元（+50.6%），总产品收入超52亿元（+35%），期内利润8.3亿元（去年同期-3.9亿元），在手现金超20亿美元，创新研发能力和管线价值突出，预计2025年EBITDA平衡，2027年国内营收目标200亿元 [6] - 康方生物 (9926 HK) HARMONi-A取得统计学显著性和临床意义显著性的OS获益，WCLC将公布海外数据，依沃西单抗治疗EGFR-TKI治疗后进展的EGFRm nsqNSCLC的国内临床研究OS最终分析显示显著获益，近期催化剂丰富 [6] 新能源与汽车 - 特斯拉 (TSLA US) Robotaxi落地催化智驾发展，FSD迭代推动行业估值空间扩展 [8] - 零跑汽车 (9863 HK) 国内产销持续超预期，Q2转盈可能性增加，国际化战略潜力大，与Stellantis合作增强出海稀缺性 [8] - 地平线机器人 (9660 HK) 上半年15款车型J6M交付约100万套，全年200万预期有望上修，数据驱动Robotaxi迭代预期乐观，海外从JV开始加速，HSD行业L2++渗透 [8] 工业与能源 - 西门子能源 (ENR GR) 积极扩产中型燃气轮机，目标50-80台，明年爬坡，面向数据中心终端市场，与伊顿合作数据中心"电力岛"业务，燃气轮机及电网设备价格趋势向上，盈利能力提升 [11] - Centrus Energy (LEU US) 36亿美元积压订单锁定高确定性收入来源，预计2025-2040年间逐步释放，SMR商业化提供远期增长动力，在AI对高稳定性电力需求提升的推动下，美国核电复苏逻辑强化 [10] - Talen Energy (TLN US) AWS合同扩容潜力大，乐观情况下预计GW级别的潜在扩容，PJM容量拍卖电价和批发电价长期趋势向好，发电资产位于PJM地区，受益于AIDC推动的容量电价及批发电价上涨 [10] 其他行业 - 新东方 (EDU US) 行业需求强劲、政策环境稳定，在所有业务线中处于行业领先地位，拥有成熟商业模式，收入来源多样化，线下学习中心优势明显，高品牌知名度带来高利润率，截至2025年2月28日净现金29.2亿美元 [4] - 药明康德 (603259 CH) 1H25收入208亿元（+24.2%），经调整归母净利润63.1亿元（+44.4%），在手订单567亿元（+37.2%），TIDES在手订单同比增长48.8%，上调2025年可持续收入增速至13-17%，全年整体收入预期425-435亿元 [7] - 京东健康 (6618 HK) 1H25收入352.9亿元（+24.5%），药品GMV增长约30%，保健品高双位数，器械低双位数，经营利润21.3亿元（+105.5%），受益于线上购药、处方外流趋势加速，广告服务增加 [7]

业务重组与财务表现 - 阿里巴巴集团重新划分业务归属 聚焦电商和云业务 中国电商集团 国际数字商业集团和云智能集团被保留 菜鸟和文娱等业务纳入"所有其他"类别 [1][3] - 集团合并收入达2476.52亿元人民币（345.71亿美元） 同比增长2% 净利润423.82亿元 同比增长76% [2][6] - 中国电商集团收入1400.7亿元（195.53亿美元） 同比增长10% 其中国内电商客户管理收入892.5亿元（124.59亿美元）增长10% 直营及物流收入293.25亿元（40.93亿美元）增长7% [2][3] 即时零售业务发展 - 首次单独披露即时零售收入147.8亿元（20.64亿美元） 同比增长12% 主要得益于饿了么和飞猪的资源整合及会员体系打通 [1][2][3] - 淘宝闪购投入500亿元补贴用户和商家 带动8月日活跃用户量增长20% 整体即时零售月活跃买家达3亿 周日均订单8000万单 [7][8] - 即时零售业务与电商产生协同效应 拉动广告和客户管理收入增长 京东外卖业务与电商有40%交叉销售 PLUS会员购买频次同比增长超50% [8][9] 国际业务与云业务增长 - 国际数字商业集团收入347.4亿元（48.5亿美元） 同比增长19% 经调整EBITA亏损从37亿元缩窄98%至5900万元 主要因聚焦重点地区和提升运营效率 [2][3] - 云智能集团收入334亿元（46.62亿美元） 同比增长26% 为三年新高 主要受公共云业务及AI相关产品采用量提升驱动 [2][4] 成本与投资影响 - 销售和市场费用达531.8亿元 占收入比例从13.4%升至21.5% 经营活动现金流量净额206.72亿元 同比下降39% 经调整EBITA同比下降14%至388.44亿元 [7] - "所有其他"业务收入586亿元（81.8亿美元） 同比下降28% 经调整EBITA亏损扩大31%至14亿元 主要受高鑫零售处置及菜鸟收入下降影响 [2][5] 行业竞争格局 - 即时零售市场形成阿里 美团 京东三强竞争格局 平台在用户 商家和运力三个维度展开竞争 用户端从增量博弈转向存量博弈 [10][11] - 美团二季度经营利润2.26亿元同比下降98% 京东净利润62亿元同比下降50.8% 反映行业整体投入加大 [7][8] - 预计未来三年闪购和即时零售将为平台带来1万亿元交易增量 各平台将通过差异化定位找到市场空间 保持动态平衡格局 [9][11]

业务重组与财务表现 - 阿里巴巴集团在2026财年第一季度重新划分业务归属 聚焦电商和云业务 中国电商集团 国际数字商业集团和云智能集团被保留 菜鸟和虎鲸文娱等业务被纳入"所有其他"类目 [2][3] - 中国电商集团营收达1400.7亿元 同比增长10% 其中即时零售收入147.8亿元 同比上涨12% [3] - 客户管理收入同比增长10%至892.5亿元 88VIP会员超5300万 实现双位数增长 [3] - 国际数字商业集团收入347.4亿元 同比增长19% 经调整EBITA亏损从37亿元缩窄98%至5900万元 [3] - 云智能集团收入334亿元 同比增长26% 创三年新高 主要因公共云业务及AI相关产品增长带动 [4] - "所有其他"业务收入586亿元 同比下滑28% 经调整EBITA亏损同比扩大31%至14亿元 [4] - 集团整体营收2476.52亿元 同比增长2% 净利润423.82亿元 同比增长76% [5] 即时零售竞争态势 - 阿里整合饿了么和飞猪资源 打通会员权益 即时零售收入同比增长12% 有效带动用户活跃和广告收入 [2][6] - 淘宝将"小时达"升级为"淘宝闪购" 投入500亿元补贴用户和商家 [7] - 阿里经营活动现金流量净额206.72亿元 同比下降39% 经调整EBITA同比下滑14%至388.44亿元 [7] - 销售和市场费用达531.8亿元 占收入比例从13.4%上升至21.5% [7] - 美团二季度经营利润2.26亿元 同比下滑98% 经调整净利润14.93亿元 同比下降89% [7] - 京东二季度净利润62亿元 同比下滑50.8% [7] - 淘宝闪购推动手淘8月DAU增长20% 带动广告和客户管理收入上涨 [8] - 京东外卖与电商有40%的交叉销售 PLUS会员购买频次同比增长超50% [8] - 阿里中国电商集团月度活跃消费者和日订单量持续创新高 8月即时零售月度活跃买家数达3亿 周日均订单8000万 [8] - 预计未来三年闪购和即时零售将为平台带来1万亿元交易增量 [8] 行业竞争格局与战略 - 阿里 美团和京东在本地生活市场形成三军对垒之势 竞争覆盖外卖 酒旅和折扣超市等多个领域 [10] - 即时零售竞争围绕用户 商家和运力三个战场展开 用户端从增量博弈转向存量博弈 商家端从线上实物商家转向线下本地服务商家 [10] - 骑手资源争夺成为独有且最艰难的环节 考验平台资本实力和订单生态构建能力 [10] - 美团管理层表示将在保持外卖规模优势基础上增加补贴 确保价格竞争力和履约体验 [9] - 阿里计划推动高价值订单占比提升 正餐和零售订单客单价均在上升 [11] - 平台在7-8月对运力进行额外大规模投资 预计后续物流成本将显著下降 UE亏损可缩减一半 [11] - 行业专家认为中国市场足够大 竞争最终不会形成固定份额格局 各平台将通过差异化定位找到动态平衡的市场空间 [12]

美联储政策与政治干预 - 特朗普以抵押贷款欺诈指控为由试图解雇美联储理事丽莎·库克 为美联储成立111年来首次总统试图罢免在任理事[2] - 库克已提起诉讼 其能否继续任职及在9月会议投票仍不确定[2] - 此举动让市场预期的9月降息前景变得复杂 并影响美联储理事会权力平衡[2] 中国资本市场动态 - 中央汇金投资及子公司合计持有股票ETF市值达1.28万亿元 较去年底增加近23%[2] - 中央汇金资产大幅加仓 增持12只ETF份额合计增加658.86亿份[2] - 中小盘与科创成长领域部分ETF获增持[2] - 42家A股上市券商合计实现营业收入2518.66亿元同比增长30.8% 归母净利润1040.17亿元同比增长65.08%[3] - 37家券商营收和净利润同比正增长 头部券商表现稳定 中信证券营收居首 国泰海通归母净利润超百亿[3] - 经纪 自营和投行业务成为券商业绩增长主要动力[3] 宏观经济指标 - 8月制造业采购经理指数49.4% 非制造业商务活动指数50.3% 综合PMI产出指数50.5% 较7月分别上升0.1 0.2和0.3个百分点[2] - 制造业景气水平改善 产需和价格指数回升 企业对未来市场信心增强[2] - 非制造业继续扩张 服务业景气回升 建筑业有所放缓[2] 科技行业突破 - 阿里巴巴追加寒武纪思元370订单至15万片 因英伟达H20断供导致算力危机[3] - 阿里自研新一代AI芯片采用国产制程 具备高算力和兼容性[3] - 采用双厂备份和三步走战略保证芯片量产 有望打破英伟达垄断[3] - 寒武纪股价于8月28日超越贵州茅台成为A股新"股王"[3] - 寒武纪业绩扭亏为盈 资本加速增持[3] - AI算力需求爆发与政策红利驱动科技板块崛起[3] 金融市场表现 - 前8月主动权益基金平均业绩超23% 21只"翻倍基"最牛基金涨幅超175%[4] - 创新药 稀土有色 人工智能等板块带动指数基金表现[4] - 多只创新药主题指数基金成为"翻倍基"[4] - 8月人民币兑美元汇率上升0.84% 在岸和离岸汇率均创近十个月新高[4] - 美元疲软与A股劲扬带动人民币走强 市场预计年底前汇率升破7可能性较大[4] - 国际金价8月累计涨幅超5% 纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司3516.10美元[5] - 创今年4月以来最佳单月表现 多家机构看涨金价预计2026年上半年触及高位[5] 企业财报与业务 - 美团第二季度营收918.4亿元同比增长11.7% 经调整净利润14.93亿元同比下滑89%[5] - 核心本地商业收入653亿元 闪购业务成亮点[5] - 新业务板块营收265亿元 国际化业务取得突破[5] - 美团持续投入研发和生态建设 增长逻辑从规模扩张转向质量提升[5]