核心观点 - 3月美国非农就业数据强劲反弹，新增就业人数远超预期，劳动力市场出现回暖迹象，但劳动参与率持续下降，薪资增速放缓，市场对美联储的降息预期因此减弱 [2][20] 新增就业与劳动力市场概况 - 3月新增非农就业人数大幅反弹至17.8万人，远超预期的6.5万人，创下2024年12月以来最高水平 [2] - 私人部门就业同步改善，3月新增就业18.6万人，近三个月平均新增就业升至7.9万人，显著高于前值1.5万人 [2] - 2月Jolts职位空缺数降至688.2万人，职位空缺率降至4.2%，劳动力市场呈现供需低位弱企稳迹象 [10] 行业就业结构分析 - 教育保健业在医疗罢工结束后成为就业回暖主力，3月新增就业9.1万人，环比大幅增加13.3万人 [5] - 休闲酒店业、建筑业、运输仓储业及制造业也贡献较多增量，分别新增4.4万、2.6万、2.1万和1.5万人 [5] - 金融业和信息业就业持续下行，3月分别减少0.3万和1.5万人，其中信息业已连续15个月新增就业为负 [5] - 政府部门就业持续收缩，3月减少0.8万人，自2024年10月以来，联邦政府累计裁员已达35.5万人，降幅达12% [5] 失业率与劳动参与率 - 3月失业率回落0.1个百分点至4.3%，低于前值及预期的4.4%，主要因劳动参与率下滑所致 [7] - 劳动参与率进一步降至61.9%，续创2022年以来新低，不及预期的62% [7] - 结构上，20-24岁人口劳动参与率大降1.1个百分点至70.5%，是主要拖累；25-54岁主力人群劳动参与率微降至83.8%；55岁以上人口劳动参与率降至37.2%，创2021年10月以来新低 [7] 薪资增长情况 - 3月非农就业平均时薪环比增速降至0.2%，低于预期的0.3%；同比增速降至3.5%，不及预期的3.7%，创2021年5月以来新低 [14] - 分行业看，公用事业和建筑业薪资同比增速最高，分别为5.1%和4.3%；休闲酒店业和教育医疗业增速最低，分别为3.3%和2.4% [15] - 2月实际时薪（剔除物价）同比增速为1.4%，较上月回升0.2个百分点，自2025年下半年以来出现止跌回升的积极信号 [17] 市场反应与政策预期 - 强劲非农数据公布后，市场对美联储12月前降息的概率由23.6%降至12.3% [20] - 市场基本不再定价美联储6月份之前降息，若后续通胀因能源价格上涨而走高，市场或开始定价下半年重新加息 [20] - 数据公布后，美元指数短线反弹至100上方，10年期美债收益率快速拉升升至4.35% [20]

国内政策与产业动态 - 市场监管总局深化“反内卷”执法，2025年查处案件1.27万件，罚没5.13亿元，聚焦平台经济、新能源等重点行业[9] - 央行2026年一季度例会维持适度宽松货币政策，但对外部环境评估更趋严峻，强调政策精准性与协同性[10][11][12] - 氢能产业进入规模化新阶段，中央财政对试点城市群最高奖励16亿元，目标2030年终端用氢价降至25元/千克以下，燃料电池汽车保有量达10万辆[13][14] - 科技金融体制建设推进，2025年末科技型中小企业贷款同比增长19.8%，科创债券累计发行约2.1万亿元[16] 海外经济与市场 - 美国3月ISM制造业指数52.7，超预期扩张，但价格指数飙升至78.3，显示成本压力加剧[23][24] - 美联储主席鲍威尔维持政策观望，承认关税或推高通胀0.5至1个百分点，中东冲突致国际油价自2月底累计上涨近60%[20] - 中东局势反复扰动市场，3月布伦特油价飙升63%，创1988年以来最大单月涨幅，OECD预测2026年美国通胀或升至4.2%[22] - 日本央行关注汇率波动对通胀影响，日本约95%原油依赖中东进口，3月综合PMI降至52.5，加息预期升温[17][18] 高频数据要点 - 上游：布伦特原油现货周均价环比上涨14.35%，阴极铜价涨1.29%，铁矿石价跌0.97%；碳酸锂价周环比涨5.98%[25][26] - 下游：30城商品房成交面积周环比上升47.66%，其中一线城市涨156.35%；2月新能源汽车销量同比下降14.23%[48][49] - 物价：蔬菜与猪肉批发价周环比分别下降4.06%和3.19%[57][58]

核心观点 - 物价修复已成为2026年宏观经济的关键变量，其进程与结构分化对实现名义GDP扩张和财政平衡至关重要 当前物价修复呈现“成本冲击主导、内生需求持续修复”的特征，其中PPI修复主要由上游资源品和AI算力等新兴产业链价格上行驱动，具有较强的成本推动性 而CPI的温和回升则更多反映了居民消费需求的内生修复和结构升级 后续政策需着力巩固内需驱动的价格回升，并把握外部冲击带来的产业升级机遇 [2][14][43] 物价水平修复进展 - **PPI修复趋势明确，结构分化显著**: 2026年2月PPI同比为-0.9%，降幅连续7个月收窄，环比连续5个月正增长（+0.4%） 修复动力主要来自上游资源品和部分新兴产业链，如有色金属冶炼和压延加工业（环比+4.6%）、计算机通信和其他电子设备制造业 上中游行业对2月PPI环比修复贡献了0.48个百分点，而下游行业仅贡献0.03个百分点 [2][19][22][24] - **PPI修复具有显著成本推动特征**: 以原油为例，若油价同比上涨10%，约可拉动整体PPI同比上升0.45个百分点 其中，精炼石油和核燃料加工品对原油的完全消耗系数高达0.69，基础化学原料和合成材料分别为0.21，显示成本传导效应显著 [2][27][31][32] - **CPI温和回升，内需驱动为主**: 2026年2月CPI同比上升至1.3%，核心CPI同比升至1.8%，服务项目CPI同比升至1.6%，均为近年较高水平，表明居民消费需求内生修复 尽管中东局势推升国际油价（布伦特原油从2月约70美元/桶飙升至108美元以上），但对国内CPI影响有限，若3月油价维持高位，预计仅拉动CPI上涨约0.46个百分点 [3][14][34][38] - **物价修复的“含金量”与政策窗口**: 当前物价修复处于成本冲击与内生需求修复并存阶段 理想的“需求拉动型通胀”尚未完全形成，成本推动型通胀可能侵蚀居民购买力 报告认为，外部能源冲击可能为中国新能源汽车等产业打开海外市场机遇窗口，政策需借势倒逼产业升级 [18][41][43] 本期总量跟踪：工业与生产 - **工业企业盈利显著改善**: 2026年1-2月，规上工业企业实现营业收入20.84万亿元，同比增长5.3%；实现利润总额1.02万亿元，同比增长15.2% 工业增加值同比增长6.3%，叠加PPI降幅收窄，形成“量增价修”的盈利支撑 41个工业大类行业中，24个行业利润同比增长，增长面达58.5% [4][45] - **固定资产投资全面回暖**: 2026年1-2月，固定资产投资累计同比增速回升至+1.8%（前值-3.8%） 其中，基建投资累计同比大幅回升至+11.4%（前值-1.48%），制造业投资累计同比+3.1%（前值+0.6%），房地产开发投资累计同比-11.1%（前值-17.2%），均较前值显著改善 中央预算内投资安排7550亿元，超长期特别国债安排8000亿元，支持力度强于去年 [4][48] 本期总量跟踪：内需 - **“供强需弱”格局有所缓解**: 2026年2月制造业整体供需缺口（PMI新订单-PMI生产）为-1%，较上月收窄0.4个百分点 战略性新兴产业已形成“供不应求”局面，2月供需缺口读数为3.9% [4][56] - **消费增速高于预期，服务消费亮眼**: 2026年1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8% 消费呈现“服务优于商品”的特点，服务零售额累计同比增长5.6%，商品零售累计同比增长2.5% 与春节和以旧换新政策相关的品类，如家用电器和音像器材、金银珠宝等零售额同比高增 [4][58][62] - **就业形势总体平稳，战新产业景气度高**: 2026年2月全国城镇调查失业率为5.3%，同比微降0.1个百分点 3月战略性新兴产业就业指数大幅上行至54.5%，为近5年来最佳水平，重回扩张区间 [4][63] 本期总量跟踪：财政 - **财政收入温和增长，支出积极前置**: 2026年1-2月，全国一般公共预算收入44154亿元，同比增长0.7%，完成全年预算的20.01% 全国一般公共预算支出46706亿元，同比增长3.6%，完成全年预算的15.56%，支出节奏适度前置 [5][73][85] - **税收结构反映经济修复特征**: 主要税种中，国内增值税同比增长4.7%，反映工业生产恢复；进口环节增值税和消费税同比增长12.9%，显示进口活跃；车辆购置税同比增长11.5%，反映汽车消费回暖；证券交易印花税同比大幅增长110% [74] - **政府性基金收入仍受土地出让拖累**: 2026年1-2月，全国政府性基金收入累计同比下降16%，其中国有土地使用权出让收入累计同比下降25.2% 政府性基金支出累计同比增长16%，得益于专项债额度较早下达 [89][90] 本期总量跟踪：进出口 - **出口数据强劲，结构多元化**: 2026年2月，以美元计价的出口总额同比增长39.6%，1-2月累计同比增长21.8% 出口增量主要来自欧盟（2月出口额470.79亿美元，同比+54.91%）、东盟（502.27亿美元，同比+38.75%）和非洲（200.91亿美元，同比+97.48%）市场，对美国出口份额下降至10.15% [8][98][104] - **高端制造领跑出口增长**: 2026年2月，机电产品出口同比增长43.9%，集成电路增长66.6%，汽车（含底盘）增长81.2%，船舶增长188% 传统消费品如家具、服装、箱包等也明显回暖 [8][107] 本期总量跟踪：金融 - **社融平稳增长，政府债券是主要支撑**: 2026年2月末社融存量同比增速为8.2% 前2个月新增社融9.60万亿元，其中政府债券融资是主要支撑 2月新增社融2.39万亿元，政府债券融资达1.40万亿元 [8][109][114] - **M1延续回升，资金活化程度改善**: 2026年2月M1同比增速升至5.9%，较1月提高1个百分点；M2同比增速持平于9.0% M2-M1剪刀差收窄至3.1个百分点，显示资金沉淀程度下降，活化程度边际改善 [8][114][115]

宏观经济研究 - 总量空间收敛，强化政策协同是解读《2025年四季度货币政策执行报告》的核心[6] - 2026年1-2月中国经济数据点评认为实体经济稳步开局，静待阳春[7] - 2025年全年及12月中国经济数据点评认为经济圆满收官[7] 海外宏观 - 2026年3月美联储议息会议点评认为降息周期行至尾声[7] - 2026年1月美联储议息会议点评认为双重风险缓和，如期暂停降息[7] - 2026年2月美国IEEPA关税判决点评认为美国关税有望边际下行[7] - 2026年2月美国非农就业数据点评提出滞胀疑云[7] 资本市场月报与快评 - 2026年3月权益策论关注战争阴云与HALO交易[7] - 2026年2月权益策论认为2月是做多窗口，看好涨价+科技制造[7] - 2026年1月发布2026全球股市展望，关注核心线索与中国机遇[7] - 2026年3月固收产品观点认为通胀隐忧抬升，债市短期或仍偏弱[8] - 2026年2月固收产品观点认为债市明显修复，固收+迎布局窗口[8] - 2026年1月固收产品观点认为债市运行平稳，配置价值仍存[8] - 资本市场快评分析了A股与黄金大跌、原油价格对A股的冲击、以及地缘冲击与油价飙升下的A股港股应对策略[8] - 快评分析了伊朗地区冲突对全球主要市场的影响[8] - 快评认为A股短期震荡消化不改中期趋势[8] - 快评认为黄金暴跌后短期面临降温，但长期牛市不改[8] - 快评指出海外股债汇“三杀”再现，是“去美元”交易卷土重来[8] 行业研究 - 行业点评关注构建AI消费新生态，从315曝光看合规底线与融合之道[10] - 行业点评分析了美以伊冲突对基础石化行业的影响[10] - 2026年春节消费观察指出消费复苏结构分化，科技赋能焕新年俗[10] - 行业点评关注Seedance2.0，探讨生成式视频的技术奇点与产业重构[10] - 国家电网“十五五”投资规划点评指出国网投资规划超预期，“主配微”协同带来金融服务机遇[10] 区域研究 - 2025年入境游数据点评指出沪深领跑全国，特色业态成为“流量密码”[12] 宏观与策略周度前瞻 - 2026年3月30日至4月5日周度前瞻主题为海外通胀交易主导，国内企业利润修复[12] - 2026年3月23日至3月28日周度前瞻指出中东局势升级，避险交易主导[12] - 2026年3月16日至3月20日周度前瞻认为中东冲突推升通胀隐忧，A股防御优先[12] - 2026年3月9日至3月13日周度前瞻指出伊朗局势持续超预期，国内增长目标迎调整[12] - 2026年3月2日至3月6日周度前瞻认为海外地缘冲突升级，中国市场聚焦两会[12] - 2026年2月24日至2月28日周度前瞻认为多重催化共振，风险偏好上行[12] - 2026年2月9日至2月14日周度前瞻指出全球制造业共振扩张，国内节前季节性特征凸显[13] - 2026年2月2日至2月6日周度前瞻认为黄金短跌不改长牛，A股二月胜率占优[13] - 2026年1月26日至1月30日周度前瞻认为地缘风险加剧，A股结构慢牛[13] - 2026年1月19日至1月23日周度前瞻认为美国经济趋势稳健，国内权益节奏放缓[13] - 2026年1月5日至1月9日周度前瞻指出海外宽松交易遇挫，中国股票延续升势[13]

文章核心观点 - 中国企业正在经历一场“表达觉醒”，其董事会致辞、年报信函等文字表达正从过去数据堆砌、套话连篇的“文字趋同”，转向具有鲜明思想锋芒和人格温度的表达，这成为最高级的品牌塑造方式 [6][7][9][10] - 这种“会写文章”的现象背后，是中国企业从“道路自信”走向“理论自信”、企业家认知升级、企业敢于不同以及表达者注入个人色彩等深层变化的结果，其本质是用思想的稀缺性对抗信息通货膨胀，完成让受众自己说服自己的品牌认知构建 [12][13][14][23] 根据相关目录分别进行总结 “刷屏”的董事会致辞内容 - 洛阳钼业在2025年年报董事会致辞中提出“622模型”，指出矿业竞争的本质是成本竞争，其中成本优势60%由资源禀赋决定，20%取决于项目规划建设水平，20%由日常运营管理能力决定 [9] - 美的集团方洪波指出，基业长青企业的终极能力不是增长，而是不断原地重启或再生，要敢于质疑过去熟悉的路径和方法 [9] - 华为孟晚舟的表达富有哲思，如“纵有千重浪，心有不灭光。春华秋实几度寒，星火聚光终燎原” [9] - 中国平安马明哲提出“非为如何应对变革，而是成为变革本身；非求在浪潮中生存，而要顺势而为、把握浪潮新方向” [9] - 福耀玻璃曹德旺强调中国企业家“先天下之忧而忧，后天下之乐而乐”的精神 [9] 为什么“会写文章”是最高级的品牌塑造 - 品牌本质是一个认知容器，传统做法是直接灌输“创新”、“卓越”等标签，但当下受众已对标签免疫 [12] - 有效的品牌塑造是让受众自己往认知容器里装东西，例如通过有深度的表述让受众自行得出“企业有深度”、“有格局”、“有情怀”的结论，这些自我生成的结论和感受更令人信服和记忆深刻 [13] - 好的文章不做灌输者，而是作为认知的导火索，引导受众在触点完成自我认知跃迁，这完成了品牌塑造中最难的事：让受众自己说服自己 [13] 中国企业突然“会写文章”的深层原因 - 中国企业正从“道路自信”走向“理论自信”：以华为、洛阳钼业为代表的全球化企业，开始基于自身实战经验系统性地输出属于自己的方法论，例如洛阳钼业提出要为世界贡献行之有效的“矿业全球化方法论” [15][16] - 企业家“想清楚了”：经历周期起伏和全球化波折后，企业家开始追问本质问题，例如洛阳钼业清醒认识到“战略显然是个少数人的游戏”，华为孟晚舟阐述了“逆势以巩固谋发展，顺势以发展求巩固”的战略取舍逻辑 [17] - 企业“敢不同”了：企业在顶峰时刻保持清醒、主动承认不足，例如洛阳钼业坦承公司在资源储备、盈利能力等方面存在明显差距，美的集团指出成功的惯性会累积成为坠落的重量，这种反直觉的姿态反而让人记住 [18][19] - 表达者“把自己放进去了”：文章背后是具体的、有个人色彩的表达者，例如洛阳钼业引用“犯其至难而图其至远”是其二十年成长的真实写照，孟晚舟的文字有其经历风浪后的从容，曹德旺的文字体现其捐资办学的赤子之心，当读者感受到背后真实的人时，信任感便产生 [20][21] 表达稀缺性的价值 - 高质量、有思想的企业表达在当下环境中具有稀缺性，这种“少”本身就是价值，能够对抗信息的通货膨胀 [22] - 在信息过载时代，能让读者停下来思考并记住的内容，其品牌塑造效果可能超过花费数百万的广告费 [23] - 中国企业的“表达觉醒”是企业家认知升级、企业从“规模扩张”向“价值创造”转型的缩影，也是中国经济成长所带来的“理论自信”的自然外溢 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际贸易形势变化、中国财政刺激退坡、伊朗战争及央行货币紧缩或使全球经济短期阶段性衰退 [4][7] - 建议超配货币和原油应对伊朗战争长期化风险，标配利率债和黄金应对滞涨风险，低配信用债和股票规避经济衰退风险 [4][71][72] 根据相关目录分别进行总结 2026 年 1 - 3 月份宏观市场回顾 - 2026 年特朗普 2.0 新政重心转向军事，美以袭击伊朗受挫，国际油价飙升引发全球经济衰退风险 [6] - 1 月 30 日特朗普提名偏鹰派美联储主席人选，1 月底贵金属板块调整 [6] - 2 月 20 日美国联邦最高法院裁定特朗普政府无权援引 IEEPA 开征关税，特朗普政府采取应对措施，中国商务部发起贸易壁垒调查 [7] 宏观环境评述 2026 年中国经济迎来开门红 - 投资方面，1 - 2 月城镇固定资产投资同比增长 1.8%，制造业、基础设施建设投资增速加快，房地产投资仍拖累但占比下降 [8][9] - 消费方面，1 - 2 月社会消费品零售总额同比增长 2.8%，不同类别商品消费有不同表现 [9] - 工业产出方面，1 - 2 月同比增长 6.3%，各行业产出增速加快，经济社会失衡指数小幅扩大 [11] - 房地产方面，1 - 2 月新开工、竣工、销售面积和销售额同比萎缩程度扩大，房企库存压力上升，房价继续下跌但跌幅放缓 [14][15] - 国际贸易方面，1 - 2 月出口同比增长 21.8%，贸易顺差同比增长 26.3%，预计出口继续强韧，风险为伊朗战争长期化 [16][17] - 物价方面，2 月 CPI 同比增长 1.3%，PPI 同比萎缩 0.9%但萎缩程度收窄 [19][20] - 金融方面，2 月狭义货币 M1 同比增长 5.9%，广义货币 M2 同比增长 9%，社会融资存量同比增长 8.2%，财政赤字率或达 10.8% [23] 中国财政刺激或边际退坡 - 2025 年财政强劲扩张推高中国社会债务杠杆率，2026 年赤字率拟继续按 4%安排，财政刺激或边际退坡 [24][31] - 外需强韧与内需修复或支持中国经济在财政支持退坡情况下休养生息 [27] 美国就业市场羸弱通胀预期升温 - 2025 年美国经济增长放缓，2026 年经济增长动能或好于 2025 年，但特朗普政府重建关税壁垒和伊朗战争带来不确定性 [32][33] - 2 月美国非农就业萎缩，就业市场创造就业能力羸弱，通胀中枢上行与美联储货币政策改弦更张可能引爆就业市场风险 [35] - 2 月美国整体 CPI 和核心 CPI 同比增速持平，能源价格上涨推高消费者通胀预期并打压消费者信心 [37][39] 欧美央行紧缩预期骤然升温 - 2024 - 2025 年全球央行多降息，2026 年 2 月美欧中日四大央行总资产和广义货币同比增长 [41] - 3 月中旬以来全球央行紧缩担忧升温，澳洲联储加息，欧洲央行、英国央行、美联储议息会议有不同表态 [43][44] - 市场判断美联储可能到 2027 年 12 月才有降息机会，加息概率上升 [47] 提防伊朗战争长期化风险 - 美以袭击伊朗，伊朗反击，双方提出结束战争条件但差距大，霍尔木兹海峡通航量下降，扰乱全球油气贸易 [51][52][60] - 伊朗战争引发能源危机和工业危机，多家机构上调美国经济衰退概率 [61] 资产市场分析 - 美元指数短期偏强后将延续下行趋势，人民币汇率偏强但升值空间有限 [62][63][64] - 美债利率或先升后降，中国国债利率上有顶下有底 [66][67] - 环球股市中短期可能继续偏弱调整，大宗商品市场油气和农产品价格偏强，贵金属和工业商品价格偏弱 [68][70] 中期资产配置 - 建议超配货币和原油，标配利率债和黄金，低配信用债和股票 [71][72][73]

美国制造业活动 - 美国3月制造业活动扩张 根据供应管理协会的最新月度数据 [1] 通胀趋势 - 数据显示通胀正在重新抬头 [1] - 通胀回升的背景与伊朗战争相关 [1]

美国制造业活动 - 美国制造业在3月份以两年半以来最快的速度增长 [1] 外部环境与不确定性 - 与伊朗的冲突增加了新的不确定性水平 [1] - 特朗普关税的影响正在消退 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年3月制造业PMI重回扩张区间，景气水平环比提升1.4pct，非制造业与综合景气水平均重回扩张区间，产需两端均有所改善，但市场内外需分化或仍将持续，内需不足需政策支持，价格呈现积极信号但购进与出厂价格差距扩大或压缩企业利润，建筑业和服务业PMI均提升，预计10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5% [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 国家统计局公布2026年3月采购经理指数运行情况，制造业PMI为50.4%，环比提升1.4pct；非制造业PMI为50.1%，环比提升0.6pct；综合PMI为50.5%，环比提升1.0pct [2] 3月PMI数据关注点 - 3月企业春节后加快复工复产，制造业PMI高于市场预期重回扩张区间，统计2017年至今春节在2月且剔除2022年后，3月PMI较2月提升均值为1.38pct，与2026年春节日期相近的2018年和2021年3月PMI较前值分别提升1.2pct和1.3pct [3] 分类指数情况 - 春节后生产指数环比提升1.8pct、新订单指数环比提升3.0pct、新出口订单环比提升4.1pct，生产需求均回升，生产与新订单指数重回扩张区间，需求侧提升强于供给侧，生产经营活动预期指数为53.4%，环比提升0.2pct，企业信心回升 [4] - 制造业新订单指数环比提升3.0pct，新出口订单环比提升4.1pct，外需高增推动新订单指数增长；非制造业新订单指数为45.0%，环比下降0.2pct，连续35个月处于收缩区间，建筑业、服务业新订单指数均处收缩区间，内需不足或持续，需求提振需政策支持 [4] 价格情况 - 主要原材料购进价格环比提升9.1pct至63.9%，出厂价格环比提升4.8pct至55.4%，中东局势致原材料价格波动，出厂价格指数连续三个月扩张，制造业市场价格总体水平改善，但购进价格与出厂价格差距较前值扩大4.3pct，或压缩企业利润空间 [5] 建筑业与服务业情况 - 建筑业PMI为49.3%，较前值提升1.1pct；服务业PMI为50.2%，较前值上升0.5pct，春节后复产复工推动建筑业PMI回升，建筑业业务活动预期指数为50.5%，环比下降0.4pct，仍处扩张区间，对后续行业发展有信心 [5] 债市观点 - 预计10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5%，原因包括经济修复不及预期证伪叠加宽信用宽财政加速周期回升；宽货币政策下收益率或短暂下行后上行；预计通胀回升，关注PPI环比能否持续为正；通胀环比持续回升则资金收紧，短端债券收益率上行；本次稳增长发力点或不在地产，地产是滞后指标 [5]

宏观经济 (3月PMI数据) - 3月制造业PMI指数为50.4%，环比上升1.4个百分点，景气度回升至扩张区间[5] - 3月新订单指数为51.6%，环比回升3.0个百分点，新出口订单指数环比回升4.1个百分点至49.1%[6] - 3月主要原材料购进价格指数为63.9%，环比大幅上升9.1个百分点，出厂价格指数为55.4%，环比增长4.8个百分点，成本端压力显著[6] - 3月消费品PMI指数为50.8%，环比回升2.0个百分点，为2025年以来最高值[5] - 3月非制造业PMI（商务活动）指数为50.1%，环比回升0.6个百分点，回归至荣枯线以上[7] 食品饮料行业 (颐海国际) - 2025年公司营收66.1亿元，同比增长1.1%，归母净利润8.5亿元，同比增长15.5%[8] - 2025年下半年营收、归母净利润增速分别为+2.0%、+26.3%，盈利能力改善[8] - 2025年第三方业务营收47.8亿元，同比增长4.7%，营收占比72.3%，同比提升2.5个百分点[8] - 第三方B端业务创收3.0亿元，同比大幅增长73.3%[8] - 2025年公司毛利率为32.7%，同比提升1.5个百分点，归母净利率为12.9%，同比提升1.6个百分点[10] - 2025年第三方海外渠道实现营收4.3亿元，同比增长45.4%[11] - 预计2026-2028年公司收入分别为70.6亿元、75.8亿元、81.4亿元，归母净利润分别为9.6亿元、10.6亿元、11.6亿元[12] - 公司股息率达6%以上，上调至买入评级[12] 房地产行业 (第13周市场数据) - 第13周47城新房成交面积376.4万平，环比上升20.4%，同比下降20.4%[14] - 第13周23城二手房成交面积296.6万平，环比上升9.6%，同比下降1.0%，同比降幅较上周收窄5.7个百分点[15] - 截至第13周末，13城新房库存面积7996.5万平，去化周期26.5个月，环比上升0.4个月，同比提升6.7个月[15] - 第12周百城土地成交规划建面1618.8万平，环比上升39.1%，同比上升20.9%，但成交总价同比下降43.0%[16] - 第13周房地产行业国内债券总发行量169.9亿元，环比上升94.0%，同比大幅上升317.8%[16] - 住建部发布《“好房子”建设指南（试行）（征求意见稿）》，系统提出“好房子”应具备安全、舒适、绿色、智慧四大特征[18] 计算机与人工智能行业 - 中国日均词元(Token)调用量从2024年初的1000亿，跃升至2025年底的100万亿，至2026年3月已突破140万亿，两年增长超千倍[21] - 智能驾驶方案供应商Momenta已向港交所递交招股书，计划2026年内挂牌，其方案已累计搭载车辆近70万辆，获得超170款车型定点[22] - 特斯拉Optimus Gen3人形机器人计划于2026年夏季启动生产，2027年实现大规模量产，其灵巧手具有22个自由度，指尖操作精度达0.08毫米[23]