2025 年 08 月 17 日 继续通过中盘股指数参与流动性行情 分析师：吕思江 S1050522030001 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 相关研究 3、《全天候连续六周新高， 固收+港股 ETF 组合上线》 2025-08-04 投资要点 ▌本周建议一览 核心观点： 综合外盘和国内市场情绪，我们认为自四月开始的风险偏 好改善和流动性提升，会推动指数高位震荡至九月，并有 望在八月下旬见到多资产波动率的提升。 我们希望在主要持仓上回归资产基本面，适当参与流动性 溢价，同时避免成为其他投资者的溢价来源。在全球复苏 Goldilocks 和再通胀逻辑未证伪前，利用波动增加成长股 暴露。大类资产配置上继续保持一定的"反脆弱"资产， 对冲美元可能走强带来的 Risk Off。本轮行情轮动速度 快，大盘股指数基本修复至前高，流动性外溢下我们更多 看好相应的中小盘股指数机会，包括恒生中型股 LOF、科 创 200ETF、创业板 200ETF、中证 1000 和 2000 增强 ETF 等标的。 美股：较低仓位，如果有快速调整建议增配 ...

电力负荷与交易量 - 上海电网最高用电负荷达4055万千瓦，创历史新高，比去年最大负荷增长0.6% [1] - 上交所交易量从去年日均2000亿增长至当前7000-8000亿，翻数倍 [1] 债券市场动态 - 30年国债收益率上行了3.5bps [2] - 去年8月债券收益率过快下行，监管通过干预控制市场 [3] A股市场回顾与现状 - 去年8月A股跌破2900点，市场情绪极度低迷 [3] - 当前Wind全A指数突破5700点，接近2021年结构性牛市顶点，距离历史最高点差6%-18% [10] - 历史上Wind全A点位高于当前水平的交易日仅105天 [10] - 上证收益指数已突破去年10月高点，Wind全A突破5400点后可能引发增量资金正反馈 [13] 市场热点与资金动向 - 碳酸锂期货涨停，赣X锂业和天X锂业股价涨停，带动创业板和市场情绪 [7] - 天X锂业股价与融资余额高度相关，显示高风险偏好资金追逐热点 [8] - 科创200ETF（588230）年内收益达40.94%，成为首只突破40%的宽基，规模较小且近期资金流入明显 [19][21] - 保险资金举牌次数年内已达22次，超过去年全年，太平资产成立私募主体投资高股息板块 [24][25] 市场估值与投资策略 - 当前A股估值分化严重，部分公司估值达6000-7000点水平，部分仍处于1600点水平 [14] - 建议自下而上选股，避免追逐热点，保持均衡配置和合理仓位 [14] - 债市回调时配置债券，现货黄金突破3400美元后减仓再平衡 [27]

科创板指数及ETF品类丰富化 - 提出丰富科创板指数及ETF品类，将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，旨在增强市场包容性和适应性 [2] - 科创板宽基ETF已覆盖科创50、科创100、科创200、科创综指，形成完整产品链，总体规模超2000亿元 [3] - 美国90%投顾使用ETF构建组合，纳入场内ETF可突破场外联接基金95%仓位限制，提升策略灵活性 [2] 风险管理工具拓展 - 研究推出更多科创板ETF期权和期货期权，满足中长期资金风险管理需求 [4] - 合格境外投资者自10月9日起可参与场内ETF期权交易（限套期保值），年内已放宽商品期货、期权等投资限制 [4] - 新型资产管理服务平台将助力投资机构提升风险管理能力，形成市场流动性良性循环 [4] 耐心资本培育与资金支持 - 推动社保基金、保险资金、产业资本加大私募股权投资力度，优化考核机制以鼓励长期投资 [6] - 基金份额转让试点转常规，实物分配股票试点和"反向挂钩"机制优化（私募投资满48个月锁定期缩短50%） [6] - 证监会支持编制更多科技创新指数，引导中长期资金投向科技企业 [3][6] 市场功能协调与生态构建 - 健全投融资协调功能是科创板改革核心，衍生品创新可提升资金使用效率和服务新质生产力能力 [1][2] - 科创200ETF和科创综指ETF完善产品体系，吸引增量资金并服务关键技术突破 [3] - 建设科技公司专属资管平台，促进科技、资本与产业深度融合 [4][6]

峰会概述 - 格隆汇中期策略峰会2025于7月4日至5日在深圳举办 [1] - 活动包括2025年格隆汇中期策略会、全球机构投资者思享会、"格隆汇金格奖"ESG卓越榜单发布、数十家上市公司路演汇等 [2] 全球机构投资者思享会 - 作为峰会重要组成部分，邀请顶级二级市场投资人分享投资策略和理念 [2] - 华泰柏瑞基金经理李沐阳先生受邀出席，分享2025年下半年投资策略和方向 [2] - 活动收费分为前排预留席位（早鸟价688元/人，原价1088元/人，限72位）和普通席位（早鸟价388元/人，原价688元/人，名额200人） [2] 嘉宾介绍 - 李沐阳现任华泰柏瑞基金指数投资部总监助理&基金经理，上交所ETF十佳分析师 [2] - 美国哥伦比亚大学理学硕士，曾任华泰柏瑞基金指数投资部研究员、基金经理助理 [2] - 目前管理华泰柏瑞光伏ETF、中证2000ETF、科创200ETF、电力ETF、中韩半导体ETF、东南亚科技ETF、沙特ETF等产品 [2] 活动报名 - 峰会主题为"破浪前行，共赴投资沧海"，邀请同行者报名参与 [3] - 活动地点为深圳，时间为7月4日至5日 [3]

科创板ETF市场不断提升对新质生产力领域的覆盖，为市场提供更多元化的科创板投资工具。科创板行 业主题ETF投资标的持续丰富，上市产品覆盖的细分领域扩展至科创板人工智能、新能源、芯片设计、 半导体材料设备、工业机械等新质生产力关键领域。以芯片产业为例，科创芯片ETF规模合计超300亿 元；而在人工智能领域，2025年陆续上市的6只科创板人工智能ETF规模较发行时增长超3倍。近期，首 批科创板创新药ETF等产品也陆续获批。上交所表示，后续将继续丰富科创板指数及ETF产品供给。 （文章来源：新华财经） 据介绍，目前上交所已形成覆盖宽基、行业主题及策略等类型的全方位多层次科创板指数以及ETF产品 生态。数据显示，近一年来，科创板宽基ETF快速扩容，总体规模已超2000亿元。科创200ETF和科创 综指ETF的推出进一步补充完善了科创板宽基指数产品体系，在吸引增量资金入市、服务关键核心技术 创新方面发挥重要作用。目前，科创板宽基ETF投资标的已覆盖科创50、科创100、科创200、科创综 指，形成完整的科创宽基ETF产品链，充分满足投资者对科创板大盘、中盘、小盘、综合的投资需求。 新华财经上海6月16日电（记者杜康）" ...

科创板改革措施成效 - "科创板八条"实施以来有效引导金融资源流向"硬科技"领域并优化资源配置效率 [1] - 政策明确提出丰富科创板ETF品类及优化宽基指数产品注册机制 [2] 科创板ETF市场发展 - 科创板ETF数量达80只较政策发布前增长近3倍 [2] - 科创板ETF总规模超2500亿元较政策发布前增长60% [2] - 布局科创板ETF的基金公司达27家较政策发布前增加13家 [2] - 科创板宽基ETF规模超2000亿元覆盖科创50/100/200/综指形成完整产品链 [2][3] - 科创200ETF和科创综指ETF推出完善了宽基指数产品体系 [2] 行业主题ETF进展 - 行业主题ETF覆盖人工智能/新能源/芯片设计/半导体材料设备等关键领域 [3] - 科创芯片ETF规模合计超300亿元 [3] - 科创板人工智能ETF规模较发行时增长超3倍 [3] - 首批科创板创新药ETF等产品陆续获批 [3] 未来规划 - 上交所将继续丰富科创板指数及ETF产品供给打造新质生产力投资新高地 [3]

科创板改革成效 - "科创板八条"实施后资本市场投资工具矩阵持续完善 有效引导金融资源流向"硬科技"领域并优化资源配置效率 [1] - 政策明确要求丰富科创板ETF品类及ETF期权产品 优化宽基指数产品常态化注册机制 [1] - 一年内新增51只科创板ETF上市 沪市科创板ETF总数达80只 为政策发布前的近3倍 [1] - 科创板ETF总规模超2500亿元 较政策发布前增长近60% 成为A股指数化投资比例最高板块 [1] - 布局科创板ETF的基金公司达27家 较政策发布前增加13家 [1] 科创板ETF产品生态 - 形成覆盖宽基 行业主题及策略类型的全方位多层次指数及ETF产品生态 [2] - 科创板宽基ETF快速扩容 科创200ETF和科创综指ETF陆续推出 总体规模超2000亿元 [2] - 宽基ETF产品链覆盖科创50 科创100 科创200 科创综指 满足大盘 中盘 小盘 综合投资需求 [2] - 行业主题ETF覆盖人工智能 新能源 芯片设计 半导体材料设备 工业机械等新质生产力关键领域 [2] - 科创芯片ETF规模合计超300亿元 人工智能ETF规模较发行时增长超3倍 [2] - 首批科创板创新药ETF将陆续获批 上交所将继续丰富指数及ETF产品供给 [2]

科创板投资生态建设 - 上交所组织召开投资端座谈会，讨论科创板指数化投资和ETF高质量发展生态建设，引导资金流入"硬科技"和"新质生产力"领域 [1] - 科创板ETF已成为投资者参与科创板的重要渠道，吸引资金流入"硬科技"企业，指数化产品占科创板自由流通市值比例达8.3% [3] - 科创板指数体系已形成29条指数，包括科创50、科创100、科创200、科创综指等宽基指数，以及科创新一代信息技术、科创生物医药等行业主题指数 [3] 科创板指数及ETF发展 - 科创板ETF总规模超过2500亿元，其中宽基ETF规模超2000亿元，覆盖科创50、科创100、科创200、科创综指，形成完整产品链 [5] - "科创板八条"发布后，科创板指数新增13条，ETF获批数量翻倍，上市数量增长近2倍，总规模增长近60% [5][6] - 科创板人工智能、新能源、芯片设计等指数为"科创板八条"发布后首次推出ETF产品，覆盖新质生产力领域 [6] 科创板改革与机构参与 - 上交所正推动科创板ETF纳入基金通平台转让，研究优化做市商机制和盘后固定价格交易机制，引导资金流向国家重点支持领域 [8] - 布局科创板ETF的基金公司达27家，较"科创板八条"发布前增加13家，显示基金管理人积极性大幅提升 [6] - 机构代表建议优化科创板ETF配套机制，共同营造科创板投资良好生态，推动指数化投资向高质量方向发展 [8]