核心观点 - 本轮A股牛市预计持续至2025年下半年或2026年初，核心驱动因素包括政策托底、流动性宽松和科技产业突破 [3][12] - 上证指数目标点位：2025年10月或2026年上半年有望突破7000点 [4][13] - 关键验证节点：2025年3-4月（年报与一季报盈利拐点）、2025年7-8月（中报业绩与政策发力强度） [12] 时间预测 - 主流机构共识：中信建投、东兴证券等预测牛市持续至2025年下半年或2026年初，认为这是"信心重估牛" [3] - 技术派观点：波浪理论指出2024年9月启动的主升浪（大三浪）目标指向2025年10月或2026年上半年 [4] - 历史周期参照：A股历史牛市平均持续1-3年，本轮可能参考2019年结构性慢牛（约2年）或2005-2007年"改革牛"（862天） [5][6] 阶段划分与技术形态 - 当前阶段：2024年10月-2025年中为牛市初期震荡蓄势阶段，类似2013-2014年牛市初期 [7] - 2025年一季度政策红利（如中央经济工作会议部署）与二季度盈利拐点确认，将推动指数冲击3700-3800点 [8] - 主升浪启动：2025年下半年企业盈利改善（中报验证）+美联储降息落地，指数目标4300-5000点 [9] 关键驱动因素 - 政策强力托底：平准基金、央企市值管理提升分红 [10] - 流动性宽松：中美降息周期共振，外资回流A股 [10] - 产业升级：AI、新能源、机器人等新质生产力爆发 [10] 机构观点与目标点位 - 中信建投：牛市持续至2025年下半年，目标点位4500点（政策+盈利双驱动） [10] - 技术派（波浪理论）：目标点位7000点+（大三浪主升突破历史高点） [10] - 东兴证券：2025年慢牛，阶段目标3800点（结构性修复+估值抬升） [10] - 独立分析师（雪球）：牛市持续至2025-2027年，目标点位7500点（科技周期+全球宽松） [10] 投资策略建议 - 短期布局（2025年上半年）：聚焦政策受益的科技（AI算力、半导体）、券商、低估值消费（家电、汽车） [11] - 中长期配置（2025年下半年后）：科技成长（AI应用、新能源）、消费复苏（医药、食品饮料）、防御底仓（高股息央企） [11]

市场表现 - A股早盘震荡走高，沪指一度重返3400点，市场近3700股飘红，半日成交8230亿，较上个交易日放量764亿，截至午间收盘，沪指涨0.23%，深成指涨0.62%，创业板指涨1.22% [1] - 券商股强势，信达证券一度涨停，医药股爆发，创新药、CRO方向领涨，稀土永磁概念反复走强，固态电池板块走高，军工板块冲高，稳定币概念活跃，贵金属、银行、保险等板块跌幅居前 [4] 市场驱动因素 - 中央汇金成为信达证券等8家公司实控人，"汇金系"券商的股权调整有望推动证券行业新一轮并购 [2][5] - 上交所推动上市公司加大分红力度，持续提升公司投资价值 [3] - 商务部表示稀土出口管制符合国际通行做法，已依法批准一定数量的合规申请 [4][7] 热门板块分析 券商板块 - "牛市旗手"券商股异动拉升，信达证券一度涨停，永安期货、南华期货等涨停，中国银河、光大证券等跟涨 [5] - 中央汇金成为8家金融机构实控人，证券行业或迎来新一轮并购 [5] 创新药板块 - 医药股震荡走强，创新药、CRO方向领涨，睿智医药、众生药业、罗欣药业、联化科技等多股涨停 [6] - 医药行情将迎来持续性修复，创新药产业链有望持续良好表现 [6] 稀土永磁板块 - 稀土永磁概念近期反复走强，中科磁业20%涨停，九菱科技、大地熊、英洛华、银河磁体等跟涨 [7] - 商务部重申稀土出口管制符合国际规则，已批准部分合规申请 [7] 固态电池板块 - 固态电池概念股走高，英联股份、德新科技等涨停，领湃科技、龙蟠科技、科恒股份等跟涨 [8] - 固态电池有望2027年前启动装车验证，2030年实现量产，预计2030年出货量超65GWh [8] 机构观点 - 中信证券建议规避宏观扰动，关注AI等高景气产业趋势，北美AI应用端变化或带动中国市场 [10] - 中信建投认为6月是分红集中期，需跟踪资金流向与行业景气度边际变化把握高股息标的配置机会 [11] - 东方证券认为股指下行空间有限，建议关注泛科技、创新药、战略金属等板块调整后的布局机会 [12]

报告行业投资评级 - 增持，维持评级 [3] 报告的核心观点 证券 - 本周证券板块上涨2.39%，跑赢沪深300指数1.51pct，跑赢上证综指数1.26pct，当前券商板块PB估值为1.27倍，位于2020年20分位点附近，处于历史低位 [1] - 多家券商披露回购进展，截至6月5日，6家券商实施股份回购，已回购股份合计1.29亿股，金额合计13.1亿元，近期券商倾向“注销式回购”，向市场传递积极信号，提振投资者信心，符合监管导向，部分券商披露“提质增效重回报”行动方案，未来随着回购计划落地和分红政策优化，券商板块投资吸引力有望提升，市场信心持续修复 [2] - 监管鼓励行业内整合，并购重组是券商外延式发展有效手段，对提升行业整体竞争力等有积极作用 [3][6] 保险 - 本周保险板块上涨1.03%，跑赢沪深300指数0.15pct，跑输上证综指数0.10pct [7] - 6月3日中国太保发布两只总规模达500亿元基金，今年以来保险资金投入权益市场力度加大，截至一季度末，人身险行业持仓股票市值达2.65万亿元，较2024年末增加3775亿元，增幅16.65%，股票配比为8.43%，较2024年末提升0.86个百分点，长期股权投资金额为2.6万亿元，较2024年末增加逾2700亿元，占比从7.77%升至8.27%，险资正系统性提升权益资产占比，未来仍有增量空间 [8] - 保险板块不确定性基于资产端压力，后续估值修复需根据债券、权益、房地产市场表现判断，建议关注综合实力强、资产配置和长期投资实力强的险企 [9] 根据相关目录分别进行总结 券商周度数据跟踪 经纪业务 - 本周（2025.6.2 - 2025.6.6）A股日均成交额12089亿元，环比+10.51%；日均换手率3.60%，环比+0.12pct，市场活跃度上涨 [12] 投行业务 - 截至2025年6月6日，25年股权融资规模达1810.05亿元，其中IPO296亿元，增发1344亿元，再融资1515亿元，2025年5月券商直接融资规模为167.95亿元，同比 - 22.56%，环比 - 54.62% [14] - 截至2025年6月6日，券商累计主承债券规模60210.25亿元，2025年5月债券承销规模达到12063.37亿元，同比+23.05%，环比 - 18.96% [14] 自营业务 - 截至2025年6月6日，沪深300年内下跌1.55%，中债总财富（总值）指数年内上涨0.45%，本周股票市场下行，债券市场下行 [24] 保险周度数据跟踪 资产端 - 截至2025年6月6日，10年期债券到期收益率为1.6547%，环比 - 1.65BP，10年期国债750日移动平均值为2.2429%，环比 - 0.82BP [27] - 截至2025年4月，保险公司总资产为37.84万亿元，环比 - 0.72%，同比+14.95%，其中人身险公司总资产33.06万亿元，环比 - 1.00%，同比+15.46%，占比87.37%；财产险公司总资产3.08万亿元，环比+0.53%，同比+6.97%，占比8.14% [28] 负债端 - 2025年4月，全行业共实现原保险保费收入25954.45亿元，同比+2.25%，其中财产险业务原保险保费收入4988.90亿元，同比+4.10%；人身险原保费收入20965.56亿元，同比+1.82% [30] 行业动态 券商 行业动态 - 6月5日，证监会核准8家公司变更实际控制人的批复，中央汇金成为实际控制人 [34] - 6月6日，北交所和中证指数公司联合发布北证专精特新指数编制方案与样本股名单，将于6月30日正式上线 [34][35] 公司公告 - 国金证券截至2025年5月31日，已累计回购股份675.11万股，占总股本0.1818%，支付总金额55733803元 [36] - 天风证券全资子公司于2025年5月30日收到与收益相关的政府补贴3256万元，占2024年度经审计的归属上市公司股东净利润绝对值的109.60% [37] - 国泰海通截至2025年5月31日，已累计回购A股股份32488440股，占总股本0.1843%，支付总金额556966783.74元 [37] - 东方证券截至2025年5月31日，已累计回购A股股份25624457股，占总股本0.3016%，支付总金额239589939.47元 [38] - 中信证券境外间接子公司于2025年6月3日在中票计划下发行一笔5亿美元票据，发行后已发行票据本金余额合计33.81亿美元 [38]

A股市场表现 - 沪指盘中涨近0.4%重返3400点，创业板指涨超1.5%，沪深京三市上涨个股达3800只 [1] - 医药、稀土永磁、军工、固态电池等板块涨幅居前 [1] - 大金融板块震荡拉升，券商板块短线快速上涨，信达证券涨停，东兴证券、中国银河、光大证券等跟涨 [4] - 信达证券最新股价16.04元，单日涨幅达10.01% [5] 港股及亚太市场 - 恒生指数涨近1.5%，恒生科技指数涨超3% [7] - 中国稀土盘中涨幅扩大至20%，"港股三宝"中蜜雪集团涨超9%，泡泡玛特涨1.6%，老铺黄金下跌2.6% [7] - 中芯国际、美团、腾讯音乐涨超4%，小米集团涨超1% [7] - 日经225指数开盘涨1%，韩国综合指数涨超1% [7] 创新药行业 - 常山药业续创历史新高，睿智医药、昂利康、众生药业涨停，北陆药业、悦康药业等大涨 [8] - 银河证券研报指出医药行业将迎来持续性修复，创新药产业链2023年表现良好 [11] - 2025年或成中国创新药爆发元年，三大驱动因素包括BD交易创新高、头部企业扭亏、政策优化，2030年市场规模预计突破2万亿元（CAGR 24.1%） [12] - 跨国药企加速与中国本土企业合作，ASCO会议临床数据发布催化板块关注度 [12] 科技与高端制造 - CPO概念股活跃，天孚通信涨近10%，迈信林、联特科技等涨超5%，中信证券看好算力产业高景气及PCB/CCL龙头业绩持续性 [13] - 军工股走强，中航沈飞冲击涨停，迈信林、利君股份等大涨 [14] 其他热点板块 - 稳定币概念反复活跃，金时科技5连板，楚天龙、东信和平涨停，香港《稳定币条例》2025年生效 [19] - 固态电池板块冲高，英联股份、德新科技涨停，信宇人、金银河等涨超10% [19]

市场整体表现 - 全市场超3900只个股上涨，创新药、稀土永磁板块涨幅居前 [1] 券商板块动态 - 大金融板块震荡拉升，券商板块短线快速拉升，信达证券涨停，东兴证券、中国银河、光大证券等涨幅居前 [3][5] - 中央汇金公司成为8家券商及子公司的实际控制人，包括长城国瑞证券、东兴证券、信达证券等，旗下券商数量增至8家 [6] - 中信证券认为"汇金系"券商股权调整或推动证券行业新一轮并购，重点关注同一实控人下的行政化与市场化并购主线 [7] - 中航证券指出行业整合加速，政策层面"并购六条"落地鼓励券商并购重组，新"国九条"引导回购股份提升股东回报 [7] 创新药板块表现 - 港股恒生医疗ETF（159506）盘中涨幅达4.99%，创新药ETF富国（159748）涨3.42%，成分股金斯瑞生物科技涨超15%、诺诚健华涨超12% [9] - 2025年ASCO年会中国学者主导74项研究摘要，国产新药入选数量创新高，ADA年会即将召开，国内药企将发布多项突破性报告 [10] 港股及稀土板块 - 恒生指数涨超1%，恒生科技指数涨超3%，中国稀土盘中涨超38% [11][12] - 商务部回应稀土出口管制称符合国际惯例，已批准合规申请，机构看好新消费板块供需共振带来的投资机会 [14]

港股中资券商股盘初走强，弘业期货(03678.HK)涨超7%，光大证券(06178.HK)涨超5%，中国银河 (06881.HK)、中信证券(06030.HK)涨近4%，广发证券(01776.HK)涨超3.5%。 ...

暗盘资金一眼洞悉庄家意图>> 券商股异动拉升，信达证券（601059）涨停，东兴证券、中国银河（601881）、光大证券（601788）、 锦龙股份（000712）、中金公司（601995）等跟涨。 ...

券商IPO承销业务回暖 - 2025年券商IPO承销业务呈现显著回暖态势 A股市场发行节奏趋于平稳 截至6月8日券商共保荐45家A股公司IPO 同比增长约12 5% [1] - A股IPO募资总额达到336 55亿元 同比增长约19% [1] - 港股IPO市场表现更为亮眼 前5个月募资规模同比增长超700% 为券商投行业务带来重要增量 [1] 头部券商竞争格局 - 从IPO承销金额来看 "二中一华"格局依然稳固 中信建投证券以79 18亿元的IPO承销金额位居榜首 华泰联合证券 中信证券分别以30 34亿元 26 74亿元紧随其后 [3] - 国泰海通 申万宏源承销保荐分别以25 49亿元 22 75亿元的承销金额分列第四 五位 中金公司 东兴证券 国联民生也跻身前八强 [3] - 从承销数量维度观察 国泰海通 中信证券均承销6家项目 其中国泰海通有1单IPO为联合承销 中信证券有3单为联合承销 [3] - 申万宏源承销保荐以5家IPO承销数量排名第三 华泰联合证券承销4家项目 中信建投证券 国联民生则均为3家 [3] - 年内A股募资规模最大的两单IPO均由中信建投证券保荐 分别是中策橡胶 天有为 募资总额分别为40 66亿元 37 40亿元 [3] 港股IPO市场表现 - 港股市场今年表现格外突出 前5个月港股首发募资合计773 6亿港元 同比增长707 2% [4] - 宁德时代 恒瑞医药等A股上市公司当月在港上市 分别创下近四年港股最大IPO 近五年医药板块最大IPO纪录 [4] - 中资券商在港股IPO市场表现抢眼 超过半数的保荐机构为中资券商 中金香港年内已保荐8家公司 华泰国际以6家紧随其后 招银国际参与保荐的项目有5家 中信证券国际则共保荐4家 [4] - 政策优化 资金结构变化 国际地缘关系重构等多重因素共振 推动港股IPO市场持续活跃 [4]

每经记者｜吴永久 每经编辑｜闫峰峰 本周末的重要消息有：一是，美国5月非农数据好于预期；二是中美经贸磋商机制首次会议将举行。 周五，美股在5月非农数据好于预期的刺激下，大幅高开，随后明显回落，在贸易谈判消息刺激下，又涨了回去。 在每日经济新闻App举办的掘金大赛第62期比赛中，目前已经进行了4天，参赛选手们跑步入场。目前上证指数面临3400点的压力，后市行情如何走？未 来的主线有哪些？一些参赛高手分享了观点。 大赛为模拟炒股，模拟资金50万元。第62期比赛报名时间为5月31日到6月13日，比赛时间为6月3日到6月13日。正收益就获奖，报名就拿福利！周周发奖 金，月月有大奖！ 每期比赛的税前现金奖励为：第1名奖励688元，第2~4名奖励188元/人，第5~10名奖励88元/人，其余正收益选手均分500元正收益奖。月度积分王的税前 现金奖励为：第1名奖励888元，第2~4名奖励288元/人，第5~10名奖励188元/人，第11~30名奖励68元/人，第31~100名奖励18元/人。 上证指数或将迎来主升浪？高手看好这些主线 消息面上，6月6日，美国劳工统计局公布的数据显示，就业人数增加13.9万人，虽然创2月以来 ...

报告行业投资评级 - 看好非银金融行业 [1] 报告的核心观点 - 保险板块兼具基本面及资金面催化，稳定币推动给众安在线等金融科技公司带来新想象空间，寿险Q2业绩基数压力有限，负债端Q3新单表现有望改善，财险新规有助于推动头部公司承保盈利能力改善 [2] - 券商行业竞争格局优化，市场交投活跃度上行，3家券商定增项目取得进展，再融资获边际改善 [2] - 推荐新华保险、中国平安等保险股，以及广发证券、中信证券等券商股 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 市场表现 - 本周沪深300指数报收3,873.98，区间涨跌幅+0.9%，非银指数报收1,766.54，区间涨跌幅+2.0%，券商、保险、多元金融分别报收6,139.61、1,204.20与1,204.42，区间涨跌幅分别变化+2.4%、+1.0%和+2.7% [5] - 保险板块A股新华保险涨幅5.9%居前，H股新华保险涨幅11.5%居前；券商板块涨幅前5为国泰海通、光大证券等，涨幅后5为国信证券、湘财股份等 [7] 非银行业重要数据 - 保险行业：截至6月6日，10年期国债和国开债到期收益率分别为1.65%、1.70%，本周分别变化 -1.65bps、 -1.23bps；国债和国开债期限利差分别为0.24%、0.19%，本周分别变化+ 2.85bps、+ 1.27bps；1年期和10年期企业债信用利差分别为0.32%、0.47%，本周分别变化+ 4.95bps、+ 0.04bps；沪深300指数和恒生中国企业指数本周涨跌幅分别变化+0.88%、+2.34%，较2025年初分别累计变化-1.55%、+18.38%；中债总全价指数、国债总全价指数和信用债总全价指数本周涨跌幅分别变化+0.14%、+0.17%和+0.02%，较2025年初分别累计变化-0.79%、-0.51%和-0.82% [10] - 券商行业：本周沪深北日均股票成交额为12,090.44亿元，环比+10.50%；2025年至今两市日均成交金额13,940.04亿元，较上年平均+31.06%；6月至今日均股票成交金额12,090.44亿元，较上月平均-0.49%；截至6月5日，融资融券余额为18,116.80亿元，较上年底增长-529.03亿元；融资余额17,995.25亿元，融券余额为121.54亿元；2025年至今两融日均余额为18,497.63亿元，较上年全年日均余额+18.04%；截止6月6日，市场质押股数3,123.03亿股，市场质押股数占总股本3.86%，市场质押市值26,597.82亿元，大股东质押股数5,024.05亿股，大股东质押股数占总股本比15.44%，大股东未平仓总市值26,575.46亿元 [14] 非银行业资讯及个股重点公告 非银行业资讯 - 6月6日，长城国瑞证券等8家证券、基金、期货机构变更实际控制人申请文件获核准，中央汇金成为其实际控制人 [15] - 6月3日，中国信托业协会数据显示，截至2024年末，信托资产规模达到29.56万亿元，较2023年末增加5.64万亿元，同比增长23.58% [16] - 6月5日，上交所召开高分红重回报暨上市公司价值提升座谈会，探讨提升高分红、高股息率上市公司估值 [17] - 6月5日，证监会首席律师表示将深化资本市场科技金融体制机制改革，支持服务科技创新和新质生产力发展 [18] 个股重点公告 - 6月6日，信达证券公告财政部拟将中国信达股权划转至中央汇金，股权变更获国家金融监督管理总局批准 [20] - 6月6日，长江证券公告长江产业投资集团受让公司862,535,293股股份（占公司股份总数15.60%）获证监会核准 [21] - 6月6日，天风证券公告获证监会同意向特定对象发行股票注册申请，控股股东增持计划实施完毕，累计增持公司A股股份178,672,135股，累计增持比例占公司总股本的2.06%，累计增持金额约5.0187亿元 [22] - 6月6日，国联民生证券公告聘任汪锦岭等担任公司高级管理人员，黄葳不再担任公司首席信息官 [23] - 6月6日，中国太保公告俞斌担任太保产险董事长、王明超担任公司总经理助理任职资格获金融监管总局核准 [24] - 6月5日，江苏金租公告将对全体股东分派股利，每股派发现金红利0.27元（含税），共计派发现金红利1,563,942,536.01元 [27]