医药生物行业2026年策略报告核心观点 - 报告核心观点认为2025年医药行业迎来反转行情，创新药为主导，行情延伸至CXO及上游产业链等多个板块，其中港股创新药年初至今最高涨幅超过80% [6] - 展望2026年，创新药行情将从“BD为王”转变为“数据为王”，全球多中心临床试验数据读出将成为关键催化 [7] - 创新药核心催化来自政策支持与BD出海逻辑兑现，2025年医保支付端迎来“双轨并行”重要改革，通过商保创新药目录承接高值创新药保障缺口 [6] - 2025年中国药企license-out交易活跃，截至11月13日，首付款总金额达62.98亿美元，同比增长53%，总交易金额达1188.62亿美元，同比增长125%，交易数量156个，同比增长22% [7] - 推荐标的包括恒瑞医药、科伦博泰、特宝生物、京新药业、医脉通、平安好医生等，建议关注康方生物、三生制药、信达生物等 [1][8] 易鑫集团业务更新点评 - 公司被纳入新推出的港交所科技100指数，该指数追踪100家市值最大的港股科技公司，有望改善公司流动性 [10] - 公司与腾讯系合作深化，续订与腾讯附属公司精真估的二手车服务战略合作协议，新协议年度服务费上限从5000万元提升至6000万元 [10] - 2025年第三季度运营数据表现优异，汽车融资交易量达23.5万笔，同比增长22.6%，超越市场约11%的增速；融资总额约212亿元 [11] - 业务结构持续优化，第三季度二手车融资额约121亿元，同比增长约51.3%，占整体融资额比重提升至约56.9% [11] - 金融科技业务高速增长，第三季度通过金融科技平台促成融资额约114亿元，同比大幅增长约102%，占整体融资额比重达53.7% [11] - 报告维持公司盈利预期，预计2025年归母净利润为11.43亿元，同比增长41.2%，以12月10日股价计算对应市盈率为16倍 [2][11] 福晶科技动态跟踪 - 公司是全球规模最大的LBO、BBO晶体及其元器件生产企业，市场占有率全球第一，精密光学产品性能达国际先进水平 [13] - 2025年前三季度实现营收8.42亿元，同比增长26.62%；归母净利润2.18亿元，同比增长29.75%，第三季度单季营收与利润创历史新高 [13] - 研发投入持续，前三季度研发费用0.82亿元，同比增长18.66%，成功推出填补国内空白的大口径BBO电光调制器及驱动器 [13] - 子公司至期光子聚焦超精密光学领域，2025年上半年实现营收4905.42万元，同比增长73.66%，净利润99.52万元，实现扭亏为盈 [14] - 公司在钒酸钇晶体领域深耕多年，是世界上最早研究并批量生产Nd:YVO4晶体的公司之一，其产品在谷歌TPUV7 Ironwood的OCS（光交换系统）应用中大有可为 [14] - 报告预计公司2025-2027年营收分别为11.15亿元、13.39亿元、15.03亿元，归母净利润分别为3.02亿元、4.06亿元、4.94亿元 [3][15] 纳芯微动态跟踪点评 - 公司于2025年12月8日在港交所挂牌上市，全球发售1906.84万股H股，占发行后总股份11.80%，每股发售价不高于116港元，基石投资者包括元禾、比亚迪等 [17] - 2025年前三季度营收结构为：汽车电子占比34%，泛能源领域占比53%，消费电子占比13% [18] - 汽车电子业务第三季度保持环比增长，量产单车价值量已超过1300元人民币，并在新产品量产后进一步提升，长期展望可达3000-4000元人民币 [18] - 泛能源领域第三季度增长显著，光伏与储能市场需求恢复，电源模块业务在AI服务器需求拉动下快速增长，公司已为国内外服务器电源客户量产出货隔离芯片 [18] - 消费电子板块增长动力来自收购麦格恩带来的传感器业务并表贡献，以及传统信号调理芯片的稳健增长 [18] - 报告预计公司2025-2027年营收分别为33.01亿元、43.42亿元、50.66亿元，归母净利润分别为-1.33亿元、2.03亿元、5.49亿元 [4][19] 市场指数概览 - 2025年12月12日，国内市场主要指数普遍下跌，上证指数收盘3873.32点，下跌0.70%；深证成指收盘13147.39点，下跌1.27%；创业板指收盘3163.67点，下跌1.41% [5] - 同期海外市场表现不一，道琼斯指数收盘48704.01点，上涨1.34%；标普500指数收盘6901.00点，上涨0.21%；纳斯达克指数收盘23593.86点，下跌0.25% [5]

市场整体表现 - 截至发稿，三大股指悉数翻绿，沪指报3858.85点跌0.37%，深成指报13137.20点跌0.08%，创指报3154.09点跌0.30% [1] - 两市个股涨多跌少，上涨个股超3200只 [1] 行业与板块表现 - 涨幅居前 - 贵金属板块持续拉升，晓程科技盘中涨超10%，板块涨幅居前 [1] - 白酒板块直线走强，酒鬼酒涨超5% [1] - 商业航天概念延续涨势，华菱线缆、中超控股2连板，东方通信、长城电工涨停 [1] - 储能板块反复走强，中能电气、富信科技等多股涨超10% [1] - 电网设备、可控核聚变板块涨幅居前 [1] 行业与板块表现 - 跌幅居前 - 零售板块持续走弱，茂业商业、东百集团逼近跌停，板块跌幅居前 [1] - CPO板块冲高回落，超声电子跌停 [1] - 创新药板块震荡走低，悦康药业跌超10% [1] - 半导体板块下挫，摩尔线程跌超10% [1] - 免税店、元件板块跌幅居前 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：医药生物行业（涵盖创新药、创新器械、CRO/CDMO、中医药、医疗服务、医美、AI医疗等细分领域）[1][4][5] * 公司：提及美股XBI指数（代表生物科技板块）、锦波生物、巨子生物[4][11][12] 核心观点与论据 市场风格与医药板块历史表现 * **春季躁动期间（春节至两会前）**：小盘股历史表现强势，中证500、中证1000和国证2000超额胜率高达90%，中位数超额收益率约3%[1][2] * **一季度消费风格稳健**：胜率达60%，与稳定风格并列第一，3月份胜率高达67%，位居中信五大风格之首，中位数收益率为0.7%[1][2] * **医药板块2月表现突出**：过去15年超额胜率达73%，中位数超额收益率1.1%，在申万一级行业中排名前十，具备较高配置性价比[1][2][3] 行业景气度与比较优势 * **医药生物景气度向上**：与受白酒价格下降压制的食品饮料行业形成对比[1][4] * **美股XBI指数走势强劲**：即使受美联储降息预期反复影响仍保持强势，表明医药行业景气度向上[4] * **医药兼具消费与成长属性**：在当前市场环境下显得尤为讨巧[18][19] 细分领域投资机会与逻辑 * **创新成长方向**：创新药、创新器械、BD产品是关注重点[1][5][6] * **内需改善方向**：中医药、医疗服务、大单品处方药等值得关注[1][5][6] * **中医药行业**：预计2026年收入恢复正常增长，政策加持和中药材成本下降将推动利润端增速超过收入端增速[2][9][10] * **CRO及生命科学上游**：2025年以来需求回暖，临床前CRO基数最低、边际变化最明显，2026年有望迎来强劲反弹[2][8][9] * **医美行业**：关注胶原蛋白细分赛道中的严肃医美注射填充部分，如锦波生物的人源性胶原蛋白系列产品[11][12] * **AI医疗领域**：潜力巨大，涵盖院内诊疗、病理诊断、药物发现等，短期需要里程碑事件（如AI辅助开发新产品上市）作为催化剂[17] 中长期发展前景 * **中国医药创新**：受益于工程师红利，研发效率、成本和速度具备优势[2][7] * **创新药行情**：2025年的行情是长周期兑现的开始，预计到2030年左右，中国医药创新带来的收入和利润占比将从目前极低个位数提升到10%至20%[2][7] * **全球地位**：中国创新药在全球在研管线中的比例已从几乎为零提升至20%至30%，在GLP-1、肿瘤免疫等热门靶点的BD交易中占据很高比例[7] 宏观与外部环境影响 * **美联储降息周期**：通常利好成长属性较强的创新药板块[15] * **医药出海**：2025年受关税（从约10%提升至约20%）影响面临挑战，2026年随中美关系边际改善及关税成本降低，有望看到复苏[13] * **内需政策**：近期医保目录价格总体符合预期，简易续约谈判降价幅度优于市场预期，CAR-T、双抗等高价值商保品种进入目录是积极发展[14] 其他重要内容 * **XBI波动率**：近期波动率可能比算力板块小，因市场对生物技术公司盈利真实性的质疑少于对算力公司[18] * **基金经理基准选择**：建议将宽基基准（如沪深300）调整为偏赛道或偏风格的基准（如300成长指数、内地消费指数），以更好地管理业绩[21] * **服务投资者**：通过总量与行业研究结合产生共振，并提供测算工具帮助基金经理优选基准[22][23]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：光模块（CPO）、OCS（开放计算交换机）、AI产业、上游资源品、科技股、创新药、黄金、顺周期板块（消费、服务业、基建）[1][10][12][13][14][16][17][27][30] * **公司/产业链**：谷歌产业链（特别是OCS供应商）[22][23] 核心观点和论据 * **市场整体判断** * A股市场分化，创业板反弹而上证指数回调至接近3,900点，全球股市普遍下跌或调整[1][2] * 3,900点形成相对有效的支撑位，但缺乏上行动力，指数或将震荡[1][9] * 市场大趋势中长期向上，但阶段性调整不可避免[3][15] * **市场波动与风险因素** * **宏观事件**：美联储12月降息决策存在不确定性（鹰派与鸽派观点并存）、美国政府停摆导致10月数据缺失、日本与欧洲央行可能加息与美联储政策形成分歧，这些因素导致全球流动性变化与不确定性增加[1][3][4][8] * **政策预期**：市场对国内增量政策期待较高，正等待经济工作会议明确2026年目标及细则，政策落地情况将显著影响市场情绪和板块表现[1][6][13][15] * **汇率影响**：人民币汇率波动增加了市场不确定性[1][8] * **港股特殊性**：受内地、香港及海外投资者多重因素影响，且海外投资者对货币政策和汇率敏感，导致其波动比A股更剧烈[1][4][5] * **科技与AI产业链观点** * **光模块（CPO）**：是AI产业中实现高效算力传输的关键组件，需求具有刚性[1][10][11] * **OCS技术**：在谷歌产业链中占据重要地位，谷歌已确定其交换机方案为OCS，随着其大模型发展，将带动OCS需求增长[1][22] * **投资关注点**：需关注国内OCS及AI产业链中真正具备核心技术、高壁垒且深度参与核心客户（如谷歌）供应链的企业，而非蹭热点的公司[1][22][23][25] * **科技股估值**：目前估值略高（如通信设备板块PS为5.03），但受利好消息驱动关注度高，对涨幅已大的板块应谨慎追涨，更适合事件前埋伏[16] * **其他行业与资产观点** * **上游资源品**：供需关系已有所改善，未来是否加码需观察重磅会议的政策方向[1][13] * **创新药**：港股创新药板块PS为6.25，短期内因缺乏利好消息和港股流动性不足表现欠佳，但中长期基于中国企业创新实力和BD交易情况保持向上趋势[16][27][28] * **黄金**：价格波动受全球宏观经济、美联储政策及通胀预期影响。美联储若降息将对黄金产生阶段性提振，2026年美元阶段性走弱亦可能提供支撑，长周期看好[3][17][18][19] * **顺周期板块**：可能因经济工作会议预期出现超短线行情，后续政策发力有望推动其反弹，但需警惕利好兑现时的波动风险[15][29][30] * **投资者行为与策略** * **资金面**：年末资金并非休息，而是动作频繁，部分锁定收益，部分为明年布局[2] * **投资者情绪**：海外投资者普遍持观望态度，等待明确政策结果；国内投资者对增量政策预期乐观，但部分也因细则未明而观望[6][7] * **投资策略**： * 控制回撤需结合技术指标与基本面（估值、业绩）综合分析[3][20][21] * 建议通过指数基金配置骨骼链等方向以分散风险[25] * 短线投资者需执行力强、纪律严明；中长线投资者应避免追涨杀跌，关注基本面[26] 其他重要内容 * **经济数据**：11月CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.2%，经济呈现结构性复苏特征，需要更多政策刺激[29] * **政策展望**：刺激内需可能涉及消费、服务业；固定资产投资方面，基建仍是重点发力方向[14]

核心观点 - 2025年是中国科技与资本双向奔赴的突破之年，科技成长板块引领的结构性行情正迈向全域共振的全面牛市 [4] - 在政策强力引导下，芯片、具身智能、人工智能、创新药四大前沿领域成为“科技牛”关键词，资本贯穿从实验室到IPO的全环节 [4] - 科技与资本形成了技术突破、产业落地、资本反哺的良性循环，并与经济结构转型及资本市场慢牛长牛互为因果 [1][9] 科技与资本市场整体态势 - 市场共识凝聚，本轮牛市正从局部领涨走向全域共振，演绎更具包容性的全面上涨行情 [4] - 4000点之后，多家券商预计更多板块将轮番上涨，2026年有望从结构性牛市转向全面牛市 [4] - 证监会出台多个利好政策，“科技牛”成为2025年中国资本市场的关键词 [4] 芯片产业 - 芯片产业是本轮“科技牛”的核心引擎，2025年前三季度中国半导体行业整体营收4793.78亿元，同比增长11.49%，净利润413.53亿元，增幅高达52.98% [5] - 寒武纪以超6400亿元市值登顶“股王”，其股价自8月以来与贵州茅台数次胶着问鼎 [1][5] - 科创板“1+6”政策落地为硬科技企业开辟顺畅融资通道，近期上交所上会企业中半导体产业链企业占比过半 [5] - 摩尔线程以88天从IPO受理到过会，创下科创板IPO审核最快纪录 [5] 具身智能产业 - 2025年被公认是“人形机器人量产元年”，具身智能从实验室走向工厂车间 [5] - 具身智能产业链在半年内拿下195亿元投资 [1] - 产业端呈现全链条进阶态势，最大订单归属者一再变更 [5] - 产品从“可用”到“好用”需经历关键硬件迭代过程，前提是出货量达到一定规模并由真实需求驱动量产 [5] 人工智能产业 - 人工智能赛道投资逻辑从“想象力溢价”转向“落地变现能力” [6] - 2025年前11个月国内人工智能投资事件约709起，是2024年全年投资事件数量的136% [6] - 资金向具备真实场景和造血能力的头部企业聚集 [6] - 小马智行、文远知行相继登陆港交所，标志着AI正从技术叙事走向价值闭环 [1][6] - 月之暗面等创业公司凭借底层创新获得全球开发者生态认可 [6] 创新药产业 - 创新药领域迎来发展契机，百济神州、百利天恒、诺诚健华等企业凭借技术实力和出海策略脱颖而出 [9] - 港股创新药指数一度飙升逾100%，A股创新药板块亦亮点频现 [9] - A股和港股千亿市值创新药企已达8家 [9] - 一个月内有近10家创业药企赴港递表 [1] 资本与产业互动机制 - 科技与资本的良性互动建立在与产业的高水平循环上 [9] - 股权融资“风险共担、收益共享”的特性与科技企业非线性成长特征高度适配 [9] - 科技创新需要短期和长期机制，提供流动性和发展的风险投资，培育长期投资者和塑造“有眼光”、有韧性的资本市场至关重要 [9]

美联储货币政策决议 - 美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间降至3.5%至3.75% [1] - 此次降息符合市场预期 是自2024年9月启动本轮降息周期以来的第六次降息 也是自9月以来连续第三次降息 [1] 对宏观经济与政策的影响 - 此次降息会进一步收窄中美利差 人民币有望保持强势 [1] - 国内货币政策将获得更多操作空间 可把握窗口期下调政策利率、降低实体经济融资成本 [1] 对金融市场与特定板块的影响 - 美联储降息周期重启利于海外资金回流A股及港股市场 [1] - 对A股和港股的创新药板块利好 因海外投融资活动增加便于国内创新药企业拓展海外市场 [1]

核心观点 - 2025年是中国科技与资本双向奔赴的突破之年，科技成长板块引领的结构性行情正迈向全域共振的全面牛市 [5] - 政策强力引导下，“科技牛”成为年度关键词，资本贯穿芯片、具身智能、人工智能、创新药四大前沿领域从实验室到IPO的全环节 [5] - 科技与资本形成技术突破、产业落地、资本反哺的良性循环，并与中国经济结构转型及高质量发展互为因果 [1][11] 科技与资本市场整体态势 - 市场共识凝聚，本轮牛市正从局部领涨走向全域共振，演绎更具包容性的全面上涨行情 [5] - 4000点之后，券商预计更多板块将轮番上涨，2026年有望从结构性牛市转向全面牛市 [5] - 证监会等出台多个利好政策，为硬科技企业开辟更顺畅的融资通道 [5] - 培育长期投资者和塑造“有眼光”、有韧性的资本市场对科技创新至关重要 [11] 芯片半导体行业 - 芯片产业成为本轮“科技牛”的核心引擎 [6] - 2025年前三季度，中国半导体行业整体营收4793.78亿元，同比增长11.49%；净利润413.53亿元，增幅高达52.98% [6] - 科创板“1+6”政策落地，上交所上会企业中半导体产业链企业近期占比过半 [6] - 摩尔线程以88天从IPO受理到过会的速度，创下科创板IPO审核最快纪录 [6] - 寒武纪以超6400亿元市值登顶“股王”，其股价自8月以来与贵州茅台数次胶着 [1][6] 具身智能（人形机器人）行业 - 2025年被公认是“人形机器人量产元年”，产业从实验室走向工厂车间 [6] - 具身智能产业链在半年内拿下195亿元投资 [1] - 产业端呈现全链条进阶态势，最大订单归属者一再变更 [6] - 产品从“可用”到“好用”需经历关键硬件迭代过程，前提是出货量达到一定规模并由真实需求驱动量产 [6] 人工智能行业 - 人工智能赛道投资逻辑从“想象力溢价”转向“落地变现能力” [7] - 2025年前11个月，国内人工智能投资事件约709起，是2024年全年投资事件数量的136% [7] - 资金向具备真实场景和造血能力的头部企业聚集 [7] - 小马智行、文远知行相继登陆港交所 [1][7] - 月之暗面等创业公司凭借底层创新获得全球开发者生态认可，标志着AI正从技术叙事走向价值闭环 [7] 创新药行业 - 创新药领域迎来发展机遇期，百济神州、百利天恒、诺诚健华等企业凭借技术实力和出海策略脱颖而出 [11] - 港股创新药指数一度飙升逾100%，A股创新药板块亦亮点频现 [11] - A股和港股千亿市值创新药企已达8家 [11] - 一个月内有近10家创业药企赴港递表 [1] 科技与资本互动逻辑 - 科技与资本的良性互动建立在与产业的高水平循环上 [11] - 人工智能技术被认为是下一次技术革命最可能的驱动力，是一次“智力”变成基础设施的变革 [11] - 股权融资“风险共担、收益共享”的特性与科技企业非线性成长特征高度适配 [11] - 科技创新需要短期和长期机制共同支持，提供流动性的风险投资至关重要 [11]

A股市场强劲表现 - 截至9月底，创业板指上涨47%，科创50指数上涨43% [1] 美元体系面临挑战 - 美债的“安全标签”受到质疑，拍卖买盘减少，收益率上升 [5] - 美联储的独立性受到干扰，影响市场对美元的信心 [5][7] - 美国债务占GDP比例达120.8%，外债占GDP比例接近90% [8] 中国经济与产业升级显现韧性 - DeepSeek大模型在图像识别、自然语言处理精度上达到国际顶尖水平 [12] - 中国创新药管线中，真正自主研发的药物比例从几年前的4%提升至42% [12] - 国有资产盘子大，中央掌握优质资产，政策工具箱丰富 [14] 中美关系与贸易环境改善 - 中美在瑞士和伦敦的关税谈判取得进展，部分科技产品关税降低并签署新农产品采购协议 [17][19] - 贸易摩擦风险降低，减少了外资进入的顾虑 [19] 战略资源定价权提升 - 稀土价格上涨，反映出在战略资源定价上话语权增强 [20] - 稀土供给调整影响全球价格，带动有色金属板块业绩与股价上涨 [22] 人民币资产定价逻辑转变 - 资产定价从盯住美债收益率转向以中债为“锚” [22] - 以恒生指数为例，按中债计算的风险溢价可达7%，高于按美债计算的4% [24] 全球资金配置再平衡 - 全球主动型股票基金此前54%配置在美国，仅1.7%配置在中国，格局正在改变 [24] - 主权基金、养老金等长期资金开始增配人民币资产 [24] 未来行业关注方向 - 高景气行业包括AI、创新药、有色金属 [27] - 出海装备和产能周期改善的行业也值得关注 [27] 行情的长周期驱动因素 - 本轮行情源于百年一遇的货币秩序重构，是人民币资产从美元压制中“解放”并重新定价的过程 [29] - 行情延续的三大支撑包括美元弱势、资金再配置、贸易摩擦可控 [27]

核心观点 - 美联储于2025年12月宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%至3.75%之间，这是自2024年9月启动本轮降息周期以来的第六次降息，符合市场预期 [1][7] - 此次降息被界定为“预防型降息”，主要背景是美国就业市场偏弱、通胀水平未明显上升 [4][7] - 报告核心判断是，美联储此次降息短期可能催化A股春季行情开启，并对科技和周期等行业的配置产生积极影响 [2][4] 一、美联储降息符合预期，明年仍有宽松空间 - 本次降息是美联储2025年9月以来连续第三次降息，幅度均为25个基点 [4][7] - 降息决策基于美国短期就业市场偏弱、通胀水平未明显上升的环境，当前美国CPI同比增速仍处于低位，非农就业人数下调且薪资增速下滑 [4][7] - 美联储同时释放鹰派与鸽派分化信号 [4][10] - **鹰派信号**：点阵图显示，17位委员中预计2026年维持利率不变、降息一次和降息两次的各有4位，2026年利率中值为3.4%，对应2026年可能仅降息1次；美联储预计2025年核心PCE增速为3.0%，显示物价压力仍较大；声明中添加了考虑未来降息“幅度和时机”的表述，类似表述在2024年12月出现后，美联储后续停止了降息 [4][10][14] - **鸽派信号**：鲍威尔表示劳动力市场逐步降温且存在显著下行风险，近几个月非农就业数据被系统性高估，内部估算显示平均每月多算约6万个岗位，真实新增就业人数可能仅10万出头甚至更低；鲍威尔预计关税对通胀的影响很可能是“一次性价格上涨”；美联储将从12月12日开始每月购买400亿美元的国库券以充实金融体系准备金，且购买规模预计会在几个月内保持高位 [4][10] - 短期流动性可能偏宽松，主要因美联储每月购买400亿美元债券投放流动性，且点阵图显示一季度仍可能降息一次；中期流动性可能受美国通胀上行等约束，但仍维持宽松 [4] 二、短期春季行情可能开启，关注科技和周期 (一) 市场趋势：美联储降息短期可能催化春季行情可能开启 - **短期影响**：美联储进一步降息可能催化A股春季行情开启 [4][15] - 国内基本面继续弱修复，美联储降息使得国内货币政策空间打开，经济修复预期可能上升 [4][15] - 美联储降息可能使美元走弱，人民币汇率维持偏强趋势，从而基本消除国内央行进一步降准降息的掣肘；同时，外资等股市资金也有望在美联储降息环境下流入A股 [4][15] - 美联储降息可能提振全球市场风险偏好，在鲍威尔表态偏鸽下市场情绪有望回升 [4][15] - **长期影响**：A股长期慢牛的逻辑不变，2026年A股大概率处于盈利修复、信用底部回升的宏观环境中，可能延续慢牛趋势；美联储降息可能进一步加强流动性和政策宽松驱动的慢牛逻辑 [4][15] (二) 行业配置：科技和周期等行业可能受益 - **历史复盘**：在美联储降息周期中，产业趋势上行或高景气的行业相对占优，例如2001年1月至2003年6月的汽车行业、2007年9月至2008年12月的农林牧渔、2019年8月至2020年3月的电子行业、2024年9月至2025年12月的通信行业 [18] - **当前判断**：科技成长和部分周期行业可能相对占优 [2][18] - 以人工智能和机器人为代表的科技产业趋势在中短期可能持续上行 [2][18] - 受益于涨价和新材料需求上升的有色金属、化工等部分周期行业景气度持续上升 [2][18] - **具体关注方向**： 1. **产业趋势上行的科技行业**：包括TMT、商业航天、机器人、电新、创新药等 [2][22] - **计算机**：第三届无锡国际人工智能创新应用大会将于12月12日举行，主题为“智融世界·具身未来” [22] - **电子**：全球智能机械与电子产品博览会于12月4-6日在澳门与珠海同步举行 [22] - **通信**：中国电信于12月4-7日在广州举办2025数智科技生态大会 [22] - **传媒**：游戏市场实际销售收入持续创新高，2025年10月达到313.59亿元，同比上涨7.83%，环比上涨5.66%；“2025年度中国游戏产业年会”将于12月17-19日在上海举办 [22] - **商业航天**：国家航天局近期设立商业航天司，并印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》 [22] - **机器人**：2025机器人与智能制造技术国际会议将于12月12-14日在常州举行；机器人技术应用研讨会（杭州站）将于12月11日召开 [22] - **电新**：核能发电量回升，2025年10月同比上涨5.28%，环比上涨6.91%；2025年电力、能源和控制智能技术国际会议将于12月10-13日召开 [22] - **创新药**：2025中国生物医药创新与前沿技术峰会将于12月10日于上海召开 [22] 2. **高景气的周期行业**：有色金属和化工等 [2][27] - **有色金属**：截至2025年12月10日，LME铝库存月环比下降4.83%，同比下降23.37%；2025CCMN云南(文山)绿色铝基新材料产业对接大会将于12月17-19日在云南砚山召开 [27] - **化工**：截至2025年12月10日，六氟磷酸锂价格月环比上升40.08%，同比上升188.00%；第六届全国光电材料与太阳能电池学术会议将于12月12-14日在河南郑州召开 [27]

市场整体表现 - 2025年12月11日市场全天震荡走弱，三大指数集体收跌，沪指跌0.70%，深成指跌1.27%，创业板指跌1.41% [1] - 题材方面，超导概念、可控核聚变、非金属材料等板块涨幅居前，房地产服务、房地产开发、商业百货等板块跌幅居前 [1] - 主力资金流向可控核聚变、超导概念、风电设备等行业概念 [1] 商业航天行业 - 全球商业航天投融资与产业化节奏明显加快，中国正处于类似SpaceX在2018-2020年的组网前夜 [1] - 随着G60千帆与GW国网进入密集发射期，卫星制造正从实验室定制向汽车流水线式生产转型，能提供通用化电源、通信、姿控系统的配套商将率先兑现业绩 [1] - 文昌超级卫星工厂即将投产，叠加SpaceX计划于2026年下半年上市，进一步推动行业加速发展 [1] - 火箭可复用技术进步将显著降低发射成本，推动星座组网与卫星应用加速发展 [1] - 相关ETF包括卫星ETF易方达(563530)、卫星ETF(563230)、卫星ETF广发(512630)、卫星产业ETF(159218)、卫星ETF(159206) [2] 消费行业 - 多地出台政策推动消费，例如江苏“十五五”规划建议提出推动商品消费扩容升级，持续提振汽车、家电家居、智能终端等消费 [2] - 石家庄“十五五”规划建议提出大力培育特色消费和新型消费，推进直播电商、电子竞技等新业态发展 [2] - 2025年新旧消费延续分化表现，“人货场”变革与科技进步正推动消费行业快速迭代创新，潮玩IP、美妆个护、现制饮品等新消费赛道涌现一批优秀龙头 [2] - 展望2026年，促消费政策持续发力有望激发供需潜力，内需有望延续稳健复苏态势，行业延续景气分化，龙头凭借领先与创新优势以及整合能力实现持续成长 [2] - 相关ETF包括港股通消费ETF(520620)、港股通消费ETF(159245)、恒生消费ETF华泰柏瑞(520520)、恒生消费ETF(159699)、港股消费50ETF(159265) [2] 创新药行业 - 看好中国创新药出海的产业趋势，在经历阶段性调整后，A/H创新药企业估值已回到合理区间 [2] - 展望2026年，行业将继续重点跟踪ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心优势赛道的投资机会，期待JPM大会、ASCO等带来数据更新和BD催化 [2] - 考虑到2026年产业景气预期，创新药有望成为跨年行情主要上涨方向 [3] - 中长期逻辑上，中国医药产业已迈入“创新兑现+全球布局”的关键阶段，人口与内需基数、全产业链制造能力构成核心支撑，创新药长期产业趋势具备高度确定性 [3] - 相关ETF包括科创创新药ETF国泰(589720)、科创创新药ETF汇添富(589120)、创新药ETF华泰柏瑞(517120)、创新药ETF国泰(517110)、创新药ETF富国(159748) [3]