本报讯中期协9月30日公布数据显示，截至2025年8月末，全国共有150家期货公司，分布在29个辖区。 2025年8月代理交易额65.23万亿元，代理交易量8.95亿手，营业收入38.61亿元，净利润12.34亿元。(鲍 仁) ...

国际商品市场假期表现 - 贵金属涨势最为瞩目，COMEX黄金价格首次触及4000美元/盎司整数关口，COMEX白银价格逼近49美元/盎司，现货黄金同步创下历史新高 [1] - 有色金属表现强劲，LME铜价在突破10000美元/吨关口后继续上行 [3] - 能化板块因国际油价显著下跌而承压，国内能源化工板块的成本支撑减弱 [1][3] - 农产品市场呈现震荡偏强格局，多数品种价格窄幅波动，整体缺乏趋势性机会 [3] 核心驱动因素分析 - 贵金属走强核心驱动因素是美联储降息预期强化以及美国政府停摆导致避险需求激增 [3] - 铜价上涨有三大驱动因素：美联储降息预期升温宏观流动性宽松、矿端扰动持续供给端存在收缩预期、下游新能源领域用铜需求保持增长 [3] - 美元指数走强，因美国经济仍具备较强韧性，美股标普500指数连续上涨，科技板块在人工智能概念推动下表现突出 [2] - 美国政府停摆导致经济数据真空期，9月非农就业报告等关键数据暂停公布，增加了美联储议息会议的决策难度 [2] 假期后国内市场展望 - 长假后国内商品市场将迎来结构性分化格局，外盘表现强势的品种如贵金属、有色金属大概率对国内相关品种形成正面带动 [4] - 基本面偏弱、与外盘联动性较低的品种可能延续调整行情，市场整体呈现强者恒强、弱者仍弱的分化特征 [4] - 建议聚焦政策与旺季共振板块，反内卷政策有利于改善工业品供需结构并对黑色系商品带来提振，传统银十旺季终端需求回暖有望与政策利好形成合力 [4] - 外盘涨幅较大的品种若假期后国内相关品种开盘大幅高开，可能透支短期涨幅，需观察现货基本面能否及时跟进 [4] - 库存变化是判断品种韧性的重要指标，铜、铝等有色金属库存持续处于低位为价格提供较强支撑，节后库存大幅累积的品种反弹空间将受限 [4]

国际地缘局势在不断演进，全球经济格局也在不断重塑，外部环境的深刻复杂变化和不确定性，需要我 们以国内大循环的内在稳定性和长期成长性予以对冲，因此，加快推进全国统一大市场建设的重要性就 越发凸显。 毫无疑问，全国统一大市场的理念正在不断深入。国庆长假期间，一位知名老专家对本世纪初实施东北 地区等老工业基地振兴战略的分析，也再次加深了人们对区域发展再平衡、产业链构建、产业振兴和全 国统一大市场建设的认知和思考。 可见，期货市场运行早期就已初步起到牵动产业链、经济链、社会链"牛鼻子"的效用，以精巧的市场化 手段把产业链上下游及社会周边相关资源有效地配置起来，成功地带动和推动了经济领域的市场化改革 和思想观念的深层更迭。 不管是价格发现、风险管理、资源配置的三大基础功能发挥，还是标准理念、规则意识、库存信号的市 场统一引领，期货市场在推进全国统一大市场建设中具有牵一发而动全身的特殊价值。近年来接连发布 的相关重磅政策充分说明，期货市场已经被赋予了国家宏观经济治理重要抓手的独特地位。 在这一过程中，需要特别提及但又容易被忽视的是，期货市场30多年来为实体经济产业链上下游培养和 输送了一批批既有国际视野又有风控能力的期货 ...

从基本面看，三季度锂价波动剧烈，受供给面与资金面影响，呈现"急涨急跌"的特征。海通期货新能源 组分析师王博隆表示，长期来看，碳酸锂需求改善更值得关注：8月碳酸锂需求环比增超7%，储能板块 表现突出，预计2026年储能电池需求仍有40%~50%的增长空间，为锂盐需求提供支撑。同时，正极材 料价格回暖，反映下游产业链正在逐步修复。 近日，工业和信息化部等部门联合印发的《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》与《电子信 息制造业2025—2026年稳增长行动方案》（下称《行动方案》），为汽车、新能源等国家重点产业注入 政策"强心剂"。作为锂电池关键原料的碳酸锂，未来存在哪些交易机会？ 市场人士普遍认为，目前的政策信号已十分明确，既要推进传统消费与制造业持续发展，也要推动新能 源产业链深度转型。 齐盛期货新能源分析师杜崇睿表示，汽车是稳增长的重点领域，政策明确支持新能源汽车的推广与产 销。作为新能源汽车核心部件，锂电池需求将随汽车市场增长而提升，进而顺畅传导至上游碳酸锂。与 此同时，电力装备领域政策亦利好锂电，锂电池在储能领域应用潜力大，政策有望加速推进，提振正极 材料企业订单。此外，《有色金属行业稳增长 ...

美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.2%至46602.98点，纳指跌0.67%至22778.36点，标普500指数跌0.38%至6714.59点 [1][2] - 热门科技股多数下跌，特斯拉跌超4%，谷歌跌超1%，但AMD涨超3%，英特尔涨超1% [1] - 加密货币概念和半导体设备板块跌幅居前，Strategy跌超8%，科休半导体跌超7%，科磊跌超4%，阿斯麦跌近4%，Coinbase跌超2% [1] - 防御性板块如煤炭和日用消费走高，雅诗兰黛涨超4%，宝洁和金佰利涨超1% [1] 中概股与亚太市场 - 纳斯达克中国金龙指数收跌2.24%，热门中概股普跌，世纪互联跌超6%，万国数据跌超5%，百度跌超4%，阿里巴巴和金山云跌超3% [3] - 港股市场在假期期间表现强劲，半导体板块成为上涨先锋，受高盛上调中芯国际、华虹半导体目标价等利好刺激 [9] - 日经225指数表现强势，创历史新高，显著提升亚太市场的风险偏好 [15] 大宗商品与外汇 - COMEX黄金期货收涨0.79%至4007.9美元/盎司，COMEX白银期货收跌1.64%至47.655美元/盎司 [4] - WTI原油期货微涨0.06%至61.73美元/桶，布伦特原油期货微跌0.03%至65.45美元/桶 [5] - 现货黄金在假期期间强势突破历史关口，受地缘政治紧张和全球经济不确定性推动 [9][11] - 农产品市场缺乏亮点，玉米期价微涨，小麦和大豆期价小幅下跌，能化板块承压，原油价格波动剧烈 [10] 欧洲政治与金融市场 - 法国国债市场遭遇猛烈抛售，10年期国债收益率一度升破3.6%，逼近2011年欧债危机高位 [6] - 法国与德国10年期国债利差扩大至年内最高水平，超过89个基点，反映投资者对法国财政稳定性的担忧 [6] - 法国政治动荡加剧，国防部长勒梅尔上任一天后宣布退出政府，总理勒科尔尼上任不足30天辞职 [6][7] - 未来48小时的谈判结果将直接决定法国政局走向和市场短期风险 [8] 美国经济与政策 - 美国9月ADP就业人数减少3.2万人，远低于预期的增加5.1万人，前值为增加5.4万人 [10] - 数据公布后，交易员显著提高对年内美联储进一步降息2次的押注 [10] - 美国国会两党对立持续激化，政府短期结束"停摆"的概率下降，刺激市场避险情绪 [9] 节后国内市场展望 - 外围市场强劲表现铺垫A股积极氛围，科技与半导体板块、黄金避险属性及市场情绪传导是三大看点 [9] - 贵金属和有色金属价格波动将较为强烈，沪金、沪银、沪铜等品种节后开盘可能出现高开 [13] - 黑色金属板块预计偏强运行，受"反内卷"政策托底、"银十"旺季需求和估值偏低支撑 [15] - 有色金属分化运行，铜受外盘强势和矿端紧张支撑，铝有低库存支撑但高利润限制空间，锌和镍因供应宽松走势偏弱 [15] - 能源化工板块整体承压，因成本端原油走弱且部分品种终端需求不佳，农产品走势各异，玉米或震荡偏强，油脂和豆粕受国际油价拖累 [15]

分析人士认为，美国政府"停摆"引发的避险情绪升温，黄金配置需求再度被推高。受金价持续走高影 响，周一相关港股集体走强。截至10月6日收盘，紫金黄金国际涨8.2%，山东黄金（600547）涨5.2%， 赤峰黄金（600988）涨4.8%。 国庆假期接近尾声，国际金价触及4000美元/盎司。10月7日，COMEX黄金期货价格最高触及4000.1美 元/盎司，截至发稿，纽约期金涨幅收窄至0.15%左右，报3982.2美元/盎司，年初至今涨超44%。 高盛在近期发布的报告中提到，近期金价上涨主要反应了三大"坚定买方"加大购买黄金：快速增长的西 方ETF仓位、各国央行可能重新加速购买，以及投机仓位的提升。尤其是西方黄金ETF的配置在9月份 意外强劲。 ...

美股主要指数表现 - 纳斯达克指数上涨0.71%至22941.67点，创历史新高[1] - 标普500指数上涨0.36%至6740.28点，创历史新高[1] - 道琼斯指数下跌0.14%至46694.97点[1] - 纳斯达克中国金龙指数上涨1%至8838.50点[1][2] 超微半导体公司合作与股价 - 超微半导体公司股价大幅收涨23.71%，盘中一度涨37.6%[1][2] - 公司与山姆·阿尔特曼领导的人工智能公司达成合作协议，该交易可能使ChatGPT母公司获得AMD约10%的股份[2] - 双方将围绕高性能图形处理器展开多年的技术协作，被视为AI计算能力布局的重要转折点[2] 银行业并购交易 - 第五三银行宣布以109亿美元全股票交易收购科美利卡银行，后者股价大涨近14%[3] - 此次合并将打造美国资产规模排名第九的大型银行，标志着区域银行业整合加速[3] - SPDR标普区域银行ETF上涨约1%，投资者预期未来将有更多银行并购交易出现[3] 大宗商品市场表现 - COMEX黄金期货收涨1.93%至3984.4美元/盎司，再创历史新高[3] - COMEX白银期货收涨0.91%至48.4美元/盎司[3] - WTI原油期货收涨1.33%至61.69美元/桶，布伦特原油期货收涨1.46%至65.47美元/桶[11] 原油市场分析与展望 - OPEC+宣布自11月起日均增产原油13.7万桶，增产幅度低于此前市场预期[11] - 分析认为OPEC+增产计划会让后市供给压力继续增大，中长期将利空原油市场[11] - 四季度原油价格料将震荡下行，年底国际油价或分别试探60美元/桶及55美元/桶附近价位[13] 美联储政策预期 - 市场预计美联储10月维持利率不变的概率为5.9%，降息25个基点的概率为94.1%[9] - 美联储12月累计降息50个基点的概率为83.9%[9] - 美国股市今年近30次刷新历史高位，主要受益于投资者对美联储降息的乐观预期[12]

与铜市的强势不同，其他有色金属品种价格表现相对平淡。张天骜分析，全球经济数据疲软是重要制约 因素。8月以来，美国"对等关税"实施，国内外经济数据普遍不及预期，下游需求"旺季不旺"特征明 显，房地产行业持续萎缩削弱金属消费，汽车行业则需依赖出口增长，对金属需求的拉动有限。 "今年以来，铜价领涨有色板块，业内预计这一趋势将在四季度延续。"刘培洋称，从供给端看，9月份 印尼Grasberg铜矿发生重大事故，直接导致全球第二大铜矿停产。另外，该公司还下调2026年全年铜产 量指引35%，即26.95万吨，进一步加剧了全球铜矿的紧张预期。SMM预计，2025年全球铜精矿供需平 衡结果为-26.8万吨，2026年的结果为-30.8万吨，直到2028年才会转化为过剩8.8万吨。此外，铜精矿加 工费维持低位、铜冶炼副产品硫酸价格下跌、行业"反内卷"等均将支撑铜价走高。 近日，工业和信息化部等八部门联合印发的《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》（下 称《方案》），为未来有色金属行业的发展指明了方向。分析人士认为，在美联储开启降息周期、国内 政策利好预期升温的宏观背景下，叠加印尼铜矿事故等供给端扰动，四季度有 ...

政策导向与行业调控思路 - 五部门印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，延续加大产能置换、实施产量压减、促进供需平衡的调控思路 [1] - 方案强调推进钢铁企业分级分类管理，增加高端产品供给，并在原燃料方面鼓励焦煤及废钢进口以保供稳价 [1] - 政策导向强调行业自律，避免恶性竞争，强化产业链合作，并结合人工智能技术推动高质量低碳转型发展 [1] 当前行业基本面与成本分析 - 2025年上半年钢价下行，但成本端矿焦价格下调幅度更大，钢厂整体盈利状况同比改善 [2] - 三季度原燃料价格走强，铁矿石价格反弹至107美元/吨，焦炭价格连续调涨八轮，部分钢厂建材已无利润，电炉钢减产检修增加 [2] - 铁水产量持续高位运行，钢材供应充裕，但需求端受房地产和基建弱势拖累，整体需求仍然较弱 [3] 四季度市场展望与观点分歧 - 观点一认为四季度形势严峻，钢厂效益管控难度大，原燃料价格易涨难跌，在传统淡季和供应过剩背景下钢价上涨不易 [4] - 观点二指出2025年前8个月粗钢产量同比下降1935万吨，若按全年3%压减目标估算仍有约1000万吨减产空间，对钢价不宜过度悲观 [4] - 四季度黑色系行情预计呈区间波动，需关注宏观预期带来的阶段性反弹，终端需求或难以承接高位铁水产量，存在负反馈可能 [3][4][6] 长期转型与出口前景 - 方案强调加强碳足迹核算标准体系建设，推动数字化能碳管理中心建设，以应对欧盟CBAM于2026年执行，防止出口竞争力减弱 [5] - 本轮调控更多采用碳排放权等市场化手段淘汰落后产能，通过绿色低碳、数字化转型及科技创新实现高质量发展 [5][6] - 对2026年出口持谨慎乐观，美联储降息后资本可能回流新兴市场，利好对“一带一路”国家和地区出口，但出口区域和品种可能因关税调整 [6]

地缘政治谈判进展 - 哈马斯代表团已抵达埃及，将于6日与以色列就加沙地带停火“20点计划”进行谈判，讨论交换人员的条件和细节 [1][2] - 除以色列和哈马斯代表团外，美国中东问题特使以及斡旋方代表也将加入谈判 [2] - 埃及、约旦等八国外长发表联合声明，欢迎哈马斯就停火计划采取的措施，并重申将共同努力立即结束加沙战争 [6][7] 以色列军事态势 - 以色列国防军总参谋长表示，以军要随时准备恢复战斗行动，当前作战暂停是出于停战协议的外交努力 [3][4] - 以军总参谋长强调目前不是停火而是作战态势变化，若政治努力不成功以军将重新投入战斗 [4] - 以军总参谋长在内察里姆走廊视察时临时组织部队进行突发演练，模拟哈马斯对以军哨所的袭击场景 [5] 原油市场动态 - 欧佩克和非欧佩克中的8个主要产油国决定11月维持增产措施，日均增产13.7万桶原油 [8][9] - 此次增产是对2023年11月宣布的日均220万桶自愿减产措施的回调，减产措施已多次延期至2025年3月底 [12] - 分析师预计由于11月增产量为小幅规模，周一油价或上涨每桶1美元，WTI原油期货开盘涨近1%报61.43美元/桶 [13] 黄金价格表现 - 现货黄金价格突破3900美元/盎司关口，再创历史新高，距首次突破3800美元/盎司关口仅不到10天 [14][15] - 伦敦金（现货黄金）CFD最新报3912.92美元/盎司，上涨26.45美元，涨幅0.68% [16] - 现货黄金继续走高，一度向上突破3920美元/盎司，之后有所回落 [16] 欧线集运市场分析 - 欧线集运市场节前表现疲弱，近月合约EC2510收于1110.6点，新主力合约EC2512收于1731.9点，SCFIS欧线指数环比下行10.7%至1120.49点 [18] - 10月上旬欧线现货报价继续调降，第41周报价均值已跌破1400美元/FEU，船司拟推进10月下旬提价以延缓跌势 [18] - 德路里世界集装箱运价指数（WCI）周环比下跌8%至1761美元/FEU，为2024年初以来最低水平，亚洲-欧洲/地中海航线运价下降8% [19] 航运业运力调整 - 船司正加大10月空班力度以稳定运价，第40周至第44周已取消原定716个航次中的90个，占比13% [19] - 取消航次中37%集中在亚洲-欧洲/地中海航线，第40周和第41周空班次数在一周内从55个增至67个，涨幅达22% [19] - 截至8月全球集装箱船舶订单量首次突破1000万TEU，占现有运力规模的30.5%，供应端压力较大 [21]