市场行情与价格表现 - 1月15日沪锌期货主力合约价格大幅走高至25130.00元/吨，当日涨幅为2.20% [1] 库存与仓单数据 - 伦敦金属交易所锌库存为106725吨，较前一日减少175吨，其中注销仓单占比为8.29% [2] - 上海期货交易所沪锌期货仓单为33262吨，较上一交易日下降351吨 [2] - 最近一周沪锌期货仓单累计下降7657吨，降幅为18.71% [2] - 最近一个月沪锌期货仓单累计下降17441吨，降幅为34.40% [2] 市场持仓结构 - 1月14日沪锌前20名期货公司多单持仓14.71万手，空单持仓14.18万手，多空比为1.04 [2] - 净持仓为5341手，相较上日增加477手 [2] 机构观点：基本面分析 - 上游原料供应趋紧，锌冶炼供应缩减，但得益于副产品价格上升，锌冶炼仍能在较低加工费下维持生产，1月产量维持高位 [4] - 临近假期下游锌开工率逐步下降，高价锌市场消费情绪偏刚性，下游终端消费冷淡 [4] - 海内外库存再平衡，国内库存去库对沪锌价格形成支撑，而LME库存已突破10万吨 [4] - 进口窗口有望再度开启，可能对国内供应形成补充，但上方套保压力较大 [4] 机构观点：价格展望 - 基本面供需两弱现实压制价格，短期保持高位或偏强震荡运行 [4] - 广州期货给出的沪锌主力合约运行参考价格区间为23000-24500元/吨 [4]

市场板块表现分化 - AI应用与商业航天两大前期人气板块大幅下跌，多只概念股如天龙集团、值得买、光云科技出现“20CM”跌停 [1] - 有色金属与化工板块逆市上涨 [1] - 高股息资产表现活跃，电力、油气开采、公路铁路运输、煤炭等板块盘中冲高，龙头股如中国石油、中国海油、长江电力上涨 [6][7] 宽基ETF交易活跃 - 多只宽基ETF上午成交额显著放量，沪深300ETF华泰柏瑞（510300）、上证50ETF（510050）、科创50ETF易方达（588080）、沪深300ETF易方达（510310）上午成交额均超过昨日全天成交额 [1] - 沪深300ETF华泰柏瑞（510300）上午成交额达125.2亿元 [1] 有色金属板块走强 - 有色金属板块上涨，贵金属、能源金属、工业金属等子板块涨幅居前 [2] - 洛阳钼业、华锡有色、中钨高新、厦门钨业等个股盘中股价创历史新高 [2] - 多只有色金属个股上涨，如中钨高新涨5.44%，驰宏锌锗涨5.37%，株冶集团涨5.31% [3] 碳酸锂价格大幅上涨 - 1月15日，生意社碳酸锂（工业级）基准价为160000元/吨，较本月初的117033.33元/吨上涨36.71% [3] - 1月13日，广期所碳酸锂主力合约价格盘中突破17万元/吨，创2023年10月以来新高 [3] 磷酸铁锂材料供应收缩 - 天力锂能子公司四川天力计划自2026年1月14日至2月28日对磷酸铁锂产线进行停产检修，预计减少产量1500吨至2000吨 [4] - 此前，湖南裕能、万润新能、德方纳米等多家头部正极材料企业已密集发布产线检修公告 [4] - 头部企业集中检修预计导致短期内磷酸铁锂材料供应收缩，而需求端保持刚性增长，供需缺口或扩大，推动产品价格上行 [4] - 原材料价格上涨与行业自律政策双重作用下，头部企业凭借技术与规模优势，市场份额有望进一步提升 [4] 白银价格剧烈波动 - 2026年开年以来白银市场表现强劲，1月14日现货白银价格突破93美元/盎司关口，创历史新高 [4] - 新闻当天上午，现货白银价格大跌，盘中一度跌超7% [4] - 兴业证券观点：美元周期决定方向，金银长期中枢上移趋势不变；工业属性放大弹性，经济上行或宽财政、宽流动性时，白银价格弹性更显著；外国投资者持有美国国债占比持续下降，货币属性回摆将持续抬升金银价格中枢 [5] - 平安证券观点：白银供给刚性显著，全球白银持续短缺，即使需求波动预计仍呈缺口状态；AI产业及海外再工业化推进有望加速需求弹性释放，基本面驱动预计持续 [5] 高股息资产与业绩 - 长江电力披露2025年度业绩快报，实现利润总额413.24亿元，同比增加24.62亿元，增长6.34%；归属于上市公司股东的净利润341.67亿元，同比增加16.71亿元，增长5.14% [7] 机构配置观点 - 广发证券表示，考虑到部分科技板块估值和拥挤度较高，投资者或可考虑通过“大科技+高股息”的“哑铃”配置策略，以多元化布局穿越市场波动 [8]

报告行业投资评级 - 报告对（IH）股指、（IF）股指、股指（IC）、股指（IM）、橡胶、螺纹、热卷、铁矿、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁、黄金、白银、铜、铝、碳酸锂、棉花、玉米给出偏多可能性判断；对原油、甲醇、苹果、集运欧线给出偏空可能性判断 [6] 报告的核心观点 - 能化多数上涨，能源成本上涨推动美国PPI升温，中国外贸进出口连续9年增长，国内商品期市夜盘多数上涨，能源品涨幅居前 [1] - 贵金属夜盘高位震荡，美国通胀压力缓解、就业疲软，美联储降息预期强化，黄金长期上行趋势有望延续，白银、铂金价格中枢有望依托宏观环境和供需缺口稳步上移 [2] - 油脂夜盘偏弱运行，本月MPOB报告数据基本符合预期，印尼生柴政策调整引发市场担忧，短期油脂预计震荡运行 [3] - 股指上一交易日冲高回落，2026年以来股市向好受科技周期、政策、经济复苏和海外资金回流影响，市场转向盈利驱动阶段，预计股市延续震荡上行 [4][5] 各部分总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美联储褐皮书显示，12个辖区中8个经济活动小幅至温和增长，3个无变化，1个小幅下降，消费者支出因假日购物季实现小幅温和增长 [8] 国内新闻 - 居民换房退个税政策续期至2027年底，对出售自有住房并在1年内重新购房的纳税人，予以出售现住房已缴纳个税退税优惠 [9] 行业新闻 - 经证监会批准，沪深北交易所调整融资保证金比例，新开融资合约最低比例从80%提高至100%，已存续合约按原规定执行 [10] 外盘每日收益情况 - 标普500下跌0.53%，欧洲STOXX50上涨0.06%，富时中国A50期货下跌0.68%，美元指数下跌0.11%，ICE布油连续下跌0.11%，伦敦金现上涨0.88%，伦敦银上涨7.00%，LME铝下跌0.25%，LME铜上涨1.03%，LME锌上涨2.76%，LME镍上涨6.24%，ICE11号糖下跌1.48%，ICE2号棉花上涨0.05%，CBOT大豆上涨0.34%，CBOT豆粕当月连续上涨0.03%，CBOT豆油当月连续下跌0.33%，CBOT小麦当月连续上涨0.44%，CBOT玉米当月连续上涨0.48% [12] 主要品种早盘评论 金融 - 股指冲高回落，融资余额增加，融资保证金比例调整，股市向好受多因素影响，市场转向盈利驱动，预计延续震荡上行 [13] - 国债涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行，央行逆回购净投放，市场风险偏好回落，进出口数据亮眼，年初宽松政策预期强，国债期货价格企稳 [14][15] 能化 - 原油SC夜盘上涨1.8%，美国对南美某国军事行动受限，印度公司考虑购买委内瑞拉石油，欧佩克四国将进行减产补偿 [16] - 甲醇夜盘上涨1.14%，国内CTO/MTO开工略有下降，甲醇整体装置开工负荷提升，沿海库存处于中高位置，短期看多，关注伊朗国内状况 [17] - 天胶走势冲高回落，国内产区停割，泰国东北部将停割，南部正值旺季，库存累库，供应端弹性减弱，需求端支撑全钢胎开工平稳，预计短期胶价震荡偏强 [18] - 聚烯烃期货延续反弹趋势，现货价格上调，市场聚焦供给改善预期，宏观传导力度增加，原油价格反弹提供成本支撑 [19] - 玻璃期货低位整理，生产企业库存下降；纯碱期货收小阳，生产企业库存增加，关注房地产产业链修复和供给端收缩预期 [21] 金属 - 贵金属夜盘高位震荡，美国通胀压力缓解，就业疲软，美联储降息预期强化，黄金长期上行趋势有望延续，白银、铂金价格中枢有望上移 [22] - 铜夜盘收低0.44%，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，下游需求有差异，短期受市场情绪影响，关注相关因素变化 [23] - 锌夜盘收涨1.31%，锌精矿加工费回落，冶炼产量增长，下游需求有差异，关注市场情绪和相关因素变化 [24] - 铝夜盘下跌0.32%，现货上行驱动不强，下游消费氛围趋弱，开工率下滑，铝厂开工率高企，社库累库，宏观情绪利好，长期低库存和供应受限提供支撑 [25] - 碳酸锂主力合约震荡盘整，市场关注度高，复产需时间，终端需求强劲，供给增加，需求有降有增，库存下降，价格易涨难跌 [26][27] 黑色 - 双焦主力合约震荡，焦煤总持仓基本持平，钢谷数据显示建材、热卷产量和库存变化，铁水产量增加，预计短期盘面走势偏强，关注相关因素变化 [28] - 钢材夜盘小幅走强，宏观氛围转暖，原料成本支撑，五大材产量下降，供应变动不大，厂库、社库下降，表需回落，市场供需双弱，库存降幅收窄，成交活跃度下降，宏观效应占比大 [29] - 铁矿石价格震荡整理，发运回升，国内港口到货量下降，库存增加，铁精粉产量变动不大，高炉开工率回升，铁水产量修复，钢厂库存减少，预计短期矿价震荡略偏强 [30] 农产品 - 蛋白粕夜盘豆粕收涨、菜粕收跌，巴西大豆播种和收割情况显示丰产预期加强，美国农业部上调美豆产量预估、下调出口预测，国内豆粕高库存和南美丰产预期施压价格 [31][32] - 油脂夜盘偏弱运行，MPOB报告数据符合预期，印尼生柴政策调整引发担忧，短期预计震荡运行 [33] - 白糖主力隔夜震荡整理，国际原糖预计偏弱运行，国内食糖供应增加，进口收紧，成本有支撑，短期或有上行空间，预计区间运行 [34] - 棉花主力隔夜震荡运行，纺企利润和现金流压缩，成品库存压力有限，开机有降有稳，对棉花原料刚需支撑仍存，预计盘面短期震荡 [35] 航运指数 - 集运欧线EC低开后震荡回升，1月下半月运价拐点明确，春节临近揽货压力增加，节前运价进入淡季下降通道，4月1日前抢出口或带来04合约估值修复，04合约或震荡，关注相关情况 [36]

欧盟碳边境调节机制(CBAM)正式实施及其影响 - 全球首个跨境碳定价制度欧盟碳边境调节机制(CBAM)于1月1日正式启动实施 对钢铁、铝等高碳行业进口商品开展碳排放核算与申报管理 并于2027年起正式清缴碳成本 [2] - 受CBAM影响的产品约占中国对欧盟出口总量的3.5%左右 其中占比最高的是钢铁和铝产品 [2] - 欧盟计划从2028年起将CBAM范围扩展至包括机械装备、汽车及其零部件、家用电器等约180种钢铝密集型下游产品 [3] 对中国高碳行业出口的短期影响与压力 - 钢铁、铝等行业中 未开展节能降碳改造、未进行自身碳盘查 只采用默认值进行申报的企业将面临最为显著的冲击 [2] - CBAM采用的默认排放值设定对中国高碳密集型产品出口构成明显壁垒 若企业无法提供符合要求的产品碳足迹声明 则必须按欧盟设定的默认排放因子计算 [3] - 非金属矿物制品、金属冶炼及化学工业等高碳行业对欧可能面临出口关税上升、市场竞争压力加大的挑战 出口压力大幅增加 部分抗风险能力较弱的中小企业或陷入困境 [3] - 欧盟给中国相当多产品设定的默认值普遍较高 某些产品的中国默认值高于全世界平均值一倍 [4] - 短期来看 CBAM目前仅从2.5%的基础值开始征收 企业暂时不会面临过于紧迫的财务压力 且中国企业整体成本竞争力较强 对出口定价权和市场份额的影响短期内仍然可控 [4] - 按照2025年底欧盟委员会发布的信息计算 95%(类)钢铁产品2026年CBAM成本超过800元/吨 [4] 企业应对策略：建立碳数据体系与合规管理 - 在试运行阶段 90%以上的中国企业直接使用统一的全球平均默认值进行填报 随着国别默认值公布 如果继续使用之前默认值申报会导致碳成本大幅增加 [5] - 企业最紧迫的任务是做好自身碳盘查 搭建完善的碳数据和产品碳足迹体系 [6] - 企业应开始关注范围二的外购电、外购热的间接碳排放统计 CBAM条款中明确了对水泥等行业的间接排放要求 忽视此问题将导致履约成本增加 [6] - CBAM的实施对供应链企业在碳排放监测、报告及低碳技术创新方面提出严格要求 企业可通过主动对接第三方认证机构获取独立核验报告以增强数据公信力与合规效力 [6] - 参与国内碳市场交易是企业降低CBAM成本的有效手段 以2026年欧盟碳市场年均价格70欧元/吨、中欧汇率7.67:1、中国碳市场年均价格50元/吨、中国碳市场给长流程钢铁产品的免费配额基准值为1.86吨二氧化碳当量计算 若欧盟完全认可钢铁企业在中国碳市场履约成本 履约成本约能平均抵扣CBAM成本的8% [6] 行业竞争格局重塑与长期发展路径 - 随着CBAM正式实施 出口欧盟的钢铁产品竞争力正越来越取决于其碳排放水平 [7] - 前期低排放的高炉—转炉工艺能够凭借排放优势击败高排放的同类工艺 后期绿色钢铁将会逐步超越低排放BF—BOF工艺 主导市场格局 [7] - 中国完全有能力抓住机遇 依托绿色钢铁产业的发展实现出口规模的增长 [7] - 长期来看 企业开拓海外市场需先“练好内功” 若计划在国内扩大生产规模 需通过绿电直连、入驻零碳园区、流程改造、采购低碳上游产品等多种方式打造受到国际认证的绿色产品以提升竞争力 [8] - 企业需避免盲目在已投运工厂内直接新建专属欧盟的出口产线 欧盟已出台相关政策打击这种低碳产品特供欧盟的行为 [8] - 随着CBAM范围2028年扩至180种下游产品 碳成本的核算边界被大幅延伸 涵盖整个生命周期中的嵌入式碳含量 企业在选择上下游合作伙伴时需注意评估产品碳数据透明度与可验证性、是否能提供完整的产品碳足迹报告、合作伙伴是否有制定相关低碳转型规划等新要素 [8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 铜 中长期基本面良好，供应端资本开支约束支撑底部重心上抬；短期价格走势偏强源于全球库存结构性失衡风险和委内瑞拉事件带来的风险溢价，但终端需求疲软，价格上行高度受CL溢价反转制约，短期价格或维持偏强走势，关注CL溢价和LME库存变化[2] 锌 地缘政治紧张下有色金属板块共振上行，矿端紧缺支撑价格，国内锌矿产量下降，锌矿TC维持低位，沪伦比值修复或缓解供应压力；需求端受价格抑制，下游开工率和订单走弱，库存累库；短期价格以震荡为主，关注锌矿TC和精炼锌库存变化[5] 铝 氧化铝市场宽幅震荡，核心矛盾是政策预期与疲软基本面的拉锯，供应刚性，需求疲软，库存累积，短期价格围绕行业现金成本线震荡，关注产能调控政策和减产情况；铝价短期高位宽幅震荡，受宏观与政策预期驱动，但基本面有压力，关注国内库存累积速度、下游消费韧性和海外货币政策及地缘政治事件[7] 锡 缅甸锡矿复产进度有望加快，印尼基本完成年度出口目标，刚果（金）安全形势或影响锡矿生产；需求方面华南地区有韧性，华东地区受抑制；短期价格受市场情绪影响波动大，期货操作谨慎，前期买入的看涨期权继续持有[8] 工业硅 现货企稳，期货震荡下跌，1月预计延续供需双弱格局，产量下降，需求小幅下滑，出口可能环比回升，价格低位震荡，关注多晶硅产量变动和需求端产量变动情况[11] 多晶硅 现货企稳，期货价格下跌，1月在弱需求背景下供需面仍将累库，价格下跌缓解下游成本压力，关注产业链利润分配；取消光伏等产品增值税出口退税或有抢出口需求，长期利于行业出清；对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税影响不大；下方价格有支撑，交易策略建议观望，关注减产情况和下游需求恢复情况[13] 铝合金 价格高位区间震荡，成本端是上涨驱动因素，但基本面供需双弱，供应端受原料短缺和利润倒挂影响，需求端受高价抑制，库存连续数周小幅去化，关注原料供应稳定性、下游备库节奏和高价对需求的抑制作用[14] 碳酸锂 期货大幅上涨，供给端有小幅增量预期，下游需求有一定韧性，淡季需求下滑；社会库存环节转为垒库；市场情绪和技术层面坚挺，预计盘面偏强运行，关注流动性风险和调控可能性[16] 镍 沪镍盘面宽幅震荡，单边驱动走弱，印尼镍矿配额结果未明确，市场情绪有支撑；宏观上地缘政治动荡推升金属风险溢价；产业层面现货价格下跌，成交一般，镍矿供应有宽松预期但态度反复；短期盘面预期偏强震荡，关注高估值和预期差风险[18] 不锈钢 盘面窄幅震荡，受原料端镍带动，现货价格持稳；印尼镍矿配额结果未明确，市场情绪有支撑；原料收紧预期下镍铁和铬铁价格上涨；供应端压力稍缓，需求淡季，库存去化加快；短期预期震荡调整，关注矿端消息面和下游备库情况[20] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - SMM 1电解铜现值102510元/吨，日跌0.70%；SMM 1锡现值380200元/吨，日涨3.16%；SMM铝合金ADC12现值23950元/吨，部分地区有涨跌；SMM电池级碳酸锂均价现值159500元/吨，日涨4.93%；SMM 1电解镍现值145200元/吨，日跌1.12%；304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13900元/吨，价格持平[2][8][14][16][18][20] 比价和盈亏 - 铜进口盈亏-1742元/吨，沪伦比值7.79；锌进口盈亏-2040元/吨，沪伦比值7.56；铝电解铝进口盈亏-283.9元/吨，沪伦比值7.68；锡进口盈亏-13291.86元/吨，沪伦比值7.87；镍期货进口盈亏720元/吨，沪伦比值7.93；不锈钢期现价差280元/吨[2][5][7][8][18][20] 月间价差 - 铜2601 - 2602为-200元/吨；锌2601 - 2602为-35元/吨；铝AL 2601 - 2602为-10元/吨；锡2601 - 2602为1250元/吨；工业硅当月 - 连一为75元/吨；多晶硅当月 - 连一为1300元/吨；铝合金2601 - 2602为0元/吨；碳酸锂2602 - 2603为-740元/吨；镍2602 - 2603为-190元/吨；不锈钢2602 - 2603为-70元/吨[2][5][7][8][11][13][14][16][18][20] 基本面数据 - 产量方面，12月电解铜产量117.81万吨，精炼锌产量55.21万吨，氧化铝产量743.94万吨，SMM精锡12月产量15950吨，全国工业硅产量39.71万吨，多晶硅产量11.55万吨，再生铝合金锭产量64.00万吨，碳酸锂产量99200吨，中国精炼镍产品33342吨，中国300系不锈钢粗钢产量171.93万吨[2][5][7][8][11][13][14][16][18][20] - 进出口方面，11月电解铜进口量27.11万吨，精炼锌进口量1.82万吨、出口量4.28万吨，电解铝进口量14.70万吨、出口量5.31万吨，锡矿进口15099吨，精炼锡进口量1195吨、出口量1948吨，工业硅出口量5.49万吨，多晶硅进口量0.11万吨、出口量0.32万吨，未锻轧铝合金锭进口量7.32万吨、出口量3.06万吨，碳酸锂进口量22055吨、出口量759吨，精炼镍进口量12671吨，不锈钢进口量11.21万吨、出口量40.53万吨[2][5][7][8][11][13][14][16][18][20] - 开工率方面，电解铜制杆开工率47.82%，镀锌开工率54.39%，氧化铝开工率80.51%，铝型材开工率50.70%，锡焊料企业开工率华南有韧性、华东受抑制，工业硅全国开工率64.59%，多晶硅下游开工率预计下降，再生铝合金开工率56.19%，碳酸锂开工率58%[2][5][7][8][11][13][14][16] - 库存方面，境内电解铜社会库存29.34万吨，中国锌锭七地社会库存11.83万吨，中国电解铝社会库存73.00万吨，SHEF锡库存6935.0吨，新疆工业硅厂库库存14.41万吨，多晶硅库存30.20万吨，再生铝合金锭周度社会库存4.96万吨，碳酸锂总库存56664吨，SHFE镍库存46650吨，300系不锈钢社库45.74万吨[2][5][7][8][11][13][14][16][18][20]

公司股价与交易表现 - 1月13日，豫光金铅股价上涨1.28%，报收13.46元/股，成交额16.20亿元，换手率9.94%，总市值162.77亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达6.57% [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为有色金属、贵金属冶炼及销售，化工原料销售 [1] - 主营业务收入具体构成为：银产品25.90%，铜产品25.75%，铅产品21.74%，金产品21.38%，锑产品1.66%，锌产品1.65%，其他1.27%，硫酸0.66% [1] 机构股东动态 - 前海开源基金旗下“前海开源金银珠宝混合A（001302）”于第三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有公司股份388.3万股，占流通股比例为0.36% [2] - 以1月13日股价计算，该基金当日浮盈约66.01万元，连续3天上涨期间累计浮盈322.29万元 [2] 相关基金产品表现 - 前海开源金银珠宝混合A（001302）最新规模为6.83亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为9.78%，同类排名965/8836；近一年收益率为97.61%，同类排名230/8091；成立以来收益率为180.6% [2] - 该基金经理吴国清累计任职时间10年114天，现任基金资产总规模77.18亿元，任职期间最佳基金回报为415.11% [3]

铝市场行情与展望 - 铝价接近2022年初以来的最高水平，周二LME铝价逼近每吨3200美元的高点，仅差0.5美元 [1] - 市场预期全球供应趋紧，提振了金属市场的看涨情绪，多数金属价格上涨 [1] - 铝市场预计将呈现供需趋紧局面，供应受限于中国产能“天花板”及海外能源成本导致的产能退出，需求受全球电网、储能及AI数据中心建设推动保持强劲 [2] - 市场普遍预期2026年全球铝市将出现供需缺口，为铝价提供强劲支撑，价格有望在目前高位基础上继续波动上行 [2] - 截至发稿，LME铝价上涨0.1%，至每吨3187.50美元 [2] 锡市场行情与展望 - 锡价延续强劲上涨势头，连续第三个交易日上涨，今年迄今已累计上涨近20% [1] - 锡是伦敦金属交易所2026年迄今表现最突出的金属，价格逼近每吨51000美元的历史新高，此前在2025年已上涨近40% [1] - 未来几个月锡市场预计将继续呈现供需偏紧局面，供应持续受限，需求在半导体和新兴技术领域保持坚挺 [2] - 印度尼西亚作为全球主要精炼锡供应国，其出口政策和非法采矿整治行动带来了监管不确定性和潜在的供应中断风险 [2] - 截至发稿，锡价上涨1.1%，至每吨48470美元 [2] 基本金属整体市场驱动因素 - 基本金属在2026年开局强劲，延续去年良好表现，主要得益于市场预期随着美联储持续降息，供应将难以满足需求 [1] - 人工智能的蓬勃发展提振了市场对数据中心、电网和电子产品所需金属（尤其是铜）的需求 [1] - 中国的投机性买盘也助推了此波金属涨势 [1] - 去年世界第二大锡生产国印尼军方对矿商的镇压导致供应紧张，业界正在观望未来几个月的出口情况 [1] 其他相关市场动态 - 除铜以外，伦敦多数金属价格上涨，延续了前一交易日的强劲涨势 [1] - 新加坡铁矿石期货价格下跌0.1%，至每吨109.10美元，此前该价格在周一收于2024年10月以来的最高水平 [2]

欧盟碳边境调节机制正式实施及其影响 - 全球首个跨境碳定价制度欧盟碳边境调节机制于1月1日正式启动实施 对钢铁、铝等高碳行业进口商品开展碳排放核算与申报管理 并于2027年起正式清缴碳成本 [1] 对我国出口的短期影响 - 受CBAM影响的产品约占我国对欧出口总量的3.5% 其中占比最高的是钢铁和铝产品 [2] - 未开展节能降碳改造、未进行自身碳盘查 只采用默认值进行申报的企业将面临最为显著的冲击 [2] - CBAM采用的默认排放值设定对我国高碳密集型产品出口构成明显壁垒 [2] - 非金属矿物制品、金属冶炼及化学工业等高碳行业对欧可能面临出口关税上升、市场竞争压力加大的挑战 部分抗风险能力较弱的中小企业或陷入困境 [2] - 欧盟给中国相当多产品设定的默认值普遍较高 某些产品的中国默认值高于全世界平均值一倍 [3] - 短期来看 CBAM目前仅从2.5%的基础值开始征收 企业暂时不会面临过于紧迫的财务压力 中国企业整体成本竞争力较强 对出口定价权和市场份额的影响短期内仍然可控 [3] - 按照2025年底欧盟委员会发布的信息计算 95%类钢铁产品2026年CBAM成本超过800元/吨 [3] 企业应对的紧迫任务 - 纠正“依赖默认值填报”的惯性思维 尽快进行自身碳数据梳理 建立碳排放监测、报告与核查体系迫在眉睫 [5] - 在试运行阶段 90%以上的中国企业直接使用统一的全球平均默认值进行填报 随着国别默认值公布 如果继续使用之前默认值申报会导致碳成本大幅增加 [5] - 企业最紧迫的任务是做好自身碳盘查 搭建完善的碳数据和产品碳足迹体系 [5] - 企业应开始关注范围二的外购电、外购热的间接碳排放统计 CBAM条款中明确了对水泥等行业的间接排放要求 忽视这一问题将导致履约成本的增加 [5] - CBAM的实施对供应链企业在碳排放监测、报告及低碳技术创新方面提出了严格要求 [5] - 企业可通过主动对接第三方认证机构 获取独立核验报告 以增强数据的公信力与合规效力 [5] - 参与国内碳市场交易等方式也是企业降低CBAM成本的有效手段 [5] - 以2026年欧盟碳市场年均价格70欧元/吨 中欧汇率7.67:1 中国碳市场2026年年均价格50元/吨计算 中国碳市场给长流程钢铁产品的免费配额基准值为1.86吨二氧化碳当量 若欧盟完全认可钢铁企业在中国碳市场履约成本 那么履约成本约能平均抵扣CBAM成本的8% [5] 行业竞争格局与长期发展 - 出口欧盟的钢铁产品竞争力正越来越取决于其碳排放水平 [6] - 前期低排放的高炉—转炉工艺能够凭借排放优势击败高排放的同类工艺 后期绿色钢铁将会逐步超越低排放BF—BOF工艺 主导市场格局 [6] - 中国完全有能力抓住这一机遇 依托绿色钢铁产业的发展 实现出口规模的增长 [6] - 企业开拓海外市场需先“练好内功” 若计划在国内扩大生产规模 需通过绿电直连、入驻零碳园区、流程改造、采购低碳上游产品等多种方式 打造受到国际认证的绿色产品 提升竞争力 [8] - 企业需避免盲目在已投运工厂内直接新建专属欧盟的出口产线 欧盟目前已出台相关政策打击这种低碳产品特供欧盟的行为 [8] - 随着CBAM范围2028年扩至180种下游产品 全产业链的碳足迹传导将越来越明显 [8] - 碳成本的核算边界被大幅延伸 不再局限于生产端的直接排放 而是涵盖整个生命周期中的嵌入式碳含量 [8] - 企业在选择上下游合作伙伴时要注意评估多项新要素 例如产品碳数据透明度与可验证性、是否能提供完整的产品碳足迹报告 还要考虑未来合作伙伴是否有制定相关低碳转型规划 是否有匹配相应资源 规划是否具有科学可实践性等 [8] 外部环境与政策建议 - 政策可继续完善国内碳市场 适时适度引入配额拍卖机制 在有条件的行业试点总量控制 让企业切实感受到碳压力 倒逼企业主动减排 [9] - 通过外交途径与欧盟及其他经济体谈判 争取其对我国碳价的完全认可 根据CBAM金额的计算原理 把中国碳价扣除后 可以使部分碳成本留在国内 减轻企业的海外碳成本压力 [9] - 金融监管机构可适时推出专门用于应对CBAM的绿色金融信贷鼓励政策 让企业能够凭借技术改造等项目申请低息贷款或相关债券 缓解转型资金压力 [9]

广西金融惠企政策与措施 - 广西设立“南丹关键金属贷”特色金融产品，旨在解决关键金属企业在技术研发、生产运营和项目拓展中的融资难题，推动产业高端化、智能化、绿色化转型 [2] - 2025年9月29日，广西首笔“南丹关键金属贷”落地南方有色金属有限责任公司，广西北部湾银行新增4亿元授信并投放贷款1.5亿元，为企业节约融资成本150万元 [2] - 2025年，广西引导资金更多更快流向“两新”“两重”、西部陆海新通道等重点项目建设，以及科技创新、中小微企业等重点领域 [3] - 广西金融系统着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，深化金融与财政、产业政策联动效应 [3] - 2025年6月，在“桂惠贷”投放超过万亿元的基础上，广西出台《广西金融惠企三年行动方案（2025—2027年）》，进一步强化财政金融联动，统筹用好股权、债权、保险、担保等金融工具 [3] - 《广西金融惠企三年行动方案（2025—2027年）》锚定目标：到2027年，力争统筹各类财政资金75亿元，带动贴息贷款超6000亿元、担保补贴超1000亿元、发行债券超3000亿元 [10] 对重点领域与重大项目的金融支持 - 国开行广西分行在“十四五”期间累计发放基础设施贷款超3600亿元，支持平陆运河、环北部湾水资源配置工程、防城港红沙核电站等重大项目 [4] - 2025年11月，广西北部湾银行与河池市政府签署合作协议，未来五年内计划投放各类信贷资产总额不少于350亿元，以加快推进南丹关键金属高质量发展综合试验区建设 [4] - 2025年6月4日，广西柳州钢铁集团有限公司在中国银行间债券市场成功发行广西首单科技创新债券，为传统制造业转型升级筹集低成本、长周期资金 [5] 对科技创新与小微企业的金融支持 - 国家级专精特新“小巨人”企业南宁初芯集成电路设计有限公司通过农业银行南宁分行创新的“科技e贷”获得800万元信贷资金，将“知产”变成“资产” [6] - 2025年12月，广西出台实施科技贷款风险补偿实施办法，对区内银行发放的科技不良贷款可按一定比例予以补偿，以推动金融机构敢贷、愿贷、会贷 [6] - 落户蒙山县的广西美丽洞箱包有限公司，在县农商行300万元创业担保贷支持下迅速新增两条生产线，并新招募20多名当地员工 [2] - 通过牛脸识别、猪舍贷款、海域“身份证”等方式，金融活水注入乡村，唤醒“沉睡的资产”，支持新型农业经营主体并激发乡村全面振兴的内生动力 [6] 金融惠企政策成效与数据 - 截至2025年12月31日，广西全区金融机构累计投放金融惠企财政贴息贷款1650.43亿元，惠及6.34万户（次）经营主体，降低相关经营主体融资成本17.60亿元 [7] - 截至2025年12月31日，广西全区担保机构累计投放补贴融资担保业务49.80亿元，共惠及2034户经营主体，降低相关经营主体融资成本1314.30万元 [7] - 广西金融惠企政策畅通全区融资渠道的案例，被国务院减轻企业负担部际联席会议办公室选为“服务企业在基层”典型案例，并在全国宣传推广 [7] 金融创新与国际合作 - 工商银行广西区分行首创同业智能化行为监测体系，基本杜绝员工代客操作、拍屏等违规行为，助力金融业务高效稳健开展 [9] - 在中国建设银行等机构主办的助力中国—东盟博览会·2025年中马企业合作对接会上，中马两国企业家达成合作意向95项，总金额26.2亿元 [9] - AI与金融的融合以及国内国际市场的深度融合，将为金融服务实体经济开拓广阔空间 [9]

重大事项 - 德福科技终止收购卢森堡铜箔100%股权 因卢森堡经济部附加限制条件无法完成交易 已支付的1740.47万欧元合同保证金将在终止后10个工作日内全额退还 [1] - 方盛制药位于湖南望城经济开发区的新生产地址的吲哚布芬原料药生产线检查不合格 主要原因为中间体1的生产标准未更新至最新版本 该原料药于2024年6月获批但尚未正式投放市场 公司已进行整改并将重新申请检查 [2] - 华东医药控股子公司浙江道尔生物自主研发的DR10624注射液被纳入突破性治疗品种 拟定适应症为重度高甘油三酯血症 该药为全球首创靶向FGF21R、GCGR、GLP-1R的长效三特异性激动剂 [4] 生产与运营 - 中国有色矿业谦比希东南矿体主、副井于2025年12月完成修复并已于2026年1月1日正式复产 公司预计2026年综合铜产量约48.4万吨 其中阴极铜约13.4万吨 粗铜/阳极铜约35万吨 全年预计自有矿产产铜约15.5万吨 生产硫酸约90万吨 生产液态二氧化硫约10万吨 生产氢氧化钴含钴约600吨 [3] - 仙坛股份2025年12月实现鸡肉产品销售收入5.3亿元 销售数量5.51万吨 同比分别变动9.41%和6.76% 环比分别变动7.29%和-4.04% [4] 财务业绩 - 金种子酒预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值 经营业绩将出现亏损 但亏损幅度预计同比将会收窄 [5] - 德昌股份预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为1.6亿元到2亿元 同比减少2.51亿元到2.11亿元 同比下降61%到51% 预计扣非净利润为1.45亿元到1.85亿元 同比减少2.48亿元到2.08亿元 同比下降63%到53% [6][7] 停复牌 - 嘉美包装股票自2025年12月17日至2026年1月6日期间价格涨幅为230.48 因短期内价格涨幅较大已背离公司基本面 经停牌核查后 公司股票将于2026年1月12日复牌 [7] - 延江股份因筹划发行股份等方式购买资产并募集配套资金 预计可能构成重大资产重组 公司股票自2026年1月5日起停牌 预计在2026年1月19日前披露交易方案 目前股票继续停牌 [8]