美股市场整体表现 - 美股三大指数开盘后走势分化，道琼斯工业指数上涨0.08%至46331.44点，纳斯达克指数微涨0.01%至22575.45点，标普500指数微跌0.02%至6655.49点 [1][2] 中概股市场表现 - 中概股表现强势，纳斯达克中国金龙指数涨幅超过3% [2] - 多只中概股大幅上涨，其中亿鹏能源涨超15%，大全新能源、小牛电动、阿里巴巴、万国数据涨超9%，世纪互联、京东集团涨超7% [5] - 阿里巴巴港股当日亦收涨超9%，消息面上阿里云在2025杭州云栖大会上宣布与英伟达在Physical AI领域达成合作 [6] 机构投资者对新兴市场看法 - 汇丰调查显示，61%的全球机构投资者认为新兴市场股票表现将优于发达市场，该比例高于今年6月调查时的49% [4] - 超过一半的受访者表示对内地股市前景最为看好，远高于今年6月调查时约三分之一的比例 [4] - 此次调查在2025年8月4日到9月15日期间开展，涉及新兴市场资产管理总规模达4230亿美元 [4] 亚洲市场表现 - 9月24日亚洲交易时段，A股创业板指涨2.28%，科创50指数涨3.49%，均创阶段新高 [4] - 上证指数涨0.83%，深证成指涨1.8% [4] - 港股恒生指数收涨1.37%，恒生科技指数收涨2.53% [4] 其他美股个股表现 - 科技七巨头中特斯拉涨超3%，瑞银将其三季度交付量预期从43.1万辆上调至47.5万辆，增幅达10% [7] - 特斯拉9月以来股价持续上涨，月内涨幅超过30% [7] - Lithium Americas股价大涨超80%，一度涨近100%，因有消息称美国政府正寻求获得该公司高达10%的股份 [8]

市场整体表现 - A股三大指数集体收红 创业板和科创50指数再创新高[2] - 深圳全市启动五停模式但深圳股市表现最佳[2] - 全市场成交额23475亿元 呈现存量资金博弈特征[9] 半导体行业表现 - 半导体板块表现突出 存储芯片和光刻机概念股批量涨停 超20只个股封板[4] - 神工股份和张江高科等龙头个股连续涨停领跑[4] - 全球86%半导体公司预计2025年收入增长 AI芯片是核心驱动力[4] - 国内厂商在先进封装和设备领域进展超预期 盛美上海前道涂胶设备交付客户[4] - 全球IC封测订单回暖 消费电子库存消化 行业从去库存转向补库存[4] - 台积电2纳米制程涨价传闻推动先进制程稀缺性炒作[4] - 光刻机板块加权涨幅达4.17% 涨幅居各板块之首[10] 个股表现 - 张江高科涨停 收盘价50.78元[5] - 通富微电涨停 收盘价37.72元[5] - 北方华创涨停 收盘价460.68元[5] - 深科技涨停 收盘价25.00元[5] - 立昂微上涨3.35% 收盘价33.04元[5] 其他板块表现 - 机器人概念板块上涨1.70% 涨停个股17只[10] - 新能源车板块上涨1.36% 涨停个股17只[10] - 锂电池概念板块上涨2.15% 涨停个股12只[10] - 光伏板块上涨1.66% 涨停个股12只[10] - 旅游板块遇冷 云南旅游跌停[6] - 银行板块表现不佳[6] - 白酒板块面临业绩压力 高盛预测三季度酒企业绩可能同比下降5%-27%[8][9] 新能源车行业 - Q2全球新能源车销量增长26%[8] - 比亚迪和吉利领跑市场[8] - 特斯拉销量下滑13%[8] - 比亚迪海外销量占比已达22%[8] - 国内市场价格战激烈 外资品牌份额被挤压[8] 投资机会与策略 - 半导体行业优先选择先进封装和设备材料等有业绩弹性的细分领域[5] - 中长期半导体国产化是趋势但波动较大 适合定投式布局[5] - 关注有海外出口能力的新能源车龙头[8] - 白酒板块建议关注现金流强的茅台和古井等企业[9] - 资金偏好分化明显 建议守住政策支持的科技和消费龙头核心仓位[10]

A股市场近期表现与展望 - 上周A股主要指数多数震荡下行，原因包括上证指数在3600点上方阻力较大、7月市场获利盘较重、以及8月中美关税暂缓到期等不确定性因素[1] - 短期市场调整尚未结束，若后续无连续上攻阳线则仍为横盘震荡，预计9月A股将呈现宽幅震荡态势[11] - 长维度看，A股市场处于新“国九条”行情与类“四万亿”投资的重叠趋势中，2025年下半年大概率继续以“慢牛”方式运行[1] 资金流向与板块热点 - 主力资金净流入行业板块前五为半导体、国产软件、新能源汽车、锂电池、军工[1] - 主力资金净流入概念板块前五为人工智能、华为产业链、国产芯片、国企改革、大数据[1] - 主力资金净流入个股前十包括阳光电源、科大讯飞、立讯精密、宁德时代等[1] 运营商算力布局与AI应用 - 三大运营商现有智算规模合计已超过100EFLOPS，并加快AI在矿山、农田、医疗等领域的应用[3] - 中国移动及中国电信今年上半年均实现数十亿元级别的AI收入，推动AI应用变现是转型关键[4] - 在AI基础设施方面运营商变现不难，未来应关注AI与网络能力的融合变现[4] 人工智能+能源政策与市场 - 国家发改委和能源局发布实施意见推进“人工智能+”能源高质量发展，将直接利好电力数智化产业发展[6] - 根据保守估算，2030年电力数智化领域市场规模或达约1800亿元[6] - 建议关注电力IT、能源大数据、算电融合等领域及受益于AI赋能的电力市场参与主体[6] 电池与能源管理产业链表现 - 在新能源车销量增长及全球储能需求拉动下，产业链二季度出货端表现亮眼，多数环节收入同比恢复正向增长[7] - 行业资本开支基本探底，二季度“固定资产+在建工程”同比增速小幅回升，部分供给紧缺环节已开启产能扩张[7] - 电池、负极等环节盈利同环比表现较好，材料环节盈利触底，单位盈利有望进入上升通道[7] 宏观经济与政策环境 - 5月中美联合声明确定的24%对等关税暂缓90天将在8月到期，未来发展方向不确定性较大[1] - 8月美国对多数国家落地新关税税率且呈抬高趋势，将负面影响全球经济发展[1] - 未来对市场行情影响较大的因素将更多来自于正在推进的“十五五”规划[11]

公司销量表现 - 2025年第38周鸿蒙智行周销量达13,446台，位列新势力品牌第一 [1] - 鸿蒙智行年度累计销量同样位列新势力品牌榜首 [1] - 截至2025年9月24日，公司累计交付量已突破93万辆 [1] - 公司计划在10月底实现累计交付量冲击百万辆大关 [1] 行业竞争态势 - 国内新能源车市竞争白热化，多数品牌深陷价格与市场份额的博弈困境 [1] 公司发展质量 - 鸿蒙智行在竞争激烈的市场中实现了销量与产品定价的双重领先 [1] - 公司展现出“量价齐升”的良性发展态势 [1]

销量表现 - 2025年第38周鸿蒙智行周销量达13446台，位列新势力品牌第一 [1] - 鸿蒙智行年度累计销量同样位列新势力品牌榜首 [1] - 截至2025年9月24日，鸿蒙智行累计交付量突破93万辆，预计10月底将冲击百万辆大关 [1] 行业竞争态势 - 国内新能源车市竞争白热化，多数品牌深陷价格与市场份额的博弈困境 [1] 公司发展质量 - 鸿蒙智行在竞争激烈的市场背景下，凭借销量与产品定价的双重领先，实现了“量价齐升”的良性发展态势 [1]

欧洲新能源车销量表现 - 2025年8月欧洲9国新能源车销量达17.6万辆 同比增长41.2% [1][2] - 新能源车渗透率31.4% 同比提升8.3个百分点 [1][2] - 纯电动车(BEV)销量11.4万辆 同比增长32.3% 插电混动车(PHEV)销量6.2万辆 同比增长61.5% [2] 主要国家市场动态 - 德国BEV销量3.9万辆 同比增长45.7% PHEV销量2.4万辆 同比增长76.7% [3] - 英国重启BEV补贴 约25%车型获得补贴资格 BEV销量2.2万辆 同比增长14.9% PHEV销量0.98万辆 同比增长69.4% [4] - 法国BEV销量1.7万辆 同比增长29.6% 渗透率19.4%创年内新高 PHEV销量0.6万辆 同比下降5.0% [5] - 西班牙通过MOVES Ⅲ补贴计划和15%个税减免政策推动电动化转型 [6] 政策环境与行业趋势 - 欧盟议会通过碳排放考核修正案 将2025年考核目标调整为2025-2027三年平均值 [1] - 车企陆续推出新一代纯电平台 新车型有望带动欧洲电车市场放量 [1] - 法国生态奖金补贴额度提升 社会租赁计划预计9月回归 [5] 产业链投资机会 - 锂电池领域推荐宁德时代 亿纬锂能 欣旺达 [7] - 锂电材料领域推荐湖南裕能 涉及正极材料 隔膜 电解液等多环节 [7] - 电源电驱系统推荐威迈斯 富特科技 充电桩领域推荐通合科技 [7]

文章核心观点 - 问界M9在中国50万以上新能源车市场占据主导地位，销量占比高达70%，并凭借其科技体验（如鸿蒙座舱、乾崑智驾）和产品力，对传统豪华品牌（BBA）构成巨大冲击，导致后者销量和利润率下滑 [1][3] - 问界M9正从“赢得市场”向“定义市场”跃迁，通过持续的产品创新（如新增“银境紫”外饰、ADS 4.0功能升级）和建立用户价值锚点（高保值率、高用户净推荐值），重塑高端市场的竞争规则和话语权 [7][12][13] - 问界M9的成功为整个问界品牌带来了正向循环，巩固了其价格体系并积累了品牌资产，为复刻爆款模式奠定了基础 [15] 市场格局与竞争态势 - 在中国市场，每卖出10辆50万以上的新能源车，就有7辆是问界M9，使其成为该价格区间的默认选项 [1][3] - 传统豪华品牌BBA（奔驰、宝马、奥迪）出现销量同比下跌，跌幅均在10%以上，同时利润率承压，例如宝马第一季度净利润率同比下降26% [1] - 2022年，主流高端豪华品牌（奔驰、宝马、奥迪、保时捷、路虎）共同占据豪华车市场93.5%的份额，近乎垄断，但此格局已被问界M9打破 [3] 问界M9的产品竞争力 - 问界M9的核心竞争力体现在辅助驾驶（乾崑智驾）和智能座舱（鸿蒙座舱）方面，其流畅的交互和泊车等功能对传统豪华车形成“代差”优势 [3][5][12] - 在秋季新品发布会上，问界M9新增超50项功能，包括华为手表遥控泊车、远程代客充电、失能辅助等，持续扩大科技体验溢价 [12] - 推出全新“银境紫”外饰颜色，旨在通过满足个性化和时尚品味的需求，吸引年轻精英和精英女性等新的购买力群体 [10] 市场认可与品牌价值 - 问界M9连续8个月蝉联大型SUV保值率第一，连续两期新能源全车型用户净推荐值第一，并成为中保研C-IASI安全认证中50万级唯一超4G安全评级车型 [7] - 累计交付量已超过24万辆，并已保持18个月在50万级以上市场的销量冠军地位 [13] - 其市场成功（如70%的区隔销量占比）和产品体验共同构成了从“引流”到“变现”的良性循环，强化了其作为价值锚点的地位 [5][7] 行业影响与战略跃迁 - 问界M9的成功标志着国内高端市场话语权从传统豪华品牌向科技豪华品牌的迁移，其通过量化奢华参数（如噪声分贝值）重新定义了豪华标准 [7] - 公司战略从“赢得市场”转向“定义市场”，通过技术优势（如ADS 4.0）和品牌营销（如丰富色彩标准）来重构高端车型的价值标尺 [8][12] - 问界M9的爆款逻辑及其带来的品牌资产（如保值率、推荐值）有助于巩固问界品牌的价格体系，并为后续车型（如问界M8）的成功复刻提供了可能 [15]

核心观点 - 问界M9在中国50万以上新能源车市场占据主导地位，市场份额高达70%，并正在重新定义高端豪华市场的价值标准[1][4] - 问界M9通过其领先的科技体验（如鸿蒙座舱、乾崑智驾）和卓越的产品力（如保值率、安全评级），对传统豪华品牌（BBA）构成了强烈冲击，导致后者出现销量和利润率下滑[1][5][6] - 公司正从“赢得市场”向“定义市场”跃迁，通过产品迭代（如ADS 4.0）和品牌营销（如新配色“银境紫”）巩固领先地位并吸引更广泛的用户群体[8][10][11] 市场格局与竞争态势 - 在中国50万以上新能源车市场，问界M9占据70%的区隔销量，成为该细分市场的“默认选项”[1][4] - 传统豪华品牌BBA（奔驰、宝马、奥迪）面临严峻挑战，其半年销量跌幅均在10%以上，宝马第一季度净利润率同比下降26%[1] - 2022年，主流高端豪华品牌（奔驰、宝马、奥迪、保时捷、路虎）共同占据93.5%的豪华车市场份额，近乎垄断，但此格局已被问界M9打破[4] 产品竞争力与用户认知 - 问界M9的辅助驾驶和智能座舱体验创造了与传统豪华品牌的“代差”，促使消费者转向[4][5] - 问界M9连续8个月蝉联大型SUV保值率第一，连续两期新能源全车型用户净推荐值第一，并成为中保研C-IASI安全认证中50万级唯一超4G安全评级车型[6] - 公司通过“先靠市场结果（榜一、70%）吸引关注，再靠产品体验（鸿蒙座舱、乾崑智驾）留住用户”的策略，形成良性循环[5] 品牌战略与市场定义 - 问界M9的发布会将“模糊的豪华感”转化为“可量化的价值参数”，改变了市场对话方式[8] - 公司推出“银境紫”外饰等举措，旨在满足年轻精英和精英女性对个性表达与品味彰显的需求，超越纯科技体验，构建身份象征[10] - 问界M9正在进行从“赢得市场”到“定义市场”的深刻跃迁，通过ADS 4.0等技术优势（如华为手表遥控泊车、远程代客充电）悄然重构高端车型的价值标尺[11] 业绩表现与行业影响 - 问界M9累计交付超过24万辆，18个月稳居50万级以上市场销量冠军[13] - 问界M9的成功为整个问界品牌积累了无形的品牌资产，其高推荐值和保值率有助于巩固品牌的价格体系，并有机会复刻其爆款逻辑至其他车型[16] - 在秋季新品发布会上，问界M9新增超50项全新功能，持续扩大科技体验的溢价趋势[14]

市场表现 - 创业板指尾盘翻红收盘涨0.21% 盘中一度跌逾2% [1] - 沪指跌0.18% 深成指跌0.29% [1] - 沪深两市成交额2.49万亿元 较上一交易日放量3729亿元 [1] - 港口航运和银行板块涨幅居前 旅游、华为及小金属板块跌幅居前 [1] 光伏新能源行业 - 2025年上半年电力设备新能源板块归母净利同比高增 [2] - 新能源车产业链需求向好叠加供给释放放缓 多数环节价格企稳 [2] - 光伏抢装驱动产业链量利齐升 反内卷稳步推进 [2] - 2025年上半年国内大储装机与招标同比高增 独立储能盈利模式完善刺激市场化需求 [2] - 风电业绩持续向上 看好风机与海风板块 [2] AIDC供电架构 - AI供电架构向800V HVDC升级 SST有望成为长期最优技术路线 [3] - 头部云厂商上调资本开支预期 AIDC建设加速 [3] - SST方案性能优势显著 技术发展存在较大降本空间 [3] - 全球龙头伊顿、台达早期布局SST 国内厂商从电力设备、AI电源、光储充三类切入 [3] 机场板块 - 机场板块对免税协议扣点率下降的悲观情绪已基本被市场消化 [4] - 国际线客流恢复成为板块主要看点 政策驱动宏观经济与内需消费复苏 [4] - 2025年商业板块客单价有望提升 重奢品牌加速入驻带来新增长点 [4] - 免税扣点率难回归疫情前高位 但确定性预期下向下空间有限 [4]

电力设备新能源板块盈利表现 - 2025年上半年电力设备新能源板块归母净利同比高增 [1] 新能源车产业链供需状况 - 新能源车产业链需求向好 叠加供给释放放缓 多数环节价格企稳 [1] - 看好供需拐点已现环节中具备优势的企业 [1] 储能装机与盈利模式 - 2025年上半年国内大储装机与招标同比高增 [1] - 独立储能盈利模式完善刺激市场化需求 [1] - 建议关注国内储能及新兴市场板块 [1] 光伏产业链发展态势 - 光伏抢装驱动产业链量利齐升 [1] - 看好反内卷稳步推进 [1] 风电板块业绩展望 - 风电业绩持续向上 [1] - 看好风机加海风板块 [1] 工控行业景气度 - 工控行业景气向上 [1] - 继续看好AIDC产业链机会 [1]