文章核心观点 - 民政部发布指导意见 旨在通过设立科技创新基金、加强技术攻关与成果转化等措施 全面提升民政科技创新水平 目标是到2030年突破关键核心技术 形成标志性成果 并推动相关产业发展 为银发经济和民生福祉提供支撑 [1][2][3] 加强民政关键核心技术攻关 - 强化老龄和养老服务领域科技支撑 广泛应用人形机器人、脑机接口、人工智能等前沿技术 研发失能失智预防、生活照料康复、精神慰藉、安全监测、适老化改造等方面的关键技术装备 [2] - 推动助餐助行、二便护理、进食穿衣、助洁助浴、移乘转运、康复训练、心理干预、情感陪伴、监测预警、应急响应等产品的研发集成与规模化应用 [2] - 推进康复辅助器具技术创新 加强精准神经调控、人机协同控制等科技攻关 研发外骨骼机器人、智能矫形器、智能假肢、精神障碍患者康复辅助器具等技术装备和产品 [2] - 完善康复辅助器具检测评估体系 研发适配对象能力数字化评估技术及质量检测方法与设备 [2] - 推动大语言模型、脑机接口等技术在残疾儿童康复领域的应用 加强脑瘫、孤独症等残疾儿童康复技术和设备研发 [2] 促进民政科技成果转化与产业发展 - 依托京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等城市群的集聚优势 建设民政科技产业创新发展高地 [3] - 瞄准培育银发经济新动能 支持各地打造老龄和养老服务产业集群 做优做强以智能养老服务机器人、智慧养老用品为重点的产业 [3] - 大力发展康复辅助器具产业 拓宽新技术新产品运用范围 健全配置服务网络 带动产业链和服务链升级 [3] - 运用贷款贴息、风险补偿等政策工具 支持民政领域相关产业创新发展 [3] 强化组织与投入保障 - 完善投入机制 积极争取国家科技重大项目支持 加大对民政科技创新的支持力度 推动部署老龄和养老服务领域科技攻关任务 [3] - 鼓励有条件的地方设立民政科技创新专项 [3] - 有效统筹科技金融工具 推动更多金融资源进入民政科技创新领域 [3] - 鼓励社会资本支持民政科技创新 建立多元化投入机制 [3] - 探索使用投资融资、慈善公益捐赠等渠道 设立民政科技创新基金 支持适宜技术产品的研发、产业化和场景应用 [1]

文章核心观点 - 中国上市公司独立董事制度正经历深刻转型，核心在于投资者保护机构（中证中小投资者服务中心）通过公开征集股东权利、提名独立董事的方式，将中小投资者意志引入公司治理，试图从源头优化董事会结构并强化内部制衡[1] - 自2024年6月至2026年1月，中证投服中心已完成五单公开提名独董的实践，覆盖不同所有制和行业，标志着一种制度化、市场化的中小股东权益代表机制正在稳步成长，其角色从“外部行权”向“内部参与者”演变[1][3] - 尽管实践取得初步成功（五单表决通过率均超过99%），并展现出模式渐熟、覆盖拓展的趋势，但仍面临中小股东参与度低、联合行权门槛高（持股1%限制）等实操挑战，未来需制度配套与市场协同以推动改革走深走实[2][7][8] 政策与制度背景 - 2023年8月《上市公司独立董事管理办法》正式出台，关键突破是赋予投资者保护机构公开征集股东权利、提名独立董事的资格[1] - 该办法第九条明确规定，依法设立的投资者保护机构可以公开请求股东委托其代为行使提名独立董事的权利[3] - 现行《公司法》规定，单独或合计持股1%以上的股东可在股东会召开10日前提出临时提案，这构成了中证投服中心行权的法律门槛[8] 实践案例与演进路径 - **时间线与数量**：自2024年6月第一医药案例起，至2026年1月三钢闽光案例，一年半内共完成五单公开提名独董实践[1][3] - **提名机制演进**：操作范式逐步形成“联合股东提名+公开征集表决权”，从第一医药联合4名投资者，发展到鑫铂股份联合17名投资者[3] - **独董人选演进**：前四单提名（陈少雄、杜健、张粒子、黄继武）主要为行业专家，契合公司所在领域；最新一单三钢闽光提名了具备会计专业背景、拥有12年独董经验的林兢，显示专业背景从行业经验向会计专业延伸[4][6] - **覆盖范围拓展**：五家公司涵盖中央国有（南网储能）、地方国有（第一医药、三钢闽光）、民营（上峰水泥、鑫铂股份）三种所有制，地域横跨上海、甘肃、云南、安徽、福建，行业跨越医药、水泥、电力、有色金属、钢铁[1][4] 模式价值与治理影响 - **核心价值**：初步验证了通过制度化、市场化方式，将分散的中小股东意志凝聚并转化为董事会内部制衡力量的可能性，是在公司治理源头（独董选任）植入更广泛利益代表性的可持续性尝试[4] - **角色转变**：中证投服中心从一个通过发送股东函件、现场参会等方式进行“外部行权”的投资者守护者，演变为通过提名独董直接介入公司决策层的“内部参与者”[1] - **治理赋能**：拓宽了独董来源渠道，有助于促进独董发挥更关键作用，并对中小股东积极行权起到示范引领作用[5][6] - **专业结合**：提名会计背景独董并使其担任审计委员会主任委员（如三钢闽光案例），旨在直接切入财务监督核心环节，结合独立性与专业性，改变“只独不懂”或“只懂不独”的局面[6][7] 面临的挑战与困难 - **中小股东参与度低**：尽管五单提名股东会表决通过率均超过99%，但公开征集过程中实际参与的投资者数量有限，最多一单仅17名，反映出“搭便车”心理仍普遍[2][9] - **联合行权门槛高**：中证投服中心在各公司仅象征性持有一手股票，必须通过联合其他股东达到1%持股比例才能提案，但联合机构投资者难度大、沟通成本高、周期长，在提名时限内很难完成[8] - **制度约束**：有专家呼吁，基于投保机构的公益属性和代表功能，应考虑豁免其行使提案权需达1%持股比例的限制，以降低行权成本、提高效率[8] 未来展望与建议 - **中证投服中心计划**：将继续贯彻落实证监会关于独董制度改革的部署，推动优化独董选任机制，积累公开提名实践[7] - **完善操作体系**：需加强投资者教育，清晰阐述参与公开征集的意义；依托平台搭建高效线上授权系统以降低参与门槛；鼓励公募、私募等机构投资者主动参与治理和联合行权[9] - **健全配套机制**：独董当选后，需完善其履职保障与评价机制，确保能在董事会中平衡利益、提出独立意见并有效反馈履职情况[9] - **总体方向**：需要监管机构、上市公司、投资者等主体共同携手，将初步探索的路径拓宽为一条稳定、顺畅、高效的治理变革之路[9]

科创板2025年业绩预告总体情况 - 截至1月29日19时30分，超过260家科创板公司公布2025年业绩预告 [1] - 业绩报喜公司（包括预增、扭亏、略增）数量达105家，占比约四成 [1] - 还有超过50家公司预计同比减亏 [1] - 另有8家科创板公司发布业绩快报，其中6家预计净利润同比增长 [1] 业绩增长显著的行业与公司 - 2025年净利润预计增长或减亏的科创板公司主要集中在硬件设备、半导体、医药生物等行业 [1] - 以预计净利润增幅同比下限统计，共有超过30家科创板公司净利润增幅超过100% [2] - 净利润增幅在50%至100%之间的公司有26家 [2] - 上海谊众预计2025年净利润增幅下限为760.18%，增幅最高 [2] - 臻镭科技、佰维存储预计2025年净利润同比增幅下限分别为529.64%和427.19%，增幅位列第二、第三 [2] 公司业绩增长的核心驱动因素 - 行业需求回暖和产品取得突破性进展是整体业绩增长的原因 [2] - 上海谊众核心产品注射用紫杉醇聚合物胶束于2025年正式纳入国家医保目录，带动营收与利润显著增长 [2] - 臻镭科技受益于国内特种行业周期带来的下游需求增加，并把握卫星通信领域市场机遇，推动销售收入高速增长 [2] - 订单增长成为部分科创板公司业绩增长的核心驱动力 [2] 具体公司的业绩驱动与订单情况 - 华强科技预计2025年净利润同比增长42.70%至113.94%，原因包括军品订单增加带动毛利提升、新产品销量增长带动民品毛利率提升、以及提质增效措施取得实效 [3] - 芯原股份2025年净亏损同比收窄，单季度新签订单屡创新高，第二、三、四季度新签订单金额分别为11.82亿元、15.93亿元、27.11亿元 [4] - 芯原股份2025年全年新签订单金额为59.60亿元，同比增长103.41%，年末在手订单中量产业务订单超过30亿元 [4] - 埃夫特下属全资孙公司收到关于汽车产线建设的采购订单，金额约2.5亿元，预计将对公司2026至2029年度业绩产生积极影响 [4]

全球黄金需求趋势 - 2025年全球黄金总需求达5002吨 创历史新高[1] - 以价值计 2025年黄金需求总金额达5550亿美元[1] - 2025年黄金供应总量同比增长1%至5002吨 同样创下新高[2] 全球黄金投资需求 - 2025年全球黄金投资总需求量为2175吨 同比增长84% 是推动总需求创新高的主要驱动力[1] - 全球黄金ETF全年净增801吨[1] - 全球金条金币总需求为1374吨 同比增长16%[1] - 2026年强劲的黄金需求势头有望延续 年初金价首次突破每盎司5000美元大关[1] 全球央行购金与金饰需求 - 2025年全球央行购金需求保持高位 官方机构增持863吨 为整体需求提供增量[2] - 2025年全球金饰消费总量达1542吨 较2024年下降18%[2] - 2025年全球金饰消费金额同比增长18%至1720亿美元[2] 中国黄金市场整体表现 - 2025年中国市场黄金需求总量达1003吨 同比增长6% 为2021年以来最高水平[2] - 按金额计 2025年中国市场黄金需求总额达7960亿元 创历史新高 同比增长53%[2] 中国黄金投资需求 - 2025年中国投资者累计购入432吨金条金币 较2024年增长28% 创年度历史新高[3] - 2025年中国黄金ETF累计流入达1100亿元[1] - 中国黄金ETF的资产管理总规模激增243%至2418亿元 持仓量飙升至248吨[1][3] - 2025年第四季度 中国黄金ETF流入达510亿元 创有史以来最强季度表现[3] - 2026年一季度中国市场黄金投资需求强劲态势或将延续 避险需求将维持高位[3] 中国金饰需求 - 2025年中国市场金饰需求总量达360吨 同比减少25%[3] - 2025年中国消费者金饰支出达2814亿元 同比增长8%[3] 金矿公司业绩表现 - 晓程科技预计2025年归母净利润为9000万元至1.3亿元 同比增长93.32%至179.24% 主要因黄金产量、销量及国际金价增加[3] - 中金黄金预计2025年归母净利润为48亿元到54亿元 同比增长41.76%至59.48% 主要受益于矿产金业务盈利能力提升[4] - 湖南黄金预计2025年归母净利润为12.7亿元至16.08亿元 同比增长50%至90%[4] - 紫金矿业预计2025年归母净利润为510亿元至520亿元 同比增长59%至62% 并计划2026年矿产金产量105吨[4]

行业背景与公司表现 - 2025年中国车市经历深刻结构重塑，新能源车渗透率攀升至54%，燃油车市场终端上险量降至1070万辆，行业共识从“价格战”向“价值战”转型 [1] - 一汽-大众在2025年实现全年销量158.7万辆，连续7年位居中国合资车企销量第一和燃油车市场销量第一，其燃油车市场份额逆势提升0.9个百分点 [1] - 公司旗下各品牌在细分市场取得领先：奥迪品牌燃油车时隔六年重回豪华车市场第一，A6L以17.2万辆蝉联豪华C级轿车销量冠军；大众品牌全年销售90.2万辆，燃油车市场份额增长0.6个百分点，高端车型占比达54%；捷达品牌全年交付11.8万辆，在驾考和手动挡SUV细分市场稳居第一 [2] 2025年战略落地成果 - 新能源领域：中国一汽与大众汽车集团签署协议，计划引入16款中国定制化新能源车型；一汽大众捷达汽车科技有限公司成立，规划2028年前推出4款新能源车产品 [2] - 出海业务：实现“从0到1”的突破，首批整车出口中东市场，并搭建起全流程出海保障体系 [2] - 内部改革：营销体系向“前台作战－中台策略－后台能力”协同模式演进，通过“U30计划”、“鲲鹏计划”夯实人才基础，并推出“创·享之道”企业文化3.0以凝聚变革共识 [2] 2026年战略规划与产品投放 - 公司以“砺新”为核心，提出“稳基盘、强智电、砺新局”三大策略，并计划在2026年推出13款新车型，涵盖燃油车和新能源车型 [2] - “稳基盘”策略旨在巩固燃油车优势并推动全面智能化，大众品牌将推出速腾S、探岳S、全新揽巡等新品；奥迪品牌全新Q5L已上市、全新A6L年内推出；未来三年内，大众与捷达所有燃油车将切换全新CEA电子电气架构 [3] - “强智电”是转型关键攻坚方向，大众品牌将推出迈腾PHEV、探岳L PHEV及ID.AURA纯电序列；奥迪品牌基于PPE豪华纯电平台的A6L e-tron即将登场；捷达品牌首款新能源车型J01计划于四季度上市 [3] - 公司制定了第二轮电动化转型规划，目标在2030年实现新能源车销量占比60%左右，并从2026年下半年起以每半年3款至4款的节奏密集投放新能源车型 [4] - 为支撑电动化目标，公司在12个月内推进155项创新项目，批量导入50项成果，并自主研发混动专用发动机、TQ200混动变速箱等核心技术 [4] 客户体验与市场拓展 - 客户体验层面：奥迪品牌推行融合直售模式实现终端价格统一；大众品牌升级双链路运营，目标将客户连接从1200万提升至2200万；捷达品牌计划在4月北京车展发布全新logo与品牌形象，推进“品牌焕新、油电共进、用户共创” [4] - 海外布局：将通过CBU+SKD模式加快出海步伐，捷达品牌计划进入东南亚和北非市场，以构建全球化市场新格局 [4] 行业观察与未来展望 - 行业观察认为，公司2025年的良好表现得益于其燃油车基盘、海外布局与体系改革的成果，彰显了合资巨头的积淀与抗风险能力 [4][5] - 同时指出，公司在新能源车赛道仍落后于先发品牌，捷达品牌电动化起步晚，智能化用户感知不足，高端新能源车爆发力有待考验 [5] - 未来若公司能深化“油电混共进全智”战略，加速技术转化与体验迭代，则有望领跑业内，为合资品牌转型提供借鉴 [5]

文章核心观点 - 在豪华车市场下滑、本土品牌崛起及智能化转型的多重压力下，保时捷中国正通过“质大于量”的战略坚守与灵活应变的组合拳应对行业变局，其决策折射出传统豪华车品牌在转型期的普遍困境与破局探索 [1][7] 市场环境与行业挑战 - 过去三年中国汽车市场整体增长，但部分豪华车及高端细分市场遭遇“寒流”，价格战愈演愈烈，本土品牌强势崛起，智能化浪潮席卷行业 [1] - 传统豪华车品牌正面临前所未有的生存考验，需在品牌基因与市场变革间寻求平衡 [1] 信任危机与渠道管理 - 2025年底，因投资方东安集团自身运营问题，郑州、贵阳两家保时捷中心突发停业，导致部分客户无法取得车辆合格证或提车，引发“东安风波” [2] - 公司已启动应急响应，经与银行协商，已付清车款的真实客户将于本月内收到合格证，并为支付定金的合同客户推出专属处理方案 [2] - 涉事投资方东安集团已退出保时捷核心投资人框架，公司将强化经销商资质审核与动态监管机制 [2] - 2026年保时捷中国经销商数量将从当前的100多家调整至80家，旨在优化渠道结构，追求质量而非数量 [4] - 通过“睿境计划”改造传统4S店，将其升级为整合销售、易手车与售后服务的沉浸式中心，并以限时快闪空间替代核心商圈永久展厅以控制成本 [4][5] - 易手车业务将成为渠道升级的重要方向，部分经销商已开辟专属展示区域 [6] 智能化转型与本土合作 - 公司对本土科技合作持开放态度，强调“深度共创”而非简单采购，例如与博泰车联组建联合团队共同研发适配保时捷车型的车载信息娱乐系统 [3] - 智能驾驶领域正在中国及德国总部同步评估多种方案，包括本土头部企业的技术，目前处于审慎考量阶段 [3] - 为智能驾驶研发划定三条底线：安全绝对至上、以驾驶员为中心（辅助系统不取代驾驶）、方向盘始终保留且驾驶员拥有随时接管权 [3] - 公司在上海设立了德国总部外首个全链路研发中心，仅用18个月便完成了新一代车载信息娱乐系统的研发交付，但强调研发周期缩短不能牺牲质量、安全和可靠性 [4] 产品战略与国产化 - 公司明确表示目前暂无任何国产化的具体计划与时间表，决策以守护核心价值与制造标准为前提，未来将保持开放态度持续评估 [6] - 德国总部正以“中国速度”推进全新B级和D级SUV的研发，这些车型将深度贴合中国市场需求 [6] - 即将在北京车展亮相的纯电动Cayenne及多款中国专属车型，将成为近期稳定市场基本盘的重要支撑 [6] 战略导向与成功标准 - 公司“赢回中国”战略的成功标准并非销量，而是品牌力的强健、消费者需求的满足以及社群的正向反馈，体现了市场调整期的长期主义导向 [6] - 公司战略坚守“质大于量”，面临如何快速适配本土需求的挑战，转型被视为一场耐力赛 [7]

文章核心观点 - 国新证券党委书记、董事长张海文阐述了公司以财富零售业务为支点，践行“四个使命担当”的思考与路径，旨在将宏观金融使命转化为微观服务实践，让资本市场发展成果惠及广大投资者 [1] - 公司将“四个使命担当”的要求转化为具体行动，通过专业能力打破信息壁垒，精准匹配投资者多元需求，以全周期陪伴筑牢投资信心 [2] - 公司下一阶段将以“四个使命担当”为牵引，实现四大“增量提升”，包括深耕产业逻辑转化、构建投教陪伴体系、推进数字化与人才驱动、推动跨市场资产配置服务 [8] 把握“四个使命担当”核心内涵 - **服务实体经济和新质生产力发展**：财富零售业务需扮演“翻译者”与“连接器”角色，将产业趋势与政策导向转化为客户易懂的资产配置语言，借助研究解读、ETF及公募基金等工具，引导资金流向代表未来发展的优质资产，减少非理性交易 [3] - **更好服务投资者并助力居民资产优化配置**：需构建“可解释、可执行、可复盘”的服务体系，前端明确产品风险收益与费用，中端将策略转化为投资组合，后端在市场波动期强化沟通与投教，把风险防控前置 [3] - **加快建设金融强国**：需做强、做稳、做大服务客户能力，扩大服务覆盖面，强化一线队伍专业素养，优化中台协同，并积极运用人工智能、大数据等技术推动数字财富管理升级，精准洞察客户需求 [3] - **促进高水平制度型开放**：需以开放视野借鉴行业先进实践，提升信息披露与服务透明度，同时顺应资产配置全球化趋势，围绕港股通、QDII、跨境ETF等渠道，清晰解读不同市场规则与汇率波动差异，引导客户理性参与全球市场 [4] 以优质财富零售服务践行“四个使命担当” - **服务实体经济与新质生产力发展**：以“研究解读+指数化工具”为抓手，将复杂的产业趋势、政策与企业信息转化为清晰可行的投资方案，聚焦制造业升级、科技创新、绿色转型等主题，优先通过ETF、公募基金等工具承载策略，降低非系统性风险 [5] - 公司深挖ETF赛道机遇，构建黄金、大科技等重点板块的轮动策略，并借助大数据运营推动规模增长，利用ETF透明、低费率、交易便捷的优势传递“分散配置、长期持有”理念 [5] - **更好服务投资者并助力居民资产优化配置**：以客户分层与投教陪伴为框架，构建从开户引导到长期陪伴的全流程服务体系，在关键节点明确产品细节与操作步骤，用通俗语言消除认知偏差 [6] - 公司将投教与陪伴深度嵌入业务流程，以投资者需求为核心，打破服务与教育壁垒，让专业引导贯穿财富管理全周期 [6] - **筑牢服务能力根基**：坚持数字化建设与人才队伍建设“双轮驱动”，在筑牢获客与经营基本盘的同时，通过数字化运营盘活沉睡客户，提升资产留存与交易体验 [6] - 公司持续丰富策略商城智能工具体系，上线智能网格、打板助手、神奇色阶、智胜算法等工具，较好实现了客户资产留存与价值挖掘 [6] - 公司注重打造懂市场、懂客户、通专业、重服务的复合型人才队伍，通过体系化培育与实战化历练，推动服务能力持续迭代升级 [7] - **提升跨市场服务能力**：以开放视野和生态协同提升供给效率，持续拓展线上线下合作渠道，优化获客结构，同时加快开户流程优化，强化“引流-开户-服务”链条衔接 [7] - 公司将海外资产配置服务作为能力补短板重点，深入研究港股通、QDII等渠道，向客户阐明不同市场的规则、汇率与流动性差异，审慎开展投资者教育与陪伴，在能力圈内稳步提升跨市场服务供给 [7] 锚定“十五五”新征程的四大“增量提升” - **深耕产业逻辑转化**：将产业升级趋势、政策红利与风险防控底线转化为可落地的组合方案，建立常态化复盘机制，引导零售资金流向优质资产，实现居民财富与实体经济同频共振 [8] - **构建全周期投教陪伴体系**：将专业引导嵌入开户、首投、净值回撤等关键节点，形成标准化陪伴动作，提升客户认知，校准投资行为，培育长期投资文化 [8] - **推进数字化与人才驱动升级**：聚焦数据治理、智能工具交付和培训体系，夯实服务根基；坚守长期价值导向，响应推动公募基金高质量发展的号召，打造专业高效、普惠包容的财富服务生态 [8] - **推动跨市场资产配置服务**：构建清晰的跨境服务解释框架，将跨境配置纳入客户风险预算，提升信息披露透明度与风险揭示精准度，助力投资者理性把握全球化配置机遇 [9]

全球央行利率决议与市场动态 - 2026年1月，美联储、瑞典央行、挪威央行、加拿大央行等多个西方经济体央行集体宣布维持现有利率水平不变，降息进程出现放缓迹象 [1][2] - 美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，符合市场预期，其在2025年9月至12月曾连续三次降息，每次25个基点 [1] - 瑞典央行决定维持现有利率水平在1.75%不变 [2] 全球流动性环境解读 - 当前多国央行暂停降息应理解为全球宽松进程的节奏放缓，而非流动性的全面收紧，全球整体流动性环境仍处于相对宽松状态 [2] - 市场对美联储等主要央行在2026年启动降息的预期依然存在，这将对流动性形成支撑 [2] - 美联储决议公布后，美股主要股指盘中维持弱势震荡，国际贵金属价格则延续近期上涨态势 [2] 对中国资产的影响分析 - 流动性宽松节奏的放缓对中国资产的实际影响有限，中国资产核心定价权正在回归国内基本面 [3] - 2026年是“十五五”规划开局之年，国内财政政策的扩张力度和产业政策的落地速度，对资产价格的影响力远大于美联储的货币政策决议 [3] - 中国主要股指估值处于中位或偏低水平，而经济增长预期在全球主要经济体中保持相对领先，人民币汇率稳中有升，增强了人民币计价资产的吸引力 [3] - 新经济领域成长动能强劲，叠加险资等长期资金继续增配权益资产，中国资产在全球组合中的分散化价值正在提升 [3] A股市场近期表现与展望 - 截至1月29日收盘，上证指数继续在4100点上方维持震荡，2026年以来累计涨幅接近5%，深证成指、创业板指2026年以来也均实现正收益 [3] - 春节之前市场可能会进入短暂震荡，但建议投资者持股过节，春节之后市场交易热度有望再度回升，可能迎来新一轮上行行情 [3] 大类资产配置策略 - 战略性看多权益资产，认为其仍可作为大类资产配置中的核心 [4] - 考虑到全球地缘局势不确定性，能源、公用事业等高股息红利资产是组合中必要的“压舱石” [4][5] - 黄金等贵金属短期走高后不排除震荡风险，但长期配置逻辑并未改变 [4] - 资产配置导向不应被美联储短期的鹰派言论左右，应利用预期调整积极布局中国优质权益资产 [4] 具体行业与资产配置建议 - 看好将高股息红利资产作为防御性底仓配置 [5] - 建议聚焦高景气度的成长赛道，特别是人工智能产业链（算力基础设施、半导体、端侧硬件）及高端制造（机器人、新能源）等领域 [5] - 对于固定收益类资产，建议以票息策略为主，中国债市中短久期高等级信用债及利率债的票息价值相对确定 [5] - 海外债市可适度关注美债短久期债券的配置，以捕捉潜在的资本利得空间 [5]

文章核心观点 - 多家外资银行正加速布局中国资产托管市场 尤其将跨境资产托管业务作为差异化竞争的核心优势 以抓住中国大资管行业的发展机遇 [1][2][3] 外资银行在华资产托管业务进展 - 汇丰银行（中国）近期完成其境内首单公募基金托管业务 为易方达基金发行的港股通消费混合型证券投资基金提供托管服务 [1] - 目前已有渣打银行（中国） 花旗银行（中国） 德意志银行（中国） 法国巴黎银行（中国） 汇丰银行（中国）共5家外资银行获得证券投资基金托管资格 [1] - 渣打银行（中国）于去年10月为汇华理财某公募理财产品提供托管服务 成为国内首家为理财公司提供托管服务的外资银行 [2] - 外资银行业务范围已从服务境外机构境内投资 拓展至为境内理财产品 基金产品提供托管服务 [1] 外资银行的业务策略与优势 - 外资银行依托全球网络推进资产托管业务多元化 例如汇丰可为通过合格境外投资者（QFII） 银行间债券市场直投模式（CIBM Direct）及B股直接投资等渠道开展境内投资的境外机构提供托管服务 [2] - 外资银行聚焦跨境资产托管业务 发挥与全球市场体系深度兼容的优势 满足日益增长的跨境投资需求 [3] - 外资银行在监管框架 合规文化 运作机制等方面与境外市场高度接轨 并拥有长期积累的国际客户网络与品牌信誉 在服务“引进来”与“走出去”时具备天然的专业可信度 [3] - 花旗银行（中国）表示其核心是满足客户跨境需求 凭借全球网络与本地洞察 支持境外投资者高效配置A股 银行间债券 期货等各类中国资产 [3] - 汇丰银行（中国）正以“托管+渠道”模式服务本地基金公司 发挥“本地+全球”服务能力 支持本地基金的全球资产配置 [3] 中国资产托管行业竞争格局 - 当前资产托管行业由国内大型商业银行主导 外资银行市场份额较小 [2] - 国有大行凭借先发优势 良好客户基础与丰富销售渠道 在养老金 保险资金及跨境资产托管业务中保持领先 [2] - 股份行依托在同业与资管领域的专长 在基金/证券资管计划 信托计划 私募基金托管领域发展迅速 [2] - 部分城商行通过整合本地资源 在区域性理财及信托产品托管领域持续发力 [2] 外资银行面临的挑战 - 外资银行的核心掣肘在于本土渠道根基较浅 境内物理网点有限 客户基础薄弱 这与国内托管业务高度依赖销售渠道的行业生态存在矛盾 [3] - 托管业务对风险管理要求极高 保障充足的资金流动性是基础 关系到客户证券交收结算的及时性与稳定性 以及在必要时提供短期融资的能力 [3]

公司战略定位与愿景 - 公司致力于打造具有较强国际竞争力、中国特色世界一流的综合资产管理平台 [1] - 作为国内资管行业头雁，公司肩负使命，将进一步发掘全新增长动力引擎，探索低利率时代资产配置新方案，并在金融市场双向开放中发挥主力军作用 [1] - 公司在IPE“2025全球资管500强”榜单中跻身全球前30名，蝉联中国资管机构首位 [1] 未来核心增长点 - 公司未来增长点将主要落在投资体系建设和三方业务拓展等方面 [1] - 在投资体系建设方面，公司将以投资管理模式升级为核心，聚焦金融“五篇大文章”和新质生产力主线，创新优化投资布局、完善“长钱长投”机制 [2] - 针对久期与利率风险上升的行业趋势，公司将稳步推进资产配置转型升级，深化资负双向联动 [2] - 为支撑转型，公司将强化“平台型、团队制、一体化、多策略”的投研体系建设，动态优化组织架构与资源配置 [2] - 在三方业务拓展方面，公司将以产品、营销、客户、运营“四个体系”升级为抓手，加快建立适应财富管理转型的三方业务高质量发展体系 [2] 低利率环境下的资产配置策略 - 面对市场利率下行和资产荒，公司加强资产配置研究并升级投研方法论体系，丰富发展“双线配置”方法论 [3] - 公司转型升级现有大类资产配置模型和框架，立足市场、负债、存量三个维度提升配置方案可参考性及落地质效 [3] - 公司提高资产配置动态调整能力，积极把握市场变化及阶段性机会，并统筹做好大周期配置安排以缓解资产防护垫下行压力 [3] - 固收投资方面，加强对长期利率研判，从长周期视角统筹配置，建设稳收益“蓄水池”，并丰富固收策略群组与产品矩阵 [4] - 权益投资方面，提升战术资产配置能力，优化FVOCI分类下长期股权投资策略、高股息策略以及FVTPL分类下低波动策略 [4] - 另类投资方面，稳定传统债权类投资规模，加大长期股权、夹层基金、S份额等创新模式下的优质股权资产配置规模，并逐步加大REITs、ABS等创新品种投资力度 [4] 国际化与全球资产配置 - 公司在全球资产配置和全球资源联动方面扮演重要角色，积极探索推进“南向通”等境外投资落地 [4] - 当前境内债券收益率中枢保持低位，香港市场债券配置价值凸显，公司积极参与债券“南向通”业务以拓展投资视野、优化配置结构 [5] - 公司将根据监管政策要求，稳妥审慎推进全球资产配置 [5] - 公司将进一步强化国寿富兰克林的海外平台与“跳板”作用，优化境外投资机制，探索“南向通”等多元渠道，并提升海外投研体系能力建设 [6] - 公司将加强与国际机构合作，充分利用牌照开展财富管理、投资顾问等业务，探索创新合作模式以提升海外市场知名度 [6] - 公司计划构建体系化的跨境业务平台，在投资决策、合规运营、人才组织等关键环节推进制度化建设，并逐步形成覆盖研究、交易、风控、投后管理等全链条能力 [6]