股东股份变动 - 台海集团持有的融发核电股份中有32,100,347股被拉萨祥隆申请司法划转并完成过户登记 [1] - 司法划转后台海集团持股比例由12.61%下降至11.07% [1] - 本次变动涉及股份均为A股有限售条件股份 [1] 破产重整背景 - 台海集团因不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力被申请破产重整 [1] - 重整程序由莱山区法院管辖并指定管理人 [1] - 重整计划已执行完毕并终结重整程序 [1] 权益变动细节 - 权益变动时间为2025年7月22日 [1] - 变动方式为司法划转而非集中交易或大宗交易 [1] - 本次变动不涉及履行已作出的承诺、意向或计划 [1] 公司基本信息 - 股票简称为融发核电 股票代码002366 [1] - 台海集团住所为山东省烟台市莱山区广场南路6号 [1] - 台海集团非公司第一大股东或实际控制人 [1]

报告行业投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 中国聚变能源有限公司的成立标志核聚变行业再添关键力量，国内已形成以中国聚变能源有限公司、聚变新能为核心，商业化公司百花齐放的行业格局，产业化趋势逐渐清晰，建议关注核聚变上游设备环节及中核体系上市公司 [5] 根据相关目录分别进行总结 中国聚变能源有限公司正式成立 - 7月22日中国聚变能源有限公司挂牌成立大会在沪举行，中核集团党组书记、董事长与上海市委副书记、市长共同揭牌，公司属中核集团二级子公司，旨在推进我国核聚变工程化、商业化，重点布局总体设计等业务，建设技术研发和资本运作平台 [5] 股东方共同增资中国聚变能源有限公司 - 中核集团等七家股东方共同向中国聚变公司投资约114.92亿元，增资后公司注册资本升至150亿元；股权结构为中核集团50.35%、中国核电6.65%、昆仑资本20%、上海聚变11.81%、国绿基金3.19%、浙能电力5%、四川聚变3% [5] 中国核聚变行业再添生力军 - 在中国聚变公司揭牌前，国内核聚变行业主力军为聚变新能，2024年其注册资本增至145亿元；中国聚变公司成立标志中核集团拓展决心，依托央企资金布局，国内形成两大主体为主力、商业化公司百花齐放的行业格局，推动产业化进程，行业迎来黄金发展时期 [5] 建议关注公司 - 建议重点关注核聚变上游设备环节的旭光电子、合锻智能、永鼎股份、国光电气，以及中核体系上市公司中核电力、中核科技 [5]

公司业务与产品 - 公司核级产品分为核一级、核二级和核三级 [1] - 产品主要部署于核岛反应堆厂房内，用于反应堆蒸汽隔离、冷却水输送与流量控制 [1] 市场前景与收入增长 - 存量机组有序扩容叠加老化机组备件需求持续释放 [1] - 核电备件市场将为公司贡献稳健且持续的收入增量 [1]

本期业绩预计情况 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日 [1] - 预计营业收入为30,000万元至38,000万元，上年同期为42,025.95万元，同比下降9.58%至28.63% [1] - 预计归属于上市公司股东的净利润亏损3,000万元至4,800万元，上年同期盈利180.75万元，同比下降1,759.73%至2,755.57% [1] - 预计扣除非经常性损益后的净利润亏损1,200万元至2,400万元，上年同期亏损1,919.03万元，同比变化幅度为-25.06%至37.47% [1] - 基本每股收益预计亏损0.0144元/股至0.0231元/股，上年同期盈利0.0009元/股 [1] 业绩变动原因说明 - 净利润下降主要受市场需求影响，本期订单及开工情况低于上年同期 [1]

报告核心观点 - 为解决风格系统化轮动难题，开启自下而上的量化大势研判探究，通过特定优先级考察和比较判断优势资产，聚焦优势细分板块 [3] - 预期成长与实际成长类资产优势差继续扩大，7月继续保持成长风格推荐，不建议抄底质量类资产和配置红利类资产 [3][4] 量化大势研判框架简介 - 风格是资产内在属性，存在外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值五种风格阶段，可自下而上量化研判，通过特定优先级考察和比较判断优势资产 [8] - 不同风格下优选策略及其周期范围有区别，如预期成长看分析师预期，实际成长看业绩动量等 [9] - 资产比较分为主流资产和次级资产，主流资产有机会时市场配置主流资产，无机会时切向次级资产，次级资产优先级由拥挤度确定 [12] 当下市场大势研判分析 月度综合判断观点 - 7月综合判断占优风格为预期成长和实际成长，预期增速资产优势差回升，实际增速资产优势差回升，ROE优势差下行，高股息类资产拥挤度高，成长萌芽趋势继续 [17] 框架历史表现跟踪 - 框架自2009年以来年化收益26.45%，对A股风格轮动有较好解释能力，2017年以来各年有持续正超额收益，部分年份效果有限 [19] 当下资产选择分析 - 预期增速资产优势差回升，分析师预期类、主题类策略或继续表现，高预期增速板块或有机会 [24] - 实际增速资产优势差回升，实际成长类、景气类策略可保持配置 [28] - ROE优势差下行，盈利能力策略在基本面未见底前胜率不高 [31] - 高股息类资产拥挤度保持高位，不建议配置纯红利类资产 [34] 当下各类策略推荐 - 预期成长策略选取分析师预期增速最高行业配置，2025年7月推荐无烟煤、电力电子及自动化等行业 [38] - 实际成长策略选取超预期/△g最高行业配置，2025年7月推荐农商行、PCB等行业 [40] - 盈利能力策略选取高ROE中PB - ROE框架下估值较低行业配置，2025年7月推荐客车、啤酒等行业 [43] - 质量红利策略选取DP + ROE打分最高行业配置，2025年7月推荐公交、其他家电等行业 [44] - 价值红利策略选取DP + BP打分最高行业配置，2025年7月推荐网络接配及塔设、安防等行业 [47] - 破产价值策略选取PB + SIZE打分最低行业配置，2025年7月推荐贸易Ⅲ、印染等行业 [51]

阅兵仪式与军工行业 - 9月3日天安门将举行盛大阅兵仪式 重点展示改革后的军兵种布局及无人智能、水下作战等前沿装备 [1] - 国防军工及航空装备Ⅱ行业受益于产业升级和自主可控趋势 核心装备国产化是产业自主崛起的基础 [1] - 军工ETF跟踪中证军工指数 该指数聚焦航空航天、兵器兵装、国防电子等领域 反映A股军工行业整体表现 [1] 核电与燃气轮机行业 - 三代核电已批量化建设 四代核电示范正式商运 未来批量化建设可期 [1] - 燃气轮机行业进入景气上行周期 同时受益于AI数据中心带来的增量需求 [1] - 据IEA预测 2022~2026年数据中心用电需求将从460TWh增长至800TWh [1] 工程机械行业 - 工程机械领域国内已见底企稳 受益于新一轮更换周期及国家刺激内需政策 [1] - 工程机械出口市场空间广阔 [1]

行业趋势 - 国防军工及航空装备Ⅱ行业受益于产业升级和自主可控趋势，核心装备国产化是产业自主崛起的基础 [1] - 新兴市场成长和出口崛起带来需求侧机遇，重点关注具备全球竞争力的细分行业龙头 [1] - 供给侧方面，存量更新及进口替代成为关键，船舶、轨交设备、核电设备等细分行业受益于存量更新或逆周期调节 [1] 细分领域 - 核电设备领域，三代核电已进入批量化建设阶段，四代核电示范正式商运，未来批量化建设可期 [1] - 燃气轮机行业迎来全球更新周期，同时受益于AI数据中心带来的增量需求，景气上行趋势明显 [1] 指数与投资工具 - 军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967），该指数由中证指数有限公司编制 [1] - 中证军工指数从沪深市场中选取涉及航空航天、兵器装备等国防军工领域的上市公司证券作为指数样本，主要覆盖国防军工及相关产业链企业 [1] - 该指数集中反映中国军工行业上市公司的整体表现，具有显著的行业集中度和成长性特征 [1]

公司债券信息披露制度总则 - 制度旨在规范融发核电设备股份有限公司公司债券信息披露工作，确保真实、准确、完整披露信息，维护股东权益 [1] - 适用范围包括公司在证券交易所发行的各类公司债券（公开发行、非公开发行等）及存续期信息披露 [1][2] - 信息披露内容涵盖对偿债能力或投资者权益有重大影响的信息，以及监管要求的其他信息 [1] 信息披露基本原则 - 信息披露需遵循真实、准确、完整、及时、公平五大原则 [4] - 真实原则要求以客观事实为依据，杜绝虚假记载 [4] - 准确原则要求使用明确语言，避免误导性陈述，预测性信息需谨慎客观 [4] - 完整原则要求内容无重大遗漏，文件格式合规 [4] - 及时原则要求在法定期限内披露价格敏感信息 [4] - 公平原则要求向所有投资者同步披露，禁止选择性披露 [4] 信息披露豁免与暂缓条款 - 涉及国家秘密、商业秘密或可能导致违法违规的信息可申请豁免披露 [6] - 豁免披露需满足信息未泄露、内幕知情人书面保密承诺、债券交易无异常三项条件 [7] - 豁免原因消除后需立即补披露 [7] 信息披露内容分类 - 信息披露分为发行及募集信息、定期报告（半年度/年度报告）、临时报告三类 [9] - 定期报告需在会计年度结束4个月内（年报）或上半年结束2个月内（中报）完成披露 [12] - 定期报告需分析生产经营、财务管理等重大变化对偿债能力的影响 [14] - 可公开获取的未变化信息允许采用索引方式披露 [15] 重大事项临时报告要求 - 列举24类需披露的重大事项，包括股权变更、重大资产重组、超净资产10%的损失/债务承担等 [16] - 重大事项需在触发情形后2个交易日内披露，触发情形包括董事会决议、签署协议、信息泄露等 [17] - 本金/利息兑付前需披露兑付安排公告 [18] 信息披露流程管理 - 定期报告需经董事会秘书初审、高管讨论、审计委员会审议、董事会/监事会审核等10道流程 [19] - 临时报告根据事项性质分别适用董事会决议程序或职能部门直接报告程序 [20][21] - 子公司发生重大事项需及时向公司信息披露负责人报告 [22] 信息披露责任划分 - 董事长为第一责任人，董事会秘书负直接责任，全体董事负连带责任 [23] - 董事会秘书负责信息保密、监管联络及披露协调工作，证券事务代表协助编制报告 [24] - 董事需持续关注公司重大事件，监事需监督信息披露合规性，高管需及时报告经营重大变化 [25] 违规处理机制 - 对未及时报告或误导性披露的责任人可采取降薪、扣奖金、解聘等处罚 [26] - 信息披露负责人有权建议董事会追究违规人员责任 [27] 制度附则 - 明确"及时"指触发披露时点后2个交易日内 [30] - 制度由董事会解释修订，自董事会审议通过日起生效 [32][33]

公司债券发行方案 - 公司拟面向专业投资者非公开发行总额不超过人民币10亿元的公司债券，债券品种为科创债和中小微企业支持债券 [2] - 债券期限不超过5年，可为单一或混合期限品种，具体发行规模和期限由管理层根据市场情况确定 [2] - 债券面值100元，按面值平价发行，采用固定利率形式，利率根据询价簿记结果确定 [2] - 发行方式为簿记建档，可一次或分期发行，承销团以余额包销方式承销 [2][3] - 债券按年付息，单利计息，是否采用担保由管理层根据市场情况确定 [3] 募集资金用途 - 募集资金将用于偿还公司有息债务、补充流动资金、支持产业链上下游中小微企业发展及项目建设等 [3] - 具体资金用途由管理层根据公司实际需求确定 [3][4] 审批程序与授权 - 本次发行已通过董事会和监事会审议，尚需股东大会批准及交易所和证监会审核 [7][8] - 股东大会授权董事会及管理层全权办理发行相关事宜，包括制定具体发行方案、签署相关文件等 [5][6] - 授权范围涵盖调整发行条款、选择受托管理人、决定募集资金用途等事项 [5][6] 偿债保障措施 - 若出现偿债风险，公司将采取不分配利润、暂缓资本支出、调减高管薪酬等措施 [4] - 主要责任人将不得调离以确保偿债责任 [4] 公司资质与决议有效期 - 公司自查认为符合非公开发行公司债券的各项法规要求 [1][8] - 董事会和股东大会决议有效期至债券发行完成 [4]

报告行业投资评级 - 机械设备行业评级为强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 清洁安全高效等特点使核电成为促进能源绿色转型的重要力量，在应对全球气候变化、促进能源绿色转型和保障能源安全方面具有无可比拟的优势和不可或缺的作用，未来核能将在更多领域发挥更大作用 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 5月30日中核五公司承建的漳州核电2号机组最后一个工艺系统移交，标志116个EESR系统及22个直接TOTO/TOM系统全面移交，为机组后续装料、并网及商运奠定基础 [4] - 6月3日西屋电气公司eVinci®微反应器的初步安全设计报告获美国能源部批准，成为首家获NRIC - DOME试验台PSDR批准的微反应器开发商，eVinci试验反应堆是3MWt热管微反应堆，为大型商用微反应堆开发提供支持 [5] 投资建议 - 建议关注佳电股份、国光电气、兰石重装、科新机电、海陆重工、江苏神通、咸亨国际等公司 [6]