报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 根据周度技术指标信号，商品期货中贵金属板块黄金震荡、白银看跌，有色板块氧化铝看涨，铅、锡、锌看跌，其余震荡，黑色板块螺纹钢、热卷、铁矿、焦煤焦炭看涨，欧线集运震荡，能源板块原油、低硫燃料油、沥青看涨，燃料油、LPG震荡，化工板块聚丙烯、烧碱、甲醇、纯苯、玻璃、纯碱看涨，纸浆看跌，PTA震荡上涨，农产品豆粕、菜粕、白糖、花生、豆一、菜油、鸡蛋看涨，原木看跌，玉米震荡；金融期货中，股指期货IC中证500震荡，IF沪深300有回调风险，国债期货T十年国债震荡偏弱，TS二年国债震荡 [1][2] 各目录总结 有色及贵金属板块 - 贵金属板块黄金周度震荡，白银看跌；有色板块氧化铝看涨，铅、锡、锌看跌，其余震荡 [9] - 沪铝主力短期震荡，月线多头，周线多头但波动加剧，日线有回调风险 [13] 黑色及航运板块 - 螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤和焦炭看涨，其余震荡，欧线集运震荡 [18] - 螺纹钢主力短期关注价格修复，下周震荡修复，关注3130至3150阻力 [21] 能源及化工板块 - 能源板块原油、低硫燃料油和沥青看涨，燃料油和LPG震荡；化工板块聚丙烯、烧碱、甲醇、丙烯、纯苯、玻璃和纯碱看涨，纸浆看跌，其余震荡 [27] - PTA主力短期震荡上涨，周线大幅上涨，日线多头主导但需警惕资金撤离 [30] 农产品板块 - 豆粕、菜籽粕、白糖、花生、豆一、菜籽油和鸡蛋看涨，原木看跌，其余震荡 [36] - 玉米主力震荡，周线有上涨预期，日线关注回调风险 [41] 股指期货板块 - 中证500期货和中证1000期货震荡，上证50期货和沪深300期货看跌 [47] - IC中证500期货短期震荡，IF沪深300期货短期有回调风险 [51][54] 国债期货板块 - 5年期国债期货震荡，2年期、10年期和30年期国债期货看跌 [60] - T十年国债期货短期震荡偏弱，TS二年国债期货短期震荡 [64][66]

2026胡润全球富豪榜中国私募投资界人物概览 - 2026年胡润全球富豪榜中，多位中国私募投资界人士上榜，其个人财富积累被视为中国资本市场成熟与资产管理行业价值重估的体现 [2] 重阳投资—裘国根与骆奕夫妇 - 裘国根与骆奕夫妇以75亿元人民币财富位列2026年胡润全球富豪榜第3635位，财富值从2024年的72亿元、2025年的73亿元持续增长至2026年的75亿元 [4] - 重阳集团股权结构中，裘国根持股78%，骆奕持股22%，共同管理规模达数百亿的私募机构 [5] - 投资哲学强调长期主义，反对急于求成，认为“慢就是快” [5] - 经典投资案例包括：2017年12月通过旗下基金耗资6亿元参与新和成定增，八年时间账面浮盈超过10亿元 [5] - 截至2025年三季度末，重阳投资旗下3只产品仍位列新和成前十大股东，持仓市值接近15亿元，同期新和成总市值突破千亿 [5] - 早期通过投资深发展等价值低估个股，在1996至1997年牛市中实现财富近20倍增长 [6] - 旗下信托产品“重阳1期”成立于2008年9月，截至2025年6月30日，成立以来实现高收益（具体收益数据未公开）[7] 高瓴资本创始人—张磊 - 张磊以265亿元人民币财富位列2026年胡润全球富豪榜第1013位 [7] - 2005年创立高瓴资本，初始资金来自耶鲁大学捐赠基金的3000万美元，首笔重大投资是腾讯，最终获利200倍 [8] - 高瓴资本管理规模已超5000亿美元，投资超过800家公司，成为亚洲最大的私募股权管理基金之一 [8] - 经典投资战役包括： - 京东：2010年投资3亿美元，帮助完善物流体系并促成与腾讯合作 [8] - 百丽国际：2017年以531亿港币收购，2019年其子公司滔搏在香港上市，市值超700亿港币 [9] - 蓝月亮：2008年投资并推动业务转型，营收从4亿元增长到43亿元 [9] - 高瓴资本海外基金（HHLR）截至2025年四季度末在美股市场持仓总市值约为31.04亿美元，持仓33只标的，中概股市值占比高达92% [9] - 其美股前十大重仓股中，拼多多持仓市值达12.16亿美元，持仓占比39.17% [9] - 2026年1月，张磊表示高瓴集团持续扩大中国市场投资，并推动国际资本投资中国 [9] 混沌道然—葛卫东 - 葛卫东以355亿元人民币财富位列2026年胡润全球富豪榜第871位 [10] - 被称为期货界“四大天王之首”，从10万本金起步，用二十余年时间积累百亿身家 [10] - 早期在贵州粮油进出口公司工作期间接触商品期货，在2000年前的中国期货市场将10万本金做到20亿 [10] - 经典战役包括： - 2010年做多棉花期货，在价格翻几倍后赚取数十亿 [10] - 2014年“铜期货大战”，通过一系列多空操作在国际铜价波动中获利18亿元 [11] - 2005年成立上海混沌投资有限公司，2007年进入并更名上海混沌道然资产管理有限公司，截至2025年管理规模为5-10亿元 [11] - 2025年12月，投资的芯片公司沐曦股份上市，葛卫东直接及通过混沌投资合计持股约6.7%，累计投入超14亿元，上市首日股价上涨692.95%，其关联人身价单日劲增近200亿元 [11] 投资界传奇—段永平 - 段永平以145亿元人民币财富位列2026年胡润全球富豪榜第2207位，被誉为“中国巴菲特” [12] - 其控制的投资顾问机构H&H International Investment, LLC，截至2025年底共持有14只美股标的，持股总市值约为174.89亿美元（约合人民币1200亿元），较2025年三季度末增加超28亿美元 [12] - 持仓行业侧重信息技术，市值接近110亿美元，占比约63% [12] - 持仓高度集中，前两大重仓股为苹果（持仓市值87.97亿美元，权重50%）和伯克希尔哈撒韦-B（持仓市值36.07亿美元，权重21%）[13] - 作为实业家，1995年创立步步高集团，后拆分出OPPO、vivo两大手机品牌，并培养出多位行业领军者 [13] - 投资哲学是巴菲特的“价值投资”，核心是“买股票就是买公司”，看重企业商业模式和文化，重仓苹果、茅台、腾讯 [14] - 累计向浙江大学、北师大等高校捐赠超10亿元 [14] 红杉中国—沈南鹏 - 沈南鹏以400亿元人民币财富位列2026年胡润全球富豪榜第785位 [15] - 创业经历：1999年联合创立携程旅行网，2003年于纳斯达克上市；2002年创立如家快捷酒店，2006年于纳斯达克上市 [15] - 2005年8月与红杉资本共同创立红杉中国（后于2023年分拆为独立机构），将其打造为国内最具影响力的投资机构之一 [15] - 红杉中国投资版图横跨消费、企业服务、医疗、硬科技，累计投资超过1500家企业，其中160余家已上市，所投企业总市值一度超过2.6万亿元 [15] - 个人曾13次登上《福布斯》全球最佳创投人榜，并4次位居榜首（2018-2020年连续三年第一）[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 矿端能源和海运成本上移驱动矿价反弹，核心取决于美伊冲突持续性，当前铝土矿价格已触及几内亚中小矿山成本，需关注几内亚政府推出政策挺价；氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧，但中长期过剩格局仍难以改变；当前宜采取观望策略，倘若因地缘风险导致市场情绪推高期货价格，可于高位择机建立空头头寸，中长期过剩格局和仓单注册的增长仍会持续对盘面价格施压；国内主力合约AO2605参考运行区间为2800 - 3100元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突[12][13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估 - 期货价格：截至3月13日下午3时，氧化铝指数周内上涨4.11%至2962元/吨，持仓减少0.8万手至45万手；美伊冲突使能源和海运成本上升，带动铝土矿CIF价格反弹，成本支撑上移推动氧化铝期货价格反弹；山东现货价格报2640元/吨，贴水05合约322/吨；连1 - 连3月差收盘录得 - 20元/吨[11][23] - 现货价格：本周各地区氧化铝现货价格维持反弹，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别上涨15元/吨、5元/吨、30元/吨、30元/吨、30元/吨、50元/吨；部分产能检修持续，盘面升水导致交仓需求增加，流通现货短期转紧[11][20] - 库存：周内氧化铝社会总库存累库4.8万吨至572万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存分别累库2.6万吨、去库1万吨、去库1.3万吨、累库4.5万吨；周内氧化铝上期所仓单合计累库3.68万吨至37.40万吨；交割库库存录得43.02万吨，较上周增加2.75万吨[11][69][71] - 矿端：本周铝土矿价格反弹因成本上升，美伊冲突推动能源和海运成本上行，几内亚新“劳资协议”促使矿企工人薪资上调；若油价和海运费持续高位，矿企难以传导成本或致部分停产；市场传几内亚政府将推出限制矿石出口政策挺价，但未明确表态[12][28] - 供应端：截至2026年3月13日，氧化铝周度产量录得178.5万吨，较上周小幅增加0.2万吨[12][44] - 进出口：截至3月13日，周内澳洲FOB价格上涨1美元/吨至304美元/吨，进口盈亏录得36元/吨，国内氧化铝价格反弹力度更强，进口窗口小幅打开[12][51] - 需求端：2026年2月电解铝运行产能4484万吨，较上月环比增加6万吨；2月电解铝开工率上涨0.13%至97.08%[12][61] 期现价格 - 现货价格：本周各地区氧化铝现货价格维持反弹，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别上涨15元/吨、5元/吨、30元/吨、30元/吨、30元/吨、50元/吨；部分产能检修持续，盘面升水导致交仓需求增加，流通现货短期转紧[20] - 期货价格和基差：截至3月13日下午3时，氧化铝指数周内上涨4.11%至2962元/吨，持仓减少0.8万手至45万手；美伊冲突使能源和海运成本上升，带动铝土矿CIF价格反弹，成本支撑上移推动氧化铝期货价格反弹；山东现货价格报2640元/吨，贴水05合约322/吨；连1 - 连3月差收盘录得 - 20元/吨[23] - 铝土矿价格：国产矿本周各地区价格维持不变；进口矿方面，几内亚铝土矿CIF价格上涨1美元/吨至62美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格上涨2美元/吨至57元/吨；铝土矿价格反弹因成本上升，美伊冲突推动能源和海运成本上行，几内亚新“劳资协议”促使矿企工人薪资上调；若油价和海运费持续高位，矿企难以传导成本或致部分停产；市场传几内亚政府将推出限制矿石出口政策挺价，但未明确表态[28] 供给端 - 铝土矿产量：2026年2月中国铝土矿产量476万吨，同比增长6.1%，环比减少10.92%；2026年前两个月合计生产1010万吨，同比增加6.16%[32] - 铝土矿进口：2025年12月铝土矿进口1467万吨，同比减少2.02%，环比减少2.88%；2025年前十二个月合计进口20119万吨，同比增加26.48%；分进口国看，2025年12月中国进口几内亚铝土矿1136万吨，同比增加9.4%，环比增加6.12%，2025年前十二个月累计进口14950万吨，同比进口增加35.32%；2025年12月中国进口澳大利亚铝土矿241万吨，同比减少28.93%，环比减少29.40%，2025年前十二个月累计进口3742万吨，同比减少6.2%[34][36][38] - 铝土矿库存：2月中国铝土矿库存累库96万吨，总库存达5886万吨，仍处于近五年高位，企业矿石库存充足；2月山西铝土矿库存累库7万吨，河南地区累库7万吨，库存增量主要来自于山东和广西地区[41] - 氧化铝产量：2026年2月氧化铝产量713万吨，同比减少0.77%，环比减少10.52%；2026年前两个月累计产量1510万吨，较去年同期同比增加3.52%；2026年2月氧化铝运行产能9170万吨，同比增加0.55%，环比减少1.71%；截至2026年3月13日，氧化铝周度产量录得178.5万吨，较上周小幅增加0.2万吨[43][44] - 氧化铝厂利润：氧化铝现货价格反弹，氧化铝厂利润回暖；根据3月13日氧化铝现货价格测算，广西地区当前生产利润可达120元/吨；山东地区使用澳矿和几内亚矿利润分别为170元/吨和200元/吨；山西地区和河南地区使用海外矿石分别亏损30元/吨和盈利60元/吨[47] - 氧化铝进出口：2025年12月氧化铝净进口2.19万吨，前期进口窗口打开驱动月度净进口延续，其中进口量由上个月23.2万吨减少至22.8万吨，出口量由16.8万吨增加至21万吨；2025年前十二个月合计净出口135万吨；截至3月13日，周内澳洲FOB价格上涨1美元/吨至304美元/吨，进口盈亏录得36元/吨，国内氧化铝价格反弹力度更强，进口窗口小幅打开[49][51] - 海外氧化铝产量：2026年2月海外氧化铝产量476万吨，同比增加1.53%，环比减少10.91%；2026年前两个月累计产量1012万吨，同比增长2.59%[53] 需求端 - 电解铝产量：2026年2月中国电解铝产量347万吨，同比增加3.31%，环比减少9.71%；2026年前两个月合计生产730万吨，同比增长3.25%[58] - 电解铝开工：2026年2月电解铝运行产能4484万吨，较上月环比增加6万吨；2月电解铝开工率上涨0.13%至97.08%[61] 供需平衡 给出了2026年1 - 12月氧化铝平衡表，包含氧化铝供需差、总需求量、总供给量、净出口、出口量、进口量、电解铝耗氧化铝、电解铝产量、电解铝运行产能、氧化铝产量、氧化铝运行产能等数据[64] 库存 - 氧化铝期货库存：周内氧化铝社会总库存累库4.8万吨至572万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存分别累库2.6万吨、去库1万吨、去库1.3万吨、累库4.5万吨；周内氧化铝上期所仓单合计累库3.68万吨至37.40万吨；交割库库存录得43.02万吨，较上周增加2.75万吨[69][71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周镍矿市场延续“供给扰动 + 政策扰动”双重驱动，矿价维持强势；镍铁价格维持强势；中间品供应增量受限，系数价格小幅上行；精炼镍价格窄幅震荡，预计价格震荡运行为主，建议高抛低吸、区间操作为主；硫酸镍供给持稳运行，需求处于季节性高位，生产利润率在盈亏平衡附近波动；全球原生镍供需存在缺口，精炼镍供需缺口也较为明显，且全球精炼镍显性库存呈上升趋势 [11] 各目录内容总结 周度评估及策略推荐 - 资源端：菲律宾镍矿受降雨和印尼配额收紧影响报价上涨，下游采购谨慎；印尼内贸矿价走强，物流扰动未消 [12] - 镍铁：高镍生铁价格维持强势，受镍矿价格上涨推动，上下游博弈延续，刚需成交支撑价格 [12] - 中间品：MHP供应增量受限，系数价格上行，需求采购积极但成交偏淡；高冰镍维持紧平衡，卖方挺价强，硫磺价格走高增强成本支撑 [12] - 精炼镍：本周镍价窄幅震荡，沪镍主力合约2605周跌0.15%，现货成交平淡，升贴水弱稳；宏观政策预期积极，国内外通胀情况不同；库存方面，海外LME库存基本持平，国内社会库存累库；预计价格震荡运行，沪镍运行区间13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.6 - 2.0万美元/吨，建议高抛低吸、区间操作 [12] 期现市场 - 期货价格：本周镍价窄幅震荡，截至3月13日，沪镍主力合约2605收报136930元/吨，周跌0.15% [17] - 升贴水：进口镍升贴水低位持稳，反映现货维持宽松 [20] - 其他价格：本周镍铁价格偏强运行，精炼镍较镍铁溢价进一步修复，硫酸镍价格跟随镍价持稳运行 [25] 成本端 - 菲律宾镍矿：出港量处于季节性低位，国内镍矿港口库存水平持续下降，截至3月13日，库存报858.34万吨，较上周减少7.1%；镍矿价格维持强势，火法镍矿价格上涨，印尼1.6%品位镍矿价格涨至69.7美元/吨，湿法矿价格涨至25美元/吨 [30][32][35] - 镍铁产量：2月印尼镍铁产量环比下滑1.5万吨至12.4万吨，国内镍铁产量维持2.1万吨低位水平 [38] - 中间品：2月印尼MHP及冰镍产量维持高位，MHP产量为3.9万吨，冰镍产量为4.1万吨；中间品系数价格维持高位 [42][45] 精炼镍 - 产量：2026年2月，全国精炼镍产量为3.26万吨，环比2025年12月减少2625吨 [52] - 需求：2026年2月，国内不锈钢产量为234.44万吨，环比1月减少68.77万吨，本周库存水平小幅减少8693吨至108.6万吨 [55] - 进出口：全球精炼镍库存仍维持累库，主要表现在国内社会库存上，截至3月13日，上海保税区库存约为2200吨，环比上周持平，国内社会库存约为8.7万吨，环比上周累库约3000吨 [61] 硫酸镍 - 供给：硫酸镍供给持稳运行 [66] - 需求：硫酸镍需求处于季节性高位 [69] - 利润率：硫酸镍生产利润率在盈亏平衡附近波动 [72] 供需平衡 - 全球原生镍供应量和需求量均呈上升趋势，供需缺口逐渐扩大，占比也有所增加 [75] - 全球精炼镍供需缺口也较为明显，占比波动较大 [75] - 全球精炼镍显性库存呈上升趋势，LME库存和国内社会总库存也有不同程度的变化 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊冲突持续发酵，能源价格上行、美国核心PCE数据及就业基本符合预期，降息预期减弱，美债收益率上行，同时301调查抬升贸易风险；国内方面，PPI连续收窄、财政发力拉动企业融资需求改善；由于能源自给和储备优势、相较其他经济体面临美国的关税差距收窄，我国出口的高景气有望持续；中长期看，仍是逢低做多的思路为主 [11] 各部分总结 周度评估及策略推荐 - 重要消息包括伊朗局势、美国301调查、国际能源署投放石油、央行逆回购操作、跨国药企投资中国等 [11] - 经济与企业盈利方面，中国2月多项经济数据有变化，如官方制造业PMI、CPI、PPI、M1和M2增速、出口等，美国1月核心PCE物价指数有相应表现 [11] - 利率与信用环境方面，本周10Y国债利率及信用债利率回升，信用利差小幅减少，流动性宽裕 [11] - 交易策略建议为单边持有少量IM多单和IF多单，分别基于估值和降息周期的逻辑 [13] 期现市场 - 给出上证综指、深证成指等多个指数的点位、涨跌及涨跌幅情况 [16] - 列出IF、IH、IC、IM各合约的点位、成交额、涨跌及涨跌幅 [17] - 展示了大盘成交量和点位、股指期货总成交和持仓、各合约贴水率、主力合约比值等相关图表 [19][21][23][25][27][30] 经济与企业盈利 - 经济方面，2025年第四季度GDP实际增速4.5%，2月官方制造业PMI为49.0；2025年12月消费增速0.9%，2026年1 - 2月出口同比增长21.8%；2025年12月投资增速 - 3.8%，各领域投资增速延续回落 [35][38][41] - 企业盈利方面，2025年三季报营业收入增速同比1.24%，净利润增速同比3.89%，增速环比半年报均回升 [44] 利率与信用环境 - 利率方面，展示了国债利率、3年期AA - 利率等图表，3月13日R007加权平均利率较上周涨1.13个基点，3月16日将开展5000亿元买断式逆回购操作，缩量1000亿元 [48][52] - 信用环境方面，2026年2月M1增速5.9%，M2增速9.0%，1 - 2月社融增量9.6万亿元，同比增加3162亿元 [60] 资金面 - 资金面流入方面，本周偏股型基金份额新成立226.18亿份左右，两市融资增加183亿元，最新余额26459.29亿元，各ETF规模小幅减少 [67][70] - 资金面流出方面，本周重要股东净增持 - 67.64元，IPO数量1个 [73] 估值 - 市盈率（TTM）：上证50为11.49，沪深300为14.21，中证500为37.11，中证1000为49.88 [78] - 市净率（LF）：上证50为1.27，沪深300为1.50，中证500为2.57，中证1000为2.68 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周天然橡胶市场多重因素共振，胶价震荡运行，全球产区处于季节性供应淡季，原料价格坚挺，青岛港口总库存小幅累库，海外低产季美金标胶到港缩减，合成橡胶走强，节后胎企复工复产使买盘增加，仓库出库量增加，累库幅度缩窄，国内轮胎企业开工率环比回升，半钢胎内外销平稳，全钢胎内销活跃去库加快，中东地缘冲突使轮胎企业部分区域出口有阻力，企业会灵活调整排产比例，短期胶价不排除小幅走低预期，ru2605合约短线预计在16650 - 17500区间波动，nr2605合约短线预计在13300 - 14000区间波动 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周天然橡胶市场多重因素共振，胶价震荡运行，进口胶报盘上涨，贸易商轮仓换月，套利盘少量加仓，下游刚需采购，期货盘面震荡，国产现货报盘随盘面波动，持货商报盘积极性一般，下游询盘热情不高，实单交投偏淡 [8] - 全球天然橡胶产区处于季节性供应淡季，原料价格坚挺，青岛港口保税库累库、一般贸易库去库，总库存小幅累库，海外低产季美金标胶到港缩减，中东局势紧张使合成橡胶走强，节后胎企复工复产，买盘增加，仓库出库量增加，累库幅度缩窄 [8] - 本周国内轮胎企业开工率环比明显回升，各轮胎企业排产基本恢复常规水平，半钢胎内外销平稳，全钢胎内销活跃去库加快，中东地缘冲突使轮胎企业部分区域出口有阻力，企业会灵活调整排产比例，短期不排除小幅走低预期 [8] - 策略建议：ru2605合约短线预计在16650 - 17500区间波动，nr2605合约短线预计在13300 - 14000区间波动 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周沪胶期货主力价格震荡收跌，周度 - 0.42%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度 - 1.84% [11] - 截止3月13日，沪胶5 - 9价差为95，20号胶5 - 6价差为 - 145 [21] - 截至3月13日，沪胶仓单120840吨，较上周 + 3300吨；20号胶仓单49291吨，较上周 - 1108吨 [25] 现货市场情况 - 截至3月12日，国营全乳胶报16900元/吨，较上周 + 200元/吨 [28] - 截至3月12日，20号胶基差为460元/吨，较上周 + 5元/吨；非标基差为 - 1295元/吨，较上周 - 180元/吨 [35] 产业情况 上游情况 - 截至3月13日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水71（ + 2）泰铢/公斤；杯胶58（ + 1）泰铢/公斤 [39] - 截至3月13日，标胶理论加工利润 - 13美元/吨，较上周 + 4美元/吨 [39] - 国内云南产区、海南产区均处于停割期 [42] 进口情况数量 - 2025年12月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4% [48] 青岛地区库存变化 - 截至2026年3月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.04万吨，环比上期增加0.05万吨，增幅0.07%。保税区库存11.96万吨，增幅1.27%；一般贸易库存56.09万吨，降幅0.18%。保税仓库入库率减少4.05个百分点，出库率增加1.70个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.15个百分点，出库率增加2.89个百分点 [51] 下游情况 - 截至3月12日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为78.73%，环比 + 4.20个百分点，同比 - 0.36个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为71.80%，环比 + 6.42个百分点，同比 + 2.81个百分点。各轮胎企业排产基本恢复常规水平，中东地缘冲突使部分区域出口有阻力，不排除小幅走低预期 [54] - 2025年12月，中国轮胎出口量69.85万吨，环比 + 1.48%，同比 + 1.94%，1 - 12月累计出口843.07万吨，累计同比 + 3.38%。其中小客车轮胎出口量25.17万吨，环比 + 6.14%，同比 - 7.79%，1 - 12月累计出口量321.54万吨，累计同比 - 1.27%；卡客车轮胎出口量41.37万吨，环比 - 1.15%，同比 + 8.40%，1 - 12月累计出口量485.86万吨，累计同比 + 5.87% [57] - 2026年2月份，我国重卡市场销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期的8.14万辆下滑约8%。1 - 2月累计销量超过18万辆，同比增长约17%。2月重卡行业同比、环比下降主要是春节月季节性波动，3月份批发销量有望同比小幅增长 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素市场偏强窄幅波动，山东中小颗粒主流出厂至1840元/吨，均价环比持平，国内期货价格受国际尿素价格大涨带动上行 [8] - 近期国内尿素产量小幅减少，下周产量预计波幅不大，农业需求有所减少，少数经销商补仓，复合肥厂高氮肥开工回升，预计开工率继续上升，国内尿素企业总库存下降，短期预计延续去库，美伊地缘冲突推动国际价格高位，国内尿素行情偏强波动，但工厂受指导价影响报价偏稳 [8] - UR2605合约短线预计在1850 - 1950区间波动 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周国内尿素市场偏强窄幅波动，多数尿素工厂报价涨至指导价水平，报价稳定，受中东地缘冲突影响国际尿素价格大涨，国内期货价格上行 [8] - 行情展望：近期国内尿素产量小幅减少，下周产量预计波幅不大，农业需求减少，少数经销商补仓，复合肥厂高氮肥开工回升，预计开工率继续上升，受国际地缘冲突影响市场交易情绪，下游接货积极性提高，尿素企业库存下降，短期预计延续去库，美伊地缘冲突推动国际价格高位，国内尿素行情偏强波动，工厂受指导价影响报价偏稳 [8] - 策略建议：UR2605合约短线预计在1850 - 1950区间波动 [8] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周郑州尿素主力合约价格震荡收涨，周度+3.22% [11] - 跨期价差：截止3月13日，UR 5 - 9价差在-23 [14] - 仓单走势：截至3月13日，郑州尿素仓单8055张，较上周+5195张 [22] 现货市场情况 - 国内价格走势：截至3月12日，山东地区主流价1890元/吨，+30；江苏地区主流价1890元/吨，+20 [26] - 外盘价格走势：截至3月12日，尿素FOB中国565美元/吨，较上周+84美元/吨 [30] - 基差走势：截至3月12日，尿素基差为15元/吨，较上周-51元/吨 [34] 产业链分析 上游情况 - 煤炭及天然气价格走势：截至3月11日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价690元/吨，较上周+0元/吨；截至3月12日，NYMEX天然气收盘3.25美元/百万英热单位，较上周+0.07美元/百万英热单位 [38] 产业情况 - 产能利用率及产量变化：截至3月12日，中国尿素生产企业产量153.76万吨，较上期跌0.03万吨，环比跌0.02%；产能利用率93.29%，较上期跌0.02%，趋势小幅下降，本周产量小幅减少 [40] - 企业库存及港口库存变动：截至3月12日，中国尿素港口样本库存量18.9万吨，环比减少0.1万吨，跌幅0.53%；截至3月11日，中国尿素企业总库存量95.76万吨，较上周期减少14.05万吨，环比减少12.79%，企业库存明显下降 [44] - 出口情况：2025年12月尿素出口27.83万吨，环比跌53.75% [47] 下游情况 - 复合肥及三聚氰胺开工率：截至3月12日，复合肥本周期产能利用率在45.56%，较上周期提升8.54个百分点，下周期预计开工率继续上升；中国三聚氰胺产能利用率周均值为53.35%，较上周上调3.9个百分点 [52]

行业投资评级 未提及 核心观点 - 短期全国两会结束政策面利好偏多但地缘风险挥之不去股指短线或有反复需耐心等待企稳信号；美伊局势反复升级原油价格上涨推升通胀预期打压美联储降息预期黄金陷入高位震荡格局需警惕破位下行风险 [35] - 中长期股指估值受分子端企业盈利增速下降拖累分母端支撑来自风险偏好回升中期维持宽幅震荡思路；美国减税政策刺激作用显现美联储降息空间收窄地缘局势缓和黄金存在深度调整风险 [36] 各目录总结 国内外宏观经济数据 - 2026年2月CPI同比上涨1.3%涨幅较上月扩大1.1个百分点PPI同比下降0.9%降幅较上月收窄0.5个百分点；按美元计价1 - 2月进口同比增长19.8%出口同比增长21.8%增速创2022年2月以来新高 [6] 股指、黄金现货价格走势 - 涉及IF、IC、IH、AU [8][11] 股指基本面数据 企业盈利 - 中东地缘局势升级国际原油、化工等大宗商品价格上涨有助于上游原材料加工业利润修复但下游企业经营压力大生产成本难转嫁增收不增利主动减产降库存 [14] 资金面 - 沪深两市融资余额小幅回升至26342亿元央行本周开展1765亿7天期逆回购操作实现净回笼1011亿元 [17] 无风险利率 - 美国2月非农就业意外减少9.2万人失业率由4.3%上升至4.4%；CPI同比上涨2.4%核心CPI同比上涨2.5%涨幅与上月持平；受寒潮等因素影响美国就业放缓油价上涨引发通胀担忧10年期美债收益率快速上行 [20] 黄金基本面数据 - 上海黄金期货仓单和库存增长放缓纽约COMEX黄金库存持续下降反映交割压力缓解 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指走势将回归国内基本面，但地缘不确定性仍存，业绩披露期市场情绪预计谨慎，操作上建议高抛低吸，更看好盈利确定性更强且与新质生产力更为相关的IF和IC [12] - 国债期货方面通胀担忧升温压制债市，建议关注做陡策略，T2606基差明显偏低，若短期债市回调或带来基差走阔机会，目前2603合约流动性较差不建议参与跨期策略 [36][51][42][54] - 航运指数方面短期地缘冲突对远月情绪和期货盘面影响较大，或导致指数阶段性走强，但易受事件缓和和情绪降温大幅回调，关注3月下半月临近交割时期现收敛时逢高空配04淡季合约的机会，07、08旺季逢低做多 [111] 各部分总结 股指 市场回顾 - 元旦后A股因人民币升值和港股领涨开门红，沪指14连阳，后监管层“降温”，市场情绪转弱，指数震荡整理；美伊冲突等因素使市场面临压力，两会带来政策利好与情绪提振，指数先跌后修复；3月9 - 13日当周A股缩量盘整，各指数表现分化，期货盘面与现货指数基本同步 [7][8][9] - 股市展望方面，当前主要矛盾在外围市场，美伊冲突升级使资产通胀担忧抬头，国内两会无超预期政策，两市成交缩量，股指走势将回归国内基本面，但地缘不确定性仍存，业绩披露期情绪谨慎，上证4200点附近压力大，操作建议高抛低吸，更看好IF和IC [12] 成交持仓分析 - 本周股指成交缩量，IF、IH、IC、IM日均成交量分别为10.53、4.45、15.22、20.21万手，较上周变动 - 2.32、 - 1.60、 - 3.89、 - 2.98万手；持仓量普降，IF、IH、IC、IM日均持仓量分别为27.40、10.67、29.63、37.74万手，较上周变动 - 0.83、 - 0.44、 - 1.34、 - 0.87万手 [13] 基差、跨期价差及跨品种价差分析 - 基差走势：本周基差有所收窄，沪深300、上证50、中证500、中证1000基差分别收于 - 11.14、0.15、 - 26.0、 - 27.29点，环比收窄3.30、2.85、11.73、9.77点；年化基差率方面，沪深300、上证50、中证500、中证1000主力合约年化基差率分别为 - 12.27%、0.27%、 - 16.23%、 - 17.09%，环比 - 4.30、 + 2.59、 - 4.62、 - 5.54个百分点 [18] - 跨期价差走势：截至3月13日当周，IF、IH、IC、IM次月与当月合约价差均为负，IF与IH价差收窄，IC与IM价差走扩；各品种当季与当月价差同样为负，IF、IC与IM价差走扩，IH价差收窄 [20][21] - 跨品种价差走势：大盘股表现相对较优，沪深300/上证50收于1.5791，处于98.8%的历史分位水平，环比 + 0.0218；中证1000/中证500收于0.9969，处于22.9%的历史分位水平，环比 + 0.0102；沪深300/中证1000收于0.5684，处于22.6%的历史分位水平，环比 + 0.0034；上证50/中证1000收于0.36，处于18.7%的历史分位水平，环比 - 0.0028 [24] 行业板块概况 - 沪深300分行业：公用、能源、工业板块领涨，分别涨2.56%、2.23%、2.05%，材料、地产、医药板块领跌，分别下跌 - 2.41%、 - 1.63%、 - 0.97% [27] - 中证500分行业：公用、消费、医药板块领涨，分别上涨7.31%、0.89%、0.65%，原料、信息、可选板块领跌，分别下跌 - 3.31%、 - 2.32%、 - 1.82% [27] - 一级行业：煤炭、电力设备、建筑装饰板块领涨，分别上涨5.03%、4.55%、4.12%；国防军工、石油石化、综合板块领跌，分别下跌 - 6.64%、 - 4.33%、 - 4.30% [29] 估值比较 - 截至3月13日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.2607倍、11.5251倍、37.6349倍、50.5938倍；分别处于近十年以来的86.38%、80.09%、87.98%、83.62%分位水平 [31] 国债 本周市场回顾 - 国债期货市场：通胀担忧升温压制债市，周一全线调整，周二出口数据超预期打击宽松预期，期货跳水后尾盘好转，周三情绪弱势，周四尾盘因银行加强自律管理期货拉升转涨；期现策略方面期货表现弱于现券，各合约基差走阔、IRR收窄；IRR策略方面目前各合约均无正套空间；T2606基差明显偏低，若短期债市回调或带来基差走阔机会；建议关注做陡策略；2603合约流动性差不建议参与跨期策略 [36][39][42][51][54] - 债券现货市场：本周国债现货收益率多数抬升，超长端收益率大幅上行，十年国债收益率报1.8071%较上周五上行2.98bp，十年国开债收益率报1.9623%上行0.41bp；美债收益率全面上行，10年美债收益率报4.2700%较上周五上行12bp，2年美债收益率报3.7600%较上周五上行20bp [65] - 资金面：月初资金压力不大，央行净回笼为主，本周公开市场有4276亿元到期，央行投放1765亿元，全口径净回笼2511亿元；税期临近，资金面边际收窄，DR隔夜资金在1.33%附近，7天资金较上周末抬升5.55bp至1.47%，本周1年AAA存单利率在1.58%附近 [73][78] - 利率衍生品：本周互换品种收益率多数回落，流动性预期平稳 [85] 市场分析 - 近期市场逻辑：2月PMI受春节影响走弱，但节后复产进度快，海外出口需求旺，“沪七条”或提振地产金三旺季，一季度经济或延续不错表现，打击市场宽松预期；美伊局势不明朗提振避险需求，但油价上行导致通胀预期升温，金融市场波动带来流动性冲击，后期关注1 - 2月经济数据 [88] - 本周基本面情况：2月通胀和1 - 2月进出口数据大超预期，一定程度受春节错位影响；2月CPI同比增长1.3%、较1月大幅走高1.1%，PPI同比 - 0.9%、较1月跌幅收窄0.5%；1 - 2月以美元计我国出口同比增长21.8%，进口同比增长19.8% [89][90] - 下周债市展望：同业存款自律管理或释放配置需求，下周税期扰动及公布1 - 2月经济数据或使短期利空集中落地，债市或小幅反弹 [93] 下周公开市场到期与重要经济日历一览 - 周一中国公布1 - 2月经济数据，周二中国为3月申报纳税期限，周三美国公布美联储议息决议、经济展望和点阵图 [95] 航运指数 市场回顾 - 中东局势快速变化使指数大幅波动，周初美国释放结束军事行动信号引发指数调整，后伊朗态度强硬封锁海峡且航司加征燃油附加费，指数情绪回暖，全周集运欧线期货全线收涨，近月5、6月涨幅最大 [96] 集运市场情况 - 现货市场：欧线运输需求平淡未明显受中东局势影响，但供应链冲击推升运价走高，3月6日上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期上涨2.3%，3月9日SCFIS指数结束7周下跌转为上涨；4月报价大幅上调，但货量反馈较淡，后期可能降价揽货 [103] - 集运供需基本面：供给方面，3月欧洲集装箱运力高于往年同期，集运船手持订单量高增，3月空班增加使周均运力下降，4月运力回升；红海局势使多数航司暂缓复航计划，绕行好望角缓解欧线运力压力；需求方面，1 - 2月我国出口超预期显示海外需求景气，但欧洲通胀走高打击降息预期，中东冲突或加剧欧美“滞涨”压力，宏观需求有走弱风险 [107][108] 市场展望 - 春节后运输淡季，关税问题难引发出口商抢运，光伏抢出口需求有限，3、4月运力供给处于高位，红海复航计划放缓消化运力压力，但难改欧线运力供过于需格局，短期地缘冲突影响远月情绪和期货盘面，指数易大幅回调，关注3月下半月临近交割时期现收敛时逢高空配04淡季合约的机会，07、08旺季逢低做多 [111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（3月9 - 13日）国内期货市场商品期货涨59个品种，跌23个品种；股指期货方面，IH跌1.15%，IF涨0.18%，IC跌1.39%，IM跌0.33%；国债期货方面，30年国债跌1.52%，10年国债跌0.30%，5年国债跌0.16%，2年国债跌0.04% [1] 各板块总结 农产品期货 - 玉米现货震荡偏强，期货震荡整理周跌幅0.29%，预计现货短线有望回调，2605合约中线区间短线偏弱 [6] - 生猪现货震荡走弱，期货近弱远强，2605合约周跌幅0.09%，3月供强需弱猪价或承压，期货维持底部区间交易思路 [7] - 鸡蛋现货先跌后涨，期货冲高回落震荡整理，2605合约周涨幅1.3%，库存止跌回升蛋价短期滞涨，供强需弱格局延续，关注近月合约挤升水的波段高空机会 [8] - 红枣期价震荡偏强，基本面交易信息有限，供应压力压制价格，CJ605合约处上行通道，关注反弹幅度后沽空 [8] - 郑糖偏强运行，国内食糖供需中性偏空，但受中东地缘冲突等影响下方支撑强，技术面呈上行通道，建议前期多单中线对待并参考技术指标分批止盈 [8] - 棉花短期供应充足销售顺畅，终端需求复苏乏力压制期价，中长期供应收缩预期强化，短期主力合约或在15000 - 15600元/吨区间震荡，操作上短期区间高抛低吸，中期逢低布局多单 [9] - 苹果主力合约跌幅收窄，处于需求压制与交割成本高企的博弈中，短期波动空间有限，后续或重回高位震荡格局 [10] - 原木短期需求季节性回升，中期地产新开工偏弱拖累需求 [10] 有色贵金属板块 - 黄金、白银本周小幅冲高回落横向震荡，沪金全周下跌0.7%，沪银全周下跌1.24%，下周沪金关注1100元/克支撑，沪银关注20500元/千克支撑 [11] - 氧化铝期货主力2605合约本周震荡走高，周涨幅4.38%，现货市场小幅走强，供应宽松预期持续，价格持续磨底，单边建议逢低参与或借助期权卖看跌策略 [12] - 电解铝主力2604合约震荡走高，周涨幅0.99%，供应收紧预期转为现实，但短期下游支撑有限，长期看多，单边逢低做多为主 [12] - 烧碱期货主力合约2605维持强势宽幅震荡，周涨幅10.9%，供应宽松局面延续，短期建议观望，长期维持偏空观点，谨慎操作或逢高沽空远月合约 [13][14] 黑色板块 - 螺纹、热卷走势震荡上涨，卷螺差扩大，螺纹需求启动库存压力不大，热卷供给收缩需求回升库存压力小于螺纹，市场提前交易需求复苏预期，关注后期需求成色，做多卷螺差可择机入场 [15][16] - 铁矿价格走高，预计中短期上方仍有空间，技术上有回补跳空缺口可能 [17] - 焦煤主力合约收涨3.7%，焦炭主力合约收涨2.06%，双焦盘面跟随能源价格上涨逻辑偏强，基本面有压力，但宏观因素使底部有支撑，短期震荡偏强看待 [19] 能源化工板块 - 原油及关联品种上涨，G7释放石油储备未能彻底解决供给缺口，预计原油偏强运行，短期价格对消息敏感，短线操作或观望为主 [20] - 碳酸锂区间震荡，受地缘冲突影响盘面回调，产业端买盘支撑价格，预计15 - 17万区间宽幅震荡，可把握回调机会逢低做多或买入看涨期权 [21][22] - 甲醇价格大幅上涨，预计高位震荡，价格中枢上移至2500 - 3000元/吨宽幅震荡；尿素价格区间偏强，价格区间1700 - 2000元/吨，需警惕国内政策限价 [23] - 聚酯产业链各品种跟随能化板块，上游品种涨幅大于下游品种，终端品种短纤涨幅弱于瓶片，建议多配基本面良好品种的近月合约，空配基本面偏弱品种的远月合约 [24] - 天然橡胶震荡偏强，多空因素交织，合成胶走强提振作用明显，短期底部支撑仍存；顺丁橡胶主力重心上移，宽幅震荡，期价受丁二烯供应预期主导，上方空间仍存但走势反复 [26][27] 金融期货板块 - 油价高位平台化压制市场风险偏好，上证指数先扬后抑，通胀上行对成长类指数不利，对沪深300指数有利，操作上宜降低股指多单仓位，增加沪深300指数占比或对冲持仓风险 [28][29] - 国债期货主力合约价格总体回落，长期和超长期品种下跌幅度较大，中短期品种跌幅较小，关注伊朗局势变化，国债期货或震荡略弱 [29]