报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货短期以宽幅震荡思路对待 关注现货成交力度、气头企业开工变化、出口动态及印标动态 [1] - 纯碱期货以底部宽幅震荡趋势对待 关注企业负荷变化、阿拉善二期产能动态、下游产线变化、宏观政策动态及商品市场整体情绪 [1] - 玻璃期货短线存在反弹机会 后续反转需要更多驱动出现 关注玻璃产线动态、现货成交情况、宏观政策及商品市场整体走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 尿素周一期货价格宽幅震荡 主力01合约收盘价1638元/吨 跌幅1.15% 现货市场多数稳定 个别回落 供应高位波动 日产量20.33万吨 日环比提升0.18万吨 需求跟进情绪放缓 主流地区现货产销率多在10%-30% 后续国际市场及印标结果、气头企业降负荷周期或影响市场 [1] - 纯碱周一期货价格震荡走强 主力01合约收盘价1183元/吨 涨幅1.02% 现货市场报价多数稳定 贸易商环节报价回暖 供应方面多家检修企业复产 开工率82.26% 日环比提升1.13个百分点 需求尚可 中下游低价补库 企业库存下降1.75% 但下游浮法玻璃产线放水现象增多 刚需面临考验 [1] - 玻璃周一期货价格上午震荡 午后走强 主力01合约收盘价1013元/吨 涨幅2.95% 现货市场走势偏弱 均价1094元/吨 日环比下跌9元/吨 供应暂时稳定 日熔量15.81万吨 但有产线冷修现象 后续供应或下降 需求跟进情绪提升 主流地区现货产销率超100% 沙河地区达150% 但刚需及下游订单同比偏低 厂家仍以降价去库为主 [1] 市场信息 尿素 - 11月24日尿素期货仓单7570张 较上一交易日增加387张 有效预报895张 [4] - 11月24日尿素行业日产20.33万吨 较上一工作日增加0.18万吨 较去年同期增加1.87万吨 开工率84.08% 较去年同期提升2.44个百分点 [4] - 11月24日国内部分地区小颗粒尿素现货价格：山东1640元/吨 降10元/吨；河南1650元/吨 持平；河北1650元/吨 持平；安徽1640元/吨 持平；江苏1630元/吨 降10元/吨；山西1510元/吨 持平 [4] 纯碱 & 玻璃 - 11月24日纯碱期货仓单数量2518张 较上一交易日增加2518张 有效预报3353张 玻璃期货仓单数量0张 较上一交易日无变化 [6] - 11月24日纯碱现货价：华北轻碱1250元/吨 重碱1300元/吨；华中轻碱1150元/吨 重碱1250元/吨；华东轻碱1180元/吨 重碱1250元/吨；华南轻碱1350元/吨 重碱1400元/吨；西南轻碱1250元/吨 重碱1300元/吨；西北轻碱930元/吨 重碱930元/吨 [6] - 11月24日纯碱行业开工率82.26% 上一工作日81.13% [7] - 11月24日浮法玻璃市场均价1094元/吨 日环比下降9元/吨 行业日产量15.81万吨 日环比持平 [7] 图表分析 - 包含尿素、纯碱主力合约收盘价 尿素、纯碱基差 尿素、纯碱主力合约成交和持仓 尿素、纯碱2605 - 2601价差 尿素、纯碱现货价格走势 尿素 - 甲醇、玻璃 - 纯碱期货价差等图表 数据来源为iFind、光大期货研究所 [9][11][13][16][19][20][21] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监 专注白糖产业研究 多次参与课题及丛书撰写 获多个分析师称号 期货从业资格号：F0306200 期货交易咨询资格号：Z0000082 [23] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师 负责尿素、纯碱、玻璃等品种研究 参与大型项目及课题 获多个分析师荣誉称号 期货从业资格号：F3067502 期货交易咨询资格号：Z0014869 [23] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师 从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究等工作 参与郑商所课题撰写 发表文章 获郑商所纺织品类高级分析师称号 期货从业资格号：F03099994 期货交易咨询资格号：Z0021057 [23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工延续震荡整理，烯烃偏弱，芳烃格局略强；各品种走势受地缘政治、供需格局、成本支撑等因素影响，需关注各品种具体的风险因素和市场动态 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：俄乌和平计划推进或有波折，地缘溢价摇摆，美联储12月降息预期升温提振风险偏好，但供应过剩带来的累库压力仍在，若地缘支撑松动，预计震荡偏弱 [8] - **沥青**：螺纹钢走高带动沥青期价，期货定价回归山东现货后，期价支撑增强，但沥青供需双弱，累库压力大，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [8] - **高硫燃油**：俄乌协议达成预期驱动燃油走弱，三大支撑因素弱势，需求淡季，预计震荡 [9] - **低硫燃油**：跟随原油弱势，面临航运需求回落等利空，但估值偏低，预计跟随原油波动 [9][11] - **甲醇**：海外伊朗装置停车出口减量，国内进口扰动证实，短期偏强，但沿海库存仍处高位，长期或有反复筑底可能 [3][30] - **尿素**：集中采购暂缓，盘面窄幅跌价，基本面供强需弱，预计窄幅震荡，关注出口配额和印标行情 [31] - **乙二醇**：供需格局改善，部分空头了结，价格反弹，但中期供需压力大，反弹高度有限，预计维持低位区间宽幅震荡 [20][21] - **PX**：地缘溢价对原油支撑走弱，市场情绪降温，短期从强势转为调整，价格跟随成本震荡 [12][13] - **PTA**：基本面边际改善，基差走出颓势，利润窄幅修复，价格跟随成本震荡，加工费下方支撑增强 [13][14] - **短纤**：下游需求暂时维持，被动跟随上游，价格跟随震荡，加工费有压缩预期 [24][25] - **瓶片**：成本支撑增强，价格小幅反弹，绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强 [26][27] - **丙烯**：现货偏强，PL震荡，市场缺乏消息指引，下游开工下滑 [35] - **PP**：基本面压力仍被计价，关注检修变化，短期震荡，产能高增下产量释放压力大 [34] - **塑料**：检修小幅抬升，震荡运行，油价震荡偏弱，自身基本面支撑有限，需求渐入淡季 [33] - **苯乙烯**：调油叙事退潮，震荡为主，汽油裂差和美亚芳烃价差指向调油驱动存疑 [18] - **PVC**：高库存压制，或锚定减产，关注低利润能否引导企业减产和出口情况 [36] - **烧碱**：弱供需低估值，震荡运行，上下游高库存施压，若低利润推动减产或仓单逻辑发酵，盘面或企稳 [36][37] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：各品种跨期价差有不同变化，如Brent的M1 - M2为0.62（变化值0），PX的1 - 5月为 - 18（变化值2）等 [39] - **基差和仓单**：各品种基差和仓单情况不同，如沥青基差 - 30（变化值 - 51），仓单30110；PX基差 - 7（变化值 - 10），仓单0等 [40] - **跨品种价差**：各跨品种价差有变化，如1月PP - 3MA为141（变化值 - 204），1月TA - EG为796（变化值 - 62）等 [41] 化工基差及价差监测 未提及具体数据内容 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数和板块指数有不同表现，如综合指数2228.09（+0.46%），能源指数2025 - 11 - 24值为1119.56，今日涨跌幅 - 0.22%等 [281][282]

核心观点 - 市场风格正从科技主导转向科技与周期板块的再平衡，反内卷政策下化工行业机会凸显 [4] - 化工行业资本开支接近尾声，供需格局修复，反内卷政策有望推动行业迎来业绩与估值的双重抬升 [4] - 化工行业在产能优化效率、行业协同能力及高端转型路径上相较于其他传统周期行业具备显著优势 [25][30] - 投资机会把握两个要点：优选产品丰富、能耗控制好的龙头公司；关注行业ETF流入强化的龙头风格 [5][83] - 重点推荐三个细分方向：石化、煤化工、涤纶长丝+PTA [5][83] 市场风格再平衡 - 自10月最后一周起，观点转向科技与周期再平衡，触发因素是2025年第三季度财报显示科技与周期板块盈利同步发力 [4][14][15] - 再平衡的另外两个原因是科技板块年内累计涨幅较高，以及机构仓位在科技板块上过于集中 [4][15] - 此再平衡阶段预计持续1-2个月，展望2026年，风格将更均衡，科技中长期仍占优，顺周期机会在PPI，红利风格将优于2025年 [4][15] 产能周期与化工行业优势 - 大盘视角：2025年第三季度A股（非金融）产能出清加速，资本开支同比连续6个季度为负，2025年第三季度分别为-4.65%，在建工程同比近8年来首次转负至-2.33% [18][19] - 反内卷政策支撑企业利润率，全A（非金融）销售利润率-TTM连续3个季度企稳回升 [19] - 行业视角：化工行业相比钢铁、煤炭、水泥等更具优势，体现在产能优化效率高（老旧产能占比高，如炼化装置39.9%运行超20年）、行业协同能力强（国企占比高，龙头定价权突出）、高端转型路径清晰（政策支持明确） [25][30] 化工行业供需与成本分析 - 供给端：行业资本开支接近尾声，截至2025年上半年基础化工上市公司在建工程共计3504亿元，同比下降10%；2025年1-8月化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计同比-5.2% [4][25][31] - 需求端：国内以旧换新等政策提振内需，2025年前三季度汽车销量同比+10.9%，新能源汽车销量同比+29.7%；中国化工品全球竞争力强，2023年销售额占全球43.1%，出口韧性足，2025年9月出口金额3286亿美元，同比增长8% [35][40][42] - 成本端：2025年以来油煤价格震荡下行，成本支撑减弱，截至2025年10月13日，布伦特原油价格较年初下跌17%，国内无烟煤价格较年初下跌13% [47][49] 行业景气周期与估值对标 - 复盘历史，化工行情推动力已从需求刺激转向供给侧改革，当前PPI处于底部区间 [54][55] - 对标反内卷先锋制冷剂行业（2024年动态PE均值44.23倍，PB均值3.59倍），截至2025年11月20日，基础化工板块PE为29.43倍，PB为2.18倍，显示在反内卷政策推动下，化工行业有业绩和估值双重抬升空间 [66] 细分行业投资建议 - 石化：落后产能退出与高端材料自给率提高并行，行业景气拐点可期，推荐恒力石化、万华化学 [5][83][84][91][93] - 煤化工：反内卷政策推动下龙头景气上行弹性充足，推荐华鲁恒升，受益标的鲁西化工 [5][83][98][104] - 涤纶长丝+PTA：反内卷走在前列，周期拐点率先到来，PTA行业2019-2024年有效产能年均复合增速12.5%，2025年预计新增产能870万吨，扩产接近尾声，行业集中度高（CR7为76%），推荐新凤鸣、桐昆股份 [5][83][112][113][114][118][120]

报告行业投资评级 - 尿素操作评级未明确标注星级；甲醇★★★；纯苯★★★；苯乙烯★★★；聚丙烯★☆☆；塑料★☆☆；PVC★★★；烧碱★★★；PX★★★；PTA★★★；乙二醇★★★；短纤★★★；玻璃★★★；纯碱★★★；瓶片★★★；丙烯★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃市场缺乏消息指引下游刚需为主，塑料和聚丙烯供应压力增加需求走弱 [2] - 纯苯期价偏弱运行，苯乙烯供需紧平衡但成本和需求支撑存疑 [3] - 聚酯各产品短期供需和价格走势有别，PX新产能投放前偏强 [5] - 煤化工中甲醇可尝试逢低做多5 - 9月差，尿素供过于求格局预计延续 [6] - 氯碱中PVC供高需弱关注成本，烧碱供给高压需求不足弱势运行 [7] - 纯碱去库偏强运行，玻璃或有冷修关注低多及多玻璃空纯碱策略 [8] 各板块总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约围绕5日均线宽幅整理，低端交投支撑价格 [2] - 塑料供应压力增加，需求端开工回落订单跟进慢采购积极性弱 [2] - 聚丙烯供应预计小幅增加，需求端采购积极性受限 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 市场关注亚洲芳烃流出，纯苯期价偏弱运行，可考虑期权配置 [3] - 苯乙烯工厂产出或减量，供需紧平衡库存回落但反弹高度有限 [3] 聚酯 - PX短期供需趋弱但新产能投放前偏强，PTA成本驱动为主 [5] - 乙二醇供应边际改善有反弹预期但春节前后累库限制空间 [5] - 短纤无新投压力价格随原料波动，瓶片需求转淡成本驱动 [5] 煤化工 - 甲醇海外装置减产利多预期兑现，可尝试逢低做多5 - 9月差 [6] - 尿素供应充足，国内供过于求格局预计延续 [6] 氯碱 - PVC印度出口走好内需不足，供高需弱关注成本端变化 [7] - 烧碱供给高压需求不足，弱势运行关注后续利润变化 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱去库偏强运行，长期供需过剩，关注多玻璃空纯碱策略 [8] - 玻璃或有冷修产能压缩，成本支撑关注低多机会 [8]

技术成果与考核 - 河南龙宇煤化工低温热耦合甲醇精馏装置通过专家组72小时连续运行考核 [2] - 考核期内甲醇产品蒸汽单耗统计值小于0.2吨蒸汽/吨精甲醇 [2] - 装置负荷达105.5%条件下，精甲醇鲜蒸汽消耗由改造前1.08吨/吨降至0.2吨/吨以下 [3] - 每小时节约低压蒸汽约60吨，循环水消耗降低约5000吨/时 [3] - 精甲醇产品中乙醇含量降至50ppm以下，共产出超精甲醇1352.66吨 [3] 技术原理与创新 - 技术由广东工业大学特聘教授提出方案，与天津华赛尔传热设备公司合作开发 [2] - 将加压塔与常压塔链接模式由串联改为并联，增加减压塔，调整工艺参数 [2] - 使用新型高效换热器，以低温热替代低压蒸汽作为再沸器热源 [2] - 技术具有通用性，可应用于煤化工、石油化工等存在低温热的领域 [2] - 使用醋酸装置分离塔、产品塔塔顶低温热实现装置间能量耦合利用 [3] 运营与经济效益 - 50万吨/年四塔双效甲醇精馏装置采用该技术升级改造后连续安全稳定运行 [3] - 超精甲醇按年折算产量超过10万吨 [2][3] - 循环水消耗降低部分包括醋酸装置降低3000吨/时，蒸汽凝液冷却降低2000吨/时 [3] 行业评价与公司战略 - 专家组认为技术具有创新性，装置运行平稳可靠 [2][3] - 中国石油和化学工业联合会表示技术极具创新性，应用效果显著 [3] - 公司以高端、绿色、低碳为导向，聚焦新技术、新工艺、新设备研发应用 [4]

核心观点 - 报告核心观点为新疆煤化工产业正迎来“黄金年代”，主要受益于国家能源战略转向保障安全、新疆地缘优势提升以及基础设施完善，建议重点关注煤化工投资和国企改革两条主线[7][10][11] - 新疆煤化工发展具备显著经济性优势，例如在2024年煤价场景下，准东相比鄂尔多斯聚烯烃生产成本优势约为2200元/吨，综合成本优势约为1900元/吨[9] - 新疆国企改革正在加速，近期西域旅游实控人变更、宝地矿业收购等事宜意味着改革深化，资产整合空间极大[10] 投资策略 - 新疆从国家战略角度受益于两大转向：从沿海经济到一带一路，新疆从地缘后方变成前沿门户；能源保障和双碳环保天平左倾，煤化工王者归来[7] - 新疆煤化工发展外部环境成熟：康波萧条和产能周期决定煤炭盈利分配强势；向西部发展更符合中国资源禀赋；产业政策要求新型煤化工靠近资源地布局[7] - 新疆已具备发展煤化工内在要素：外运和疆内运输格局基本完善；工业发展基础设施条件成熟；人力资源条件改善；重点发展经济政策完成铺垫[8] - 新疆煤化工相比外购秦皇岛煤价生产聚烯烃优势约3600元/吨，运费劣势700元/吨，总和优势2900元/吨，即使基于各原料2021年以来最低价格测算，新疆煤制聚乙烯成本仍处于最低点[9] 新疆指数情况 - 本周新疆指数121.12，环比下跌7.68%；新疆煤化工投资指数119.79，环比下跌7.67%；新疆国企改革指数123.83，环比下跌7.08%[14] - 本周涨幅前三：国统股份上涨10.38%，北新路桥上涨8.09%，ST天山上涨-2.00%[14] - 本周跌幅前三：汇嘉时代下跌-15.07%，国际实业下跌-16.79%，统一股份下跌-18.34%[14] 本周新疆重点数据跟踪 - 煤炭价格：奇台县混煤Q5000报价100元/吨，巴里坤混煤Q5200报价215元/吨，拜城主焦煤报价700元/吨[20] - 伊吾县淖毛湖至宁夏惠农汽运价格280元/吨，环比持平；新疆甲醇价格1530元/吨，与华东地区价差-482.5元/吨；新疆尿素价格1439元/吨，与山东地区价差-211元/吨[20] - 2025年10月新疆煤炭铁路发运量：国有重点煤矿342.90万吨，同比下跌4.14%；新疆原煤产量4481.60万吨，同比下跌5.00%[20] 本周重点新闻及公司公告跟踪 - 广汇物流与多家外部客户签署2026年度货物运输协议，新增“疆煤外运”订单总运量突破700万吨，预计合同总额约7亿元[34] - 广汇物流2025年1至9月运量达2108万吨，约占新疆铁路“疆煤外运”总量30%，首次签订外部客户始发半焦、喷吹煤年度合同[34] - 新疆美特镁业计划实施改扩建项目，新建年产120万吨低阶煤分级提质利用等项目，总投资约56.68亿元[34] - 新疆心连心化学工业年产32万吨三聚氰胺、50万吨复合肥项目核心设备吊装成功，总投资约78.18亿元，年转化煤炭约200万吨[34] - 新疆中通吉瑞能源计划新建年产1200万吨煤分质利用联产LNG项目，总投资170亿元[34] - 新疆准东开发区推进两个总投资合计约398亿元的160万吨煤制烯烃项目，要求确保冬季施工关键节点[34] 重点煤化工项目进展 - 新疆山能化工准东五彩湾80万吨/年煤制烯烃项目已完成综合办公楼等主体结构封顶，总投资约208.6亿元[38] - 新疆东明塑胶80万吨/年煤制烯烃项目正全力推进，总投资约189.7亿元[38] - 本周新疆煤化工项目总计规划产能：煤制天然气416亿方，煤制油500万吨，煤制烯烃945万吨，煤制甲醇1750万吨[38] - 总计投资额9628亿元，其中煤制天然气2829亿元，煤制烯烃1828亿元，煤制油1861亿元[38] 投资建议主线 - 在新疆进行项目投资的公司：特变电工、九丰能源、宝丰能源、广汇能源、湖北宜化、中基健康等[13] - 为煤化工项目提供服务的“卖水人”：雪峰科技、广东宏大、易普力等民爆服务和煤炭运输公司[13] - 为煤化工建设提供服务的“铲子股”：东华科技、中国化学、中石化炼化工程、三维化学等设计总包建设设备公司[13] - 新疆本地国企/兵团企业：立新能源、青松建化、天富能源、宝地矿业、新疆天业等有望迎来改革深化发展机遇[13]

行业投资评级 - 对基础化工行业维持“推荐”评级 [1][27] 核心观点 - 中日关系紧张有望加速中国半导体材料对日本产品的替代进程 [6] - 反内卷政策有望重估中国化工行业 使全球化工产能扩张放缓 行业从吞金兽转变为摇钱树 标的兼具高弹性和高股息优势 [7] - AI数据中心电力需求和商用飞机发动机需求提升驱动铬盐行业价值重估 预计到2028年铬盐供需缺口达34.09万吨 缺口比例32% [8][9] - 2025年Q4中美财政政策有望加码 欧洲部分装置加速退出 中国推行反内卷 化工行业有望迎来景气上行周期 [27] 重点涨价产品分析 - DMC碳酸二甲酯价格为4400元/吨 周环比上涨14.29% 供应偏紧且电解液行业需求强势 [14] - 锂电池电解液全国均价为27000元/吨 周环比上涨8.00% 但行业开工率仅45% 原材料涨价挤压厂商利润空间 [14] - 磷酸二铵华东价格为3850元/吨 周环比上涨5.48% 原料硫磺、硫酸价格上涨推高生产成本 [14] - 氧化铬绿价格为35500元/吨 周环比上涨1000元/吨 金属铬价格为84000元/吨 周环比上涨1000元/吨 [9][18] 投资主线与重点关注标的 - 低成本扩张：重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源等 [9] - 景气度提升：重点关注铬盐（振华股份）、磷矿石（芭田股份、云天化）、制冷剂（巨化股份、东岳集团）、民爆（广东宏大）等 [10] - 新材料：关注电子化学品（阳谷华泰、国瓷材料）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物）等 [10] - 高股息：看好中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等化工央国企 [11] - 半导体材料国产替代：涉及光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光液/垫、溅射靶材、硅片等领域相关公司 [6] 行业景气与价格数据 - 国海化工景气指数为91.37（2025年11月20日） 较11月13日上涨0.25 [5][37] - Brent原油期货收于62.51美元/桶 周环比下跌2.77% WTI原油期货收于57.98美元/桶 周环比下跌3.29% [13] - 基础化工行业最近1月、3月、12月表现分别为1.2%、1.7%、16.1% 同期沪深300指数表现分别为-3.3%、3.9%、11.6% [4] 重点公司信息跟踪 - 万华化学：纯MDI价格19600元/吨 周环比上涨400元/吨 聚合MDI价格14550元/吨 周环比持平 [15][97] - 玲珑轮胎：泰国到美西、美东、欧洲海运费分别为5250美元/FEU、3400美元/FEU、2500美元/FEU 周环比均持平 [15][98] - 振华股份：氧化铬绿和金属铬价格周环比均上涨1000元/吨 [18][103] - 卫星化学：丙烯酸价格5700元/吨 周环比下降50元/吨 [19][116] - 恒力石化：涤纶长丝库存天数为16.4天 较11月13日下降0.2天 PTA库存为396.5万吨 较11月14日下降7.9万吨 [19][108]

公司股份回购 - 公司于11月21日耗资360.3万港元进行股份回购 [1] - 此次回购涉及164万股公司股份 [1]

报告行业投资评级 - 丙烯、聚丙烯、塑料、乙二醇、PVC投资评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯苯、苯乙烯、PX、瓶片、尿素投资评级为☆☆☆，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - PTA、短纤、甲醇、纯碱、玻璃投资评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 烧碱投资评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，两烯期货主力合约围绕5日均线宽幅整理，丙烯库存低位支撑价格，但聚丙烯成本承压、国际油价走低或拖累心态；塑料和聚丙烯期货主力合约收跌，聚乙烯供需矛盾加大价格偏弱，聚丙烯基本面供需矛盾仍存 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，美韩芳烃价差走廓、甲苯歧化效益下滑等因素使纯苯价格反弹，但对美出口有门槛，中期反弹偏空；苯乙烯期货主力合约收跌，供需基本面短期改善形成一定支撑 [3] - 聚酯方面，油价回落使PX震荡收跌，PTA价格随之回落，PX利多消息对市场有提振但被弱化，PTA效益差装置检修增加，终端织造负荷下降；乙二醇供应增长压力大，中期需求转弱；短纤需求有转弱预期，瓶片需求转淡 [5] - 煤化工方面，甲醇主力合约持续低位震荡，短期市场利空因素不减，中长期关注供应端收缩；尿素期货盘面小幅下跌，供应维持高位，行情或震荡回调 [6] - 氯碱方面，PVC弱势运行，印度出口走好但对整体需求拉动有限，供高需弱关注成本端；烧碱再度累库，下游需求不足，弱势运行关注后续利润变化 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱日内偏强运行，长期供需过剩，可逢高做空，关注多玻璃空纯碱05策略；玻璃05合约上涨，预计下方空间有限 [8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约近期围绕5日均线宽幅整理，丙烯企业库存低位支撑价格，但聚丙烯成本承压、国际油价走低或拖累业者操盘心态 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内收跌，聚乙烯成本支撑减弱、供应压力大、需求跟进有限，价格将维持偏弱运行；聚丙烯上游出库库存转移，但下游采购意向欠佳，供需矛盾仍存 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 美韩芳烃价差走廓、甲苯歧化效益下滑、下游苯乙烯出口增加使纯苯价格反弹，但对美出口有门槛，中期延续反弹偏空思路，可增加期权配置 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内收跌，纯苯收跌带动交投情绪回落，供需基本面短期有所改善对价格形成一定支撑 [3] 聚酯 - 日内油价回落，PX震荡收跌，PTA价格随之回落，PX利多消息对市场有提振但被弱化，PTA效益差装置检修增加，终端织造负荷下降 [5] - 乙二醇周产量环比微增，港口库存大幅增长，供应增长压力大，中期需求转弱，延续偏空思路 [5] - 短纤无新投压力，负荷高位运行，但需求有转弱预期，加工差承压；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇主力合约持续低位震荡，海外装置开工负荷高、在途货源充足，部分进口货源倒流向内地，港口库存减少，短期市场利空因素不减 [6] - 尿素期货盘面小幅下跌，秋季肥收尾农业需求走弱，但工业复合肥开工回升，储备需求逢低跟进，供应维持高位，行情或震荡回调 [6] 氯碱 - PVC弱势运行，印度反倾销政策有变化可能使出口走好，但对整体需求拉动有限，电石价格下行，企业开工高位，行业库存高压 [7] - 烧碱再度累库，液氯表现尚可，氯碱一体化仍有利润，氧化铝利润压缩或减产，非铝下游刚需补库，供给高压需求不足 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内偏强运行，现货平稳、库存下降，产量环比下滑，光伏玻璃产能波动不大，浮法有冷修计划，长期供需过剩，可逢高做空，关注多玻璃空纯碱05策略 [8] - 玻璃05合约上涨，现货阴跌、行业小幅累库，利润收窄有产能冷修，加工订单环比改善但同比不足，预计下方空间有限 [8]

宏观经济表现 - 陕西榆林GDP从2018年的3818亿元增长至2024年的7548.68亿元，六年时间实现近乎翻倍，稳居中西部非省会城市榜首[1] 现代煤化工产业体系 - 构建起以4个千亿级、8个百亿级和一批精细化工项目为支撑的现代煤化工产业体系，即"4+8+N"项目体系[3] - 国能榆林化工价值798亿元的循环经济煤炭综合利用项目在核心技术落地和工程推进上取得关键突破，从规划进入实操阶段[4] - 通过延链补链推动煤化工向高端化学品和新材料延伸，例如将煤炭转化为聚乙醇酸，打破了国外垄断并实现规模化生产[3] - "十五五"期间将加快促进煤化工产业高端化、多元化、低碳化发展，目标打造万亿级能化产业集群[1] 氢能产业发展 - 依托庞大的工业用氢市场，国能榆林化工、中煤煤制烯烃等龙头项目每年用氢量达450万吨左右，为氢能产业提供了天然应用场景[5] - 风能、太阳能资源富集，新能源装机占比提高至42.3%，为绿氢制备提供清洁能源支撑，是"西氢东送"战略的关键节点[5][8] - 陕西华秦新能源科技公司作为国家级专精特新"小巨人"企业，手握33项知识产权，其氢能产业园一期投资5亿元，年产高纯氢气4万吨，并建成陕西首座1000公斤固定式加氢站[8] - 陕西氢能零碳产业园氢能示范项目获国家发改委4100万元新基金贷款支持，华秦新能源产业园氢纯化项目入选国家能源局氢能试点项目清单[6] 固废综合治理与循环利用 - 2023年煤及煤化工产业固废产生量超6800万吨，占全省总量约40%，其中煤矸石占比过半[9] - 确定35个固废示范项目和7个协同矿山治理试点工程，围绕建工建材、矿井充填、生态修复、高值利用四大方向推进[9] - 陕西汇荣禾能源环保科技有限公司年处理固废300万吨，生产5亿块环保建材，陕煤小保当、曹家滩等煤矿年消纳煤矸石超200万吨[9] - 神木朱概塔等30个矿坑回填项目累计消纳固废超1300万吨，实现固废由"被动治理"转向"主动增值"[9][11] 低碳化发展与能效提升 - 能耗强度较"十四五"初期下降13.5%，并获批建设国家碳达峰试点城市[8] - 通过绿电、绿氢、绿氧与现代煤化工耦合，以及建立用能预算管理体系，推动多能融合促进低碳化发展[8]