核心观点 - 债券 ETF 自 2018 年快速发展，已成为重要固收资产配置工具，久期轮动策略创新应用于债券 ETF 组合可提升收益 [13] - 房地产基本面低迷，但优质房企优势显现，预计 25 - 26 年板块业绩底部震荡弱复苏且企业分化加剧 [13][16] - 宝丰能源 2025 年中报业绩符合预期，内蒙一期达产盈利提升，新疆项目打开成长空间 [17][21] - 金发科技 25H1 业绩略超预期，改性及特种塑料放量、石化经营好转 [22] - 滨江集团中期业绩超预期大增，好房子企业优势凸显，拿地积极且财务状况良好 [24] 指数表现 大盘指数 - 上证指数收盘 3520 点，1 日涨 0.27%，5 日涨 4.22%，1 月涨 1.34% [1] - 深证综指收盘 2120 点，1 日涨 0.15%，5 日涨 5.94%，1 月涨 2.2% [1] 风格指数 - 大盘指数昨日涨 0.04%，1 个月涨 3.9%，6 个月涨 5.11% [1] - 中盘指数昨日跌 0.06%，1 个月涨 5.08%，6 个月涨 5% [1] - 小盘指数昨日涨 0.04%，1 个月涨 5.1%，6 个月涨 10.39% [1] 行业涨幅 - 小家电Ⅱ昨日涨 5.71%，1 个月涨 7.42%，6 个月涨 6.68% [1] - 贵金属昨日涨 2.94%，1 个月跌 4.4%，6 个月涨 28.49% [1] - 轨交设备Ⅱ昨日涨 2.48%，1 个月涨 4.9%，6 个月涨 3.09% [1] - 电机Ⅱ昨日涨 2.31%，1 个月涨 9.15%，6 个月涨 17.93% [1] - 塑料昨日涨 1.88%，1 个月涨 9.19%，6 个月涨 27.31% [1] 行业跌幅 - 多元金融Ⅱ昨日跌 3.3%，1 个月跌 11.78%，6 个月跌 22.94% [1] - 非金属材料昨日跌 2.03%，1 个月跌 7.59%，6 个月跌 10.11% [1] - 航海装备Ⅱ昨日跌 1.88%，1 个月跌 9.13%，6 个月跌 14.82% [1] - 数字媒体昨日跌 1.55%，1 个月涨 2.26%，6 个月跌 4.04% [1] - 金属新材料昨日跌 1.5%，1 个月涨 2.43%，6 个月涨 16.14% [1] 债券 ETF 与久期轮动策略 - 2018 年以来债券 ETF 数量、规模、种类渐趋完善，可改善固收组合收益 [13] - 挖掘国债期货隐含利率信号价值用于久期配置和债券 ETF 组合 [13] - 久期轮动策略应用于债券指数和利率债 ETF 组合回测显示收益超基准，风险参数相当 [13] 房地产行业 业绩与基本面 - 预计 25H1 房企业绩承压且有分化，25 - 26 年板块业绩有望底部震荡弱复苏 [13][16] - 2025H1 基本面弱，50 强房企累计销售面积同比 - 25%，Q2 降幅扩大；300 城住宅类土地成交面积同比 + 4%，土拍溢价率回落 [13][14] 政策面 - 国常会提出构建房地产发展新模式，推进“好房子”建设；央行 5 年期 LPR 降至 3.50%；国务院副总理强调加快构建新模式 [13] 投资建议 - 看好产品力和库存管理能力强的优质房企，维持“看好”评级，推荐多类房企、二手房中介和物业管理企业 [16] 宝丰能源 业绩情况 - 2025 年中报预计归母净利润 54 - 59 亿元，同比增长 63.39% - 78.52%，业绩符合预期 [17] 盈利增长原因 - 内蒙项目投产放量、烯烃价差修复，单季度盈利创新高；煤炭价格降，聚烯烃价差修复 [17] 项目优势 - 内蒙一期 300 万吨煤制烯烃项目达产，产能跃居行业第一，在原料、成本等方面优势明显 [17][18] 未来展望 - 新疆 400 万吨煤制烯烃项目获支持性文件专家评审意见，打开中长期成长空间 [21] 投资建议 - 维持 2025 - 2027 年归母净利润预测，当前市值对应 PE 分别为 9、8、7 倍，维持“买入”评级 [21] 金发科技 业绩情况 - 2025 年上半年预计归母净利润 5.50 - 6.50 亿元，同比增长 45% - 71%，业绩略超预期 [22] 增长原因 - 改性塑料放量、结构优化、海外规模增长，特种工塑加速成长，石化板块减亏 [22] 发展趋势 - 持续推进降本增效，合成改性一体化升级，石化板块盈利有望好转 [22] 滨江集团 业绩情况 - 中期业绩超预期大增，2025H1 归母净利润 16.3 - 19.8 亿元，同比 + 40% - 70% [24] 销售情况 - 2025H1 销售 528 亿元，同比 - 9%，均价 4.0 万元/平，高于同行，计划 2025 年销售额 1000 亿左右 [24] 拿地情况 - 2025H1 拿地额 319 亿元，拿地强度 60%，杭州拿地占比 98%，拿地积极聚焦 [24] 财务状况 - 拿地积极下有息负债下降，融资成本降至 3.4%，持续践行高质量成长 [24] 投资建议 - 中期业绩超预期，好房子企业优势显现，维持“买入”评级，上调 25 - 26 年归母净利润预测 [24]

本期业绩预计情况 - 归属于上市公司股东的净利润预计亏损5,000万元至6,500万元，上年同期亏损12,772.43万元，同比减亏幅度达49.1%至60.9% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计亏损5,000万元至6,500万元，上年同期亏损12,827.75万元，同比减亏幅度达49.3%至61.0% [1] - 基本每股收益预计亏损0.10元/股至0.13元/股，上年同期亏损0.25元/股，同比减亏幅度达48.0%至60.0% [1] 业绩变动原因 - 六氟磷酸锂业务因行业产能阶段性过剩导致销售价格处于低位，无法覆盖完全成本 [1] - 子公司新特化工的磷化工系列产品实现略有盈利 [1] - 小家电板块业务基本持平 [1] - 六氟磷酸锂业务通过降本控费措施取得成效，是同比大幅减亏的主要原因 [1] 业绩预告预审计情况 - 本次业绩预告未经注册会计师预审计 [1]

政策与监管 - 中共中央提出加强金融审判工作，严惩金融犯罪，完善新兴领域金融纠纷审理规则[2] - 人民银行推出结构性货币政策工具，科技创新贷款签约金额达1.74万亿元[3] - 人民银行开展14000亿元逆回购操作以保持流动性充裕[3] - 修订形成《绿色金融支持项目目录（2025年版）》[5] 宏观经济数据 - 6月末M2余额330.29万亿元同比增长8.3%，M1余额113.95万亿元同比增长4.6%[2] - 上半年人民币贷款增加12.92万亿元，社会融资规模增量22.83万亿元同比多4.74万亿元[2] - 上半年货物贸易进出口21.79万亿元同比增长2.9%，出口13万亿元增长7.2%[4] - 6月进出口规模3.85万亿元为历史第二高位，出口2.34万亿元增长7.2%[4] 行业动态 - 煤炭行业强调供需形势严峻，要求强化电煤中长期合同管理[6] - 东莞提出发展数字消费，布局低空观光、虚拟社交等前沿领域[7] - 中美经贸团队加紧落实伦敦框架成果[4] 公司业绩 - 中盐化工上半年营收59.98亿元同比减少5.76%，净利润5271.55万元同比下降88.04%[9] - 千方科技预计上半年净利润同比增长1125.99%-1534.65%[11] - 华宏科技预计净利润同比增长3047.48%-3721.94%[12] - 华夏航空预计净利润同比增长741.26%-1008.93%[13] 公司战略与交易 - 金浦钛业拟通过资产置换取得利德东方100%股权，退出钛白粉行业[10] - 高德红外签订8.79亿元装备采购协议[15] - 星辉娱乐拟1.3亿欧元转让西班牙人俱乐部99.66%股权[16] - 中化装备拟收购益阳橡机、北化机100%股权[17] - 苏州规划拟购买东进航科100%股权[19]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，投资主线包括核心资产进入长期配置价值区间、供给短缺或约束的行业率先迎来弹性、重视需求确定性向上的方向、重视化工高分红资源股价值重估 [13] - 欧洲减产扰动供给，钾肥景气有望延续；磷矿供给或仍趋紧，磷肥出口有望改善 [5][27] 根据相关目录分别进行总结 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数环比上涨，跑赢上证综指 0.4 个百分点，跑输创业板指数 0.8 个百分点；年初至今，跑赢上证综指 4.2 个百分点，跑赢创业板指数 5.8 个百分点 [4][16] - 细分板块中，21 个子板块上涨，5 个子板块下跌，本周子版块涨跌幅前五名分别为有机硅、民爆用品、聚氨酯、非金属材料、改性塑料；后五名分别为氟化工、无机盐、煤化工、氮肥、其他橡胶制品 [20] 化工板块个股表现 - 本周基础化工板块 298 只股票上涨，123 只股票下跌，3 只股票持平 [25] - 本周个股涨幅前十名分别为上纬新材、宏柏新材、晨光新材等；跌幅前十名分别为广康生化、兴业股份、大东南等 [25][26] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 秋季备肥启动，关注钾肥、磷肥投资机会，钾肥景气有望延续，建议关注东方铁塔、亚钾国际等；磷矿供给或仍趋紧，磷肥出口有望改善，建议关注芭田股份、云天化等 [5][27] 重点公司公告 - 中欣氟材以简易程序向特定对象发行股票，募集资金不超过 2.26 亿元，用于年产 2,000 吨 BPEF、500 吨 BPF 及 1,000 吨 9 - 芴酮产品建设项目及补充流动资金 [28] - 川金诺、皖维高新、利尔化学等多家公司发布 2025 年半年度业绩预增公告 [29][30][31] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 本周中国化工品价格指数环比下降，截至 7 月 10 日，录得 4030 点，较上周 - 0.9%，较年初 - 6.4% [45] - 在监测的 386 种化工品中，本周 54 种价格上涨，216 种持平，116 种下跌；涨幅前十名为二甲胺(华鲁)、脂肪醇(C12 - 14,华东)等；跌幅前十名为尿素(大颗粒,美国海湾)、液氧(广东)等 [47] 产品价差变动分析 - 在监测的 139 种化工品中，本周 66 种价差上涨，16 种持平，57 种下跌；涨幅前十名为二甲胺 - 甲醇 - 液氨价差、DMF - 甲醇 - 液氨价差等；跌幅前十名为丙烯酸丁酯 - 丙烯酸 - 正丁醇价差、MTBE 气分醚化法价差等 [53][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业情况总结 玻璃行业 - 价格方面：7月11日沙河安全5mm大板、武汉长利5mm大板、华南低价5mm大板价格与7月4日和7月10日持平，分别为1160.0、1080.0、1400.0；沙河长城5mm大板价格从7月4日的1160.0降至7月10日的1156.0后又回升至7月11日的1160.0；沙河5mm大板低价从7月4日的1143.0降至7月10日的1141.0后涨至7月11日的1160.0；湖北大板低价从7月4日的980.0涨至7月11日的1000.0；山东5mm大板价格从7月4日的1110.0涨至7月10日和7月11日的1130.0 [1] - 期货合约：FG09合约从7月4日的1026.0涨至7月11日的1086.0；FG01合约从7月4日的1118.0涨至7月10日的1174.0后降至7月11日的1170.0；FG 9 - 1价差从7月4日的 - 92.0涨至7月11日的 - 84.0 [1] - 基差：09河北基差从7月4日的117.0降至7月11日的 - 10.0；09湖北基差从7月4日的 - 46.0降至7月11日的 - 86.0 [1] - 利润与成本：华北燃煤利润从7月4日的279.1涨至7月11日的286.5；华北燃煤成本从7月4日的863.9涨至7月10日的874.8后降至7月11日的873.5；华南天然气利润从7月4日的 - 139.6涨至7月10日和7月11日的 - 118.6；华北天然气利润从7月4日的 - 203.8降至7月10日的 - 214.2后涨至7月11日的 - 193.1；09FG盘面天然气利润从7月4日的 - 325.8涨至7月11日的 - 274.8；01FG盘面天然气利润从7月4日的 - 240.5涨至7月10日的 - 197.7后降至7月11日的 - 199.4 [1] - 现货与产销：沙河贸易商价格1160左右，中游贸易商出货一般，期现少量拿货；湖北省内工厂低价980，部分厂家提价，成交较好，有期现拿货；期现新货960，成交一般；沙河产销110，湖北140，华东128，华南100 [1] 纯碱行业 - 价格方面：7月11日沙河重碱价格从7月4日的1170.0涨至7月10日的1220.0后降至1210.0；华中重碱价格从7月4日的1150.0涨至7月10日的1190.0后降至1180.0；华南重碱价格从7月4日的1500.0降至7月10日和7月11日的1400.0；青海重碱价格从7月4日的960.0降至7月10日的950.0后回升至960.0；华北轻碱和华中轻碱价格从7月4日的1080.0涨至7月10日和7月11日的1130.0 [1] - 期货合约：SA05合约从7月4日的1230.0涨至7月11日的1282.0；SA01合约从7月4日的1206.0涨至7月11日的1258.0；SA09合约从7月4日的1174.0涨至7月11日的1217.0 [1] - 基差与月差：SA09沙河基差从7月4日的 - 4.0降至7月10日的 - 11.0后升至7月11日的 - 7.0；SA月差09 - 01从7月4日的 - 32.0降至7月11日的 - 41.0 [1] - 利润与成本：华北氨碱利润从7月4日的 - 129.2涨至7月10日的 - 93.7后降至7月11日的 - 105.0；华北氨碱成本从7月4日的1279.2涨至7月11日的1285.0；华北联碱利润从7月4日的 - 123.3涨至7月10日的 - 81.3后降至7月11日的 - 92.7 [1] - 现货与产业：重碱河北交割库现货报价在1180左右，送到沙河1210左右；工厂库存累积，交割库小幅累库 [1]

贸易战逆转 - 美国商务部恢复对华EDA软件、飞机发动机及乙烷出口，此前英特尔、通用电气等巨头因担忧失去中国市场导致百亿美元营收蒸发而集体游说[1] - 特朗普政府最初将中国商品关税从54%增至145%，但最终接受中方平等对话条件，撤下145%关税地图[1] - 中国商务部公告对美稀土出口骤减93%，导致五角大楼测算军工库存仅能维持18个月，高科技产业链面临瘫痪风险[1] 美国战略失误 - 美国低估经济相互依赖程度，对华乙烷出口限制导致五艘货轮滞留墨西哥湾，中国占美国30%乙烷产量，失去市场将导致价格暴跌40%，行业损失超50亿美元[2] - 美国切断EDA芯片设计软件供应，但华为海思已重启5nm芯片研发，C919客机发动机断供三个月后，国产长江-1000A发动机完成2000小时耐久性测试[2] - 美国组建"关税同盟"失败，欧盟对哈雷摩托加征报复性关税，日本签署百亿美元对华芯片订单，韩国三星将百亿美元工厂从得州迁往东南亚[4] 中国反制措施 - 中国稀土出口管制导致欧洲镝、铽价格暴涨300%，洛克希德·马丁F-35生产线因磁性材料短缺陷入困境，中国掌控全球92%稀土产能[4] - 义乌商人通过直播电商单日销量堪比此前对美一周出口总量，比亚迪电动车在欧洲市场份额突破18%，长江存储芯片产能跻身全球前三[4] - 卫星化学公司用石脑油替代乙烷生产乙烯，尽管每吨成本增250美元，但通过自有船队和套期保值将价格波动控制在3%以内[4] 经济影响 - 沃尔玛中国产电饭煲价格飙升27%，美国中产家庭消费指数下跌，特斯拉上海工厂减产导致股价单日暴跌9%[5] - 美国农民面临大豆堆积如山的困境，举着"我们要市场，不要政治"标语[5] 技术突破 - 华为海思重启5nm芯片研发，国产长江-1000A发动机完成2000小时耐久性测试[2] - 长江存储芯片产能跻身全球前三[4]

纯碱市场价格动态 - 7月8日国内纯碱市场整体持稳，仅华北和东北地区重质纯碱价格小幅回落，华北重碱价格下跌20元/吨至1220-1340元/吨，东北重碱价格下跌30元/吨至1310-1460元/吨 [1][2] - 轻质纯碱价格指数为1158.57，与前一交易日持平；重质纯碱价格指数为1221.43，较前一日下降7.14（-0.58%）[3] - 各地区轻质纯碱价格区间：华北1170-1250元/吨，华东1140-1420元/吨，华南1320-1440元/吨；重质纯碱价格区间：华东1240-1370元/吨，西北960-1070元/吨 [1][2] 纯碱期货表现 - 7月8日纯碱主力合约SA2509收于1178元/吨，日内涨幅0.60%，盘中最高1188元/吨，最低1165元/吨，总持仓量环比减少107283手至1693895手 [5] - 期货反弹主要受碱厂检修消息及化工板块情绪带动，但基本面仍偏弱，供应高位且企业库存累积，下游采购谨慎 [5] 供需基本面分析 - 供应端波动：安徽德邦装置停车检修，青海发投恢复生产，中盐昆山计划复产 [2] - 需求端持续疲软，下游仅刚需补库，市场交投氛围清淡，供需呈现宽松格局 [2][5] 后市展望 - 短期市场预计维持震荡偏弱走势，重点关注企业检修动态及库存变化 [6] - 价格上行空间受高库存和弱需求双重制约，需观察产能调整节奏及下游需求恢复情况 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA短期内现货价格跟随成本端震荡调整，基差快速下行后托底效应或显现，需关注OPEC+会议结果及聚酯负荷波动 [6] - MEG供需结构转变，三季度累库预期明显，价格低区间整理，需关注供应端回归效率及成本端变化 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面昨日期货区间波动，现货商谈氛围好转，基差延续弱势；基差现货4805，09合约基差80，盘面贴水；库存工厂库存3.95天，环比减少0.14天；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净空且空增；预期短期内价格随成本端震荡，基差或有托底效应 [6] - MEG基本面周二价格重心窄幅整理，基差稳定；基差现货商谈成交在09合约升水70 - 72元/吨附近；库存华东地区合计库存53.2万吨，环比增加2.73万吨；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之下；主力持仓主力净空且空减；预期供需转弱，价格低区间整理 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据 [11] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的开工率、产量、进出口、总供需、港口库存等数据 [12] - 现货与期货价格数据显示了2025年7月8日和7月7日石脑油、PX、PTA、MEG等的现货价、期货价及基差变化 [13] - 利润数据展示了PTA加工费、石脑油MEG内盘利润等多种利润指标在2025年7月8日和7月7日的变化 [13] - 瓶片相关数据包含瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存等历史数据 [15][18][22][23] - 价差数据包含TA - EG现货价差、对二甲苯加工差等历史数据 [38] - 库存分析数据展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝等的库存历史数据 [41] - 开工数据包含聚酯上游（PTA、PX、乙二醇）和下游（聚酯工厂、江浙织机）的开工率历史数据 [52][56] - 利润数据包含PTA加工费、MEG多种制法生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝生产毛利等历史数据 [60][63][66]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA/PR、乙二醇、甲醇、沥青偏空；玻璃回调；纯碱震荡；烧碱、尿素反弹布空 [1][2] 报告的核心观点 - 各品种受供需、成本、政策等因素影响呈现不同走势，如原油增产压力与旺季支撑并存，LPG受油价下行压力影响，玻璃受政策与现实约束等 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价低开高走，WTI下降0.76%，Brent上升1.87%，SC下降1.01% [3] - 基本逻辑：OPEC+ 8月继续加速增产，但处于消费旺季且沙特提高8月官方OSP，油价下方支撑较强；需求增速低于5月，美国原油库存增加 [4] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在60 - 70美元/桶；短周期反弹偏空，轻仓布局空单并购买看涨期权保护，SC关注【500 - 520】 [5] LPG - 行情回顾：7月7日，PG主力合约收于4179元/吨，环比下降0.85%，现货端部分地区价格有变动 [6] - 基本逻辑：上游油价下行压力大，成本端偏利空；仓单量持平；PDH装置利润下降，烷基化装置利润上升；供应下降，需求端部分开工率有变化，库存下降 [7] - 策略推荐：中长期液化气估值偏高，短线偏弱，轻仓试空，PG关注【4150 - 4250】 [8] L - 基本逻辑：成本支撑减弱，供应压力仍存，需求处于淡季，社会库存累库，下游成交偏弱，中长期预期偏弱 [10] - 策略推荐：反弹偏空，卖保择机介入，L关注【7200 - 7300】 [10] PP - 行情回顾：PP部分合约收盘价和持仓量等有变动，现货市场部分价格下降 [12] - 基本逻辑：需求端疲软，供应端虽有检修利好但整体供需失衡，政策端有一定支持；原油震荡偏强，成本支撑好转，终端订单偏弱，近期装置重启增多，中长期供给承压 [12] - 策略推荐：反弹偏空，择机9 - 1正套，PP关注【7000 - 7100】 [12] PVC - 基本逻辑：生产企业检修规模放缓，新增产能装置试车预期临近，供应压力缓增，需求淡季，成本支撑转弱，产业链累库 [15] - 策略推荐：反弹偏空，V关注【4800 - 5000】 [15] PX - 行情回顾：7月4日，PX华东地区现货价格持平，部分合约收盘价下降 [16] - 基本逻辑：国内外装置负荷偏高运行，需求端走弱，供需由紧平衡趋于宽松，库存去库但整体依旧偏高 [17] - 策略推荐：关注逢高布局空单机会，PX关注【6620 - 6730】 [17] PTA - 行情回顾：7月4日，PTA华东价格下降，部分合约收盘价下降 [18] - 基本逻辑：检修装置重启，供应端充裕，需求端预期走弱，库存去库整体中性，加工费偏高，基差偏强存走弱预期 [19] - 策略推荐：关注逢高布空机会，TA关注【4660 - 4750】 [20] 乙二醇 - 行情回顾：7月5日，华东地区乙二醇现货价持平，部分合约收盘价下降 [21] - 基本逻辑：近期装置检修临停多，到港量同期偏低但预期回升，供应预期宽松，需求端走弱，库存止跌，成本端油价震荡偏弱 [22] - 策略推荐：关注高空机会，EG关注【4240 - 4310】 [23] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价上调，盘面合约分化，基差扩大，仓单不变 [24] - 基本逻辑：宏观政策预期改善供需格局，但短期受现实约束；在产产能低位波动，产量增加，库存下降，生产利润有亏有盈，燃料价格重心提升 [25] - 策略推荐：FG关注【1010 - 1040】 [25] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面分化，主力基差缩窄，仓单增加，预报减少 [27] - 基本逻辑：政策炒作影响减弱，碱厂再度累库；供应高位略减，下游支撑尚可但终端消费疲弱，出货率下降 [28] - 策略推荐：以区间宽幅震荡思路对待，SA关注【1160 - 1190】 [28] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价稳定，盘面反弹，基差走强，仓单减少 [30] - 基本逻辑：供应端开工高位，新增产能有投产预期，有夏季检修季去库预期；需求端氧化铝开工回升，非铝需求弱势，出口规模缩减；成本支撑下移，液碱库存下降 [31] - 策略推荐：关注检修去库驱动的反弹行情，SH关注【2390 - 2450】 [31] 甲醇 - 行情回顾：7月4日，华东地区甲醇现货价格下降，主力合约收盘价下降 [32] - 基本逻辑：上游利润好，国内装置开工负荷高，伊朗大部分装置已开车，7月上旬到港量或不及预期但后续港口有望累库；需求负反馈，传统需求开工负荷回归淡季；社库累库但整体偏低，成本支撑弱稳 [33] - 策略推荐：MA关注【2350 - 2400】 [34] 尿素 - 行情回顾：7月4日，山东地区小颗粒尿素现货价格上升，主力合约收盘价下降 [35] - 基本逻辑：近期检修力度提升，日产短暂下行，但7月上旬有望重回20万吨水平，供应充足；需求端工农业需求整体偏弱，1 - 5月化肥出口增速较快；成本支撑企稳 [36] - 策略推荐：反弹布空，关注高空机会，UR关注【1725 - 1755】 [37] 沥青 - 行情回顾：7月7日，BU主力合约收于3566元/吨，环比下降0.28%，部分市场价格有变动 [38] - 基本逻辑：成本端油价承压，7月国内沥青总排产量增加；需求端部分开工率有变化，库存下降 [39] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU关注【3550 - 3650】 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周甲醇价格震荡为主，MA2509合约价格在2360 - 2430元/吨区间震荡运行，需持续关注港口库存、烯烃外采及宏观方面消息等 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 港口方面，短期有内地货源流入套利且本周进口到货集中，库存有累积风险，随着伊朗装置恢复后续进口量或回升，业者信心不足，但伊朗中止与联合国核监督机构合作，宏观面有支撑，短期港口甲醇多空博弈下震荡为主；内地方面，上游企业库存不多且近期装置集中检修，供应无压力，但产业链利润集中在甲醇，下游亏损严重，成本转嫁困难，销区下游原料库存在高位，贸易商追涨情绪谨慎，预计本周内地甲醇横盘整理 [5] - 江苏甲醇现货价2415元/吨，09合约基差23，现货升水期货 [5] - 截至2025年6月26日，华东、华南港口甲醇社会库存总量53.41万吨，较上周期累库8.46万吨；沿海地区可流通货源上涨4.61万吨至29.34万吨 [5] - 20日线向上，价格在均线下方 [5] - 主力持仓净空，空增 [5] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车（榆林凯越、新疆新业等）、伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位、荆门60万吨/年醋酸装置已于5月16日出产品且新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素包括前期停车装置恢复（内蒙古东华等）、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工明显走跌、煤制甲醇有利润空间且积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场：环渤海动力煤664元/吨，CFR中国主港277美元/吨，进口成本2447元/吨，江苏甲醇2425元/吨等；期货市场：期货收盘价2392元/吨，注册仓单8625张，有效预报95张；价差结构：基差、进口价差等有不同程度变化；开工率：华东80.65%，山东68.71%等；库存情况：华东港口34.27万吨，华南港口15.70万吨 [8] - 国内甲醇现货价格：江苏从2530元/吨降至2425元/吨，周跌4.15%；鲁南2230元/吨持平；河北2185元/吨持平；内蒙古从1942.5元/吨降至1985元/吨，周跌2.19%；福建从2540元/吨降至2480元/吨，周跌2.36% [9] - 甲醇基差：江苏现货与期货基差从146降至33 [11] - 甲醇各工艺生产利润：煤制从300元/吨降至366元/吨，天然气制 -120元/吨持平，焦炉气制从499元/吨升至516元/吨 [21] - 国内甲醇企业负荷：全国从78.71%降至74.90%，西北从85.09%降至81.54% [22] - 外盘甲醇价格和价差：CFR中国从280美元/吨降至277美元/吨，CFR东南亚从351.5美元/吨降至341.5美元/吨，价差从 -71.5美元/吨变为 -64.5美元/吨 [25] - 甲醇进口价差：现货从2530元/吨降至2425元/吨，进口成本从2473元/吨降至2447元/吨，进口价差从57元/吨降至 -22元/吨 [27] - 甲醇传统下游产品价格：甲醛1070元/吨持平，二甲醚从4030元/吨降至3980元/吨，醋酸从2650元/吨降至2600元/吨 [31] - 甲醛生产利润和负荷：利润 -162元/吨持平，负荷从24.52%升至25.42% [35] - 二甲醚生产利润和负荷：利润从627元/吨降至577元/吨，负荷从8.06%升至8.88% [38] - 醋酸生产利润和负荷：利润从59元/吨升至66元/吨，负荷从80.48%升至82.42% [42] - MTO生产利润和负荷：利润从 -1396元/吨升至 -1060元/吨，负荷从79.69%升至79.84% [47] - 甲醇港口库存：华东从36.6万吨降至34.27万吨，华南从16.81万吨降至15.7万吨 [49] - 甲醇仓单和有效预报：仓单从7885张变为8625张，有效预报95张持平 [54] - 甲醇平衡表展示了2022年11月 - 2024年10月的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [56] 检修状况 - 国内多地区甲醇装置有检修情况，如西北的陕西黑猫、宁夏畅亿等，华北的中国大营、山西肉姿等，华东的晋煤中能、安徽临洪焦化等，西南的四川泸天化、云南先锋等，东北的黑龙江宝泰隆等 [57] - 伊朗部分甲醇装置运行情况，如ZPC听闻恢复一套待核实，KRS装置运行稳定等；其他国家和地区的装置也有不同运行状态，如沙特的Ar - Razi装置运行正常，马来西亚的Petronas装置运行正常等 [58] - 国内烯烃装置运行情况，如西北的陕西清城清洁能源3月15日甲醇及烯烃同步停车检修预计45天，延安能化甲醇、烯烃运行平稳等；华东、华中、山东、东北、天津等地的烯烃装置也有不同运行状态 [59]