核心观点 - 流动性环境改善：海外市场因5/6月非农数据下调引发对美国经济担忧，降息预期升温，8月以来10Y/2Y美债利率分别下降10BP/18BP，预计9月降息可能落地[4][12] - 国内货币宽松持续：7天逆回购周规模连续4周突破万亿元，国债增值税政策或推动债市资金入市，市场成交额维持在1.6-1.8万亿元平台，融资余额接近2万亿元且新增流入强劲[4][12] - 配置主线聚焦三大方向：龙头化（有色、军工、券商）、国产化（恒生科技、半导体链）、全球化（New Money出海、海外算力）[4][5][12][13][14] 流动性分析 - **海外流动性**：非农就业数据2025H1终值较初值下调近半（初值16.4万人→终值8.7万人），市场预期9月降息概率达88.9%，年内或降息3次[19][20] - **国内资金面**：融资余额创年内新高至近2万亿元，10日净流入峰值达2500亿元；7天逆回购周度规模突破2.5万亿元[21][22][25] 配置方向 龙头化主线 - **PPI触底行业**：券商、有色、煤炭、光伏等周期板块受益于PPI修复，央企重组聚焦军工、电网、电力领域[4][12] - **低位出行链**：赛事经济运营、OTA平台、景区等具备弹性[4][12] 国产化主线 - **半导体链**：国产代工稼动率维持高位，设备材料景气上行，模拟/功率细分领域复苏迹象显现[5][13] - **国产算力**：关注科技巨头财报中资本开支动向，设备扩产趋势明确[5][13] 全球化主线 - **文化出海**：短剧、游戏、AIGC+创新药等New Money领域[5][14] - **海外算力**：CPO、PCB等业绩验证稳健的方向[5][14] 行情阶段判断 - **资金维度**：当前处于二轮上涨期，公募发行处于修复初期（日均发行4.2亿元），开户数未达顶点（日均8.5亿元），杠杆资金日均流入56.1亿元[15][28] - **板块轮动规律**：历史显示二轮上涨以质量风格主导，行业上周期（宏观政策驱动）或科技（产业政策驱动）领跑，本轮建议关注科技+周期龙头[16][17][29][30] - **PPI周期关联**：PPI上行阶段周期板块超额收益显著，当前PPI已开始修复，煤炭、有色、钢铁等历史胜率达71%[31][32][33] 历史数据验证 - **风格轮动**：首轮上涨成长/反转风格胜率71%，二轮质量风格胜率57%，三轮成长/质量风格胜率60%[29] - **行业表现**：二轮上涨中周期（煤炭、钢铁）或科技（计算机、电子）领跑，三轮上涨科技/消费/有色占优[30]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：均线距离择时模型** - **模型构建思路**：通过比较Wind全A指数的短期均线（20日）和长期均线（120日）的距离来判断市场趋势[2][9] - **模型具体构建过程**： 计算20日均线和120日均线的差值，公式为： $$均线距离 = \frac{20日均线 - 120日均线}{120日均线} \times 100\%$$ 当均线距离绝对值大于3%时，认为市场处于上行趋势[2][9] - **模型评价**：简单直观，能够有效捕捉市场趋势变化 2. **模型名称：仓位管理模型** - **模型构建思路**：结合估值水平和短期趋势判断，为绝对收益产品提供仓位建议[3][10] - **模型具体构建过程**： 根据Wind全A的PE（70分位）和PB（30分位）估值水平，结合均线距离信号，建议仓位80%[3][10] 3. **模型名称：TWO BETA行业配置模型** - **模型构建思路**：基于市场风险偏好和行业特性推荐科技板块[2][8] - **模型具体构建过程**： 未披露具体公式，但持续推荐军工和算力板块[2][8] - **模型评价**：适合上行趋势市场环境 模型的回测效果 1. **均线距离择时模型** - 当前均线距离：6.92%[2][9] - 趋势判断：上行趋势（距离>3%）[2][9] 2. **仓位管理模型** - 建议仓位：80%[3][10] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：赚钱效应因子** - **因子构建思路**：通过计算当前价格与趋势线的偏离程度反映市场赚钱效应[2][8] - **因子具体构建过程**： $$赚钱效应值 = \frac{当前价格 - 趋势线}{趋势线} \times 100\%$$ 当值为正时保持高仓位[2][8] - **因子评价**：有效反映市场资金流向 2. **因子名称：估值分位因子** - **因子构建思路**：通过PE/PB历史分位数判断市场估值水平[3][10] - **因子具体构建过程**： 计算Wind全A指数PE/PB在过去10年（2014-2025）的历史分位数[11][14] 因子的回测效果 1. **赚钱效应因子** - 当前取值：2.30%[2][8] - 趋势线位置：5540点[2][8] 2. **估值分位因子** - PE分位：70%[3][10] - PB分位：30%[3][10]

行业背景与政策支持 - 长三角地区被列为全国一体化算力网络国家枢纽节点之一 包含芜湖数据中心集群和长三角生态绿色一体化发展示范区数据中心集群 [1] - 全国枢纽节点地区2024年底新增算力占全国60%以上 带动全国数据中心平均PUE降至1.46 [2] - 全球数据中心2024年总耗电量达415太瓦时 占全球总用电量1.5% 近五年年均增长约12% 其中中国占比25% [1] 液冷技术发展现状 - 液冷技术因散热率高 精确制冷 有利处理器性能提升和低噪音等优势 正成为数据中心建设首选方案 [2] - 2024年中国液冷服务器市场规模达23.7亿美元（约170.3亿元人民币） 同比增长67% 预计2025年增至33.9亿美元（约243.5亿元人民币） 2029年或达162亿美元（约1163.8亿元人民币） 复合增长率46.8% [3] - 液冷 算电热碳一体化和智能化运维等技术推动数据中心节能降碳能力全面提升 [2] 公司项目与产能建设 - 芜湖液冷智算基地总投资额2.5亿元 建筑面积约2.6万平方米 建设浸没液冷智算数据中心和一体化液冷机柜技术研发中心 [3] - 项目预计部署服务器机柜240个 网络机柜80个 提供总计8000PFlops@FP16算力 [4] - 通过单相浸没液冷技术使PUE降至1.08 并依托1.2兆瓦自发电光伏系统加外购绿电实现绿电占比超80% [4] 公司技术与成本优势 - 采用浸没液冷技术使初始投资和电力消耗成本较传统风冷方案节省40%以上 [3] - 掌握多项浸没液冷核心专利技术 专注深耕液冷一体化领域 [3] - 致力于打造六绿一负智算产业集群 为政务 工业 教育 金融 交通和医疗等场景提供绿色电力与绿色计算一站式服务 [4]

行业动态 - 2025算力之都开发者大会在宁夏银川召开 聚焦人工智能关键共性技术创新及与实体经济深度融合 标志着宁夏启动"人工智能+实体经济"深度赋能工程 [1] - 大会邀请全球顶尖院士专家及3000余名开发者 围绕AI算力优化 大模型应用 低空经济 量子通信 具身机器人及数字孪生等前沿技术 现场拆解行业难题并形成多套可落地应用模板 [1] 技术趋势 - 专家指出人工智能已进入大模型时代 大模型发展依赖三大核心生产资料：大算力 大数据和大模型参数 基础设施需向稳定 高效 安全 绿色方向发展 [1] - 宁夏线上算力产业园已入驻超百余家企业 业务涵盖算力 大模型 机器人 AI仿真和系统集成 推动绿色算力服务国家"东数西算"战略 [1] 区域发展 - 宁夏计划全力推动枢纽扩量提速 将本地电力转化为全国算力 同时加快建设人工智能通用大模型训练场 打造典型应用场景 目标建成全国算力之都 [1]

市场表现 - 上证指数站稳3600点，今年以来累计上涨8.45%，日均成交额超1.4万亿元，市场活跃度显著提升 [1] - 三大指数均创阶段性新高，本轮行情受流动性和市场预期双重驱动 [2] - 上证指数站稳3600点的次数不多，本轮行情相比2007年、2015年更具结构性 [2] 行情驱动因素 - 流动性宽松与政策预期向好共同驱动结构性行情 [1] - 融资余额自6月底以来持续上行，政策预期与超级水电项目带动投资者聚焦中长期视角 [2] - 市场预期和情绪修复基础上的资金面改善，去年9月增量政策释放积极信号后风险偏好提升 [2] - 本轮行情站上3600点时市场整体估值水平更低，新兴产业特别是硬科技含量更高 [3] 投资策略 - 建议"攻守兼备"策略，科技成长与高股息资产双线配置 [1] - 下半年配置思路是先稳后攻，成长板块属进攻型选择，红利板块属防御型选择 [3] - 可关注三条主线：产能周期视角下的机会（工业金属、锂电池、创新药等）、高景气AI产业链、分红确定性强的红利板块 [3] - 科技成长板块在AI技术革命与新兴产业趋势催化下有望展现较高景气度 [4] - 银行等高股息板块短期调整但中长期配置逻辑清晰 [4] 行业配置建议 - 科技成长板块：科技创新是培养内生性增长动能的核心，AI技术革命与新兴产业趋势催化 [4] - 红利板块：关注消费龙头、公用事业、电信、银行等领域，股息率不再是唯一标准 [3] - 产能周期机会：工业金属、锂电池、创新药、商用车、轨道交通设备和铁路公路等 [3] - 高景气机会：AI产业链（云计算、算力、机器人、智能驾驶） [3] 投资者行为建议 - 避免频繁交易，培养长期耐心，合理评估风险承受能力 [5] - 分散投资降低单一资产风险，减少短期波动影响 [5] - 避免过度关注短期行情，投资是长期过程 [5] - 通过估值、技术、拥挤度、财务指标综合判断持仓合理性 [6] - 降低主动调仓频率或定投基金，降低追涨杀跌风险 [6]

政策动态 - 上海市人民政府办公厅印发《上海市具身智能产业发展实施方案》，明确到2027年具身模型、具身语料等核心算法与技术突破不少于20项，建设不少于4个具身智能高质量孵化器，核心产业规模突破500亿元 [1][3] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《整治形式主义为基层减负若干规定》，要求深入贯彻党的二十届三中全会精神，健全为基层减负长效机制 [2] - 国家发展改革委发布《教育强国和就业促进专项企业实训基地领域中央预算内投资专项管理办法》，支持技能人才缺口大的新兴领域及吸纳就业能力强的传统行业 [2] - 国务院办公厅发布《关于逐步推行免费学前教育的意见》，提出从2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年保育教育费 [2] 机器人产业 - 机器人活动密集举行，包括2025世界机器人博览会、2025中国具身智能机器人产业大会暨展览会、世界人形机器人运动会 [1][7] - 宇树科技发布新款四足机器狗产品Unitree A2，整机约37千克，空载续航20km，最大奔跑速度5米/秒 [7] - 特斯拉、华为、Figure AI等科技巨头在人形机器人行业持续投入，行业迭代加速，商业化落地可期 [8] - 人形机器人作为具身智能核心载体，预计2035年全球市场规模或突破1500亿美元 [8] 科技与AI - 华为昇腾硬件使能CANN全面开源开放，Mind系列应用使能套件及工具链全面开源 [9] - 全国一体化算力网9项技术文件全部发布，标准体系建设基本完善，建设进入落地应用阶段 [9] - 亚马逊云科技宣布OpenAI的开放权重模型首次可通过Amazon Bedrock和Amazon SageMaker AI访问 [5] - 马斯克透露xAI Grok 2将于下周开源 [6] 消费电子与娱乐 - 2025年第二季度中国消费级游戏笔记本市场同比增速高达24.3%，远超整体消费PC市场 [5] - 2025年暑期档电影市场总票房（含预售）突破75亿元，《南京照相馆》《长安的荔枝》《侏罗纪世界：重生》暂列档期票房前三名 [1][6] 医疗健康 - 赛诺医疗子公司赛诺神畅研发的COMETIU自膨式颅内药物涂层支架系统及COMEX球囊微导管获美国FDA突破性医疗器械认定 [11] - 迪哲医药在研产品DZD8586获美国FDA授予"快速通道认定"，用于复发难治性慢性淋巴细胞白血病和小淋巴细胞淋巴瘤 [12] - 美康生物及控股子公司取得多项医疗器械注册证，包括卡马西平、苯妥英、丙戊酸检测试剂盒等 [14] 投资与并购 - 磁谷科技拟投资7亿元建设磁悬浮压缩机及关联产品研发生产基地项目 [13] - 华西股份拟9000万元收购华西纺织持有的协丰棉麻100%股权 [15] - 宁波能源以1327.59万元收购宁能投资60%股权 [16] 业绩与合同 - 百济神州2025年上半年实现营业总收入175.18亿元，同比增长46.0%，净利润4.5亿元，同比扭亏为盈 [17] - 杰瑞股份2025年上半年实现营业收入69.01亿元，同比增长39.21%，净利润12.41亿元，同比增长14.04% [17] - 达实智能签约劲牌大厦智能化项目，合同金额3406万元 [18] - 星源卓镁收到新能源汽车镁合金动力总成壳体零部件供应商定点通知，预计未来6年销售总金额约7.13亿元 [19] 资金动向 - 7月以来超百只基金投顾组合完成调仓，权益类组合持续加仓权益资产，增持医药、顺周期和科技等行业 [20][21] - 下半年以来港股主题ETF净申购额超650亿元，科技、金融、创新药等领域最受关注 [23]

3、无人驾驶 | 据环球网，特斯拉正全力推进自动驾驶技术的迭代，马斯克今日日在社交平台X上透露，目前公司正在训练全新FSD模型，其参数量是现版本 的十倍，若进展顺利，有望于下月底面向公众发布。与此同时，他还于日前透露，未来3至6个月内特斯拉车主或可在行车过程中体验游戏功能，前提是通过 监管审批。上个月，马斯克还宣布，将奥斯汀Robotaxi项目中的先进技术整合进FSD通用版本，以此提升系统整体性能。 点评：证券时报指出，特斯拉FSD的端到端大模型已在复杂路况，如加减速、变道超车、行人博弈等方面表现流畅，尤其在非标准道路效果出色，博弈动态 能力优秀。根据特斯拉此前规划，FSD（无监督版）将于今年年内在美国落地，并于明年实现全美都能开。目前特斯拉软硬件组合基于"HW4.0+V13"，预计 随着2026年HW5.0（车端算力大幅提升至 2,000Tops以上）的开始量产和V14的正式推出，将真正实现全无人驾驶。随着后续监管的许可，特斯拉FSD望在国 内市场落地，将促进国内智能辅助驾驶行业加速发展，高阶自动驾驶渗透率望快速提升。 4、纳米压印 | 据中证报，我国自主研发的首台PL-SR系列喷墨步进式纳米压印设备已顺利 ...

市场整体表现 - A股三大指数小幅上涨 上证指数报3627.54点涨027% 深证成指涨046% 创业板指涨039% [1] - 全市场半日成交额10735亿元 较上个交易日同期放量549亿元 [1] - 超2900只个股上涨 市场热点聚焦军工和机器人两大题材 [3] 军工板块表现 - 军工板块涨势扩散 长城军工录得5天4板 [3] - PEEK材料概念持续活跃 新瀚新材连收2个"20cm"涨停 中欣氟材2连板 [3] 机器人产业链 - 机器人概念股集体走强 豪森智能国瑞科技以20%幅度涨停 北纬科技3连板 [3][6][7] - 富恒新材机器人长盛轴承涨超10% 中大力德东方精工等跟涨 [7][8] - 宇树科技发布新款四足机器狗Unitree A2 最大奔跑速度5米/秒 最大攀爬高度1米 [9] - IDC预测2029年全球机器人市场规模突破4000亿美元 中国市场占近半份额 [9] - 2024年全球商用服务机器人出货量破10万台 中国厂商出货占比达847% [9] - 上海市提出到2027年具身智能核心产业规模突破500亿元 [9] - 2025世界机器人大会将首发新品超100款 数量为去年近2倍 [10] - 东海证券建议关注获人形机器人客户定点的机械零部件企业 [10] 华为算力概念 - 华为算力概念股局部异动 科创新源佳缘科技以20%幅度涨停 [11][12] - 东方国信"20cm"涨停 成交额2662亿元 总市值1447亿元 [12] - 华为昇腾硬件使能CANN全面开源开放 Mind系列应用使能套件及工具链全面开源 [14] - 华为昇腾384超节点真机性能对标英伟达GB200 NVL72 [14] - 银河证券认为国产算力有望加速渗透迎来黄金期 [14] 个股异动 - 上纬新材股价大幅波动 盘中触及20%幅度跌停 午间收盘报90元/股跌1854% 成交额1652亿元 [3][5] - 上交所通报部分投资者交易该股存在异常交易行为 已采取暂停账户交易监管措施 [5]

机器人概念板块表现 - 机器人概念早盘异动拉升 中大力德直线涨停并创历史新高 高德红外盘中涨停 国瑞科技、机器人、安车检测等涨超10% [3] - 宇树科技发布新款四足机器狗Unitree A2 整机37千克 空载续航20km 最大奔跑速度5米/秒 最大攀爬高度1米 [5] 上海市具身智能产业政策 - 上海市发布《具身智能产业发展实施方案》 目标到2027年实现核心算法与技术突破不少于20项 建设不少于4个高质量孵化器 [5] - 产业规模目标为2027年具身智能核心产业突破500亿元 实现百家骨干企业集聚 百大应用场景落地 百件国际领先产品推广 [5] - 政策支持措施包括对销售或租赁具身智能机器人企业给予最高5%且不超过500万元奖励 推动央企国企区域总部落户 [5] - 重点发展领域包括具身智能专用芯片、核心主板、关节模组、智能传感器、视觉相机等高价值零部件 [6] 华为算力概念表现 - 华为算力概念局部走强 东方国信涨超15% 直真科技、品茗科技、彩讯股份、云从科技等冲高 [7] - 华为宣布昇腾硬件使能CANN全面开源 Mind系列应用使能套件及工具链全面开源 支持深度自定义开发 [9] 其他市场动态 - 上纬新材盘中触及20%跌停 上交所通报部分投资者存在异常交易行为并采取监管措施 [9]

A股市场表现 - 沪指8月5日涨0.96%至3617.6点 创年内收盘新高 深成指涨0.59%至11106.96点 创业板指涨0.39%至2343.38点[2] - 沪深两市成交额达1.6万亿元 较前一交易日放量975亿元[2] - PEEK材料 脑机接口 铜缆高速连接 银行板块涨幅居前 中药 影视 智谱AI板块跌幅居前[2] 外盘及大宗商品 - 美股三大指数8月5日集体下跌 道指跌0.14%至44111.74点 标普500跌0.49%至6299.19点 纳指跌0.65%至20916.55点[4] - 欧洲股市涨跌不一 英国富时100涨0.16%至9142.73点 德国DAX涨0.37%至23846.07点 法国CAC40跌0.14%至7621.04点[4] - 国际油价下跌 WTI原油跌1.70%至每桶65.16美元 布伦特原油跌1.63%至每桶67.64美元[4] 政策动态 - 国办印发免费学前教育政策 2025年秋季起免除公办幼儿园学前一年保教费 民办幼儿园参照执行[5] - 央行等七部门联合发文 要求金融机构为集成电路 工业母机 医疗装备等制造业重点产业链提供中长期融资支持[6] - 加强对5G 工业互联网 数据和算力中心等数字基础设施建设的中长期贷款支持 拓宽融资渠道[7] 半导体行业 - 2025年第二季度全球半导体销售额达1797亿美元 同比增长近20% 环比增长7.8%[8] - 6月全球半导体销售额599亿美元 同比增长19.6% 预计2025年全球市场规模达7009亿美元 同比增长11.2%[8] - 机构看好模拟及存储左侧布局机会 预计电子板块将受益于宏观政策 产业库存和AI创新周期共振[9] 国际贸易 - 特朗普宣布将对进口药品征收关税 初始为"小额关税" 未来一年半内税率将逐步升至250%[10] - 拟对半导体和芯片征收关税 具体细节未披露[10] 机构观点 - 华龙证券建议关注科技和先进制造成长方向 包括军工 低空经济 AI+ 人形机器人等[11] - 东方证券强调短期震荡蓄力 调整期应布局科技板块 人工智能是全年主线[11] 公司公告 - 中船特气光刻气产品获得日本GIGAPHOTON株式会社合格供应商认证[12] - 中科曙光上半年净利润同比增长29.89% 海光信息上半年净利润12.01亿元同比增长41%[12] - 万科A获深铁集团提供不超过16.81亿元借款[12] 行业前景 - 国产算力被视为国家发展基石 预计持续获得政策引导和央国企采购支持[12] - AI应用板块等待新模型发布催化 人工智能正加速在各领域普及[12] - 机器人作为AI重要应用领域 产业进展未来有望加速[12]