市场总体供应与价格稳定性 - 超市及农贸市场粮油等重要民生商品储备充足，销售平稳，未出现断档脱销或价格异常波动，总体价格运行在合理区间 [1] - 海产品市场整体较为平稳，鲅鱼、牡蛎、带鱼、海明虾、虾皮、干海带等品种价格均与昨日持平，仅个别产品销量略有波动 [1] 粮油及主要食品价格变动 - 粮油价格保持平稳，大米（一级长粒）平均零售价格为每500克3.25元，面粉（特一粉）为2.37元，5升桶装花生油为133.20元，均与昨日持平 [1] - 猪肉价格出现小幅上涨，其中精瘦肉价格为每500克14.69元，较昨日上涨0.27%，而五花肉、羊肉、牛肉价格与昨日持平 [1] - 鸡蛋平均价格上涨至每500克3.66元，较昨日上涨0.27% [1] 蔬菜市场供需与价格动态 - 蔬菜批发市场成交量较昨日减少11.76%，但各农贸市场及超市蔬菜品种丰富，供应稳定 [1] - 蔬菜整体价格上涨，批发价格为每500克2.56元，较昨日上涨0.39% [1]

美国对伊朗贸易伙伴加征关税的制裁措施 - 美国宣布对所有与伊朗有商业往来的国家加征25%的对美贸易关税[1] - 该单边制裁措施被认为直指中国和俄罗斯这两个伊朗的核心贸易伙伴[1] 中国与伊朗的贸易关系 - 2024年中伊双边贸易额达133.7亿美元，其中中国对伊朗出口89.3亿美元，进口44.4亿美元[3] - 中国是伊朗第一大贸易伙伴，占伊朗出口总额超三成[3] - 2025年前11个月，中伊非石油贸易额已超过304亿美元[3] 俄罗斯与伊朗的贸易关系 - 2024年俄伊双边贸易额达48亿美元，同比增长16.2%[3] - 2025年前三季度，俄伊贸易额再增长8%[3] - 能源合作是核心支柱，俄罗斯经阿塞拜疆向伊朗的输气项目已启动，年输气量达18亿立方米[3] - 双方目标是将贸易额提升至100亿美元[7] 制裁对中国的影响分析 - 25%的关税冲击集中在中国对美出口端，但影响可控[5] - 中伊贸易额仅占中美贸易额的2%[5] - 中伊贸易已启动本币结算与“石油换基建”模式，规避美元结算风险[5] - 中国对美出口的机电、机械等产品平均利润率不足5%[5] 制裁对俄罗斯的影响分析 - 制裁可能倒逼俄伊合作提速[7] - 俄伊贸易以卢布和里亚尔结算为主，受美元体系影响小[7] - 双方合作包括能源互补、核电技术与武器装备支持等领域[7] 制裁可能引发的宏观后果 - 加速去美元化进程，中俄贸易本币结算已达95%[7] - 可能推高全球油价，因伊朗日均出口140万桶原油，俄罗斯日均出口740万桶原油[9] - 美国的单边制裁行为可能透支其国际信誉[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本次USDA双报告偏空 预计豆价暂时低位运行 1月USDA供需报告上调美豆期末库存 供应微增、需求下降 供应端美豆单产维持高预估、未超预期下调 需求端出口下调多 内需微增无法抵消出口调降影响 美豆盘面价格预计暂时低位运行 等待新基本面消息指引 巴西产量上调但出口和内需同步上调 期末库存变化不大、平衡表维持中性 预计巴西升贴水有支撑 国内豆粕价格预计暂时低位运行 等待新驱动 [1][28] - 后期关注巴西收获、美豆出口、南美产区天气 [28][29] 根据相关目录分别进行总结 USDA月度供需报告：美豆期末库存上调 影响偏空 - 2026年1月USDA供需报告上调2025/26年美豆期末库存 影响偏空 美豆单产维持53蒲/英亩 持平上月预估、略高于市场预期 创下历史新高 种植面积和收获面积略微上调 总产量略微上调至42.62亿蒲（约1.1599亿吨） 出口下调至4286万吨 国内需求小幅上调但难以抵消出口下调影响 期末库存上调至3.5亿蒲（约952万吨） 且高于2024/25年期末库存 库存消费比约8.22%、同比上升0.87% 供需平衡表边际宽松 [4] USDA季度库存报告：略高于预期、影响偏空 - USDA季度库存报告略高于预期、影响偏空 截至2025年12月1日当季 美国大豆总库存约32.9亿蒲 同比增幅约6% 略高于市场预期 处于2019年以来最高位 农场内库存约15.76亿蒲 同比增幅约2% 处于2019年以来最高位 农场外库存约17.14亿蒲 同比增幅约10% 处于2020年以来最高位 [23] 报告影响与后期展望 - 本次USDA双报告偏空 预计豆价暂时低位运行 美豆供应端短期不再调整 关注需求调整 出口需求是关键 中方采购正常 美豆出口有好于预期可能 美豆盘面价格预计暂时低位运行 巴西平衡表维持中性 升贴水有支撑 国内豆粕价格预计暂时低位运行 等待新驱动 [28] - 后期关注巴西收获、美豆出口、南美产区天气 截至2026年1月8日当周 2025/26年度巴西大豆收获进度为0.6% 略微领先去年同期 1月12 - 13日升贴水报价环比下降但同比仍上升 2026年1月1日当周 2025/26年美豆销售同比降幅约29% 对中国销售同比降幅约64% 但中国近期采购美国大豆已达850 - 1000万吨 中方采购节奏正常 未来两周巴西和阿根廷大豆主产区降水均略偏少 市场未交易南美天气瑕疵 关注南美天气变化 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内大豆市场情况好转，豆价重心上移，主要有两方面原因，一是2025年以来大豆现货市场情况好转，包括抛储成交好、新季东北大豆价格“低开高走”、市场和国储收购价上调；二是政策情绪偏强，产业政策为大豆产业保驾护航，盘面还会交易贸易和储备政策，在现货好转前提下，政策情绪提振盘面交易情绪、推升价格重心，政策端可发挥市场主观能动性、引导供求关系、促进产业持续发展，后期关注中央一号文件、抛储节奏、春节后农户卖粮压力等 [1][29] 根据相关目录分别总结 豆一期价创下阶段性高点 2026年1月7日豆一期货主力2605合约收盘价4404元/吨，创2024年8月中旬以来最高点；2025年豆一期货年度总成交量约4771万手（同比增约65%）、日均成交量约20万吨（同比增约64%），均创2022年以来高点；2026年截至1月9日当周，日均成交量约20.6万手，创2021年以来高点；2025年日均持仓量约32万手、同比增约49%，创2021年以来新高，截至2026年1月9日当周，日均持仓量约37万手，再创新高，2025年以来豆一期货市场活跃度增加、情绪好转 [3] 现货市场情况好转 - 2025年国产大豆抛储成交好，主要拍卖累计成交约161万吨，处2021年以来最高，国储大豆累计拍卖26次，成交23次、流拍3次，成交率均值约47%，约半数成交溢价，12月三次拍卖均溢价成交，溢价64 - 95元/吨，成交率明显上升 [8] - 2025年新季东北大豆价格“低开高走”，10月10日当周部分地区报价3820 - 3920元/吨，较9月底跌40 - 120元/吨，随后止跌反弹，截至2026年1月9日当周，报价4260 - 4360元/吨，较2025年10月10日当周涨440元/吨，表现好于2024年同期 [13] - 2025年新季东北大豆市场收购价格上调，部分企业收购价高于2024年同期且呈上调趋势，如讷河象屿农产有限公司9月29日收购价1.92元/斤，高于2024年10月中旬，11月9日上调至1.99元/斤 [16] - 2025年国储收购价格小幅上调，11月4日中储粮呼伦贝尔储备有限公司开秤收购，不区分蛋白收购价1.85元/斤持平2024年，区分蛋白收购价高于市场价；11月28日绥棱直属库上调收购价；12月24日中储粮（呼伦贝尔）储备有限公司和绥棱直属库再次上调收购价，国储收购价高于市场价且上调，有利多影响 [20] 政策情绪偏强 - 产业政策方面，2025年9月中旬新豆上市以来，多项政策强调“粮食产能提升”等关键点，为大豆产业发展保驾护航，如10月28日相关建议提出提升农业综合生产能力等，12月29 - 30日中央农村工作会议强调稳定粮油生产等 [23] - 贸易政策方面，国内盘面会交易进口大豆政策变化，如中美关税政策、大豆进口政策等 [24] - 储备政策方面，国内大豆抛储节奏影响短期供应和市场情绪，盘面对此会有所交易 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各期货品种进行市场表现、基本面分析并给出交易策略，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，各品种因自身供需、宏观环境等因素呈现不同走势和投资建议[1][2][5] 各品种总结 贵金属 - 黄金：周一价格继续走高，伦敦金触及4600美元/盎司，国内黄金ETF小幅流入，建议做多[1] - 白银：价格站上85美元/盎司，投机情绪浓烈，整体波动加大，建议观望[1] 基本金属 - 铜：昨日价格继续走强，供应端铜矿紧张格局延续，建议逢低买入[2] - 铝：电解铝主力合约收盘价上涨，供应端运行产能小幅增加，需求端开工率小幅上升，预计短期维持高位震荡[2] - 氧化铝：主力合约收盘价上涨，供应端运行产能维持稳定，需求端电解铝厂高负荷生产，整体以弱势震荡为主[2] - 锌：1月12日主力合约收于24125元/吨，宏观情绪与资金驱动明显，但基本面支撑不足，维持观望[3] - 铅：1月12日主力合约收于17440元/吨，凸显弱现实，消费疲软，价格承压明显，区间操作或偏空对待[3] - 硅：主力05合约收于8755元/吨，供给端西北有减产传闻，需求端多晶硅和有机硅减产预期仍在，预计在8400 - 9200区间内震荡，可逢高轻仓空[3] - 碳酸锂：LC2605收于156,060元/吨，涨停，供给端产量增加，需求端排产减少，预计Q1转为累库，价格易涨难跌[3] - 多晶硅：主力05合约收于49995元/吨，基本面供给端有减产传闻，需求端下游出口退税调整，盘面预计在低位弱势震荡[3] - 锡：昨日价格继续走强，供应端锡矿紧张格局不改，建议逢低买入[4] 黑色产业 - 螺纹钢：主力2605合约收于3155元/吨，钢材供需偏弱，结构性分化显著，螺纹2605合约空单持有[5] - 铁矿石：主力2605合约收于816元/吨，钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降，观望为主[5] - 焦煤：主力2605合约收于1213.5元/吨，钢厂利润恶化，后续高炉产量或稳中有降，观望为主，激进者尝试做空[5] 农产品 - 豆粕：隔夜CBOT大豆下跌，供应端近端宽松，远端南美巴西产量调高，需求端美豆压榨调增，出口调低，美豆偏弱，中期寻底，国内远月受南美供应预期压制[7] - 玉米：期货价格偏强运行，现货价格略涨，售粮进度较去年同期增幅缩窄，农户惜售挺价，期价预计区间震荡[7] - 油脂：马盘上涨，MPOB报告利空出尽，12月马棕库存上升，油脂震荡偏强，交易远端弱季节性减产周期[7] - 白糖：郑糖05合约收5257元/吨，跌幅0.55%，原糖受印度生产施压下跌，国内产销进度慢，期货市场逢高空，期权卖看涨[7] - 棉花：隔夜ICE美棉期价窄幅上涨，国内郑棉期价震荡上行，建议逢低买入做多[7] - 鸡蛋：期货价格回落，现货价格稳定，蛋鸡在产存栏下降，但去产能放缓，期价预计区间震荡[7] - 生猪：期货价格回落，现货价格部分上涨，1月出栏量预计前低后高，需求短期偏稳，期价预计震荡偏强[8] - 苹果：主力合约收9630元/吨，跌幅0.61%，今年总量低、库存低、品质差，当前冷库苹果走货缓慢，建议观望[8] 能源化工 - LLDPE：主力合约小幅反弹，供给端国产供应压力放缓，需求端下游农地膜淡季，短期震荡偏强，中期建议逢低做多[8] - PVC：V05收4940，涨1.4%，受出口退税取消利空影响，价格大跌后反弹，建议空05多09合约反套[8] - PTA：PXCFR中国价格897美元/吨，PTA华东现货价格5100元/吨，PX和PTA供需累库，PX中期多配，PTA关注05做多加工费机会[9] - 橡胶：RU2605收于16130元/吨，+1.03%，泰国合艾胶水和杯胶价格有变动，青岛地区库存增加，阶段性空单谨慎持有[9] - 玻璃：FG05收1144，持平，减产明显增多，需求淡季，库存高位下降，建议观望或多玻璃空纯碱[9] - PP：主力合约小幅反弹，供给端国产供应增加，需求端下游开工率环比走强，短期震荡偏强，中长期区间震荡，逢高做空[9] - MEG：华东现货价格3734元/吨，供应端产量维持高位，进口供应边际下降，库存小幅去库，逢高布局空单[9] - 原油：昨夜价格再度走强，供应端压力大，需求端处于淡季，库存累积，Q1供应过剩概率高，建议逢高做空或买入虚值看跌期权[10] - 苯乙烯：主力合约小幅反弹，供给端纯苯和苯乙烯库存正常偏高，需求端处于淡季，短期震荡，中期二季度建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套及做多苯乙烯利润[10] - 纯碱：sa05收1240，涨1.3%，供应量较大，库存高位，供增需弱，建议观望[10]

阿根廷总统米莱计划访华的核心动因 - 阿根廷总统米莱计划在2026年访问中国 并称中国是出色的贸易伙伴 [2] - 此举旨在满足国家经济的迫切需求 阿根廷作为农业大国 其大豆、玉米、红虾等农产品出口对中国市场依赖极大 [4][5] - 中国是阿根廷最重要的贸易伙伴 阿根廷的优质农产品已在中国市场扎根 [5] 阿根廷面临的经济背景与决策考量 - 2026年阿根廷依然面临巨大的经济复苏压力 失去中国这个稳定买家将使其农业出口遭遇困境 [7] - 尽管美国曾以200亿美元的援助作为筹码要求疏远中国 但米莱认为这种带有政治条件的援助解决不了根本问题 不如与中国的务实合作实际可靠 [7] - 米莱希望在中美之间找到平衡点 既不愿放弃与美国的战略合作 也不愿牺牲中国这一重要贸易伙伴 [7] 访华决定的潜在影响与行业合作前景 - 若访华行程顺利 阿根廷和中国之间的农产品贸易以及基础设施合作预计将进一步深化 为阿根廷经济注入新动力 [9] - 米莱的决定可能对拉美地区产生示范效应 鼓励更多国家坚定与中国合作的决心 例如智利的车厘子、巴西的咖啡已在中国热销 [9] - 中拉合作的本质是基于平等互利的共赢关系 而非选边站队 [9][10] 地缘政治背景与美国的策略 - 米莱的访华声明是对美国试图在拉美恢复霸权地位、遏制中国影响力计划的直接回应 [4][10] - 美国近期对委内瑞拉等拉美国家施加霸权压力 试图切断其与中国的经济联系 但此举招致了拉美国家的广泛反感 [2][7] - 美国要求拉美国家与中国断绝联系却未提供切实替代方案 这种“单纯拆除而不建设”的思维让拉美国家意识到与中国分手意味着断送自身发展机会 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期郑棉或在高位有分歧宽幅震荡为主，中长期政策端仍有期待，棉价上方或有空间；白糖原糖期价暂无方向维持震荡，国内期价延续区间行情，备货结束后期价将承压 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周一ICE美棉涨0.82%报64.94美分/磅，郑棉主力合约降0.75%报14625元/吨，持仓降31040手至81.79万手，棉花3128B现货价降145元/吨至15365元/吨；国际上海外地缘扰动多，美联储1月降息概率摇摆，美元指数98 - 99震荡，基本面变化有限美棉震荡；国内郑棉减仓下行，分歧加剧，受原料成本增加影响纺织企业利润压缩、开机率下降，纺企补库提前，原料库存可用约31.5天，采购观望情绪渐浓 [2] - 白糖广西制糖集团报价5310 - 5380元/吨部分下调10元/吨，云南制糖集团报价5140 - 5240元/吨部分上调10元/吨，加工糖厂主流报价5700 - 5900元/吨个别上调10元/吨；泰国生产进度同比偏慢后期将修复，增产预期不变，印度产糖同比大增但原糖难出口，原糖期价震荡；国内备货采购延续，现货成交尚可，期价区间行情，备货结束后市场购销清淡期价将承压 [2] 日度数据监测 - 棉花3 - 5合约价差为20环比增10，主力基差1232环比降23，新疆现货15590环比降81，全国现货15857环比降73 [3] - 白糖3 - 5合约价差为0环比增2，主力基差85环比增3，南宁现货5360环比增10，柳州现货5370环比持平 [3] 市场信息 - 1月12日棉花期货仓单7768张较上日增380张，有效预报2194张 [4] - 1月12日国内各地区棉花到厂价新疆15590元/吨、河南15892元/吨、山东15934元/吨、浙江15935元/吨 [4] - 1月12日纱线综合负荷49.2较前一日降0.1，纱线综合库存27.1较前一日涨0.1，短纤布综合负荷50.9较前一日涨0.2，短纤布综合库存33较前一日持平 [4] - 1月12日白糖现货价南宁5360元/吨较前一日涨10元/吨，柳州5370元/吨较前一日持平 [4] - 1月12日白糖期货仓单8939张较前一日增2934张，有效预报2629张 [5] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、主力合约基差、3 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [7][10][11] - 展示白糖主力合约收盘价、主力合约基差、3 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [14][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与课题和丛书撰写，获多个分析师称号 [19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素等品种研究，参与项目课题，获多个荣誉称号 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种研究，参与课题撰写，发表文章，获多个分析师称号 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 介绍豆一、豆二、豆粕等17种期权品种的标的合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等信息 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 展示豆一、豆二、豆粕等17种期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR、量PCR变化、持仓量PCR、仓PCR变化等信息 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 给出豆一、豆二、豆粕等17种期权品种的标的合约平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等信息 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 呈现豆一、豆二、豆粕等17种期权品种的平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等信息 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一 - 标的行情分析：1月5 - 9日美豆销往中国大额订单约66.6万吨，豆一整体呈上方有压力的短期偏强反弹回暖行情 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR约0.90，压力位4200，支撑位4000 [7] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 粕类期权 - 豆粕 - 标的行情分析：截至1月9日当周，主要油厂豆粕日均提货量略降，基差周环比略降，库存周环比和同比上升，豆粕呈下方有支撑的超跌反弹回升行情 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.80，压力位3100，支撑位3050 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油 - 标的行情分析：马来12月库存有累至300万吨以上预期，下周一MPOB报告超预期利空可能性不大，棕榈油呈上方有压力的反弹回升行情 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR约1.00，压力位9000，支撑位8200 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，持仓头寸delta保持空头；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 花生 - 标的行情分析：1月9日花生油市场主流参考价格持平，油厂报价平稳，旺季需求不及预期，花生呈短期偏多上涨后快速下降行情 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位9000，支撑位7700 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪 - 标的行情分析：本周全国出栏平均体重环比上升，至2026年3月供应进入持续增量阶段，生猪呈上方有压力的弱势空头下超跌反弹行情 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR长期低于0.50，压力位13000，支撑位11000 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 标的行情分析：2025年12月全国在产蛋鸡存栏量环比减幅0.92%，同比增幅7.11%，鸡蛋呈上方有压力的反弹回升行情 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3150，支撑位3100 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货套保策略无 [11] 农副产品期权 - 苹果 - 标的行情分析：年苹果总销量较去年显著下滑，苹果呈上方有压力的持续回暖上升高位震荡行情 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR高于1.00，压力位10600，支撑位8500 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货套保策略构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权 - 红枣 - 标的行情分析：新疆产区灰枣收购告一段落，红枣呈上方有压力的弱势偏空头行情 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位9800，支撑位9000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略；现货备兑套保策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权 - 白糖 - 标的行情分析：国内白糖加工成本较高，外盘美糖有筑底迹象，成本端支撑白糖价格，国内处于压榨高峰期，有销售压力，白糖呈上方有压力的弱势偏空头超跌反弹行情 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位5500，支撑位5000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [12] 软商品类期权 - 棉花 - 标的行情分析：截至2026年1月8日，全国新年度棉花公证检验量同比增加，国内棉花库存回升，棉花呈短期偏多头上升行情 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR高于0.60，压力位15200，支撑位14000 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货领式策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权 - 玉米 - 标的行情分析：截至1月9日，北方港口四港玉米库存未形成累库，广东港口玉米库存及出货情况已知，玉米呈下方有支撑的反弹回升行情 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR高于0.60，压力位2140，支撑位2000 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略无 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米价格短期有望维持阶段性偏强表现，中长期关注进口和拍储政策变化；淀粉价格短期稳中偏强，中长期关注下游消费节奏和库存去化情况 [3] - 白糖国际市场关注增产预期兑现，国内市场短期参考国产糖成本和现货价，中长期关注全球糖市过剩程度 [6] - 棉花因期初库存低、需求好转适合长期做多 [9] - 鸡蛋存栏拐点已现，淘汰节奏影响存栏下降速度，腊八前现货低迷或集中淘汰利好二季度蛋价 [15] - 苹果短期盘面走交割逻辑维持高位震荡，中期近强远弱，关注去库情况 [18] - 生猪年前供需双增，价格上涨需近端去产去库，关注出栏节奏等因素 [18] 各农产品情况总结 玉米/淀粉 - 价格方面，2026年1月6 - 12日长春玉米价不变，锦州涨20至2280，潍坊、蛇口不变，玉米基差降7，贸易利润进口盈亏有变化；黑龙江、潍坊淀粉价格不变，基差降31，加工利润不变 [2] - 行情上，短期玉米价格有望阶段性偏强，中长期关注进口和拍储政策；淀粉现货价格预计稳中偏强，中长期关注下游消费节奏和库存去化 [3] 白糖 - 价格上，2026年1月6 - 12日柳州白糖价不变，南宁涨10至5360，昆明不变，基差涨3，进口利润涨18，仓单增1000 [6] - 行情分析，国际市场关注增产预期兑现，国内市场短期参考国产糖成本和现货价，中长期关注全球糖市过剩程度 [6] 棉花 - 行情上，期初库存低抵消产量增量，因纺织产量扩张、利润好及关税降低，需求预计好转，适合长期做多 [9] 鸡蛋 - 价格上，2026年1月6 - 12日河北、辽宁、山东、河南、湖北产区蛋价上涨，基差降12，替代品价格部分有小变化 [14] - 行情分析，存栏拐点已现，淘汰节奏影响存栏下降速度，腊八前现货低迷或集中淘汰利好二季度蛋价 [15] 苹果 - 价格方面，2026年1月6 - 12日山东80一二级、陕西70通货价格不变，基差有变化 [17] - 行情上，产区成交清淡，好货价稳，一般及以下统货价松动；库存去库速度环比略增，同比低于去年；短期盘面高位震荡，中期近强远弱，关注去库情况 [18] 生猪 - 价格上，2026年1月6 - 12日河南开封、安徽合肥、江苏南通产区猪价降，湖北襄阳、山东临沂涨，基差降15 [18] - 行情分析，年前供需双增，价格上涨需近端去产去库，关注出栏节奏等因素 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖金融和商品领域多个行业，分析各行业要闻并给出投资建议，金融领域受美联储独立性、地缘政治等因素影响市场波动大，商品领域受供需、政策等因素影响，各品种表现不一[10][11][14] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 鲍威尔称美国司法部调查是特朗普施压降息借口，调查事关美联储独立性[10] - CME将改变贵金属保证金设定方式，新标准1月13日收盘后生效[11] - 贵金属大涨，市场对美联储独立性担忧增加，建议回调后多头配置[11][12] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 鲍威尔指责调查后特朗普遭抨击，特朗普宣布对伊贸易伙伴征25%关税[13][14] - 大型债券投资机构警告特朗普挑战美联储独立性带来风险，美元走弱[15][16] - 建议关注美元指数短期走弱趋势[17] 宏观策略（美国股指期货） - 美国司法部对鲍威尔展开刑事调查，特朗普宣布对伊贸易伙伴征25%关税[18][19] - 劳动力市场未快速恶化，通胀或上半年触顶，美股风险偏好回升[20] - 预计美股继续震荡偏强运行[21] 宏观策略（股指期货） - A股成交额3.64万亿元创历史新高，多指数收涨[22] - 量能扩大但部分公司热点降温，监管或出手，调整是风险点[22] - 建议继续持有股指多头策略[23] 宏观策略（国债期货） - 央行开展861亿元7天期逆回购操作，单日净投放361亿元[24] - 债市反弹动能孕育但压制因素长期存在，建议逢高做空[24][25] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 1月12日印尼低卡动力煤报价暂稳，采销不匹配，成交一般[26] - 动力煤价止跌企稳，日耗不佳，预计1月低位震荡[26][27] 黑色金属（铁矿石） - 塔塔钢铁拟63.6亿印度卢比收购Thriveni Pellets 50.01%股权[28][29] - 黑色震荡，铁矿石现货有支撑但行情受成材需求限制，延续震荡[29] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 邯郸启动重污染天气应急响应，德龙钢铁高炉中修出铁[30][31] - 12月全国开工项目多，钢价偏强震荡，需关注累库风险[32] - 建议短期以震荡思路对待钢价[33] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 临汾炼焦煤价格暂稳，供应增加，需求回升，竞拍情况好转[35] - 春节前有补库需求，但需关注铁水回升幅度[35][36] 农产品（豆粕） - 上周油厂豆粕库存降12.6万吨至104.4万吨，大豆库存升[37][39] - USDA报告利空，CBOT大豆大跌，预计豆粕期价偏弱[38][39][40] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 1月1 - 10日马棕出口增29.19%，产量降20.49%，12月库存增7.59%[41][42][43] - 12月报告偏空但市场预期已计价，预计棕榈油反弹[44][45] 有色金属（碳酸锂） - 与SQM合作预计2026年产量达25万吨[47] - 电池出口退税政策调整利好需求，价格易涨难跌，多单可持有[48][49] 有色金属（铜） - 2026年日本铜溢价创新高，多家公司有相关项目和合作[50][51][52] - 铜价短期波动加剧，建议逢低买入，套利观望[53][54] 有色金属（镍） - APNI发布1月镍矿内贸基准价，部分价格上涨[55] - 期货市场博弈加大，政策利好消费，价格易涨难跌，建议逢低做多[56][57] 有色金属（铅） - 1月9日LME0 - 3铅贴水，铅锭社会库存增加[59] - 铅基本面走弱，低库存是风险点，建议逢高沽空，套利观望[59][60] 有色金属（锌） - 天津、河北多地启动重污染应急响应，七地锌锭库存减少[61][62][63] - 锌价高位震荡，建议回调买入，月差观望，内外正套关注保税区库存[63][64] 有色金属（锡） - 上海发布制造业行动方案推动企业数智化转型[65] - 1月9日LME0 - 3锡贴水，供应有不确定性，需求偏弱，预计锡价偏强震荡[66][67] 能源化工（原油） - 特朗普宣布对与伊有业务国家征25%关税[68][69] - 油价上涨，地缘冲突或支撑油价[69][70] 能源化工（沥青） - 截至1月12日，沥青炼厂及社会库存双增[70] - 成本支撑价格，沥青价格短期震荡，关注地缘风险[70][71] 能源化工（尿素） - 复合肥产能利用率提升，尿素价格震荡偏强，后续日产或提升[72][73][74] - 尿素短期震荡，中期价格重心上行，可低多05合约[73][74] 能源化工（苯乙烯） - 截至1月12日，苯乙烯华东港口库存下降[75] - 苯乙烯偏强运行，关注政策内涵和油价波动[76][77]