投资评级与核心观点 - 报告对金山办公维持“买入”评级 [1] - 报告给出的目标价为人民币380.64元 [1][7] - 报告核心观点：金山办公作为国内“AI+办公”龙头企业正全面推进业务AI升级，2025年AI已带动业务增长，2026年公司有望通过AI功能充分激发企业及个人文档数据价值，看好公司业绩持续放量 [1] 2025年经营业绩与AI驱动 - 根据业绩预告，公司2025年预计实现营收59.29亿元，同比增长15.78% [2] - 预计2025年实现归母净利润18.43亿元，同比增长12.03% [2] - 公司营收加速增长主要受益于AI赋能业务放量 [2] 个人业务 (WPS) 表现 - 2025年WPS个人业务营收为36.26亿元，同比增长10.42% [2] - 2025年第四季度WPS个人业务营收同比增长14%，增速环比向上（25Q1、Q2、Q3增速分别为11%、6%、11%）[2] - 强劲的季度数据证明，AI功能正带动WPS个人业务放量，而非受到大模型、大厂等玩家入局的负面扰动 [2] - 2025年WPS AI月活用户及付费用户均实现快速增长 [2] - 受益于产品功能升级，2026年WPS个人业务有望持续放量 [2] 企业业务 (WPS 365) 表现与展望 - 2025年WPS 365业务营收为7.20亿元，同比大幅增长64.93% [3] - 增长受益于企业级AI协同办公需求 [3] - 公司2025年全面升级WPS 365产品体系，打通文档、AI、协作三大能力，聚焦企业一站式AI办公落地 [3] - 公司指引WPS 365业务2026年有望维持较高增速，同比增长40-50% [3] - 报告看好WPS 365业务的远期成长空间，认为公司有望通过办公软件卡位，快速激发企业文档数据价值，助力企业级AI落地 [3] 竞争壁垒与长期价值 - 针对投资者关于大模型可能冲击业务的担忧，报告指出从数据看，大模型并未对2025年的付费率、客单价造成不利影响 [4] - 公司在“AI+办公”领域具备“入口、数据、工作流”多重优势：产品是版式文件的核心入口；企业高质量非结构化数据以文档形式沉淀；产品全面覆盖企业级办公工作流 [4] - 报告认为公司在“AI+办公”领域具备较高的竞争壁垒，短期竞争加剧不改其长期竞争优势，看好公司长期价值 [4] 盈利预测与估值 - 报告维持公司2026-2027年收入预测为70.55亿元和85.13亿元 [5] - 维持2026-2027年归母净利润预测为23.14亿元和29.39亿元 [5] - 对应2026-2027年每股收益(EPS)预测为4.99元和6.34元 [5] - 估值方面，参考可比公司2026年预测市销率(PS)平均为13.9倍 [13] - 考虑公司的卡位优势与AI业务推进顺利，报告暂时维持给予公司2026年预测25倍市销率(PS)，对应目标价380.64元 [5] 财务数据与市场信息 (截至2026年3月5日) - 公司收盘价为人民币279.45元 [9] - 市值为人民币1，294.89亿元 [9] - 52周价格区间为人民币261.22元至398.08元 [9] - 根据预测，公司2025-2027年营业收入同比增长率预计分别为16.66%、18.09%和20.66% [12] - 2025-2027年归属母公司净利润同比增长率预计分别为16.14%、21.09%和27.05% [12] - 毛利率预计将从2025年的86.76%提升至2027年的88.47% [19]

金山软件第四季度业绩预期 - 截至2026年03月04日，卖方机构对公司第四季度营业收入的预测区间为26.00亿元至35.04亿元，同比变动幅度为-6.9%至25.5% [1][5] - 同期，卖方机构对公司第四季度净利润的预测区间为-0.09亿元至7.08亿元，同比变动幅度为-102.0%至53.8% [1][5] - 卖方机构预测的营业收入平均值为28.66亿元，同比增长2.6%；预测的净利润平均值为3.33亿元，同比下降27.6% [2][6] - 卖方机构预测的营业收入中位数为26.81亿元，同比下降4.0%；预测的净利润中位数为3.17亿元，同比下降31.0% [2][6] - 各机构具体预测存在分歧，例如广发证券预测净利润为7.08亿元，同比增长53.8%，而Morgan Stanley预测净利润为-0.09亿元，同比下降102.0% [2][6] 金山软件业务基本面与长期展望 - 公司业务呈现办公软件与网络游戏双轮驱动格局，2024年办公软件业务收入51.21亿元，游戏业务收入51.97亿元，整体毛利率维持在80%以上 [3][7] - WPS Office业务全球月活跃设备数达6.69亿，累计付费用户数4179万，通过AI技术提升产品力，其B端产品WPS365收入同比增长71.61% [3][7] - 网络游戏业务以《剑侠情缘》IP为核心，端游《剑网3》通过长线运营保持活力，公司正积极拓展新品类和出海以寻求新增长点 [3][4][7][8] - 银河证券预计公司2025至2027年营业收入分别为105.68亿元、116.08亿元、134.00亿元，对应增速分别为+2.43%、+9.83%、+15.44% [3][7] - 开源证券认为WPS业务是当前增长亮点，C端月活增长呈现拐点，B端业务加速体现企业及政府信创需求的高景气度 [4][8] - 游戏业务短期承压，部分原因是《解限机》表现不佳，但公司计划持续优化并推出2.0版本 [4][8] - 未来公司估值提升可能依赖于AI及信创需求加速、雷系生态强化协同、以及《解限机》优化后流水回升等因素 [4][8]

公司财务与经营状况 - 2025年公司营收达到8.2亿元，毛利率攀升至82.2%，呈现高毛利的软件公司模型 [3] - 2025年公司经调整净利润达到5710万元，实现从亏损到盈利的跨越，经营杠杆开始发挥作用 [3] - 2025年公司账面录得4.28亿元的年内亏损，主要源于可转换可赎回优先股的公允价值变动，属于非现金会计处理 [4] - 公司流动负债净额高达40多亿元，其构成与优先股高度相关，并非反映经营偿债压力 [4] - 截至2025年底，公司账面现金及现金等价物为3.57亿元，短期经营安全性无虞 [4] - 公司研发费用率保持在30%以上，2025年研发开支因人工智能提效而有所压缩 [3][7] 业务模式与市场地位 - 公司从家居设计软件起家，以订阅收入为主，业务模型进入良性循环 [3] - 公司在中国空间设计软件市场以23.2%的份额位居第一，但第二名份额为21.3%，领先优势并不悬殊 [7] - 公司正从垂直SaaS向空间智能底层服务商跃迁，定位为“卖水人”角色 [5] - 公司核心资产包括超过5亿的物理正确的3D场景和4亿的3D模型，是训练具身智能、仿真工业场景的必需品 [5] - 公司推出Aholo空间智能开放平台、SpatialLM空间语言模型、SpatialGen空间生成模型，构建数据和模型层的基础设施 [5] 增长前景与战略布局 - 公司估值逻辑正在切换：传统SaaS业务是基本盘，决定了下限；空间智能相关的AI业务决定了上限 [5] - 2025年公司电商AI解决方案同比增长123%，SpatialVerse拿下头部客户，显示第二曲线正在起势 [5] - 公司面临行业竞争，在空间智能领域，英伟达、特斯拉、小鹏等也在布局，其“卖水人”角色存在被硬件厂商自研替代的风险 [7] - 公司向新领域扩张若未能成功，可能对增长势头造成重大不利影响 [7] - 公司核心资产的应用场景正从室内设计扩展到机器人训练、工业孪生、影视虚拟创作 [8] 行业与资本市场背景 - 空间智能被李飞飞提出是AI理解物理世界的关键，行业处于从二维走向三维的关键窗口期 [5][8] - 资本市场对SaaS和AI的定价逻辑不同，群核科技站在两者的交汇点 [8] - 作为“杭州六小龙”中首个冲刺IPO的企业，其发行定价和市场表现将为后续企业探路 [8] - 群核科技的IPO是空间智能赛道在公众市场的一次正式定价 [8]

AI行业趋势与市场动态 - 高通CEO预测2026年将成为“智能体之年”，AI智能体将取代手机成为新的数字中心，这些智能体需要海量数据和实时情境信息，从而提升所有设备作为数据源的重要性 [5] - A股已有1032家上市公司发布2025年度业绩快报，其中714家公司（占比近七成）实现营收同比增长，52家公司净利润同比增幅超100%，65家扭亏为盈 [7] - A股业绩增长的核心驱动力来自人工智能产业的快速发展以及海外市场的持续拓展，半导体、创新药、高端装备制造等战略性新兴产业表现亮眼 [8] 主要科技公司动态 - 苹果更新MacBook产品线，搭载M5系列芯片，M5版MacBook Air起步存储容量翻倍至512GB，最高提供4TB选项，固态硬盘读写性能较前代提升2倍，基础款M5 MacBook Air定价为1099美元（国行8499元），较M4时期分别上涨100美元和500元人民币 [11] - 谷歌推出Gemini 3.1 Flash-Lite模型，定价为每100万个输入令牌0.25美元，每100万个输出令牌1.50美元，并通过Gemini API和Vertex AI向开发者和企业客户提供预览 [12] - Meta与新闻集团签署多年期AI内容授权协议，将每年支付最高5000万美元，协议期限至少三年，允许Meta使用其在美国和英国的内容，用于AI产品信息检索和模型训练 [13] - 阿里巴巴集团和蚂蚁集团核心管理层罕见全部聚齐，与云谷学校探讨AI带来的挑战和机会，显示出公司对发展AI的高度重视 [9] 其他行业新闻 - 据报道，美国在对伊朗的行动中使用了Anthropic的Claude AI模型，并且目前仍在继续使用 [6]

市场整体表现 - 美国三大股指期货齐跌，道指期货跌0.29%，标普500指数期货跌0.19%，纳指期货跌0.22% [1] - 美元指数在触及三个月高点后回落，市场情绪因特朗普提出为通过霍尔木兹海峡的船只提供保险以及海湾国家可能对伊朗采取反制措施的消息而得到提振 [7] 科技与成长股动态 - 大型科技股盘前普遍下跌，Meta与苹果跌0.3%，英伟达跌0.4%，微软跌0.5%，特斯拉跌0.6%，谷歌A跌0.8%，亚马逊跌0.9% [2] - 阿里巴巴盘前跌1.2%，消息面上，其通义千问系列大模型技术负责人林俊旸发文卸任 [5] - 亿万富翁Leo KoGuan周二买入100万股英伟达股票，并计划很快再买入100万股，其坚信AI浪潮并非泡沫 [6] 大宗商品与加密货币 - 国际油价开盘后震荡，WTI原油和布伦特原油期货价格分别上涨2.08%和3.26%，但相较前两个交易日涨幅收窄 [3] - 石油股盘前微涨，埃克森美孚涨近0.1%，雪佛龙上涨0.12%，康菲石油公司上涨0.58% [3] - 比特币价格升破71,000美元，报71,113.6美元，过去24小时内上涨6.0%；以太坊涨至2,070.22美元，过去24小时内上涨5.32% [4] - 加密货币概念股盘前普涨，Figure涨超1%，Circle涨超4%，Strategy与Coinbase涨超5% [4] 公司治理与监管动态 - 美国众议院监督委员会正在调查爱泼斯坦案，寻求与微软联合创始人比尔·盖茨及阿波罗全球管理联合创始人莱昂·布莱克进行有记录的面谈 [8]

文章核心观点 - 本轮美股财报季呈现企业基本面强劲与“AI焦虑”严重背离的特征 市场定价逻辑被AI叙事主导 核心聚焦于AI生产力落地有限、AI对就业的潜在冲击以及科技巨头资本开支爆炸式增长三大现象 同时“K型经济”分化的担忧被夸大 [1][2] 基本面与AI叙事背离 - 标普500整体盈利同比增长13% 远超季初7%的预期 中位数公司盈利增长10% 显示增长广泛性 [2][3] - 分析师对2026年盈利预期的修正方向为正 打破了历史上第四季度通常下调次年预期的惯例 [3] - 剔除能源板块的实际营收同比增长4.6% 高于过去五十年经济扩张期3.5%的均值 [1][3] - 尽管基本面数据强劲 但市场注意力被AI颠覆特定行业的担忧主导 对AI自动化暴露程度高的行业（如软件与服务、金融服务、媒体娱乐）年初至今股价表现明显落后 [2][4] AI生产力：讨论热烈但量化落地极少 - 70%的标普500管理层在财报电话会议上提及AI 比例创历史新高 54%在生产力和效率语境下提及AI [6] - 但仅有10%的管理层量化了AI对具体业务场景的影响 仅有1%量化了AI对盈利的实际影响 [6] - 在更广泛的罗素3000成分股中 仅有50%的管理层讨论了AI 美国人口普查局调查显示 使用AI处理任何业务职能的企业不足20% [7] - 在已量化AI生产力影响的企业中 中位数生产力提升幅度约为30% 最常被量化的应用场景集中在客户支持和软件开发领域 [7] AI与就业：隐忧初现但宏观影响尚不显著 - 提及AI与裁员、招聘冻结相关讨论的管理层比例在第四季度有所上升 [9] - 在财报电话会议上讨论过AI与劳动力关系的企业 过去一年职位空缺数量下降了12% 而所有企业的平均降幅为8% [9] - 多项商业调查显示 受访者普遍预期AI将减少其用工需求 且这一影响将随时间推移而扩大 [9] - 长期来看 AI自动化将导致6%至7%的劳动者（相当于约1100万个工作岗位）被替代 [9] 资本开支：超大规模科技公司带动商业投资 - 分析师将2026年超大规模科技公司（亚马逊、Meta、谷歌、微软、甲骨文）资本开支预期从财报季初大幅上调24% 至6670亿美元 对应较2025年62%的同比增长 [10] - 分析师预期标普1500中位数企业2026年资本开支增长7% 高于2025年的3% [10] - 商业投资将成为2026年GDP增长最强劲的分项 全年Q4/Q4增速达5.2% [10] - AI投资预计将为资本开支增长贡献约1.5个百分点 但由于大量支出将用于进口设备 其对GDP增长的净贡献仅为0.1至0.2个百分点 [10] K型经济：叙事强于现实 - 对于门店主要位于低收入邮政编码区域的零售商 财报电话会议上消费者相关讨论的情绪指数跌至2020年以来最悲观水平 [12][13] - 然而 这些零售商的名义同店销售额同比增长1.4% 较2025年第三季度的0.2%显著加速 [13] - 主要面向中高收入消费者的零售商同店销售增速为2.5% 两者之间的销售差距从第三季度的2.3个百分点收窄至第四季度的1.1个百分点 [13] - 展望2026年 低端消费面临更多逆风 如移民减少和政府支出削减的冲击 而中高收入群体将受益于新个人税收减免和股票财富效应 [14] - 预计2026年整体消费支出将以约2.2%的稳健速度增长（Q4/Q4） [15]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [8] 报告核心观点 - 中国AI模型调用量爆发式增长，首次超越美国，标志着国产大模型集群式崛起，行业正进入商业化加速落地阶段 [2][5][10] - 2026年被视为大模型商业化爆发元年，行业将发生从卖算力到卖Token等核心变化，并催生新商业模式 [10] - 国产大模型在价格上具备显著竞争力，且正通过垂直整合进一步压缩成本，出海与商业化落地进程有望加速 [10] 行业核心数据与动态 - **调用量超越美国**：根据OpenRouter平台数据，在2月9日至15日当周，中国模型调用量达4.12万亿Token，首次超过同期美国模型的2.94万亿Token [10] - **调用量持续冲高**：在2月16日至22日当周，中国模型周调用量进一步增至5.16万亿Token，三周内增长127%，而同期美国模型调用量跌至2.7万亿Token [10] - **全球排名领先**：全球调用量排名前五的模型中，中国模型占据四席，显示增长动能来自厂商集群而非单一产品 [10] - **头部厂商表现**：在2月16日至22日的周榜单中，调用量前五的模型有四款来自中国，分别为MiniMax的M2.5、月之暗面的KimiK2.5、智谱的GLM-5以及DeepSeek的V3.2，这四款模型合计贡献了Top5总调用量的85.7% [10] - **具体厂商增量**：MiniMax于2月13日发布M2.5模型，在当周平台总调用量增加的3.21万亿Token中，M2.5贡献了1.44万亿Token增量 [10] - **商业化进展**：月之暗面发布KimiK2.5后，不到一个月的累计收入已超过其2025年全年总收入，增长由全球付费用户及API调用量大涨推动 [10] - **市场份额变化**：在中国大模型B端市场，2025年下半年，千问（Qwen）系列模型的日均Token调用量占比为32.1%，位列第一，较上半年的17.7%几乎翻倍 [10] - **价格竞争力**：在输入价格上，MiniMax-M2.5与GLM-5价格均为0.3美元/百万Token，而Claude Opus4.6为5美元/百万Token，是前两者的约16.7倍；在输出价格上，MiniMax-M2.5为1.1美元/百万Token，GLM-5为2.55美元/百万Token，Claude Opus4.6为25美元/百万Token，分别是前两者的约22.7倍和9.8倍 [10] 行业趋势与投资主线 - **核心变化**：报告指出2026年大模型商业化爆发的核心变化包括：1）从卖算力到卖Token；2）文生视频迎来类似2025年Coding的突破时刻；3）入口侧重构，互联网CSP（云服务提供商）迎来分化；4）Agent时代来临，AI从对话时代转向执行时代 [10] - **投资主线**：报告建议重视三条投资主线：新入口&大模型商业化爆发、国产芯片（CPU+GPU）&第三方云、Agent重构软件 [10]

核心观点 - 本周港股市场整体表现稳健但呈现结构性分化，大盘股、成长股、价值股表现占优，恒生综指上涨0.42%，恒生指数上涨0.82%，而恒生科技指数下跌1.41% [3][14] - 国内经济处于筑底修复期，春节消费与出行数据创新高，政治局会议强调实施更加积极有为的宏观政策，科技创新和扩大内需是后续政策重点 [4][38][39][42] - 资金面南向资金保持净流入但环比减少，美联储3月维持利率不变概率超9成，美伊冲突升级导致短期避险情绪占主导 [4][40][41][42] - 板块配置看好受益于政策利好的新能源、创新药、AI科技，低估值国央企红利板块，以及受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股 [4][42] 港股市场表现回顾 - 本周市场指数表现分化，恒生综指上涨0.42%，恒生指数上涨0.82%，恒生科技指数下跌1.41% [3][14] - 市场呈现结构性分化，能源等板块领涨，科技股承压，医疗保健业、非必需性消费、资讯科技业分别下跌4.95%、1.82%、0.98% [3][14] - 本周一级行业板块中9个行业上涨，3个行业下跌，大盘股、成长股、价值股表现占优 [3][14] - 医疗保健行业深度下跌主要受板块内高估值个股回调、海外医药板块情绪传导及资金短期避险情绪升温共同影响 [14] 港股市场估值水平 - 截至本周末，恒生综合指数的5年市盈率估值分位点为88.09%，估值水平接近5年均值向上一个标准差 [3] 港股市场回购统计 - 本周回购市场热度较上周升温，市场回购公司数量为39家，较上周增加9家，总回购金额为9.82亿港元，较上周提高7.08亿港元 [26] - 从公司看，小米集团-W本周回购4.00亿港元排在首位，吉利汽车回购2.11亿港元排在第二，网易云音乐回购0.75亿港元排在第三 [26] - 从行业看，信息技术行业回购金额最高，达5.17亿港元，回购公司数量也最多，有14家；可选消费和医疗保健行业分别有10家和8家公司进行回购 [29] 南向资金统计 - 本周南向资金净流入67.05亿港元，环比减少210.95亿港元 [4][42] - 净买入前三大公司为腾讯控股、阿里巴巴-W和南方恒生科技ETF，净买入金额分别为146.77亿元、52.66亿元和47.45亿元 [33] - 净卖出前三大公司为紫金矿业、江西铜业股份和中国平安，净卖出金额分别为-16.98亿元、-10.90亿元和-10.46亿元 [34] 港股市场宏观环境跟踪与展望 - **基本面/政策面**：春节假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长13.7%，全社会跨区域人员流动量累计超28亿人次，同比增长8.2% [38]；30大中城市商品房日均成交面积同比增长10.4%，地产销售同比转正 [42]；政治局会议强调实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给 [4][39][42] - **资金面**：美联储3月维持利率不变的概率超9成，市场预计3月降息25个基点的概率仅为6.4% [4][42]；美国2月Markit制造业PMI初值51.2，服务业PMI初值52.3，综合PMI初值52.3，均显示经济增长放缓 [42]；美伊冲突升级，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡并袭击美军目标，加剧地缘政治风险与市场避险情绪 [41] - **市场展望**：国内经济仍处于筑底期，经济数据有所修复；南向资金保持大幅净流入，市场流动性较为宽裕；短期内美伊冲突导致资金避险情绪占主导地位 [4][42]

港股市场个股动态 - 海致科技集团(02706)盘中涨超4.1%，公司与智谱订立战略合作框架协议，将在模型训练、应用场景落地等领域深度合作，结合海致的图模融合技术与智谱的大模型能力 [1] - 网易-S(09999)早盘涨近3%，公司接获港交所通知，其2025财年全球总成交量的55%或以上在香港联交所完成，股份交易或将在一年后被视作双重主要上市 [1] - 中海石油化学(03983)涨近5%，公司、中海石油炼化及富岛化工签订委托管理协议，委托中海石油炼化管理富岛化工日常生产经营，协议期限由2026年3月1日起至2029年2月28日止 [2] - 天伦燃气(01600)早盘涨近8%，截至发稿涨6.76%，消息面上，卡塔尔能源公司因设施遭袭决定暂停生产液化天然气，导致欧洲天然气基准荷兰TTF天然气期货主力合约价格一度涨超50% [2] - 国泰君安国际(01788)午前涨超4%，截至发稿涨4.55%，公司已获香港证监会批准，自2026年2月12日起可在其两家持牌机构采用ISDA标准初始保证金模型计算场外衍生品交易的初始保证金 [3] - 康耐特光学(02276)盘中跌超4%，截至发稿跌3.54%，美国最高法院裁定IEEPA关税违法，取消了专项税种，但随后新增了122条款关税，该行认为其影响有限，使公司面临的关税压力有所缓解 [3] - 小鹏汽车-W(09868)盘中跌超4.5%，公司发布第二代VLA，但2月交付新车15256台，同比下降49.9%，环比下滑23.8%，不及2万辆 [4] - 中国中免(01880)再跌近5%，节后累计跌幅超30%，截至发稿跌4.02%，京沪机场免税经营权招标结果落地，打破中免长期垄断地位，公司确认失去了上海机场部分经营权 [4] - 锂矿股早盘下挫，赣锋锂业(01772)跌6.93%，天齐锂业(09696)跌3.75%，消息面上，碳酸锂期货主力合约触及跌停，跌幅13%，报150860元/吨 [5] 石油与天然气行业 - 石油股延续昨日涨势，中国石油股份(00857)涨3.73%，中海油服(02883)涨3.43%，中国海油(00883)涨2.32%，消息面上，伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问表示霍尔木兹海峡已被关闭，但美国中央司令部随后表示并未关闭 [1] - 美股油气股普涨，西方石油(OXY.US)涨2.13%，康菲石油(COP.US)涨4.21%，埃克森美孚(XOM.US)涨1.13%，中东冲突升级导致布伦特原油价格盘中一度跳涨13%至每桶82美元以上 [7] 美股市场行业与个股动态 - 美股存储概念持续走低，希捷科技(STX.US)跌6.94%，闪迪(SNDK.US)跌2.56%，西部数据(WDC.US)跌3.44% [6] - 加密货币概念股走强，Circle(CRCL.US)大涨15.22%，Bitmine Immersion Technologies(BMNR.US)涨7.48%，Strategy(MSTR.US)涨6.29%，Strive(ASST.US)涨9.95%，Coinbase(COIN.US)涨5.34% [6] - 大猩猩玻璃制造商康宁(GLW.US)涨4.97%，公司推出具有增强抗摔性能的第三代大猩猩玻璃陶瓷，在实验室测试中从超过2米的高度跌落在模拟混凝土表面仍可保持完好 [6] - 诺基亚(NOK.US)涨6.99%，公司将扩大与巴西电信运营商TIM Brasil和德国电信的合作，使TIM Brasil能够利用英伟达的AI-RAN平台向企业客户提供人工智能驱动的服务 [7] - 航空公司股价普跌，联合大陆航空(UAL.US)跌2.91%，美国航空(AAL.US)跌4.21%，达美航空(DAL.US)跌2.21%，霍尔木兹海峡局势升级，航空公司因燃油成本敞口居板块之首，盈利受油价上涨冲击显著 [7] - 光通信股走高，Applied Optoelectronics(AAOI.US)大涨21.7%，Lumentum(LITE.US)涨11.75%，Coherent(COHR.US)涨15.44%，康宁(GLW.US)涨4.97%，Ciena(CIEN.US)涨1.44%，英伟达宣布与Lumentum达成多年期战略协议，将加快先进光学技术的创新研发 [8] - 国防板块普涨，雷神技术(RTX.US)涨4.71%，洛克希德马丁(LMT.US)涨3.37%，L3Harris Technologies(LHX.US)涨3.82%，通用动力(GD.US)涨2.16%，冲突升级使国防装备领域公司直接受益 [8]

美股市场表现与投资者情绪 - 美股三大指数在3月2日集体大幅低开后拉升，最终道指下跌0.15%，纳指上涨0.36%，标普500指数上涨0.04% [3][4] - 大型科技股多数上涨，英伟达大涨约3%，微软涨超1%，苹果、特斯拉、奈飞、Meta小幅收涨 [4] - 市场出现逢低买入，显示投资者普遍预期中东冲突的扰动可能相对有限 [4] - 摩根士丹利策略师指出，历史上中东军事冲突未导致市场长期下跌，且标普500指数在地缘政治风险事件后1个月、6个月和12个月的平均涨幅分别为2%、6%和8% [4][5] 加密货币与贵金属市场动态 - 加密货币市场全线大涨，比特币大涨超6%站上69000美元关口，以太坊、SOL亦大涨超6% [2] - 最近24小时全球共有107,819人被爆仓，爆仓总金额为3.7亿美元 [2] - 现货白银价格盘中一度大跌超7%，最终收跌4.8%；COMEX白银期货收跌3.83%；现货黄金最终小幅收涨0.81% [5] - 金银价格跳水部分原因是美元指数大幅走强，日内一度大涨超1% [5] 中东地缘政治局势升级 - 伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问表示霍尔木兹海峡已被关闭，伊方将打击所有试图通过的船只 [2][9] - 美国总统特朗普表示不排除“必要时”向伊朗派遣地面部队，称对伊打击的“大浪潮”尚未到来，行动可能持续4至5周，并已做好更长时间准备 [2][8] - 美国国防部长确认美军尚未向伊朗境内部署地面部队，但表示不排除任何选项 [7] - 美国中央司令部证实，截至3月2日下午4点（美东时间），已有6名美军士兵死于对伊朗军事行动 [8] 霍尔木兹海峡关闭的全球影响 - 约有750艘船只滞留在霍尔木兹海峡周边，其中集装箱船约占100艘，全球约10%的集装箱船队被困于此 [10] - 霍尔木兹海峡及其周边水域被划定为“高风险区域”，海上保险公司已暂停途经该海峡的航行 [10] - 该海峡承担着全球约五分之一石油消费量以及大量天然气的运输 [10] - 运输中断扰乱了全球主要原油品级定价，标普全球能源已停止在迪拜基准价格交易窗口中接受需穿越该海峡的原油品种报价，包括迪拜、Upper Zakum、Al-Shaheen等原油 [11]