凌云光 - 控股股东及实际控制人承诺自2025年7月7日起12个月内不减持公司股份 [1] - 主营业务为机器视觉和光通信的研发、生产和销售 [1] - 所属行业为机械设备–专用设备–其他专用设备 [1] 城地香江 - 全资子公司签订中国移动数据中心机房楼项目合同，金额16.32亿元，工期92天 [1] - 主营业务为IDC全生命周期服务，包括数据中心投资及运营等 [1] - 所属行业为计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ [1] 鼎阳科技 - 发布5GHz高端任意波形发生器，具备4个模拟输出通道，存储深度4 Gpts [2] - 主营业务为通用电子测试测量仪器的研发、生产和销售 [3] - 所属行业为机械设备–通用设备–仪器仪表 [2] 恒瑞医药 - 完成股份回购计划，回购1290.51万股，占总股本0.20%，金额6.01亿元 [4] - 主营业务为药品的研发、生产和销售 [5] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [4] ST香雪 - TAEST1901注射液临床试验获批准，适应症为晚期胃癌 [5] - 主营业务为现代中药及中药饮片的研发、生产与销售 [5] - 所属行业为医药生物–中药Ⅱ–中药Ⅲ [5] 鱼跃医疗 - AED产品获欧盟MDR认证，有效期至2030年5月11日 [6] - 主营业务为医疗器械产品及解决方案的研发、制造和销售 [7] - 所属行业为医药生物–医疗器械–医疗设备 [6] 海航控股 - 4月收入客公里同比增长10.33%，货运及邮运量同比增长23.20% [7] - 主营业务为定期、不定期航空客、货运输 [7] - 所属行业为交通运输–航空机场–航空运输 [7] 春晖智控 - 参股公司春晖仪表终止在全国中小企业股份转让系统挂牌 [8] - 主营业务为流体控制阀和控制系统的研发、生产和销售 [9] - 所属行业为机械设备–通用设备–金属制品 [8] 德林海 - 股东拟减持不超过3%公司股份，数量不超过339万股 [10] - 主营业务为湖库富营养化内源治理的开发、设计 [11] - 所属行业为环保–环境治理–水务及水治理 [10] 维业股份 - 2股东拟合计减持不超过2%公司股份，各占1% [12] - 主营业务为建筑装饰设计与施工及土木工程建筑 [13] - 所属行业为建筑装饰–装修装饰Ⅱ–装修装饰Ⅲ [12] 绿盟科技 - 网安基金拟减持不超过3%公司股份，数量不超过2397.93万股 [14] - 主营业务为企业级全线网络安全产品、安全解决方案和安全运营服务 [15] - 所属行业为计算机–软件开发–横向通用软件 [14] 泸天化 - 股东累计增持1.02%公司股份，数量1595.57万股 [15] - 主营业务为生产与销售化肥类产品 [16] - 所属行业为基础化工–农化制品–氮肥 [15] 哈药股份 - 全资子公司拟收购三精千鹤42.82%股权，金额2344.60万元 [17] - 主营业务为医药研发与制造、批发与零售 [18] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [17] 赣锋锂业 - 部分董事及高管拟向深圳易储增资3080万元 [19] - 主营业务涵盖锂资源开发、锂盐深加工等多个环节 [19] - 所属行业为有色金属–能源金属–锂 [19] 中红医疗 - 控股子公司参与集中带量采购项目拟中选 [20] - 主营业务为一次性健康防护用品、医用无菌器械等 [20] - 所属行业为医药生物–医疗器械–医疗耗材 [20] 金凯生科 - 蓝区基金拟减持不超过3%公司股份，数量不超过361.2万股 [21] - 主营业务为小分子药物中间体及原料药的定制研发生产服务 [22] - 所属行业为医药生物–医疗服务–医疗研发外包 [21] 航新科技 - 原控股股东拟减持不超过3%公司股份，数量不超过736.29万股 [22] - 主营业务为设备研制及保障、航空维修及服务 [22] - 所属行业为国防军工–航空装备Ⅱ–航空装备Ⅲ [22] 银河磁体 - 董事兼总经理拟减持不超过0.79%公司股份，数量不超过255万股 [23] - 主营业务为粘结钕铁硼稀土磁体元件及部件的研发、生产和销售 [23] - 所属行业为有色金属–金属新材料–磁性材料 [23] 卓翼科技 - 控股股东部分股份将被司法拍卖，数量7075.39万股，占总股本12.48% [24] - 主营业务为网络通讯、消费电子、智能终端类产品的研发、制造与销售 [24] - 所属行业为电子–消费电子–消费电子零部件及组装 [24] 新五丰 - 与法国科普利信集团成立合资公司，注册资本8000万元，新五丰持股51% [24] - 主营业务为生猪养殖、肉品销售、饲料加工 [25] - 所属行业为农林牧渔–养殖业–生猪养殖 [24] 中成股份 - 筹划发行股份购买资产事项，股票停牌 [26] - 主营业务为成套设备与技术进出口、环境科技和复合材料生产 [27] - 所属行业为商贸零售–贸易Ⅱ–贸易Ⅲ [26]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024年板块内部盈利分化，黄金、铜、铝板块表现较好；2025Q1黄金及工业金属板块盈利继续提升，能源金属盈利筑底 [5] - 25Q1增配贵金属及工业金属 [5] - 投资建议两手准备，看好贵金属&稀土永磁板块投资机会，贵金属长牛逻辑未变，稀土永磁价格上行趋势明确 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾：贵金属表现亮眼 - 24年全年有色板块上涨32%，跑输沪深300指数115pc，工业金属、贵金属分别上涨122%、85%，能源金属板块下跌210%；25Q1有色板块上涨120%，跑赢沪深300指数132pc，贵金属、工业金属、小金属、能源金属分别上涨255%、133%、67%、50% [14] - 24年贵金属及部分小金属涨幅靠前，能源金属价格大幅走弱；25Q1贵金属、锑价大幅上行 [15] 黄金：金价持续创新高，板块业绩高增 - 2024年黄金均价559.4元/克，同比上涨24.2%，黄金板块营业收入2820亿元，同比增长23%，净利润149.72亿元，同比增长52% [18] - 2025Q1黄金均价672.2元/克，同比上涨37%，环比上涨9%，黄金板块营业收入818亿元，同比增长22%，环比增长24%，净利润47.31亿元，同比增长47%，环比增长25% [30] 铜：价格中枢上移，板块盈利进一步上移 - 2024年铜价前高后低，全年均价7.5万元/吨，同比上涨10.3%，铜板块营业收入14452亿元，同比增长7%，净利润754.81亿元，同比增长40% [34] - 2025Q1铜均价7.7万元/吨，同比上涨11.4%，环比上涨2.7%，铜板块营业收入3357亿元，同比增长3%，环比下降8%，净利润233亿元，同比增长50%，环比增长24% [48] 铝：氧化铝价格下行，25Q1板块盈利提升 - 2024年电解铝均价2.0万元/吨，同比上涨7.2%，氧化铝均价4074元/吨，同比上涨39.9%，电解铝板块营业收入4207亿元，同比增长8%，净利润410.28亿元，同比增长27%，板块内部盈利分化 [57] - 2025Q1电解铝均价2.1万元/吨，同比上涨7.7%，环比下跌0.1%，氧化铝均价3847.4元/吨，同比上涨15.7%，环比下跌27.9%，电解铝板块营业收入1032亿元，同比增长16%，环比下降9%，净利润109.75亿元，同比增长29%，环比增长24% [72] 锂：价格下行，盈利承压 - 2024年电池级碳酸锂均价9.0万元/吨，同比下跌65.1%，锂精矿均价939.7美元/吨，同比下跌74%，锂板块营业收入610亿元，同比下降48%，净利润 - 13.23亿元，同比下降104% [77] - 2025Q1电池级碳酸锂均价7.6万元/吨，同比下降26%，环比下跌0.3%，锂精矿均价834.4美元/吨，同比下跌17%，环比上涨5.8%，锂板块营业收入126亿元，同比 - 14%，环比 - 19%，净利润4.64亿元，同比 + 159%，环比 + 114% [91] 稀土永磁：25Q1价格底部向上，盈利修复 - 2024年氧化镨钕均价39.3万元/吨，同比下跌26.1%，氧化铽均价5753万元/吨，同比下跌37.5%，稀土板块营业收入600亿元，同比下降21%，净利润12.11亿元，同比下降67%；永磁板块营业收入328亿元，同比下降6%，净利润10.61亿元，同比下降30% [101] - 2025Q1氧化镨钕均价43.0万元/吨，同比上涨12.3%，环比上涨3.4%，氧化铽均价6215万元/吨，同比上涨90%，环比上涨7.1%，稀土板块营业收入145亿元，同比 + 36%，环比 - 25%，净利润8.67亿元，同比 + 221%，环比 + 13%；永磁板块营业收入72亿元，同比 + 6%，环比 - 14%，净利润4.4亿元，同比 + 107%，环比 + 122% [130] Q1持仓分析：增配贵金属及工业金属 - 25Q1有色金属板块基金配置比例为4.34%，环比增配1.50pc，超配1.57pc，基金明显增配工业金属及贵金属，能源金属配置比例为0.29%，继续维持低位，环比减配0.01pc [143] - 有色板块持仓前十企业分别是紫金矿业、云铝股份等；Q1增仓TOP10分别为紫金矿业、山东黄金等；减仓较多的为能源金属标的中矿资源、盛新锂能等 [147]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 本周有色金属板块普遍上涨，各金属品种价格和库存有不同表现，黄金价格波动加剧，工业金属中铜价受宏观和供需影响、铝价短期震荡，能源金属中锂价短期或企稳、金属硅价震荡弱行 [1][2][3][12] 根据相关目录分别进行总结 周度数据跟踪 板块&公司涨跌 - 本周有色金属板块普遍上涨，申万有色金属指数上涨 2.0%；二级子板块涨跌不一，金属材料涨 5.5%，小金属涨 4.7%；三级子板块中磁性材料涨 5.9%，其他金属新材料涨 5.0% [12][16] - 股票涨幅前三为豪美新材+19%、章源钨业+19%、诺德股份+14%；跌幅前三为嘉元科技 -9%、中孚实业 -5%、鹏欣资源 -4% [17] 价格及库存变动 - 贵金属：COMEX 黄金涨 2.5%至 3329 美元/盎司，COMEX 白银涨 2.1%至 32.93 美元/盎司，SHFE 黄金涨 1.0%至 788.4 元/克，SHFE 白银跌 0.2%至 8168 元/千克 [17] - 基本金属：SHFE 铜涨 0.3%至 77450 元/吨，LME 铜涨 0.9%至 9446 美元/吨；SHFE 铝跌 1.6%至 19585 元/吨，LME 铝跌 0.6%至 2418 美元/吨等 [19] - 能源金属：工业级碳酸锂跌 3.9%至 6.4 万元/吨，电池级碳酸锂跌 4.0%至 6.5 万元/吨等 [23] - 稀土金属：氧化镨钕涨 1.6%至 42 万元/吨，镨钕金属涨 1.9%至 51 万元/吨等 [25] - 小金属：黑钨精矿（65% WO3）涨 2.7%至 15.4 万元/吨，APT 涨 1.8%至 22.3 万元/吨等 [27] - 交易所基本金属库存：铝、铜、锌等库存有不同程度的周度、月度、季度和年度变动 [29] 公司公告跟踪 - 金诚信拟追加收购 CMHColombiaS.A.S.之 5%股权，出资 2.3122 亿美元用于 Alacran 铜金银矿项目建设；拟收购 CMH 公司 5%股权并取得控制权，交易对价含 1000 万美元及或有对价 [31] - 兴业银锡拟指定全资子公司以每股 0.24 澳元要约收购目标公司股份，要约期可延长至 2025 年 10 月 31 日 [31] 贵金属 - 本周黄金多空因素交织，价格波动加剧；关税方面，中方评估美方关税缓和信号，美英达成贸易协议提振股市；利率方面，美联储维持利率不变，鲍威尔发言偏鹰；供需方面，中国央行连续六月增持黄金，4 月末黄金储备报 7377 万盎司，环比增加 7 万盎司；4 月 COMEX 黄金均价/最高/最低价格或成未来金价参考支撑位 [1][32] 工业金属 铜 - 宏观预期好转，供需面韧性限制下跌空间；宏观上，美联储维持利率不变、鲍威尔鹰派言论使美元指数上行压制铜价，关税缓和预期下宏观环境转松；库存本周全球铜库存 58.1 万吨，环比 -0.1 万吨；供给上，现货精矿 TC 下挫，全球原料趋紧，冶炼利润受限；需求上，一季度电网投资完成额 956 亿元，同比 +24.8%，中期需谨慎关税多变扰动 [2][47] 铝 - 国家利好政策提振&能源价格支撑，短期铝价震荡运行；海外方面，美国汽车补偿公告及贸易消息影响外盘铝价，欧盟政策及美联储利率态度使外盘铝价下跌；国内方面，政策托底，消费数据增长，市场信心提升；供应上，山东产能转移未影响行业开工产能，本周理论运行产能 4383.50 万吨持稳；库存节后铝锭社会库存 66.37 万吨，较节前减少 1.03 万吨；需求上，铝棒、铝板产量分化；短期供应或小幅增加，需求一般，但政策和能源价格或支撑铝价，中远期铝价有向上弹性 [2][60][61] 镍 - 下游持续施压，镍铁价格震荡下行；价格上，SHFE 镍跌 0.2%至 12.35 万元/吨，高镍铁跌 2.1%至 945 元/镍；供需上，供给端菲律宾镍矿资源销售和发运情况影响供应，印尼降雨影响镍矿供应；需求端下游部分领域需求增长，钢厂排产虽有下行但刚性需求仍在，对高报镍铁价格承接有限，预计短期镍价偏弱震荡，原料稀缺提供底部支撑 [93] 能源金属 锂 - 库存迎来拐点&动力电池排产高增，预计短期锂价企稳；价格上，电碳下跌 4.0%至 6.5 万元/吨，电氢下跌 1.8%至 7.1 万元/吨；供给上，本周碳酸锂产量环增 27%至 1.83 万吨，开工率 42%，去库 464 吨至 13.16 万吨，4 月智利出口至中国锂盐同环比增加；需求上，4 月乘/电销量及渗透率情况，5 月动力电池排产同环比大增；基本面看，本周锂盐供应环比增加且首次去库，智利出口同比增速收窄，供应商成本压力压制供应，需求端排产增加或形成补库需求，短期供强需弱格局有望缓解 [3][101][102] 钴 - 原料紧张支撑钴价维持高位震荡；价格端，国内电解钴价格持平，硫酸钴跌 0.1%，MB 钴涨 0.6%；供需上，供应端部分厂家缩紧产量，需求端下游部分领域需求增长，大动力市场缺乏新增需求拉动，预计钴价短期维持高位震荡 [127] 金属硅 - 库存高位制约硅价，供需宽松格局难改短期硅价震荡弱行；库存端，中国社会库存 59.6 万吨，周度减少 0.7 万吨；成本端，部分原料价格和电价有变动，金属硅 553平均成本月跌 2.31%，利润月度增长；供给端，西北开炉偏弱，四川开工率增加，云南开工意向弱，本周产量周度减少；需求端，有机硅、多晶硅、铝合金企业对金属硅需求变动小，价格上涨缺乏动力，库存压力大且价格已跌破成本线，下方空间不大 [135] 稀土&磁材 - 报告展示了中钇富铕矿、稀土精矿、轻稀土镨钕、轻稀土镧铈、重稀土镝、重稀土铽等价格走势，以及未列名稀土氧化物、美国稀土金属矿、氧化镨钕、稀土永磁等进出口情况 [169][172][174][176][179][181]

美国稀土法案的核心内容 - 美国国会通过法案直接针对限制稀土出口的国家 威胁不听话就可能被制裁 [1] - 法案赋予美国更多手段干涉和惩罚"让它不满意"的国家或企业 对全球产业链造成严重扰动 [5] - 法案暴露美国在新能源、半导体、军工材料等领域对稀土的依赖 以及优势地位不稳的焦虑 [3] 全球稀土资源格局 - 稀土资源全球分布不均 资源主权是国家战略利益的一部分 [3] - 中国已开始强调战略储备和优化出口结构 是对未来全球话语权的争夺 [5] - 除稀土外 钴、锂、镍等其他战略资源也将成为全球产业博弈的焦点 [5] 法案对产业链的影响 - 法案带来高度不确定性 对依赖精密零部件和高技术出口的企业形成压力 [5] - 全球资源型国家对资源出口管控高度敏感 资源已不仅是工业问题而是博弈筹码 [3][5] - 稀土开发和提炼技术门槛高、周期长 美国短期内难以找到替代方案 [5] 潜在市场反应 - 法案可能引发全球资源市场的连锁反应 包括盟友在内的政治考量 [5] - 企业和地区需要尽快表态 选择妥协或对抗单边霸权 [9] - 真正自信的国家不会通过法律工具维持优势 法案暴露美国的不安 [7]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 美国关税态度趋缓，外盘金属价格偏强震荡，黄金中期仍具备上涨动能，工业金属和能源金属各品种受不同因素影响价格走势各异，建议关注相关重点标的 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 周度数据跟踪 板块&公司涨跌 - 本周有色金属板块普遍下跌，全A来看申万有色金属指数下跌0.8%，二级子板块中贵金属跌1.8%、能源金属跌1.0%，三级子板块中黄金跌1.8%、铜板块跌0.9% [13][19] - 股票涨幅前三为华光新材+11%、宜安科技+9%、天奈科技+8%；跌幅前三为中洲特材-15%、诺德股份-13%、甬金股份-10% [20] 价格及库存变动 - 贵金属价格周内普遍下跌，如COMEX黄金跌2.5%、COMEX白银跌2.3% [23] - 基本金属价格多数下跌，如SHFE铜跌0.3%、SHFE铝跌0.6% [25] - 能源金属价格部分下跌，如工业级碳酸锂跌2.7%、电池级碳酸锂跌2.7% [27] - 稀土金属价格有涨有跌，如氧化镨钕涨1.4%、氧化镝跌0.3% [29] - 小金属价格部分上涨，如黑钨精矿涨0.7%、APT涨1.4% [31] - 交易所基本金属库存有变动，如铝LME库存周度降0.8万吨、SHFE库存周度降0.3万吨 [33] 公司公告跟踪 - 金诚信与西部矿业续签锡铁山铅锌矿矿山采矿生产承包合同，期限为2025年1月1日至2027年12月31日，预估合同金额约37,654万元 [35] - 容百科技拟使用自有及自筹资金不超过17.05亿元投资建设波兰正极材料一期2.5万吨项目 [35] 贵金属 - 黄金一季度黄金ETF流入推高全球总需求，中期仍具备上涨动能；短期特朗普释放缓和关税信号缓解避险情绪，推迟美联储降息时间；2025Q1全球黄金投资总需求量为552吨，同比暴增170%，其中黄金ETF净流入226吨是主因；一季度全球央行净购金244吨，同比减少21%但购金态势依旧强劲 [36] 工业金属 铜 - 库存继续回落，短期关税缓和铜价反弹；宏观上特朗普关税态度缓和提升市场风险偏好，美国经济硬数据有韧性支撑铜价；本周全球铜库存58.2万吨，环比降5.8万吨，其中国内去库6.8万吨；供给端现货精矿TC下挫，全球原料趋紧，供给端压力上行；需求端一季度电网投资完成额956亿元，同比增24.8%，精铜杆开工率环比微增，中期铜价依赖关税政策带来的宏观预期转变 [65] 铝 - 美联储偏鸽&国内政策共振，短期铝价震荡运行；海外美联储降息态度偏鸽推动外盘铝价上涨，国内出台政策稳定房地产市场；供应上山东产能置换、广西释放减产产能，本周电解铝行业理论运行产能4383.50万吨，较上周增加1万吨；需求上甘肃、四川铝棒企业需求不佳减产，铝板企业生产稳定；短期供应增加成本支撑减弱，但铝锭社会库存预计减少，国家政策提振市场情绪，预计现货铝价震荡运行，中远期铝价仍有向上弹性 [78] 镍 - 原料成本支撑镍盐价格偏强运行；周内SHFE镍跌1.7%，硫酸镍价格持平，高镍铁跌1.0%；供应端镍盐厂成本支撑强，部分镍盐厂原料库存不足5月或减产；需求端低价回收料生产的硫酸镍流通量趋紧，镍盐厂对原生料生产的硫酸镍询价活跃度提升；预计短期内镍价温和上涨 [103] 能源金属 锂 - 成本压力显化锂盐开工持续收窄，静待锂盐库存拐点；价格上本周电碳跌2.7%、电氢跌0.8%、碳酸锂期货主连跌3.1%，成本端锂辉石跌2.5%、锂云母跌4.1%；供给上本周碳酸锂产量环减14%，开工率45%，累库169吨至13.20万吨；需求上4月乘/电销量175/90万辆，渗透率51%；本周锂盐产量环比收窄，累库进程趋缓，行业供给端受成本及库存压力开工将受限，对锂价形成支撑但难驱动显著上行，预计短期锂价震荡，关注去库进程 [113][114] 钴 - 原料紧张支撑钴价维持高位震荡；价格端本周国内电解钴涨0.7%、硫酸钴涨0.1%，MB钴持平，钴中间品涨0.8%；供应端原材料库存紧张，厂家报价维持高位；需求端部分厂商为保生产线稳定运营对钴盐有采购需求；预计节后钴盐仍以高位震荡为主 [143] 金属硅 - 库存高位制约硅价，供需宽松格局难改短期硅价震荡弱行；库存端中国社会库存60.3万吨，周度增长0.1万吨；成本端部分原料价格和电价有变动，3月金属硅553平均成本为11,522.02元/吨，月跌2.31%，利润-681.54元/吨，月度增长63.53元/吨；供给端新疆开工弱势、云南少量新炉开工、四川有增加开炉计划，本周云南&四川&新疆金属硅周度产量3.02万吨，周度减少0.001万吨；需求端有机硅、多晶硅、铝合金对金属硅需求持稳；目前供需两端各有增减，基本面未明显好转，5月西南有复产和新增产能投放，需求未明显好转，价格已跌破成本继续下跌空间有限 [150] 稀土&磁材 - 报告展示了中钇富铕矿、稀土精矿、轻稀土镨钕、轻稀土镧铈、重稀土铽、重稀土镝等价格走势，以及美国稀土金属矿月度进口量、未列名稀土氧化物月度进口量、氧化镨钕月度出口量、稀土永磁月度出口量等进出口数据 [183][194][201]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 美国关税态度趋缓，外盘金属价格偏强震荡，有色金属行业中期仍有投资机会 [1] - 黄金中期具备上涨动能，工业金属短期有不同表现，能源金属关注去库进程 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 周度数据跟踪 板块&公司涨跌 - 本周有色金属板块普遍下跌，申万有色金属指数下跌 0.8% [13][19] - 二级子板块中贵金属跌 1.8%，能源金属跌 1.0%；三级子板块中黄金跌 1.8%，铜板块跌 0.9% [19] - 涨幅前三为华光新材+11%、宜安科技+9%、天奈科技+8%；跌幅前三为中洲特材-15%、诺德股份-13%、甬金股份-10% [20] 价格及库存变动 - 周内有色品种价格普遍下跌，如 COMEX 黄金跌 2.5%，SHFE 铜跌 0.3%，工业级碳酸锂跌 2.7%等 [23][25][27] - 交易所基本金属库存有不同变化，如铝 LME 库存周度降 0.8 万吨，铜 SHFE 库存周度降 2.7 万吨 [33] 公司公告跟踪 - 金诚信与西部矿业续签锡铁山铅锌矿矿山采矿生产承包合同，预估金额约 37,654 万元 [35] - 容百科技拟投资 17.05 亿元建设波兰正极材料一期 2.5 万吨项目 [35] 贵金属 - 一季度黄金 ETF 流入推高全球总需求，中期仍具备上涨动能 [36] - 短期特朗普缓和关税信号缓解避险情绪，推迟美联储降息时间 [36] - 2025Q1 全球黄金投资总需求 552 吨，同比暴增 170%，黄金 ETF 净流入 226 吨是主因 [36] 工业金属 铜 - 库存继续回落，短期关税缓和铜价反弹 [65] - 本周全球铜库存 58.2 万吨，环比降 5.8 万吨，其中国内去库 6.8 万吨 [65] - 现货精矿 TC 下挫，供给端压力上行，需求端一季度电网投资完成额同比增 24.8% [65] 铝 - 美联储偏鸽&国内政策共振，短期铝价震荡运行 [78] - 本周电解铝行业理论运行产能 4383.50 万吨，较上周增加 1 万吨 [78] - 铝棒企业需求不佳减产，铝板企业生产稳定，预计现货铝价震荡运行 [78] 镍 - 原料成本支撑镍盐价格偏强运行 [103] - 周内 SHFE 镍跌 1.7%，硫酸镍价格持平，部分镍盐厂 5 月或减产 [103] - 预计短期内镍价呈现温和上涨格局 [103] 能源金属 锂 - 成本压力显化锂盐开工持续收窄，静待锂盐库存拐点 [113] - 本周电碳跌 2.7%，碳酸锂期货主连跌 3.1%，碳酸锂产量环减 14% [113] - 预计短期锂价以震荡为主，关注各环节去库进程 [114] 钴 - 原料紧张支撑钴价维持高位震荡 [143] - 本周国内电解钴价格涨 0.7%，硫酸钴涨 0.1% [143] - 预计节后钴盐仍以高位震荡为主 [143] 金属硅 - 库存高位制约硅价，供需宽松格局难改短期硅价震荡弱行 [150] - 中国社会库存 60.3 万吨，周度增长 0.1 万吨 [150] - 5 月西南有复产和新增产能计划，需求未明显好转，价格下跌空间有限 [150] 稀土&磁材 - 报告展示了中钇富铕矿、稀土精矿、轻稀土镨钕、重稀土铽等价格走势及进出口数据 [183][186][192]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 黄金短期或进入盘整期，中期仍具备上涨动能；工业金属中铜下游开工率提升、库存回落，铝短期库存低位支撑铝价，镍美关税扰动下低位震荡；能源金属中锂盐开工受成本压力收窄，钴盐需求清淡，金属硅库存高位制约价格；稀土和磁材部分关注价格及进出口情况 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 周度数据跟踪 - 板块&公司涨跌：本周有色金属板块普遍上涨，全A来看申万有色金属指数上涨1.5%；分板块看二级子板块涨跌不一，能源金属涨2.9%，贵金属跌2.5%，三级子板块中铝涨3.3%，黄金跌2.6%；涨幅前三为永茂泰+20%、屹通新材+13%、顺博合金+13%，跌幅前三为秉扬科技-8%、石英股份-7%、天华新能-5% [12][18][19] - 价格及库存变动：周内有色品种价格涨跌不一，贵金属中COMEX黄金周跌0.3%，COMEX白银周涨1.3%；基本金属中SHFE铜周涨1.7%，LME铝周涨3.0%；能源金属中工业级碳酸锂周跌2.3%，四氧化三钴周跌0.1%；稀土金属中氧化镨钕周跌2.5%；小金属中黑钨精矿周涨2.8%；交易所基本金属库存方面，铝、铜、锌等库存有不同程度变动 [22][24][27] - 公司公告跟踪：兴业银锡控股子公司博盛矿业采矿作业发生安全事故后选厂复产，三祥新材控股子公司辽宁华祥年产4万吨氧氯化锆项目搁置并缩减投资预算 [35] 贵金属 - 黄金短期或进入盘整期，原因包括关税缓和缓解避险情绪、短期涨幅高多头获利了结、市场担忧央行购金持续性；中期仍具备上涨动能，因美国经济数据疲弱，市场转向滞涨，关税政策不确定性冲击企业和消费者信心，美联储理事担忧经济下行或进一步降息 [1][36] 工业金属 - 铜：宏观上特朗普关税态度缓和市场风险偏好提升，铜价或迎修复行情；库存端全球铜库存64.1万吨环比-5.5万吨，下游补库积极性提升；供给端现货精矿TC下挫，铜矿供应紧张限制供应弹性；需求端国内旺季叠加关税担忧企业提前囤货，下游开工率提升支撑铜价，但中期贸易战不确定性影响需求 [60] - 铝：海外关税政策缓和外盘铝价回升，国内提振消费政策拉动沪铝价格上涨；供应上本周电解铝企业减复产互现，理论运行产能4382.5万吨较上周增加1.5万吨；需求上本周铝棒、铝板行业产量增加；短期供应预计增加需求或回落，铝锭社会库存减少支撑铝价，预计震荡运行，中远期铝价仍有向上弹性 [75] - 镍：周内SHFE镍涨0.2%，硫酸镍价格持平，高镍铁跌1.0%；供应上苏拉威西矿区雨季镍矿供应紧缺，印尼新政预计镍矿价格坚挺；需求上市场情绪谨慎，下游刚需采购为主；预计短期镍价震荡 [101] 能源金属 - 锂：价格上本周电碳下跌2.3%，电氢下跌0.9%，碳酸锂期货主连跌2.4%；供给上周产量环减3%至1.69万吨，开工率45%，累库259吨至13.19万吨；需求上4月乘/电销量175/90万辆，渗透率51%；预计短期锂价震荡，关注去库进程 [109] - 钴：价格上本周国内电解钴涨0.2%，MB钴跌0.8%；供需上供给充足，需求端3C订单稳定，下游成交清淡；预计钴价维持震荡 [137] - 金属硅：库存端中国社会库存60.2万吨周度减少1万吨；成本端金属硅553平均成本为11,522.02元/吨，月跌2.31%，利润-681.54元/吨，月度增长63.53元/吨；供给上周度产量3.03万吨周度减少0.003万吨；需求端有机硅开工率低，多晶硅有复产可能；预计短期硅价震荡弱行 [146] 稀土&磁材 - 报告提及稀土金属价格走势，如氧化镨钕周跌2.5%，金属铽周跌5.1%；还展示了稀土进出口情况，如美国稀土金属矿月度进口量等 [29][194]

稀土 - 本周稀土价格整体下行，系贸易战带来较弱需求预期，但重稀土价格相对轻稀土稳健，系出口管制带来的价格支撑 [1] - 美国MP Materials公司已停止向中国出口稀土精矿，全球镨钕供应有望进一步收缩，支撑镨钕价格 [1] - 关注标的包括中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等 [1][3] 铜 - 本周LME铜价+1 15%至9360美元/吨，沪铜+1 71%至7 74万元/吨 [2] - 进口铜精矿加工费周度指数跌至-42 52美元/吨，英美资源Q1铜产量同比下滑15%至168,900吨 [2] - 废产阳极铜正逐渐成为铜冶炼原料的关键补充，漆包线行业订单量环比下降6 9% [2] 铝 - 本周LME铝价+2 20%至2437 50美元/吨，沪铝+1 70%至2 00万元/吨 [2] - 国内电解铝锭库存较周一减少1 5万吨至65 80万吨，铝棒库存减少1 89万吨至17 78万吨 [2] - 预焙阳极成本降至5225元/吨（周环比-1 44%），氧化铝开工率下调1 22个百分点至77 7% [2] 金 - 本周COMEX金价-3 05%至3300 20美元/盎司，SPDR黄金持仓减少12 90吨至946 27吨 [3] - 美国4月Markit制造业PMI初值升至50 7，但综合PMI初值创16个月新低 [3] - 美联储理事沃勒称若恢复高额关税将支持降息 [3] 锑 - 近期溴素价格下降叠加缅甸地震影响锑矿供应，锑价或见底回升 [4] - 海外大矿减产致全球供应显著下滑，需求稳步上行支撑锑价 [4] - 关注标的包括华锡有色、湖南黄金 [4] 锡 - 佤邦复产预计需两个月，上调收费标准或致部分选厂重启困难 [4] - 锡价稳中有升显示库存支撑仍强 [4] - 关注标的为华锡有色 [4] 锂 - 本周碳酸锂均价-1 9%至7 01万元/吨，氢氧化锂均价-0 31%至7 41万元/吨 [5] - 碳酸锂总产量1 69万吨（环比-0 05万吨），三大样本库存合计13 18万吨（环比+0 03万吨） [5] 钴 - 电解钴现货价强势运行，长江金属钴价+0 2%至24 05万元/吨 [5] - 冶炼厂生产积极性低致部分减产，下游高价备库意愿弱 [5] 镍 - 本周LME镍价+0 9%至1 588万美元/吨，港口镍矿库存-3 25万吨至664万吨 [6] - 印尼镍矿特许权使用费上调政策生效，国内精炼镍开工率高位 [6]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 铜下游开工回升库存加速去化价格延续修复反弹但反弹空间或受限后续关注中美贸易等因素建议关注紫金矿业等企业[4] - 铝国内库存加速去化价格上涨氧化铝价格跌势放缓电解铝今年或短缺建议关注宏创控股等企业[4] - 锂需求增长不及预期库存累积过剩格局延续价格震荡下行建议关注雅化集团等企业[4] 各目录总结 1. 行业综述 1.1 重要信息 - 美国至4月19日当周初请失业金人数22.2万人符合预期[8] - 中矿资源发布2024年年报和2025年一季报2024年营收53.64亿元同比减10.8%2025Q1营收15.36亿元同比增36.4%[9] - 中钨高新发布2024年年报和2025年一季报2024年营收147.43亿元同比增7.8%2025Q1营收33.92亿元同比增14.3%[10] - 厦门钨业发布2024年年报和2025年一季报2024年营收351.96亿元同比减10.7%2025Q1营收83.76亿元同比增1.3%[11] - 海亮股份发布2024年年报和2025年一季报2024年营收875.45亿元同比增15.6%2025Q1营收205.04亿元同比减6.0%[12] 1.2 市场表现 - 本周上证指数涨0.56%申万有色板块涨1.50%跑赢上证指数0.95pct位居申万板块第9名[13][14] - 细分板块中钨铜铝板块涨跌幅居前稀土和黄金板块涨跌幅居后[13] - 个股涨跌幅前五为永茂泰、屹通新材、顺博合金、永杉锂业、中孚实业后五为华达新材、天和磁材、惠同新材、天力复合、腾远钴业[13] 1.3 估值变化 - 本周申万有色板块PE_TTM为19.34倍变动-0.47倍与万得全A比值为106%[23] - 本周申万有色板块PB_LF为2.08倍变动-0.07倍与万得全A比值为136%[23] 2. 工业金属 2.1 铜 - 本周伦铜涨2.55%沪铜涨1.71%伦铜库存跌4.66%沪铜库存跌31.97%[25][28] - 冶炼费-40.3美元/吨硫酸价格跌4.21%铜冶炼毛利为-2619元/吨亏损扩大[25][28] 2.2 铝 - 本周伦铝涨3.25%沪铝涨1.29%伦铝库存跌2.90%、沪铝库存跌6.23%现货库存跌4.51%[25][37] - 本周氧化铝价格涨0.52%阳极价格持平铝企毛利涨4.54%至4150元/吨[25][37] 2.3 铅锌 - 本周伦铅价格涨2.72%、沪铅涨1.10%伦铅库存跌2.68%沪铅跌19.99%[25][48] - 本周伦锌价格涨3.48%沪锌价格涨3.32%伦锌跌7.83%沪锌跌12.30%[25][48] - 冶炼加工费持平至3450元/吨矿企毛利涨8.07%至8038元/吨、冶炼毛利为72元/吨扭亏为盈[25][48] 2.4 锡镍 - 本周伦锡价格涨5.04%沪锡价格涨2.14%伦锡库存跌1.40%沪锡库存跌3.36%[25][63] - 本周伦镍价格涨0.64%沪镍价格涨0.10%伦镍库存跌1.01%沪镍库存跌3.29%[25][63] - 镍铁价格跌1.02%国内镍铁企业盈利为9252元/吨盈利缩窄印尼镍铁企业盈利跌3.45%至27825元/吨[25][63] 3. 能源金属 3.1 锂 - 本周锂辉石价格跌1.86%至793美元/吨锂云母价格跌4.79%至1590元/吨[25][77][79] - 碳酸锂价格跌2.31%至69800元/吨氢氧化锂价格跌0.97%至68160元/吨[25][77][79] - 以锂辉石为原料的冶炼毛利为-2638元/吨以锂云母为原料的冶炼毛利为-2980元/吨[25][77][79] 3.2 钴 - 本周海外MB钴价跌为15.80美元/磅国内电钴价格跌为23.80万元/吨国内外价差1.78万元/吨[25][77][89] - 硫酸钴涨0.17%至4.94万元/吨硫酸钴相对金属钴溢价0.29万元/吨[25][77][89] - 四钴价格跌0.12%至21.00万元/吨四钴相对金属钴溢价4.58万元/吨[25][77][89] - 国内冶炼厂毛利跌9.81%至3.68万元/吨刚果原料钴企毛利跌3.81%至8.78万元/吨[25][77][89]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 黄金在滞涨逻辑下确定性高，ETF增持斜率提升，建议关注相关企业 [1] - 工业金属中铜方向待关税落地，铝短期震荡，镍价低位震荡 [2][89] - 能源金属里锂盐开工收窄，钴盐需求清淡，金属硅供需宽松价格震荡 [3][94][120][124] 根据相关目录分别进行总结 周度数据跟踪 板块&公司涨跌 - 本周申万有色金属指数涨0.9%，二级子板块涨跌不一，贵金属涨4.4%，小金属跌2.8%；三级子板块中黄金涨4.5%，磁性材料跌5.0% [19] - 股票涨幅前三为中洲特材、鹏欣资源、华锋股份；跌幅前三为秉扬科技、金力永磁、石英股份 [20] 价格及库存变动 - 贵金属价格多数上涨，COMEX黄金涨2.7%，SHFE黄金涨4.5% [22] - 基本金属价格涨跌不一，SHFE铜涨1.2%，LME铝跌1.3% [24] - 能源金属价格有涨有跌，工业级碳酸锂持平，电解钴涨2.6% [26] - 稀土金属价格部分下跌，氧化镨钕跌2.7% [28] - 小金属价格部分上涨，黑钨精矿涨0.7% [30] - 交易所基本金属库存变动不同，铝LME库存周度降0.8万吨，锌LME库存周度增7.6万吨 [32] 公司公告跟踪 - 兴业银锡子公司银漫矿业采区复产，金诚信续签老挝开元钾盐矿委托采矿运营管理承包合同 [34] 贵金属 - 黄金短期上涨动能包括特朗普关税政策打击市场信心、央行与ETF购金、美国经济滞涨风险提升；中期市场转向滞涨，历史上滞涨时期黄金表现不俗，建议关注紫金矿业等企业 [1] 工业金属 铜 - 宏观方面无重要数据，市场方向不明；全球铜库存69.5万吨，环比降6.2万吨；现货精矿TC下挫，供应紧张；国内旺季叠加关税担忧，企业提前囤货，下游开工率尚可，但中期贸易战不确定性影响需求，方向待关税落地 [2] 铝 - 美国关税政策扰动，市场观望情绪浓，短期铝价震荡；供应方面增减产互现，本周理论运行产能增0.5万吨；需求方面产能变化集中在河南，理论需求变化不大；中远期全球宏观利好和国内地产政策或使铝价有向上弹性，建议关注洛阳钼业等企业 [2] 镍 - 周内SHFE镍涨3.5%，硫酸镍价格下跌；印尼镍产品特许权使用费将落地，供应紧张，需求受美国关税扰动，预计镍价维持震荡 [89] 能源金属 锂 - 本周电碳、电氢、碳酸锂主连价格下跌，锂辉石、锂云母成本下降；碳酸锂产量环减3%，开工率46%，累库585吨；4月1 - 13日乘/电销量为51.5/27.5万辆；短期锂价震荡，关注去库进程，建议关注西藏矿业等企业 [94] 钴 - 本周国内电解钴价格涨2.6%，硫酸钴持平；供应呈增势，需求清淡，预计钴价维持震荡 [120] 金属硅 - 库存61.2万吨周度不变；成本和利润有变化，平均成本月跌2.31%，利润月度增63.53元/吨；本周产量3.03万吨，周度减0.04万吨；需求端有机硅、多晶硅、铝合金需求有变化，预计价格底部区间震荡，建议关注相关企业 [124] 稀土&磁材 - 报告展示了中钇富铕矿、稀土精矿、轻稀土、重稀土等价格走势及进出口数据，但未给出明确观点 [154]