纪要涉及的公司和行业 - **公司**：金龙鱼 - **行业**：粮油加工、食品行业 核心观点和论据 财务表现 - **净利润**：2024年归属于上市公司股东净利润25.02亿，下降12.1%；剔除五花半股交易影响后，归母净利润26.6亿，下降6.6% [1] - **分板块利润**：厨房食品和饲料原料及油脂科技两大板块税前利润合计基本持平，增加0.1亿；其他板块利润减少1.6亿，主要因理财收益减少 [3] - **收入**：公司整体收入结构变化不大，厨房食品和饲料原料及油脂科技收入占比稳定在60%和40%左右；厨房食品收入同比下降1.5%，销量增长3.6%，单价下降5% [3] - **毛利率**：公司总毛利率从2023年的4.8%增至2024年的5.3%；厨房食品毛利率从6.4%增至6.9%，饲料原料及油脂科技毛利率从2.2%增至2.4% [4] - **费用**：公司降本增效，在总销量增长7.2%的情况下，销售、管理、研发费用小幅度增加；财务费用增加主要因市场利率下行，投资规模下降，利息收入减少 [4] - **权益与现金流**：2024年末归属于上市公司股东的所有者权益937亿，同比增加2.45%；现金及现金等价物减少71亿，经营活动现金净流下降，投资活动净流出大幅减少，筹资活动从净流入转为净流出 [5] 业务分析 - **厨房食品**：零售渠道产品受消费环境影响利润下降，餐饮及食品工业渠道产品利润增加；面粉销量随产能扩张而增加，餐饮及食品工业油脂水产品增加源于渠道拓展 [1][3] - **饲料原料及油脂科技**：利润增加，主要得益于油脂科技产品良好的原料采购及产品延伸带来的利润提升 [2] - **五花半股交易**：税后亏损1.6亿，属于非经常性损益，对净利润有影响 [2] 未来展望 - **原材料价格与利润率**：2025年原材料价格震荡上行，进口大豆榨利明显恢复，预计大部分板块业绩好于去年，利润也会有所改善 [8] - **毛利率提升**：2025年毛利率有望提升，原因包括国内价格平稳、部分产品毛利改善、投资使生意模式更具竞争力、高端产品增速可能加快等 [10][11] - **中央厨房**：各地央厨进展良好，产能利用率有望提高；后续资本开支规划将根据项目进展和市场情况决定 [9] - **渠道拓展**：成立专门部门负责批发流通渠道，该渠道下沉市场重要，虽目前管理不规范，但长远来看产业局面会改善 [14][15] - **产品出口**：稻米油已进入美国和加拿大的Costco，销量良好，未来还将拓展英国、澳大利亚、韩国等市场；青岛中央厨房建成后，很多食品将销往日韩 [18][19][20] - **特种油业务**：定位重要，油量传播室最大，高端销量增加；公司在原料供应、服务和成本方面有优势，未来需求将向高端发展 [24][25] 其他重要但可能被忽略的内容 - **存货与账款周转**：存货及预付账款周转天数从82天增加到87天，预付账款及票据周转天数从17天增加到24天，分别因采购节奏调整和结算支付周期增加 [6] - **鲁花集团对比**：鲁花集团轻资产、旧设备，无利息支出且有利息收入，盈利高；金龙鱼布局全产业链，覆盖高中低市场，近年在高端产品发力较快 [23][28][29] - **电商合作**：公司产品丰富、价格定位多元，与电商合作口碑好，如与庞东来合作研发的黑豆酱油成为爆款 [33] - **烘焙业务**：公司在生产、营销方面有优势，上海在建新的烘焙生产线，产品包括西式面包和中式面食品；国外市场也有布局，前景较好 [34][35] - **健康功能性食品**：公司认为该领域潜力巨大，已成立专门部门，储备大量产品；国家市场局正在制定宣传标准，一旦突破，产品宣传将更有利 [43][44] - **中央厨房项目**：昆山和广州项目预计投入45万，目前进展不错，若出租率提高可能启动下一期；公司计划在全国开设多家央厨 [46][47][48]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机器人产业 - **公司**：三花破口机器、绿地、明知、银轮、爱科技、米食、祥鑫科技、南山车厂、南山智尚、谷歌、DeepThink、苹果、麦塔、力讯 纪要提到的核心观点和论据 - **产业趋势**：2025年人形机器人产业将加速进入起点突破状态，全球厂商积极探索应用，预计今年商用化量约1 - 2万台，供应链厂商将迎来EPS和估值双升 [1][2] - **投资建议** - 现阶段应关注预期差较大的标的，如Figure和小米机器人产业链 [3][4] - 3 - 4月P链和国产产业链会有产业催化，关注供应链变化，重点挖掘手、小脑控制、检测器相关环节的投资机会 [12][14] - 国内华为、小米、语速三条核心机械产业链线索值得挖掘，部分国内机器人产业链标的定价有空间 [15][16] - **公司分析** - **爱科技**：在机器人业务有三方面布局，一季度情况不错，目前预期差较大 [8][9] - **米食**：机器人业务全面展开，基本面预计有20倍增长，估值便宜，预期差大 [10][11] - **祥鑫科技**：与华为体系合作，围绕林朝首产品对接，2025年收入有望达80亿，利润约5亿，估值20倍出头 [18] - **南山智尚**：给国内本体公司做方案测试反馈不错，集团资源丰富，新材料业务有支撑，业绩对估值支撑性好 [20][22] - **技术进展**：AI发布机器人的大模型Helix，实现VLA视觉感知和动作模型结合，所需数据量小，算法能力强，中国VLA进展可能加速 [23][24][26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国内机器人本体厂商在手方案选材上出现新变化，钢丝方案选择较多，但部分企业反馈钢丝产品在核心性能上有问题，超高分子聚集息是后续尝试较多的选择 [13][19] - 公司与下游语术在减速器和电关节产品上有积极沟通，2025年预计利润13.5亿左右，估值20倍出头 [17]

纪要涉及的行业或者公司 未明确提及具体公司名称，但从内容推测涉及化工设备制造行业及相关公司 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩情况** - 一季度是全年业绩基数最低季度，国内发货量减少，成南业务下滑2000多万影响整体业绩，不过海外发货可弥补部分，且更多集中在二、三季度 [1] - 一季度成员贡献3000万，设备端订阅4000万，全年设备端订阅预计2.1 - 2.2亿，一季度数据乘以4不能代表全年水平 [2] - 若海外第一客户船能到，今年海外收入最少5亿，24年约1亿，对毛利率和利润率提升明显，全年预计收入15亿左右 [3] - **订单情况** - 209订单最终客户在俄语区，收入约1.5亿，海外订单毛利40%以上甚至达50%，能提升整体毛利率 [4] - 中东和欧益区订单占比各约30%多，东南亚、中亚、非洲等占剩余部分，北美在接洽合同，尚未签到 [8] - 24年俄罗斯约有百亿订单，23年部分项目被国内企业接管，新项目较少 [9] - **海外市场拓展** - 重点开拓中东、欧益区和北美市场，中东地区大化工建设项目规划多，25年可能释放供应单，北美待关税落地后有望突破 [7] - 目前多与海外工程公司合作，与中国工程公司合作毛利大幅下滑 [9] - **新业务情况** - 新业务处于前期阶段，数据中心内容环节美国阿法拉法市场份额达90%以上且拟收购最大竞争对手反福，公司内部已做技术论证，现有设备可进入 [12] - **项目进展** - 新疆项目在设计院研究报告制作过程中，部分在公示环节，最快项目预计25年中甚至26年落地，目前处于技术交流阶段，不纳入25年销售目标 [13] - **发货节奏与毛利率** - 二、三季度海外和国内发货都会增多，一季度国内外发货均少 [16] - 23年国内毛利率36%是因打原材料时间差，24年国内预计恢复到31 - 32%，同行恢复到20 - 22%，今年国内约20% [17] - 海外毛利率整体常达50%，费用扣除后与国内费用情况相近，公司期间费用统一核算 [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 唐山电子企业今年要求盈亏平衡，一季度因设备检修业绩不佳，预计全年利润2000万上下 [5] - 设备业务全年利润至少3.5亿问题不大 [5] - 海外订单存在船期延误风险，二三季度气候因素影响较小，四季度或一季度海面可能有结冰等情况 [6] - 中东是全球化工投资最活跃地区，有“沙克2030”等计划推动 [10][11]

纪要涉及的行业和公司 行业：医药行业 公司：新丽泰 纪要提到的核心观点和论据 营收与利润预期 - 2025年预计收入乐观，恩纳罗超3亿，富力坦、信利亭过亿，特立帕派达2亿，器械业务增长20%-30%，整体营收有望超10%增长，新产品营收占比超50% [1][21] - 2024年扣非利润5.7亿，增长8%多，因研发和销售投入及研发失败影响，实际盈利能力更强 [1] - 2026年营收增长有望超20%，利润有机会超10%增长 [21] 产品研发进展 - 多个产品有进展，如PGSK9下半年报产，086丁衰适应症预计明年上半年NDA，JK07正常入组 [3][4] - ICL0951多项研究推进，新增适应症获临床批件；临床二期多个产品入组或计划入组 [5][6] - 2025年预计4 - 5个产品递交R&D申请，2026年3 - 5个产品递交IND [6][7] 高血压管线优势 - 信尼坦因专利、价格、推广和品牌优势，2024年增速快 [9][10] - 公司构建高血压全幅产品组合，覆盖不同类型高血压患者，增强覆盖率和渗透率 [11][12] 器械业务情况 - 2024年器械业务中飞动脉支架Morona支架收入增长40%，三年复合增长率约77%，累计销售超5万条 [14] - 今年器械业务预计增长20%-30%，未来推进代言产品开发和新产品加速，药物洗脱外周支架进入绿色通道 [15] 原料药业务策略 - 受集采影响，原料药毛利率短期内略降，但基数小影响不大 [16] - 注重品控和成本平衡，考虑未来市场拓展和仿制药竞争策略 [17] 创新药发展预期 - 信尼坦、富力坦、福格列丁等创新药今年有望增长，S086明年值得期待 [18][20] 恩纳罗产品突破 - 构建良好合作基础，享受政策支持，强化医院准入工作 [31] - 挖掘临床优势，制定立体推广战术体系，抢占罗沙斯塔市场份额 [32][33] 研发方向布局 - 拓展口服环肽和多肽研发方向，基于代谢和治疗领域趋势及患者需求 [36] - 继续搭建小核酸平台，年初聘请专注小核酸设计领头人 [36] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司考虑修改会计政策，研发资本化时间点从一期临床调整到三期临床 [2] - 2025年销售费用控制在40%以内，根据市场情况调整；研发费用有预算，遇突破情况会调整 [27][29] - 公司管线按有国际竞争力目标研发，关注海外BD机会，但暂不便透露更多信息 [22][23]

纪要涉及的公司 朝鸿基 纪要提到的核心观点和论据 - **库存与业务结构**：镶嵌库存问题不再约束报表端，1 - 2月终端卖的镶嵌产品是12月新货，目前镶嵌拿货占公司整体比重约5%，较去年Q1的11%明显下降，过去加盟商镶嵌拿货意愿低影响报表端业绩释放[1] - **订货会表现与业绩预期**：3月朝鸿基订货会表现不错，拉货在高基数下有增长，新品沽空系列三牛新上的两个IP部分门店卖断货；预计全年净利润4.7亿，同比增速30%以上，全年同店报表端销售额有望提升15% - 20%，净开店150家左右[1] - **不同产品增速与毛利率**：客众增速40%以上，ECO价增速30 - 35%，相间预计小幅下滑；品牌端出货的相间产品毛利率25%，ECO价产品约13%，客众毛利率大概是大概数的毛率；加盟口径报表收入增速29%，报表毛利增速26%，直营口径报表收入增长35%，毛利增长28%[2] - **产品价格定位**：朝鸿基产品价格定位精准，如串珠编绳产品卡位在2000 - 4000块钱的主流价格带[2] - **古法金产品性价比**：古法金赛道景气度高，朝鸿基古法金产品追求性价比，单颗价格与蔡柏接近，是老铺的6折到85折，以北京SKP的古法金苏金产品为例，考虑活动后朝鸿基单颗价格在850 - 900[3] - **产品差异化**：朝鸿基产品有差异化基因，以串珠编绳、真金繁华系列、故宫时来运转系列为例，通过原创和IP联名解决产品同质化问题，满足客户个性化配搭痛点，产品设计独特受欢迎[4][5] - **中长期业绩与开店空间**：中长期朝鸿基业绩增速有望保持在15% - 20%，开店增速约10%，门店利润增速在5% - 10%；目前门店1500家，对比周大福有4倍左右开店空间，老加盟商开店意愿强，因产品动销好、商场覆盖率有提升空间且老品牌开店有瓶颈[5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 加盟口径中第三方出货占客众的80%，品牌方直接供货占20%，一口价产品品牌方供货占80%，相间主要是品牌方供货[2] - 本次电话会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户以及受邀客户使用，内容不构成投资建议，只是转发已发布研究报告部分观点，相关内容以研究所已公开发布报告为准[6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光伏行业[1][2][3] - **公司**：iXUE股份、隆基[3][4][11] 纪要提到的核心观点和论据 光伏行业观点 - **行业基本面修复**：近期光伏行业基本面迎来修复，供给侧政策叠加国内外需求改善，行业开始往BC方向布局和切换[1] - **BC技术发展拉动渗透率增长**：随着技术进步、无铃化推进、单器牌设备投入价值量发酵以及BC关键掌握效率提升，将拉动BC渗透率增长[1] - **估值和机构持仓层面看好**：目前光伏产业处于低位，以龙记为代表的投资公司大幅下修转贷价格，预示行业未来趋势向好[2] - **新技术迭代促进供应侧改革**：2025年通过新技术迭代旧技术实现光伏行业供应侧促进[3] iXUE股份情况 - **产能情况**：2022年开始布局BC，2024年底产能达满产，目前产能18G瓦，珠海改造完成且开工率高，今年年底有望达37G瓦[4][5][6] - **出货量情况**：去年全年出货量约7G瓦，今年一季度出货量增加，预计达4G瓦，其中PERK电池约3G瓦，TOPCON约1.5G瓦[6] - **技术优势**：BC组件效率能达24%以上，主流功率比TOPCON高约30瓦，可卖较高溢价，成本比TOPCON贵约五分钱，年底有望与TOPCON成本持平[7][8] - **成本下降空间**：义乌基地银耗降至80 - 85毫克，加上设备、水电、人工成本下降，成本有进一步下降空间，交付效率达24 - 24.2，非规成本约2毛2[9] - **毛利率预期**：二级路BC产品价格不错，预计毛利率有望转正[10] - **济南项目推进**：济南项目投产取决于定增进度，监管对二级市场新技术融资有放松，拿到钱后项目会持续推进，2026年BC营利能力有望恢复正常[10] 隆基情况 - **推BC原因**：需求端增速稳步提升，供给端有政策、新技术、现金流三方面变化，当前看好电池技术发展[11][12][13] - **产品情况**：产品成本比TopCom高约四分钱，功率约650瓦[14] - **基地情况**：两个G瓦已完成爬坡，新型改造基地二代产品产能约20G瓦，魏北约11G瓦，高云约5G瓦，同方约12G瓦，后续有新基地扩展[14] - **技术认可推动产业成熟**：隆基对BC产品性能和扩展预期乐观，其对BC技术的认可推动产业快速成熟，二季度BC技术开始体现溢价[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 推荐设备端的地下激光、拉伯拉斯以及广信等投资方向[15] - 电话会议交流内容仅限参会人员内部参考，任何泄露或外发行为均为侵权，声望鸿源研究保留追究法律责任的权利[16]

其中16寸以上的产品占比是52%整个业务毛利率增长是14个百分点达到了毛利率64%盈利能力已经恢复到了行业的领先水平第二颗业务是我们的成长型业务规定部件营业收入增长215%达到1.18亿元毛利率是40% 我们在生产规模大幅提高的同时盈利能力继续保持了行业领先水平第三块业务是战略型的业务8寸轻餐抛光归片那么2024年度我们的降本增效工作取得了比较好的成绩那么亏损额有所缩窄也初步取得了评估认证和经济效益的一个良好平衡那么取得以上成绩的原因公司管理层认为主要是顺应了两个比较大的趋势 相信各位对终端要了解的比我们更深入我们认为假以时日半导体产业上行周期的真正的到来我们公司的业绩的弹性我们还是比较有信心的那么最后我也介绍一下2025年公司的一个经营计划分三块业务大直径硅材料这一块因为公司已经在全球细分市场不管是产能还是技术已经居于了一个领先地位 第一个趋势是全球科技巨头对人工智能数据中心的资本开支带动了先进制程高端芯片的需求增加而这些芯片它们的生产过程对磕石的次数用量比较大那么相应的也一定程度上拉动了IT厂的开工率和资本开支最终带动了公司的主力业务也就是大直径柜材料业务 第二大趋势是中国大陆半导体产能的一个迅猛扩张也带 ...

纪要涉及的公司和行业 - 公司：未明确提及公司名称，但聚焦于一家主营中级车辆的上市公司 [1] - 行业：中级车辆行业、商用车行业 纪要提到的核心观点和论据 公司2024年经营情况 - 营收约210亿人民币，同比下降16.3%；规模净利润10.85亿，同比下降56%；毛利润率16.32%，同比降约2.6%；净利润率5.15%，同比降约4.6%，主要因北美业务下滑，该业务2023年占营收比例达40%左右 [1] 分市场情况 - 中国市场是中级车辆最大市场，同比基本持平，利润率略增0.66% [1] - 北美市场是第二大市场，营收约70亿，同比降36%，毛利润率减少6.5个百分点，因量的杠杆及成本价格难平衡 [2] - 欧洲市场营收25 - 30亿，同比降18%，利润率略增1点多；其他市场（全球南方市场）营收25 - 30亿，逆势同比增14%，毛利率同比大涨5.6% [2] 新兴市场潜力 - 新兴市场处于基建高密度阶段，中国车企海外开拓，物美价廉的一手新车替代欧美日大品牌二手车，中国品牌有完善营销和维保系统，前两个月中国除俄罗斯外大部分新兴市场中卡出口增速约20% [3] - 预计挂车在新兴市场总容量与国内相近，中级车辆在海外成长空间大，2024年中国市场营收约87亿，其他新兴市场合计29亿，新兴市场市倍率不到国内一半 [4] 欧美市场趋势 - 欧美市场2024年利润率下跌影响中级利润，目前处于修复状态，2021 - 23年景气度高峰，24年下滑，预计25 - 26年触底转增长，2027年欧洲有新排放标准 [5] - 戴姆勒卡车2024年Q4欧洲新鲜订单36600台，同比增76%，北美Q4订单4 - 5万台，同比降14%但环比增长；传拓24Q4新鲜订单73800台，销量稳住；沃尔沃订单趋势类似，中卡牵引车下降区间不大，后续看物流改善带来换车周期 [6][7] 新产品情况 - 国内新能源重卡渗透率达15% - 20%，中级车辆推出适合新能源重卡的上装产品，如家属车、混凝土搅拌车、冷藏车等上装，可在驱动协同、轻量化等领域优化设计 [8] - 公司有新能源车头加新能源挂车搭载混凝土搅拌罐的demo产品试运行，部分场景节省30%多能源，前后动力协调配合效果不错，有望提升份额和附加值占比 [9] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

纪要涉及的行业 人形机器人行业 纪要提到的核心观点和论据 行业发展阶段与市场规模 - 人形机器人处于行业发展早期，未大规模应用，但潜力可观 [1] - 据GGI测算，2025年全球人形机器人销量预计2.6万台，2030年达60 - 600万台，市场规模增幅迅速 [1] 感知系统重要性与构成 - 感知系统是人形机器人不可或缺的核心子系统，成本占比15% [2] - 感知系统由视觉、力觉、触觉、听觉等构成，视觉是核心 [2] 视觉系统 - 主要指双目视觉，负责环境三维实时建模，是与外界交互的主要信息路口 [3] - 双目和多幅视觉基于视差原理，结构光通过投射主动结构信息获取图像 [4] - 激光雷达按扫描方式分多种类型，混合固态式是主流解决方案 [5] - 视觉方案发展方向是多传感器融合，多数厂商青睐激光雷达或深度相机 [6] - 海外巨头在双目视觉有先发优势，国内厂商如奥比中光有突破 [7] 力觉系统 - 力传感和惯性传感在指定环境完成动作时需相互协调 [8] - 人体关节常用力传感有普通线性力传感、扭矩传感等，六维力传感技术难度大 [8][9] - 应变片式六维力传感器性能均衡，是主流 [9] - 国内力传感市场集中度高，2023年TOP10厂商合计市占率近70%，国产厂商宇利仪器等合计市占率21.7% [10] - IMU是人机机器人躯体平衡的核心传感器，功能集中在姿态控制、导航定位等四点 [11] - 预计到2027年IMU市场规模从27.4亿增至49.42亿，国内厂商进步快，与国外差距缩小 [12] 触觉系统 - 触觉传感主要用于机器人小手，辅助获取物体物理信息，是实现拟人化的必要传感器 [13] - 柔性仿生触觉传感系统即电子皮肤，高灵敏度和柔性是必要条件 [14] - 提升灵敏度和柔性的方法是新材料选择和结构创新，长期发展方向是多模态感知 [14] - 2024年全球电子皮肤市场规模109亿美元，预计2025年达132亿美元 [15] 值得关注的上市公司 - 奥比中光提供系统化3D视觉传感解决方案 [17] - 线动员科专注漫步器惯性传感，产品有竞争力，盈利能力强 [17] - 三号科技、汉威科技在电子皮肤领域有代表性 [16] 风险提示 - 技术产品开发不及预期，影响应用面拓展 [19] - 下游落地不及预期，产品可能偏离下游需求 [19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 超声波雷达优点是技术成熟、成本低，缺点是测距短 [6] - 电子皮肤工作流程包括实验外部奇迹、分解外部奇迹、抑制干扰和节外物输出四步 [15] - 非上市公司帕奇尼、尼维迪在电子皮肤领域有涉猎 [16]

它的各项性能都得到了行业的高度的认可就这款机器人在前一段时间我们和我们当地的消防支队也联合了零德时代一起做了一些他们的现场项目的应用测试我们的机器人整体的效果评价还是很高 真的太巧能提到这个问题今天上午我们校门校方支队一批装备技术专家也带队到我们公司来现场进行现场调研交流他们对我们的现在的这些机器人的展示两款机器人的展示都表示有较好的运用前景跟需求也考虑到将我们的这款机器人列入到他们的装备采购计划当中然后今天我们同时来探索 必须要进一步开发一种能够替代消防员进入火场进行火情侦查的把火场现场的情况分析要传输到外面的一些图像信息做一些指挥决策主要还是想说开发一种氏族机器人或者是人形机器人然后同时看看能不能进一步实现用这种氏族机器人或者是人形机器人 进行对一个国产的收据跟救援任务。我们现在是基于在这个工业消防领域里面,这个企业也是属于在国内算是浓缩企业。我们有这么多的一些优势,我们公司也是决定要进入这种CG机器人的这种领域。 所以前一阵子我们公司也跟国内一些比较领先的机器人厂家的一些相关部门也在对决如何将数足机器人或者是人形机器人能够进一步开发来实现在消防领域当中的整个应用同时公司下一步也计划安排时间去跟国内的一些 ...