金融市场政策 - 央行推出3大类共10项货币政策，包括降准0.5个百分点、下调7天期逆回购利率0.1个百分点、降低结构性货币政策工具利率0.25个百分点等 [2] - 金融监管总局加快出台房地产融资制度、小微企业及民营企业融资政策、外贸发展措施等增量政策 [2] - 央行支持中央汇金公司增持ETF并提供再贷款，金融监管总局推出3条措施稳定资本市场，包括扩大保险资金投资范围、调降股票投资风险因子等 [3] 科技创新支持 - 央行增加科技创新再贷款额度3000亿元，创设科技创新债券风险分担工具 [3] - 金融监管总局支持商业银行设立金融资产投资公司，加大对科创企业投资力度，制定科技保险高质量发展意见 [3] - 证监会将深化科创板、创业板改革，发布《上市公司重大资产重组管理办法》，发展科技创新债券 [3] 资本市场改革 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，优化主动权益类基金收费模式，管理费与业绩挂钩 [3] - 完善公募基金长周期考核制度，引导长期价值投资，增强资本市场内生稳定性 [3] - 中证500和中证1000指数因科技创新政策支持更具优势，IC、IM表现将强于IF、IH [5] 制造业与基建动态 - 4月制造业PMI为49%，较上月回落1.5个百分点，生产指数和新订单指数均低于荣枯线 [4] - 非制造业商务活动指数为50.4%，建筑业PMI为51.9%，土木工程建筑业指数环比上涨6.4个百分点至60.9% [4] - 制造业景气度回落受关税政策影响，但后续有望回升，基建投资因专项债发行加快而提速 [4][5]

继今年5月意外大幅增产之后，OPEC+产油国连续第二个月加快增产步伐，增产的幅度和速度超出市场 预期。5月3日，OPEC+产油国召开会议，释放了重磅信号：8个产油国同意今年6月增产41.1万桶／日， 这与5月的增产幅度相同，连续第二个月加速增产。数据显示，近3个月OPEC+产油国累计增产220万桶 ／日，月均增产超70万桶／日，原计划每个月仅增产13.7万桶／日。沙特、俄罗斯、伊拉克和阿联酋等 8国共同行动，重申在当前健康的石油市场基础上致力于稳定市场预期。 美债"灰犀牛"逐渐迫近 近期，美国总统特朗普推行的关税举措，加剧了美国经济衰退预期。上周美国公布的非农就业数据和物 价指数朝着有利于美联储降息的方向发展。数据显示，2025年4月美国非农就业人数增加17.7万人，大 幅超越市场预期的13.8万人；失业率为4.2%，符合市场预期。同时美国3月PCE物价指数同比增长 2.3%，为去年秋季以来的最低水平。偏乐观的就业数据以及增速放缓的物价指数暂时缓解了市场对美 国高通胀卷土重来的担忧，市场对全年美联储降息次数的预测回升至4次，每次降息25个基点。不过， 美国政府面临今年6月6.5万亿美元美债集中到期的问题，目前 ...

消费需求放缓。随着一季度全球金价20次突破历史新高，金饰需求遭遇冲击，销量跌至2020年疫情以来 最低。一季度，中国市场金饰消费量为125吨，同比下滑32%，较过去10年同期的平均水平低了29%， 创下2020年以来最疲软的一季度表现。高金价令一部分消费者持续转向购买克重更小、价格更亲民的金 饰产品，也有部分消费者选择持币观望。 央行持续购金。在全球地缘政治不确定性仍存的背景之下，2025年是全球央行连续净购金的第16年。一 季度全球官方黄金储备增加244吨，尽管同比下滑21.4%，但仍与过去3年季度均值持平，整体表现依旧 坚挺，显示官方储备多元化趋势延续。 全球市场环境不确定性较高 中长期来看，由于美国关税政策不确定性较高、地缘冲突等仍将持续，大国博弈的底层逻辑未有实质性 改变，黄金作为核心配置资产，长期维持偏多思路。 今年全球市场开局动荡，贸易争端频发、美国关税政策反复无常、地缘局势持续紧张，叠加全球经济衰 退预期卷土重来，这些因素共同导致投资者面临高度不确定的市场环境。在此背景下，黄金投资需求激 增。此外，美联储货币政策仍处于宽松周期，贵金属金融属性仍有支撑，但由于前期金价涨速过快，短 期或高位震荡，但 ...

5月7日，国务院新闻办举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会三部门负责人同台发声，详细介 绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"相关举措，向市场释放积极信号：面对复杂多变的全球经济形 势，中国正以更积极、更精准的政策工具，为市场稳定与经济增长"保驾护航"。 记者注意到，政策公布后，A股市场迅速反应，三大指数集体上涨。贾婷婷预计，短期内股指将再度出 现趋势性行情。"分指数来看，上证50和沪深300两个指数中内需相关企业占比较大，即便中美贸易争端 持续，其受影响的程度也相对较小；中证500和中证1000两个指数中成长型企业占比较大，其中以出口 为主的消费电子类企业受中美贸易争端的影响较大。" 进一步细分板块，贾婷婷认为，降准降息直接利好金融机构，尤其是银行。降准降息有利于银行扩充资 金来源、增强放贷能力，进而提升盈利水平。另外，推动中长期资金入市、支持上市公司并购重组等政 策措施，将为券商带来更多的业务机会。金融板块表现值得期待。 展望A股表现，郁泓佳预计，二季度市场将震荡偏强运行。一方面，促内需政策措施的推进对冲了外需 下降压力；另一方面，中美贸易争端有所缓和与国内财政政策发力等因素支撑风险偏好。 从结构来看 ...

昨日国务院新闻办新闻发布会上提到的一系列政策措施，有望保障经济回升向好、股市震荡上行。 一揽子金融政策公布 国务院新闻办举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会负责人介绍"一揽子金融政策支持稳市场 稳预期"有关情况，并答记者问。 消费数据表现强劲 "五一"假期，消费和旅游市场再次迎来爆发式增长。据交通运输部统计，全社会跨区域人员流动量 146594万人次，日均29319万人次，较去年同期增长7.9%。据国家移民管理局统计，当期全国边检机关 共保障1089.6万人次中外人员出入境，日均217.9万人次，较去年同期增长28.7%，单日出入境通关最高 峰出现在5月3日，达229.7万人次。无论是国内游还是入境游，都显示了庞大的消费潜力。随着我国对 多国免签政策红利的持续释放，入境游也将成为消费市场的增长点。4月中共中央政治局会议提出"增强 消费对经济增长的拉动作用"，随着外部环境不确定性的加大，扩大内需成为长期战略之举，提振消费 将有力拉动经济回升。 综上所述，一揽子金融政策公布，中美贸易争端也有望缓和，均提振市场风险偏好，预计5月A股运行 重心震荡上移。（作者单位：银河期货） 金融监管总局局长李云泽表示，将推出 ...

5月7日，沪深两市高开低走。截至收盘，上证指数涨0.8%，深证指数涨0.22%，创业板指数涨0.51%。 此外，科创50指数涨0.36%。资金方面，两市成交额为14683亿元。期权方面，各品种期权标的全线收 红，期权隐含波动率小幅攀升，但整体处于低位。 当日，期权多数品种成交量增加，持仓量则全线攀升。上证50ETF期权成交量为965797张，持仓量为 1307013张，成交额为3.25亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为841115张，持仓量为1124461张，成交 额为3.89亿元；上交所中证500ETF期权成交量为1303154张，持仓量为1158578张，成交额为11.4亿元； 华夏科创50ETF期权成交量为717493张，持仓量为1472216张，成交额为1.8亿元；易方达科创50ETF期 权成交量为151860张，持仓量为412471张，成交额为0.33亿元；创业板ETF期权成交量为1344405张， 持仓量为1307242张，成交额为5.11亿元；深交所沪深300ETF期权成交量为105047张，持仓量为256962 张，成交额为0.46亿元；深交所中证500ETF期权成交量为148774张， ...

年初至今，美债收益率持续下滑，美债市场迎来一波牛市行情。然而，在4月8日特朗普政府宣布加征关税 后，美债遭遇抛售，收益率在4月中旬一度大幅上扬。 短期来看，由于美联储担忧关税会推高通胀，因此5月降息的可能性较小，短端美债收益率或维持在 3.6%~4%区间；而长端美债收益率大概率会随着美国经济衰退而走低，不过"去美元化"的趋势使得长端美 债收益率下行的道路不会平坦顺畅。 特朗普关税政策冲击美国经济 受关税政策实施前进口激增以及消费支出乏力的双重影响，2025年一季度，美国实际GDP（经通胀调整 后）环比下滑0.3%，这是2022年以来其首次出现收缩，此现象标志着特朗普关税政策所引发的连锁反应已 初步显现。 具体来看，美国一季度GDP环比增速未能达到预期的-0.2%，较前值2.4%大幅回落，且远低于前两年约3% 的平均增长率。美国一季度实际GDP同比增速回落至2.05%，低于去年同期的2.9%以及去年四季度的 2.53%。美国经济分析局发布的报告显示，净出口对GDP的拖累接近5个百分点，这一数据创下有记录以来 的最高值。 更高的关税会引发供应冲击，给企业带来挑战，进而导致需求回落。消费者也日益担忧关税会对劳动力市 ...

生猪行业高质量发展 - 生猪行业进入高质量发展阶段，能繁母猪更新换代和种群生产力提升成为重点工作 [1] - 仅通过能繁母猪存栏量基数推断供给可能出现偏差，需结合生产性能提升测算供应增量 [1] - 生猪养殖行业投机者增加，二次育肥群体对猪价影响显著 [1] 福建地区养殖情况 - 2024年福建生猪出栏量1652.58万头，同比下滑2.5%，能繁母猪存栏量预计70万～75万头 [2] - 福建种猪资源优势明显，拥有全国最多双阴种猪资源及优秀"美系"、"加系"种猪 [2] - 福建生猪养殖模式以自繁自养为主（占比约70%），环保管控严格，散户退出较多 [9] 种猪生产性能提升 - "美系"杜洛克公猪2024年达到120公斤校正日龄较2023年缩短3天，断奶后日增重增长65克 [3] - "美系"大长白公猪2024年达到120公斤校正日龄较2023年缩短5天，断奶后日增重增长69克 [3] - "美系"杜洛克料肉比2.4，"丹系"料肉比2.3左右，市场认可度较高 [3] 养殖效益优化 - 2024年仔猪育肥至120~130公斤出栏料肉比下降0.15~0.3，饲料价格处于低位推动出栏均重提升 [4] - 最优养殖效益推动行业整体出栏均重提升，集团企业出栏均重较2024年明显提高 [7] 江西地区二次育肥情况 - 2024年江西生猪出栏量3035.6万头，二次育肥和外购仔猪育肥市场份额占比均为15%左右 [5] - 二次育肥猪调运基本保证100%成活率，贸易商在价格获取和销售渠道上有优势 [5] - 2024年二次育肥补栏均重集中在120~125公斤/头，较往年95~110公斤/头偏大 [7] 仔猪腹泻疫情影响 - 流行性仔猪腹泻（PED）春节后出现，感染率近100%，主要影响7-8月生猪供应 [8] - 市场对产能损失评估存在分歧，主流评估值为5%左右 [8] - 福建地区受影响较小，江西地区部分养殖户反映疫情比去年严重 [8] 常规猪病与调运管控 - 福建常规猪病影响可控，预计供应损失率低于年初仔猪腹泻造成的产能损失 [9] - 江西生猪疫病主要在4-7月发生，今年暂未发现，检疫票检查严格影响跨省调运 [9]

今年以来，焦煤期货价格持续下跌，在压减粗钢产量的背景下，后期焦煤期货将如何运行？ 需求下降 2025年3月6日，国家发展改革委主任郑栅洁表示，国家发展改革委将分行业出台化解重点产业结构矛盾 的具体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给，让供给侧更好适应市场需求变化。 在今年3月召开的全国两会上，国家发展改革委明确提出，出台化解重点产业结构性矛盾的政策措施， 通过强化产业调控、提质升级破"内卷"。持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。 国家能源局2月27日发布了《2025年能源工作指导意见》。煤炭方面，意见提到，2025年煤炭要稳产增 产。国家能源局煤炭司3月3日表示，全力做好煤炭稳产稳供。4月29日，国务院国资委党委书记、主任 张玉卓强调，要坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，全力以赴履行好维护国家能源安全的重大使 命，进一步加强煤炭资源探产供储销衔接，增强兜底保障能力，精准规划项目投资和产能接续，扎实做 好能源保供工作。 数据显示，今年一季度我国原煤产量同比增长8.1%，其中山西地区一季度原煤产量同比增长19.8%。去 年山西煤炭产量较低，今年在稳产增产的政策基调下，山西煤炭产量同比大增。今年 ...

5月6日，A股高开高走，上证指数收涨1.13%，创业板指数收涨1.97%，科创板指数收涨1.39%，沪深市场成交 1.36万亿元，较前一交易日小幅放量。个股涨多跌少，超5000只个股上涨，市场整体氛围偏多。板块方面，金属材 料、家电、小金属、通信设备等板块涨幅居前，仅银行板块小幅收跌。当日，期权市场成交量大幅回升，持仓量稳步 攀升。沪深两市及中金所期权总成交494.17万张，较前一交易日的331.49万张增加49.08%；总持仓796.78万张，较前一 交易日的702.17万张增加13.47%。 整体上，指数高开高走，期权隐含波动率回落。此外，认购、认沽多在浅虚值部位增持，且认沽增持力度更大， 预计市场短期维持偏强走势。操作上，建议波动率策略离场，同时小仓位布局牛市价差多头组合。 来源：期货日报 作者：彭鲸桥 沪深300期权成交量提升近80%，持仓量稳步提升。成交方面，深交所沪深300ETF期权增加95.91%，上交所沪深 300ETF期权增加79.51%，中金所沪深300股指期权增加79.12%。持仓方面，深交所沪深300ETF期权增加17.71%，上交 所沪深300ETF期权增加13.73%，中金所沪深3 ...