文章核心观点 - AI服务器需求激增推动存储概念股走强并创历史新高，相关公司通过股票回购等方式回应市场 [1] - 存储行业供给紧张局面将至少持续至2028年，由AI数据中心建设驱动的结构性需求将长期支撑行业景气度与议价能力 [1] - 短期内，高度集中的HDD市场格局（由希捷与西部数据主导）以及受控的供给和需求回暖，为投资该领域提供了交易机会 [1] 市场表现与公司动态 - 西部数据股价上涨超过8%，闪迪上涨超过5%，希捷科技上涨超过4%，三家公司股价均创下历史新高 [1] - 西部数据董事会批准追加40亿美元用于股票回购，直接原因是人工智能服务器对其内存芯片的需求激增 [1] 行业供需与周期展望 - 瑞银分析师预计，全球存储行业出现“有意义的供给缓解”最早也要到2028年前后 [1] - 在此之前，AI数据中心建设所带来的结构性需求，将持续强化Memory产业链的景气度与议价能力 [1] 短期投资主题与市场结构 - 瑞银建议短期聚焦两大几近垄断的HDD厂商——希捷与西部数据 [1] - 可将两家公司共同视为“存储景气度周期型的短期交易主题”，其逻辑基于行业高度集中、供给受控以及需求阶段性回暖带来的价格与利润弹性 [1]

行业动态与市场表现 - 存储概念股持续走强，西部数据股价上涨超过8%，闪迪股价上涨超过5%，希捷科技股价上涨超过4%，三家公司股价均再创历史新高 [1] - 西部数据董事会已批准追加40亿美元用于股票回购 [1] 行业供需与景气度分析 - 瑞银分析师预计，全球存储行业出现有意义的供给缓解最早也要到2028年前后 [1] - 在供给缓解之前，AI数据中心建设所带来的结构性需求将持续强化Memory产业链的景气度与议价能力 [1] 投资主题与公司聚焦 - 瑞银建议短期聚焦两大几近垄断的HDD厂商——希捷与西部数据 [1] - 可将希捷与西部数据共同视为存储景气度周期型的短期交易主题 [1] - 该主题受益于行业高度集中、供给受控以及需求阶段性回暖带来的价格与利润弹性 [1]

美股市场整体表现 - 美股三大指数开盘涨跌不一 纳指涨0.34% 道指跌0.05% 标普500指数涨0.15% [1] - 存储概念板块持续走强 西部数据股价涨超4% 闪迪股价涨超5% [1] - Palantir股价大涨超11% 因其第四季度业绩大幅超出市场预期 [1] - PayPal股价大跌超18% 因其第四季度业绩不及市场预期 [1] PayPal (PYPL) 第四季度及全年业绩 - 第四季度净营收87亿美元 同比增长4% [2] - 第四季度GAAP净利润14.37亿美元 同比增长28% [2] - 第四季度GAAP每股收益1.53美元 同比增长38% [2] - 2025年全年总营收332亿美元 同比增长4% [2] - 2025年全年GAAP净利润52.33亿美元 同比增长26% [2] - 2025年全年GAAP每股收益5.41美元 同比增长35% [2] - 财报发布后 公司股价在美股盘前大跌逾17% [2] 辉瑞 (PFE) 第四季度业绩及未来指引 - 第四季度营收175.6亿美元 [3] - 第四季度调整后每股收益0.66美元 [3] - 公司维持2026年全年业绩预测 预计营收在595亿美元至625亿美元之间 调整后每股收益在2.80美元至3.00美元之间 [3] 百事公司 (PEP) 第四季度业绩 - 第四季度净营收293.4亿美元 同比增长5.6% [4] - 第四季度每股收益1.85美元 上年同期为1.11美元 [4] - 第四季度核心每股收益2.26美元 上年同期为1.96美元 [4] 默沙东 (MRK) 第四季度及全年业绩 - 第四季度全球销售额164亿美元 同比增长5% [5] - 第四季度GAAP净利润29.63亿美元 同比减少21% [5] - 第四季度GAAP每股收益1.19美元 同比减少20% [5] - 2025年全年全球销售额650.11亿美元 同比增长2% [5] - 2025年全年GAAP净利润182.54亿美元 同比增长7% [5] - 2025年全年GAAP每股收益6.74美元 同比增长8% [5] 西门子能源 (SMEGF) 资本开支与扩张计划 - 宣布将投入10亿美元扩大美国本土制造产能 [6] - 计划将大幅增加员工规模 计划包含多项现有工厂扩建项目 [6] - 投资将用于提升变压器生产与维修能力 并强化美国本土大型燃气轮机制造 [6] - 将在密西西比州新建工厂 生产关键电网组件 [6] - 该计划预计将在制造、运营和工程领域创造超过1500个高技能岗位 [6]

美股市场整体表现 - 美股三大指数开盘涨跌不一 纳斯达克指数上涨0.34% 道琼斯工业平均指数下跌0.05% 标普500指数上涨0.15% [1] 存储行业表现 - 存储概念股持续走强 西部数据股价上涨超过4% 闪迪股价上涨超过5% [1] 公司业绩与股价表现 - Palantir公司第四季度业绩大幅超出市场预期 股价大涨超过11% [1] - PayPal公司第四季度业绩不及市场预期 股价大跌超过18% [1]

全球存储市场行业景气度分析 - 存储芯片核心品类价格涨势强劲且预期持续上调 2026年第一季度一般型DRAM合约价从季增55%-60%上调至上涨90%-95% NAND闪存产品合约价预计从季增33%-38%上调至55%-60% [1] - 行业上行的核心驱动力来自AI需求爆发式增长 AI服务器内存需求是普通服务器的8-10倍 同时消费电子市场库存去化完成 个人电脑和智能手机出货量复苏 双重需求叠加放大产品缺口 [1] - 供给端结构性收缩加剧行业紧平衡 全球头部存储厂商如三星 SK海力士将80%以上先进产能转向高毛利率的HBM领域 导致成熟制程产能大幅缩减 [1] 国内存储产业链发展机遇 - 上游国内存储芯片厂商有望承接海外厂商成熟制程留下的市场空间 DDR4 3D NAND等产品有望抢占更多市场份额 设备和材料领域也将依托存储厂商扩产需求实现同步增长 [2] - 产业链传导效应凸显 上游芯片涨价红利持续向下渗透 中游存储器厂商迎来发展窗口期 [2] 时空科技收购嘉合劲威的战略布局 - 时空科技拟通过收购国内头部内存模组厂商嘉合劲威 深度切入高景气存储赛道 把握行业超级周期机遇 打造公司第二增长曲线 [2][3] - 嘉合劲威是国家高新技术企业 专精特新企业 深耕DRAM NAND模组领域 旗下拥有光威 阿斯加特 神可三大品牌 分别覆盖大众消费市场和游戏电竞赛道 [2] - 嘉合劲威在全球第三方内存模组厂商中市场占有率稳居全球第二 技术布局聚焦MRDIMM内存研发 以抢占AI存储技术高地 该产品能提升AI运算效率并降低硬件成本 适配服务器 工作站等AI应用场景 [2]

市场整体表现 - A股市场在经历昨日冰点后今日全线反弹，港股早盘高开修复但盘中因利空消息急跌，最终收盘微涨0.22% [1] - 市场情绪受多种“小作文”传言影响，涉及游戏税率、寒武纪等，导致相关板块及个股出现剧烈波动 [1][2][3] - 资金流向发生切换，前期资金被贵金属及大宗商品吸引，目前重新聚焦于航天、存储等板块 [3][5] 贵金属板块 - 黄金股今日反弹，主要受地缘政治及核谈判消息影响，美国总统特使与伊朗外长计划会面讨论核协议 [1] - 万国黄金集团预期2025年度公司拥有人应占溢利约14亿至15亿元，同比增长约143%至161%，股价反弹超13% [1] - 紫金黄金国际、赤峰黄金等反弹超7%，板块波动大，被视为超跌反弹 [1] 互联网与游戏行业 - 市场传言金融业及互联网增值服务（如游戏内购、广告）税率可能从6%调高至32%，但专家指出增值税最高税率仅为13%，传言缺乏可信度 [2] - 该传言导致腾讯股价跌近3% [2] - 谷歌发布生成式世界模型Genie 3，能一句话生成可玩游戏世界，引发美股游戏与广告技术板块抛售，但机构认为其颠覆游戏行业为时尚早 [2] 航天与太空计算 - SpaceX申请发射并运营由至多100万颗卫星组成的星座，并建设轨道AI数据中心网络，消息发酵带动资金聚焦航天板块 [3] - 中集集团旗下中集安瑞科因航天概念涨超8%，中集集团自身大涨近15% [4] - 太空算力方向表现强劲，钧达股份作为光伏算力品种大涨近24%，参股概念的金隅集团、金风科技分别涨超10%和5% [4] 存储芯片行业 - 隔夜美股存储四巨头（闪迪、美光、希捷科技、西部数据）集体大幅收涨，其中NAND巨头闪迪涨幅达15.44% [5] - 港股相关公司跟涨，兆易创新、上海复旦均涨4%，纳芯微涨超10%，长飞光纤光缆再涨超12% [5] 博彩行业 - 澳门1月博彩毛收入226.33亿澳门元，同比增长24%，环比增长8.4%，优于市场预期 [5] - 因农历新年假期全落在2月，摩根士丹利预计2月收入将同比增长22% [5] - 博彩股集体走强，新濠国际发展、永利澳门、银河娱乐等均涨超3% [5] 工程机械行业 - 行业进入设备替换周期，2015-2021年销售高峰的设备进入7-9年替换期，预计2026年挖掘机更新需求约20万台，占比超40% [6] - 行业龙头海外收入占比普遍超50%，利润贡献超65% [6] - 2025年出口额601.69亿美元，同比增长13.8%，东南亚、中东、非洲等市场需求旺盛 [6] - 相关个股大涨，中联重科涨近10%，三一重工、三一国际、潍柴动力涨超7% [6] 消费电子与有色金属 - 苹果2026财年首季营收同比增长16%超预期，主要由iPhone销售强劲及中国市场复苏带动，果链公司高伟电子、丘钛科技均涨超7% [7] - 中国有色金属工业协会研究将贸易量大、易变现的铜精矿纳入储备范围，江西铜业、洛阳钼业涨超5% [7] 农业与农机政策 - 中央一号文件发布，提出提升农业科技创新效能，加快高端智能、丘陵山区适用农机装备研发应用，加强林草机械装备研发推广 [7] - 促进人工智能与农业发展相结合，拓展无人机、物联网、机器人等应用场景，加快农业生物制造关键技术创新 [7] 人形机器人产业 - 浙江大学发布全球首款峰值速度达10米/秒的全尺寸人形机器人“Bolt”，身高175cm，体重75kg，标志我国在该领域取得重要突破 [8] - 智元机器人宣布将于2月8日举办全球首个大型机器人晚会《机器人奇妙夜》 [8] - 主要相关品种包括优必选、三花智控、越疆、卧安机器人 [9] 港口航运个股 - 中远海运港口旗下CSP Spain毕尔巴鄂码头新开两条地中海航运主干航线，分别覆盖跨大西洋及欧洲-西非-南美航线，提升贸易效率并拓展新兴市场通道 [10] - 公司运营39个港口、375个泊位，年处理能力约1.24亿标准箱，覆盖全球关键节点 [11] - 公司正优化海外资产组合，增加南美、东南亚等新兴市场布局，重点项目包括秘鲁钱凯码头（目标南美市占15%）、沙特朱拜勒无水港、苏科纳红海码头等 [11]

美股存储板块市场表现 - 2024年2月3日美股盘前交易时段，存储板块整体走高[2] - 美光科技股价上涨1.8%[2] - 闪迪股价上涨3.2%[2] - 西部数据股价上涨2.3%[2]

文章核心观点 - 存储行业，特别是NAND闪存芯片，正迎来由人工智能需求驱动的结构性上涨周期，供应紧张局面预计将持续，支撑行业定价权和盈利能力 [4][5][6] - 闪迪公司凭借强劲的财务表现、超预期的业绩指引以及在企业级市场的领先地位，获得华尔街分析师集体看好，多家机构大幅上调其目标价和盈利预期 [1][4][5][10] 公司财务表现与业绩指引 - 第二财季（截至1月2日）营收为30.3亿美元，环比增长31%，高于市场预期的26.4亿美元 [4] - 第二财季调整后每股收益为6.20美元，几乎是市场普遍预期3.33美元的两倍 [4] - 按GAAP计算，第二财季净利润飙升至8.03亿美元，较去年同期的1.04亿美元增长672% [4] - 第二财季毛利率提升至51.1%，自由现金流同比增长超过1000% [4] - 第三财季业绩指引远超市场预期：预计营收44亿至48亿美元，非GAAP每股收益12至14美元，非GAAP毛利率预计进一步上升至65%至67% [4] 华尔街分析师观点与目标价调整 - 伯恩斯坦将目标价从580美元上调至1000美元，意味着较当前约665美元的股价有超过50%的上涨空间 [1][5][9] - 高盛将12个月目标价从320美元上调至700美元 [5] - 韦德布什证券将目标价从600美元上调至740美元 [5] - 巴克莱银行将目标价从385美元上调至750美元 [5] - 花旗集团将目标价上调至750美元 [5] - 摩根士丹利将目标价设定为690美元 [5] - 美国银行将目标价从390美元上调至850美元 [5] 行业需求与前景 - 人工智能需求发生巨大变化，预计到2026年，数据中心EB级存储需求将增长60%以上 [5] - 供应紧张的局面预计将持续到2026年以后，这将支撑行业定价权 [5] - 边缘人工智能和去中心化推理带来结构性需求 [7] - 以2027年需求为例，新AI系统架构新增NAND需求大约在75-100艾字节之间，下一年该数字可能会翻倍 [8] 公司盈利能力驱动因素 - NAND闪存价格预计将出现前所未有的反弹，迎来超高利润周期，2027年毛利率有望达到75% [6] - 利润率扩张驱动力来自NAND价格上涨、显著的成本下降和产品组合优化 [8] - 第二财季工厂启动成本降至2400万美元，低于上季度的7200万美元，预计未来将完全消除 [9] - 企业级固态硬盘（eSSD）市场领先，TLC企业级硬盘已获得第二家超大规模数据中心客户认证 [10] 华尔街盈利预期 - 伯恩斯坦预测闪迪2027财年（截至27年6月）每股盈利有望达到90.96美元，1000美元目标价对应市盈率仅为11倍 [9] - 巴克莱将闪迪2027财年每股盈利预期从28.51美元大幅提升至108美元，为华尔街主流投行最高预期，按当前665美元股价计算市盈率仅6倍 [12]

投资方法论与核心逻辑 - 投资分析基于“第一性原理”，认为AI系统的最终表现取决于供应链中最短的短板环节，而非最强的部分 [2] - 科技投资应避免因果倒置，核心逻辑是技术趋势（如大模型参数和上下文长度增加）驱动需求爆发，而非因涨价而看好 [2][11] - 当技术从概念（0到1）走向规模化（1到10）时，利润分配会向扩产速度跟不上需求的“瓶颈环节”倾斜 [10] - 未来的生产力重心正从人力向硬件资产（如算力和存储）转移，持有科技资产是在生产力变革中守住财务分位的关键 [6] AI时代存储行业的投资机会 - 存储是AI供应链的短板，其需求增长因模型多模态化、AI代理时代上下文增加而呈现非线性、加速型增长 [8][11] - 存储增速显著快于GPU，架构上GPU直连SSD等优化相当于平白增加了一块需求，而存储供需本就极度紧张 [11] - 预计到2026年，超过一半的存储采购将来自AI数据中心，需求端对价格不敏感，形成了价格上涨、供给受限、需求不减的结构性变化 [15] - 供给端受限于极高的资本开支（数十亿到数百亿美金级别）、长建设周期以及HBM等高阶存储的技术壁垒（如TSV深度、堆叠工艺），产能增长受限，预计到2027年前年增长约15% [14][15][16] - 存储正从大众周期品走向定制化、常态化和长单化，HBM是纯定制化产品，价格通过长协锁定，盈利波动率下降，估值逻辑从周期品的5-7倍PE转向更合理的水平（如次年10倍PE） [15][16] - 此轮可能是存储的“超级周期”，不仅HBM在涨，因产能资源倾斜，连DDR4等成熟制程产品涨幅也很大，呈现全行业共振 [19] 存储行业竞争格局与标的分析 - 在HBM技术上，SK海力士通过与台积电在设计初期协同，在高层数堆叠良率上具有领先优势，先发优势极强 [5][18] - HBM是跟着下游算力需求迭代的定制化产品，SK海力士持续开发下一代产品，不担心竞争对手短期追赶 [19] - 全球存储龙头中，美光在美股交易更方便，而SK海力士和三星在韩国市场估值更有优势，美光市盈率比后两者贵约1倍 [17] - 闪迪、铠侠在SSD领域占比高，将直接受益于GPU直连SSD等效率提升带来的需求；SK海力士在SSD领域也有相当占比 [29] AI算力基建与其他环节机会 - AI资本开支仍在持续扩张，日本上游器件厂商基于确定的前置订单进行平稳持续的产能扩张，表明远期需求仍在推进 [20] - 光模块是AI建设的前瞻指标（有6个月前置期），因“机柜内连接数”指数级膨胀，需求有支撑，2026年可能还有从“柜外连接”转向“柜内互联”的结构性机会 [20] - 但系统瓶颈可能在存储端爆发，例如预订30GW光模块但存储产能只能支持15GW，因此当前配置更重存储而非光模块 [21] - 大厂资本开支逻辑是“供应链安全”大于“价格”，保供能力是第一位的 [21] - 网络设备价值占比预计将从过去的6%-7%提升至2026年的约15%，存储、网络设备、光学器件、电力等短板环节价值量都会提升 [23] - GPU的总量和利润盘子会变大，但在系统中的价值占比可能下降 [24] - 液冷和电源管理的价值量占比会显著提升，但相关中国公司多为制造业而非高科技企业，利润率和估值水平不同，订单份额像“盲盒” [29] - 英伟达自身股价可能不涨，但其技术变革会带来产业链利润重新分配，其上千亿美金利润的1%划给其他公司就可能带来后者利润的爆炸式增长 [30] AI投资的时代背景与叙事变化 - AI时代出现了对价格敏感度很低的强力购买者（如AI巨头），这改变了如存储等大宗品的定价逻辑，替代与压缩需求的弹性下降 [26] - 叙事经济学框架在2025年起到主导作用，大量不可证伪的叙事或慢变量在资产定价中作用突显，导致PE和估值的提升速度快于盈利提升 [27][28] A股投资与科技应用落地 - A股基本面定价因子通常不超过30%，股价反映预期速度快，专业机构需基于产业真相决策并严苛选择标的 [7] - 2026年AI商业化收入预计主要来自云端（50%）、广告（35%）和订阅（15%），广告领域是典型的业绩兑现 [37] - 从数字助理到全能智能体的演变将引发AI手机、IPC等端侧流量入口的白热化争夺 [37] 1. 美股SaaS逻辑因AI替代人力受损，但中国可能实现“结果交付”的变革，如阿里、腾讯、字节通过AI提升效率，利润盘子可能变大 [37] - 国产算力在2024年也有机会，但国内投资者预期前置，股价高点可能提前于利润兑现出现 [38] 其他行业投资观点 - 创新药投资重点不在于BD（商务合作）本身，而在于合作后产品在海外各阶段的数据进展及未来能产生的现金流，核心永远是现金流 [34] - 对于有高海外权益占比（如40%）的公司，其数据在海外逐步验证后的逻辑可能接近百济神州 [34] - 需要重点规避算力租赁公司（如甲骨文），需监测其单位算力回收周期、续约价格与利用率、资本开支扩张时的资金成本变化 [30][31]

市场表现与资金流向 - 2月3日，存储、半导体设备、卫星产业等热门板块走强，半导体设备ETF（561980）午后上涨1.25%，一度涨超1.8%，实时成交额2.23亿元 [1] - 半导体设备ETF（561980）最近10个交易日累计获得资金净流入约4.83亿元 [1] - 成份股中，长川科技、华峰测控涨超6%，神工股份涨超5%，中微公司、中科飞测涨超3%，盛美上海、晶瑞电材、华海清科、南大光电等多股拉升 [1] 行业景气度与业绩 - 正值年报披露高峰期，国内外多家半导体设备厂商与设计龙头业绩高增 [1] - 中证半导指数前十大成份股如中微公司、长川科技、寒武纪等陆续公布年报预告，均实现营收、净利双增长 [1] - 寒武纪、中科飞测首次实现归母净利润扭亏为盈 [1] - 国际半导体设备龙头ASML（阿斯麦）、KLA（科磊）最新财报业绩全面超预期 [1] - 2025年第三季度，全球半导体设备销售额同比增长11%，达到336.6亿美元 [11] - 国际半导体产业协会（SEMI）指出，2025年全球半导体制造设备总销售额预计将同比增长13.7%，创下历史新高 [11] - 国产芯片设计龙头（寒武纪）2025年净利润预计为18.5-21.5亿元，首次实现年度盈利，预计营收60-70亿元，同比增长410%-496% [8] 国产设备进展与全球地位 - 截至2025年年底，国产设备平台型龙头北方华创正式跻身全球芯片设备制造商TOP5，刻蚀设备龙头中微公司新进榜单、排名第13 [1][6] - 国产设备平台型龙头从2022年全球第八上升至排名第五 [6] 存储芯片周期与需求 - 存储涨价大周期正史诗级上线，全球多家存储巨头扩产计划为设备需求提供长期确定性 [2] - 三星电子与SK海力士均计划扩大尖端NAND闪存产能 [2] - 全球晶圆厂代工龙头台积电在未来10年规划的产能扩充幅度将超过100% [2] - 仅NVIDIA一家产能需求就已呈现倍数成长 [2] - AI驱动的逻辑、存储扩产需求持续向上 [2] - 存储涨价效应从AI扩散到CPU、封测、晶圆等芯片细分领域 [7] - 根据TrendForce，2026年第一季度通用DRAM合约价格预计涨价55%-60%，NAND闪存预计涨价33%-38%，消费级大容量QLC涨价≥40% [7] - AI大模型训练和推理需求的快速增长是此轮存储行业复苏的核心动力，高性能存储产品需求呈现爆发式增长 [26] 指数特征与表现 - 半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导体产业指数（中证半导），重仓中微公司、北方华创等设备龙头以及晶圆厂龙头中芯国际，芯片设计龙头海光信息、寒武纪和材料龙头南大光电等 [2] - 中证半导指数前十大成份股权重集中度约75% [2][16] - 指数更侧重上/中游设备、材料、设计等，合计占比超90% [3][16] - 截至1月30日，中证半导指数2020年至今涨幅超过283%，2025年至今最大涨幅超过112% [3][20] - 上一轮半导体上行周期，中证半导区间最大涨幅超过690% [3] - 中证半导指数表现大幅领先科创芯片、半导体材料设备、国证芯片等同类指数 [3][20][23] 机构观点 - 中信建投指出，2025年第四季度ASML新签订单超预期，中国大陆收入绝对值近历史高点，看好后续先进逻辑扩产加速以及存储大幅扩产 [2] - 国泰海通指出，全球半导体设备龙头第四季度新增订单额飙升至132亿欧元，创下历史新高，达到市场普遍预期（约66亿至70亿欧元）的近两倍，标志着行业已进入强劲上升通道 [24] - 银河证券认为，AI正驱动新一轮半导体周期上行，叠加“半导体通胀”，存储价格短期快速上涨，随着国产GPU公司陆续上市，有望带动上游晶圆代工需求 [25] - 信达证券指出，AI驱动存储涨价效应扩散，HBM成为头部厂商业绩增长支柱，服务器DRAM、企业级SSD需求同步提升 [26]