核心观点 - 8月工业企业利润同比增速由负转正至20.4% 主要受去年低基数影响 两年年化增速为-0.5% 实际增长动能放缓 [2] - 利润结构趋于合理 上游行业全面改善 中下游行业持续分化 利润率提升成为主要驱动因素 [6][7] - 工业呈现量跌价升态势 PPI同比跌幅收窄至-2.9% 营收利润率提升至5.8% 费用回落对冲原材料成本上升 [4] - 产成品存货增速2.3% 连续第五个月去库 营收同比增速改善至2.3% 被动去库状态或预示经济企稳 [9] 利润表现 - 1-8月规上工业企业利润累计同比增速0.9% 较1-7月的-1.7%由负转正 8月单月同比增速达20.4% [2] - 两年年化增速视角下 8月增速为-0.5% 低于7月的1.3% 反映实际增长动能有所放缓 [2] - 上游行业利润占比稳定在25% 中游行业占比50% 下游行业占比回升至25% 结构更趋合理 [6] 行业分化 - 上游行业利润全面改善 有色行业改善幅度最大 钢铁行业去年同期亏损无法计算同比 [6] - 中游行业分化明显 通用设备和电子设备利润增速回落 电力热力和专用设备改善幅度较大 [6] - 下游行业仅酒饮料茶和汽车利润增速改善 其他下游行业利润边际走低 [6] 驱动因素 - 上游行业利润主要受涨价驱动 煤炭 有色 化工行业量价齐升 利润率边际改善 [7] - 中下游行业利润主要受利润率变化影响 电气机械和电力热力价格同比回升 其他行业价格拖累加剧 [7] - 绝大部分中下游行业销量拖累加剧 仅专用设备和医药行业销量边际改善 [7] 经营指标 - 8月工业增加值同比增速5.2% 较前月回落0.5个百分点 量对利润贡献持续减少 [4] - PPI同比跌幅-2.9% 较前月收窄0.7个百分点 价格拖累明显减弱 [4] - 营收利润率累计值5.8% 当月值5.2% 均高于前月 费用回落部分对冲原材料涨价影响 [4] 库存与营收 - 1-8月工业产成品存货增速2.3% 连续第五个月去库 反映企业主动调整供给 [9] - 1-8月营收累计同比增速2.3% 8月当月同比增速2.3% 均高于前月 主要受低基数影响 [9]

项目投资 - 公司拟投资5.71亿元建设茂名长青热电联产项目二期及配套蒸汽管网工程 其中热电联产项目二期投资额约2亿元 配套管网工程投资额约3.71亿元 [2] - 投资主要满足中国石油化工股份有限公司茂名分公司的扩产及其下游配套产业蒸汽需求 [2] 业务影响 - 项目实施有利于扩大茂名长青的销售额及盈利能力 预计对公司未来财务状况和经营业绩产生积极影响 但对2025年度经营业绩不构成重大影响 [2] - 项目符合国家能源产业政策 具有良好的社会效益 对公司在茂名高新区进一步拓展供热业务具有示范效应 [2] 公司业务 - 公司主营业务包括生物质热电联产 生活垃圾发电和工业园区燃煤集中供热三大板块 从事电力和热力生产及生物质综合利用 [2] 项目细节 - 具体投资金额 收益率 回收期等应以项目可研报告及有关部门立项批复 备案文件为准 [2]

工业增加值 - 7月江苏省规模以上工业企业增加值同比增长6.2% 1-7月累计同比增长7.2% [1] - 40个大类行业中27个行业实现增长 增长面达67.5% [1] - 电子行业增13.9%、医药行业增10.3%、通用设备行业增8.9%、铁路船舶航空航天行业增18.6%、电力热力行业增8.9% 五大行业合计拉动工业增长3.9个百分点 [1] 固定资产投资 - 1-7月全省固定资产投资同比下降6.1% 降幅较上半年扩大2.2个百分点 [1] - 基础设施投资同比增长4.8% 拉动总投资增长0.7个百分点 [1] - 10亿元以上基础设施项目投资增长7.5% 直接拉动基础设施投资增长4.5个百分点 [1] 制造业与房地产投资 - 1-7月制造业投资同比下降2.2% [1] - 房地产开发投资同比下降17.6% [1] - 商品房销售面积同比下降5.2% 降幅较上半年扩大2.4个百分点 [1] 消费市场表现 - 7月社会消费品零售总额3492.2亿元 同比增长0.6% 1-7月累计同比增长4.4% [2] - 乡村限上消费品零售额同比增长7.0% 增速较城镇限上零售额高1.8个百分点 [2] 消费升级趋势 - "以旧换新"商品（家电/3C数码/家居）零售额159.6亿元 同比增长11.2% 拉动限上零售额增长1.2个百分点 [2] - 能效1级和2级商品销售增长34.7% 智能家电销售增长44.0% 两类商品合计拉动限上零售额增长1.1个百分点 [2]

工业企业利润表现 - 5月工业企业利润同比增速为-9 1%，较4月回落12 1个百分点 [1] - 1-5月规上工业企业利润累计同比增速为-1 1%，低于1-4月的3 2% [2] - 三大驱动因素量价利润率齐跌，其中PPI同比增速为-3 3%，较前一月跌幅扩大0 6个百分点 [4] 行业结构变化 - 中游行业利润占比从54%降至49%，上游和下游行业利润占比均回升2个百分点 [5] - 上游行业受国际大宗价格下行影响，量价齐跌导致利润边际走低 [9] - 中游外向型行业如专用设备、电气机械利润增速回落超20个百分点，电子设备回落18个百分点 [7] 利润驱动因素分解 - 上游行业仅有化工利润边际改善，主要受益于油价下跌带来的利润率提升 [9] - 中下游外向型行业因出口去向变化导致价格传导能力减弱，专用设备、电气机械利润率同比明显回落 [9] - 汽车行业利润增速回落幅度较大，食品行业利润增速也有较大回落，医药行业利润增速回升 [7] 库存与需求动态 - 1-5月工业产成品存货增速为3 5%，连续第二个月主动去库 [11] - 企业营收1-5月累计同比增速为2 7%，5月当月同比增长0 8%，均较前月回落 [11] - 机电产品对美出口同比下降幅度较大，转向发展中国家市场导致议价能力不足 [9] 政策与展望 - 国泰海通证券预计积极政策将持续发力，带动国内需求改善 [1] - 6月国际大宗价格回升或对企业利润产生一定改善作用 [11]