韩国股市表现与驱动因素 - 韩国综合股价指数（KOSPI）于2月25日首次突破6000点大关，在2026年开年至今累计上涨超过40%，此前2025年全年暴涨75.63% [1] - 韩国股市总市值攀升至约3.76万亿美元，超越法国，跻身全球第九大股市 [1] 核心驱动力：存储芯片超级周期 - 全球人工智能（AI）浪潮引爆“存储芯片超级周期”，是韩国本轮行情的核心驱动力 [1][3] - 韩国2月前20天的芯片出口额同比暴增134%，达到151.2亿美元，占总出口额的34.7% [3] - 龙头企业三星电子和SK海力士直接受益，2025年股价分别上涨125.4%和274.35%，两者合计对KOSPI指数涨幅的贡献高达49% [3] - AI驱动的新需求周期预计将持续至2027年，支撑相关企业盈利增长 [4] - AI存储芯片需求爆发推动三星电子股价突破每股20万韩元，市值逼近1万亿美元 [4] - 三星正与英伟达等客户就新一代HBM4芯片进行定价谈判，价格可能较上一代高出20%—30% [4] - 麦格理预计在存储业务拉动下，2025年至2028年三星电子净利润将实现10倍增长 [4] 政策催化剂：价值提升计划 - 韩国政府自2025年起强力推行“价值提升计划”，旨在系统性改善企业治理、提升股东回报 [1][6] - 该计划通过强制注销库存股、改革董事会、明确董事受托责任等措施，有效缓解了长期困扰韩国股市的“折价”问题 [6] - 改革显著提振市场预期，有望增加派息，吸引长期投资者，巩固韩国作为对投资者更友好市场的地位 [6] 市场资金流向 - 截至2026年2月中旬，韩国股市基金已连续6周吸引外资流入，总额达177亿美元，创下历史纪录 [3] 机构观点与市场展望 - 摩根大通分析师团队表示，KOSPI指数在2026年有望触及7500点，牛市目标位定为7500点 [7] - 摩根大通认为，受芯片价格上涨推动，权重股三星电子和SK海力士在2026年仍有45%—50%的上涨空间，同时其他非存储类工业板块的每股收益也将实现约20%的增长 [7] - 野村证券分析师更为激进，近期将韩国综指的上半年目标上调至高达8000点，理由是存储器超级周期、人工智能资本支出链和国防领域的强劲盈利，以及实体人工智能链的估值重估 [8] - 野村证券指出，如果韩国能够加速企业价值改革和科斯达克的结构性改善，预计将进一步重新估值，超越8000点 [8]

文章核心观点 - “十五五”开局之年，银行信贷投向聚焦于扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，并需优化支持方式[1] - 银行角色正从传统“信用中介”向“同行者”转变，需深化对重点领域的信贷支持[1] - 信贷增长主力在公司业务，零售信贷则需依赖政策激励和精细化运营[6] 政策导向与规划 - 中央经济工作会议、央行信贷市场工作会议明确要求加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持[1] - 央行《2025年第四季度中国货币政策执行报告》强调发挥货币政策工具总量和结构双重功能，扎实做好金融“五篇大文章”[2] - 上海“十五五”规划纲要提出全力提高金融服务实体经济质效，强化金融政策与科技、产业政策衔接[1] - 上海“十五五”规划纲要要求研发科技金融专属信贷产品，建立审贷绿色通道[5] 信贷投向重点领域 - 对公贷款是银行信贷增长的“压舱石”，投放重点包括新基建与重大项目、制造业升级与科技金融、民营企业、普惠小微及绿色发展领域[6] - 零售信贷增长面临压力，竞争从“价格战”转向服务提质与场景深耕[6] - 银行应重点支持传统产业数字化、智能化升级，促进制造业高质量发展，并跟进产业融合形成的新产品、新市场、新行业[6] 科技创新领域信贷实践 - 银行对科技企业的融资标准和额度不断优化，服务重心从看报表和抵押转向“看技术、看团队、看未来”[3] - 浦发银行以“技术突破—产品落地—产业赋能”的良性循环作为判断科技企业成长潜力的核心标尺[3] - 上海农商银行推出“质量贷”，将企业国家级荣誉、技术专利及质量管理体系认证纳入信用评估体系，截至2025年末已累计投放逾35亿元，覆盖超2000家质量荣誉企业[3] - 截至2025年末，科技贷款在全部贷款中的增量比重为28.6%[5] - 截至2025年末，科技型中小企业本外币贷款余额3.6万亿元，同比增长19.8%，较同期全部贷款增速高13.6个百分点[5] - 截至2025年末，专精特新中小企业获贷率达73%[5] - 截至2025年末，科技创新和技术改造贷款签约金额超2.8万亿元，发放贷款1.3万亿元[5] - 银行授信额度更多局限于以“专精特新”等称号为评价标准的框架下，对于第二梯队企业可能出现融资额度跟不上研发投入的困局[4] 普惠金融与民生消费领域信贷实践 - 在民生消费领域，银行推动信贷服务向差异化授信、全流程服务和场景化迭代发展[2] - 交通银行上海市分行推出“商圈惠贷”，聚焦专业市场提供差异化授信服务，并利用“节庆+场景”作为业务发力点[2] - 上海“十五五”规划纲要要求持续破解中小企业融资难融资贵问题，完善符合小微企业特点的产品服务，加大首贷续贷支持力度[5] - 截至2025年末，普惠小微贷款余额36.6万亿元，同比增长11.1%[5] - 截至2025年末，全国服务消费重点领域贷款余额2.8万亿元，同比增长6%[5] - 截至2025年末，全国住户消费贷款余额（不含个人住房贷款）已达21.2万亿元[5] 银行信贷能力建设 - 银行在信贷业务中应认真研究各类生产制造业，从原料、技术、工艺、市场、销售等方面做好研究，切实提高信用风险评估和放贷能力[6] - 在推进科创金融的同时，应回归第一还款来源审查，根据科创企业实实在在创造的价值作出贷款决策[6] - 上海“十五五”规划纲要提出支持运用区块链等技术加强对供应链上下游融资支持[5]

诺和诺德核心产品面临挑战 - 公司宣布自2027年1月1日起，其核心减重药司美格鲁肽在美国市场的标价将下调50%，月费降至675美元 [1] - 公司新一代减重药CagriSema在头对头临床试验中，84周内实现减重23%，疗效不及竞争对手礼来替尔泊肽的25.5% [1] - 公司发布2026年业绩指引，预计全年销售额按固定汇率计算将下降5%至13%，这将是公司9年来首次年度销售下滑 [3] 公司股价与市值表现 - 欧洲股市开盘后，公司股价盘中一度暴跌超15%，创下2021年6月以来最低水平 [1] - 公司市值在2024年6月曾攀升至6500亿美元的历史高点，成为欧洲市值最高的上市公司 [2] - 截至2026年2月，公司市值已较峰值蒸发超4700亿美元，落至不足1800亿美元水平，股价跌回至2021年司美格鲁肽上市前的水平 [2] 核心产品专利与市场竞争 - 在中国市场，司美格鲁肽的核心分子专利将于2026年3月20日到期，届时将有大量廉价仿制药上市 [4] - 超过10家中国药企的司美格鲁肽仿制药上市申请已被受理，还有十余款处于III期临床，预计国产仿制药价格将低至小几百元 [5] - 公司已主动申请下调旗下减重版司美格鲁肽在四川省的药品挂网价，部分规格价格直接腰斩，例如从1893.67元降至987.48元 [7] 竞争对手动态 - 礼来公司因替尔泊肽表现更优，股价获得提振，市值重新逼近1万亿美元 [3] - 礼来预计2026年替尔泊肽需求将快速增长，并计划在第二季度推出口服减重药orforglipron，加剧与诺和诺德口服司美格鲁肽的竞争 [3] - 礼来计划投资超35亿美元（约合243亿元人民币）在美国建设新的生产基地，同时其替尔泊肽在中国医保落地后院内价格降幅超80%，最低单剂价格降至81元 [5][8] 行业格局与发展趋势 - 全球减肥药市场增长潜力巨大，预计到2030年市场价值有望突破1500亿美元 [4] - 除礼来外，大批中国医药企业在2026年加速布局减肥药领域，例如石药集团与阿斯利康签署潜在总金额高达185亿美元的研发合作 [5] - 全球制药巨头如罗氏、阿斯利康、默克、安进和辉瑞正通过收购生物技术公司积极进军肥胖治疗领域，市场竞争全面加剧 [8] 公司中国市场表现与价格战 - 2025年公司中国区收入为186.58亿丹麦克朗（约28.3亿美元），同比增长5%，其中司美格鲁肽在华销售额约为68.15亿丹麦克朗（约10.79亿美元），减重版Wegovy同比增长314% [7] - 司美格鲁肽“价格战”已全面打响，降价幅度接近50%，在电商平台叠加补贴后实际成交价甚至低于官方挂网价，部分平台最低售价已低至921元 [7] - 业内预计，批量仿制药上市后，以司美格鲁肽为首的单靶点GLP-1药物价格可能面临“雪崩”，价格有望降至原研药的1/3左右 [8]

公司业务转型 - 公司募集资金投资建设的丙烯酸酯和高吸水性树脂新材料项目部分项目已具备投产条件[1] - 丙烯酸丁酯项目于2026年2月24日正式投料运行[1] - 此次投产标志着公司将从丙烯单一产品转型为高分子新材料多产品领域[1]

文章核心观点 - 中国正处在能源转型的关键转折点，计划在“十五五”期间初步建成一个更安全、更绿色、更融合、更智能的新型能源体系，以从根本上颠覆传统能源网络，支撑“双碳”目标和能源强国建设 [1][3][6][8] 政策背景与目标 - 国家能源局明确将2026年作为“十五五”规划开局之年，届时将发布实施新型能源体系及系列分领域规划，旨在加快建设新型能源体系，推进能源强国建设 [1] - 新型能源体系建设的目标是到2030年，非化石能源消费比重达到25%，相当于总能源消费的四分之一，同时电能占终端能源消费比重每年提高约1个百分点 [6] - 该体系旨在构建“非化石能源为主体、化石能源为兜底、绿色智慧节约为导向”的全新格局，是支撑“双碳”目标的全局框架 [8] 转型的驱动因素 - **历史性转折点**：“十四五”期间，中国非化石能源消费占比已提升至总能源消耗的两成（20%），煤炭消费占比稳步下降，且可再生能源（风电光伏等）总装机容量首次超过传统煤电和其他化石能源 [3] - **应对多重挑战**：建设新体系主要为了应对能源安全感缺失、经济增长与碳排放矛盾突出以及全球能源技术竞争白热化三大挑战 [4] - **国际竞争加剧**：全球围绕清洁能源、储能、智能电网和前沿技术的争夺全面展开，AI成为重塑国际能源格局的“新变量”，储能技术成为全球能源创新的制高点 [4] 新型能源体系的核心特征 - **供给保障更足**：提升能源综合生产能力，有效应对供需波动和干扰冲击 [6] - **能源结构更优**：新能源成为电力装机主体 [6] - **系统形态更新**：形成坚强韧性、绿色低碳、集成融合、智能高效的新型能源基础设施体系 [6] - **改革创新更强**：推动能源科技创新与产业创新深度融合，加快健全适应新体系的市场和价格机制 [6] 新型能源体系与新型电力系统的关系 - **宏观与核心的关系**：新型能源体系是涵盖煤、油、气、电、氢、核等全能源形态的宏观革命和全局蓝图；新型电力系统则是该体系的核心骨架和关键支撑，聚焦于解决高比例新能源接入、源网荷储协同等具体电力领域问题 [8][9] - **建设进展**：“十四五”期间，新型电力系统建设已全面提速，通过张北柔性直流电网、青藏直流二期、昆柳龙直流等重大工程，初步构建了清洁低碳、安全高效、灵活智能的现代电力系统雏形 [9] 实施路径：“大小项目并举”战略 - **建设战略性标志性重大工程**：例如布局建设“三北”风电光伏基地、西南水风光一体化基地、沿海核电基地、海上风电基地，并优化电力、油气等骨干通道 [10] - **加快建设“小而美”项目**：例如实施电动汽车充电网络提升工程，布局建设风光氢氨醇一体化基地，建设光热发电工程，建成零碳园区，推动热力系统绿色转型 [10]

文章核心观点 - 中国正处于能源转型的关键转折点，可再生能源装机首次超过传统化石能源，为加快建设新型能源体系奠定了基础 [2][3] - 国家能源局明确2026年（“十五五”开局之年）将发布实施新型能源体系规划，旨在从根本上颠覆传统能源网络，推进能源强国建设 [1][3] - 建设新型能源体系是应对能源安全、经济脱碳与全球技术竞争等多重挑战的必然选择，也是面向未来的发展蓝图 [4] 政策背景与目标 - 政策目标是在“十五五”期间初步建成新型能源体系，这是国家能源安全和“双碳”战略的总体框架 [10] - 到2030年，非化石能源消费比重目标要达到25%，相当于总能源消费的四分之一 [6] - 新型能源体系的目标是构建“非化石能源为主体、化石能源为兜底、绿色智慧节约为导向”的全新格局 [9] 新型能源体系的内涵与关键指标 - 体系之“新”体现在更安全、更绿色、更融合、更智能的国家能源基础设施 [6] - **供给保障更足**：提升能源综合生产能力，有效应对供需波动和冲击 [6] - **能源结构更优**：新能源成为电力装机主体，非化石能源消费比重达25%，电能占终端能源消费比重每年提高约1个百分点 [6] - **系统形态更新**：形成坚强韧性、绿色低碳、集成融合、智能高效的新型能源基础设施体系 [6] - **改革创新更强**：推动能源科技创新与产业创新深度融合，健全市场与价格机制 [6] 新型能源体系与新型电力系统的关系 - 新型能源体系是涵盖煤、油、气、电、氢、核等全能源形态的宏观革命和全局蓝图 [8][9] - 新型电力系统是新型能源体系的核心骨架和关键支撑，聚焦电力领域 [8] - 新型电力系统的核心是解决高比例新能源接入下的“发、接、用”问题，通过源网荷储协同驱动产业升级 [9] - “十四五”期间，新型电力系统建设已全面提速，多项世界级重大输电工程落地，初步构建了现代电力系统雏形 [9] 建设路径与战略举措 - 国家将采取“大小项目并举”的双重战略来实现目标 [11][12] - **建设战略性标志性重大工程**：包括布局建设“三北”风电光伏基地、西南水风光一体化基地、沿海核电基地、海上风电基地，优化建设电力、油气骨干通道 [12] - **加快建设一批“小而美”项目**：包括实施电动汽车充电网络提升工程，布局建设风光氢氨醇一体化基地，建设光热发电工程，建成零碳园区，推动热力系统绿色转型 [12] 行业现状与转型驱动力 - **转型基础**：“十四五”期间，中国非化石能源消费占比已显著提升至总能源消耗的两成（20%），煤炭消费占比稳步下降，建立了全球最大的可再生能源体系 [3] - **关键转折点**：中国可再生能源（风电光伏等）总装机容量首次超过传统的煤电和其他化石能源 [3] - **主要挑战**： - **能源安全感缺失**：国际地缘政治动荡加剧能源贸易阵营化，国内能源需求刚性增长、峰谷差拉大，系统复杂性与风险防御难度加大 [4] - **经济增长与碳排放矛盾**：需加快绿色转型以使经济增长脱离高碳排放 [4] - **全球技术竞争白热化**：清洁能源、储能、智能电网和前沿技术（如AI）成为大国博弈核心，储能技术是全球能源创新的制高点 [4]

政策调整概述 - 上海市五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，旨在更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展，该政策自2026年2月26日起施行 [1][3] 住房限购政策调减 - 缩短非沪籍居民购买外环内住房的社保或个税年限要求，从购房之日前连续缴纳满1年及以上即可 [1][4][9] - 对在本市缴纳社保或个税满3年及以上的非沪籍居民家庭或成年单身人士，可在执行现有限购政策基础上，于外环内增购1套住房 [1][4][10] - 对持《上海市居住证》满5年及以上的非沪籍居民，可在本市限购1套住房，无需提供社保或个税证明 [4][10] - 综合规定，非沪籍居民连续缴纳社保或个税满1年及以上，在外环外购房不限套数，外环内限购1套；连续缴纳满3年及以上，在外环内限购2套 [4] 住房公积金贷款政策优化 - 提高公积金最高贷款额度，缴存人家庭购买首套住房的最高贷款额度从160万元提高至240万元 [6][11] - 叠加多子女家庭和购买绿色建筑的额度上浮政策（最高上浮35%），本市公积金家庭贷款最高额度可达324万元 [6] - 优化贷款套数认定，对于已使用过公积金贷款但本市无房或仅有1套住房、且已结清贷款的家庭，再次购房时可申请公积金贷款 [6][11] - 扩大多子女家庭购房支持范围，政策从购买首套住房拓展至第二套住房，购买第二套住房的最高贷款额度在本市最高额度基础上上浮20% [6][11] 个人住房房产税政策完善 - 自2026年1月1日起，对本市户籍居民家庭中的子女成年后，所购住房若属于该成年子女家庭唯一住房的，暂免征收个人住房房产税 [8][12] - 此政策适用于购房人未成年时或在本市房产税试点前已与父母、（外）祖父母共同拥有住房，之后新购或置换的住房仍为其家庭唯一住房（除上述共同拥有住房外）的情况 [8] - 家庭住房情况变化符合条件者可重新办理纳税信息申报认定，并从税务机关重新认定之次月起调整纳税，退还2026年1月1日后多缴纳的税款 [8]

上海“十五五”期间支持科创金融发展的核心举措 - 支持科创板和债券市场“科技板”发展，是上海落实“十五五”规划、健全投融资协调功能、发展科技金融的核心举措 [1][5] - 上海“十五五”规划建议提出，支持股权投资机构投早、投小、投长期、投硬科技，支持科创板和债券市场“科技板”发展，促进科技信贷、科技保险创新，构建全周期、多元化、接力式科技金融服务体系 [3] - 此举契合金融服务实体经济导向，贴合上海国际金融中心与科创中心建设双定位，旨在推动“科技—产业—金融”良性循环 [5] 科创板的发展现状与贡献 - 科创板已成为硬科技企业的核心融资平台，截至去年年末，科创板上市公司达600家，首发募集资金近万亿元 [7] - 核心贡献在于成功构建了一个服务于“硬科技”的专属资本市场通道，为半导体、生物医药、人工智能等领域注入长期资本，培育了一批科创龙头企业 [7] - 科创板凭借注册制、市场化定价和包容性，显著提升了科技企业直接融资水平，并推动了股权投资退出与再投入 [8] 科创板未来“质效提升”的发展方向 - 当前面临从“增量扩面”向“质效提升”的换挡压力，需在并购重组、长期资金引入、定价权建设上有所突破 [1][6] - 建议利用科创板“制度试验田”优势，试点更具包容性的并购重组与再融资机制，助力科技企业整合发展 [9] - 建议强化价值发现功能，优化信息披露和评价体系，并吸引更多长期机构投资者入市以增强市场流动性深度 [8] - 建议做强“投早投小投长期”生态，引入险资、养老金等长期资金，并畅通再融资、并购重组及退市机制 [8] 债券市场“科技板”的发展现状与挑战 - 债券市场“科技板”自2025年5月开板，全年发行科创债2.3万亿元，其中绝大部分通过银行间市场和上交所发行 [11] - 当前面临发行结构失衡，央国企主导、民企参与度低；期限错配，中长期资金匮乏、流动性及定价机制不健全等挑战 [11] - 科技企业轻资产、现金流波动大，信用风险识别与定价难，传统的抵押担保和财务评级模型难以准确定价 [11][12] 债券市场“科技板”的优化路径 - 优化核心是实现从“主体信用”向“技术信用”的范式转变，需完善科创债准入与信披规则，降低硬科技民企发行门槛 [12] - 建议引入政策性担保、风险补偿、信用保险等增信与风险分担机制，并丰富产品体系，如发展含权债、知识产权质押债等 [12] - 建议健全做市、回购便利与指数化投资，并发展专业的科技评级机构，以提升市场对科技创新的风险容忍度 [12] 上海发挥优势支持两大板块联动的举措 - 上海应发挥交易所、清算所、机构集聚与长三角产业链协同优势，构建股债联动、接力融资的科技金融服务体系 [1][3] - 以科创板“制度试验田”深化并购与再融资改革，以科创债市场“定价枢纽”建设重塑信用评价模型 [1] - 上海可依托上交所与各类机构集聚优势，搭建科创信用信息与增信平台、设立风险共担基金，并推动银行间与交易所市场协同联动 [12] - 强化“总部能级”协同，推广“民营创投科创债”等增信模式，并打造“长三角发行集聚地”，联动区域产业链 [13]

文章核心观点 - 支持科创板和债券市场“科技板”发展是上海落实“十五五”规划、健全投融资协调功能、发展科技金融的核心举措，旨在构建全周期、多元化、接力式的科技金融服务体系，以解决科技企业全生命周期中的风险与资金期限错配问题 [1][2][3][4] 上海“十五五”规划与顶层设计 - 上海“十五五”规划建议提出大力发展科技金融，支持股权投资机构投早、投小、投长期、投硬科技，并支持科创板和债券市场“科技板”发展 [2] - 顶层设计的核心是“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，将更多长期资金导向科技创新，通过科创板与科创债实现股债联动、接力融资，提升直接融资比重，缓解期限与风险错配 [2][3] - 此举契合金融服务实体经济的导向，贴合上海国际金融中心与科创中心建设的双定位，旨在推动“科技—产业—金融”良性循环 [4] 科创板的发展现状与贡献 - 截至去年年末，科创板上市公司达600家，首发募集资金近万亿元，已成为硬科技企业的核心融资平台，为半导体、生物医药、人工智能等领域注入长期资本 [5] - 科创板成功构建了服务于“硬科技”的专属资本市场通道，在融资端为未盈利但技术领先的企业提供机会，在投资端引导资本投早、投小、投硬科技 [5][6] - 科创板凭借注册制、市场化定价和包容性提升了科技企业直接融资水平，并推动了再融资、并购重组等工具的丰富 [6] 科创板未来的优化方向与上海的角色 - 科创板当前面临从“增量扩面”向“质效提升”的换挡压力，需在并购重组、长期资金引入、定价权建设上突破 [1][7] - 上海应利用科创板作为“制度试验田”的优势，试点更具包容性的并购重组与再融资机制，并强化定价权建设，联动长三角科创资源，吸引长期资金 [6][7] - 具体建议包括：引入险资、养老金等长期资金；完善信息披露与投资者权益保障制度；优化做市与研究服务；畅通再融资、并购重组及退市机制；推动“投融管退”全链条数字化升级 [6][7] 债券市场“科技板”的发展现状与挑战 - 债券市场“科技板”自2025年5月开板，全年发行科创债2.3万亿元，绝大部分通过银行间市场和上交所发行，发行规模成效显著 [8] - 当前面临结构性矛盾：发行结构失衡，央国企主导、民企参与度低；期限错配，中长期资金匮乏；流动性及定价机制不健全 [8] - 挑战还包括：科技企业轻资产、现金流波动大导致信用风险识别与定价难；“科技属性”认定、信息披露等标准需统一；中长期品种供给不足，二级市场流动性偏弱 [8][9] 债券市场“科技板”的优化路径与上海的角色 - 优化核心是实现从“主体信用”向“技术信用”的范式转变，需完善科创债准入与信披规则，降低硬科技民企发行门槛 [9] - 具体措施包括：完善科技认定与披露模板、强化资金用途追踪；引入政策性担保、风险补偿等增信机制；丰富产品体系；健全做市、回购等机制 [9] - 上海应发挥金融基础设施集聚优势，搭建科创信用信息与增信平台、设立风险共担基金，并推动银行间与交易所市场协同，吸引长期资金 [9][10] - 上海可依托上交所先行先试，推动产品创新和规则优化，利用长三角科技企业资源发行更多标杆性科创债，并引导在沪资管机构参与投资 [9][10]

2025年第四季度及全年业绩表现 - **第四季度全球可比销售额同比增长5.7%**，营收70.09亿美元，同比增长10%（按固定汇率计算增长6%），净利润21.64亿美元，同比增长7%（按固定汇率计算增长4%）[1] - **美国市场表现领跑**，第四季度可比销售额同比增长6.8%，主要依托优惠套餐及强势营销活动[1] - **国际运营市场第四季度可比销售额增长5.2%**，国际特许经营市场（含中国、日本等）增长4.5%[1] - **2025年全年全球可比销售额增长3.1%**，营收268.85亿美元，同比增长4%（按固定汇率计算增长2%），净利润85.63亿美元，同比增长4%（按固定汇率计算增长3%）[2] 全球及中国市场门店扩张 - **截至2025年末，麦当劳全球门店数超45000家**，计划2026年新开2600家餐厅，力争2027年底实现全球5万家餐厅的目标[4] - **中国市场是麦当劳全球重要增长极**，归属的国际特许经营板块全年可比销售额增长4.6%[4] - **截至2025年末，麦当劳中国内地门店数突破7700家**，较2024年底净增880家，已完成全国省级行政区全覆盖[4] - **中国市场超五成门店布局三至五线城市**，下沉市场成为扩张重点[4] - **麦当劳中国计划2028年在华实现万店规模**，新增门店中约一半将落地三四线城市[4] 行业竞争格局 - **加速渗透中国市场成为众多洋快餐品牌的共同战略**，行业规模化竞争日趋激烈[4][6] - **百胜中国计划2026年门店总数达2万家**，2028年超2.5万家，力争2030年突破3万家[4] - **汉堡王中国规划从目前约1250家**，拓展至2035年的4000家以上[4] 中国市场运营动态 - **麦当劳中国在2025年12月15日起对部分餐品进行小幅调价**，价格增加0.5到1元，以应对成本压力[6]