核心观点 - 全球市场受地缘事件冲击，股市普遍下跌，债市走强，商品市场分化 [1] - 地缘事件对A股情绪冲击有限，市场波动可控，两会召开提供稳定器并指明方向 [3] - 投资策略建议采用杠铃策略，平衡配置红利/自由现金流资产与基本面/政策支持的结构性方向 [3] 股票市场 整体表现 - 本周A股市场全面回调，上证指数下跌0.93%，深证成指下跌2.22% [1] - 宽基指数普遍下跌，中证1000指数下跌3.64%，国证2000指数下跌3.53%，科创100指数下跌5.10% [8][9] - 恒生指数下跌3.28%，恒生科技指数下跌3.70% [1][9] - 风格分化明显，国证价值指数上涨0.27%，国证成长指数下跌2.05% [1] 行业表现 - 申万一级行业中，石油石化、煤炭、公用事业涨幅居前，分别上涨8.06%、3.79%、3.42% [1][22] - 传媒、有色金属、计算机行业跌幅居前，分别下跌6.98%、5.47%、5.29% [1][25] - 近一年来看，有色金属、通信、综合行业涨幅领先，分别上涨113.16%、86.67%、90.69% [25] 市场交投与波动 - 两市成交额回升至26212亿元，较前一周增长12.27% [13] - 成交结构向大盘股集中，沪深300成分股成交额占比上升至24.46%，中证500和中证1000占比下降 [12][13] - 主要宽基指数换手率上升，沪深300、中证500、中证1000周度换手率分别上升27.98%、16.75%、11.69% [13] - 市场波动率上升，中证500和中证1000指数最新滚动20日波动率高于过去三年平均水平 [19] 估值水平 - 主要宽基指数估值历史分位数差异较大，科创50指数PE(TTM)处于2005年以来95.11%的高分位，而恒生科技指数仅处于8.74%的低分位 [9] - 沪深300指数PE(TTM)历史分位数为65.22%，中证500为69.24% [9] 热点事件 - 政府工作报告提出2026年GDP增长预期目标为4.5%-5% [27] - 中国2月官方制造业PMI为49.0%，较上月下降0.3个百分点 [27] - 美国拟将AI芯片出口管制扩展至全球 [27] - 我国航空公司恢复部分至中东地区航班 [27] 债券市场 市场表现 - 本周债市表现较好，利率债和信用债均走强，国债期货上涨 [1][29] - 具体来看，利率债指数上涨0.24%，信用债指数上涨0.05%，10年期国债期货上涨0.16% [30] - 资金面转松，银行间R001周度变化为-5.37%，交易所GC001周度变化为-22.95% [30] 政策与事件 - 央行行长表示2026年将实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具 [32] - 两会定调本年GDP增长目标为4.5%-5% [1] 商品市场 市场表现 - 南华商品指数周度上涨6.43%，其中南华能化指数大涨15.45%，南华贵金属指数下跌2.44% [34][36] - 国际原油价格大幅上涨，布油周度涨幅达19.97% [36] - COMEX黄金震荡回落，沪金周度下跌0.36% [1][36] 影响因素 - 黄金价格受美元指数反弹、美联储降息预期走弱及地缘冲突落地后市场情绪转变影响 [1] - 全球最大黄金ETF在3月2日至5日期间显示减持，但ETF持仓仍维持在历史高位 [1] 海外市场 市场表现 - 受美伊地缘冲突影响，全球股市大幅震荡，韩日、欧洲股市跌幅靠前，韩国综指两度触发熔断 [1] - 美股主要股指下跌，但结构上能源板块上涨 [1] - 美债收益率因通胀预期抬升而上行，美元指数上涨 [1] - 具体指数方面，日经225指数下跌5.46%，标普500指数下跌1.13%，纳斯达克100指数微跌0.06% [9] 经济与政策环境 - 美国经济基本面尚好，但沃什提名、美伊冲突等因素使降息预期不明朗，抑制风险偏好 [6] - 市场关注通胀预期和美联储政策走向，以及对AI产业的担忧 [6]

市场整体状态 - 市场成交热度上升，全A日均成交额上升至2.6万亿元，日均涨停家数升至70.8家，封板率升至74.0% [1] - 市场赚钱效应边际下降，个股上涨比例下降至22.5%，全A个股周度收益中位数下降至-3.4% [1] - 交易集中度上升，行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有13个，其中石油石化、煤炭等3个行业换手率处于99%以上 [1] A股资金流动 - 外资资金流入，本期流入11.4亿美元，北向资金成交占比历史分位数（MA5）升至28.7% [2] - 偏股公募基金新发规模边际上升至26.5亿元，公募基金股票仓位整体上升 [2] - 融资资金小幅流出，本期净卖出额上升至180.4亿元，成交额占比下降至9.2% [2] - 被动ETF资金由流出转为流入，本期流入29.9亿元，被动成交占比环比上升至6.6% [2] - 产业资本方面，本期IPO首发募集18.7亿元，定增规模39.6亿元，未来一期限售股解禁规模为708.8亿元 [2] A股行业配置与资金流向 - 外资在行业层面净流入居前的为有色金属（+5410万美元）和银行（+1430万美元），净流出居前的为机械设备（-1170万美元）和家用电器（-430万美元）[3] - 融资资金净流入居前的行业为石油石化（+25.9亿元）和交通运输（+25.5亿元），净流出居前的为电子（-80.4亿元）和计算机（-45.2亿元）[3] - ETF被动资金在行业层面呈净流入态势，石油石化（143.7亿元）和有色金属（74.6亿元）获显著净流入，电子（-66.6亿元）为净流出 [3] - 龙虎榜上榜家数为72家，石油石化、环保和机械设备为龙虎榜行业前三 [1][3] 港股与全球市场 - 南下资金转为流出，本期净卖出额上升至80.9亿元，处于2022年以来2%分位（MA5）[4] - 全球主要市场全线下跌，纳斯达克指数收跌-1.2%，韩国综合指数领跌-10.6% [4] - 从外资口径看，全球外资边际流入日本市场（+33.8亿美元）和中国市场（+29.5亿美元）[4] - 从含各国内资的全球整体流动看，日本与中国也获流入居前，美国流入转为流出 [4]

宏观趋势与市场格局 - AI深化冲击服务业，导致美国消费者信心处于十年低位，服务业PMI持续下行，核心服务CPI通缩效应显现[3][6] - AI投资拉动电力需求，美国发电量增速超过GDP增速，三大区域电网获批约748亿美元投资计划，远超2021年基建法案的650亿美元[3][16][17] - 美伊冲突导致霍尔木兹海峡封闭，类比2022年俄乌冲突，油价中枢预计上移但涨幅收敛，冲突前中美经济处于底部且货币政策宽松[3][31][33] - 新兴市场制造业投资逻辑正从供应链重组切换至订单驱动，其与发达市场制造业PMI差值收窄，需发达市场需求企稳以启动新周期[3][52][54] - 资源民族主义抬头，关键矿产战略属性强化，美日欧清单扩容（如美国从35种增至60种），资源国“以资源换发展”诉求为中国资本品出口打开空间[3][56][58][59] 资产定价与商品展望 - 大宗商品正从金融属性定价回归产业属性定价，铜金比、铝金相比历史同等制造业PMI水平仍处低位，工业金属库存（如铜）处于历史低位[3][65][66][69] - 原油消费货值占全球GDP比重仅约3%（按100美元/桶计），油价处于历史较低区间，地缘冲突提供上行空间[3][75][77] - 黄金价格上涨隐含的美元信用已低于1971年，且可能造成实体信用紧缩，中期在全球储备资产中仍有提升空间[3][72][73] - 国内PPIRM-PPI价差为0.2%，尚未回到历史中枢，上游材料价格修复仍有空间[3][93][94] 行业与投资机会 - 中国制造业估值具重估空间，其绝对龙头与海外巨头PE估值差处2018年来极大值，总市值/总产能定价明显偏低，且实物属性更受益于AI对无形资产的颠覆担忧[3][105][110] - 消费领域出现结构性机会，压制因素扭转（如银行结售汇顺差占GDP比重结束四年下滑），但“祛魅”时代赢家难预判，机会在医药商业、调味品、医美、旅游等能重建价值判断的赛道[3][119][125][129] - 市场结构显示低估值资产窗口期，A股多数行业PB分位数高于ROE分位数，主动偏股基金持有人盈利转正近三季但新发规模未快速扩张[3] - 配置推荐：首推战略资源实物资产（原油、油运、铜、铝、稀土、煤炭、橡胶）；其次是中国制造业全球龙头及出海加速企业（机械设备、化工、电力设备）；三是消费结构性机会[3]

文章核心观点 - 美以伊地缘冲突构成乱世背景，其影响超越百年中东危机，战争可能长期化，导致全球能源供应链扰动和财富洗牌 [3][4] - 投资者需配置高赔率的战争顺周期题材以应对石油高位带来的通胀和美元贬值风险 [6] - 文章筛选出石化、绿电、交通运输、工程机械四大主题ETF，构成当前确定性较高的高弹性配置组合 [7][22][23] 石化行业与相关ETF - 地缘冲突加剧能源供给不确定性，直接推升油气与化工品价格预期，行业盈利弹性显著释放 [9] - 相比波动剧烈的石油ETF，石化ETF底层资产包含化工、石油龙头股，兼具上游资源弹性与下游化工盈利修复，走势更稳、配置价值更突出 [10] - 华夏基金石化ETF（159731）在公募产品中比较稀缺，其流动性与规模优势突出 [11] - 该ETF规模为18.74亿元，创历史新高，近20个交易日资金净流入总计1.70亿元 [12] 绿色电力行业与相关ETF - 基础能源价格暴涨带动替代能源价格上行，绿色电力（风电、光伏、水电等）迎来需求共振 [13] - AI精准追踪的新型战争模式落地，算力爆发将进一步推高电力需求，电力争夺成为大势所趋 [13] - 华夏基金绿电ETF（562550）覆盖风光水核全产业链，属于政策加码碳中和与算电协同概念 [14] - 该ETF前十大权重股合计占比54.63%，“风光水核”含量超55% [15] - 市场对绿电板块景气度回升形成共识，该ETF近1月资金显著流入，场内流通份额从3.19亿份增长至4.56亿份，增幅达42.9% [15] 交通运输行业与相关ETF - 霍尔木兹海峡局势引爆航运大行情，海峡通行量骤降、航线绕行推升油轮运价与航运景气度，油运、港口、物流板块盈利弹性快速释放 [16] - 华夏交通运输ETF（159666）覆盖航运、港口、物流、航空等交运核心资产，重仓油运龙头，是地缘冲突下贴合的配置工具 [16] - 该ETF前十大权重股合计占比54.18%，交通运输、仓储和邮政业占比共计90.13% [17] - 行业具备业绩弹性与红利价值双重优势：VLCC运价大涨，航空需求回暖，快递物流提价见效，叠加智慧交通政策与高股息板块，基本面全面改善 [18] 工程机械行业与相关ETF - 工程机械ETF华夏（515970）涵盖三一、徐工、中联、潍柴动力等全产业链龙头，覆盖挖掘机、起重机、混凝土机械及核心零部件 [19] - 当前多重逻辑共振：中东战后重建带来刚性设备需求；行业处于房地产底部周期反转之际，叠加重大基建与“十五五”建设发力；海外出口持续高增 [19] - 华夏中证工程机械主题ETF（515970）管理费率最低（0.15%/年），其他同类产品为0.50%/年 [20] - 所跟踪的中证工程机械主题指数行业集中度高，龙头效应明显，呈现周期性特征，且出口成为重要增长动力 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去一周美股三大指数与恒生指数均下跌，纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化 -1.24%、 -2.02%与 -3.01%，恒生指数变化 -3.28% [4] - 过去一周A股普跌，wind全A指数变化 -2.30%，30个中信行业7个行业上涨，23个行业下跌，石油石化与煤炭领涨，涨幅大于3.0% [5][6] - 过去一周我国国债多数期限品种收益率下降，10年期国债期货主力合约较2026年2月27日上涨0.13%，10年国债活跃券收益率较2026年2月28日提升0.57BP至1.7810% [7] - 过去一周美债走熊，收益率曲线整体上移，截至2026年3月6日，10年美债收益率较2026年2月27日变化18BP至4.15% [8] - 过去一周美元升值，美元指数提升1.34%，美元兑离岸人民币汇率截至2026年3月6日提升0.70%至6.9093，美元兑在岸人民币汇率截至2026年3月6日提升0.62%至6.8981 [9] - 过去一周黄金价格下跌，原油价格大涨，伦敦金现货价格下跌1.81%至5127.55美元/盎司，布伦特原油期货价格大涨27.88%至92.69美元/桶 [10] - 2月美国非农显示就业形势不佳，2月非农减少9.2万人，失业率为4.4%，较上月提升0.1%，滞胀局面使美联储面临两难抉择，降息节奏可能推迟 [11] - 展望后续市场，A股方面，伊朗地缘局势冲击或持续，但“两会”召开有望释放政策利好，可关注能源、贵金属、航运军工、科技等方向；债市方面，2026年我国央行仍可能降息，10年国债收益率在1.80%左右，有长期投资价值；大宗汇率方面，美国滞胀使美联储可能推迟降息，美元或走强，原油、贵金属之外的大宗商品价格可能面临压力 [12]

核心观点 - 报告核心观点认为，中东地缘事件持续时间可能超预期，由此催生的涨价需求仍集中在化工、有色、农业等周期板块，看好周期中盘蓝筹的相对表现[7][34] 同时，北美“AI电荒”加剧为中国电力设备企业带来出海机遇[7][16] 从交易层面看，A股市场整体风险可控，农林牧渔行业趋势转强[7][34] 预期层面：周期中盘蓝筹相对占优 - **滞胀预期升温，有色波动加大**：中东事件导致油价大幅上涨，叠加美国2月非农就业人数净减少9.2万人，市场对海外滞胀预期骤升[10] 短期降息空间压缩压制金属金融属性，但通胀抬升意味着贵金属和工业金属在蓄势中[7][10] 工业金属方面，节后下游采购力度不强，旺季需求成色待检验，需关注复工后的去库速度[7][10] 数据显示，截至2026年3月6日，上海期货交易所（SHFE）主要工业金属库存周度普遍增加，如铜库存周增8.59%，铝库存周增10.82%[11] - **中东局势加速石化化工产业格局重塑**：各国因能源安全担忧调整进出口政策，炼厂和化工企业根据原料库存调整开工[12] 在中东局势实质性缓解前，石化化工板块波动可能加大[12] 投资角度，短期关注原料国内自主可控的煤化工、PVC和MDI/TDI[12] 中期关注行业格局好、能充分顺价、油价回调后价差有望扩大的聚酯[12] 长期看好粮食安全与能源安全关注度提升带来的机会[12] - **成本传导与能源替代推动种植链中枢上移**：大宗商品涨价已传导至农业，化肥、农药等农资成本与油价高度相关[13] 以玉米为例，化肥价格大幅上涨可能直接推升其种植边际成本，进而抬升新作价格中枢[13] 长期看，高油价将提升玉米乙醇、生物柴油等生物能源的需求吸引力，欧洲天然气短缺可能加速清洁能源转型[13] 当前粮价上行趋势已确立，种植和种业板块配置机会凸显[13] - **北美“AI电荒”加剧，看好中国电力设备出海**：北美“AI电荒”加剧，区域电网运营商750亿美元电网建设项目获批，七大科技巨头签署自主供电承诺，大幅拉动变压器等电力设备需求[16] 供给端北美本土变压器产能有限，供应商排产已至两年后，为中国相关电力设备企业提供了出海机遇[7][16] 交易层面：农业趋势转强，中盘风险可控 - **风格配置：中盘风险可控**：受地缘扰动影响，近一周A股各指数短期波动抬升，但中期不确定性相对平稳，风险整体可控[18] 具体来看，沪深300、中证1000、国证2000指数中期不确定性平稳，中证500指数中期不确定性略上行[19][21] - **行业轮动：农业趋势转强**：从收益隐含的交易行为看，市场热点整体以退潮为主，仅少数行业出现趋势信号[22] 其中，农林牧渔趋势转强[22] 电力设备、石油化工趋势仍强[22] 有色金属趋势转弱[22] 从波动看行业情绪，中东事件直接影响的石油石化、有色金属短期情绪快速抬升，且中期不确定性上行[26] 中盘蓝筹相关行业中，基础化工、农林牧渔中期不确定性平稳[26]

报告行业投资评级 - 高盛重申对中国股市的“增持”立场 [11] 报告的核心观点 - 高盛认为在战术层面，A股因其更高的夏普比率和更低的全球市场贝塔值，将继续跑赢H股，直到全球地缘政治和AI颠覆性担忧消退 [11] - 中国对油价冲击的敏感性低于其他新兴亚洲市场同行，油价上涨可能推高中国通胀约0.2个百分点，同时拉低实际GDP增长约0.1个百分点，油价持续高企若引发全球“滞胀”，可能导致中国股市公允价值下跌约20%，但当前估值已在一定程度上计入了温和下行风险 [11] - “两会”政策信号基本符合市场预期，今年财政政策将保持扩张性，广义货币条件保持宽松，对战略重要行业、消费和房地产市场提供定向支持，资本市场获得政策制定者专门提及，坚定了高盛对于“亲市场”政策取向持续的预期 [12] - 中国AI并非泡沫，其潜在经济效益可能比当前AI股票价格所反映的高出50%至100%，投资者应采取“阿尔法优于贝塔”的策略进行投资，“HALO”概念可作为AI主题投资外的互补性机会 [13] - 2026年企业盈利增长可能加速至14%左右，并有望在未来几年将指数每股收益（EPS）增长推升至较低的两位数水平，国际投资者对中国股市的兴趣已升至近年高位，但实际配置仍显保守，全球共同基金仍低配约300个基点，A股将继续跑赢H股 [14] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 - 2026年前2个月，我国货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增速重回两位数至18.3%，出口4.62万亿元，同比增长19.2%，进口3.11万亿元，同比增长17.1%，贸易顺差15034.9亿元 [2] - 前2个月，我国与东盟贸易总值为1.24万亿元，增长20.3%；与欧盟贸易总值为9989.4亿元，增长19.9%；与美国贸易总值为6097.1亿元，下降16.9% [2] 股票市场 - 3月10日A股市场呈现普涨格局，创业板指领涨，涨幅达3.04%，中证2000、科创50等中小盘指数表现活跃，沪深300涨幅为1.28%，市场成交额2.42万亿元 [3] - 通信与电子板块表现强势，涨幅分别为4.32%和3.41%，机械设备、建筑材料、医药生物等板块亦涨幅居前，石油石化板块大跌5.14%，煤炭板块下跌3.11%，钢铁与基础化工亦出现小幅回调 [3] - 热门概念中，光模块(CPO)、光电路交换机、光芯片等板块涨幅均超5% [3] - 亚太及欧洲市场普遍上涨，韩国综合指数大涨5.35%，日经225指数上涨2.88%，德国DAX与法国CAC40指数涨幅均超1.7%，恒生指数上涨2.17%，纳斯达克中国金龙指数上涨1.96%，美股市场则表现疲软，纳斯达克指数微涨0.01%，道琼斯工业指数与标普500指数分别下跌0.07%和0.21% [3] 利率汇率 - 10年期国债到期收益率降0.38BP至1.803%，DR007降0.73BP至1.440% [4] - 美元指数报收98.94，微涨0.23%，离岸市场美元兑离岸人民币报6.8813，下跌0.09% [5] A股市场 - A股总市值115.48万亿，较年初 +6.73万亿，今年累计成交111.56万亿，日均成交27,208.93亿，PE(TTM) 23.49X，PB(MRQ) 6.15x，融资余额26,275.19亿，较一月前 -200.50亿，融券余额181.21亿，较一月前 +12.89亿 [20] 行业表现 - 涨跌幅排名前三行业为通信、电子、机械设备 [25] - 日净流入资金排名前三行业为电子、通信、电力设备 [27] - 当日尾盘净流入资金排名前三行业为电子、通信、计算机 [27] - 涨跌幅排名前三主题为光模块(CPO)、光电路交换机(OCS)、覆铜板 [27]

市场资金面总体状况 - A股市场在海外风险下宽幅震荡，交易型资金在节后短暂回流后再度流出[2] - 经历上周后半周下跌后，市场筹码有所出清，融资融券担保证券市值/现金比率从26%回落至20%，融资活跃度回落至10%以下[2] - 在大势震荡的一致预期下，资金接盘能力较强，例如上周五宽基ETF转向净申购17亿份，净流入39亿元[3] 各类资金具体流向 - 散户资金上周净流出229.61亿元，净流入有色金属、公用事业、银行等行业[4] - 杠杆资金（融资）上周净流出241.84亿元，融资交易活跃度回落至9.17%，市场平均担保比例为290.24%[4] - 公募基金方面，普通股票型基金仓位由86.7%回升至87.8%，上周新成立偏股型基金27亿份[3][4][32] - ETF资金上周整体净流出188亿元，其中宽基ETF净流出384亿元，但周期、医药板块及有色金属等行业ETF获得净流入[4][42] - 外资方面，2月25日至3月4日，配置型外资净流入80.2亿元，其中主动配置型净流入11.5亿元，被动配置型净流入68.7亿元[4][61] 其他市场活动 - 产业资本方面，上周二级市场重要股东净减持72亿元，股票回购金额为134亿元[70] - 一级市场募资金额环比回落，上周新增IPO 3家，募集资金18.70亿元；新增定增8支，募资39.57亿元[89] - 私募证券上周备案328支，环比回落；截至1月底，私募股票多头平均仓位为65.1%[52] - QDII ETF上周净流入14亿元，主要流向中国香港，其溢价率环比回落[95]

行业投资评级 - 强大于市 | 维持 [1] 核心观点 - 地缘冲突导致霍尔木兹海峡通关量显著下滑，刺激油气价格大幅上涨，建议关注能源板块机遇 [2] - “十五五”规划纲要草案提出单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%，政府工作报告设定今年单位GDP二氧化碳排放降低3.8%左右的目标，从能耗双控转向碳排放双控的政策框架将推动重点领域绿色低碳转型，助力2030年前实现碳达峰目标 [2] - 在碳达峰背景下，建议关注在低碳、CCUS领域有布局的中国石化，以及头部炼化企业荣盛石化、采用轻烃路线的卫星化学等石化龙头白马公司 [4] 市场表现回顾 - 本周申万一级行业中，石油石化指数表现最佳，较上周上涨8.06% [4][5][7] - 中信三级行业中，石油开采Ⅲ指数在石油石化板块内表现最佳，涨幅达14.89% [4][7] 原油市场 - 原油价格上涨，本周布伦特原油期货报收于91.79美元/桶，较上周大幅上涨26.4% [9] - TTF天然气期货报收于50.37欧元/兆瓦时，较上周大幅上涨57.9% [9] - 美国原油库存增加，本期美国原油和石油产品库存（不包括战略石油储备）较上期增加2935千桶，库欣原油库存（不包括战略石油储备）较上期增加1564千桶 [15] - 美国成品油库存分化，本期汽油、航煤、馏分燃料油库存较上期分别增加801千桶、减少248千桶、增加429千桶 [15] 聚酯产业链 - 涤纶长丝价格上涨，主要轻纺原料市场涤纶长丝POY、DTY、FDY价格分别为7480元/吨、8550元/吨、7650元/吨 [18] - 涤纶长丝价差扩大，POY、DTY、FDY价差分别为1747元/吨、2817元/吨、1917元/吨，分别较上周上涨325元/吨、295元/吨、275元/吨 [18] - 江浙织机涤纶长丝库存天数稳定，FDY、DTY、POY库存天数分别为25天、27.6天、18.7天 [21] - 开工率方面，涤纶长丝开工率较上期增加5.5%，下游织机开工率较上期持平（0%） [21] 烯烃市场 - 样本PE现货价格下跌，本周价格为6960元/吨，较上周下降0.57% [28] - 聚烯烃石化库存下降，本周库存为82万吨，较上周减少4万吨 [28] 投资逻辑与关注方向 - 上游板块：地缘冲突导致油气涨价，利好上游标的 [4] - 炼化板块：若需求好转，且优化供给、淘汰落后产能取得进展，则利好中游炼化企业 [4] - 长丝板块：建议关注PTA反内卷进展和PX利润修复情况，若顺利则利好涤纶长丝环节 [4] - 碳达峰主题：在2030年前实现碳达峰目标背景下，建议关注中国石化（低碳、CCUS）、荣盛石化（头部炼化企业）、卫星化学（轻烃）及其他石化龙头白马公司 [4]

行业投资评级 - 强大于市 | 维持 [1] 核心观点 - 地缘冲突导致霍尔木兹海峡通关量显著下滑，刺激油气价格大幅上涨，建议关注能源板块机遇 [2] - 在“十五五”规划及政府工作报告明确的碳减排目标背景下，行业绿色低碳转型持续推进，建议关注在低碳技术、CCUS及头部炼化等领域有布局的公司 [2][4] 市场表现回顾 - **行业指数**：本周申万一级行业指数中，石油石化指数表现最佳，较上周上涨8.06% [4][5][7] - **子行业指数**：中信三级行业指数中，石油开采Ⅲ在石油石化行业内表现最佳，涨幅达14.89% [4][7] 原油市场动态 - **价格走势**：本周布伦特原油期货报收于91.79美元/桶，TTF天然气期货报收于50.37欧元/兆瓦时，较上周分别上涨26.4%和57.9% [9] - **美国库存**：本期美国原油和石油产品库存（不包括战略石油储备）较上期增加2.935百万桶；库欣原油库存（不包括战略石油储备）较上期增加1.564百万桶 [15] - **成品油库存**：本期美国汽油库存较上期增加0.801百万桶，航煤库存减少0.248百万桶，馏分燃料油库存增加0.429百万桶 [15] 聚酯产业链动态 - **产品价格**：样本数据显示，主要轻纺原料市场涤纶长丝POY、DTY、FDY价格分别为7480、8550、7650元/吨，其价差分别为1747、2817、1917元/吨，价差分别较上周上涨325、295、275元/吨 [18] - **库存与开工率**：江浙织机涤纶长丝FDY、DTY、POY库存天数分别为25、27.6、18.7天，保持稳定；涤纶长丝开工率较上期增加5.5个百分点，下游织机开工率保持稳定 [21] 烯烃市场动态 - **产品价格**：样本PE现货价格为6960元/吨，较上周下降0.57% [28] - **行业库存**：聚烯烃石化库存为82万吨，较上周下降4万吨 [28] 投资机会梳理 - **上游**：地缘冲突导致油气价格上涨，利好上游标的 [4] - **炼化**：若需求好转，且优化供给、淘汰落后产能取得进展，则利好中游炼化板块 [4] - **长丝**：建议关注PTA反内卷进展和PX利润修复情况，若顺利将利好涤纶长丝环节 [4] - **碳达峰**：在2030年前实现碳达峰目标的背景下，建议关注中国石化（低碳、CCUS）、荣盛石化（头部炼化企业）、卫星化学（轻烃）及其他石化龙头白马公司 [4]