核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入157.48亿元 归属于上市公司股东净利润8.53亿元 [1] - 经营活动现金流量净额28.23亿元 同比增长7.59% [1] - 资产负债率58.09% 较上年末提升4.01个百分点 [1] - 2025-2027年现金分红比例承诺不低于三年平均可分配利润的90% [1] 煤炭业务表现 - 原煤产量2686.94万吨 同比增长175.11% 煤炭销售总量2764.44万吨 同比增长75.97% [2] - 白石湖煤矿采用智能化运营模式 无人装备覆盖率超50% 回采率稳定98%以上 [2] - 通过红淖铁路和淖柳公路构建公铁联运网络 运输成本较行业低8%-12% [2] 天然气业务策略 - LNG产量3.45亿立方米 同比微降5.95% [3] - 实施"自产气稳基盘 外购气抓套利"策略 天然气销量15.22亿立方米 [3] - 南通港LNG接收站采用"2+3"运营模式 灵活应对国际价格波动 [3] 煤化工业务进展 - 煤基油品产量31.63万吨 同比增长7.78% [4] - 二甲基二硫醚产量6283.73吨 同比增长0.83% [4] - 通过装置提效改造 运行负荷提升3个百分点 单位能耗降低 [4] 资源与产业链优势 - 哈密地区煤矿发热量5000大卡以上 煤炭自给率100% [5] - 哈萨克斯坦斋桑盆地拥有油气资源储备 [5] - 构建全产业链格局 销售网络覆盖15个省份 [6] 新能源转型进展 - 绿电制氢装置顺利投产 [6] - CCUS项目上半年销售液态二氧化碳1.87万吨 [6] - 实现碳减排与油田增产双赢效果 [6] 重点在建项目 - 淖柳公路扩能项目完成45公里沥青铺设 运输能力将翻倍 单位成本降低3-5元/吨 [7] - 哈萨克斯坦斋桑油田推进S-312井钻井和老井压裂方案设计 [7] - 淖毛湖地区2座甲醇加注站建设中 预计年底投运 [7] 战略发展方向 - 传统能源保基本盘 新能源拓增长极 [8] - 通过公路扩能 油田投产 加注站落地等项目释放效益 [8] - 实现业绩持续修复与长期价值提升 [8]

核心财务表现 - 营业收入1381.09亿元，同比下降18.3% [5] - 归属于上市公司股东的净利润246.41亿元，同比下降12.0% [5] - 经营活动现金流量净额457.94亿元，同比下降11.7% [5] - 基本每股收益1.24元/股，同比下降12.0% [5] - 加权平均净资产收益率6.00%，同比下降1.04个百分点 [5] 业务运营数据 - 商品煤产量1.654亿吨，完成年度目标49.4% [21] - 煤炭销售量2.049亿吨，同比下降10.9% [21] - 发电量987.8亿千瓦时，同比下降7.4% [21] - 自产煤单位生产成本177.7元/吨，同比下降7.7% [21] - 平均售电价格386元/兆瓦时，同比下降4.2% [21] 资产负债状况 - 总资产6825.28亿元，较期初增长2.2% [5] - 归属于上市公司股东的净资产4015.23亿元，同比下降4.3% [5] - 资产负债率31.1%，同比上升5.4个百分点 [5] - 货币资金1615.81亿元，较期初增长12.3% [22] - 受限资产170.45亿元，主要为限制用途的银行存款 [23] 行业市场环境 - 全国规模以上工业原煤产量24.0亿吨，同比增长5.4% [14] - 秦皇岛港5500大卡动力煤成交均价约685元/吨，同比下降22.2% [13] - 全社会用电量48418亿千瓦时，同比增长3.7% [16] - 火电发电量29410亿千瓦时，同比下降2.4% [16] - 风电太阳能装机占比达45.8%，火电装机占比40.4% [17] 战略发展举措 - 完成收购杭锦能源100%股权，新增煤炭保有资源量38.2亿吨 [24][21] - 新街台格庙矿区资源储量核实增加资源量34.9亿吨 [21] - 新增可再生能源发电项目215兆瓦 [8][21] - 建成高级智能化煤矿7座，智能选煤厂21个 [24] - 获得授权专利244项，其中发明专利58项 [8] 股东回报政策 - 董事会建议派发2025年中期股息每股0.98元（含税） [4] - 按总股本198.69亿股计算，共派发股息194.71亿元 [4] - 提升2025-2027年最低分红比例至净利润的65% [9] - 公司综合市值7623亿元，A股H股股价走势优于行业指数 [7] 产能资源储备 - 煤炭保有资源量415.8亿吨，较2024年底增加72.2亿吨 [20][21] - 煤炭保有可采储量174.5亿吨，较2024年底增加23.6亿吨 [20][21] - 控制并运营发电机组装机容量47632兆瓦 [20] - 总铁路营业里程达2408公里，港口总装船能力约2.7亿吨/年 [20]

公司财务表现 - 2025年上半年营收51.3亿元 同比下降0.63% [1] - 归母净亏损2.29亿元 [1] - 扣非净利润亏损2.39亿元 [1] - 基本每股收益-0.0962元 [1]

光大期货煤化工商品日报 光大期货煤化工商品日报（2025 年 8 月 29 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周四尿素期货价格坚挺震荡，主力01合约收盘价1753元/吨，涨幅0.46%。现货市场 多数小幅反弹，山东、河南地区市场价格分别提升至1710元/吨、1720元/吨。基本面 | | | | 来看，尿素供应水平回落明显，昨日行业日产量18.4万吨，日环比降0.49万吨。日产 | | | | 持续下降对市场情绪提供支撑，后续仍需关注尿素生产水平变化及山西技改进展。 | | | 尿素 | 需求端跟进情绪继续好转，但区域间表现也仍有分化，低端成交趋于产销率仍仅有 | 坚挺 震荡 | | | 20%左右。整体来看，尿素日产水平持续下降，需求跟进情绪局部好转，出口及印标 | | | | 方面仍有 息 动，市场情绪波幅也仍将提升。后续关注环动态、9月初印标结果、 | | | | 尿素日产变化、现货成交情况。 | | | | 周四纯碱期货价格宽幅波动，午后走势略有抬升，主力01合约收盘价1311元/吨， 跌幅0.23%。现货市场报价基本稳定，沙河及周边 ...

股价表现与交易数据 - 8月29日盘中股价上涨2.03%至17.55元/股 成交额4.20亿元 换手率0.33% 总市值1287.00亿元 [1] - 主力资金净流入721.59万元 特大单买入5487.72万元(占比13.07%) 大单买入1.04亿元(占比24.86%) [1] - 年内股价累计上涨6.82% 近5日/20日/60日分别上涨7.87%/12.57%/6.62% [1] 公司基本面 - 主营业务为煤制烯烃 收入构成：烯烃产品58.41% 焦化产品30.65% 精细化工产品10.39% [1] - 2025年上半年营业收入228.20亿元 同比增长35.05% 归母净利润57.18亿元 同比增长73.02% [2] - A股上市后累计派现153.12亿元 近三年累计派现71.08亿元 [2] 股东结构变化 - 股东户数6.30万户 较上期增加2.29% 人均流通股116356股 较上期减少2.24% [2] - 香港中央结算有限公司增持2225.50万股至2.02亿股 位列第四大流通股东 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF增持323.94万股至3921.27万股 易方达沪深300ETF新进持股2793.42万股 [2] 行业属性 - 所属申万行业：基础化工-化学原料-煤化工 [1] - 概念板块涵盖沥青概念 甲醇概念 煤化工 大盘及DeepSeek概念 [1]

公司治理 - 第六届第七次董事会会议于2025年8月27日以现场会议方式召开 [1] - 会议审议《关于2025年半年度利润分配预案的议案》等文件 [1] 业务结构 - 2024年营业收入构成：装备制造业(主机厂)占比41.97% [1] - 石油化工业务占比23.65% [1] - 橡塑密封行业占比11.47% [1] - 特种阀门行业占比8.93% [1] - 煤化工业务占比7.71% [1] - 其他业务占比6.26% [1]

开发区荣誉与定位 - 甘肃玉门经济开发区入选2025中国省级开发区发展潜力百强榜单 [1] - 开发区作为玉门市经济发展主阵地 坚持工业强市战略 [1] 产业布局与结构 - 构建一区三园现代化产业格局 形成功能互补协同发展态势 [1] - 玉门工业园重点发展新能源装备制造 硅基新材料 矿业建材 通道物流及农产品精深加工产业 [1] - 老市区化工工业园聚焦石油化工与化工新材料领域 依托产业底蕴推动转型升级 [1] - 玉门东建材化工工业园重点发展煤化工与精细化工 被列入十四五全国发展农药产能重点园区 [1] 发展战略与目标 - 开发区锚定四区一高地一家园发展目标 [1] - 通过深化工业强市战略 优化环境 强化招商 聚力创新 推动转型提升竞争力 [1]

公司市场战略 - 海外石油化工和煤化工增量项目及更新项目数量可观 [1] - 市场开拓重点区域为中东、中亚和欧美 [1] - 积极建设销售渠道并完善 努力提高海外市场占有率 [1] 产品出口结构 - 出口海外产品以冷箱为主 [1] - 包含少量成套装置 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入206.82亿元 同比下降44.58% [1][3] - 2025年上半年归母净利润10.32亿元 同比下降64.85% [1][3] - 扣非净利润9.73亿元 同比下降66.29% [3] - 第二季度业绩显著恶化：营收100.83亿元(同比下降49.47%) 归母净利润3.40亿元(同比下降74.72%) [3] - 经营现金流净额21.26亿元 同比减少32.73亿元 降幅60.63% [11] 历史业绩趋势 - 营业收入连续三年中期下降：2023年374.06亿元(-2.81%)、2024年373.16亿元(-0.24%)、2025年206.82亿元(-44.58%) [6][3] - 扣非净利润连续三年中期下降：2023年34.39亿元(-9.11%)、2024年28.87亿元(-16.04%)、2025年9.73亿元(-66.29%) [6][3] - 陆股通连续四个季度减仓 持股比例从2024年二季度3.82%降至2025年二季度1.06% [2][13] 行业环境分析 - 煤炭行业呈现供给充足、需求不足格局 价格弱势震荡下行 [1][5] - 国家能源局组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序 [7] - 迎峰度夏及9-10月非电行业进入传统旺季 需求有望保持稳定 [7] - 制造业、基建等领域在稳增长政策推动下对煤炭需求形成支撑 [7] 公司运营状况 - 安全生产持续巩固 连续安全生产21个月创历史最好水平 [5] - 精煤产量、精煤产率、综采月单产等生产指标超额完成计划 [5] - 物资采购费用、物流成本、修理费用、外委费用、财务费用实现同比下降 [5] - 财务费用2.35亿元 资产负债率48.11%较年初上升1.53个百分点 [1][11] 公司资源优势 - 总资产879亿元 拥有煤炭生产矿井16对 核定产能3425万吨/年 [1][11] - 煤种齐全且资源储量雄厚 焦煤、肥煤等炼焦煤储量占比超70% [10] - 形成煤炭开采、洗选、加工到焦炭冶炼、煤化工产品生产一体化产业链 [11] - 具体产能：动力煤选煤厂入洗能力1050万吨/年 炼焦煤选煤厂入洗能力2900万吨/年 焦炭产能440万吨/年 甲醇产能90万吨/年 乙醇产能60万吨/年 [11] 市场表现 - 2025年初股价14.07元/股 8月27日收盘价12.65元/股 [12] - 2025年初至8月27日股价在波动中略有下降 [1]

核心财务表现 - 2025H1公司实现营业收入206.12亿元 同比下滑45% 归母净利润10.32亿元 同比下滑65% 加权平均净资产收益率2.4% 同比下降4.9个百分点 [1] - 2025Q2营业收入100.5亿元 环比下降5% 归母净利润3.4亿元 环比大幅下降51% [2] 煤炭业务表现 - 2025H1商品煤产量891万吨 同比下降14% 对外销量648万吨 同比下降19% 商品煤单位价格835元/吨 同比下降25% [3] - 2025H1吨煤成本469元/吨 同比下降13% 吨煤毛利366元/吨 同比下降36% [3] - 2025Q2商品煤产量460万吨 环比增长7% 对外销量350万吨 环比增长18% 单位价格748元/吨 环比下降20% [3] - 2025Q2吨煤成本426元/吨 环比下降18% 吨煤毛利322元/吨 环比下降23% 煤炭业务毛利11.3亿元 环比下降9% [3] 煤化工业务表现 - 2025H1焦炭产量171万吨 同比增长1% 销量168万吨 同比下降1% 单位价格1418元/吨 同比下降33% [4] - 2025H1甲醇产量31万吨 同比增长91% 销量12万吨 同比下降2% 单位价格2133元/吨 同比下降2% [4] - 2025H1乙醇产量23万吨 同比增长203% 销量22万吨 同比增长246% 单位售价4896元/吨 同比下降9% [4] - 2025Q2焦炭产量97万吨 环比增长30% 销量98万吨 环比增长40% 单位价格1361元/吨 环比下降9% [4] - 2025Q2甲醇产量19万吨 环比增长58% 销量7万吨 环比增长68% 单位价格2070元/吨 环比下降7% [4] - 2025Q2乙醇产量13万吨 环比增长39% 销量13万吨 环比增长41% 单位售价4979元/吨 环比增长4% [4] 未来发展规划 - 陶忽图煤矿预计2026H1建成投产 信湖煤矿2024年底已进行系统性恢复工作 [5] - 安徽省"十四五"重要支撑性电源2×660MW超超临界燃煤发电机组项目力争年底前实现"双机双投" [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为627亿元/672亿元/700亿元 同比变化-5%/+7%/+4% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为30亿元/37亿元/41亿元 同比变化-39%/+23%/+11% [5] - 对应EPS分别为1.10元/1.36元/1.51元 当前股价PE为11倍/9倍/8倍 [5]