报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2] 报告核心观点 - 原料价格跌幅较大，炼化产品价差小幅改善 [1] - 国内重点大炼化项目价差环比小幅提升，国外项目价差微降 [2][3] - 石化化工品价格跌幅不及成本端，价差有所扩大 [2] - 聚酯长丝产品盈利改善，锦纶价格价差维稳 [2] 国内外重点炼化项目价差跟踪 - 截至2025年10月10日当周，国内重点大炼化项目价差为2404.19元/吨，环比+21.59元/吨（+0.91%）[2][3] - 国外重点大炼化项目价差为1151.33元/吨，环比-6.62元/吨（-0.57%）[2][3] - 布伦特原油周均价为65.15美元/桶，环比-1.91% [2][3] - 自2020年1月4日至2025年10月10日，国内项目周均价差涨跌幅+3.68%，国外项目+22.31% [3] 炼油板块 - 原油价格明显下跌，2025年10月10日布伦特、WTI原油价格分别为62.73、58.90美元/桶，较10月3日分别-1.80、-1.98美元/桶 [2][15] - 国内成品油价格普跌，柴油、汽油、航煤周均价分别为6848.00（-38.43）、7932.29（-39.29）、5947.21（-21.43）元/吨 [15] - 国内成品油价差小幅扩大，柴油、汽油、航煤与原油价差分别为3466.70（+27.02）、4550.99（+26.16）、2565.92（+44.02）元/吨 [15] - 东南亚市场新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4579.48（-107.72）、3966.48（-78.55）、4484.65（-110.69）元/吨 [29] - 北美市场美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4916.04（-109.35）、4108.66（-105.88）、4617.21（+129.09）元/吨 [29] - 欧洲市场欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4750.70（-130.18）、5014.52（-174.58）、5042.09（-69.15）元/吨 [29] 化工板块 - 聚乙烯产品价格震荡运行，价差小幅扩大，LDPE、LLDPE、HDPE与原油价差分别为6368.70（+94.02）、3688.70（+7.30）、4618.70（+65.44）元/吨 [55] - EVA产品价格小幅回调，价差小幅走阔，EVA均价11642.86（-35.71）元/吨，EVA-原油价差8261.56（+29.73）元/吨 [55] - 纯苯价格下跌，价差无明显变化，纯苯均价5750.00（-64.29）元/吨，纯苯-原油价差2368.70（+1.16）元/吨 [55] - 苯乙烯价格下跌，价差小幅收窄，苯乙烯均价6800.00（-85.71）元/吨，苯乙烯-原油价差3418.70（-20.27）元/吨 [55] - 聚丙烯产品价格小幅下跌，价差有所走阔，均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯与原油价差分别为2545.94（+48.56）、6411.56（+58.30）、3818.70（+65.44）元/吨 [70] - 丙烯腈产品价格小幅下跌，价差小幅扩大，丙烯腈均价8600.00（-28.57）元/吨，丙烯腈-原油价差5218.70（+36.87）元/吨 [70] - 聚碳酸酯价格偏稳运行，价差有所扩大，PC均价14200.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差10818.70（+65.44）元/吨 [70] - MMA价格逆势小涨，价差有所走阔，MMA均价10414.29（+14.29）元/吨，MMA-原油价差7032.99（+79.73）元/吨 [70] 聚酯&锦纶板块 - PX成本端支撑弱势，价格小幅下跌，PX CFR中国主港周均价5707.68（-36.18）元/吨，PX与原油价差2302.21（+5.09）元/吨 [90] - PX开工率88.23%（+0.81pct） [90] - MEG价格有所下跌，MEG现货周均价格4220.71（-45.00）元/吨，开工率74.65%（+1.16pct） [106] - PTA价格弱势下跌，PTA现货周均价格4505.71（-43.57）元/吨，行业平均单吨净利润-241.14（-10.79）元/吨，开工率75.40%（-1.70pct） [107] - 涤纶长丝产品价格小幅上涨，盈利有所改善，POY、FDY、DTY周均价格分别为6600.00（+0.00）、6750.00（+14.29）、7800.00（+14.29）元/吨 [112] - 涤纶长丝行业平均单吨盈利分别为POY 126.13（+35.03）元/吨、FDY -72.98（+44.51）元/吨、DTY 258.88（+44.51）元/吨 [112] - 涤纶长丝企业库存天数分别为POY 13.60（-5.20）天、FDY 24.10（-1.60）天、DTY 28.90（-0.60）天，开工率93.80%（+0.20pct） [112] - 锦纶纤维产品价格、价差总体维稳，POY、FDY、DTY平均价格分别为11750.00（+0.00）、14150.00（+0.00）、12200.00（+0.00）元/吨 [127] - 涤纶短纤价格小幅下跌，涤纶短纤周均价格6400.00（-19.29）元/吨，行业平均单吨盈利126.13（+22.23）元/吨 [134] - 聚酯瓶片价格小幅下跌，PET瓶片现货平均价格5738.57（-20.00）元/吨，行业平均单吨盈利-180.12（+21.75）元/吨 [134] 6大炼化公司涨跌幅 - 截至2025年10月10日，近一周股价涨跌幅：荣盛石化（+4.97%）、恒力石化（+2.86%）、东方盛虹（+4.31%）、恒逸石化（+4.41%）、桐昆股份（-0.40%）、新凤鸣（+3.88%）[2][141] - 近一月涨跌幅：荣盛石化（+3.16%）、恒力石化（+1.52%）、东方盛虹（-3.88%）、恒逸石化（+2.24%）、桐昆股份（+0.95%）、新凤鸣（+5.97%）[2][141] - 自2017年9月4日至2025年10月10日，信达大炼化指数涨幅+47.95%，石油石化行业指数涨幅+21.67%，沪深300指数涨幅+20.05% [142]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短纤短期震荡市，中期偏弱；瓶片震荡偏弱。美国新一轮关税施压利空终端情绪，短期价格或随成本和其他资产下跌，但中美关税最终可能偏向缓和，若短期超跌有回归修复机会。短纤基本面指标压力不大，成本端和供需支撑偏弱，基差月差、加工费偏高；瓶片10 - 11月需求环比下行，工厂有累库压力，11、12月合约加工费偏高估 [7][8][12] 各目录总结 短纤（PF） 估值与利润 - 短纤现货加费1000 - 1100元/吨，中性；盘面加工费1000元/吨，加工费和月间价差估值基本合理，基差偏高 [9] 基本面运行情况 - 供应方面，国庆期间部分工厂提升负荷，节后福建个别工厂检修，短纤平均开工率下行至94.3%，纺纱用直纺涤短开工降低至94.5%，后续预计在93% - 95%区间震荡，10 - 11月或因下游压力逐渐小幅下行。需求方面，国庆后价格随原料下跌，下游低位补库情绪较好，国庆期间工厂库存增加1 - 3天，至本周五短纤库存去化，1.4D权益库存在6.4天，实物库存16.2天。下游订单节前集中爆发，因节后天气炎热持续性一般，针织好于梭织，总体属结构性旺季。后续终端需求或受美国关税反复影响，8月起出口已表现外贸弱势，对需求的超预期影响需根据具体落地情况观察。纯涤纱及涤棉纱部分国庆放假3 - 5天，成品压力尚可，坯布库存下降 [7] 策略 - 单边：短期观察市场对关税预期的反应，若大幅超跌试多；跨期：正套持有；跨品种：无 [10] 瓶片（PR） 估值与利润 - 瓶片现货加工费500元/吨，偏高估，11、12盘面加工费450 - 500，偏高估但在成本偏弱下可能较难压缩 [13] 基本面运行情况 - 供应方面，四季度工厂开工预计总体保持81%，当前工厂维持减产幅度，华润珠海瓶片110万吨装置因台风短停后逐步重启，50万吨装置仍在负荷提升中，后续预计维持减产和行业自律，负荷总体维持在80%左右，富海投产推迟，11月起工厂或小幅降负。需求方面，价格延续下跌，低价采购放量，本周贸易商补货近月订单为主，10 - 11月需求环比下行，饮料工厂开工下降至80%左右，食用油和片材开工也下降，国庆期间下游采购停滞，瓶片工厂累库至18天左右，海运费回落，10 - 11月出口预计在50 - 55万吨区间，关注美国关税对出口换货的影响 [11] 策略 - 单边：短期观察市场对关税预期的反应，若大幅超跌试多；跨期：正套；跨品种：11、12多TA空PR（加工费480 - 500附近进入） [13] 对瓶片“反内卷” - 政策传导自上而下，瓶片已竞争多年；瓶片10年以内装置占比较高，20年以上装置中，国企、出口、长停装置占比高；头部瓶片企业现金流成本基本在450 - 500元/吨区间，完全成本大多在700 - 900元/吨区间 [16] 基差与月差 - 本周价格下跌，基差总体震荡后半周走弱，近月月差走强 [22] 现货价格与重要价差 - 本周价格下跌，低位采购多，成交价在5700 - 5800元/吨；外盘价格（FOB）在750 - 775美元/吨。瓶片 - PVC价差在2024年以来处于1000 - 1500元/吨的高位，进一步替代驱动较低；瓶片与PP等通用塑料维持较高水平，在包装领域的替代持续进行，近期瓶片相对PP的性价比仍然较高 [25][27][28] 产量与开工 - 2024年以来产能基数不断扩大，当前有效产能达到2168万吨，本周瓶片负荷提升至81% [31] 原料 - PTA跟随原油下跌，MEG后续供应压力环比增加 [41][44] 成本与利润 - 聚合成本下跌至5250 - 5350元/吨左右，原料偏弱，瓶片加工费高位震荡，现货加工费在470 - 500元/吨上下，出口利润同步修复，按内盘聚合成本计算约合780 - 800元/吨左右 [48] 库存 - 聚酯工厂整体的PTA库存提升，国内聚酯瓶片工厂库存上升至18天附近，10 - 11月预计保持累库，9月社会库存初步统计277万吨，10月预估300万吨 [53] 装置变动情况 - 大部分工厂维持20%减产，华润珠海部分装置重启，逸盛海南部分装置停车。富海30万吨新装置投产预期在10月下旬至月底附近，五粮液10万吨计划年底或明年初投放，预计改性产品和RPET为主 [59] 需求 - 下游开工回落，饮料企业开工在60 - 90%不等，片材华东地区6 - 8成、华南地区4 - 7成，食用油企业平均开工在6 - 8成附近。2025年1 - 8月，软饮料产量累计同比增长2.5%，饮料类商品零售额累计同比 +0.2%，年内仍有不少饮料工厂新产线落地。食用油需求保持中性，2025年1 - 8月食用油产量累计同比增加3%，1 - 8餐饮收入累计同比 +2.8%，餐饮收入增速环比下行。现制饮品开拓下沉市场提升渗透率带动片材需求，外卖大战提升片材需求，商超需求修复 [63][69][72][75][78] 瓶片全球贸易流向 - 海外瓶片产能增长小，下游需求增量依赖进口，中国瓶片出口主要贸易流包括中国 - 东南亚 - 南亚、中国 - 中亚、俄罗斯、东欧、中国 - 韩国、墨西哥、中东等地转口 - 北美、中国 - 非洲、南美 [81] 瓶片出口情况 - 2025年1 - 8月国内聚酯瓶片和切片出口总量为519.5万吨，同比增长16.1%。短期关注美国关税对韩国、越南转出口的影响以及土耳其SASA投产对出口当地的影响 [86] 重要出口国家数据分析 - 传统重要出口贸易地出口维持较好，稳健增长，环比来看印尼、越南、韩国增量显著；转口贸易地代表韩国、墨西哥进口间接表征北美进口需求，出口墨西哥随着反倾销 + 美国关税归零，韩国仍有所增长 [90] 瓶片反倾销政策和调查情况汇总 - 多个国家对中国瓶片实施反倾销措施，如美国、巴西、日本、欧盟、韩国、墨西哥、印度、马来西亚等，涉及不同时间段、期限和税率 [97] 瓶片供需平衡表 - 10 - 11月预计累库但幅度不高，供应端主流工厂减产维持，富海10月底投产30万吨；需求端下游按去年旺季同比增长5%测算，出口后续维持60万吨左右，内需9月起转向淡季 [98][99] 短纤相关其他方面 短纤估值 - 现货下跌反弹，基差走强，连带月差小幅走强，盘面加工费保持修复 [103][108] 开工 - 短纤工厂开工率高位，国庆后直纺涤短负荷小幅下滑至94.3%，本周纺纱用直纺涤短开机率降至94.5%，浙江华星直纺涤短恢复满产，江浙个别工厂负荷小幅提升，福建山力25万吨直纺涤短装置停车检修两周 [114][115] 聚酯库存 - 纤维节前去库幅度较大，国庆期间累库 [119] 聚酯出口 - 8月出口同比保持增长，环比分化 [125] 聚酯利润 - 原料偏弱，聚酯利润环比修复 [126] 短纤下游 - 涤纱开工持稳，部分国庆放假，涤纶纱线利润总体好于去年，尤其是涤棉，原生再生反替代持续进行 [134][136] 织造开工 - 织机开工分化，梭织有降开工，国庆假期纤维下游局部地区放假，目前喷水处于负荷恢复中，针织放假较少，开机局部环比节前略有提升，江浙加弹综合开工率在81%，江浙织机综合开工率在69%，江浙印染综合开工率提升至78% [144][150] 织造库存 - 终端分化，涤纶坯布库存压力缓解，假期至今涤丝下游工厂以消化原料备货为主，生产工厂备货分化，织造端针织去库良好，梭织喷水清淡，局部库存仍在攀升，常规坯布价格针织上涨、梭织维持，部分产品名义现金流扭亏或小幅盈利 [151][153][154] 中国纺织服装零售 - 8月同环比上升 [155] 纺织服装出口 - 2025年1 - 8月，纺织服装累计同比 -1.2%；按美金计价的服装及衣着附件出口累积同比 -1.7% [164]

报告行业投资评级 |产品|评级|含义| | ---- | ---- | ---- | |尿素|女女女|预判趋势性下跌，三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| |甲醇|女女女|预判趋势性下跌，三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| |纯苯|なな女|预判趋势性上涨，三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| |苯乙烯|なな女|预判趋势性上涨，三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| |丙烯|な女女|预判趋势性上涨，两颗星代表持多，判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1][9]| |塑料|☆☆☆|短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9]| |PVC|なな女|预判趋势性上涨，三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| |烧碱|☆☆☆|短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9]| |PTA|☆☆☆|短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9]| |乙二醇|なな女|预判趋势性上涨，三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| |短纤|☆☆☆|短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9]| |玻璃|ななな|预判趋势性上涨，三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| |纯碱|☆☆☆|短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9]| |瓶片|女女女|预判趋势性下跌，三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| 报告的核心观点 报告对化工多个品种进行分析，各品种受供需、成本、库存等因素影响呈现不同走势，部分品种投资机会较明晰，部分需观望 [2][3][4]。 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约价格日内弱势整理，现货价格上探动力不足，下游需求积极性下降，但生产企业有挺价意愿 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约价格承压下行，熊市格局延续，聚乙烯国产量或增加、库存累积，聚丙烯库存累积、下游成交缓慢 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯价格低位震荡，华东现货阴跌，基差有强弱变化，装置开工回升、港口库存下降，但受油价、进口量和需求预期拖累 [3] - 苯乙烯期货主力合约震荡下行，成本支撑不足，供应充足、库存压力大，需求缺乏提振，价格重心下移 [3] 聚酯 - PX和PTA价格受油价下行拖累下探，PX开工提升、PTA部分装置检修，短期供需趋弱，后市近端供需格局尚可，但中长线承压 [4] - 乙二醇国内开工提升、港口累库，基本面偏弱，四季度供需或转弱，1 - 5月差承压 [4] - 短纤移仓下跌，新产能有限、负荷高位，旺季需求有提振，关注下游订单和库存 [4] - 瓶片提负，但需求有转淡预期，产能过剩是长线压力，加工差预期承压 [4] 煤化工 - 甲醇期货盘面止跌企稳，1 - 5价差回落，进口量高、港口累库，国内装置产能利用率提升，近端弱势、远月预期偏强 [5] - 尿素盘面创新低，交易情绪弱势，生产企业累库、供应高、需求不足，出口对行情提振有限，国内供需宽松格局难改 [5] 氯碱 - PVC主力合约下跌，假期需求减弱、供应高位、库存大增，供应压力高，下游备货意向低，或震荡偏弱 [6] - 烧碱下游有押车现象，采购价或下调，库存增加，十月有小检修计划，供应高压，下游抵触高价，建议观望 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱期价弱势运行，节前去库、节后累库，重碱刚需平稳，10月检修少、供应高压，长期供需过剩，可寻找高位做空机会 [7] - 玻璃假期产销不足、季节性累库，部分地区提价，日熔高位，加工订单改善不足，关注去产能情况，可关注成本附近低多思路 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油价趋势偏弱、需求平淡使聚酯原料下行顺畅；产业链短期将维持震荡偏弱格局，PX - PTA成本中枢下移，库存压力较高的FDY/DTY品种或降价去库，低库存短纤价格支撑较强；供应过剩、需求不足或致PX和PTA价格未来下行 [2][5][39] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 PTA&PX - 10月9日，PX主力合约收6586元/吨，涨0.24%，基差 - 100元/吨；PTA主力合约收4584元/吨，跌0.22%，基差 - 44元/吨；布油主力合约收盘66.08美元/桶，WTI收62.3美元/桶；轻纺城成交总量680万米，15日平均成交857.33万米 [3] - PX期货价格微涨但基差贴水扩大，现货供应宽松，或与海外装置开工回升及国内新产能释放预期有关；PTA开工率偏高，部分装置计划检修或减产，供应仍有过剩隐患；原油价格中枢下移，成本支撑转弱，PTA生产利润承压，后期开工率或下调 [3] - 聚酯需求疲弱，轻纺城成交低于15日均值，下游纺织订单转弱，终端补库持续性不足；涤纶长丝产销率下滑，织机开工季节性回落，抑制PTA采购需求 [4] - PTA工厂库存连续两周小幅累积，基差维持贴水，现货流动性充裕，工厂主动去库；若需求未改善，库存压力将显性化 [4] 聚酯 - 10月9日，短纤主力合约收6276元/吨，与前一交易日持平；华东市场现货价6405元/吨，与前一交易日持平，基差129元/吨 [5] - 涤纶短纤库存7.58天低于五年均值4.96天，POY库存13.6天低于均值20.40天，FDY库存24.1天略超均值22.19天，DTY库存28.9天接近均值28.42天；短纤、POY去库优于FDY/DTY [5] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格涨0.24%，成交降43.50%，持仓降0.99%；PX现货中国主港CFR和韩国FOB价格均下跌；PX基差降19.05% [6] - PTA期货主力合约价格跌0.22%，成交降5.37%，持仓涨4.75%；PTA现货中国主港CFR价格下跌；PTA基差、1 - 5价差、9 - 1价差下跌，5 - 9价差上涨；PTA进口利润涨1.78% [6] - 短纤期货主力合约价格涨0.25%，成交降42.79%，持仓降2.08%；短纤现货华东市场主流价格持平；PF基差、5 - 9价差、9 - 1价差下跌，1 - 5价差上涨 [6] - 布油主力合约、美原油主力合约、CFR日本石脑油价格下跌；乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格持平；聚酯瓶片价格跌0.17% [6] - 石脑油加工价差降5.86%，PX加工价差涨2.53%，PTA加工价差涨6.33%，聚酯瓶片加工价差降2.76%；聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY加工价差持平 [7] - 轻纺城成交总量、长纤织物、短纤织物成交量均大幅下降；PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机负荷率持平 [7] - 涤纶短纤库存天数增19.18%，涤纶POY、FDY、DTY库存天数下降 [7] 产业动态及解读 宏观动态 - 10月9日，美联储9月会议纪要显示官员内部分裂，暗示今年将进一步降息；上周美国EIA原油库存增加371.5万桶，高于预期和上周 [8] - 10月8日，美国9月纽约联储1年通胀预期3.38%，前值3.20%；美联储卡什卡利称经济数据显示出滞胀迹象；中国央行连续第11个月增持黄金 [8] 供需方面 - 需求 - 10月9日，轻纺城成交总量680万米，环比降44.72%，长纤织物成交量541万米，短纤织物成交量138万米 [9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 原油受地缘缓和、供应增量预期和需求淡季影响，整体延续偏弱震荡态势 [1][3] - 燃料油高硫基本面或略强于低硫，市场整体震荡 [3] - 沥青产量增幅明显，节后虽有赶工预期，但旺季结束后价格或承压，呈震荡态势 [3] - 聚酯在供增需弱下，TA和乙二醇基本面偏弱，预计价格偏弱震荡 [5] - 橡胶受台风影响国内减产确定，但海外进入旺产季且美征税抑制需求，预计节后震荡 [7] - 甲醇短期价格受高库存压制，趋于震荡，建议关注做缩MTO利润 [8] - 聚烯烃供给压力高、需求回落且假期外盘原油偏弱，预计震荡偏弱 [8] - 聚氯乙烯高库存压力制约价格上涨，10月会议或使市场波动增加，呈震荡态势 [9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四油价重心回落，WTI 11月合约跌1.04美元至61.51美元/桶，跌幅1.66%；布伦特12月合约跌1.03美元至65.22美元/桶，跌幅1.55%；SC2511跌4.5元/桶至464.2元/桶，跌幅0.96%。以色列与哈马斯停火协议使地缘溢价回落，美国炼油厂开工率和原油净进口量增加致商业原油库存上升，成品油需求增加使汽油和馏分油库存减少，整体油价震荡 [1][3] - 燃料油周四上期所主力合约FU2601收跌1.25%，报2834元/吨；LU2511收跌1.23%，报3360元/吨。低硫燃料油组分油流入量增加，亚洲炼厂检修未显著收紧供应，高硫因船燃活动稳定表现坚挺，但中东货物流入量将增加，高硫基本面或略强于低硫，市场震荡 [3] - 沥青周四上期所主力合约BU2511收跌1.52%，报3375元/吨。国庆假期间产能利用率环比增0.2%至36.8%，供应小幅上升，南方降水阻碍施工，北方赶工需求尚在但低价成交为主，节后有赶工预期，产量增幅明显或使旺季结束后价格承压，市场震荡 [3] - 聚酯TA601昨日收盘涨1.54%至4626元/吨，EG2601收盘涨0.52%至4234元/吨。四季度PX海外部分装置检修，乙二醇产能或增加，9月底政策对煤制新增产能影响有限，冬季面料销售先回暖后季节性走弱，供增需弱下TA和乙二醇基本面偏弱，预计价格偏弱震荡 [5] - 橡胶周四沪胶主力RU2601涨95元/吨至15620元/吨，NR主力涨70元/吨至12465元/吨，丁二烯橡胶BR主力涨90元/吨至11520元/吨。国庆受台风影响海南岛橡胶减产加剧，国内国庆出行强度不及五一，美对重卡进口征税抑制需求，国内外情况复杂，预计节后价格震荡 [7] - 甲醇周四太仓现货价2213元/吨，市场关注伊朗冬季限气消息，华东MTO装置开工恢复至高位使港口需求回升，但MTO利润压缩或影响炼厂检修计划，后续甲醇到港减少，港口供需差收窄，短期价格受高库存压制，趋于震荡，建议关注做缩MTO利润 [8] - 聚烯烃周四华东拉丝主流6700 - 6800元/吨，油制PP毛利-540.84元/吨。利润不佳使检修维持在较高水平，国内产量短期难大幅上升，假期结束下游制品订单回落影响采购意愿，供给压力高、需求回落且假期外盘原油偏弱，预计震荡偏弱 [8] - 聚氯乙烯周四华东市场价格下调，电石法5型料4580 - 4690元/吨。四季度有投产计划，供应持续高位，十月旺季尾声下游开工将回落，出口受印度反倾销税影响走弱，高库存压力制约价格上涨，10月会议或使市场波动增加，市场震荡 [9] 日度数据监测 - 原油SC阿曼原油环太平洋现货471.65元/桶，期货468.70元/桶，基差2.95元/桶，基差率0.63% [10] - 液化石油气PG市场价广州地区现货4548元/桶，期货4078元/桶，基差470元/桶，基差率11.53% [10] - 沥青BU山东重交沥青现货3490元/吨，期货3376元/吨，基差114元/吨，基差率3.38% [10] - 高硫燃料油FU高硫380到岸成本现货2896元/吨，期货2935元/吨，基差-38.7元/吨，基差率-1.32% [10] - 低硫燃料油LU新加坡含硫0.5%到岸成本现货3414元/吨，期货3342元/吨，基差87元/吨，基差率2.60% [10] - 甲醇MA江苏现货2212.5元/吨，期货2298元/吨，基差-85.5元/吨，基差率-3.72% [10] - 尿素UR山东现货1560元/吨，期货1619元/吨，基差-59元/吨，基差率-3.64% [10] - 线型低密度聚乙烯L华北7042现货7070元/吨，期货7073元/吨，基差-3元/吨，基差率-0.04% [10] - 聚丙烯PP华东拉丝现货6730元/吨，期货6750元/吨，基差-20元/吨，基差率-0.30% [10] - 精对苯二甲酸TA华东内盘现货4545元/吨，期货4564元/吨，基差-19元/吨，基差率-0.42% [10] - 乙二醇EG华东内盘现货4265元/吨，期货4145元/吨，基差120元/吨，基差率2.90% [10] - 苯乙烯EB江苏现货7086元/吨，期货6787元/吨，基差299元/吨，基差率4% [10] - 天然橡胶RU云南国营全乳胶上海现货14700元/吨，期货15325元/吨，基差-625元/吨，基差率-4.08% [10] - 20号胶NR泰国库提价现货13252元/吨，期货12385元/吨，基差867元/吨，基差率7.00% [10] - 纯碱SA全国重质纯碱市场价现货1277.5元/吨，期货1251元/吨，基差26.5元/吨，基差率2.1% [10] 市场消息 - 特朗普宣布以色列与哈马斯达成加沙停火及人员释放协议，削弱原油地缘政治风险溢价，引发投资者抛售 [12] - 原油在供需缺乏新信号时随市场走低，美国政府停摆使美元走强，大宗商品吸引力下降，受四季度过剩和购买放缓担忧影响，油价可能区间波动且略偏下行 [12] 图表分析 - 主力合约价格展示原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价走势 [14][17][20] - 主力合约基差展示原油、燃料油、沥青等品种主力合约基差走势 [31][35][39] - 跨期合约价差展示燃料油、沥青等合约不同期限价差走势 [46][48][51] - 跨品种价差展示原油内外盘、燃料油高低硫等不同品种价差走势 [62][65][69] - 生产利润展示乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE等生产利润走势 [70][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 - PE当前检修见高点开工逐渐回升本周上中游库存去化后续需关注供应节奏和进口报盘情况；节前CP结算价格下跌PDH装置利润修复后续关注PP装置回归情况；需求端无亮点节后有较大库存压力叠加新产能投放01累库压力较大限制上方空间[2] 甲醇 - 10月进口量仍处高位预计维持在150 - 155万吨区间当前市场核心围绕“高库存 + 高进口”展开港口到港量持续偏多累库幅度显著叠加成交氛围转淡价格呈走弱态势；内地供应同比处高位虽计划外检修装置增加但10月上旬部分装置有复产预期；内地库存格局相对健康对价格有一定支撑；需求端受传统下游淡季影响整体表现偏弱；估值层面上游利润中性MTO利润走强传统下游利润小幅改善整体估值呈中性状态；当前盘面陷入博弈一方面是高库存、弱基差的现实压力另一方面是远端海外限气的预期支撑后续需重点关注库存拐点的出现[5] 聚酯产业链 - PX四季度供需预期偏弱PXN存压缩预期短期低位震荡策略上PX11观望关注反弹做空机会月差反套为主；PTA供应预期收缩短期下游开工维持偏高水平基差有所修复但弱预期下反弹空间有限短期低位震荡策略上暂观望关注4500附近支撑TA1 - 5滚动反套对待；乙二醇供需逐步转弱上方承压策略上逢高做空EG01虚值看涨期权EG2601 - C - 4350卖方持有EG1 - 5逢高反套；短纤供需格局偏弱预计短期支撑较原料偏强但驱动有限节奏跟随原料波动为主策略上单边同PTA盘面加工费在800 - 1100区间震荡低位做扩为主；瓶片大概率进入季节性累库通道PR跟随成本端波动为主加工费上方承压策略上PR单边同PTA PR主力盘面加工费预计在350 - 450元/吨区间波动逢高做缩加工费[8] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯供需预期仍偏宽松价格驱动偏弱关注油价走势及宏观对市场情绪的影响策略上BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡；苯乙烯供需预期偏宽松港口高库存成本端支撑偏弱节后预计价格仍承压需留意去库节奏不及预期与地缘和宏观消息的扰动策略上EB1价格反弹偏空对待EB - BZ价差低位做扩但驱动有限[9] PVC、烧碱 - 烧碱短期需求尚存支撑但缺乏支撑趋于弱势短线可偏空对待需跟踪下游补库节奏；PVC基本面供需矛盾难缓解供应过剩需求旺季不旺受益于出口缓解一定压力成本端有底部支撑节后关注成本支撑预计旺季阶段下方空间有限关注下游需求表现策略上反弹偏弱对待[10] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - **期货收盘价**：L2601收盘价7077较9月30日跌76跌幅1.06%；L2509收盘价7158较9月30日跌62跌幅0.86%；PP2601收盘价6745较9月30日跌107跌幅1.56%；PP2509收盘价6807较9月30日跌73跌幅1.06%[2] - **价差**：L2509 - 2601为81较9月30日涨14涨幅20.90%；PP2509 - 2601为62较9月30日涨34涨幅121.43%[2] - **现货价格**：华东PP拉丝现货6680较9月30日跌70跌幅1.04%；华北LLDPE膜料现货7030较9月30日跌70跌幅0.99%[2] - **基差**：华北LL基差 - 50较9月30日无变化；华东pp基差 - 65较9月30日跌35跌幅35.00%[2] - **非标价格**：华东LDPE价格9400较9月30日无变化；华东HD膜价格7350较9月30日无变化；华东HD注塑价格7180较9月30日涨30涨幅0.42%；华东PP注塑价格6700较9月30日无变化；华东PP纤维价格6800较9月30日无变化；华东PP低熔共聚价格6870较9月30日跌30跌幅0.43%[2] - **开工率**：PE装置开工率81.8较前值涨1.48涨幅1.85%；PE下游加权开工率44.1较前值涨1.21涨幅2.82%；PP装置开工率76.6较前值涨1.08涨幅1.4%；PP粉料开工率35.5较前值涨1.46涨幅4.3%；下游加权开工率61.5较前值涨9.68涨幅18.7%[2] - **库存**：PE企业库存38.3较前值跌7.56跌幅16.50%；PE社会库存52.5较前值跌1.03跌幅1.93%；PP企业库存52.0较前值跌3.03跌幅5.50%；PP贸易商库存18.7较前值跌0.11跌幅0.58%[2] 甲醇 - **期货收盘价**：MA2601收盘价2290较9月30日跌38跌幅1.63%；MA2605收盘价2346较9月30日跌16跌幅0.68%[5] - **价差**：MA15价差 - 56较9月30日跌22涨幅64.71%；太仓基差 - 136较9月30日跌11.5涨幅9.24%[5] - **现货价格**：内蒙北线现货2083较9月30日跌7.5跌幅0.36%；河南洛阳现货2200较9月30日跌50跌幅2.22%；港口太仓现货2210较9月30日跌27.5跌幅1.23%[5] - **区域价差**：太仓 - 内蒙北线128较9月30日跌20跌幅 - 13.56%；太仓 - 洛阳10较9月30日涨22.5涨幅 - 180.00%[5] - **库存**：甲醇企业库存33.94较前值涨1.95涨幅6.08%；甲醇港口库存154.3较前值涨5.1涨幅3.42%；甲醇社会库存188.3较前值涨7.05涨幅3.89%[5] - **开工率**：上海 - 国内企业开工率74.27较前值涨1.61涨幅2.22%；上海 - 海外企业开工率65.4较前值涨0.41涨幅0.63%；西北企业产销率127较前值涨11.17涨幅9.60%；下游 - 外采MTO装置开工率86.28较前值涨3.82涨幅4.63%；下游 - 甲醛开工率30.5较前值跌2.37跌幅7.22%；下游 - 水醋酸开工率85.1较前值跌0.83跌幅0.97%；下游 - MTBE开工率66.2较前值跌0.39跌幅0.59%[5] 聚酯产业链 - **上游价格**：布伦特原油（12月）65.22较10月8日跌1.03跌幅1.6%；WTI原油（11月）61.51较10月8日跌1.04跌幅1.7%；CFR日本石脑油584较10月8日无变化；CFR中国MX694较9月30日涨3涨幅0.4%；CFR东北亚乙烯805较10月8日无变化；汇率（人民币中间价）7.1102较10月8日涨0.0047涨幅0.1%[8] - **PX相关**：CFR中国PX800较9月30日无变化；PX现货价格（人民币）6630较9月30日跌76跌幅1.1%；PX期货25116586较9月30日涨16涨幅0.2%；PX期货26016589较9月30日涨4涨幅0.1%；PX星差（11）44较9月30日跌92跌幅67.6%；PX11 - PX0124较9月30日涨12涨幅100.0%；PX - 原油333较9月30日涨8涨幅2.3%；PX - 石脑油225较9月30日无变化；PX - MX118较9月30日跌3跌幅2.5%[8] - **PTA相关**：PTA华东现货价格4500较9月30日跌35跌幅0.8%；TA期货26014584较9月30日跌10跌幅0.2%；TA期货26054632较9月30日跌2跌幅0.0%；PTA基差（01） - 84较9月30日跌25涨幅42.4%；TA01 - TA05 - 48较9月30日跌8涨幅20.0%；PTA现货加工费157较9月30日跌38跌幅19.4%；PTA盘面加工费（01）286较9月30日跌13跌幅4.2%；PTA盘面加工费（05）318较9月30日涨6涨幅1.9%[8] - **MEG相关**：MEG华东现货价格4224较9月30日跌21跌幅1.2%；EG期货26014158较9月30日跌49跌幅1.2%；EG期货26024235较9月30日跌47跌幅1.1%；MEG基差（01）66较9月30日跌2跌幅2.9%；EG01 - EG05 - 77较9月30日跌2涨幅2.7%；外盘MEG价格494较9月30日跌8跌幅1.6%；石脑油制MEG现金流 - 83较9月30日涨8涨幅8.8%；外盘乙烯制MEG现金流 - 83较9月30日涨8涨幅9.4%；MEG进口利润 - 33较9月30日涨14跌幅29.6%[8] - **下游聚酯产品价格及现金流**：POY150/48价格6628较9月30日跌22跌幅0.8%；FDY150/96价格6790较9月30日跌32跌幅0.5%；DTY150/48价格7870较9月30日无变化；聚酯切片价格5670较9月30日跌32跌幅0.6%；聚酯瓶片价格5766较9月30日跌46跌幅0.8%；瓶片期货PR2512价格5748较9月30日跌4跌幅0.1%；1.4D直纺短纤价格6460较9月30日跌5跌幅0.1%；短纤期货PF2511价格6292较9月30日涨16涨幅0.3%；纯涤纱价格10300较9月30日无变化；POY150/48现金流95较9月30日跌8跌幅7.9%；FDY150/96现金流 - 210较9月30日涨12涨幅 - 5.3%；DTY150/48现金流75较9月30日涨55涨幅275.0%；聚酯切片现金流70较9月30日涨12涨幅20.3%；聚酯瓶片加工费485较9月30日涨1涨幅0.2%；瓶片盘面加工费（12）422较9月30日涨16涨幅3.9%；瓶片基差（12）18较9月30日跌42跌幅70.0%；1.4D直纺短纤加工差1130较9月30日涨42涨幅3.8%；短纤盘面加工差（11）971较9月30日涨34涨幅3.5%；短纤基差（11）168较9月30日跌21跌幅11.1%；纯涤纱现金流 - 460较9月30日涨5跌幅1.1%[8] - **开工率**：亚洲PX开工率78.0%较9月19日跌0.2%跌幅0.3%；中国PX开工率86.7%较9月19日涨0.4%涨幅0.5%；PTA开工率76.8%较9月19日无变化；MEG综合开工率73.1%较9月19日跌1.8%跌幅2.4%；煤制MEG开工率74.4%较9月19日跌5.0%跌幅6.3%；聚酯瓶片开工率67.8%较9月19日跌4.2%跌幅5.8%；直纺长丝开工率93.5%较9月19日跌0.4%跌幅0.4%；纯涤纱开工率64.2%较9月19日涨0.2%涨幅0.3%；江浙加弹机开工率81%较9月19日涨3.0%涨幅3.8%；江浙织机开工率70%较9月19日涨4.0%涨幅6.1%；江浙印染开工率76%较9月19日涨4.0%涨幅5.6%[8] - **库存及到港预期**：MEG港口库存50.7较9月22日涨9.8涨幅24.0%；MEG到港预期8.0较9月22日跌15.4跌幅65.8%[8] 纯苯 - 苯乙烯 - **上游价格及价差**：布伦特原油（11月）67.02较9月30日涨1.8涨幅2.7%；WTI原油（10月）62.37较9月30日涨0.86涨幅1.4%；CFR日本石脑油592较9月30日涨8涨幅1.3%；CFR东北亚乙烯810较9月30日涨2涨幅0.6%；CFR中国纯苯710较9月30日跌5跌幅0.7%；纯苯 - 石脑油126较9月30日涨3涨幅2.2%；乙烯 - 石脑油221较9月30日涨3涨幅1.3%；纯苯（中石化华东挂牌价）5750较9月30日无变化；纯苯华东现货5750较9月30日跌20跌幅0.3%；BZ期货26035763较9月30日跌37跌幅0.6%；BZ基差（03） - 13较9月30日涨17涨幅56.7%；纯苯进口利润 - 60较9月30日涨17涨幅19.4%；汇率（人民币中间价）7.1102较9月30日涨0.0047涨幅0.1%[9] - **苯乙烯相关价格及价差**：苯乙烯华东现货6830较9月30日无变化；EB期货25106722较9月30日跌12跌幅0.2%；EB期货25116818较9月30日跌17跌幅0.2%；EB基差（10）108较9月30日涨12涨幅12.5%；EB10 - EB11 - 96较9月30日涨5涨幅5.0%；EB现金流（非一体化） - 207较9月30日涨26涨幅11.3%；EB现金流（一体化） - 451较9月30日涨71涨幅13.6%；EB - BZ现货价差1080较9月30日涨20涨幅1.9%；

报告行业投资评级 - 尿素、甲醇、纯苯、苯乙烯、丙烯、塑料、PVC、PTA、乙二醇、短纤、玻璃、纯碱、瓶片均未明确投资评级 ，星级说明中红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌，★☆☆代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动但盘面可操作性不强，★★☆代表持多/空，有较为明晰的上涨/下跌趋势且行情正在盘面发酵，★★★代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态且当前盘面可操作性较差以观望为主 [1][9] 报告的核心观点 - 化工各细分行业走势分化，部分产品价格受供需、装置检修、库存等因素影响有不同表现，投资操作需根据各产品具体情况判断 [2][3][5] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 国庆期间东营某装置提前检修且下游需求回暖推动丙烯价格上行，但期货节后首日收跌，期现走势分歧基差走扩 [2] - 聚烯烃下游需求旺季不旺，新产能释放使国产量增长，双节累库节后去库压力大价格承压 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 国庆期间油价下跌后反弹，纯苯盘面先跌后涨，华东现货偏弱，装置开工回升港口库存下降，现实基本面尚可但进口量高及需求回落预期拖累市场 [3] - 苯乙烯期货主力合约收跌，成本端受油价影响有限，需求旺季不旺，供应增量明显，库存同比偏高且震荡累库，价格受供给端压制呈熊市格局 [3] 聚酯 - 假期外盘油价下跌后反弹，PX和PTA早盘走弱午后回升，PX开工提升，PTA环节修复利润，后市上游原料近端供需格局尚可但10月中下旬需求或转淡 [5] - 乙二醇国内开工提升，假期港口累库幅度大，中期新装置量产及需求转弱，1 - 5月差承压 [5] - 短纤新产能有限负荷高位，旺季需求回升有提振，可短期多配 [5] - 瓶片提负，但天气转凉需求或转淡，产能过剩加工差承压 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面大幅下跌，假期间进口量高港口累库，国内装置产能利用率提升，企业库存小幅增加，进口充足港口预期累库，近端弱势远月预期偏强 [6] - 国庆期间尿素生产企业大幅累库，供应高企业出货压力大，下游需求跟进不足，出口订单发货港口去库，印度招标短期提振有限，国内供需宽松格局难改 [6] 氯碱 - PVC主力合约下跌，假期下游需求减弱供应高位，库存大幅增加，检修结束和新增产能释放使供应压力高，行业累库，成本支撑不明显或震荡偏弱 [7] - 烧碱期货大幅下跌，下游押车采购价或下调，库存增加，十月检修规模小供应仍高压，下游对高价抵触，弱现实强预期无法证伪建议观望 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱期价弱势运行，节前去库节后累库，重碱刚需平稳，光伏行业库存转增预计点火放缓，10月检修少供应高压，长期供需过剩可寻找高位做空机会 [8] - 玻璃期价窄幅震荡，假期下游放假产销不足季节性累库，部分地区提涨报价，日熔高位，加工订单改善但不足，关注去产能情况，低估值下下跌幅度有限可关注成本附近低多思路 [8]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | ---- | ---- | |尿素|★★★| |甲醇|★★★| |纯苯|★★★| |苯乙烯|★★★| |丙烯|★★★| |塑料|★★★| |PVC|★★★| |烧碱|★★★| |PX|★★★| |PTA|★★★| |乙二醇|★★★| |短纤|★★★| |玻璃|★★★| |纯碱|★★★| |瓶片|★★★| [1] 报告的核心观点 报告对化工各品种进行分析 烯烃 - 聚烯烃、纯苯 - 苯乙烯、聚酯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等板块均呈现不同的供需格局和价格走势 部分品种有上涨或下跌趋势 投资者可根据各品种具体情况寻找投资机会 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯因装置检修提前及下游需求回暖价格上行 但期货节后首日收跌 期现走势分歧 基差走扩 [2] - 聚烯烃下游需求旺季不旺 供应端新产能释放使国产量增长 双节累库 节后去库压力大 价格承压 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 国庆期间油价下跌后反弹 纯苯盘面先跌后涨 装置开工回升 港口库存下降 但进口量高及需求回落预期拖累市场 [3] - 苯乙烯期货收跌 需求旺季不旺 供应增量明显 库存同比偏高且累库 呈熊市格局 [3] 聚酯 - PX和PTA早盘随油价下跌后回升 PX开工提升 PTA环节修复利润 但后市乌石化PX计划检修 下游需求10月中下旬或转淡 [5] - 乙二醇国内开工提升 港口累库 四季度供需转弱 1 - 5月差承压 [5] - 短纤新产能有限 旺季需求回升 可短期多配 关注下游订单及库存 [5] - 瓶片提负 但天气转凉需求或转淡 产能过剩是长线压力 加工差承压 [5] 煤化工 - 甲醇期货下跌 进口量高 港口累库 国内装置产能利用率提升 企业库存增加 近端弱势 远月预期偏强 [6] - 尿素生产企业假期间大幅累库 供应高 出货压力大 下游需求不足 出口对行情提振有限 国内供需宽松 [6] 氯碱 - PVC主力合约下跌 假期下游需求弱 供应高 库存增加 成本支撑不明显 或震荡偏弱 [7] - 烧碱期货下跌 下游采购价格或下调 库存增加 十月有小检修计划 供应仍高压 建议观望 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱期价弱势 节前去库节后累库 重碱刚需平稳 供应将高压运行 长期供需过剩 可寻找高位做空机会 [8] - 玻璃期价窄幅震荡 假期累库 部分地区提价 加工订单改善 可关注成本附近低多思路 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国庆假期原油价格运行偏弱，PX市场成交寡淡，聚酯下游节中采购停滞，聚酯预计偏弱运行 [2] - 国内大型PTA装置轮检，PTA产量回落，基差快速回落，需求未大幅爆发，因原油弱势PTA表现疲弱 [2] - 华东乙二醇港口库存低位，周内到货有限，海外进口预计下滑，国内装置投产使价格承压，煤制装置回归 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油价格从492.6元/桶降至479.7元/桶，下跌12.9元，对PTA成本支撑减弱，节后220万吨PTA装置计划提前检修但提振效果有限，PTA现货充足 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈少，10月10日前商谈4276 - 4277元/吨，10月下商谈4274 - 4277元/吨，今日期货走势偏弱，现货价格小幅下行，基差商谈调整小 [2] 指标数据变动 - PTA - SC价差从1072.2元/吨升至1108.0元/吨，PTA/SC比价从1.2995升至1.3178 [2] - CFR中国PX从817降至804，PX - 石脑油价差从209升至219 [2] - PTA主力期价从4652元/吨降至4594元/吨，现货价格从4590元/吨降至4535元/吨 [2] - PTA现货加工费从200.3元/吨升至227.1元/吨，盘面加工费从267.3元/吨升至281.1元/吨 [2] - PTA主力基差从(55)降至(63)，仓单数量从28114张增至29316张 [2] - MEG主力期价从4224元/吨降至4207元/吨，MEG - 石脑油从(135.68)降至(138.25) [2] - MEG内盘从4295元/吨降至4275元/吨，主力基差不变 [2] - PX开工率维持85.57%，PTA开工率维持78.67%，MEG开工率从62.62%降至62.22% [2] - 聚酯负荷从88.74%升至88.80% [2] - POY150D/48F价格不变，现金流从37升至90；FDY150D/96F价格不变，现金流从(288)升至(235) [2] - DTY150D/48F价格不变，现金流从57升至110；长丝产销从70%降至34% [2] - 1.4D直纺涤短价格从6480元/吨降至6465元/吨，现金流从217升至255 [2] - 半光切片价格从5750元/吨降至5705元/吨，切片现金流从37升至45 [2] - 切片产销从62%降至55% [2] 产业链情况 - 山东炼厂一套裂解乙烯新装置9月中旬投产，涉及纯苯产能23万吨/年左右，甲苯13万吨/年，二甲苯6万吨/年，150万吨乙烯，配套80万吨EG预计10月投产 [2] - 节中亚洲石脑油裂解平稳运行，MX与石脑油的价差从上周的88美元/吨收窄至85美元/吨，PX与MX的价差降至132美元，支持PX短流程利润 [2] - 美国 - 亚洲MX套利窗口扩大至185美元，但无韩国前往美国的消息 [2] 装置检修动态 - 华南一套125万吨PTA装置目前重启中，该装置9月23日附近停车，另一套110万吨PTA装置负荷提升，上周低负荷运行 [3]

报告行业投资评级 - 铁矿石、煤焦、卷螺、玻璃、纯碱、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、原木、纸浆、双胶纸、生猪、橡胶、PTA评级为震荡[2][4][6][7][9] - 中证500、中证1000、10年期国债评级为反弹[4] - 黄金、白银评级为偏强震荡[4] - 豆油、棕油、菜油评级为宽幅震荡[6] - 豆粕、豆二、豆一评级为震荡偏空[6][7] - PX、MEG、PR、PF评级为观望[9] 报告的核心观点 - 各行业走势受多种因素影响，包括供应端变化、需求情况、政策因素、市场情绪等，不同行业呈现出震荡、反弹、偏强震荡、宽幅震荡、震荡偏空和观望等不同态势，投资者需关注各行业的关键影响因素及变化情况以把握投资机会和风险[2][4][6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：长假期间新交所铁矿掉期小幅收涨，市场因定价争议和西芒杜事故产生担忧，但钢厂未收到相关通知，近期钢厂盈利面走低但仍处近年偏高水平，日均铁水产量维持高位，后续关注供应端实际影响和十月钢材需求，若需求不及预期可能形成负反馈，目前交易逻辑不确定性增加，短期供应端干扰下仍有支撑[2] - 煤焦：10月国内焦煤供给预计平稳，产量规模预计低于去年同期，高炉钢厂生产积极，用焦需求旺盛，焦炭首轮提涨已落地，二轮提涨基本落空，焦企利润处于盈亏平衡附近，多数正常生产，焦炭供需矛盾不大，走势跟随焦煤，关注反内卷政策落地情况[2] - 卷螺：长假期间唐山钢坯价格持稳，成材现货平淡，螺纹钢期货静态估值偏低，钢厂盈利减弱或推动减产检修，供应端有望收缩，重点关注银十需求恢复情况，当下成材高供应累库带来压力，价格企稳需节后快速去库，国庆后有阶段性补库行情，但北方转冷需求难根本性好转，市场对政策及资金落地有预期但新开工力度难在四季度回升，钢材供需矛盾仍在，RB2601下方关注3000附近支撑[2] - 玻璃：建材行业消息推升盘面，玻璃企业普涨，供给上周无产线变动，日熔量持平，中下游阶段性补库，市场交投回暖，部分投机需求拉动厂家去库，长期房地产行业调整压制需求，全国厂家库存下降，中游囤货需求增加，当前供需基本平衡，关注玻璃产量和政策变化[2] - 纯碱：未提及具体核心内容，仅评级为震荡[2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同涨幅，航天军工、贵金融板块资金流入，通信设备、保险板块资金流出，市场行情震荡，建议控制风险偏好，股指多头维持仓位，中美合作表态及相关经济数据和政策操作影响市场，市场上行乐观，国债走势趋弱，国债多头轻仓持有[4] - 黄金：在高利率和全球化重构背景下，黄金定价机制向央行购金为核心转变，其货币、金融、避险、商品属性均支撑价格，本轮金价上涨逻辑未完全逆转，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，预计黄金偏强震荡[4] - 白银：与黄金类似，预计偏强震荡[4] 轻工业 - 原木：上周港口日均出货量增加，8月新西兰发运至中国原木量减少，9月到港量预计低位，10月中性预期，本周预计到港量环增，港口库存去库，现货市场价格偏强，交割意愿下降，预计区间震荡[6] - 纸浆：上一工作日现货市场价格涨跌互现，针叶浆外盘价维持，阔叶浆外盘价上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、库存压力大，需求转好预期待验证，预计价格底部盘整[6] - 双胶纸：上一工作日现货市场价格偏稳，排产稳定，开工小幅回升，新一轮出版招标将开始，需求有望改善，但纸价利润低，高价备货积极性低，行业产能过剩，预计价格震荡[6] 农产品 - 油脂：阿根廷零关税提升出口竞争力使全球豆油价格承压，国际原油价格下挫打击生物柴油概念，马棕油进入减产季且出口数据好，假期国内油厂开机率下滑，节后大豆到港量预期增加，品种间表现分化，油脂整体区间震荡，关注巴西豆播种及马棕油产销[6] - 粕类：美国内压榨需求强劲提供支撑，但新豆集中上市带来季节性供应压力，巴西天气有利预示增产潜力，未来取决于中国需求和南美产区天气，假期结束油厂开机率回升，进口大豆到港量增加，供应将转向宽松，节后补库动力减弱，饲用需求缺乏增长动力，预计豆粕震荡偏空[6] - 生猪：本周全国生猪交易均重下降，南方受台风影响出栏节奏加快，部分养殖端执行减重，临近国庆备货需求提升，预计交易均重下跌空间有限；全国重点屠宰企业生猪结算均价环比下跌，养殖端出栏积极性提升但下游接货力度有限，销售压力上升，预计未来养殖端或增量出栏，结算价仍有下行可能，周均开工率上涨，当前供应充沛但下游拿货积极性差，屠宰企业提升屠宰量难度大，全国肥标价差震荡，均价下降，随天气转凉价格有基本面支撑，预计短期内震荡偏弱运行[7] 软商品 - 橡胶：云南产区天气改善供应压力减少但收购价格高，割胶利润为负，海南受雨水影响胶水产量低但原料价格下调，加工厂利润倒挂改善，泰国杯胶价格上涨，越南产区天气改善，库存低；需求端半钢和全钢轮胎样本企业产能利用率有变动，周内产能利用率提升因月初检修企业复工，部分企业提产；库存继续下降，青岛地区小幅度降库，中国天然橡胶社会库存总量环比下降，保税与一般贸易仓库去库，港口入库量减少，提货量增加，胶价有上行可能，轮胎厂避险情绪增强，预计下期一般贸易库存去库幅度收窄，下周期多数企业维持排产，产能利用率小幅波动，主要产区受降雨及台风影响割胶，未来上量预期压制原材料价格，预计天然橡胶价格宽幅震荡[9] 聚酯 - PX：潜在供应风险支撑油价高位运行，自身供需双减，周度供需边际转弱，中期供需有压力，PXN价差被挤压，价格跟随油价波动[9] - PTA：油价止跌，PXN价差被挤压，成本端支撑减弱，供应波动不大，下游聚酯工厂负荷下降，整体供需边际转弱，终端订单弱于预期，短期价格跟随成本波动[9] - MEG：上周港口库存小幅累库，终端需求改善不多，国产回升，进口量震荡，供应压力增加，中期预计供需宽平衡，短期成本端波动大，低库存对价格支撑或削弱[9] - PR：成本震荡，供应端装置重启利好减弱，下游前期集中采购后回归刚需，预计市场交易平淡，价格震荡持稳[9] - PF：涤纶短纤工厂库存水平不高、部分中间商超卖，但成本端支撑减弱，预计续涨难度增加，市场窄幅整理，建议关注双节前下游备货进度[9]