合作概况 - 艾可蓝控股子公司上海燚健与全球医疗健康领军企业艾昆纬达成深度合作，联合展示AI Agent技术在医疗健康领域的落地应用 [1] - 合作在"智领医疗新纪元，AI创变塑未来"2025数字化创新闭门研讨会上正式亮相，聚焦行业智能化转型 [1] 合作双方优势 - 艾昆纬作为医疗健康产业数字化转型引领者，具备战略构建、商业价值判断经验及专家知识库与数据统计分析融合能力 [2] - 上海燚健依托艾可蓝控股背景，拥有资深博士、硕士团队，核心成员兼具学术与产业背景，在数字化、智能化及AI硬化领域经验丰富 [2] 技术应用与解决方案 - 上海燚健围绕AI Agent技术推出系列可落地智能数字化解决方案，包括医疗数字化营销、智能政策分析、多源数据智能商业决策系统等 [2] - AI Agent技术通过整合多源数据与智能分析模型，实现从基础架构搭建到数据智能分析的全链条赋能，推动医疗健康产业向智能化、自动化转型 [3] 合作意义与未来规划 - 合作标志着艾可蓝通过控股子公司布局医疗AI领域，实现多元化战略突破 [4] - 双方将以AI Agent技术为核心，深化合作构建医疗健康数字化蓝图，推动人工智能与医疗产业深度融合 [4] - 合作有望通过"资本+技术"双轮驱动重塑医疗健康产业生态，为行业高质量发展开辟新路径 [4]

国际政治军事冲突升级 - 美国总统特朗普宣布美军"成功打击"伊朗福尔道、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施 [1][2] - 伊朗方面回应称美方行径"令人发指"并保留一切捍卫主权和人民安全的选项 [2] - 联合国秘书长古特雷斯表示这导致中东地区局势"危险升级"并对国际和平与安全构成直接威胁 [1] 国际社会反应 - 联合国秘书长古特雷斯在社交媒体上表示"深感震惊"并敦促会员国缓和局势 [1] - 智利总统博里奇谴责美国违反国际法 强调拥有权力不意味着有权违反人类共同规则 [1] - 哥伦比亚外交部发表公报反对单方面使用武力 敦促各方重回谈判轨道 [1] - 古巴国家主席迪亚斯-卡内尔强烈谴责美国行为 称将导致中东冲突"危险升级" [2] - 古巴外长罗德里格斯称美国行为是对伊朗的"直接侵略" 将带来无法预料的严重后果 [2] 核设施安全影响 - 伊朗方面表示尚未发现核污染迹象 [2] - 古巴外长指出袭击伊朗核设施是对国际核安全体系及国际原子能机构标准的破坏 [2]

行业回顾 - 2025年上半年电子行业营收8613.7亿元，同比+17.7%，归母净利润269亿元，同比+75.2% [2] - 细分领域中模拟芯片、集成电路制造、PCB等板块显著改善 [2] - 1-4月电子信息制造业增加值同比增长11.3%，出口结构优化，中高端零部件占比提升 [2] - SW电子板块TTM市盈率50.28倍，市净率3.44倍，处于历史中位 [2] 半导体市场表现 - 截至2025年4月全球半导体销售额同比增长14.4%，呈现结构性分化 [1][3] - SoC芯片受益于新能源汽车国补及AI终端放量，但二季度受中美关税及封测产能转单影响 [1][3] - 算力相关高性能HBM存储需求强劲 [1][3] AI终端渗透趋势 - 2025年AI手机渗透率预计达34%，AI PC或从2024年0.5%跃升至2028年79.7% [1][3] - 端侧AI渗透加速，端侧大模型和AI PC推动硬件升级与场景深化 [3][4] - 2025年全球AR眼镜销量预计550万台，B端医疗、工业应用加速落地 [4] 国产替代与技术突破 - 美国技术封锁倒逼自主创新，华为昇腾等芯片已成为国产替代主力 [3] - IDC预测2028年中国加速服务器市场规模将达253亿美元 [3] - AI维持PCB景气度高位，服务器/数据存储需求增速最高 [3] 政策与需求拉动 - 国家补贴政策直接拉动市场需求，春节期间手机销量同比增长182%，中高端机型占比提升 [4] - 华为、OPPO通过铰链和柔性屏技术优化体验，长期潜力仍被看好 [4] - 雷鸟X3 Pro等产品融合AI与光波导技术，重构产业生态 [4] 投资主线 - 2025年下半年应关注三条主线：AI创新链、国产替代与周期复苏产业链 [1] - 看好AI应用持续落地带来的传统消费电子换机周期 [1] - 看好AI终端硬件如耳机、眼镜、周边硬件等 [1]

目前铜连接仍主要用于较短距离传输，如在机柜内的互联需求中，尤其在 2.5-7 米的传输距离范围内，AEC 能够满足低成本高速互联需求。目前英 伟达 B 系列产品里使用了大量的高密度铜缆互联。我们认为，目前铜连接 主要在机柜内使用，中长距离传输仍由光通信主导。 【认知差——进击的光！CPO 上 scale up 代表了光的持续渗透】 scale up 上使用 CPO，光在机柜内持续渗透。目前主导 CPO 的厂商均以 设备商为主，从场景来看，数据中心网络主要分为 scale up 和 scale out， scale up 更多聚焦在机柜内，即如何尽可能的提高基础单元的算力，scale out 则更侧重于跨机柜 单元）之间互联。 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 22 年 月 日 通信 算力 scale-up 中的 CPO 意味着什么？ 【CPO 进展——头部厂商加速突破】 自硅光技术实现关键突破以来，CPO 领域头部企业正加速推进技术迭代与 产业化落地，以英伟达、博通等为代表的核心厂商通过技术整合与生态绑 定，正实现从验证到规模化商用的跨越式进展，技术迭代周期迅速缩短： 【铜 ...

国内宏观 - 6月地铁客运量增速同比1.96%、环比 -3.14%，国内执行航班数平均值环比 -3.36%、同比1.64%；6月1 - 15日全国乘用车零售70.6万辆，同比涨16.9%，较上月降9.1%[2] - 6月BDI均值环比27.9%、同比降10.95%，中国出口集装箱运价指数均值较5月升12.4%、同比降29.5%，本周环比升8.0%[2] - 截至6月21日，高炉开工率83.84%、焦炉开工率73.4%、线材开工率46.52%；汽车半钢胎开工率环比涨0.31pct至78.29%；全钢胎开工率涨4.24pct至65.48%；纯碱开工率涨1.67pct至86.57%，PTA开工率81.55%[2] - 6月20日猪肉平均批发价周度环比降0.17%，生猪期货结算价升1.00%；28种蔬菜批发价升0.65%，6种水果批发价降1.32%，苹果期货结算价升1.19%[2] - 普通国债发行2851亿，进度达50.5%；新增特殊再融资债275亿，新增专项债950亿，进度38.0%；地方一般债发行进度49.3%[2] - 6月20日30大中城市商品房成交面积环比降4.66%，同比降27.79%[3] 海外宏观 - 美联储6月FOMC会议按兵不动，维持年内2次降息指引，经济预测强调滞胀风险；沃勒表示7月或讨论降息[5] - 美国5月零售销售环比降0.9%，汽车环比降3.9%，建筑物料与园林设备降2.7%；6月纽约联储制造业指数 -16，费城联储制造业指数 -4，5月工业产出月率环比 -0.2%；5月新房开工年化数降至125.6万户，营建许可总数降至139.3万户[6] - 欧元区5月HICP和核心HICP终值分别为1.9%和2.4%，6月消费者信心指数为15.3[6] 货币和流动性 - 本月LPR维持不变，预计三季度降政策利率20BP并引导LPR下行；本周逆回购净投放1021亿，货币市场利率下行，国债收益率曲线下移[4]

公司概况 - 曹操出行是由吉利集团孵化的中国网约车平台，截至2024年底在136个城市运营，2024年总交易价值达170亿元人民币，市场份额5.4%，位居行业第二 [5] - 核心优势为定制化车队，截至2024年底在31个城市部署超3.4万辆定制车，规模居中国首位 [5] - 商业模式以轻资产扩张为主，通过与运力合作伙伴合作完成订单，同时向附属司机提供自有车辆 [5] 市场机遇 - 中国共享出行市场2024年规模为3,444亿元，渗透率仅4.3%，预计2029年将增至8,042亿元（复合年增长率17%） [8] - 行业痛点包括用车成本高、司机收入不稳定、平台盈利难 [8] - 共享出行每公里成本约2.70元，比私家车每公里4.50元低近40% [20] 财务表现 - 收入增长：2022-2024年收入从76亿元增至147亿元 [8] - 盈利能力改善：毛利率从2022年-4.4%提升至2024年8.1%，经营现金流2023年起转正 [8] - 净亏损从2022年20亿元收窄至2024年12亿元 [8] 竞争格局 - 行业高度集中，最大参与者占70.4%份额 [8] - 曹操以差异化服务和吉利生态协同突围 [8] - 聚合平台占网约车总订单比例从2019年7.0%增至2024年31.0% [22] 上市计划 - 全球发售4417.86万股（香港发售10%），发售价每股41.94港元 [8] - 募资用途：19%用于车服解决方案、18%升级定制车、17%投入自动驾驶技术、16%扩展城市覆盖、20%偿还债务、10%营运资金 [8] 未来战略 - 提升服务标准与品牌形象 [6] - 升级定制车 [6] - 轻资产扩张城市覆盖 [6] - 完善车服解决方案 [6] - 投资自动驾驶技术（2025年2月已启动Robotaxi试点） [6] 业务运营 - 2024年定制车履行的订单占GTV的25.1% [17] - 与吉利集团合作开发定制车，降低持有成本33%-40% [55] - 2024年来自聚合平台的订单占GTV的85.4% [47] 技术优势 - 人工智能驱动的曹操大脑系统优化供需匹配 [26] - 定制车优化司机经济性和驾驶体验 [26] - 2025年2月启动Robotaxi试点 [27]

兴趣消费核心特征 - 场景化体验重构消费逻辑，消费者需求从物质满足转向精神共鸣 [1] - 科技与情感双驱动市场增长，AI相关品类GMV同比增长48.2% [2] - 小众爱好走向大众化破圈，烘焙品类中"新手烘焙套装"搜索量增长75% [3] 碎片化时间消费趋势 - 56%的20-40岁消费者愿为碎片化时间购买高浓度体验，"微体验"模式崛起 [2] - 近郊"慢远方"露营消费同比增长128%，Glamping套餐中"氛围感装备"成标配 [2] - 智能设备从功能性工具进化为"存在感制造机"，VR眼镜等创造沉浸式体验 [2] 宠物消费新动态 - 宠物智能投喂一体机销量同比增长218.4%，远程监控和健康监测成养宠刚需 [3] - "异宠经济"崛起，玉米蛇等小众宠物饲育箱搜索量增长92% [3] - 消费者通过构建异宠生态缸打造"微观自然旷野"，需求从宠物转向"小世界"掌控 [3] 消费分层现象 - 户外品类中500元以下便携装备与3000元以上专业级产品同步热卖 [4] - 20-29岁群体倾向为"社交属性"买单，30-39岁群体注重"功能溢价" [4] - 烘焙品类呈现"入门与进阶同步增长"，专业级烤箱销量提升34% [3] 品牌营销变革 - 品牌营销从"卖产品"转向"造场景"，某运动品牌通过场景化活动GMV增长185% [5] - IP联名产生破圈效应，联想与《西游记》联名吸引1.6万用户关注 [5] - UGC内容转化率比传统广告高3倍，"值友实测"类内容更受消费者信任 [5] 消费演进路径 - 中国消费市场经历三次跃迁：性价比时代→质价比时代→心价比时代 [20] - 2025年兴趣消费核心公式：心价比=质价合理+兴趣标签+情绪价值 [21] - 消费动机呈现"快乐-成长"双螺旋模式，84%消费者追求快乐愉悦与自我提升 [25] 消费者画像 - 20-40岁消费者占比69%，本科学历占比57% [23] - 82%消费者属于"动态权衡派"，在理性与感性间寻找最优解 [24] - 47%消费者养成为兴趣定期付费习惯，46%每月投入超500元 [26]

茅台集团高层拜访电商平台 - 茅台集团总经理王莉率队于6月17日至19日拜访京东集团和阿里巴巴集团 [1] - 拜访期间与电商平台深入交流市场营销情况 [1] - 目的是科学分析市场状态并系统谋划应对措施 [1] 茅台集团与经销商座谈会 - 公司组织召开部分省区贵州茅台酒传统经销商座谈会 [1] - 座谈会旨在进一步凝聚共识、提振信心、共克时艰 [1] - 持续推动茅台酒市场可持续高质量发展 [1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [4] 报告的核心观点 - 本周汽车行业整体下跌-2.6%，各二级、三级板块全面下跌，个股也多数下跌 [1][2][10] - 本周有新车发布及上市计划，国际化拓展和低空经济项目有新进展，投资建议关注不同类型企业 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场板块行情回顾 - 本周上证A指、深证A指、创业板指均下跌，各行业板块部分上涨，CS银行、CS综合金融和CS通信涨幅居前，CS医药、CS纺织服装和CS商贸零售跌幅居前 [2] - 汽车产业链各板块全面下跌，乘用车和商用车板块跌幅较小，车身附件及饰件和商用载客车跌幅较小 [2][10] 个股行情回顾 - 汽车板块个股下跌居多，涨幅居前的有易实精密、林泰新材和兆丰股份，跌幅居前的有一彬科技、厦门信达和英利汽车 [3] - 重点覆盖个股周度下跌居多，涨幅居前的有华懋科技、瑞鹄模具和嵘泰股份，跌幅居前的有隆鑫通用、星宇股份和银轮股份 [3] 本周行业动态 - 新车方面，工信部发布新一批新能源车免税名单，蔚来宣布拓展欧洲市场，腾势将进入澳大利亚，吉利沃飞长空华东区域总部项目落地 [7] 投资建议 - 整车推荐比亚迪、赛力斯等，关注北汽蓝谷等；商用车推荐宇通客车等；零部件推荐福耀玻璃等；关注低空经济相关核心标的宗申动力 [7] 近期上市新车 - 6月有多款新车上市或预告，如海豹06 EV、bZ5等，各有亮点 [19][21] 本周行业相关新闻/政策 - 小米YU7将于6月底发布，理想i6预计9月上市，理想i8将于7月下旬发布 [22][23] - 江汽集团与华为签署战略合作协议，蔚来宣布拓展欧洲市场 [23][25] - 三部门召开新能源汽车安全管理工作视频会，工信部发布新能源车免税名单 [26] - 腾势品牌将于三季度进入澳大利亚，吉利沃飞长空华东区域总部项目落地 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 交运行业本周跑赢大盘，快递板块涨幅最大，航空板块跌幅最大，各细分行业表现分化，推荐顺丰控股、海晨股份、中国国航、南方航空 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 本周交运板块行情回顾 - 本周（6/14 - 6/20）交运指数下跌 0.1%，沪深 300 指数下跌 0.5%，交运跑赢大盘 0.4%，排名 5/29 [2][13] - 交运子板块中快递板块涨幅最大(+2.4%)，航空板块跌幅最大(-1.9%) [2][13] - 交运板块涨幅前五个股为宏川智慧（+15.1%）、海汽集团（+13.4%）等，跌幅前五个股为西上海（-13.2%）、长江投资（-11.2%）等 [18] 行业基本面状况跟踪 航运港口 - 集运略有承压，本周集运运价环比下跌 10.5%；油运加速向上，周度运价相比上周上涨 100%；干散货航运加速向上，本周 BDI 运价环比上涨 3% [22] - 外贸集运：本周 CCFI 为 1342.46 点，环比+8.0%，同比-30.2%；SCFI 为 1869.59 点，环比-10.5%，同比-49.7% [6][22] - 内贸集运：上周 PDCI 为 1125 点，环比+0.1%，同比+26.4% [6][30] - 油运：本周 BDTI 为 1026.8 点，环比+10.9%，同比-15.9%；BCTI 为 700.2 点，环比+15.3%，同比-13.5% [6][37] - 干散货运输：本周 BDI 指数为 1848.2 点，环比+2.9%，同比-6.0% [6][40] - 港口：2025 年 4 月沿海港口货物吞吐量为 9.65 亿吨，同比+2.8%；上周监测港口累计完成货物吞吐量 24987.8 万吨，环比下降 2.1%，同比下降 1.4%；完成集装箱吞吐量 634.7 万标箱，环比下降 0.7%，同比下降 0.7% [49] 航空机场 - 航空景气稳健向上，裸票价持续同比增长，暑运旺季临近预计经营大幅改善；中长期受产能制约，供需优化推动票价提升，利润弹性将释放 [58] - 2025 年 5 月，民航国内航线客运量为 5645 万人次，同比+7%；国际地区航线客运量为 722 万人次，同比增长 23%，约为 2019 年 102% [5][58] - 2025 年 5 月，航空公司 RPK 较 2019 年，国航+28%、东航+23%等；较 2024 年，国航+8%、东航+15%等 [61] - 本周布伦特原油期货结算价为 77.01 美元/桶，环比+3.75%，同比-9.75%；2025 年 6 月，国内航空煤油出厂价（含税）为 5229 元/吨，环比-4.0%，同比-16.5% [69] - 本周美元兑人民币中间价为 7.1695，环比-0.1%，同比+0.7%；2025Q2 人民币兑美元汇率环比+0.9% [73] - 2025 年 5 月，机场旅客吞吐量较 2019 年，上海机场（浦东）+8%、首都机场-27%等；飞机起降架次较 2019 年，上海机场（浦东）+6%、首都机场-23%等 [80] 铁路公路 - 公路铁路稳健向上，5 月公路数据同比回正，相比 4 月更稳定 [84] - 2025 年 4 月，全国铁路客运量为 3.82 亿人次，同比+5.97%，铁路旅客周转量为 1306.76 亿人公里，同比+1.8%；全国铁路货运量为 4.28 亿吨，同比+4.93%，铁路货物周转量为 3018.66 亿吨公里，同比+8.35% [84] - 2025 年 4 月，全国公路客运量为 9.7 亿人次，同比-2.36%；公路旅客周转量为 439.01 亿人公里，同比+1.59%；全国公路货运量为 37.46 亿吨，同比+4.15%；公路货物周转量为 6886.22 亿吨公里，同比+2.82% [88] - 上周（6 月 9 日 - 6 月 15 日）全国高速公路累计货车通行 5328.4 万辆，环比+2.46%，同比+6.96%；全国主要公路运营主体 6 月 20 日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为 1.6396%），板块配置有性价比 [7][88] 快递物流 - 快递景气底部企稳，电商消费持续增长，加盟制快递价格竞争或持续，单票价格或承压，预计行业出清后竞争格局将优化；危化品物流持续承压，石化化工行业需求偏弱，物流需求有待修复 [98] - 2025 年 5 月，快递业务收入完成 1255.5 亿元，同比增长 8.2%；快递业务量完成 173.2 亿件，同比增长 17.2%；快递单票收入为 7.25 元，同比下降 7.6% [3][98] - 2025 年 5 月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+31.8%、+12.8%、+21.0%、+16.3%，市场份额分别为+8.5%、+13.3%、+16.0%、+13.1%，环比分别+0.3%、持平、-0.5%、+0.3% [3][103] - 上周（6 月 9 日 - 6 月 15 日）邮政快递累计揽收量约 39.3 亿件，环比+0.8%，同比+17.5%；累计投递量约 38.99 亿件，环比+2.5%，同比+20.1% [3][105] - 本周中国化工产品价格指数(CCPI)为 4210 点，同比-11.3%，环比+2.9%；上周液体化学品内贸海运价格为 163 元/吨，同比持平，环比-13.9% [4][108] - 本周对二甲苯（PX）开工率为 86.3%，环比-0.1pct，同比+3.2pct；上周甲醇开工率为 83.8%，环比+1.7pct，同比+7.1pct；上周乙二醇开工率为 62.3%，环比+5.7pct，同比+2.5pct [4][108]