报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走强 [2] - 基本面原料端矿紧局面未改善，矿价对铜价支撑力度坚挺；供给端国内铜生产产量或回落；需求端下游采购询价情绪走高，节前逢低备货意愿上升；库存方面国内铜库存季节性累库 [2] - 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱收敛 [2] - 建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价101,560.00元/吨，环比降280.00元；LME3个月铜收盘价13,062.00美元/吨，环比降114.50美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-270.00元/吨，环比降60.00元；主力合约持仓量159,688.00手，环比降9,925.00手 [2] - 沪铜期货前20名持仓-60,697.00手，环比降3,468.00手；LME铜库存184,300.00吨，环比增1,025.00吨 [2] - 上期所阴极铜库存248,911.00吨，环比增15,907.00吨；LME铜注销仓单19,475.00吨，环比增175.00吨 [2] - 上期所阴极铜仓单165,939.00吨，环比降2,856.00吨；COMEX铜库存590,211.00短吨，环比增1,130.00短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价101,725.00元/吨，环比增170.00元；长江有色市场1铜现货价101,860.00元/吨，环比增250.00元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）44.00美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价37.50美元/吨，环比持平 [2] - CU主力合约基差165.00元/吨，环比增450.00元；LME铜升贴水(0 - 3)-77.37美元/吨，环比降6.42美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿270.43万吨，环比增17.80万吨；国铜冶炼厂粗炼费(TC)-52.37美元/千吨，环比降2.53美元 [2] - 江西铜精矿92,190.00元/金属吨，环比增240.00元；云南铜精矿92,890.00元/金属吨，环比增240.00元 [2] - 南方粗铜加工费2,300.00元/吨，环比增100.00元；北方粗铜加工费1,800.00元/吨，环比增600.00元 [2] - 精炼铜产量132.60万吨，环比增9.00万吨；未锻轧铜及铜材进口量440,000.00吨，环比增10,000.00吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比增0.43万吨；上海1光亮铜线废铜价68,190.00元/吨，环比增1,400.00元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价1,030.00元/吨，环比持平；上海2铜(94 - 96%)废铜价82,300.00元/吨，环比增1,500.00元 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.91万吨，环比增0.31万吨；电网基本建设投资完成额累计值6,395.02亿元，环比增791.13亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值82,788.14亿元，环比增4,197.24亿元；集成电路当月产量4,807,345.50万块，环比增415,345.50万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率44.50%，环比降0.28%；40日历史波动率36.57%，环比降0.26% [2] - 当月平值IV隐含波动率26.52%，环比降0.0377%；平值期权购沽比1.48，环比降0.046 [2] 行业消息 - 习近平总书记考察国家信创园，强调建设社会主义现代化强国关键在科技自立自强 [2] - 商务部将优化实施汽车以旧换新，开展汽车流通消费改革试点等推动汽车消费扩容提质 [2] - 美联储博斯蒂克称开始看到人们对美元的信心产生怀疑 [2] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示美国就业增长数据预计放缓，1月非农就业报告预计新增就业约7万人 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约小幅反弹，持仓量减少，现货贴水，基差走强基本面原料端矿价对铜价支撑力度仍坚挺供给端国内铜生产产量或有一定回落需求端下游采购询价情绪逐渐走高，节前逢低备货意愿上升库存呈现季节性累库整体来看，沪铜基本面或处于供给小幅收敛、节前备库需求提振的阶段期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，红柱略收敛建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价101,840.00元/吨，环比+1,740.00；LME3个月铜收盘价13,054.50美元/吨，环比+60.50 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-210.00元/吨，环比+10.00；主力合约持仓量169,613.00手，环比-5,693.00 [2] - 沪铜期货前20名持仓-57,229.00手，环比+8,065.00；LME铜库存183,275.00吨，环比+2,700.00 [2] - 上期所库存阴极铜248,911.00吨，环比+15,907.00；LME铜注销仓单19,300.00吨，环比-650.00 [2] - 上期所仓单阴极铜157,128.00吨，环比-2,856.00；COMEX铜库存589,081.00短吨，环比+2,652.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价101,555.00元/吨，环比+1,950.00；长江有色市场1铜现货价101,610.00元/吨，环比+1,595.00 [2] - 上海电解铜CIF（提单）44.00美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价37.50美元/吨，环比+1.00 [2] - CU主力合约基差-285.00元/吨，环比+210.00；LME铜升贴水（0 - 3）-70.95美元/吨，环比+6.63 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿270.43万吨，环比+17.80；国内铜冶炼厂粗炼费-52.37美元/千吨，环比-2.53 [2] - 铜精矿江西价91,950.00元/金属吨，环比+1,610.00；铜精矿云南价92,650.00元/金属吨，环比+1,610.00 [2] - 粗铜南方加工费2,300.00元/吨，环比+100.00；粗铜北方加工费1,800.00元/吨，环比+600.00 [2] 产业情况 - 精炼铜产量132.60万吨，环比+9.00；进口未锻轧铜及铜材440,000.00吨，环比+10,000.00 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43；废铜1光亮铜线上海价66,790.00元/吨，环比-1,100.00 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价1,030.00元/吨，环比0.00；废铜2铜（94 - 96%）上海价80,800.00元/吨，环比-1,500.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.91万吨，环比+0.31；电网基本建设投资完成额累计值6,395.02亿元，环比+791.13 [2] - 房地产开发投资完成额累计值82,788.14亿元，环比+4,197.24；集成电路当月产量4,807,345.50万块，环比+415,345.50 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率44.79%，环比-0.38；40日历史波动率36.83%，环比+0.19 [2] - 当月平值IV隐含波动率30.29%，环比+0.0087；平值期权购沽比1.52，环比+0.0179 [2] 行业消息 - 美联储副主席杰斐逊对美国经济前景“谨慎乐观”，暗示生产率增长有望助通胀回落至2%目标水平，认为当前政策立场能应对经济发展 [2] - 国务院常务会议研究促进有效投资政策措施，要求创新完善政策，加力提效用好资金和新型政策性金融工具，推动重点领域重大项目 [2] - 2025年我国社会物流总费用与GDP比率降至13.9%，创有统计以来最低水平，折射经济运行效率提升 [2] - 美国2月密歇根大学消费者信心指数初值57.3，创六个月最高，1年期通胀预期降至3.5%，为一年最低 [2] - 我国将搭建“1 + N”政策体系，出台10多项服务消费领域支持政策 [2]

报告行业投资评级 报告未给出行业投资评级 报告的核心观点 本周美联储主席提名点燃避险情绪，有色板块冲高回落；各品种受宏观、原料、冶炼、需求和库存等因素影响，表现各异，铜价有望企稳回升，锌价大幅回调后震荡，镍和不锈钢价格跟随有色板块震荡[2][9][94][203][204] 根据相关目录分别进行总结 有色金属价格监测 - 监测了美元指数、汇率、各类有色金属等收盘价格及日、周、年涨跌幅，如沪铜现值100100元/吨，日涨跌幅-0.87% [7] 铜（CU） - 宏观和原料端利多，冶炼、需求和持仓中性，库存利空，投资观点震荡偏多，交易策略建议单边逢低做多 [9] - 期货价格沪铜和伦铜均累计下跌3.5%，现货升贴水国内缩窄、海外贴水走扩，沪铜期限结构维持C结构 [10][16][24] - 铜矿港口库存下降，现货加工费下滑，硫酸价格提升，冶炼厂利润分化 [35] - 1月电解铜产量环比增加0.10%，同比上升16.32%，1 - 2月产量累计同比增幅为12.10% [41] - 铜进口盈亏现货亏损走扩、连三盈利，洋山铜溢价回升 [47] - 2025年12月电解铜进口环比降2.19%、出口环比降32.74%，阳极铜进口环比增5.15%，废铜进口环比增14.81% [53] - 铜精废价差缩窄但维持高位，粗铜加工费走高，电解铜和再生铜制杆开工率有小幅变动 [60] - 沪铜持仓量下滑，近月持仓虚实比下降，短期挤仓风险偏低 [74] - 截止2026年02月03日当周，CFTC非商业净持仓较上一周减少576张 [78] - 全球铜显性库存小幅累库 [80] 锌（ZN） - 宏观因素震荡，原料端偏多，冶炼端中性，需求端偏空，库存中性，投资观点震荡，交易策略建议观望 [94] - 本周锌价大幅回调，截止2月6日，沪锌价格较上周-5.36% [96] - 国内转为贴水，国产加工费底部企稳，锌精矿企业生产利润下降 [95][99][113] - 2月锌锭产量继续收缩，炼厂吨锌仍亏损但有所收窄 [94] - 出口窗口关闭，初端下游开工率下降，终端下游各领域表现不一 [129][138] - 国内社库大幅累增，截至2月5日，锌锭社库为13.39万吨，较上周增加14.25% [94] 镍·不锈钢（NI·SS） 镍 - 宏观和原料端中性偏多，冶炼和需求端中性，库存中性偏空，投资观点宽幅震荡，交易策略建议单边逢低多 [203] - 菲律宾雨季镍矿进口环比回落，港口库存持续下滑 [214] - 国内镍铁产量环比下滑，价格维持坚挺，1月印尼镍铁产量大幅下降，12月镍铁进口量回升 [221][228] - 12月印尼MHP和高冰镍产量环比增加，镍中间品进口回落，冰镍进口增加 [229][235] - 12月精炼镍产量环比回升，1月复产增加，进出口均环比增加 [239][240] - 硫酸镍产量环比减少，后续维持弱稳 [287] - 全球镍库存延续累库 [298] 不锈钢 - 宏观和原料端中性偏多，供给端中性，需求与库存中性偏空，基差中性，投资观点震荡，交易策略单边观望、企业关注逢高卖套机会 [204] - 1月产量增加，2月排产大幅回落 [247] - 临近春节，社会库存有所增加 [253] - 12月进口环比增加，出口创历史新高 [264]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铜震荡下跌，截至2月6日收至100100元/吨，周跌幅3.45%；基本面矿端紧缺未实质性修复，铜精矿现货加工费维持低位，中国有色金属工业协会研究将铜精矿纳入储备范围，LME - COMEX套利空间收窄，LME铜库存升至高位，国内铜库存连续累库，周内铜价回调及节前备库带动下游采购；凯文·沃什被提名下届美联储主席，货币政策不确定性强，美元指数走强叠加节前资金止盈情绪，预计铜价高位宽幅震荡运行，节前建议降低交易仓位，密切关注海内外库存变化 [5][11] 根据相关目录分别进行总结 主要观点策略 - 上周行情回顾：上周沪铜震荡下跌，截至2月6日收至100100元/吨，周跌幅3.45%；基本面矿端紧缺未实质性修复，铜精矿现货加工费维持低位，中国有色金属工业协会研究将铜精矿纳入储备范围，LME - COMEX套利空间收窄，LME铜库存升至高位，国内铜库存连续累库，周内铜价回调及节前备库带动下游采购；凯文·沃什被提名下届美联储主席，货币政策不确定性强，美元指数走强叠加节前资金止盈情绪，预计铜价高位宽幅震荡运行 [5] - 供给端：矿端紧缺未实质性修复，铜精矿现货TC维持低位，国内铜精矿港口库存同环比均下降，截至2月6日，国内铜精矿港口库存44.2万吨，周环比 - 18.33%，同比 - 32.62%，铜精矿现货粗炼费为 - 51.13美元/吨，继续下探历史低位；2026年1月我国电解铜产量117.93万吨，同比增加16.32%，部分企业“开门红”影响下产量较12月增加，同时硫酸价格维持强势叠加贵金属价格走高，1月减产压力较小，2月因生产天数减少，预计产量有所回调 [8] - 需求端：铜箔开工逆势上升，铜价回调精铜杆开工提升；12月铜板带、铜棒、铜管开工率分别为68.21%、52.74%和68.84%，铜价新高下终端企业对高价原料承接能力严重不足，订单规模明显萎缩；12月铜箔开工率为88.2%，铜箔行业开工率连续第8个月攀升，储能行业延续高景气度，下游进行传统年末冲量支撑需求维持高位；截至2月5日，国内主要精铜杆企业周度开工率为69.07%，环比减少0.47个百分点，同比增加51.32个百分点，周内铜价跌停触发下游集中抄底采购，漆包线、线缆行业订单暴增，下游企业于跌停当日集中点价下单，单日订单量翻倍激增，精铜杆开工超预期 [9] - 库存：国内铜库存继续累库，LME、COMEX铜库存上升高位；截至2月6日，上海期货交易所铜库存24.89吨，周环比6.83%；截至2月5日，SMM全国主流地区铜库存33.56万吨，环比1月29日增加4.03%，同比去年同期增加6.27万吨；截至2月6日，LME铜库存18.33万吨，周环比4.74%，LME可交割铜库存升至11个月高位，COMEX铜库存58.91万短吨，周环比1.97% [10] - 策略建议：基本面矿端紧缺未实质性修复，铜精矿现货加工费维持历史低位，中国有色金属工业协会研究将铜精矿纳入储备范围，提振市场情绪；临近春节，下游企业开工率逐步下滑，需求整体走弱，国内铜库存连续累库，预计节后国内外库存压力将进一步加大；LME - COMEX套利空间收窄，LME铜库存升至高位；凯文·沃什被提名下届美联储主席，货币政策不确定性强，美元指数走强叠加节前资金止盈情绪，预计铜价高位宽幅震荡运行，节前建议降低交易仓位，密切关注海内外库存变化 [11] 宏观及产业资讯 - 宏观数据概览：美国1月ISM制造业PMI创2022年2月以来新高，从前一个月的47.9大幅升至52.6，远高于预期的48.5，美国制造业活动在1月份意外扩张，增速创下自2022年以来最快水平，主要受新订单和产出稳健增长的提振，就业指数创下一年来新高，但仍处于萎缩区间，物价支付指数创下四个月新高；特朗普拟投资120亿美元储备关键矿产，将通过美国进出口银行提供的100亿美元贷款，结合16.7亿美元的私人资本，为汽车制造商、科技公司及其他制造业巨头采购和储存矿产；美国1月ADP就业人数增长2.2万人，低于预期4.5万人；美国1月ISM服务业PMI创2024年以来新高，1月服务业PMI指数为53.8，与12月持平，也持平于2024年10月以来的最高水平，美国服务业企业1月取得自2024年以来最强的连续增长势头，随着商业活动回暖，服务业扩张动能增强 [16][17][18] - 产业资讯概览：智利2025年12月铜产量同比下降4.7%，至540,221吨，该国12月制造业产出同比增加0.1%；Capstone Copper在持续罢工中重启Mantoverde铜金矿，预计罢工期间矿山的运营产能将维持在正常生产水平的50%至75%，2025年Mantoverde矿山产出62308吨铜精矿和32807吨阴极铜，产量约占全球铜产量的0.4%；有色工业协会将配合有关部门严控新增矿铜冶炼项目，目前国内已叫停了200多万吨铜冶炼项目，铜冶炼产能过快增长的势头已得到有效抑制；英美资源2025年铜产量同比降10%，下调2026 - 2027年铜产量目标，2025年第四季度，该公司铜产量为16.95万吨，同比下降14%，归因于Quellaveco和Collahuasi矿的矿石品位较低，2025年全年铜产量为69.5万吨，同比下降10%，处于其产量指引区间的低端，将2026年铜产量目标由76 - 82万吨下调至70 - 76万吨，2027年目标从76 - 82万吨微调至75 - 81万吨，2028年则设定为79 - 85万吨；智利Mantoverde铜矿罢工结束，Capstone铜业将恢复全面生产，其智利Mantoverde铜金矿最大工会已批准新的三年期劳动合同，矿山将从目前约55%的产能逐步恢复至满负荷生产，2025年Mantoverde矿生产了62,308吨铜精矿和32,807吨铜阴极，约占全球产量的0.4%，Capstone铜业持有Mantoverde矿70%的股份，日本三菱材料公司持有其余30%的股份 [20] 期现市场及持仓情况 - 升贴水：铜价下跌下游采购增加，叠加高铜价压制下月差走扩，现货贴水持续小幅收敛；临近春节下游备库，现货供应紧张，沪铜由贴转升；LME铜0 - 3维持贴水，纽伦铜价差转为负值，上期所向LME运输铜的套利窗口打开，LME可交割铜库存已升至11个月高位 [24] - 内外盘持仓：截至2月6日，沪铜期货持仓量175,306手，周环比 - 21.36%，沪铜周内日均成交量318,363手，周环比 - 20.75%，沪铜持仓量及成交量均大幅下降；截止1月30日，LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓1,782.99手，周环比 - 78.17%；截至2月3日，COMEX铜资产管理机构净多头持仓55,923张，周环比 - 3.61% [26] 基本面数据 - 供给端：矿端紧缺未出现实质性修复，铜精矿现货TC维持低位，国内铜精矿港口库存同环比均下降；截至2月6日，国内铜精矿港口库存44.2万吨，周环比 - 18.33%，同比 - 32.62%，铜精矿现货粗炼费为 - 51.13美元/吨，继续下探历史低位；2026年1月我国电解铜产量117.93万吨，同比增加16.32%，部分企业“开门红”影响下产量较12月增加，同时硫酸价格维持强势叠加贵金属价格走高，1月减产压力较小，2月因生产天数减少，预计产量有所回调 [36] - 下游开工：12月铜板带、铜棒、铜管开工率分别为68.21%、52.74%和68.84%，铜价新高下终端企业对高价原料承接能力严重不足，订单规模明显萎缩；12月铜箔开工率为88.2%，铜箔行业开工率连续第8个月攀升，储能行业延续高景气度，下游进行传统年末冲量支撑需求维持高位；截至2月5日，国内主要精铜杆企业周度开工率为69.07%，环比减少0.47个百分点，同比增加51.32个百分点，周内铜价跌停触发下游集中抄底采购，漆包线、线缆行业订单暴增，下游企业于跌停当日集中点价下单，单日订单量翻倍激增，精铜杆开工超预期 [40] - 库存：截至2月6日，上海期货交易所铜库存24.89吨，周环比6.83%；截至2月5日，SMM全国主流地区铜库存33.56万吨，环比1月29日增加4.03%，总库存同比去年同期增加6.27万吨，国内库存持续累库；截至2月6日，LME铜库存18.33万吨，周环比4.74%，LME可交割铜库存升至11个月高位，COMEX铜库存58.91万短吨，周环比1.97%，COMEX铜库存继续累积 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期多头情绪走弱，资金和情绪影响下市场波动大，但主要多头逻辑未变，长期上涨趋势延续；临近春节，建议控制仓位，谨慎操作 [5] 根据相关目录总结 综合分析及操作策略 - 宏观方面，特朗普提名沃什任美联储主席，市场提前交易其鹰派政策，美股科技领域抛售潮致半导体板块下挫，前期多头资金和情绪拥挤使贵金属和有色下杀剧烈 [6] - 铜矿方面，特朗普拟投资120亿美元储备关键矿产，中国完善铜资源储备体系建设，当前价格执行收储可能性低但政治指引性明显，智利一铜矿结束罢工恢复生产 [6] - 废铜方面，国内再生铜政策收紧，春节部分供应企业放假停产，预计废产粗铜及阳极板供应下滑 [6] - 精铜方面，1月SMM中国电解铜产量环比增0.1%、同比升16.32%，2月预计环比降3.04%、同比升8.06%，1 - 2月累计同比增12.10%；截至2月5日，国内主流地区铜库存增加，保税区减少，lme库存增加且将继续累积，国内进口窗口打开，节后进口货源将集中流入，非美地区阶段性供应宽松 [6] - 消费方面，铜价回调后下游采购积极性提高，临近春节下游放假，下周消费预计转弱 [6] - 价差与比值方面，lme库存累积，国内进口窗口阶段性开启，非美地区供应宽松，预计价差和升贴水维持贴水状态 [6] 内外盘价格走势 - 展示沪铜主力和LME3Month价格走势，标注了如加工费跌到负值、特朗普要求调查、加征关税等重要事件时间节点 [8][9] 铜基本面分析及周度数据跟踪 铜精矿市场 - 2月6日SMM进口铜精矿指数报 - 52.37美元/吨，较上期减少2.53美元/吨；港口库存减少到63.84万实物吨，较上期增加3.49万实物吨 [19][25] - 2025年12月中国进口铜矿砂及其精矿270.4万吨，1 - 12月累计进口3031.0万吨，同比增长7.9% [25] - 2025年11月全球铜精矿产量方面，秘鲁11月铜产量同比减少1.89%，智利11月同比下滑7.33%；2025年1 - 11月，秘鲁铜产量约为192.3万吨，同比减少1.89% [28] 废铜市场 - 截至本周五精废价差3127元/吨，本周再生铜杆开工率为14.82%，较上周增加0.13个百分点，国内查财税，票源收紧，含税购买力加大，废铜票点持续提高 [34] - 2025年1 - 9月国产废铜供应量增加90.26万吨，累计同比上升4.18% [34] - 中国12月废铜进口量为23.90万吨，环比增14.81%，同比增9.90%，1 - 12月累计进口234.25万吨，同比上涨4.24% [39] 粗铜市场 - 2月6日，国内南方粗铜加工费均价2300元/吨，较上周增加100元/吨 [44] - 2025年10月粗铜产量103.67万吨，同比增长17.62%，1 - 10月累计产量1010万吨，同比增长13.02% [41] - 2025年12月中国进口阳极铜6.13万吨，环比增加5.1%，同比减少23.5%；1 - 12月累计进口75.4万吨，累计同比减少15.88% [41] 国内铜供应情况 - 1月SMM中国电解铜产量为117.93万吨，环比增加0.12万吨，升幅为0.1%，同比上升16.32%；2月预计环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，同比上升8.06%；1 - 2月产量累计同比增幅为12.10%，增加25.08万吨 [46][49] - 2025年1 - 12月中国进口精炼铜共335.5万吨，累计同比减少10.27%，其中12月进口26.02万吨，同比下降29.76% [49] - 1 - 12月中国出口精炼铜共78.88万吨，累计同比增加72.97%，其中12月出口9.62万吨，同比增加473.39% [49] 铜材开工率 - 本周铜杆开工率相较上周减少，电线电缆周度开工率相较上周增加0.69个百分点到60.15%，相较去年同期增加32.79个百分点；再生铜杆企业采购消极，需求端疲软严峻，开工率较上周增加0.13个百分点 [56] - 1月SMM铜板带企业开工率为70.01%，环比增加1.8个百分点，同比增加11.67个百分点，2月预计为44.69%，环比减少25.3个百分点，同比减少11.8个百分点 [60] - 1月中国铜箔企业开工率88.56%，环比上升0.36个百分点，同比上升21.44个百分点，预计2月将攀升至85.03%；电子电路铜箔开工率为84.57%，环比增加0.45个百分点，同比增加13.67个百分点；锂电铜箔开工率为90.66%，环比增加0.31个百分点，同比增加25.48个百分点 [60] - 1月铜管企业开工率为72.87%，环比增加4.03个百分点，同比增加1.93个百分点，2月预计为63.18%，环比减少9.69个百分点，同比减少7.1个百分点 [60] - 1月黄铜棒企业综合开工率为50.86%，环比增加1.89个百分点，同比增加9.17个百分点，2月预计为33.08%，环比下降17.78个百分点 [60] - 1月份精铜制杆企业开工率为65.64%，环比增加4.31个百分点，同比增加8.9个百分点，2月预计为50.15%，环比减少15.5个百分点，同比减少5.69个百分点 [66] - 1月漆包线行业综合开工率为71.09%，环比增加4.81个百分点，同比增加9.62个百分点，2月预计为47.42%，环比减少23.7个百分点，同比减少8.57个百分点 [66] - 1月铜线缆企业开工率为70.1%，环比增加1.21个百分点，同比增加14.85个百分点，2月预计环比减少14.49个百分点至55.61%，同比减少5.28个百分点 [66] 下游消费情况 - 空调消费：2025年12月，中国家用空调生产1478.2万台，同比下滑18.7%；销售1416.9万台，同比下滑18.9%，其中内销规模539.7万台，同比下滑26.7%；出口规模876.7万台，同比下滑13.2%。2026年1月家用空调排产1851万台，较去年同期增长11%；1月内销排产786万台，较2025年同期增长8.9%；2月内销排产648万台，同比下滑12.0%；3月内销排产1220万台，同比下滑4.5%。1月出口排产1065万台，较去年同期增长1.2%；2月出口排产839万台，同比下滑11.0%；3月出口排产1205万台，同比增长4.2% [71] - 汽车消费：12月，汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%。2025年，汽车产销分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%。2025年，新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的47.9%，较去年同期提高7个百分点。预计2026年汽车总销量3475万辆，同比增长1%；新能源汽车销量有望达到1900万辆，同比增长15.2%；汽车出口预计达到740万辆，同比增长4.3% [75] - 电网投资：2025年1 - 12月中国电网投资完成额累计6395亿元，同比增长5.11%，较1 - 11月增速延续下降；1 - 12月全国主要发电企业电源工程完成投资10927.51亿元，同比减少9.57%；“十五五”期间国网公司固定资产投资预计达4万亿元，提供需求支撑 [78] - 房地产市场：2025年1 - 12月全国商品房销售面积8.81亿平方米，同比下降8.7%；1 - 11月份，全国房屋竣工面积为3.94亿平方米，同比下降18% [79][83] 海外数据 - 美国新建住房销售、已开工的新建私人住宅、汽车销售量及欧洲乘用车注册量相关数据展示 [85][86] 光伏及风电 - 2025年1 - 12月，中国光伏新增装机量317.51GW，同比增加39.53GW或14.22%，12月光伏单月新增装机42.62GW，同比减少40.53%，环比增长93.57%。中国光伏业协会预计2026年一般情况新增光伏装机180GW，乐观情况240GW，较2025年明显回落，2027年起预计新增装机逐渐增加，到2030年预计达270至320GW [89] - 2024年1 - 12月风电新增装机量79.82GW，2025年1 - 12月为120.47GW，同比增加40.65GW或50.94%。据统计，2024年中国风电整机商中标项目总规模为220.213GW（含国际项目，不含集采框架招标项目），较2023年同比大增90%，陆上风电累计完成183GW的风机中标，占全部市场的92.8%。预计2025年中国风电年新增装机规模约为105 - 115GW [89] 全球新能源汽车销售情况 - 2025年12月全球新能源汽车销售量为215.2万辆，同比增长11.5% [95] - 2025年1 - 12月，美国新能源汽车销售157.98万辆，同比减少2.33% [95] - 2025年，新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的47.9%，较去年同期提高7个百分点 [91] - 2025年新能源乘用车批发1548万辆，增长27%，预测总量较6月的预测值微降（6月1573万辆），新能源批发渗透率达56% [95] 行业新闻和宏观数据 - 特朗普提名沃什担任下任美联储主席，沃什主张通过“AI生产力繁荣”抑制通胀并缩减资产负债表以实现降息目标 [96] - 美国参议院通过1.2万亿美元政府支出法案，但短暂关门无法避免；众议长约翰逊称有信心政府将在周二前恢复运作 [96] - Southern Copper Corp.预计未来两年公司铜产量下滑，2026年预计为91.14万吨，2027年产量略高于90万吨，低于2025年的95.427万吨，因秘鲁关键矿场矿石品位下降 [96] - 美国1月ISM制造业PMI指数从前一月的47.9大幅升至52.6，远高于预期的48.5，受新订单和产出稳健增长提振，就业指数创一年新高但仍处萎缩区间，物价支付指数创四个月新高 [96] - 嘉能可暂停加拿大魁北克省Horne冶炼厂所有与减排相关投资项目，缩减旗下位于加拿大蒙特利尔的CCR铜精炼厂中期投资规模 [96] - 2月5日，中国光伏行业协会预计2026年全球新增光伏装机规模为500至667GW，中国为180至240GW；“十五五”期间，全球年均光伏新增装机规模为725至870GW，中国为238至287GW，两个市场均呈2026年回调后上升趋势 [96] - 美国就业数据疲软叠加AI恐慌，美股下挫，加密货币和白银暴跌，投资者涌入美债避险 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铜价周初受流动性和投机情绪影响跌停后因“收储”政策反弹，波动率达阶段性高点，国内外市场库存有不同变化，下周美国宏观经济指标公布或影响资金持仓态度，建议轻仓过节，采购企业可逢低采购或采用场外期权套保 [2][3] - 近端交易聚焦宏观政策预期、资金流动性和库存结构变化，价格波动多反映情绪面；远端核心矛盾是实物供需基本面能否抵消宏观政策不确定性影响 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾与策略建议 - **核心矛盾**：铜交易进入复杂政治化新阶段，下周美国非农等数据或影响假期资金持仓；国内处于季节性累库周期，境外LME铜注册库存增加、Comex铜累库放慢；阴极铜和LME铜处于上涨初期，趋势向上 [2] - **策略建议**：轻仓过节，空单不建议重仓；采购企业可依托支撑位逢低采购，可考虑场外期权套保方案 [3] - **交易型策略**：沪铜和LME铜处于上涨初期，价格区间分别为【98549，104071】和【12697，13541】，做多风险收益比分别为1.52%和1.16%，建议适度参与；基差策略走弱，月差策略中性，关注跨市反套机会 [9][11] - **企业套保策略**：原料库存低且节前有补库需求的企业，可在支撑位附近期货分批建仓，或在场外买入向上敲出累计期权 [17] 本周重要信息与下周关键事件解读 - **本周重要信息**：利多信息包括中国有色金属工业协会提出应对举措、国内社库累库、英美资源下调产量目标；利空信息包括LME仓库铜注册仓单增加、特朗普签署加征关税行政令；上期所调整交易保证金比例和涨跌停板幅度 [18][19][21] - **下周关键事件解读**：下周将发布美国核心零售销售环比、中国CPI同比等多项宏观经济指标 [22] 盘面价量与资金解读 - **内盘解读**：周初受市场情绪影响铜价下跌后区间震荡，沪铜交易量和持仓量环比减少，投机度回归中位值下方，主力合约价格波动，期货升水期限结构利于交仓套利 [25] - **外盘解读**：LME铜和Comex铜高波动，振幅缩小，期价跌至高位震荡区间中位数附近，LME铜价强于Comex铜价致LC价差倒挂加大，Comex铜累库速度放缓，投机者净多头头寸减少 [26] 现货价格与利润分析 - **现货价格与冶炼利润**：当周铜现货价格大跌，贴水收窄甚至升水，精铜冶炼收入回落，洋山铜溢价回暖，进口窗口打开；部分加工行业企业开工率有升有降，预计下周开工率回落 [30] - **进口利润与进口量**：当周铜进口利润回升，再生铜进口利润回落，沪伦比值走弱，进口窗口打开，智利出口铜和铜精矿至中国占比下降，预计1月中国到港铜精矿量环比减少 [33] - **库存分析**：受进口利润和月差影响，全球铜显性库存回升，Comex、中国和LME铜库存均增加但累库速度放缓，LME美国仓库库存增加，铜精矿库存低于往年同期 [36] 供需推演与及价格预期 - **供给推演**：2月样本冶炼企业无检修计划但开工率或因春节回落，产量大概率下降；1月不同规模冶炼企业开工率有不同变化，1月产量预计低于2025年但高于2024年12月 [41] - **需求预期**：2026年1月多数铜加工企业开工率较预期回升，如电解铜制杆、铜板带、铜管等企业开工率有不同程度变化 [43][46] - **价格预期**：临近春节投机交易活跃度下降，中线投资者关注98000 - 100000区间，节前短线区间操作，谨慎追涨杀跌 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国宏观喜忧交织，铜基本面现实偏弱，但长期基本面依然良好，预计价格存在支撑，建议投资者逢低买货，可考虑运用期权策略对冲风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易端 - 波动率方面，LME、COMEX铜波动率下降，SHFE、INE波动率上升，LME铜价波动率处于18%附近，沪铜波动率达到44%左右，较前周小幅回升 [8][13] - 期限价差方面，沪铜期限结构较弱，LME铜现货贴水收窄，COMEX铜近端C结构扩大，2月6日沪铜02 - 03价差为 - 290元/吨，LME0 - 3贴水70.95美元/吨，COMEX02和03月合约价差为 - 51.81美元/吨 [8][15][17] - 持仓方面，SHFE、LME、INE铜持仓减少，沪铜持仓减少7.36万手，至58.39万手 [8][18] - 资金和产业持仓方面，LME商业空头净持仓减少，从1月23日5.52万手下降至1月30日4.69万手；CFTC非商业多头净持仓从1月27日4.84万手下降至2月3日4.78万手 [8][24] - 现货升贴水方面，国内铜现货贴水转升水，洋山港铜溢价扩大，2月6日国内铜现货升水40元/吨，洋山港铜溢价37美元/吨 [8][28][31] - 库存方面，全球总库存增加，其中社会库存增量明显，2月5日全球铜总库存为110.93万吨，国内社会库存为33.58万吨 [8][32][35] - 持仓库存比方面，伦铜持仓库存比震荡，沪铜持仓库存比处历史同期偏低位置 [8][36] 供应端 - 铜精矿方面，进口同比增加，加工费持续弱势，2025年12月进口量为270.43万吨，港口库存减少，冶炼亏损下降 [39][40] - 再生铜方面，进口量同比增加，国产量同比大幅上升，精废价差缩窄，进口亏损转为盈利，12月进口23.90万吨，9月国产产量9.77万吨 [39][41][46] - 粗铜方面，进口环比增加，加工费回升，12月进口6.13万吨，1月南方加工费2050元/吨，进口95美元/吨 [39][50] - 精铜方面，产量同比增加，进口减少，铜现货进口亏损缩窄，1月产量117.93万吨，12月进口26.02万吨 [39][53] 需求端 - 开工率方面，1月铜材企业开工率环比回升，2月5日当周电线电缆开工率边际回升 [55][57] - 利润方面，铜杆加工费处于历史同期低位，铜管加工费回升，2月6日华东地区电力行业用铜杆加工费为490元/吨，R410A专用紫铜管加工费10日移动平均值为5140元/吨 [55][60][62] - 原料库存方面，电线电缆企业原料库存持续低位，1月铜杆企业原料库存处于历史同期中性偏低位置，铜管原料库存处于历史同期低位 [55][63] - 成品库存方面，铜杆成品库存高位，电线电缆成品库存减少，1月铜杆成品库存处于历史同期高位，铜管成品库存处于历史同期中性偏低位置 [55][66] 消费端 - 表观消费方面，表观消费良好，电网投资依然是重要支撑，1 - 12月累计消费量1582.57万吨，1 - 11月表观消费量1599.03万吨，1 - 12月电网累计投资6350.02亿元 [69][72][74] - 空调和新能源汽车方面，12月国内空调产量1478.20万台，同比下降18.66%；12月国内新能源汽车产量171.8万辆，同比增长12.29% [69][75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 进入2月下游迎季节性淡季，国内铜库存将继续累积，但铜价回调下预计累库量不会超季节性；海外制造业景气度改善带动需求预期回暖；宏观层面，贵金属等走弱和美股AI板块下跌仍压制市场情绪，但影响预计边际缓和，在美欧制造业回暖和中国政策面偏宽松背景下，情绪面仍有偏强支撑；美国计划进行关键矿产资源商业储备和中国计划完善铜储备体系将给铜价提供较强支撑，随着下游接受度提升和宏观情绪边际影响减弱，铜价有望逐渐企稳回升；本月沪铜主力合约运行区间参考96000 - 108000元/吨，伦铜3M运行区间参考12000 - 13800美元/吨；操作建议为回调试多 [9] 根据相关目录分别进行总结 月度要点小结 - 供应方面，海外铜矿供应紧张格局不变且边际紧张预期加剧，粗铜供应偏宽松；1月中国精炼铜产量维持高位，预计2月产量环比下滑、同比增长 [9] - 需求方面，1月中国精炼铜表观消费预估小幅增长，2月下游开工将季节性走弱；海外制造业景气度回暖，需求预期改善 [9] - 进出口方面，1月沪铜现货进口亏损先扩后缩，美铜与伦铜价差震荡，价差引起美国铜库存在COMEX与LME流动加大 [9] - 库存方面，1月上期所、COMEX和LME库存均增加，保税区库存持稳，总库存增加，但结构性问题仍存；预估2月中国库存继续累库 [9] 期现市场 - 市场回顾：2026年1月铜价震荡冲高，矿端扰动等因素推动铜价刷新历史新高，月内沪铜主力合约上涨12.4%，伦铜3M合约上涨11.8%，当期美元指数走弱，离岸人民币升破7关口，2月初铜价回落 [18] - 市场间价差：1月沪铜现货进口亏损先扩后缩，盘面回调国内铜价相对伦铜走强；同期COMEX - LME铜价差区间震荡，远期征收关税预期继续支撑价差 [21] - 库存&基差：截至1月底，三大交易所加上海保税区库存约103.1万吨，较12月底增21.5万吨，较2025年1底增加约51.3万吨，库存结构性问题依然存在；1月底交易所库存约23.3万吨，较2025年12月底增加约12.1万吨，交易所以外库存量约10.3万吨，保税区库存小幅回落，1月底绝对量约9.9万吨；1月LME铜库存累库，1月底约17.5万吨，COMEX铜总库存量继续增加，1月底约52.4万吨；1月LME市场Cash/3M震荡走弱，国内基差走弱，1月底现货贴水期货约150元/吨，2月初国内基差反弹 [24][27] - 基金情绪：截至1月下旬，CFTC基金持仓维持净多，净多比例回落至15.7%；LME投资基金多头持仓占比回落，多头情绪缓和；进入2月，市场情绪的影响预计主要来自权益市场波动、矿端消息、库存变化和中美政策等 [30] 供需分析 供应 - 铜矿：最大产铜国智利2025年12月铜产量同比下降4.7%至54.0万吨，全年累计产量同比减少约8万吨；秘鲁2025年11月铜矿产量同比下降11.2%至21.6万吨，前11个月累计产量同比增加约4.3万吨；近期海外大中型矿企2025年4季度产量总体不及预期，部分矿企下调2026年产量指引，突显矿端供应紧张；2026年1月中国主要港口铜精矿库存小幅回落，港口现货供应略紧，1月铜精矿现货TC震荡下滑，处于历史最低位 [35][38] - 精炼铜：2026年1月国内粗铜加工费继续升高，冷料供应维持偏宽松，国内主流地区冶炼副产品硫酸价格小幅回落，但仍维持相对高位，对冶炼收入仍有正向贡献；1月中国精炼铜产量环比增加，部分冶炼厂结束检修、废铜产粗铜量增加和硫酸价格高位共同支撑产量增长；2月国内冶炼厂检修活动较少，但天数减少和春节长假负荷降低背景下产量将减少，同比维持高增 [41][45] - 再生铜：2026年1月国内精废铜价差均值约4300元/吨，环比扩大，但地方税收返还政策仍不确定和铜价上涨的背景下，废铜替代仍偏少；1月再生铜制杆企业开工率延续偏弱，短期替代受限 [48] 需求 - 中国：净进口平稳假设下，1月国内精炼铜表观消费预估125.3万吨，同比小幅上升；2026年1月国内官方制造业PMI回落至荣枯线以下，财新制造业PMI维持荣枯线以上，制造业景气度分化；2025年12个月我国铜材产量累计增长约4.7%，增速环比下滑，2026年1月铜材平均开工率预计下滑，2月开工预计季节性下降；2026年1月中国精铜制杆企业开工率逐渐回暖，平均开工率低于2025年同期，铜价走高抑制开工，当月国内电线电缆企业开工情况小幅弱于预期，2月开工率预计下滑；2025年12月电力投资额同比延续下滑且降幅扩大，光伏新增装机延续同比下降、环比提升，风电新增装机同比及环比均增加，相关需求好于预期，进入2月，光伏组件排产仍有支撑；2026年1月国内地产成交数据延续弱于去年同期，2月地产后端的家电排产数据同比偏弱，1月汽车销售高频数据同比偏弱 [51][54][57][60][63] - 海外：2026年1月海外主要经济体制造业景气度同步改善，美国ISM制造业景气度超预期录得52.6，重回荣枯线以上；按照ICSG数据，2025年11月全球精炼铜消费量同比回落，1 - 11月消费量增长约3.97% [66] 宏观分析 - 美联储政策：2025年12月美国失业率回落，通胀数据走弱，且核心通胀弱于预期，就业和通胀数据偏弱背景下美联储货币政策宽松方向不变；尽管特朗普提名的新任联储主席温和鹰派，但预计不改年内降息的方向；2026年1月美元指数下探，美国货币政策方向指示的美元方向仍偏空，特朗普提名沃什为下一任美联储主席后美元指数回升；美国10年期通胀预期逐渐企稳，与铜价走势仍相对背离 [73][75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期将延续调整，关注贵金属价格波动，中期铜价上行趋势依然不会改变 [5][52] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美国1月ISM制造业PMI升至52.6，创2022年8月以来新高，服务业PMI小幅回落至53.8但好于预期，ADP就业人数2.2万人低于预估，劳动力市场待更多指引，叠加白银杠杆ETF抛售致市场风险偏好不佳，影响整体市场情绪 [5][12] - 中国有色金属工业协会表示将完善铜储备体系，扩大国家战略储备规模，探索商业储备机制，可研究将铜精矿纳入储备范围，当前供应紧张，国内冶炼厂调整原料结构，后续需关注铜储备动作 [5][25] - 全球铜矿产品位下降、新项目投产慢等问题短期难解决，全年产量增速不及预期，铜精矿供应紧张持续，冶炼端利润承压 [5] 多空焦点 - 多方因素为铜矿紧张格局未变 [8] - 空方因素为精铜产量维持高位、精炼铜库存持续累积、贵金属持续下挫、市场风险偏好不佳 [8] 数据分析 - 2025年全球铜矿供应受事故和危机影响，主要矿企下调产量预期，铜精矿供应有缺口且未来或扩大，2027年开始转向宽松 [20] - 铜精矿现货TC/RC持续处于深度负值区间，冶炼端利润承压，国内冶炼厂检修影响深化，智利下调产量预期 [23] - 中国12月精炼铜产量为132.6万吨，同比增加9.1%，1-12月累计产量为1,472.0万吨，同比增长10.4%，1月有冶炼厂检修和投产计划受影响 [25] - 中国12月废铜进口量为23.90万吨，环比增14.81%，同比增9.90%，再创2025年单月新高，亚洲各国为主要输送国，冶炼厂加强采购 [29] - 2025年12月国内精铜杆产量环比减16.61%，产能利用率环比减12.22%，同比减15.06%，2026年1月产量环比增9.97%，产能利用率环比增2.88%，同比增5.46%，但增产有限 [33] - 截至2月5日，精废价差3380元/吨附近，处于高位，不利于精铜消费 [36] - 全球电解铜库存明显累积，上周伦铜、纽铜库存增加，1月30日当周沪铜库存增加3.13%，2月5日国内市场电解铜现货库存较2日增1.15万吨 [44][45] - 2月5日，上海物贸1铜现货升水基本在-105元/吨左右，贴水幅度缩小，LME0-3现货贴水在77.58美元/吨左右，贴水幅度缩小 [49] 后市研判 - 铜价短期将延续调整，关注贵金属价格波动，中期铜价上行趋势依然不会改变 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走强，持仓量减少，现货贴水，基差走弱；基本面原料端，铜精矿TC现货指数下行，铜矿供给偏紧，原料成本支撑逻辑偏强；供给端，受原料供给紧张和长假因素影响，国内铜产量或小幅收敛；需求端，铜价回调后下游有逢低补库需求，但成交仍偏谨慎；库存方面，国内铜库存季节性累库；期权方面，平值期权持仓购沽比上升，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降；技术上，60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩；建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价104,500.00元/吨，环比上涨5920.00元；LME3个月铜收盘价13,412.00美元/吨，环比上涨520.50美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-280.00元/吨，环比下降580.00元；主力合约持仓量191,887.00手，环比下降2923.00手 [2] - 沪铜期货前20名持仓-70,006.00手，环比下降2533.00手；LME铜库存174,675.00吨，环比下降300.00吨 [2] - 上期所库存阴极铜233,004.00吨，环比增加7067.00吨；LME铜注销仓单37,875.00吨，环比下降3925.00吨 [2] - 上期所仓单阴极铜159,021.00吨，环比下降2856.00吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价101,320.00元/吨，环比上涨860.00元；长江有色市场1铜现货价101,235.00元/吨，环比上涨250.00元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）45.00美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价35.00美元/吨，环比下降4.50美元 [2] - CU主力合约基差-3,180.00元/吨，环比下降5060.00元；LME铜升贴水（0 - 3）-59.17美元/吨，环比上涨30.71美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿270.43万吨，环比增加17.80万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-49.84美元/千吨，环比下降0.05美元 [2] - 铜精矿江西91,590.00元/金属吨，环比上涨230.00元；铜精矿云南92,290.00元/金属吨，环比上涨230.00元 [2] - 粗铜南方加工费2,200.00元/吨，环比上涨200.00元；粗铜北方加工费1,200.00元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量132.60万吨，环比增加9.00万吨；进口未锻轧铜及铜材440,000.00吨，环比增加10000.00吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比增加0.43万吨；废铜1光亮铜线上海68,040.00元/吨，环比下降3200.00元 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价1,030.00元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海82,000.00元/吨，环比下降3000.00元 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.91万吨，环比增加0.31万吨；电网基本建设投资完成额累计值5,603.90亿元，环比增加779.56亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值82,788.14亿元，环比增加4197.24亿元；集成电路产量当月值4,807,345.50万块，环比增加415345.50万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率43.73%，环比上涨3.08%；40日历史波动率35.35%，环比上涨2.68% [2] - 当月平值IV隐含波动率36.45%，环比下降0.0063%；平值期权购沽比1.43，环比增加0.0941 [2] 行业消息 - 中国有色金属工业协会副秘书长表示要完善铜资源储备体系建设，扩大国家铜战略储备规模，探索商业储备机制，可将铜精矿纳入储备范围 [2] - 美国制造业一年后重返扩张区间，ISM制造业PMI上月回升至52.6 [2] - 1月多个重点城市二手房市场回暖，北京、上海二手房成交同比均增超20%，深圳成交环比增16%，同比增7% [2] - 商务部等九单位启动2026“乐购新春”春节特别活动，时间为2月15至23日 [2] - 中国电力企业联合会预测2026年太阳能发电装机规模将超煤电，年底风电和太阳能发电合计装机规模达总发电装机一半 [2]