行业投资评级 - 机械设备行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 工程机械 - 7月国内挖机销量7306台，同比增长17%，小挖下游水利工程需求旺盛[2] - 非挖设备中履带起重机销量同比+72%，呈现明显拐点[2] - 出口量9832台，同比增长32%，非洲、印尼等矿山市场需求旺盛[2] - 中大挖出口增速高于小挖，毛利率高5-10pct，结构优化带来利润预期差[2] - 相关标的：三一重工、恒立液压、中联重科等[2][8] 叉车 - 7月叉车行业销量11.9万台，同比增长14%，内销7.0万台（+14%），出口4.9万台（+15%）[3] - 大车销量4.5万台（+6%），出口1.7万台（+7.8%）[3] - "AI+物流"推动智能化，相关标的：安徽合力（与华为/京东合作）、杭叉集团（布局AGV）、仙工智能（控制器）[3] 人形机器人 - 世界机器人运动大会显示运动能力显著提升，特斯拉Optimus Gen3核心增量在灵巧手[4] - 电子皮肤/小丝杠为关键环节，推荐汉威科技、福立旺等[4] - 轻量化方向关注镁合金（旭升集团）和PEEK材料（中研股份）[4] - 应用端标的：杰克股份、中邮科技[4][8] PCB设备 - 2025Q1全球服务器销售额952亿美元（+134.1%），推动PCB需求[9] - 18层以上多层板产值同比+40.2%，HDI板增速18.8%[9] - 钻孔/曝光/检测设备价值量占比分别为20%/17%/15%[10] - 建议关注：大族数控（钻孔）、芯碁微装（曝光）、东威科技（电镀）[10] 重点公司推荐 - 工程机械：三一重工、恒立液压、中联重科[2][18] - 半导体设备：北方华创、中微公司、拓荆科技[1][18] - 锂电设备：先导智能、杭可科技[1][18] - 油气设备：杰瑞股份（中东订单15亿元）、纽威股份（沙特阿美供应链）[33][56] 行业动态 - 雅鲁藏布江水电项目开工，总投资1.2万亿元，工程机械需求约1080亿元[20][21] - 新藏铁路启动建设，总投资或超4000亿元，土建投资占比60%[58][59] - 固态电池设备单GWh投资5-6亿元，先导智能、联赢激光布局领先[50][52]

机械行业深度研究系列电话会 - 会议时间跨度为8月10日至9月9日 每晚20:00举行 涵盖机器人 商业航天 工业气体等12个细分领域 [1][4][5] - 采用"科技篇+产业篇"双主线结构 其中科技篇聚焦人形机器人产业链 包括大脑(LLM) 视觉(3D) 触觉(力矩/触觉传感器) 关节(电机/减速器/丝杠/轴承)等核心技术模块 [4] - 产业篇覆盖工程机械 光伏设备 出口链等传统领域 重点探讨电动化 无人化转型趋势 以及海外天然气 消费级出海等新兴机会 [5] 人形机器人技术图谱 - 8月10-20日连续11场会议系统拆解技术链 其中8月12-14日集中探讨感知系统(视觉+触觉) 8月15-19日深度分析运动系统(四大关节+灵巧手) [4] - 核心部件包括：世界模型(8月11日) 3D视觉(8月12日) 力矩传感器(8月13日) 高效电机(8月15日) 精密减速器(8月16日) 丝杠(8月17日) 轴承(8月18日) [4] - 应用场景延伸至外骨骼机器人(8月20日) 陪伴机器人(8月21日) 物流机器人(8月22日) 特种机器人(8月23日) [4] 高端装备产业升级 - 商业航天领域关注火箭链/卫星链协同发展(8月25日) 可控核聚变中上游资本开支(8月26日) [4] - 工业气体板块涉及杭氧股份(9月1日) 电子气体商业模式(9月2日) 检测行业龙头华测检测(9月3日) [5] - 工程机械系列包含30年内销周期复盘(8月27日) 电动化场景(8月29日) 矿山无人化(9月6日) 海外景气度(9月8日) [5] 新兴赛道布局 - 光伏设备聚焦BC等新技术反内卷策略(8月28日) [5] - 出口链重点讨论消费级出海供应链重塑(9月4日) 杰瑞股份在海外天然气领域逻辑变化(9月5日) [5] - 传统设备涵盖刀具复苏弹性(8月30日) 机床周期(9月7日) 叉车无人化(8月31日) [5]

机器人行业发展路线 - 2025年机器人领域呈现"一纵一横"两条发展路线：纵深路线是头部人形机器人厂商如特斯拉、Figure、优必选等专注于通用人形机器人在工业场景的应用，目标是满足工业端和消费端全场景需求；横向路线是在具体应用场景如物流、纺织、环卫等领域重点发力，运用现有技术实现智能化替代人工[2] - 物流领域具身智能应用案例显著增加：亚马逊已部署100万台由生成式AI模型"DeepFleet"驱动的机器人，优化路径规划缩短10%移动时间；Vulcan机器人能智能拣选75%仓库货物，操作速度堪比人工；Figure AI的Helix机器人经过三个月部署后操作速度和灵活性接近人类水平[3] 无人叉车行业基础 - 全球叉车市场稳定增长：2024年全球叉车销量214万台，同比增长6.5%，增速维持在5%以上；中国2024年叉车销量129万台占全球一半，保有量超500万台，为无人叉车替代提供坚实基础[5] - 无人叉车应用场景明确：主要应用于制造业和物流业的厂房、仓储场景，承担室内转运、室外转运、室内存取和外月台装卸等工序，具备突出的场内物流属性，商业化进程领先于其他无人驾驶赛道[6] 无人叉车技术发展 - 无人叉车技术分类：按叉车类型可分为平衡重式、前移式等；按导航方式可分为电磁导航、二维码导航、激光导航和视觉导航等[10] - 导航技术演进：从早期的磁导式、二维码导航发展到基于SLAM技术的激光雷达和视觉导航，智能化水平提升推动无人叉车从AGV向AMR发展，现阶段视觉/激光SLAM导航与激光反射导航比例约为3:1[12] - 成本下降显著：无人叉车售价从2018年60万/台降至20万/台左右，回本时间缩短至1-3年，经济性凸显[13] 无人叉车市场现状 - 渗透率处于起步阶段：2023年无人叉车在AGV中销量占比15.6%，在叉车中占比仅1.66%，但增长迅速，2023年全球销量30700台同比增长46%，中国销量19500台占全球63.5%，同比增长47%[10] - 竞争格局分散：参与者包括传统叉车公司(杭叉、中立、诺力)、传统AGV厂商(新松机器人、海康机器人)、物流公司(顺丰、圆通)及产业链公司(仙工智能、极智嘉)[13] 全球叉车市场周期 - 2025年市场触底回升：全球叉车销量在2021年达高点后波动两年，2025年重回增长，主要由EMEA和APAC地区推动，美洲预计显著下滑；亚太地区是主要增长支撑，Ⅲ类叉车为主要增长方向，内燃叉车持续衰退[15] - 中国叉车市场表现：2025年6月销量137570台同比增长23.1%，其中国内83892台增长27.3%，出口53678台增长17.2%；1-6月累计销量739334台增长11.7%，其中国内476382台增长9.79%，出口262952台增长15.2%[16] 全球叉车龙头业绩 - 丰田工业：2025财年叉车销量28.8万台同比下降6.4%，但净销售额增长7.7%至27863亿日元；预计2026财年销量29.1万台增长0.8%，但净销售额预计下降3%[20][21] - 海斯特耶鲁：2025年一季度营收下降14%至9.10亿美元，净利润下降83%至860万美元，反映欧美市场负增长，美洲市场高价值内燃叉车需求显著减少[22] - 凯傲集团：2025年上半年订单量大幅增长至62.06亿欧元，但营收下降至54.96亿欧元，调整后息税前利润下降13.9%至3.85亿欧元，利润率降至7.0%[25][26] 未来市场趋势 - 新兴市场将成为主要增长动力：2025年后的增长周期将由一带一路等新兴市场拉动，国内厂商在这些市场参与度高，相比上一周期以美国为主要增量市场的情况更有利于中国企业[27] - 无人化成为叉车行业新增长点：在经历锂电化和国际化后，无人化浪潮有望成为叉车行业下一个结构性增长机会[15]

医疗器械行业 - 医疗设备招投标规模25年上半年保持快速增长 25年6月采购规模同比增长25% 上半年累计采购规模同比增长41% 分产品看 CT单6月增长20% MR增长32% DR增长47% 超声下滑4% 上半年累计CT增长48% MR增长43% DR增长77% 超声增长28% [2] - 设备更新政策明确目标 2027年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25%以上 2024年各省市发布大规模采购计划 但落地比例不高 剩余部分将在2025年陆续落地 叠加新批更新项目 将为市场带来增量 [2] - 医院资金端压力缓和 2025年一季度医疗专项债发行规模同比较快增长 国家提出增加债务限额支持地方化解风险 2025年5月发改委提到建立超长期特别国债资金直达机制 推出设备更新贷款贴息政策 [3] 机械行业（无人叉车） - 无人叉车经济性凸显 渗透率不足2% 供应链成熟使整机价格降低 按两班倒工人计算 经济性在1年左右体现 无人驾驶和具身智能技术迭代推动单机化作业 降低中小B端客户购置门槛 [6] - 传统叉车龙头竞争优势显著 经营质量健康 具备自主研发或外延并购能力 国内外销售网络完善 客户群体广泛利于无人叉车推广 无人化可增厚收益并提升全球认可度 [7] - 国产叉车龙头差异化发展 安徽合力侧重与华为合作开发智能物流 杭叉集团通过收购国自机器人强化AI技术 中力股份以"货物数字化"理念构建产业生态 [7][8] 其他行业动态 - 半导体行业景气提升 关注晶圆代工产能扩张及先进封装稀缺性 [13] - 建材行业反内卷一行一策 边际关注需求预期 [13] - 人形机器人国内外催化不断 固态电池产业加速 [13]

机器人产业ETF表现 - 机器人产业ETF（159551）涨超1 5% [1] - 跟踪机器人指数（H30590） 反映中国机器人产业上市公司整体表现 [1] 叉车行业动态 - 智能化升级推动叉车行业6月销量数据亮眼 [1] - 无人叉车单价较高但更具经济性 渗透率提升有望增厚行业盈利 [1] - 行业整体估值不高 具备安全边际 [1] 投资产品信息 - 无股票账户投资者可关注国泰中证机器人ETF发起联接A（020289）和C（020290） [1]

市场走势分析 - 沪指本周累计涨0.69%，深证成指累计涨2.04%，创业板指累计涨3.17% [1] - 7月A股市场将呈现小幅震荡上行态势，重点关注科技相关领域突破机会、长期资金入市相关的红利板块及消费领域有基本面支撑的板块 [3] - 权益市场有望维持震荡偏强走势，部分公司中报业绩景气向上继续提振相关板块信心 [4] 投资主线与板块轮动 - 出海依旧是强劲的业绩超预期线索之一，对企业ROE和利润率的抬升作用明显，可能再次形成板块性行情 [1] - 中报预告行情将进入尾声，市场将转向寻找新的场景，哑铃策略的一枝独秀或许将在未来半年彻底逆转 [2] - 建议围绕恒科、有色、通信、创新药、军工和游戏轮动，当下更偏恒生科技 [1] - 推荐上游资源品(铜、铝，油)、中间品(钢铁)及资本品(工程机械、重卡、又车) [2] - 未来股权将优于债权，保险的长期资产端将受益于资本回报的见底，建议关注非银金融 [2] - 消费上量比价格重要，关注酒店餐饮、旅游休闲、品牌服饰、专营连锁及新消费的个股机会 [2] 行业配置建议 - 科技成长板块(TMT/军工/创新药)在内外需共振下景气向上 [4] - 新能源、建材、传统周期等板块受益于"反内卷"政策且行业景气有望改善 [4] - 金融板块(银行/非银等)受益于金融改革开放且兼具高股息优势 [4] - 科技相关领域的突破机会(半导体、元件、游戏等)值得重点关注 [3] - 长期资金入市相关的红利板块(银行、保险)具有配置价值 [3] 宏观环境与政策影响 - 国内ROE回升的路径逐步清晰，反内卷、海外制造业>服务业、债务不再收缩是重要驱动因素 [2] - 7月我国处于中美关税90天缓冲期内，出口有望保持相对韧性，大环境稳定有利于市场上行 [3] - 美联储7月会否降息存在较大不确定，美国关税动作可能对全球资本市场形成负面影响 [3] - "国内大循环"等政策积极信号持续释放，支撑权益市场表现 [4]

叉车行业销量数据 - 6月叉车销量137570台 同比增长23 1% 其中国内销量83892台 同比增长27 3% 出口量53678台 同比增长17 2% [1] - 1-6月累计销量739334台 同比增长11 7% 内销同比增长9 79% 出口同比增长15 2% [1] 叉车行业发展趋势 - 行业正迎来智能化与无人化升级 无人叉车单价较高但更具经济性 渗透率提升有望增厚行业盈利 [1] - 行业目前整体估值不高 具备安全边际 [1] 机器人产业ETF - 机器人产业ETF跟踪机器人指数 该指数由中证指数有限公司编制 涵盖机器人制造 零部件供应及系统集成等产业链上下游业务 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证机器人ETF发起联接A（020289）和国泰中证机器人ETF发起联接C（020290） [1]

机械设备行业表现 - 上周机械设备指数涨跌幅为+0.28%，关注人形机器人、固态电池、叉车、出口链、3C设备板块 [1] 机器人领域 - 多场景机器人加速出海，技术突破与盈利改善驱动价值重估 [1] - 卧安机器人聚焦AI具身机器人，全球市占率达11.9%，日本市场占比超57% [1] - 云迹科技专注酒店服务场景，在线机器人数量全球领先 [1] - 极智嘉在仓储AMR领域连续六年保持全球第一，海外收入占比超70% [1] - 具备核心技术、全球化布局与盈利改善趋势的机器人企业有望迎来价值重估 [1] - 建议关注具备底层技术研发、专利储备及海外市场拓展能力的公司 [1] 锂电领域 - 固态电池产业化进程持续提速，宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等头部企业布局中试线并推进样品验证 [2] - 部分企业已实现半固态量产，预计2025~2027年将进入全固态小批量投产阶段 [2] - 固态电池在材料体系与工艺路径上存在显著差异，对设备提出全新要求 [2] - 设备环节有望作为产业化前置环节率先受益，头部设备厂商加快产品验证与客户导入节奏 [2] - 先导智能推出覆盖干法混料、转印等核心工序的整线解决方案 [2] - 赢合科技、海目星、杭可科技等在涂布、辊压、复合等关键环节完成样机交付和技术迭代 [2] 其他重点板块 - 叉车行业受益具身智能快速发展，无人叉车、具身搬运机器人趋势逐渐明晰 [3] - 出口链条受益越南关税政策落地，区域制造成本差拉大，出海产能优势加速兑现 [3] - 3C设备短期受益苹果硬件产品创新带来的新工艺需求，中期受益东南亚新建产能拉动 [3]

贸易协定进展与市场影响 - 短期全球市场定价核心在于7月9日美国与各国贸易协定进展，此前美国总统特朗普表示不考虑延长关税豁免最后期限，但可能为谈判策略，部分国家关税或延期[1] - 无论关税最终结果如何，下半年出口对增长的拉动力将比上半年减弱，国内政策重心在"稳增长"，美联储三季度降息可能性较大[1] - 若关税延期将导致风险评价下降、偏好上升；若重启则创造布局机会，市场短期或震荡但中期升势未变[3] A股市场趋势与配置主线 - A股稳中向上趋势不变，充裕流动性支撑行情，三季度内需预期有望修复，6月PMI显示产需边际回暖[1][5] - 配置关注两条主线：中报业绩向好方向（风电/火电/机器人）及英伟达产业链国产补涨行情[1] - 科技和金融为中期主线，短期可布局反内卷的钢铁板块，结构上呈现"权重搭台、科技成长唱戏"[3][5] 反内卷政策与产能周期 - "预期管理"是反内卷主要手段，大宗商品难复制2016年供给侧改革牛市，政策目标或构建国家级行业龙头与协会体系[2][4] - 煤炭、钢铁等传统行业落后产能已基本出清，上市公司并购重组完成，行业集中度显著提升，行政手段进一步出清空间有限[2][4] - 全A资金开支累计同比持续1年负增长，为2005年以来最长，去产能对短期盈利影响较小，需求拐点验证是关键[4] 制造业与行业机会 - 《大美丽法案》将先进制造业税收抵免额度由25%提升至35%，鼓励固定资产投资当年100%折旧抵扣[4] - 全球制造业PMI共振修复，利好中国资本品出口及资源品表现，关注铜/铝/油/工程机械等上游资源及资本品[4] - 消费领域关注量增逻辑（酒店餐饮/旅游休闲/品牌服饰）及新消费个股机会，非银金融长期受益人民币国际化[4]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 2025年5月叉车内外销量均增长，下游景气度逐渐回升；叉车行业电动化趋势明显，国产品牌积极出海；AI技术赋能，智能物流催化无人叉车需求；叉车企业积极布局智能物流领域，打造新成长曲线；重点关注安徽合力、杭叉集团、中力股份、诺力股份 [2] 根据相关目录分别进行总结 叉车销量情况 - 2025年5月我国叉车销量12.35万台，同比增长11.8%，其中国内销量7.91万台，同比增长9.3%，出口销量4.43万台，同比增长16.6%；2025年1 - 5月，我国叉车总销量60.18万台，同比增长9.3%，其中国内销量39.25万台，同比增长6.7%，出口销量20.93万台，同比增长14.7% [2] 叉车行业电动化趋势 - 2024年上半年全球叉车电动化率已达74.5%，2024年我国叉车电动化率已达73.6%；2024年我国叉车出口48.05万台，同比增长18.5%，占总销量的37.4%；其中电动叉车出口37.87万台，同比增长25.5%，占出口量的78.8% [2] 智能物流与无人叉车需求 - 仓储物流领域有市场空间大、用人需求高、搬运任务高标准化等特征，传统物流作业环节有自动化、智能化转型趋势；2024年中国无人叉车实现销量24500台，同比增长25.64% [2] 叉车企业布局智能物流领域情况 - 安徽合力与华为等合作探索智能物流方案；杭叉集团在美国设智能物流公司，探讨人形机器人赋能物流行业；中力股份满足客户多方面需求，发布具身拣选机器人；诺力股份收购相关企业布局业务，与浙江大学机器人研究院合作研发 [2] 重点公司估值情况 | 证券代码 | 证券简称 | 2025/7/4市值（亿元） | 2024A归母净利润（百万元） | 2025E归母净利润（百万元） | 2026E归母净利润（百万元） | 2027E归母净利润（百万元） | 2024APE | 2025EPE | 2026EPE | 2027EPE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600761.SH | 安徽合力 | 161 | 1320 | 1441 | 1619 | 1787 | 12 | 11 | 10 | 9 | | 603298.SH | 杭叉集团 | 284 | 2022 | 2241 | 2512 | 2822 | 14 | 13 | 11 | 10 | | 603194.SH | 中力股份 | 172 | 840 | 930 | 1058 | 1209 | 21 | 19 | 16 | 14 | | 603611.SH | 诺力股份 | 55 | 462 | 539 | 620 | 726 | 12 | 10 | 9 | 8 | [3]