文章核心观点 - 作为国家第二批中小企业数字化转型城市试点，兵团工业企业数字化转型成效显著，已构建起覆盖试点全过程的政策、资金和服务体系，有效推动了企业降本增效，并计划持续深化推进[1][2][3] 政策与制度保障体系 - 构建“1+N”闭环政策保障体系，以《兵团中小企业数字化转型城市试点工作方案》为总纲，配套出台5项工作指引，并研究制定4项评选标准，形成覆盖全过程的制度规范体系[1] - 创新推出“三级联动”资金保障支持模式，统筹整合各级各类专项资金，优化拨付流程，推动财政奖补资金高效精准直达企业，已为首批28家完成改造的中小企业拨付奖补资金1475万元[1] 企业转型成效与培育机制 - 2025年，兵团超百家中小企业完成数字化改造，数字化水平均达到二级（规范级）及以上标准，核心业务流程实现系统化管理，生产成本与运营损耗有效压降，市场响应和内部协同效率显著提升[1] - 着力培育“数字标杆”企业，建立动态更新的试点企业培育库，实施“储备一批、培育一批、改造一批”梯次培育机制，已分两批次遴选236家企业纳入试点库[2] - 兵、师两级工信部门联动组织政策解读会、专题培训会、供需对接会30余场，实现对各师市、重点工业园区及500余家重点企业的政策宣讲与业务指导全覆盖[2] 全链条服务与资源支撑 - 强化全链条服务支撑，择优遴选48家优质数字化服务商，打造由48名资深专家组成的制造业数字化转型专家库，并公开招标确定评测、监理机构和智库，提供诊断、规划、实施、验收全链条陪伴式服务[2] - 搭建数字化资源池，聚焦行业共性痛点和企业个性化需求，遴选754个“小快轻准”型产品与解决方案，通过公共服务平台、专项推介会等渠道精准推送，以降低企业转型难度与试错成本[2] 协同推进与未来计划 - 建立“兵团统筹协调、师市压实主责、企业自主实施、服务商强力支撑”协同推进机制，将试点工作深度嵌入工业经济运行“51253”调度体系，实现数字化转型与运行监测“双调度、双促进”[3] - 计划推动奖补资金快审快付，确保政策红利及时足额兑现，并将及时启动2026年改造企业遴选与计划制定，同时建立服务商动态管理与优胜劣汰机制，强化规范引导与能力培训，提升“一企一策”服务能力[3]

宏观经济景气度全面回升 - 2025年12月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，较上月分别上升0.9、0.7和1.0个百分点，三大指数均升至扩张区间[1] - 制造业PMI时隔8个月重返扩张区间，制造业新订单指数为2025年下半年以来首次升至临界点以上[1] 制造业需求与生产显著修复 - 2025年12月制造业新订单指数回升1.6个百分点至50.8%，市场需求大幅修复[2] - 制造业生产指数较上月大幅回升1.7个百分点至51.7%，对推高当月PMI指数贡献最大[2] - 制造业新出口订单指数回升1.4个百分点至49.0%，是当月新订单指数大幅上行的重要推动因素[2] 稳增长政策效果显现 - “两个5000亿元”稳增长政策发力显效，其中5000亿元新型政策性金融工具已于2025年10月投放完毕，对12月基建投资和制造业投资的拉动效应开始体现[2] - 2025年底前加发的5000亿元专项债，将为项目建设提供2000亿元新增资金，拉动国内市场需求[2] 不同规模企业景气度分化 - 2025年12月大型企业PMI为50.8%，比上月上升1.5个百分点，升至临界点以上[3] - 中型企业PMI为49.8%，比上月上升0.9个百分点，景气水平回升[3] - 小型企业PMI为48.6%，比上月下降0.5个百分点，景气水平有所回落[3] - 本轮以扩投资为主的稳增长政策使大、中型企业受益更明显，而小型企业与消费市场关系紧密，受当前偏弱消费需求影响较大[3] 价格指数与行业反内卷影响 - 2025年12月主要原材料购进价格指数为53.1%，较上月回落0.5个百分点，但继续处于较高扩张区间，反内卷对上游原材料价格拉动作用依然较强[3] - 伴随市场需求升温及汽车等行业反内卷推进，2025年12月出厂价格指数下行趋势有所收敛，较上月上行0.7个百分点至48.9%[3] 非制造业活动表现各异 - 2025年12月服务业商务活动指数为49.7%，较上月小幅回升0.2个百分点，连续两个月运行在收缩区间[3] - 零售、餐饮等行业商务活动指数位于收缩区间，景气水平偏低，与四季度房地产市场调整及消费需求整体偏弱有关[4] - 信息服务业等新动能行业持续处于较高景气水平，货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间，对当月服务业PMI指数上行有拉动作用[4] 建筑业景气度大幅反弹 - 2025年12月建筑业PMI指数为52.8%，较上月大幅回升3.2个百分点，时隔5个月重返扩张区间[4][5] - 景气度回升主要因2025年10月投放完毕的5000亿元新型政策性金融工具对12月基建投资形成拉动，同时部分南方省份气温偏高及两节临近企业抢抓施工进度也有推动作用[5]

山东省2025年经济总量突破十万亿元 - 2025年山东省地区生产总值预计超过10万亿元，成为全国第三个、北方第一个过10万亿元省份 [2] 工业与制造业基础 - 山东省拥有全部41个工业大类，工业增加值从“十四五”初期的2.3万亿元攀升至3.3万亿元，增长超四成 [2] - 制造业增加值占GDP比重稳定在28%左右，规上工业增加值年均增长7.5%，持续高于全国平均水平 [2] - 高新技术产业产值占比超半壁江山 [3] 科技创新与新质生产力 - 人工智能、集成电路、低空经济等新动能快速发展，2025年全省人工智能核心产业营收预计突破1200亿元，占全国比重近一成 [3] - 规上工业企业研发机构覆盖率从2020年的13.3%提升至近40% [3] - 国家制造业创新中心数量居全国前列，企业研发投入占全社会研发投入比例高达88.5%，位居全国首位 [3] - 涌现出如“山河号”智能盾构机、8K画质处理芯片、全球首座第四代核电站、CR450动车组等硬核科技成果 [3] 区域协同发展格局 - 济南、青岛、烟台为三座万亿城市，计划在“十五五”期间推动青岛加快迈上2万亿大台阶，新增潍坊1个过万亿城市，支持临沂和济宁加速向万亿级迈进 [4] - 济宁港、东营港年内相继迈入亿吨大港行列 [4] 企业表现与竞争力 - 2025年，山东能源集团、魏桥创业集团、海尔智家、山东高速等52家企业跻身中国企业500强，数量占比超过总数的一成 [4] - 圣泉集团从生物质材料起步，拓展至电子化学品、航空航天等高端领域，已成为全球生物质和合成树脂领域龙头企业 [5] - 珞石（山东）机器人集团以毫米级精度定义精密制造，其工业机械臂、协作机器人、人形机器人覆盖众多工业场景 [5] - 潍坊豪迈集团在轮胎模具、气门芯、海底采油设备、风电变速箱零件4个细分领域的市场份额均位居世界第一 [5]

海南自贸港封关的核心影响 - 海南封关运作后，整个海南岛成为一个巨大的“免税店”和“自由加工区”，国外货物进入基本零关税，在海南加工增值超过30%的货物进入内地市场也能免关税 [1] - 封关首周数据显示，进口零关税货物超过4亿元，离岛免税购物金额达11亿元，同比增长超过50% [3] - 国际转口贸易呈现爆发式增长，外贸中转箱量猛增213%，海南正从旅游胜地转变为中国与世界对接的新枢纽 [3] 对越南制造业的竞争与冲击 - 越南过去十年凭借劳动力成本优势成为全球制造业转移热门地，但海南封关提供企业所得税率低至15%、政策普惠、企业3天内备案即可享受等优势 [5][6] - 相比之下，越南针对重点企业的税收优惠审批周期长、门槛高，封关后部分面向中国市场的越南电子代工厂订单直接减少23% [6] - 企业测算显示，将原料运至海南加工再销往内地，相比在越南生产再进口，物流成本能降低15%，时间节省6天以上 [8] - 2025年前三季度，海南接待游客消费总额达233.96亿美元，几乎追平越南全年外国游客消费总额234亿美元，凸显市场引力差距 [16][17] - 越南政府紧急应对，计划于2026年启动首批自贸区建设，目标在2030年前建成6到8个自贸区，被视为对海南模式的直接回应 [8] 对新加坡转口贸易与人才的影响 - 新加坡长期依赖马六甲海峡位置扮演亚洲“中间商”，转口贸易贡献其GDP的7%，养活了17万从业者 [10] - 海南封关后，印尼椰子、泰国榴莲、挪威三文鱼等货物不再经新加坡中转，而是直接运往海南加工后进入内地市场 [10] - 2025年数据显示，新加坡转口贸易额同比下滑11.3%，创十年最大跌幅，其中中国与印尼间贸易转口量暴跌23%，来自泰国的散货下降32% [12] - 2025年有超过80名高端金融和物流人才离开新加坡，转向上海或海南的洋浦 [12] - 新加坡采取高端化策略应对，包括樟宜机场集团与海口美兰机场签署合作协议，并持续加码金融科技、智能港口、大宗商品定价等高端服务领域 [19] 全球化供应链格局的重构 - 海南模式探索的是一种“区域整合型”新链接方式，在一个关税特殊区域内直接完成“全球资源+本地加工/增值+直接进入超大市场”的全链条 [24][26] - 这种模式可能改变跨国企业布局亚太供应链的“地理算式”，当“靠近市场”与“享受最优政策”在同一地点叠加，传统单纯追求低成本的分散式布局受到挑战 [28][29] - 全球化演进从过去的“线性分工”进入新阶段，海南的崛起迫使参与者重新思考定位：越南需从“低成本制造基地”向“制造与市场结合体”升级，新加坡需从“物理枢纽”更深转向“规则、资本与知识枢纽” [24][31] - 海南模式提供了一种新可能性，即超大规模市场通过制度创新直接高效整合全球资源，这给其他发展中国家带来启示，未来竞争是市场潜力、政策效率、基础设施、产业链协同能力的综合性竞争 [33][35]

全球大类资产表现 - 元旦假期前后（12月29日-1月2日），海外主要股指涨跌互现，美国三大股指集体下跌，纳斯达克指数、道琼斯工业指数和标普500指数分别下跌1.6%、1.4%和1.1%，而亚洲市场表现强劲，恒生指数和韩国综合指数分别大涨2.0%和4.9% [2][7] - 同期，主要发达国家长期国债收益率多数回升，受偏强的就业市场数据影响，10年期美国国债收益率上行5.0个基点至4.19%，10年期葡萄牙、意大利、法国国债利率分别上行8.1、5.6、3.7个基点 [2][9] - 大宗商品方面，油价继续走弱，WTI原油和Brent原油价格分别下跌1.8%和2.4%至57.3美元/桶和60.8美元/桶，黄金价格在创历史新高后快速回调，COMEX黄金价格下跌3.7% [2][12] - 外汇市场，美元指数小幅反弹0.4%，欧元、英镑、日元兑美元均有所贬值，贬值幅度分别为0.4%、0.3%和0.2% [11] 海外基本面与事件 - 美联储12月会议纪要显示内部观点分化，多数官员认为若通胀如期回落则进一步降息合适，但部分官员支持暂停降息以观察滞后效应 [3][15] - 美国周度失业金申领数据低于预期，截至12月27日当周，初请失业金人数为19.9万人，低于市场预期的21.8万人 [3][17] - 地缘政治局势紧张，美军于1月3日凌晨对委内瑞拉发动持续约一小时的大规模空袭，特朗普宣称已抓捕委内瑞拉总统马杜罗及其夫人 [3][19][20] - 美国贸易政策出现缓和迹象，特朗普宣布推迟对进口家具、厨房橱柜和浴室柜的关税上调计划至2027年1月1日，并决定未来18个月内不对中国半导体加征额外301关税 [3][25] - 日本政府公布2026财年预算，总额达122.3万亿日元，创历史新高，较2025财年增长6.3%，计划发行29.6万亿日元新国债为预算融资 [23] 国内宏观经济与政策 - 2026年“两新”（设备更新和消费品以旧换新）首批政策落地，明确了汽车报废/置换更新、家电以旧换新及数码智能产品购新四大全国统一补贴领域，并严禁各地擅自变更标准 [6][97][99] - 汽车补贴方式从定额改为按售价比例计算，新能源乘用车报废更新补贴车价的12%（最高2万元），燃油车补贴10%（最高1.5万元） [98][100] - 家电补贴品类从12类精简至6类，仅1级能效/水效产品可享受15%的补贴，单件补贴上限为1500元 [98][99][100] - 2026年首批“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）资金及中央预算内投资计划提前下达，共计约2950亿元，其中约2200亿元投向城市地下管网等领域，超750亿元用于城市更新与水利建设 [6][101][102] - 财政部、税务总局发布个人销售住房增值税新政策，个人销售购买不足2年的住房，增值税征收率从5%降至3%，满2年及以上住房全国统一免征增值税 [103][104][105] - 全国财政工作会议部署2026年财政政策，提出大力提振消费、深入实施提振消费专项行动，积极扩大有效投资，加大对新质生产力等重点领域投入 [106][107] 国内消费与出行数据 - 2026年元旦假期出行强度明显回升且节奏前移，假期首日全社会跨区域人员流动量达2.07亿人次，同比增长20.3%，较2025年十一假期回升14.1个百分点 [4][30] - 出行呈现前置特征，假期前一日全社会跨区人流量同比增长25.4%，超过假期首日的20.3% [4][37] - 国内特色旅游热度高涨，“冰雪游”和“避寒游”表现突出，西岭雪山、牡丹江中国雪乡的旅游订单预订量同比分别增长115%和108%，从北京、天津等地飞往三亚、海口等避寒目的地机票预订热度环比上涨36% [4][43] - 电影市场稳步回升，元旦假期第1-2日全国日均票房较2025年同期增加42.5%，平均票价较2025年十一假期增加8.2%，日均观影人次同比增长38% [53] 国内工业生产与房地产 - 元旦假期前一周（12月25日至31日），工业生产小幅改善，高炉开工率同比回升0.8个百分点至-0.4%，纯碱、PTA开工率同比分别上行1.0和1.4个百分点 [60][61] - 建筑业开工回升，反映地产投资的全国粉磨开工率同比回升6.2个百分点至8.6%，反映基建投资的沥青开工率同比维持在8.7% [61] - 新房成交延续低迷，元旦假期第1-2日，30大中城市商品房成交面积合计14.1万平方米，日均成交面积同比下跌32.5%，其中三线城市同比下跌34.1% [57] 工业企业效益与PMI - 2025年11月工业企业利润当月同比回落4.6个百分点至-13.4%，利润率对利润增速的拉动明显回落7.5个百分点至-13.1% [63][64] - 成本压力仍大，11月工业企业成本率为84.9%，高于去年同期0.2个百分点，其中冶金链成本率高于去年同期0.7个百分点 [72] - 2025年12月制造业PMI回升0.9个百分点至50.1%，时隔9个月重回荣枯线上方，新订单和生产指数分别回升1.6和1.7个百分点 [82][83] - PMI回升受新动能领域（如高技术、装备制造业）、部分消费行业、建筑业活动改善以及出口韧性等多方面支撑 [85][88][90][92]

文章核心观点 - 中央企业需立足实体经济，强化关键核心技术攻关，推动科技创新与产业创新深度融合，以引领现代化产业体系建设并实现高质量发展 [1][3] 国家战略与央企定位 - “十五五”规划建议将“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”摆在战略任务第一条，明确发展经济的着力点在于实体经济 [1] - 中央企业是重大战略实施的基本盘、技术创新突破的主力军和产业结构升级的领跑人，需在壮大实体经济中发挥主导和带动作用 [1] - 国务院国资委发文明确对服务主业不力、脱实向虚等行为追究责任，为央企经营划定红线 [2] 发展方向与资源配置 - 央企的发展方向、资源配置和创新活动必须紧紧围绕工业制造等实体部门 [2] - 央企应完善主责主业管理，提高国有资本配置和运行效率，重视发展制造业，引领构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [2] - 因企制宜培育新质生产力，更大力度布局新兴产业和未来产业，超前谋划具身智能、生物制造等前沿赛道 [2] - 着力打造市场化、专业化国有资本运作平台，充当发展实体经济的长期资本、耐心资本和战略资本 [2] 科技创新与核心技术 - 央企必须强化科技创新主体地位，加强原始创新和关键核心技术攻关，提高基础研究投入占比 [3] - 需在研发周期长、投入大、其他企业涉足意愿不强或缺乏能力的领域坚定投入 [3] - 紧盯未来必争领域，勇当原创技术策源地和现代产业链“链长”，集中力量攻克一批辐射性、全局性、战略性技术 [3] - 着力打破创新成果转化运用堵点，推动科技创新和产业创新深度融合，在研发力量建设、项目布局、合作等方面强化产业牵引作用 [3] 产业升级与转型路径 - 立足实体经济需通过创新驱动产业迈向高端化、智能化、绿色化，而非固守传统模式 [4] - 加快传统产业转型升级，通过设备改造、技术攻关、工艺升级等途径，强化高端产品和服务供给，巩固提升我国传统优势产业的全球地位和竞争力 [4] - 深化现代信息技术与传统产业融合，建设数字化车间和智能工厂，适度超前建设智能算力中心，加快智能制造升级 [4] - 带头落实重点行业碳达峰实施方案，促进资源高效循环利用，建设绿色工厂、绿色工业园区和绿色供应链，开发推广更多绿色产品 [4]

美国国债收益率走势 - 2026年首个交易日，10年期美债收益率上涨2.57个基点至4.19%，全周累计上涨6.3个基点 [1] - 30年期美债收益率上涨约3个基点至4.87%，创2025年9月以来新高 [1] - 2年期美债收益率盘中冲高上涨2个基点至3.49%，之后回落至3.47%附近 [1] 美国就业市场数据 - 截至2025年12月27日当周，美国经季节性调整的初请失业金人数为19.9万，较前一周减少1.6万，低于预期的22万，连续四周下降 [1] - 有分析师指出假期期间数据波动大且受季节性修正影响，但就业市场缺乏实质性疲软，经济无接近衰退迹象 [1] 美国制造业PMI数据 - 美国2025年12月制造业采购经理人指数终值为51.8，与初值及预期持平，但较11月的52.2有所回落 [1] - 数据维持在扩张区间，但扩张力度降至过去五个月来的最低水平，显示制造业复苏动能正在放缓 [1] - 12月制造业生产增速较前月明显放慢，新订单出现一年来的首次萎缩，反映需求端疲态 [2] - 生产增长与订单下降之间的差距已扩大至自2008年全球金融危机高峰以来的最大水平 [2] 制造业面临的压力与成本 - 新订单萎缩部分与关税因素有关，关税持续推高企业运营成本 [2] - 投入品价格和产出价格的涨幅均降至11个月以来的最低水平，显示成本传导压力有所缓和 [2] - 如果需求不能尽快改善，企业可能被迫削减产能，进而对就业、薪资和用工数据产生不利影响 [2] 美联储货币政策会议纪要 - 美联储公开市场委员会在2025年12月10日的会议上以9票赞成、3票反对的结果决定再度降息25个基点 [2] - 12名成员中，两人认为应保持利率不变，一人认为降息幅度应扩大至50个基点 [2] - 大多数与会官员认为，如果未来通胀如预期回落，进一步降息是合适的 [3] - 一些官员认为降息后应维持利率不变一段时间，以评估政策影响并建立对通胀回落的信心 [3] 美联储对经济风险的判断 - 与会官员总体判断，受美国政府加征关税影响，通胀上行风险依然较高 [3] - 就业下行风险从2025年年中开始升高，目前也处于高位，就业市场前景存在相当大的不确定性 [3] - 所有与会官员均同意没有预设的货币政策路径，未来政策应根据最新数据、经济前景和风险状况进行调整 [3]

2025年四季度及12月宏观经济预测 - 预计2025年四季度GDP同比增速为4.6%，经济运行呈现生产偏强、需求修复偏温和的格局 [1][14] - 预计2025年全年规模以上工业增加值增速为5.9%，显著高于GDP增速，强劲引领实现全年GDP增速目标 [2] - 预计12月社会消费品零售总额同比增速为1.5%，较前值小幅回升0.2个百分点 [3][19] - 预计2025年1-12月全国固定资产投资（不含农户）同比-3.3% [4][23] - 预计12月出口同比增速为3.9%，进口同比增速为1.4% [5] - 预计12月CPI同比增速为0.7%，PPI同比增速为-1.9% [6][50] - 预计12月全国城镇调查失业率为5.2%，较前值略有回升 [7][60] - 预计12月人民币贷款新增9000亿元，同比少增900亿元，社融新增2.2万亿元，同比少增约7000亿元 [8][67] 生产与工业 - 预计12月规模以上工业增加值同比增速为5.0% [2][15] - 工业稳增长着力于装备制造业，新动能发力稳增长，12月制造业新订单指数为50.8%，较上月上升1.6个百分点 [2][17] - 12月制造业新出口订单指数为49%，较上月上升1.4个百分点，显示外需对生产有所支撑 [17] - 工业稳增长政策与促转型、“反内卷”相结合，有助于制造业新动能相关产业积极生产 [17] - 12月服务业景气有所改善，电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间 [18] 消费 - 以旧换新政策资金前置落地，已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金，用于支持消费品以旧换新，有望带动汽车、家电、家装及数码等耐用品消费改善 [3][19] - 2026年元旦假期触发“拼假”效应，支撑服务消费与线下客流修复 [3][20] - 汽车消费是主要拖累项，预计12月狭义乘用车零售总市场约为230万辆，同比下行12.7%，且车企在年末加大折扣力度，形成量价双重压力 [20] 投资 - 预计2025年1-12月制造业投资同比+1.2%，广义基建投资同比-0.7%，房地产开发投资同比-16.1% [4][23] - 2025年6月以来投资运行状态近二十年来较为罕见，1-11月固定资产投资累计同比-2.6%，7-11月当月同比连续为负 [23][24] - 预计2026年固定资产投资增速同比+2.5%，节奏前高后稳，第一季度预计同比+2.8% [4] - 预计2026年第一季度制造业和广义基建投资同比增速均有望超过5.0%，带动投资端实现开门红 [4][25] 制造业投资 - 2026年制造业投资增速预计同比+6.5%，增速不宜低估 [31] - 新型政策性金融工具（如国开行、进出口银行、农发行相关工具）重点支持数字经济、人工智能、消费等领域，部分项目实物工作量或在2026年初集中释放 [30] - 高技术制造业投资（如集成电路制造、工业机器人）动能中长期将延续，重大项目投资形成产业链正反馈 [35] - 国防科技工业体系布局及“新质战斗力”建设可能拉动部分高端装备制造业投资增长 [36] 基建投资 - 预计2025年1-12月狭义基建投资同比-2.2% [37] - 2025年12月建筑业PMI为52.8%，比上月回升3.2个百分点，重回荣枯线以上 [37] - 2025年新增地方政府专项债发行规模达4.59万亿元，超过年初设定的4.4万亿目标 [37][42] - 2026年地方化债压力或将缓解，地方政府有望更大力度支持投资，各省份披露的重点项目要求投资规模大（如山东要求省级重点项目总投资超1亿元），有望推动第一季度广义基建开门红 [38] - 八大建筑央企2025年前三季度新签订单共计8.4006万亿元，同比+1.4%，仍处于订单增速低位，对后续基建投资落地形成一定压制 [44] 房地产投资 - 房地产市场面临高库存压力，央国企参与市场化收储成为重要政策方向 [46] - 现房销售增速企稳是观测地产市场企稳的前瞻指标，2025年1至11月现房销售累计增速为7.7%，而期房为-14.5% [46] 进出口 - 预计2026年全年出口同比增速为6.6%，可能略强于2025年 [5][47] - 非发达国家市场份额提升支撑出口韧性，2025年1-8月，中国出口占非洲进口份额为42.8%（2024年36.5%），占拉美进口份额为25.6%（2024年23.9%） [49] - 中美经贸协议可能对进口形成拉动，中方承诺采购美国大豆，2025年11月、12月需完成1200万吨采购，对应价值约5.52亿美元，预计带动进口同比增约0.7% [49] 物价 - 猪肉价格供强需弱，12月全国猪肉平均批发均价为17.6元/公斤，同比下跌23.4%，环比下跌2.4% [51] - 国际原油价格下行，截至12月29日，布伦特原油期货收于61.9美元/桶，较月初下跌2.0% [52] - PPI呈现结构性分化，国际有色金属市场波动加剧并传导至国内，DRAM市场因AI驱动需求处于结构性牛市 [56] - 动力煤因供给宽松价格下行速率较快 [57] 就业与财政 - 2026年财政将通过创业担保贷款奖补政策助力稳就业，中央财政每奖补1亿元，可撬动新发放创业担保贷款约50亿元，支持约1.75万人创业 [7][61] - 据融资担保行业估算，每提供1亿元担保可稳定就业超过800人 [61] - 国家融资担保基金累计再担保合作业务规模超过6.7万亿元，服务小微企业等经营主体超过570万户次，稳定就业约5900万人次 [61] - 人力资源社会保障部组织完成95个新的国家职业标准，近四成围绕先进制造、数字经济、绿色经济等领域，以满足产业转型急需人才培养 [62] 货币与金融 - 预计12月M2增速为7.9%，较前值回落0.1个百分点；M1增速为3.9%，较前值回落1个百分点 [8][71] - 2025年12月中央经济工作会议提出灵活高效运用降准降息等多种政策工具 [8][72] - 展望2026年，预计有50BP降准、10BP降息的总量性宽松操作，节奏上预计小步慢跑 [72] - 信贷结构将重点支持扩大内需、科技创新、中小微企业等领域 [72] 大类资产展望 - 权益市场方面，预计流动性驱动下A股将在2026年继续走强，呈现低波红利与科技成长交织的结构化行情，出口出海链条受益外需改善同样具备机会 [1][14] - 债券市场方面，预计10年期国债收益率在1.5-2%区间宽幅震荡 [1][14]

德国2025年劳动力市场核心数据 - 2025年德国年平均就业人数约为4600万人，较2024年减少约5000人，这是自2020年以来首次出现下降 [1] - 2025年德国失业人数显著增加16.1万人，增幅达10.8%，失业率从3.1%上升至3.5% [1] - 除2020年受疫情影响外，德国就业人数自2006年以来持续增长，直至2024年达到历史最高 [1] 分行业就业人数变化 - **制造业**：就业人数大幅减少14.3万人，下降1.8% [1] - **建筑业**：就业人数减少2.3万人，下降0.9% [1] - **农业、林业和渔业**：就业人数延续下降趋势，减少3000人，下降0.5% [1] - **服务业**：整体就业人数增加16.4万人，增长0.5%，避免了急剧下降 [1] - **公共服务、教育和卫生领域**：就业人数大幅增加20.5万人，增长1.7% [1] - **受经济周期影响的商业服务业**：包括临时就业、信息与通信、贸易、交通、住宿和餐饮服务等行业，就业人数均略微下降 [1] 劳动力市场影响因素分析 - 德国经济增长放缓和人口结构变化正在影响劳动力市场 [2] - 年轻工人数量减少，难以替代即将退休的“婴儿潮”一代 [2] - 外籍工人的净移民，以及老年人、女性就业增长带来的国内劳动力参与率提高，继续对劳动力市场形成支撑 [2]

欧元区制造业活动整体萎缩 - 欧元区制造业活动在12月进一步萎缩，产量出现10个月来的首次下降 [1] - 标普全球欧元区制造业PMI从11月的49.6降至12月的48.8，为九个月来最低读数，且连续第二个月低于50的荣枯分界线 [1] - 调查显示，欧元区20国的制造业活动呈现普遍性下滑 [1] 主要经济体表现分化 - 德国作为欧元区最大经济体，其制造业PMI在受监测的八个国家中表现最弱，读数创下10个月新低 [1] - 意大利和西班牙的制造业活动也重新跌回收缩区间 [1] - 法国成为罕见亮点，其制造业PMI跃升至42个月以来的高点 [1] 需求与商业情绪疲弱 - 新订单进一步减少是导致制造业活动收缩的主要原因 [1] - 汉堡商业银行首席经济学家指出，欧元区制造产品的需求再次放缓，企业表现出审慎态度 [1] 非欧盟成员国英国表现强劲 - 英国12月制造业活动创下15个月来最快增长速度 [1] - 需求回升主要受益于财政大臣瑞秋·里夫斯预算案带来的缓解 [1]