矿业ETF表现 - 矿业ETF（561330）上涨超过1 2% [1] - 该ETF跟踪有色矿业指数（931892） 该指数由中证指数公司编制 涵盖有色金属开采 冶炼及加工等业务的A股上市公司 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证有色金属矿业主题ETF发起联接A（018167）和C类份额（018168） [1] 工业金属价格支撑因素 - 美国6月CPI反弹至2 7% 零售数据环比增长0 6% 显示消费韧性支撑工业金属价格 [1] - 美联储9月降息概率达50 8% 降息预期升温 [1] - 国内上半年GDP增长5 3% 出口累计增长5 9% [1] - "反内卷"政策持续释放 内外政策偏暖基调下淡季价格承压有限 [1] 工业金属价格展望 - 预计8月中旬后旺季和降息预期发酵将提振工业金属价格 [1] - 下半年国内外政策宽松背景下 工业金属价格或偏强运行 [1]

7月22日，国内期市有色金属板块"万红丛中一点绿"，多晶硅主力涨近6%。截止目前，多晶硅主力上涨 5.78%，报47660.00元/吨；工业硅主力上涨4.45%，报9515.00元/吨；氧化铝主力上涨3.83%，报3439.00 元/吨；沪铅主力下跌0.44%，报16860.00元/吨。 7月22日有色金属期货价格行情 | 合约名称 | 开盘价 | 昨收价 | 昨结价 | | --- | --- | --- | --- | | 氧化铝主力 | 3388.00 | 3386.00 | 3312.00 | | 碳酸锂主力 | 71900.00 | 71280.00 | 70960.00 | | 沪铜主力 | 79720.00 | 79770.00 | 79260.00 | | 国际铜主力 | 70710.00 | 70890.00 | 70350.00 | | 沪铝主力 | 20850.00 | 20840.00 | 20745.00 | | 铝合金主力 | 20125.00 | 20165.00 | 20100.00 | | 沪铅主力 | 16950.00 | 16960.00 | 16935.00 | | 沪 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7月贸易战对油价利空风险大于地缘因素利多风险，油价或震荡承压；贵金属宽幅震荡，金银比有下修空间；多数金属和化工品受宏观和政策影响走势各异；农产品受天气、政策和供需影响，走势分化；股指短期风险偏好震荡偏强，国债或维持震荡格局 [1][2] 各行业总结 能源化工 - 原油：欧盟第18轮对俄制裁收紧限价制裁，但对俄原油供应压缩效果待察，7月贸易战利空大于地缘利多，油价或震荡承压 [1] - 贵金属：宏观情绪积极带动商品强势，黄金向上驱动有限，美元走弱前景未改，贵金属宽幅震荡，金银比有下修空间 [2] - 铜：隔夜铜价延续涨势，受国内工业品交投气氛和社库去库影响，上方整数关阻力强 [3] - 铝：隔夜沪铝跟随有色偏强震荡，铝锭社库增加，铝棒下降，需求前置后环比回落，短期高位震荡，上方21000元有阻力 [4] - 氧化铝：隔夜维持偏强，受政策预期关注，上期所仓单库存低，期货升水吸引仓单流入，产能偏过剩，冲高后需警惕回调 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝偏强震荡，需求偏弱但废铝货源紧，行业利润负，相对铝价有支撑 [6] - 锌：“反内卷”政策下黑色反弹，锌消费端负反馈预期打破，资金乐观，但矿端TC走升，供应压力不减，关注下游接受度和套保盘压力 [7] - 铅：原生铅炼厂减产增加，再生铅亏损惜售，消费旺季但终端需求改善有限，沪铅区间震荡 [8] - 镍及不锈钢：沪镍大幅反弹，市场交投活跃，反内卷题材引导，库存有变化，沪镍反弹中后段，等待空头机会 [9] - 锡：隔夜锡价高位震荡，伦锡库存减少，国内锡精矿进口有变化，供求两淡，社库走升，高位区持有或增持远月空单 [10] - 碳酸锂：期价震荡冲高，市场交投活跃，下游采购方式改变，库存有变化，期价反弹进入深水区，7万之上套保增强，关注反内卷情绪 [11] - 工业硅：价格大幅抬涨，受有机硅事故影响，需求增强，供应仍处低位，基本面修复，预计走势震荡偏强 [12] - 多晶硅：盘面价格走强，成本传导但终端接受度有限，关注电池片和组件跟涨节奏，基差缩窄暂观望 [13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价窄幅震荡，螺纹表需下滑、产量回落、库存累积，热卷需求有韧性、产量下滑、库存回落，铁水产量上升，市场淡季负反馈压力不大，关注终端需求和政策变化 [14] - 铁矿：隔夜盘面震荡，基差低位，供应发运有变化，国内到港回落，港口无明显累库压力，需求端钢厂无减产动力，宏观做多情绪浓，预计短期走势偏强 [15] - 焦炭：价格上行，第二轮提涨，焦化利润微薄，日产小幅抬升，库存下降，贸易商采购意愿增加，跟随钢材走势，短期维持涨势 [16] - 焦煤：价格上行，煤矿产量微降，现货竞拍好转，库存有变化，跟随钢材走势，短期维持涨势 [17] - 锰硅：日内高开调整，前期减产使库存下降，产量回升慢，期现需求改善，库存去化，中长期锰矿库存压制价格，短期锰矿挺价，跟随螺纹走势，涨幅较小 [18] - 硅铁：日内高开，铁水产量上行，出口需求稳定，金属镁产量下行，需求尚可，供应回升，库存下行，跟随螺纹走势，跟涨乏力 [19] - 集运指数（欧线）：即期报价上涨，关注航司宣涨情况，旺季运价顶部临近，货量和运力变化使运价拐点临近，短期震荡，建议逢高布局空单 [20] - 燃料油&低硫燃料油：高低硫价差下行，欧盟制裁提振FU，LU跟随原油，涨幅不及SC，裂解下行 [21] - 沥青：8月地炼排产下降，需求恢复延缓，出货量增长，厂库去库，社会库累库，整体库存下滑，短期预期强稳，上涨幅度有限 [22] - 液化石油气：海外市场弱势，国内PDH复产，化工需求坚挺，炼厂外放量下滑，国产气趋稳，盘面低位震荡 [23] - 尿素：受政策影响做多情绪浓，库存转移，供应充足，农业需求走弱但工业需求提升，出口推进，短期震荡偏强 [24] - 甲醇：受政策利好偏强，进口到港回升，港口累库，国内企业检修或推迟，下游刚需采购，库存变动不大，进口供应压制市场，关注宏观影响 [25] - 纯苯：夜盘震荡，“老旧产能”标准调整有利多，国产增加，港口库存下降，三季度中后期供需好转，四季度承压，建议月差波段操作 [26] - 苯乙烯：受宏观利多提振，预计产量和库存增加，需求稳中小增，供需矛盾难改 [27] - 聚丙烯&塑料：受宏观带动情绪改善，但基本面疲弱，处于消费淡季，下游采购谨慎，石化库存累积，价格成本支撑不足 [27] - PVC&烧碱：工信部淘汰落后产能消息影响，PVC偏强，厂家去库，社会库存累加；烧碱偏强，利润改善，开工回升，高价走货不佳，关注去产能落实情况 [28] - PX&PTA：夜盘震荡，受“老旧装置”影响小，PTA累库，长丝累库且现金流走低，有减产驱动，需求拖累PX，加工差修复，预期震荡 [29] - 乙二醇：受政策影响小，下游需求弱，国内供应收缩但进口到港回升，港口累库，海外装置有提振，短期偏多配，关注前高压力 [30] - 短纤&瓶片：夜盘跟随PTA收十字星，短纤开工平稳，下游负荷下行，库存增加，利润挤压，中期需求有提振；瓶片减产，库存波动小，利润挤压，产能过剩，修复驱动有限 [31] - 玻璃：受淘汰落后产能消息影响大涨，产线较新，或从能耗排放淘汰，行业去库，价格上涨，利润回升，产能波动小，加工订单弱，短期跟随宏观情绪，长期关注去产能落地 [32] - 纯碱：受宏观情绪影响强势，现货去库涨价，部分企业封单，产量回升，光伏行业减产，关注淘汰落后产能落实情况 [34] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆优良率下降，中美关税暂缓到期，美豆产区有高温天气，美豆反弹；国内油厂压榨率稳定，豆粕库存增加，关税和天气明朗前，豆粕震荡 [35] - 豆油&棕榈油：棕榈油前期上涨后减仓，美豆油现货偏强，美石化柴油和可再生燃料识别码价格有利支撑，棕榈油价差震荡，国内豆棕油基差弱、库存增长，印尼推广生物柴油缓冲关税影响，维持逢低多配，关注天气和政策 [36] - 菜粕&菜油：进口端中澳菜系贸易有潜力，中加经贸或紧张，水产饲料旺季提振菜粕，但加菜籽有下行风险压制空间，菜油跟随植物油板块，关注海外生柴政策，短期震荡 [37] - 豆一：国产大豆震荡偏强，东北地区降水有利有弊，关注政策成交；进口大豆产区有高温风险，关注天气和政策 [38] - 玉米：美国进口玉米拍卖成交率低，大连玉米反弹，国内市场矛盾不大，关注流通供应，美玉米价格下行，大连玉米底部震荡 [39] - 生猪：期货受政策提振大幅上涨，资金增仓1月合约；上周猪价偏弱企稳，能繁母猪存栏增加，供应充裕，产业可逢高套保，关注新政策动向 [40] - 鸡蛋：小蛋价格下调，大蛋上涨，现货季节性反弹，警惕冷库蛋出库，盘面近强远弱，旺季合约有支撑，淡季合约受产能影响偏弱，长周期蛋价未见底 [41] - 棉花：美棉下跌，优良率回升；郑棉回调，国产棉现货基差坚挺，成交一般，上涨因库存和逼仓可能，关注中美贸易细节，操作观望 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空有压力，国内进口量低，库存压力轻，关注天气和甘蔗长势，糖价震荡 [43] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市价格增加，关注价格变化，市场关注新季估产，产区受影响但产量预估有分歧，操作观望 [44] - 木材：期价反弹，现货报价持稳，基本面变化不大，因价格低位和库存低有上涨预期，但需求淡季，反弹动力不足，操作观望 [45] - 纸浆：价格上涨，港口库存同比偏高，进口量同比增加，供给宽松，需求淡季，估值偏低，关注反内卷政策，操作观望或逢低轻仓买入 [46] 金融 - 股指：大盘高开震荡上行，期指主力合约收涨，IC领涨，IH远月合约升水，公募基金规模和利润创新高，外盘多数收涨，市场对美欧贸易担忧加剧，短期风险偏好震荡偏强，关注政策增量信号，配置红利资产基础上增配科技成长 [47] - 国债：期货收盘震荡整理，央行拟取消债券回购质押券冻结，资金利率中枢或下移，风险偏好向好，长端受财政供给和利率风险影响，整体震荡，收益率曲线陡峭化概率增加 [48]

有色金属行业指数表现 - 中证细分有色金属产业主题指数(000811)强势上涨1 88% 成分股雅化集团(002497)上涨9 99% 西部黄金(601069)上涨8 97% 钢研高纳(300034)上涨6 96% 盛和资源(600392)和盛新锂能(002240)等个股跟涨 [1] - 有色50ETF(159652)上涨2 00% 冲击4连涨 最新价报1 07元 近1周累计上涨4 16% [1] - 有色50ETF盘中换手19 5% 成交5623 92万元 近1月日均成交2442 61万元 [1] 有色50ETF交易数据 - 有色50ETF(159652 SZ)最新价1 073元 涨幅2 00% 最高价1 073元 最低价1 051元 [2] - 成交量53 1万份 成交额5652万元 换手率19 87% 流通盘2 67亿份 流通值2 9亿元 [2] - IOPV(参考净值)1 0724元 溢折率0 06% 贴水率1 99% [2] 资金流动与规模变化 - 有色50ETF盘中获资金大举申购 净申购份额达3100万份 [4] - 近1周规模增长914 52万元 新增规模位居可比基金1/2 [5] 政策与行业动态 - 《中华人民共和国矿产资源法(2024年修正)》实施 对矿山开采矿种、伴生资源利用加严管理与审批要求 宜春自然资源局要求当地8座锂云母矿山在9月30日前完成编制矿种变更储量核实报告 [5] - 藏格矿业旗下格尔木藏格锂业收到海西州自然资源局下发的停产通知 被要求停止锂资源开发利用活动 [5] - 工信部表示有色金属行业在内的十大重点行业稳增长工作方案即将出台 将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能 铜、铝行业中的铜冶炼与氧化铝产能过剩情况相对突出 或将成为有色领域中"反内卷"改革的重点 [6] 大宗商品价格走势 - 国内锂矿资源开采政策不确定性带来供应端预期扰动 叠加国内其他大宗商品"反内卷"情绪带动 刺激碳酸锂价格大幅反弹 [6] - COMEX黄金期货价格突破3400美元整数关口 涨1 55%报3410 3美元/盎司 创近一个月新高 [6] - 中美高层级贸易谈判取得积极进展引发金价下行 但特朗普政府后续政策对黄金价格仍然有利 [6]

上市审核结果 - 金诚信再融资符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [1] 上市委会议问询问题 - 鲁班比铜矿采矿权到期后续期的可行性及续期可能存在的风险 [2] - 2美元收购赞比亚鲁班比铜矿股权和债权的原因及合理性 [2] - 自收购以来向LCML投入资金、技术、人才等情况及技改预计效益测算 [2] - 报告期内安全、环保领域的违法行为及整改情况 [2] 可转债发行详情 - 发行种类为可转换为A股股票的可转换公司债券 [3] - 每张面值为人民币100元 按面值发行 [3] - 期限为自发行之日起6年 [3] - 募集资金总额不超过200 000万元人民币 [3] 募集资金用途 - 赞比亚鲁班比铜矿采选工程(技改)项目拟投入80 000万元 [4] - 矿山采矿运营及基建设备购置项目拟投入80 000万元 [4] - 国内矿山工程业务项目拟投入30 000万元 [4] - 国外矿山工程业务项目拟投入50 000万元 [4] - 地下绿色无人智能设备研发项目拟投入8 000万元 [4] - 补充流动资金拟投入32 000万元 [4] 可转债付息方式 - 采用每年付息一次 到期归还本金和最后一年利息 [5] 可转债转股期限 - 转股期限自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日 [6] - 可转债持有人对转股或者不转股有选择权 [6] - 发行对象为持有中国证券登记结算有限责任公司上海分公司证券账户的投资者 [6] - 原股东享有优先配售权 [6] 信用评级 - 金诚信主体信用等级为AA 本次可转债信用等级为AA [7] 保荐机构 - 保荐机构为中国银河证券股份有限公司 [8] - 保荐代表人为梁奋、马青海 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受美元走弱、美铜套利延续、担忧关税落地和国内反内卷政策影响，看空意愿走弱，7月底8月初是重要时间节点，在此之前谨慎看空，同时关注国内反内卷政策落地情况[1] - 氧化铝因部分厂检修、产能投产原料备货提升和仓单水位低而持续偏强，交仓量恢复或见顶但难沽空；电解铝加工新订单缩减，淡季累库启动与近月低仓单博弈，短期有支撑；铝合金仓单注册临近，废铝供应偏紧强于淡季弱需求，单边反弹空间有限，可关注AL - AD价差套利机会[1][2] - 镍短期价格偏震荡运行，波动率或走强，市场情绪、海外政策和基本面博弈，不锈钢供需格局逐步修复[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜LME铜涨0.74%至9867美元/吨，SHFE铜涨0.64%至79770元/吨，国内现货进口小幅亏损；LME库存降100吨至122075吨，Comex库存增477吨至220775吨，SMM统计全国主流地区铜库存环比降2.47万吨至11.86万吨；淡季消费疲软，但部分企业因担忧铜价上涨提前补库[1] - 铝：氧化铝震荡走高，AO2509收于3430元/吨，涨幅3.56%，持仓增8162手至22.97万手；沪铝震荡偏强，AL2509收于20860元/吨，涨幅0.55%，持仓增1595手至31.85万手；铝合金震荡偏强，主力AD2511收于20250元/吨，涨幅0.6%，持仓减267至9752手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至3199元/吨，铝锭现货升水扩至100元/吨[1] - 镍：隔夜LME镍涨1.74%报15510美元/吨，沪镍涨1.52%报123540元/吨；LME库存增300吨至207876吨，国内SHFE仓单增551吨至22111吨；2025年6月中国精炼镍出口量环比减3831吨、同比减208吨，本月净进口环比减15.74%、同比增26.20%；周度镍矿价格平稳，镍铁价格处三年内新低，镍盐成交冷静，价格小幅下跌[2] 日度数据监测 - 铜：平水铜价格从78610元/吨涨至79510元/吨，升贴水从125元/吨涨至175元/吨；上期所仓单从38239吨降至28177吨，总库存从81462吨增至84556吨，社会库存从22.6万吨降至22.2万吨；活跃合约进口盈亏从 - 691.2元/吨升至 - 635.7元/吨[3] - 铅：平均价从16800元/吨涨至16930元/吨，1铅锭升贴水从 - 195元/吨涨至 - 185元/吨；上期所库存从55149吨增至62335吨；活跃合约进口盈亏从 - 628元/吨升至 - 495元/吨[3] - 铝：无锡报价从20670元/吨涨至20890元/吨，南海报价从20670元/吨涨至20860元/吨，现货升水从110元/吨降至100元/吨；上期所仓单从66548吨降至63744吨，总库存从103197吨增至108822吨，氧化铝社会库存从8.5万吨降至7.0万吨；活跃合约进口盈亏从 - 1440元/吨降至 - 1667元/吨[4] - 镍：金川镍板状价格从122450元/吨涨至123850元/吨；上期所镍仓单从21560吨增至22111吨，镍库存从25047吨增至25277吨，不锈钢仓单从45704吨降至45451吨，社会镍库存从38029吨增至39173吨；活跃合约进口盈亏从 - 2674元/吨降至 - 4308元/吨[4] - 锌：主力结算价从22300元/吨涨至22785元/吨，涨幅2.2%；上期所周度库存从5475吨增至6268吨，社会库存从7.42万吨增至7.55万吨；活跃合约进口盈亏从 - 2122元/吨降至 - 2193元/吨[5] - 锡：主力结算价从263900元/吨涨至265570元/吨，涨幅0.6%；上期所周度库存从7097吨增至7148吨；活跃合约进口盈亏从 - 23991元/吨降至 - 27645元/吨[5] 图表分析 - 展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水，SHFE近远月价差，LME库存，SHFE库存，社会库存，冶炼利润等相关图表及对应数据范围和时间跨度[6][15][21][27][33][40] 有色金属团队介绍 - 展大鹏任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[47] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究[47] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合[48]

市场表现 - 上证科创板100指数(000698)强势上涨1 35% 成分股铁建重工(688425)上涨20 04% 孚能科技(688567)上涨8 39% 源杰科技(688498)上涨8 26% [3] - 科创100指数ETF(588030)上涨1 23% 最新价报1 07元 近1周累计上涨3 44% [3] - 科创100指数ETF近6月净值上涨15 57% 指数股票型基金排名690/3488 居于前19 78% [4] - 科创100指数ETF自成立以来最高单月回报为27 67% 最长连涨月数为3个月 最长连涨涨幅为37 87% 上涨月份平均收益率为8 57% 历史持有1年盈利概率为61 06% [4] 流动性及资金动向 - 科创100指数ETF盘中换手1 28% 成交8204 63万元 近1年日均成交3 98亿元 排名可比基金第一 [3] - 科创100指数ETF本月规模增长4660 90万元 新增规模位居可比基金2/11 [4] - 科创100指数ETF最新融资买入额达1251 45万元 融资余额达2 11亿元 [4] 行业调研动态 - 上周共有127家公募机构参与104家A股公司调研 累计调研次数达618次 连续两周维持在600次以上 [3] - 通信行业以166次被调研次数位居榜首 电子行业被调研86次 机械设备、有色金属和医药生物行业调研热度较高 [3] 行业前景分析 - 工程机械行业周期景气复苏 内外需共振下企业盈利改善 [4] - 半导体设备国产核心设备加速验证 自主可控趋势明确 [4] - 工业母机更新需求叠加国产替代 机床行业周期向上 [4] - 传统能源设备景气持续 加速出海 新型能源设备中可控核聚变资本开支和景气度上行 商业化渐行渐近 [4] 基金产品特性 - 科创100指数ETF管理费率为0 15% 托管费率为0 05% 费率在可比基金中最低 [5] - 科创100指数ETF近1月跟踪误差为0 013% 跟踪精度较高 [5] - 上证科创板100指数前十大权重股合计占比22 99% 包括百济神州、睿创微纳、华虹公司等 [6] 风险收益指标 - 科创100指数ETF近1年夏普比率为1 30 [5] - 今年以来相对基准回撤0 20% [5] - 近3个月超越基准年化收益为1 11% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡上涨走势，成交量放大，多空均增仓且多头增加较多，行情短期或将震荡走强；技术上价格收均线系统之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ上升且在强势区域运行，趋势指标显示多头力量上升、空头力量下降，多头力量占优势；操作建议沪锌ZN2509震荡走强[21] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨、消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨、消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌矿产量107.22万吨，1 - 4月为404.06万吨，基本面偏多[2] - 2025年6月涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%、同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨[16] 基差情况 现货22830，基差 - 95，中性[2] 库存情况 - 7月21日LME锌库存较上日减少875吨至118225吨，上期所锌库存仓单较上日减少273吨至11088吨，偏多[2] - 7月21日全国主要市场锌锭社会库存合计7.55万吨，较7月14日增0.13万吨，较7月17日增0.13万吨[5] 盘面情况 昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上，20日均线向上，偏多[2] 主力持仓情况 主力净多头，多减，偏多[2] 期货行情 - 7月21日各交割月份锌期货有不同程度涨跌，成交手数总计413035，成交额总计4703242.41，持仓手数总计238350，较上日增加11988[3] 现货市场行情 7月21日国内主要现货市场锌精矿、锌锭、镀锌板等多种锌相关产品价格有不同程度涨跌[4] 仓单报告 7月21日期货交易所锌仓单总计11088吨，较上日减少278吨[7] 锌精矿价格及加工费 - 7月21日全国主要城市锌精矿价格有不同程度上涨[10] - 7月21日分地区锌精矿加工费有一定范围，进口锌精矿（48%品位）加工费为60 - 80美元/干吨[18] 会员成交及持仓排名 7月21日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名中，中信期货在成交量、持买单量和持卖单量方面均排名靠前，各会员成交量、持买单量和持卖单量较上交易日有不同程度增减[19]

货币政策与利率 - 7月份一年期LPR为3.05%，五年期以上LPR为3.5%，维持不变符合市场预期 [1] - 5月份一年期和五年期LPR均下调10个基点 [1] - 当前利率处于历史低位，央行通过低利率政策提振经济增速，稳定楼市和股市表现 [1] - 房贷利率多次下调，存量房贷利率也进行调整，旨在推动楼市止跌回稳 [1] - 政策利率仍有下调空间，预计下半年可能再次降息或降准，但幅度有限 [1] 美联储政策 - 美联储自5月以来保持利率不变，未进行降息 [2] - 美联储面临两难困境：防止通胀与控制经济衰退风险 [2] - 预计美联储最早可能在9月或12月考虑降息 [2] 中国货币政策与经济 - 央行保持货币政策独立性，以稳定经济为主要目标 [2] - 通过下调LPR利率、基准利率及降准释放流动性 [2] - 低利率环境下，股市表现通常较好，预计更多居民储蓄将向资本市场转移 [2] - 上半年GDP增长5.3%，超出年初目标 [4] - 消费对GDP增长的贡献率达52%，超过投资和出口总和 [4] 工业与政策支持 - 工信部提出实施十大重点行业稳增长工作方案 [3] - 完善支持新型工业化的金融政策，推进产融合作 [3] - 上半年工业和信息化领域主要经济指标总量和增速稳步提升 [3] - 下半年将有更多政策落地，巩固工业经济基本盘 [3] 关税战与物价 - 关税战导致美国物价上涨，企业利润率受压缩 [4] - 部分企业通过加价将成本转嫁给消费者 [4] - 特朗普加征关税对全球贸易产生不利影响 [4] - 巴菲特反对关税战，强调全球化和自由贸易的重要性 [4] 经济数据与内需 - 上半年CPI同比下降0.1%，反映部分行业产能过剩 [4] - 多个行业协会要求去产能，推进供给侧改革2.0 [4] - 提高居民收入水平，推动股市走出牛市行情，拉动消费消化过剩产能 [5] 股市表现 - 上证指数突破3500点，恒生指数突破25000点 [3] - A股和港股有望联袂上涨，带来较好赚钱效应 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业期货品种进行分析 认为市场受宏观政策、供需关系、库存变化等多因素影响 各品种表现分化 投资策略应根据具体品种的基本面和市场情况制定[2][6][9] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：宏观情绪高涨 指数延续上行 四大期指主力合约随指数上行且基差季节性修复 建议逐渐止盈IM期货多头 换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头[2][3][4] - 国债期货：风险偏好回升 期债全线回调 短期债市或箱体震荡 T2509合约关注108.6附近支撑 单边策略建议短期观望 曲线策略可适当博弈做陡[5][6] 贵金属 - 欧美贸易摩擦和美国财政赤字担忧加剧 美元下跌 贵金属持续走强 黄金中长期看涨 短期震荡偏强 白银短期在38美元上方仍有上涨空间 多单可继续持有[7][9][11] 集运欧线 - 集运期货EC主力震荡 预计近月偏弱震荡 可做空08合约 也可逢高做空10合约[12][13] 商品期货 有色金属 - 铜：反内卷政策推进 铜价震荡偏强 关注国内反内卷政策及海外对等关税政策预期 主力参考78500 - 81000[14][17] - 氧化铝：产能淘汰预期叠加挤仓风险加剧 盘面强势领涨 短期主力合约价格在3100元以上偏强运行 中期逢高布局空单[17][19] - 铝：市场做多情绪高涨 铝价小幅回升 短期价格高位承压 主力参考20200 - 21000运行[20][22] - 铝合金：淡季终端消费疲软 主流消费地社库接近胀库 盘面偏弱震荡 主力参考19400 - 20200运行[22][24] - 锌：海内外库存去化 宏观情绪提振价格 沪锌短期震荡运行 主力参考22000 - 23500[25][28] - 锡：宏观情绪较强 市场普遍上涨 空单暂回避 待情绪企稳后择机逢高空[28][31] - 镍：宏观情绪提振盘面震荡上行 产业过剩仍有制约 短期盘面区间调整 主力参考118000 - 126000[31][33] - 不锈钢：盘面震荡偏强 宏观改善需求仍有拖累 短期盘面震荡 主力运行区间参考12600 - 13200[35][37] - 碳酸锂：宏观情绪强劲盘面继续上行 基本面变化不大 短期盘面偏强区间运行 主力参考6.8 - 7.4万运行 中期有下行空间[38][42] 黑色金属 - 钢材：“反内卷”预期增强 价格上涨 建议空单回避 多单持有 短期或在3250（螺纹）和3400（热卷）有所博弈[43][46] - 铁矿石：黑色情绪好转 铁水回升钢厂补库有支撑 短期铁矿震荡偏强运行 单边建议多单持有[47][48] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降 煤矿复产进度低于预期 现货偏强运行 期现交易可套保 投机建议前期多单持有[49][52] - 焦炭：主流焦化厂启动第二轮提涨 价格有望继续反弹 期现交易可套保 投机建议前期多单持有[53][55] 农产品 - 粕类：美豆底部支撑较强 进口成本支撑国内粕价 谨慎偏多操作[56][58] - 生猪：政策端利好生猪盘面 关注月底现货是否缩量 关注14500上方压力[59][61] - 玉米：市场情绪基本稳定 盘面反弹震荡 关注后续政策拍卖情况 短线为主[62][63] - 白糖：原糖价格震荡磨底 国内价格底部震荡 维持反弹后偏空思路[64][65] - 棉花：美棉底部震荡磨底 国内需求无明显增量 短期国内棉价稳中偏强区间震荡 远期新棉上市后相对承压[66][67] - 鸡蛋：蛋价保持偏弱 关注后市库存需求情况 本周鸡蛋价格预计小幅上涨后暂稳观望[68][69] - 油脂：受出口放缓影响 棕榈油走势疲软 豆油基本面利好 国内豆油库存增加 现货基差报价有下跌空间[70][71] - 花生：市场价格震荡偏稳 预计维持弱稳震荡格局[72][73] - 红枣：市场价格小幅下调 预计短期现货价格稳中窄调 盘面偏弱震荡 关注天气端状况 短线操作[73] - 苹果：买卖议价成交 行情稍显混乱 产区库存交易稍有起色 关注政策走向及钢厂减产节奏[74] 能源化工 - 原油：宏观和基本面呈现多空僵持形态 短期油价震荡运行 建议短期波段策略为主[75][79] - 尿素：宏观政策推升市场强预期交易情绪 短期盘面偏强震荡 短时间偏多思路对待[80][82] - PX：宏观情绪偏强提振下 短期受到支撑 PX09短期在6600 - 6900区间运行 关注区间上沿压力；PX - SC价差低位做扩为主[83][84] - PTA：宏观情绪偏强提振下 短期受到支撑 TA短期在4600 - 4800区间震荡 4800以上偏空配；TA9 - 1滚动反套操作；PTA加工费在250附近尝试做扩[85][86] - 短纤：供需预期偏弱 加工费修复空间有限 单边同TA；PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡[87] - 瓶片：需求旺季 瓶片持续减产 加工费修复 绝对价格跟随成本波动 PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动 关注区间下沿做扩机会[88][90] - 乙二醇：国内外装置意外停车增加 供需预期改善 短期下方存有支撑 短期逢低卖出看跌期权EG2509 - P - 4300[91] - 烧碱：宏观及政策面驱动大幅拉涨 现货端成交一般 建议前期多单止盈暂时离场观望[92][93] - PVC：宏观及政策面驱动大幅拉涨 基本面暂无改善 建议暂时观望[94][96] - 纯苯：供需边际好转但高库存下驱动有限 主力合约BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动[97] - 苯乙烯：供需预期偏弱但宏观情绪偏强下 短期受到提振 EB09在7100 - 7500区间运行 上沿附近偏空对待；逢高做缩EB - BZ价差[98][100] - 合成橡胶：丁二烯港口库存偏低 叠加商品偏强 BR短期坚挺 短期BR不建议追涨[101][102] - LLDPE：现货变动不大 成交偏弱 若开始去库 逢低买或者做LP扩[102][103] - PP：供需双弱 成本端支撑走弱 短期宏观好转 先观望[104] - 甲醇：宏观好转 价格走强 区间操作2250 - 2500[104] 特殊商品 - 天然橡胶：宏观情绪向好 叠加海外产区多雨天气加剧供应扰动 胶价上涨 短期暂观望[105][107] - 多晶硅：多晶硅期货高开回落后震荡走高 观望[107][109] - 工业硅：工业硅期价无视下游减产高开高走 观望[109][112] - 纯碱：盘面受政策宏观提振大幅拉涨 和基本面背离 谨慎为宜[114][116] - 玻璃：宏观扰动下盘面大幅拉涨 现货成交偏强 短线观望[114][116]