市场整体展望 - A股宽基指数预计继续上行，波动中枢更上一台阶[7] - 2026年市场交易的关键在于成长与价值风格之间的轮动[7] 风格与板块轮动 - 上半年科技成长风格预计依然领先，并有全面扩散趋势[7] - 下半年红利风格的超额收益预计将再次显现[7] - 小微盘风格可能面临一定的波动风险[7] 产业趋势与主题 - “十五五规划”涉及的具身智能、聚变、量子科技等产业趋势将成为主要交易品种[7] - AI端侧（如AI眼镜）可能复制类似2019年后TWS耳机的行情[7] 宏观经济与政策 - 大宗商品价格预计在二季度见到中期顶部[7] - PPI负值区间预计将继续收窄[7] - 美联储预计上半年降息1-2次，下半年停止降息[7]

2025年河北省经济发展回顾 - 重大战略深入实施：省会至张承高铁运行时间压缩，京津冀首列观光旅游列车开行，1至11月雄安新区固定资产投资同比增长14.8%，石家庄都市圈发展规划印发，连续3年有5个县级市入围全国百强 [2] - 内需潜力持续释放：1至11月，703个省重点项目完成投资2661.4亿元，全省固定资产投资同比增长6.1%增速居全国第3位，全省民间投资同比增长7.4%增速居全国第3位，争取国家消费品以旧换新资金172亿元实现销售额1273.5亿元 [2] - 产业质效稳步提升：实施“人工智能+”行动计划，全省综合算力指数连续2年位居全国首位，廊坊市纳入国家物流枢纽承载城市，沧州市入选国家骨干冷链物流基地建设名单，前三季度全省社会物流总费用与GDP比率为13.8%低于全国0.2个百分点 [2] - 改革开放与绿色转型：接续实施16条“小切口”举措，在23个县开展营商环境改革创新试点，阶段性降低工商业用户低谷电价政策为用户节约用电成本1.3亿元，新上“两高”项目能效全部达到标杆水平，启动实施绿电直连助力钢铁、算力等重点用能产业绿色发展，张承唐氢能区域试点入选国家首批氢能试点名单 [3] - 民生与安全保障：首都医科大学宣武医院河北医院等4家医院投入运行，20项民生工程完成年度建设任务，曹妃甸煤炭国储项目建成试运行 [3] 2026年河北省发展改革重点任务 - 推动经济平稳健康发展：将经济平稳健康发展列为首要工作，增强规划政策引导性，强化社会预期引导力，提升生产要素保障率 [5] - 扩大内需战略：积极争取中央各类政策资金支持，强化项目谋划储备和组织实施，持续激发民间投资活力，优化实施消费品以旧换新，积极扩大服务消费 [5] - 增强区域发展动能：办好第三届空天信息创新技术大赛，联合京津共建更多产业链、创新链，推进石家庄都市圈发展规划落地，着力提升潜力地区城镇化水平 [5] - 推动高质量发展与培育新质生产力：推动传统产业固根基、战略性新兴产业提能级、现代服务业上水平、场景培育出实效 [6] - 深化改革与开放：加大能源价格等重点领域改革攻坚力度，打造优化营商环境“河北经验”，进一步提高开放合作水平 [6] - 推进绿色转型：推进生态产品价值实现机制试点城市建设，打造一批国家和省级零碳园区，持续推动风光项目发展，加快绿电直连、源网荷储一体化等应用场景建设落地，推进氢能全产业链高质量发展 [6] - 保障和改善民生：谋划实施一批以工代赈项目，加快公共实训基地建设，推进国家区域医疗中心项目建设，统筹实施好20项民生工程 [6]

文章核心观点 - 报告认为，尽管2026年市场面临对AI泡沫的质疑等不确定性，但在流动性宽松、科技产业升级等核心因素支撑下，全球市场整体将保持韧性，并存在贯穿全年的结构性投资机遇 [1][2][3] 2025年市场回顾与核心驱动 - **大类资产表现**：2025年全球大类资产表现分化，黄金以**62.8%**的涨幅领跑，港股上涨**29.5%**，美股、欧洲股票等也实现稳健增长 [1] - **债券市场表现**：美国投资级债、高收益债均保持正收益，中资美元债表现亮眼 [1] - **核心驱动因素**：三大因素驱动市场：美联储预防式降息释放流动性、AI技术推动科技产业景气度提升、美元走弱为新兴市场和贵金属带来支撑 [1] - **AI主线表现**：AI相关板块成为关键主线，中概互联网板块全年涨幅显著，半导体、算力相关资产受产业链需求驱动表现突出 [1] - **四季度市场特征**：2025年第四季度与全年市场由降息周期、科技景气与美元弱势三大宏观因素共同驱动，形成**股强于债、科技强于防御、贵金属强于能源、新兴市场强于成熟市场**的结构性行情 [28][32] - **四季度亮点资产**：2025年第四季度，重点关注的韩股、黄金及白银表现突出，其中韩国KOSPI指数单季飙升**21.7%**，全年涨幅高达**73.7%** [30][32] - **日本市场表现**：日本东证指数全年上涨**22.9%**，日经225指数上涨**27.4%**，四季度表现突出，受新首相上台后刺激政策憧憬及“慢正常化”路径预期推动 [30][32] 2026年三大核心投资主题 - **美国降息周期延续**：预计美联储在鲍威尔剩余任期或仍有**1-2次**降息，新任主席人选将影响后续降息节奏 [1][33] - **降息对市场影响**：预防式降息有望推动股市继续上涨，美股业绩预期持续上修，港股、韩股及新兴市场股票将受益于流动性外溢，高收益债也将因融资成本下降获得支撑 [1][33] - **AI浪潮持续深化**：市场对AI泡沫的担忧并未成真，当前美股科技估值虽偏紧但未达泡沫水平 [2] - **AI产业基本面**：AI产业资本支出与收入扩张相匹配，算力供需缺口仍存，2026年AI芯片、应用场景等领域将持续受益 [2] - **港股与韩股机遇**：港股科技板块估值优势明显，国产算力链与AI应用场景具投资潜力；韩股在科技周期后期将保持韧性 [2][33] - **政治政策格局演变**：美国中期选举前财政刺激规模或扩大，制造业、可选消费等领域有望获得需求拉动 [2] - **中国经济与政策**：中国经济呈“前低后高”态势，财政货币政策协同发力，人民币或进入温和升值周期 [2] - **黄金支撑因素**：全球地缘政治与央行购金行为将持续支撑黄金表现 [2] 2026年主要资产展望 - **股票市场**：2026年将延续结构性机会，看好美股、港股、韩股及新兴市场股票；A股以震荡和结构性轮动为常态，内需提振是突破僵局的关键 [2] - **行业机遇**：科技、资源、制造业、金融等板块存在明确机遇 [2] - **商品市场**：贵金属将维持强劲表现，黄金价格有望稳定在**4500美元/盎司**左右；工业金属中铜价中枢将上移，铝价保持高位；原油市场供需格局改善，2026年表现或优于2025年 [2] - **外汇市场**：美元指数因利差收窄和避险属性减弱将承压下行，人民币、欧元、英镑兑美元有望温和升值，日元在日本央行加息预期下将逐步走强 [2] - **债券市场**：BB评级高收益债、AI供应链相关企业债、A评级日企美元债等成为重点关注对象，美联储政策转向将主导美债走势 [3] 2026年重大事件与潜在风险 - **重大事件**：2026年关键事件包括美联储新主席上台、美国中期选举、中国“十五五”规划纲要发布、英伟达GTC大会、OPEC+会议等 [24] - **潜在“黑天鹅”事件**：报告列举了可能发生的低概率高冲击事件，包括AI泡沫破灭、美国通胀恶化导致美联储被迫加息、美国经济“硬着陆”、日元套息交易解除引发全球动荡等 [25]

市场波动原因分析 - 今日市场盘中出现直线跳水，午后逐步回升[1] - 跳水直接原因是人民币汇率短期快速升值，近一个月离岸人民币对美元升值约1.5%[1] - 汇率波动触发了机构交易市场重新购买美元的条件，并在长端掉期进行回笼美元以应对结汇压力，间接影响A股市场[1] - 此动作旨在放缓人民币涨势而非改变其原有趋势，因此市场表现为跳水后逐步收复[1] 后市及板块观点 - 分析师对后市行情依旧看好，不因盘中跳水而改变观点[1] - 短期看好商业航天和人形机器人板块[1] - 中期持续看好AI、算力、半导体、有色等方向[1]

文章核心观点 - 恒润股份在“启航·2025金融峰会”上荣获第十四届金融界“金智奖”的“杰出成长性企业”奖项，该奖项旨在树立高质量发展标杆，引导资本向优质企业集聚 [1][3] - 公司确立了“风电+算力”双轮驱动发展战略，在风电领域是海上风电法兰龙头并实现主轴轴承国产替代，在算力领域业务快速增长，展现出强劲的创新活力与成长潜力 [4] - 未来公司将继续深化双轮驱动，在风电和算力两大板块持续发力，以期在新能源与数字经济赛道持续领跑 [5] 奖项评选背景与标准 - “金智奖”评选旨在引导上市公司聚焦主业、持续创新、践行社会责任，推动资本向优质企业集聚 [3] - 评选紧密契合“十五五”规划建议中“提升上市公司质量”的要求，将高质量发展内核分解为社会责任、实业贡献、投资回报、成长前景、创新效率、杰出品牌六大维度 [3] - 评选以企业财务数据和公开信息为基础建立量化分析模型，覆盖A股、港股及中概股超8000家企业，最终评选出近200家获奖企业 [3] - “杰出成长性企业”奖项主要关注具备持续增长潜力与核心竞争力的优质企业，聚焦核心业务增长质量、创新驱动能力、资源整合效率与可持续发展潜力 [3] 公司业务现状与实力 - 公司聚焦新能源与数字经济核心赛道，实施“风电+算力”双轮驱动发展战略 [4] - 在风电领域，公司是全球海上风电法兰龙头企业，是国内最早一批给海上风电大功率风机配套塔筒法兰的厂商 [4] - 公司是全球少数能制造12MW及以上海上风电塔筒法兰的企业之一 [4] - 公司攻克了风电主轴轴承“卡脖子”技术，相关产品已通过台架试验，实现了国产替代 [4] - 在算力业务领域，子公司上海润六尺今年以来加大市场开拓力度，积极拓展融资渠道，实现业务规模快速增长 [4] - 算力业务目前已与国内主流算力服务器厂商建立深度战略合作关系，并在算力服务领域实现关键突破，客户群体与业务覆盖范围持续扩大 [4] 公司未来发展战略 - 未来公司将持续深化“风电+算力”双轮驱动战略 [5] - 风电板块将聚焦于大兆瓦风电法兰以及风电主轴轴承产品的拓展，并致力于海外市场开拓 [5] - 算力板块将加速智算集群建设与场景落地 [5] - 公司计划依托核心技术优势与全球化布局，在新能源与数字经济赛道持续领跑，以创新驱动赋能产业升级 [5]

市场整体表现 - 2025年最后一个完整交易周（12月22日至26日），市场迎来大反攻，CPO、液冷服务器、人形机器人、商业航天等主线相继爆发，个股强劲上涨 [1][12] - 各大指数均走出连阳行情，沪综指、深成指、创业板指均走出5连阳，沪指自12月17日以来已走出8连阳 [2][16] - 多个概念板块本周强势领涨，部分板块周涨幅超过6%，且自11月24日低点以来有更高涨幅 [2][16] 领涨板块及表现 - **海南自贸**：本周涨幅9.08%，自11月24日低点以来涨幅9.20% [3][17] - **存储芯片**：自11月24日低点以来涨幅25.56% [3][17] - **锂矿**：本周涨幅6.07%，自11月24日低点以来涨幅6.50% [3][17] - **液冷服务器**：本周涨幅5.66%，自11月24日低点以来涨幅12.71% [3][17] - **CPO**：自11月24日低点以来涨幅22.59% [3][17] - **人形机器人**：本周涨幅4.57%，自11月24日低点以来涨幅近10% [3][8][17][21] - **光通信**：本周涨幅3.87%，自11月24日低点以来涨幅20.75% [3][17] - 领涨板块以科技股为主，集中在算力（CPO、液冷服务器、光通信）、商业航天、半导体、人形机器人等，也包括新能源（锂矿）和海南自贸 [3][17] 驱动市场的利好因素 - **政策与资金面**：国家创业投资引导基金于12月26日正式启动运行，聚焦人工智能、6G等领域，首批三只区域基金每只规模达500亿元以上 [4][18] - **算力产业**：江西省印发《江西省“人工智能+”行动方案》，力争到2030年全省智算服务规模达到5000 PFlops，打造5个以上数据标注基地，构建30个以上高质量行业数据集 [4][18] - **算力产业**：2025算力互联网大会于12月24日至25日在成都举办，刺激算力板块 [4][18] - **商业航天**：中国商业航天发展大会发布报告，数据显示全球共进行325次航天发射，入轨航天器4026颗，其中中国发射87次（成功84次），民营商业火箭企业执行23次发射任务，入轨航天器324颗 [5][18] - **商业航天**：商业航天产业联盟科创基金正式启动，首次发行规模10亿元-20亿元，远期拟扩至100亿元，存续期10年 [5][18] - **商业航天**：蓝箭航天完成IPO辅导，冲刺科创板“商业航天第一股” [5][18] 人形机器人板块深度分析 - 板块本周上涨超4%，自11月24日低点以来累计上涨近10% [8][21] - **个股表现**： - 天奇股份连收2个“一字”涨停 [8][21] - 昊志机电收出“20cm”涨停并加速创历史新高 [1][8][12][21] - 超捷股份（叠加商业航天概念）近一个月股价翻倍，近两个月翻了两倍 [1][8][12][21] - 首开股份近期收出多个“10cm”涨停 [8][21] - 浙江荣泰12月25日收出“10cm”涨停，26日盘中最高涨9%，解放近2个月套牢盘；知名牛散章建平二季度新进持仓1091.26万股，持仓市值5亿元，三季度开启翻倍主升浪 [8][21][22] - **资本运作**：人形机器人龙头优必选12月24日公告拟收购A股上市公司锋龙股份约43%股份，刺激锋龙股份25日、26日连收2个“一字”涨停 [9][22] - **资本运作**：杭州具身智能公司云深处启动上市辅导，辅导机构为中信建投证券 [9][22] - **事件刺激**：宇树机器人现身演唱会、北京市机器人产业协会于12月26日成立、2026年北京亦庄人形机器人半程马拉松定于4月开跑 [9][22] 其他强势个股案例 - 神剑股份连续7个“10cm”涨停 [1][12] - 长江通信走出2个“10cm”涨停并创新高 [1][2][12][15] - 北斗星通（商业航天概念股）在7月30日后走成强势牛股 [5][19] - 长江通信（商业航天、光通信概念股）在12月4日后走成强势牛股 [5][19]

文章核心观点 - 甘肃省发布“十五五”规划建议，核心目标是构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，推动工业强省建设，并系统性部署了产业发展、能源转型、算力网络、服务业升级及基础设施补短板等关键领域的发展路径 [1][2][3] 产业发展战略 - 甘肃省将统筹实施传统产业提质升级、产业创新工程、新技术新产品新场景大规模应用示范以及未来产业创新发展行动，优化提升传统产业，发展壮大新兴产业，加快培育未来产业 [1] - 目标为建设若干国家级和省级先进制造业集群，构建体现甘肃特色和优势的现代化产业体系 [1] 能源与新能源产业 - 依托丰富能源资源，建设超大型风光电基地，加快陇电外送通道建设，实施新能源发展融合集成工程和“新能源+”行动 [2] - 加强新能源大规模开发和本地高比例消纳协同，壮大风电、光伏、光热、氢能、储能装备和新能源电池产业集群，推动甘肃由能源大省向能源强省迈进 [2] 算力与数字经济 - 作为全国一体化算力网络国家枢纽节点，甘肃省将实施算力扩容聚链发展工程，加强与东部地区算力高效协同，提升庆阳“东数西算”产业园承载力 [2] - 推动算力服务、数据服务、设备制造、信创产业等集聚发展，实施“人工智能+”、“数据要素×”行动，加快建设数智甘肃 [2] 服务业发展 - 针对第三产业规模较小、结构不尽合理的问题，将统筹开展服务业扩能提质行动，提高现代服务业与先进制造业、现代农业融合发展水平 [2] - 推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，推进生活性服务业向高品质、多样化、便利化发展，实施服务业企业倍增计划，支持服务业主体升规上限、企业做大做强 [2] 基础设施建设 - 将统筹推进传统与新型基础设施建设，谋划实施一批重大基础设施项目，包括兰州铁路枢纽优化提升、三大高速公路新通道和甘川新通道、白龙江引水、国家数据基础设施（甘肃）区域功能节点、光网城市等 [3] - 目标是加快建设先进适用、体系完备、集约高效、安全绿色的现代化基础设施体系 [3]

核心观点 - 2026年A股市场将进入“盈利驱动+政策引导”双轮驱动新阶段，盈利成为核心变量，政策提供结构性方向指引与信心支撑 [2] - 机构资金配置将从单一集中走向双向布局，在持续关注成长主线的同时，更趋均衡，成长与价值并重 [2] - 普通投资者可采用“核心+卫星”配置框架，平衡长期赛道与短期机会，全年应注重估值与业绩的匹配 [3][5] 2026年市场驱动与特征 - 市场驱动从2025年的政策与流动性驱动，转变为2026年的“盈利驱动+政策引导”双轮驱动 [2] - 市场波动可能加大，但结构性机会依然丰富 [5] 投资主线与资金流向 - 看好两条主线：“成长之驹”（科技创新）与“稳健之马”（传统行业升级与价值重估） [2][3] - “成长之驹”领域包括人工智能、国产算力、AI应用、人形机器人、储能等，将继续吸引资金 [2][3] - “稳健之马”领域包括金融、资源品（铜铝）、供需格局优化的传统行业（如多晶硅、生猪）、高端制造、资源安全、金融开放等，将成为资金配置重要方向 [2][3] - 机构资金流向将从单一集中走向双向布局，配置更趋均衡 [2] 长期投资赛道与配置策略 - 未来3~5年最具长期投资价值的赛道是科技创新领域和传统行业升级与价值重估领域 [3] - 建议投资者采用“核心+卫星”配置框架：核心仓位布局长期成长赛道，卫星仓位围绕景气变化与政策催化动态调整 [3] - 2026年配置建议：上半年可适度偏向“成长之驹”，下半年可逐步增配“稳健之马”以应对市场波动 [5] 政策影响与估值体系 - “科技自立自强”政策将提升科技成长股的盈利能见度与政策确定性，降低其风险溢价，从而提升估值中枢 [4] - 科技成长股的定价逻辑将从题材驱动转向“技术壁垒+市场空间+政策支持”三维评估 [4] - 具备真实研发能力、产业化落地能力和供应链安全的企业将获得估值溢价 [4]

固态电池产业链合作 - 欣旺达子公司欣旺达动力与中伟股份签署战略合作框架协议，双方将围绕固态电池用正极材料前驱体开发、正极材料及固态电池合作开发等领域开展全方位战略合作，旨在共同开发固态电池应用系列新能源电池材料并推动其产业化 [1] - 金龙羽拟共同设立总规模15亿元的产业并购基金，该基金将聚焦公司主营业务，同时兼顾固态电池产业链上下游的投资与并购 [12] 算力与AI相关业务 - 瑞晟智能成交山东现代大数据教育产业国产算力设备及配套服务采购项目（二期），成交金额为1.52亿元（含税），产品主要为算力设备及配套安装、调试服务 [2] - 森远股份与关联方北京中科信控签署算力集群集成建设合同，合同总价款为2678.39万元，涉及中科（济南）超级云计算中心项目的GPU高性能计算集群及其配套设施采购与售后服务 [5] - 华电科工签署首个高海拔新能源场站数字化业务合同，合同金额为1.59亿元 [12] 新能源材料供应协议 - 海科新源与法恩莱特签订战略合作协议，法恩莱特在2026年1月1日至2028年12月31日期间，预计向海科新源购买电解液溶剂及添加剂共计27万吨 [3] 机器人及汽车产业链投资 - 中鼎股份全资子公司睿思博拟与逐际动力、柔性科天共同出资设立合资公司，注册资本5000万元，其中睿思博现金出资3000万元占60%，新公司将开展逐际机器人产品的关节组装业务以配合整机组装 [9] - 紫光国微全资子公司拟与宁德时代全资子公司等共同投资设立公司，从事汽车域控芯片业务 [12] 重大股权变更与控制权变动 - 毅昌科技控股股东高金集团与滁州蔚然科技发展合伙企业签署股份转让协议，蔚然合伙拟以8.5亿元受让高金集团持有的1.04亿股股份（占公司总股本25.33%），交易完成后蔚然合伙将成为控股股东，滁州市国资委将成为实际控制人 [6] - 百纳千成拟购买众联世纪100%股份，预计构成重大资产重组，公司股票明起复牌 [10] 重大项目中标与合同签署 - 宏盛华源预中标国家电网采购项目，金额约5.69亿元 [12] - 龙建股份联合体中标生态种养循环产业园（种植部分）EPC总承包项目，金额6.12亿元 [12] - 中油工程联合体与哈萨克斯坦国家石油天然气化工公司签署EPC承包合同，金额4.24亿美元 [12] - 华电科工签署超超临界电厂百万千瓦机组六大管道合同，金额2.65亿元 [12] - 智光电气控股子公司智光储能签订采购合同，金额1.48亿元 [12] 募投项目延期 - 胜通能源将部分募投项目“综合物流园建设项目”和“物流信息化系统建设项目”达到预计可使用状态日期再次延期至2027年12月31日，两个项目原计划2024年完成，后首次延期至2025年底 [7][8] - 截至2025年11月30日，“综合物流园建设项目”已投入募集资金4399.8万元，项目总投资额4.67亿元；“物流信息化系统建设项目”已投入募集资金968.81万元，项目总投资额4182万元 [8] 医药产品获批 - 北陆药业获得枸橼酸西地那非口崩片《药品注册证书》 [12] - 万泰生物HIV抗体口腔黏膜渗出液自我检测试剂取得医疗器械注册证 [12] - 白云山旗下生物制品公司获得冻干人用狂犬病疫苗注册证书 [12] - 康弘药业收到布瑞哌唑片的药品注册证书 [13] - 神州细胞控股子公司产品新增适应症补充申请获得批准 [13] 其他重要公司事项 - 西藏矿业公告，其白银扎布耶锂业100%股权转让未征集到符合条件的意向受让方 [12] - 富创精密股东泰州祥浦创业投资基金合伙企业拟询价转让918.63万股股份 [12] - 泓博医药股东询价转让价格为25.27元/股 [12] - 广聚能源与中广核广东公司签署战略合作协议 [12] - 四连板*ST建艺控股股东豁免公司14亿元债务本金及889.67万元利息，并向公司捐赠4亿元现金资产 [16] - 中央商场控股子公司需补缴税款约7392.04万元 [16] - 精华制药孙公司宁夏森萱因污染环境罪被判处罚金五十万元 [16]

2025年A股市场表现与特征 - 2025年A股开启新一轮牛市，上证指数一度突破4000点大关，创下近十年新高，总市值突破100万亿元 [2][11] - 截至12月24日收盘，上证指数年内累计上涨17.6%，深证成指累计大涨29.5%，创业板指累计大涨50.8% [4][13] - 2025年A股总成交额创历史纪录，超过400万亿元，而2024年全年为255.8万亿元 [5][14] - 市场活跃度极高，在238个交易日中，有235个交易日成交额超1万亿元，56个交易日超2万亿元 [5][14] 驱动牛市的核心因素 - 本轮牛市被定义为“科技重估牛”，由科技突破和产业驱动、制度改革、资金流入和风险偏好提升共同推动 [2][11] - 核心逻辑包括政策对资本市场的持续呵护、居民储蓄加速向资本市场转移（“存款搬家”）、以及房地产财富“蓄水池”功能减弱 [5][14] - 牛市形成有深刻的时代背景，包括全球资本重新布局、中国科技创新突破的新叙事，以及资本市场制度完善和资金持续流入 [5][14] - 本质是中国资产重估的过程，伴随地产下行周期和产业结构向高附加值服务业、新质生产力转变 [6][15] 科技主线的演绎 - 科技是贯穿行情的最强主线，从DeepSeek-R1模型推出引爆人工智能板块开始 [2][3][11][12] - 行情从多重叙事共振（如“强国叙事”）的“叙事牛”，逐步转向聚焦产业发展和业绩兑现的“产业牛”，市场主线向人工智能、算力等“硬科技”收敛 [3][12] - 2025年行业市值增长主要集中在电子和电力设备领域，反映了产业结构在股市的映射 [6][15] 市场关键事件与波动 - 2025年1月27日，受DeepSeek事件影响，英伟达股价暴跌17%，市值蒸发6000亿美元，创美股史上最大单日市值损失纪录 [3][12] - 4月7日，因美国加征“对等关税”，上证指数单日大跌逾7%，后在“国家队”资金入市及政策支撑下快速反弹 [4][12] - 四季度，因AI板块泡沫担忧及美联储降息预期反复，市场上行动能减弱进入震荡调整，但上证指数仍收于3940.95点的近十年高位 [4][13] 全球市场对比 - 2025年A股表现不俗，主要指数涨幅与全球主要市场相比：标普500涨17.8%，日经225涨26.2%，韩国综合指数涨71.2%，英国富时100涨20.8%，法国CAC40涨9.8% [4][13] 2026年市场展望 - 机构对2026年普遍积极乐观，A股存在由结构性牛市向更广泛行情演进的可能性 [2][11] - 沪深300当前市盈率约14倍，低于历史平均水平，若企业盈利改善叠加估值修复，大盘指数存在向上拓展10%—20%的空间 [2][11] - 预计2026年一季度A股有望重回上行通道，开启一轮持续性可能超越历史多数的长期“慢牛”行情 [7][16][17] 2026年看好的支撑逻辑 - 宏观政策持续发力，经济基本面有望稳定；产业转型提速，新动能释放增长活力 [8][17] - 资本市场改革深化，投资功能更加凸显；保险资金加仓及居民资产向权益市场转移（“存款搬家”）提供资金活水 [8][17] - 海外扰动减退，美联储已于12月降息25个基点，预计明年仍有2次降息，市场对AI泡沫的担忧趋于理性 [8][17] 2026年投资主线 - 科技成长仍是主线，在“十五五”科技立国战略与全球AI产业浪潮下，人工智能、算力等硬科技赛道有望继续引领行情，成为“最锋利的矛” [9][18] - 高股息红利资产具备重要底仓价值，在经济弱复苏、利率下行环境中，其提供稳定现金流的稀缺性凸显，且当前估值处于相对低位 [9][18]