公司经营业绩 - 2024年公司实现营业收入17.6亿元，同比增长17.86%，归母净利润2.52亿元，同比增长45.66%，扣非后净利润2.42亿元，同比增长55.65% [3] - 2024年公司经营活动现金流净额达3.41亿元，新增订单持续增长，研发费用9400万元，占比5.34% [3] - 2025年一季度公司实现营业收入3.39亿元，同比增长33.57%，归母净利润3345万元，同比增长12.54%，扣非后净利润3034万元，同比增长17.76% [3] 子公司收入结构 - 2024年子公司长高电气营收8.8亿元，净利润1.58亿元，营收同比增长21.46%，净利润同比增长26.79% [3] - 长高开关营收4.6亿元，净利润1.1亿元，营收同比增长30.37%，净利润同比增长47.22% [3] - 长高成套营收1.9亿元，净利润2760万元 [3] - 长高森源营收2.35亿元，净利润3092万元，设备板块营收增长19.71% [3] - 工程与设计板块营收9000多万元，华网电力亏损2500多万元，亏损同比增加18.43%，新能源电力公司亏损4800多万元，亏损增加94.34% [3] 亏损原因 - 华网电力工程公司亏损包括日常经营亏损和人员辞退费用 [4] - 新能源电力工程公司亏损主要由于信用减值准备和营业外支出，风电项目应收账款已计提80% [4] 业务开拓方向 - 华网电力工程公司主要任务是减员增效、增收节支，专注电力设计业务，围绕湖南、湖北和河南等省级电网设计招标及二手订单和新能源用户工程设计业务 [4] 特高压产品贡献 - 2024年长高开关特高压订单约5000万元，交货约6000万元，隔离开关特高压订单比前年少约2000万元，预计今年含税收入贡献减少约2000万元 [4] 组合电器交付情况 - 2024年500kV组合电器国家电网集中招标总中标金额2.04亿，交付约4800万，2025年550kV组合电器交付量预计达1.5亿 [4] 毛利率提升原因 - 毛利率提升与产品结构和市场结构有关，组合电器毛利率提高因中标价格提升，隔离开关因特高压产品交货，成套电器因高毛利产品交付，预计今年综合毛利率与去年持平或略低 [4] 配网联合采购影响 - 国网配网联合区域集采降低采购成本，公司成套设备竞争力强、排名靠前，价格下降但招标体量增长可能抵消影响，对订单增幅贡献大，对利润贡献不大 [4][5] 扩产项目规划 - 金洲三期项目6月开工明年投产，GIL装配厂房年底投产；望城提质改造项目7月动工，明年年中投产；衡阳变压器生产基地三季度开工，明年年底前投产，前期用自有资金投入 [5] 新产品研发情况 - 2024年完成363kV、800kV组合电器和500kV GIL产品研发，2025年重点研发1000kV组合电器，完善其他产品型号和类型，预计研发费用超去年 [5] 2025年重点工作规划 - 全面启动三大生产基地建设项目，包括金洲三期、望城提质改造及衡阳变压器产能建设项目 [3] - 加大研发创新投入，开展1000kV组合电器产品研发 [3] - 落实“聚焦主业、有进有退”战略，推进亏损业务板块有序退出 [3]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [2] - 参与单位及人员众多，包括鸿运私募基金管理(海南)有限公司等多家机构及相关人员 [2] - 活动时间为2025年4月29日上午10：00 - 11：00，地点为电话会议 [2] - 上市公司接待人员有董事长陈清锋、董事会秘书李小娟、财务总监肖文龙 [3] 2025年第一季度营收情况 - 实现营业收入3.87亿元，同比增长35.48%，归属于上市公司股东的净利润1841.8万元 [3] 产品与客户结构 - 主要营收产品为汽车智能驾驶感知系统，车载摄像系统、超声波雷达系统和行车记录系统占比分别为65%、25%和8%，与2024年保持一致 [3] - 前五大客户营收占比70%左右，新能源业务占比50%左右 [3] 研发计划 - 资金上长期保持营收的10 - 12%用于研发投入 [3] - 人员上预计将研发团队从400 - 600人增加到1000人左右 [3] 业务发展 - 智驾超声波AK2研发和生产投入增速翻倍，L2到L3过程中视觉感知系统和毫米波雷达系统单车配置量将逐步增加 [3] - 公司毛利率基本保持在行业正常水平，将从人效、供应链、技术迭代等方面控制成本，扩大规模提高市占率 [3][4] 在手订单情况 - 在手订单项目充足，客户涵盖全球一流车厂，主要产品有视觉感知系统和超声波雷达系统等多种产品 [4] 机器人领域布局 - 去年开始布局机器人领域，分析可进入的产品有感知系统，已成立深圳市豪恩机器人感知技术有限公司，并与多家机器人公司洽谈中 [4]

业务增长来源 - 打造“云 - 边 - 端”一体化，推出 AI 赋能高端云服务产品，加大 AI 研发投入 [1] - 智慧存储业务进军算力服务器存储及自研存储芯片业务，加大软硬件一体化投入 [1][2] - 智能物联业务中云视频平台等业务占比提升，带动毛利率增长 [2] - 服务器再制造业务盈利能力稳健，算力服务器再制造业务快速成长，相关平台和产品落地 [2] - 供应链管理及成本管控方面，优化供应链管理降低原材料成本，加强无人工厂建设降低制造成本 [2] 关税影响应对 - 采取多元化供应链策略，优化生产流程降低成本，通过定价策略转嫁部分关税负担 [3] - 加强市场多元化布局，拓展新兴市场，减少对单一市场依赖 [3] 研发投入情况 - 2024 年投入研发 2.41 亿元，同比增长 53.84%，推理平台人员增加近 200 人，计划补充核心岗位技术人员 [4] - 2025 年第一季度研发团队扩张，研发费用同比增长，未来将持续增加研发投入 [4] 算力业务布局 - 未来围绕“全域智能算力生态”目标，加大算力服务领域布局，整合与优化算力资源 [5] - 已与某互联网客户、中国移动国际签订战略合作协议，建立人工智能国际创新加速平台 [5] - 发布 FCloud 智能体训推创新平台产品服务多个企业，相关合作平台积极推进，将加大研发投入提升市场份额 [5] 毛利率趋势 - 今年围绕智能化升级战略深化云边端融合体系，深耕多业务条线驱动毛利率增长 [6] 算力租赁价格 - 公司生产经营和订单正常，国内算力租赁价格有小幅增长 [7] 存储业务增长预期 - 智慧存储业务数据存储设备需求稳步增长，持续加大软硬件一体化投入提升竞争力 [7]

应对贸易战影响 - 公司业务涵盖To B端文教休闲与生活家居板块、To C端运动健身板块，2019年布局越南生产基地，2024年该基地实现3.34亿元营业收入，部分对冲关税影响 [3] - To C端运动健身板块运营十多年，在细分市场有品牌知名度，多款产品在亚马逊同品类销售中排名第一，2025年4月美国首家线下体验店开业，有品牌竞争力和自主定价权，可降低部分关税影响 [3] 贸易摩擦布局 - 今年积极开拓非美市场，主动重构全球供应链和营销体系 [3] 国内新业务进展 - 年初设立产品研究院，计划开发自主产品，人员配置基本完成 [3] - 启动多方IP对接交流，研发人员架构基本搭建完成，正致力于产品研发 [3] - AI模块1.0版本已开发成功，计划迭代升级2.0版本 [3] 运动健身业务提价规划 - 第一季度暂未提价，后续将小批量分步骤逐步提价 [3] 一季度收入增速情况 - 2025年第一季度收入增长40%，主要来自文教休闲板块和运动健身板块（子公司睿特菲跨境电商业务） [3] - 睿特菲收入增长近100%，文教休闲板块毛利率上升，共同导致整体增长较快 [3] 越南产能规模 - 越南生产基地2024年营业收入3.3亿元，未达满产状态 [3] - 2025年初公告将在越南北部建设新生产基地，可能在东南亚加大产能布局 [3] AI类产品研发进度 - AI模块1.0已研发设计完毕，正在迭代升级2.0 [3] 运动健身板块2024年增长原因 - 自2014年运作，团队负责人专注跨境电商业务，从销售商转型为服务商 [3] - 优势体现在产品开发、电商运营和客户服务等综合实力，非单一因素 [3] - 自主官网渠道初见成效，有一定品牌影响力 [4] 睿特菲美国线下体验店情况 - 已正式营业，期待与美国网红达人合作直播推广，吸引线下批发商洽谈合作，形成线上线下双渠道销售模式 [4]

公司经营情况 - 2024 年公司实现营业收入 171.76 亿元，同比下降 9.72%，主要因饲料原料价格下降；归属于上市公司股东的净利润为 6.05 亿，同比增长 144.38% [2] - 2024 年公司基本每股收益 0.44 元，同比增长 143.56%；加权平均净资产收益率为 9.01%，同比增长 28.19% [2] - 截至 2024 年末，公司总资产达到 175.63 亿元，较上年末增长 4.84%；归属于上市公司股东的净资产为 70.16 亿元，较上年末增长 9.44% [2] - 2024 年度公司饲料业务收入为 53.45 亿元，同比下降 17.67%；全年饲料销售量 282.83 万吨，同比增长 0.86% [2] - 制药业务实现收入为 9.99 亿元，同比增长 0.22%；全年动物疫苗销量为 20.64 亿头份/毫升，同比增长 18.44% [3] - 生猪养殖和食品加工业务全年实现销售收入 61.57 亿元，同比增长 11.11%；全年出栏生猪 302.85 万头，同比增长 7.55% [3] - 植物蛋白及油脂加工业务实现销售收入为 16.71 亿元，同比下降 23.43%；玉米收储业务实现销售收入 21.43 亿元，同比下降 29.06% [3] 投资者问答 饲料业务 - 2025 年饲料销量目标是 290 万吨，较去年增加约 8 万吨；前几年销量增长快，2019 年约 130 万吨，2024 年 280 万吨，增长来自西北市场增量，近两年因养殖盈利下降面临压力 [4] - 公司关注宠物饲料领域，但生产模式和销售渠道与传统猪禽饲料不同，正在探索有效路径 [4] - 2024 年饲料销量 282 万吨，外销 177 万吨，占总销量近 63% [5] 生猪养殖业务 - 2025 年生猪出栏计划是 350 万 - 400 万头，增量来自兵团二师 37 团 30 万头生猪养殖项目下半年投产和现货 + 期货模式加大放养量 [5] - 2025 年生猪完全成本目标在 13 元/kg 以内，包含自繁自养和放养业务成本；降本措施包括原料采购多元化、提升养殖生产效率、加强疫病防控和提高管理水平 [6] - 今年仔猪出栏根据市场价格销售，去年销售仔猪 45 万头，占生猪总体出栏的 15% [7] - 2024 年能繁母猪稳定在 14 万头左右，2025 年底预计增加到 15 万头 [8] 其他业务 - 2024 年末资产负债率较三季度末小幅上升，因玉米收储和棉籽加工业务四季度集中采购，银行贷款临时增加，销售后负债率会下降 [5] 公司规划与展望 - 大股东增持时间区间未届满，后期是否继续增持取决于资金安排 [8] - 公司计划将动物疫苗业务单独在北交所上市；饲料和养殖业务可能实现一体化；农产品业务为饲料业务提供原料配套服务 [9] - 预计 2025 年猪价大概率以 14 元为中轴线上下波动，最终走势取决于市场供求变化 [10][11] 总结与展望 - 2024 年公司整体经营业绩理想，未来将深化成本控制与技术升级，做好各项经营工作回报投资者 [11]

公司经营业绩 - 2024 年公司实现营业收入 243.43 亿元，归母净利润 3.55 亿元，同比增长 123.29%，资产负债率 63.35%，经营活动现金流净流入 9.36 亿元，同比增长 22.40% [2] - 2025 年一季度公司实现营业收入 59.73 亿元，归母净利润 -0.77 亿元，同比增长 60.99%，经营活动现金流净流入 1.23 亿元 [2] 业务板块情况 饲料业务 - 2025 年一季度外销饲料同比增长 12.26% [2] - 通过“助养”“价值承诺”“技术服务方案”等方式为下游客户提供高性价产品，降低养殖成本，强化核心销售区域竞争力 [2] - 目前销售以经销为主、直销为辅，积极调整销售模式，创新养猪助养模式转型传统经销模式，以营养定制等模式切入规模猪场提升直销比例，为内部猪场提供高性价比饲料产品 [7] 生猪业务 - 2024 年生猪出栏 433.62 万头，同比增长 16.80%，肥猪占比 90.18% [2] - 2025 年一季度生猪出栏 126.24 万头，同比增长 33.31%，肥猪占比 93.83%，代养模式占比超 78% [2] - 预计 2025 年生猪出栏 500 - 550 万头，随着低成本代养模式出栏量增加，整体盈利能力有望增强 [3] 养殖模式与种猪体系 养殖模式 - 坚持“公司 + 农户”和“自繁自养”相结合，子公司香乡猪公司坚持“自繁自养”育肥模式，公司本部以“公司 + 农户”等轻资产育肥模式为主 [4] - 2025 年“公司 + 农户”模式占比生猪出栏量约为 78%，未来还有提升空间 [4] 种猪体系 - 2020 年引进 1400 多头曾祖代新丹系种猪，种猪体系逐步由“新美系”向“新丹系”过渡 [5] - 已在湖南、广东、云南等区域替换新丹系种猪，优秀子公司 PSY 可达 28 - 30 左右，预计 2025 年新丹系母猪覆盖大部分猪场 [5] 成本控制与价格分析 降低养殖成本方式 - 替换高繁殖率丹系种猪，做好母猪场精细化管理，降低断奶仔猪成本 [6] - 通过“公司 + 农户”等轻资产模式扩大出栏规模，提升猪场产能利用率和人均生产、管理效率 [6] - 做好饲料与养殖业务产业协同，发挥规模采购优势，降低饲料成本 [6] 仔猪价格上涨原因 - 需求变化大于供给变化，能繁母猪变化显示仔猪供给未明显减少 [7][8] - 生猪养殖规模化加快，大集团加大采购需求，饲料企业转型加大外采仔猪需求，造成短期供不应求 [8]

公司业绩与业务概况 - 2024年度及2025年一季度，受光伏行业周期性影响、下游需求大幅缩水，公司营业收入和净利润同比下降，但2024年度光伏业务板块综合毛利率和净利润率有所提升，2025年一季度业绩进一步承压 [3][4] - 光伏市场处于低位震荡，过剩产能有效出清后才可稳定发展，海外市场有不确定性，光伏业务阶段性持续承压 [4] 光伏业务对策 - 加大拓展印度市场力度，有望支撑光伏业务板块 [5] - 为硅光子行业提供整线自动化、整产智能化解决方案，初步设计方案已获客户认可 [5] - 深化无银化技术开发和优化，推进客户端测试进程，为量产化机遇蓄力 [5] ficonTEC行业发展与业务规划 - 随着AI对算力需求驱动，光子领域硅光、CPO、OIO等技术方向快速发展，2026年CPO进入商业化进程并快速发展，2025年开始客户投入设备和打造生态系统，2026年进入量产爬坡阶段；硅光子在星链激光通信器件、生物芯片领域应用有发展预期 [6] - ficonTEC从项目管理体系转为产品体系，涉及测试、光纤预制、耦合封装三个产品线 [7] - 公司看好光电子业务板块未来发展，实际控制人对ficonTEC未来三年业绩作出承诺，重组交易完成后完善管理体系、实现产能全球化布局 [7] 问题交流答复 - ficonTEC未来业绩有硅光、CPO、OIO等方向商业化进程支撑，实际控制人已签订业绩承诺及补偿协议 [8] - 公司选择“无银化”技术路径，对太阳能铜电镀业务深度布局，独创技术有优势，将推进量产化进程 [9] - 美国关税政策对ficonTEC光模块设备影响很小或基本没有影响，设备主要交付地不在美国，且合同多以EXW贸易条款结算 [11] - 虽未来会有竞争者进入市场，但ficonTEC基于长期积累的知识密集型经验及技术优势，在技术领先性和某些领域设备唯一性格局难以被打破 [11] - ficonTEC国产化无实质性障碍，过往未受德国政府限制且做了国产化准备，核心零部件自制、原材料主要采购自欧盟，公司将推动国产化进程改善业绩 [15][16]

财务与经营状况 - 2024 年主营业务综合毛利率较去年同期减少 2.44%，变动正常，主要因售价及原材料价格波动 [1] - 2024 年整体回款状况良好，较 2023 年有所改善 [3] - 应收账款坏账计提达 1.53 亿元，客户主要为政 府用户、国有科研院所等，合计占比约 70%，该类客户信用等级高，货款多能及时收回 [5][6] - 2024 年第四季度单季亏损超 4 亿元，因部分型号项目类产品价格下调及合同订单采购计划延期，致该类产品收入下降影响利润 [6] 研发与创新战略 - 持续加大研发投入，专注红外核心器件科研创新，构建红外“芯”平台战略，推动红外技术规模化等，强化多方面创新，优化经营结构 [2] - 依托红外全产业链和人工智能算法领域技术优势，在众多业务领域逐渐规模化量产 [2] 市场拓展与竞争策略 - 民用市场秉持全球化战略，推进产品创新等深度融合，多品牌战略提升影响力，国内重点项目推进，国际市场份额取得进展 [2][4] - 低端市场通过持续研发投入、成本控制、扩大探测器产能摊薄成本，保持价格灵活性 [3] - 海外业务重视拓展，多品牌布局覆盖不同区域和细分市场，产品获全球多国认可 [3] - 民用领域与大疆、海康威视竞争，通过技术稀缺性和行业深度绑定构建“小而美”壁垒，挖掘增量场景，以技术升级对抗价格战 [3] 生产与供应链 - 东二产业园集团总部大楼启用，工研院产业园项目一期竣工，新火工区一、二期完工投产，释放非致命及信息化弹药产能 [3] - 关键原材料供应链稳定，国产化替代比例高且稳步推进 [4] 未来规划与布局 - “红外 +”战略下，未来 3 年融入国家战略，推进红外热成像技术在国防和民用领域协同发展 [4] - 条件具备时向产业链上下游及相关行业延伸，通过收购兼并等促进主营业务发展 [4] 其他方面 - 现金流可支持当前经营发展业务，暂无再融资需求 [2] - 订单交付按合同执行，重视账款回收 [3] - 制定《未来三年（2024 - 2026 年）股东回报规划》，符合要求后积极制定分红方案回报股东 [5] - ESG 措施聚焦芯片生产降耗和材料循环利用，结合 IDM 模式全流程控制，未来对标国际领先企业提升绿电比例和供应链碳管理 [5] - 子公司轩辕智驾在自动驾驶领域率先规模化量产，与多家车企合作，获多个前装项目定点 [5]

编号：2025-002 | | √特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投 资 者 关 系 活 | □媒体采访 □业绩说明会 | | 动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | | █其他 投资机构线上交流 | | 参 与 单 位 名 称 及人员姓名 | 长江证券、中信证券、广发证券、国泰海通证券、国金证券、中金公 生证券、华创证券、华安证券、东方证券、华福证券、英大证券、方 | | | 司、国信证券、华泰证券、西南证券、申万宏源证券、国投证券、光 | | | 大证券、太平洋证券、开源证券、中信建投证券、国盛证券、国联民 | | | 正证券、华西证券、中泰证券、中国银河证券、贝莱德基金、华商基 | | | 金、泓德基金、鑫元基金、南方基金、交银施罗德基金、国投瑞银基 | | | 金、盈峰资本、创金合信基金、广州市航长投资、深圳广汇缘资产管 | | | 理、浙江浙商证券资产管理、浙江三耕资产管理、长江养老保险、中 | | | 汇人寿保险等 61 方接入电话会议。 | | 时间 | 2025 年 4 月 29 日 | | 地点 | 电话线上交流 | | | 董事 ...

财务状况与现金流 - 2024年公司营业收入同比增长28.27%，2025年一季度同比增长35.96%，导致现金流下降，未来将通过提升业绩、控制债务融资、加快库存周转改善现金流 [2] - 2024年公司存货周转天数为63.5天，同比缩短7.1天，截至2024年末，授信额度提款率为40.35% [2][4][5] - 公司将综合多方面因素动态调整策略降低有息负债率，包括提升业绩、控制债务规模、优化库存管理、推进股权融资等 [4] 业务增长与驱动因素 - 一季度营业收入同比增长超30%，得益于新老客户拓展和产品线深入推广合作 [2][3] - 公司基于销售额增长趋势增加存货储备，通过建立动态安全库存体系等确保存货质量和价值 [4] 风险管理与应对措施 - 应收账款主要来自优质客户，公司建立完善授信评估流程、购买信用保险、跟踪客户风险信号、通过法律途径处理回款风险 [4] - 应对供应商集中度风险，公司扩充代理品牌与品类、优化供应链系统、提升预测精准度、调配内外部资源 [5] 市场份额与发展策略 - 公司在电子元器件分销市场份额未来有望提升，将加强与上下游合作、优化产品结构与服务、扩充分销产品线、开拓长尾客户市场、提升仓储物流信息化水平、完善数字化运营体系 [6] - 为扭转网络通信行业业务下降局势，公司挖掘客户需求、优化产品结构、引入热门元器件、加速数字化转型 [6] 并购与整合 - 电子元器件分销行业并购整合趋势明显，公司有较大并购可能性，筛选标的聚焦电子元器件分销及半导体产业链上下游，要求标的具备竞争力、财务稳健、管理规范、文化一致 [5][8][11][12] - 并购风算智能和星华港后，整合策略包括推动星华港布局、开拓大客户，风算智能聚焦特定领域、协同合作提供解决方案，目前已助力业务扩张 [6] 产品应用与客户合作 - 代理的AI芯片应用于AI眼镜、AIPC、AI服务器等人工智能终端领域 [7] - 在AI服务器电源和AI眼镜业务板块，为维谛、欧陆通、Meta、小米、索尼、三星等客户提供产品 [8] - 与小米汽车间接合作激光雷达、车灯等部件，为其Tier1供应商供应产品 [9] 研发与技术应用 - 2025年重点研发方向围绕CRM系统实施、TMS系统落地、仓库自动化提效及AI应用探索，助力提升供应链运营效能 [9] - 引入商小诺AI助手，应用于公司知识问答、行业数据分析等内部业务场景 [8] 社会责任与海外市场 - 公司开展系列慈善活动，围绕学生群体进行物资赠送、筹款、走访慰问等 [10] - 产品主要出口至日本、中国台湾、中国香港及东南亚地区，不涉及额外关税 [10] 数字化转型与电商业务 - 2024年加速数字化转型，上线SAP - ERP系统，打造客户对账平台等，数字化工具提升运营效率 [12] - 子公司运营电商平台，将授权品牌销往中国香港地区，在东盟国家设立子公司或办事处，有跨境合作潜力 [12] 高管减持与库存体系 - 董监高减持股份系个人资金需求，减持总数340万股，占总股本0.5%，对公司整体影响较小 [13] - 动态安全库存体系保证客户服务水平、降低库存风险、提高供应链运行效率 [13]