经营情况 - 2024年营收11.70亿元，净利润1.11亿元，分别较上年增长9.33%、50.11%；2025年一季度营收2.57亿元，净利润2847万元，经营稳中向好 [2] - 永磁业务是支柱产业和主要利润来源，2024年湿压磁瓦产销量、毛利率增长，当前永磁产能4.5万吨，今年将达5万吨，高性能产品占比提高 [2] - 2024年加大软磁业务投入，安徽金寨和泰国基地建设推进，亏损收窄，预计今年软磁出货量提升 [2] - 高端模压电感进入行业头部客户供应链，带动其他客户关注度与合作意愿提升，有望扩大市场份额 [3] 贸易影响 - 直接出口美国市场产品占比不足3%，美国加征关税政策对出口规模和利润影响有限 [3] - 磁材国内供应链完善，上游材料供应充足，主要设备本土化，受关税影响小 [3] - 公司海外布局生产基地，海外基地可缓冲贸易政策变化影响，总体影响可控 [3] 产能规划 - 中长期目标打造6万吨永磁铁氧体磁瓦产能，产能投放更谨慎，庐江、金寨、越南基地技改升级初见成效，今年预计产能达5万吨 [3] 海外产能 - 二季度越南工厂永磁产能扩至10000吨/年，泰国软磁工厂规划产能8000吨，预计年内建成部分产能并试产，预留地块建原料工厂 [3] 海外工厂盈利 - 越南工厂毛利率高因劳动力资源丰富、成本低，综合税负低，产品价格水平高，已进入平稳运行期 [3] 芯片电感业务 - 之前中标订单开始小批量交付，受益示范效应，其他客户加快验证进度并反馈积极 [3] - 研发团队降低电感损耗、提升能量转换效率，探索新型封装工艺和结构设计 [4] 电感业务聚焦 - 着力开发芯片电感和车载电感，二者在技术研发、生产制造存在协同效应，将整合资源优势互补 [4] 未来展望 - 永磁方面，越南工厂完成产能升级，国内基地产能挖潜、效率提升推进 [4] - 软磁业务二季度有望增量，加快泰国工厂建设，完善产能布局 [4] - 打造芯片电感和一体成型电感核心竞争力，开拓新业务增长点 [4]

公司概况 - 2003 年成立于宁夏银川，现有员工千余人 [2] - 主营业务为风电专用减速器和增速器的研发、生产和销售，产品多样，为新能源产业提供精密传动解决方案 [2] - 2023 年 8 月登陆深交所创业板 [2] - 成为众多国内外知名风电企业重要供应商，建立良好稳定合作关系 [2] 2024 年度业绩下滑原因 - 风电行业市场竞争加剧，产业链下游成本压力传导，压缩公司利润空间和毛利率 [3] - 风机大型化趋势下，下游客户要求改型及更高要求，产品设计、开模及验证周期长，影响主机吊装和产品交付进度 [3] - 为增速器智慧工厂储备人才，新增约 400 名员工，工资及福利费用上升，期间费用增加 [3] 风电增速器智慧工厂情况 - 仍处于建设期，各项工作进展顺利，公司努力推动早日全面投产 [3] 增速器制造优势 - 具有啮合平稳、噪声小、密封性能好、效率高、重量轻、成本低等优势 [3] - 齿轮使用优质合金钢材料，采用多种热处理工艺提升耐磨性和疲劳寿命 [3] - 采用先进工艺，外齿轮精度可达 5 级、内齿轮精度可达 7 级，确保低噪音、高效率传动 [3] - 铸件采用耐低温冲击材料，关键部位探伤按 1 级执行、加工精度可达 5 级 [3] 股份回购进展 - 截至 2024 年年度报告披露日，累计回购股份数量 876,500 股，占公司总股本的 1.21%，成交总金额 44,206,663 元（不含交易费用） [3][4] - 后续根据市场情况在回购期限内继续实施回购计划，并履行信息披露义务 [4] 2025 年应对策略 - 全球风能理事会预计 2024 - 2028 年全球风电新增装机容量 791GW，平均每年 158GW，2025 年我国新增风电装机将突破 120GW [4] - 紧抓政策红利，把握战略机遇期，实施六大攻坚行动 [4] - 坚持战略定力，深耕相关领域，开拓海外市场，建设供应链体系，推进成本控制及数字化转型 [4]

公司调研基本信息 - 调研时间为2025年4月29日，地点在珂玛科技公司会议室 [1] - 参与单位有汇添富基金、嘉实基金、泰康资产等，上市公司接待人员为董事会秘书/财务负责人仇劲松 [1] 2025年第一季度收入结构及未来增长方向 - 2025年第一季度产品收入结构与2024年基本一致，陶瓷结构件约占50%，“功能 - 结构”一体模块化产品约占33%，表面处理服务及金属结构件约占10% [1] - 公司以先进陶瓷材料零部件技术积累为基础，打造“功能 - 结构”一体化模块产品为核心竞争力，向半导体设备关键零部件高技术企业升级转型，“功能 - 结构”一体化模块产品比重将逐渐增加，同时关注多领域陶瓷材料零部件需求 [1][2] 先进陶瓷材料零部件交期与订单情况 - 陶瓷结构件产品交付周期约为45天至60天，“功能 - 结构”一体模块化产品交付周期约为90天 [2] - 客户一般提前约90天发订单，在手订单反映后续2至3个月经营情况，目前在手订单充足，比去年同期增加较多，产能基本饱和，募投项目投产后将统筹新增产能提升交付能力 [2] “功能 - 结构”一体模块化产品之陶瓷加热器发展情况 - 陶瓷加热器自2023年第四季度向国内晶圆厂批量出货，因使用寿命约1年，2025年预计有更多采购需求 [2] - 多款陶瓷加热器产品2024年已通过或正在验证测试，预计2025年形成新批量生产收入 [2] - 苏州新生产基地2025年内全面投入使用，1季度完成原车间搬迁，正搭建全新产线，计划年末理论产能提高到接近200支/月 [2][3] “功能 - 结构”一体模块化产品之静电卡盘和超高纯碳化硅套件产业化进展 - 静电卡盘与B公司合作，8寸已完成验证并小批量产，12寸完成半导体设备厂验证，正进行终端客户推广测试 [3] - 超高纯碳化硅套件与北方华创合作，6寸非渗硅套件2024年量产交付，8寸完成验证并推广测试，12寸渗硅套件部分部件完成验证 [3] - 静电卡盘量产专用线将在苏州新生产基地整合建设，公司希望2025年完成更多模块化产品验证并量产 [3]

活动基本信息 - 活动编号为 2025 - 003，类别为特定对象调研（线上会议） [2] - 活动时间为 2025 年 4 月 29 日，地点在浙江省平阳县水头镇标准园区宠乐路 1 号 [3] - 参与人员包括申万宏源证券、中金基金等 29 家机构人员，上市公司接待人员有董事会秘书张璇、证券事务代表方静和证券专员王薇薇 [2][3] 业务相关问题交流 关税影响 - 公司暂未承担美国市场关税，本次关税调整对公司无重大影响，后续会关注国际贸易政策变化并规划 [3] 海外产能布局 - 柬埔寨已投产两个工厂，今年将筹建新厂；孟加拉生产基地正在筹建中 [3] 收入及毛利情况 - 宠物牵引用具营业收入 455,985,380.07 元，同比增 35.60%，毛利率 23.20%，同比增 0.56% [4] - 宠物零食营业收入 606,609,452.17 元，同比增 16.38%，毛利率 28.17%，同比增 2.07% [4] - 其他宠物产品及其他营业收入 196,419,086.82 元，同比增 11.67%，毛利率 60.18%，同比降 1.89% [4] 收入增长原因 - 全球宠物行业稳定增长，公司通过 OEM/ODM 模式绑定国际连锁零售商，境外营收 11.24 亿元，同比增 27.15% [4] - 海外生产线布局完善，在国内、柬埔寨、孟加拉均有产能，提升抗风险能力，保证产品稳定供应 [5] - 产品品类丰富，加快各品类产品研发创新，与核心客户合作稳定，拓展新客户进展顺利 [6][7] - 国内自建销售渠道，推出自有品牌，开拓国内市场 [7] 国内团队与自有品牌 - 2023 年收购杭州肥圆网络科技有限公司，设立杭州源飞数字科技有限公司，完成国内品牌运营团队组建，团队共百余人 [7] - 2024 年推出匹卡噗、哈乐威、传奇精灵三大自有品牌，分别定位全品类、功能性、高端品牌，满足不同消费者需求 [7][8]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为电话会议，参与投资者共计 145 位，来自中信证券、中信建投证券等众多机构 [2][3][4] - 活动时间为 2025 年 4 月 29 日，地点在周大生总部会议室，上市公司接待人员包括董事长及总经理周宗文等 [4] 公司业务应对策略 - 面对金价涨幅剧烈、销量下降，从主品牌角度，加强黄金品牌系列产品研发，推广串珠、点钻等品类，开发非黄产品；品牌矩阵方面，周大生×国家宝藏、周大生经典、转珠阁将有显著发展，今年会升级周大生×国家宝藏的品牌定位和产品工艺 [4][5] 产品传导障碍及解决办法 - 障碍在于品牌矩阵落地增加宣传营销投入，自营店扩张导致费用增加 [5] - 解决办法是借助数字化工具，建立业务中台、云展厅，让加盟商按需补货，利用全员全域营销体系推广产品 [5] 毛利率提升原因及存货情况 - 毛利率提升原因是自营业务占比提升，且自营业务综合毛利率高于加盟业务，同时受益金价快速上涨，品类结构上非黄品类等高毛利率产品提升 [6] - 存货规模达 42.7 亿元，约 70%是黄金，黄金租赁约占黄金存货规模的 20% [6] 品牌未来发展展望 - 周大生×国家宝藏将全面升级，品牌升级为“国宝文化典藏金品引领者”，产品升级为“国宝一盘货”模型，营运严格执行开店标准等 [7] - 周大生经典定位升级为聚焦时尚非遗，营销加强互联网和产品营销，产品升级“经典一盘货”模型，渠道动态调整布局 [7] - 转珠阁快速突破，搭建多平台品牌营销自媒体阵地，优化配货模型，投入自营样板店 [7] 加盟商渠道分布及回本周期 - 加盟店约 30%位于一二线城市，约 70%位于三四线及以下城市 [8] - 因加盟商经营能力参差不齐，回本周期无法具体量化，但铺货额占开店初始投入约 90%，且货品以黄金为主，回本较快 [8]

2025年第一季度经营情况 - 营业收入40.56亿元，同比增长11.29%，环比增长5.6%；主营业务收入30.53亿元，同比下降8.06%，环比下降4.02% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3462.79万元，同比下降80.29%，环比下降48.39%；扣除非经常性损益的净利润6462.66万元，同比下降66.72%，环比增长104.9% [1] - 截至3月31日，总资产规模94.91亿元，同比增长21.18%；净资产17.09亿元，同比增长2.09% [1] - 光伏导电银浆销售424.55吨，N型TOPCon电池全套导电银浆产品销售398.36吨，占比93.83%，处于行业领导地位 [1] 业务发展规划 - 随着光伏行业发展，持续加大产品技术研发与市场开拓力度，巩固在光伏电池导电浆料行业领先地位 [2] 问答环节 高铜浆料进展 - 与下游战略客户合作顺利，下半年有望加快切换量产节奏，预计明年形成更大规模出货量 [3] 硝酸银及金属粉体项目进展 - 投资建设硝酸银项目可保障供应链安全稳定、降低成本、提高竞争力，预计今年下半年试生产 [4] 高铜浆料壁垒 - 技术上，高铜浆料技术应用方案联合使用有壁垒，技术难度多维度提升；商业上，公司在含铜浆料多方面领先，结合现有优势与客户协同创新 [5] 高铜浆料定价模式 - 采用直接定价模式，对提升盈利能力有积极影响 [6] TOPCon银浆产品加工费 - 加工费下降幅度收窄，基本趋于稳定，未来下降空间有限 [6] 白银期货、租赁对业绩影响 - 接到销售订单当天对冲白银差额部分，进行白银租赁业务，银点波动影响报表科目数据列示，未来专注主业稳健经营 [6] 海外布局计划 - 评估不同地区产能布局可能性，关注海外市场需求和政策环境，谨慎决策 [6]

公司业绩情况 - 2024 年公司主要应用领域节能和新能源汽车市场与家电市场出货量同比分别增长 25%和 28%，高性能钕铁硼永磁材料销量连续七年增长 [2][9] - 2024 年公司实现营业总收入 55.39 亿元，归属公司股东的净利润 0.92 亿元，净利润同比下降 [2][3][9] - 自 2011 年上市以来，公司已实施 11 次现金分红，累计分红金额达 11.13 亿元，平均分红率超 45%，2024 年度利润分配预案待股东大会审议 [10] 研发与业务布局 - 坚持“高人一筹”和“稀土资源平衡”双战略研发，与战略客户协同开发，跟进人形机器人、低空飞行器等新场景，技术匹配人形机器人核心部件需求 [3] - “具身智能用磁体研究及制造技术开发”项目处于“小批量试生产”阶段 [3] - 密切跟进下游重点应用新场景，以市场需求为导向把握市场机会 [3] 行业地位与竞争优势 - 公司是全球高性能钕铁硼永磁材料行业龙头企业之一，是工信部认定的新能源汽车用高性能烧结钕铁硼永磁体全国制造业单项冠军企业 [4] - 通过持续研发投入保持全球性能和成本领先优势，利用联合研发平台实现技术突破 [5] 业绩下滑原因与应对措施 - 受原材料价格低位震荡、行业竞争加剧、下游应用领域价格下降影响，产品价格承压，毛利率同比下降 [6][9] - 2025 年追求有质量的收入和高质量增长，关注行业政策和动态，调整产品和客户结构，开拓增量市场和新兴领域 [6][8] 未来盈利增长驱动因素 - 新能源汽车和机器人行业发展使稀土永磁行业前景广阔，公司以创新驱动发展 [6][12] - 2025 年调整产品和客户结构，提升利润水平，管控风险，提高既有市场占有率，寻求潜力市场机会 [6][12] 行业前景与业绩趋势 - 新能源汽车、节能家电等领域拉动，“双碳”政策支撑，钕铁硼永磁材料前景广阔，人形机器人和低空经济领域是远期增长新驱动力 [10][11][13] - 公司依托技术优势攻关，跟进下游应用场景和市场竞争态势变化 [13] 海外市场布局 - 已在德国、法国、日本、韩国、美国、马来西亚设立营销服务基地，形成辐射全球重点市场的销售网络 [14] - 关注国际政治经济形势，根据国际贸易环境和政策变化调整战略方向 [14]

公司财务状况 - 2024 年公司实现营业收入 83,959.91 万元，较 2023 年下降 11.31% [2] - 2024 年公司营业成本 66,980.62 万元，较 2023 年下降 9.30% [2] - 2024 年公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3,206.85 万元，较 2023 年下降 52.29% [2] - 2024 年公司归属于母公司所有者的净利润为 21,800.13 万元 [2][3] - 2024 年公司与北京腾讯达成和解、冲回损失 2.36 亿元，因证券虚假陈述投资者索赔事项计提损失 5,041.12 万元 [2] - 2024 年公司管理费用和财务费用分别同比增长 23.62%和 55.92%，管理费用增加系上年同期冲回前期预估的风险代理费所致，财务费用增加系本期存款利息减少所致 [4][5] - 2024 年公司毛利率为 20.22% [8] 公司业务情况 - 公司主要业务为中高端建筑装饰贴面材料的研发、设计、生产和销售，主要产品包括三聚氰胺装饰纸、高性能装饰板、PVC 装饰材料等，应用于地板、家具等领域 [4] - 建筑行业作为公司主要营收来源，收入同比下降 11.31%，装饰纸、浸渍纸等主要产品营收均有下滑 [8] 行业发展趋势 - 建筑装饰贴面材料行业进入成熟期，新客户减少、价格竞争激烈、价格毛利率和净利率下降，行业集中度偏低，未来整合、优胜劣汰将加速，集中度有望提升 [5] - 消费者对住宅装修在设计创意、智能化、现代化上要求更高，高性价比、个性化装饰需求占比将逐步扩大 [5] 公司应对策略 经营目标 - 2025 年公司围绕保障订单量、生产量稳定为首要目标开展经营工作 [1][3][4][5][6][7] 销售方面 - 密切关注市场需求变化，提高灵活性和适应性，调整销售策略、完善销售模式、丰富产品结构，抢订单、抢市场 [1][4][5][6][7][8] 研发方面 - 保持“TOP”、“印象”系列等高端产品竞争力，重视市场需求变化，开发高性价比产品 [1][4][5][6][7][8] 生产管理方面 - 通过组织机构调整、信息化水平提升，提高生产效率，加强订单交付的柔性制造能力，挖掘生产成本控制潜力，提升产品价格、成本竞争力 [1][2][4][5][6][7][8] 品质管理方面 - 保持公司一贯的管理水平和管控效果，保证产品品质持续稳定 [1][4][5][6][7][8] 产业定位方面 - 主攻生产和销售家具、橱柜、地板等贴面材料，兼顾贴面配套新材料，坚持中高端产品定位，对标国际领先企业，保持国内领先地位 [3][7][8] 其他方面 - 加大研发投入、技改投入，提升管理水平，优化客户结构，增大存量市场份额、抢占增量市场份额 [3][5][7][8] - 根据行业和经营变化调整组织机构、完善营销模式，加强数字化营销能力，提升信息化管理水平，调整和优化管理流程，强化业务模块专业技能，保障核心管理团队和关键技术人员稳定 [6] - 近两年来在广东和广西分别设立控股子公司，完善产业布局 [6]

业绩情况 - 2024 年度公司营业收入达 45.32 亿元，同比增长 19.34%；归母净利润 1.38 亿元，同比增长 20.09%；扣非净利润 1.29 亿元，同比增长 21.81%；研发费用 2938.73 万元，同比增长 21.46% [3] - 2025 年一季度公司营业收入 12.67 亿元，同比增长 14.71%；归母净利润 6122.23 万元，同比增长 28.15% [3] 毛利润提升因素 - 内生性增长，门店扩张和管理优化推动 [3] - 管理效率提升，“三降三提升”策略优化运营成本 [3] - 品牌和服务升级，通过专业服务和品牌建设增强竞争力 [3] - 集约化采购，通过集中采购和自有品牌建设提升毛利率 [3] - 市场扩展，聚焦华东市场打开发展纵深 [3] 银发大健康布局 - 开展慢病培训和服务，以药店为窗口提供健康咨询和用药指导 [3][4] - 打造“福曼医”系列和“国津”系列产品，满足老年人健康管理需求 [4] 自有品牌情况 - 构建完整立体且协同发展的自有品牌体系，形成多元化产品矩阵 [5] - 华人健康代理品规 700 多个，涵盖多系列，销售规模扩大 [5] - “神华维康”系列产品销售规模大幅增长 [5] - 医药零售板块聚焦中药饮片、保健品等，自营品牌占市场份额 [5] - 集采板块以“全方”系列为主，“全方”B2B 平台覆盖超 1200 家会员门店，注册用户超 2000 家 [5] - 打造“克安舒”女性健康品牌，拓展线上新零售业务 [5] 零售板块扩张战略 - 贯彻“深耕安徽、布局华东、辐射周边”方针，重点拓展浙江、福建市场 [6] - 通过外延并购巩固现有市场，开拓新增长空间 [6] “1234 战略”进展 - 构建医药健康产业生态闭环，完成向全价值链健康服务跃迁 [7] - 医药代理业务增厚零售业务利润空间 [7] - 终端集采业务整合资源，降低普药采购成本，提升代理产品销售利润 [7] - 自有生产产品已在多体系销售，未来占比将提升 [7] 未来发展展望 - 秉持“双向发力、全链共生”战略，巩固和提升核心竞争力 [8] - 2025 年扩大门店网络布局，巩固安徽市场，扩张华东及周边市场 [8] - 保持四大核心业务板块均衡发展，优化业务结构 [8] - 提升自有品牌市场份额，打造拳头产品，提升品牌影响力 [8] - 推进信息化建设，深化数智化转型，构建高效运营体系 [8] - 提升经营质量，优化利润结构，回馈社会和投资者 [8]

集采情况 - 政策重心从“扩面降价”转向“稳价提质”，推动行业规范化、可持续发展 [2] - 集采范围自2019年部分省份开展到2024年基本实现全国覆盖 [2] - 公司集采范围内主要产品均中标，中选价格有优势，国产血液透析器竞争优势凸显，加快国产替代步伐 [2] - 集采倒逼企业优化供应链和产品线，头部企业通过“以价换量”增加市场份额 [2][3] 海外业务 - 2024年海外业务营收27,412.03万元，同比增长约40%，血液净化产品收入同比增长约67% [4] - 血液净化产品完成多国注册，推进部分市场认证进程，搭建全球自主持证体系 [4] - 未来扩大海外自主持证范围，开拓新兴市场 [4] 透析液（粉）市场 - 透析浓缩液（粉）市场份额位居行业前列 [5] - 在多地布局产能，江西基地将集中建设3000万人份血液透析浓缩液产线 [5] 血液透析设备 - 进口设备市场占有率高，国产替代空间大 [6] - 2024年公司透析设备销量同比增加超100%，市场份额提升 [6] 未来发展展望 - 产品围绕血液透析创新升级，完善产品群，布局多领域，推动新产品开发和现有产品迭代升级及商业化 [7][8] - 研究行业格局与集采政策，制定报价体系，增加集采中选量实现规模效益 [8]