当下，OPEC+加快增产的决策，凸显其内部矛盾与外部压力相互交织的局面。其关注重心已从前一阶 段保障原油市场价格，迅速切换至保住全球原油市场的份额。由此不难看出，OPEC+的这一举动，短 期内可能会通过扩大供应来打压油价。然而从长期来看，这一行为或加剧成员国之间在配额方面的分 歧，甚至引发市场对原油供应过剩的担忧。 原油旺季需求弱于预期 据统计，2024年，美国财政赤字就超过1.8万亿美元，预计未来特朗普任职3年，美国财政赤字还将进一 步扩大至2万亿美元。面对这么大的窟窿，6月，美国财政可能面临暴雷风险，由此或引发又一轮金融风 暴，冲击全球股市以及国际原油等大宗商品市场。潜在危机逐渐浮现，宏观预期转弱成为6月国内外原 油期价走势的主导因素。 OPEC+延续加速增产 继5月意外加速增产之后，OPEC+将在6月延续增产的步伐，幅度和速度超出市场预期。数据显示， OPEC+成员国同意6月增产41.1万桶／日，与5月的增产幅度相同，为连续第二个月加速增产。 随着OPEC+在6月初迎来新一轮会议，市场普遍预期其将宣布7月再增产41.1万桶／日。按照目前每个月 增产41.1万桶／日，且该组织已将4月、5月和6月的日产量目 ...

今年一季度，在全球铜精矿供应偏紧支撑下，铜价重心较去年显著上移，主力合约一度攀升至83320元/ 吨的历史高位。然而国内清明节假日期间，受美国"对等关税"政策影响，铜价急转直下，最低跌至 71320元/吨，较年内高点下跌12000元/吨，跌幅超过14%。展望后市，铜价重心还将进一步下移。 供给方面，卡莫阿和奥尤陶勒盖矿山扩建以及新Malmyz矿山投产，预计2025年全球铜矿产量将实现 2.3%的增长。与此同时，中国产能持续扩张、印尼、印度和刚果（金）的新产能启动，最终将推动 2025年精炼铜产量预增2.9%。尽管铜矿产能与精炼铜产能同步增长，但全球铜精矿供应偏紧格局仍将 延续。 当前，铜精矿加工费（TC）已持续多月处于负值区间。截至5月23日，散单TC跌至-44.25美元/干吨。5 月利用铜精矿生产精炼铜成本高于国内现货价格4705~5455元/吨，若计入硫酸销售利润，精炼铜国内销 售亏损幅度收窄至-3266～-2516元/吨。长单TC维持在23.25美元/干吨，考虑硫酸销售利润后，精炼铜国 内销售亏损幅度在-2751～-700元/吨。精炼铜生产成本高于国内售价一方面从成本端对铜价形成支撑； 另一方面可能抑制 ...

与需求走弱不同，铁矿石的供应维持高位运行。此前，巴西矿石发运量较低，导致近期国内港口到货量 处于偏低水平，47港的最新到货量为2344.10万吨，尽管较低位有所回升，但同比减少7.20%，5月的累 计到货量更是下降303万吨。不过，海外矿商的发运量现已重回高位，全球19港矿石发运量的最新数据 为3188.70万吨，更是创下年内的单周第二高纪录，显示近期矿商发运积极。 细分来看，主流矿商发运近期增量显著，全球四大矿商的合计发运量最新值为2312.50万吨，创下年内 单周新高。非主流矿发运量则有所回落，最新值环比减少243.00万吨，降至876.20万吨，但持续性仍有 待进一步跟踪观察。 目前来看，海外矿商近期发运活跃，按照船期推算，国内港口到货量将会回升，外矿供应持续保持在高 位。而且，随着财年末临近，考虑到前期天气扰动所导致的发运量减少，预计矿商可能会加大发运量以 弥补缺口，未来供应仍存增量空间。此外，国内矿山生产同样积极，内矿供应高位持续攀升，目前，全 国126家矿企、266座矿山企业的产能利用率和铁精粉日均产量分别达到66.75%、42.11万吨，双双刷新 年内高点。 估值存修复预期 在当前市场环境下，尽 ...

国元期货乡村振兴项目成果 - 公司自2018年起与延长县合作，采用"期货工具强保障、产业培育促增收"双轨模式助力乡村振兴，形成金融活水润产业、产业兴旺促振兴的良性循环 [1] "保险+期货"价格保障体系 - 累计开展苹果价格险项目承保面积2.4万亩，覆盖产量3.6万吨，总保费580万元（公司出资120万元），向960户果农赔付780万元，赔付率达134% [2] - 创新设计"价格险+产量险"组合产品，收入险项目承保1000余亩/1500吨，覆盖150余户，累计赔付60万元，实现产量价格双重保障 [2] - 项目使当地苹果种植经营环境稳定性提升10%-15%，显著提高种植积极性 [2][3] "订单+期货"产销模式创新 - 2022年500吨订单项目捐赠权利金15.91万元，最终赔付31.595万元，赔付率126%，是合作社自缴费用的6.95倍 [3] - 2023年试点模式签约3家深加工企业1500吨保底收购，农户订单履约率98%，户均年增收3200元 [3] - 项目使延长县苹果地头价稳定在7.5-8.5元/公斤，较周边非项目区域溢价10%-15% [3] 产业帮扶综合措施 - 2021-2025年累计投入40余万元开展"美丽果园"建设、红薯育苗基地建设等项目，形成输血+造血并重的帮扶生态 [4] - 2025年安沟镇红薯产业帮扶协议聚焦基础设施升级与全链条价值提升，加强良种繁育体系与仓储物流设施投入 [4] - 构建多元化消费帮扶网络，整合线上线下资源拓宽销售渠道，形成稳定产销对接机制 [4]

期货日报网讯（记者 谭亚敏）近日，国元期货深入陕西商洛市的镇安、丹凤、山阳、柞水、商南等地 全面开展调研，为商洛市各县区农业产业发展强势赋能，携手商洛市共同勾勒乡村振兴的崭新图景。 一、"保险 + 期货" 项目成效显著 农业生产具有周期长、成本高的特点，导致从业者面临巨大的市场风险，"谷贱伤农"的景况屡见不鲜。 期货市场具有价格发现和风险管理的特有功能，在助力农民增收、促进农产品价格市场化改革、助推农 业现代化建设方面能发挥不可替代的作用。 在丹凤县，葡萄种植作为当地熠熠生辉的特色产业，承载着农户的致富梦想。2025年3月17日，国元期 货第二党支部积极行动，与棣花镇陈家沟村陈家沟党支部和苗沟党支部开展了意义深远的党建共建活 动。活动期间，国元期货第二党支部深入解读政府三农政策，让农户们清晰把握国家农业发展方向。同 时，以通俗易懂的方式向村民普及期货知识，拓宽了村民对金融工具助力农业发展的认知视野。 在柞水县，国元期货捐赠的部分资金用于购置先进的有机肥料，这种肥料富含多种有机养分，能够有效 改善土壤结构，增强土壤肥力，为水稻生长提供持续稳定的营养供应，使米粒更加饱满、色泽晶莹，品 质得到大幅提升。 针对山阳县 ...

人民币升值驱动因素 - 人民币本轮升值受美元走弱和投资者预期扭转共同影响 [1] - 中美经贸会谈进展强化"东升西降"经济预期 [1] - 美国信用评级下调反映其债务负担上升和财政赤字扩大问题 穆迪将美国评级从Aaa降至Aa1 [1] - 美国税改法案通过将增加联邦赤字 未来10年国债或增3.3万亿美元 债务/GDP比率从98%升至125% [2] 金融市场联动效应 - 美元指数破位走弱引发全球风险资产交易逆转 [2] - 人民币市场交易模式转变 从"逢升售汇"转为"逢贬结汇" 汇率一度达7.17 [2] - 美国对欧盟征税操作削弱市场乐观情绪 日元套息交易反转加剧美元流动性压力 [2] 人民币资产配置价值 - 人民币升值增强A股吸引力 国际资本增配人民币资产趋势明显 [3] - 低利率环境有望维持 债市获支撑但短期或震荡 [3][4] - 人民币资产兼具汇差收益和低波动优势 成全球资本避风港 [4] 后市展望 - 美元中长期或延续跌势 美国财政政策空间受限 [3] - 国内金融支持政策增强经济韧性 但需关注关税政策变量 [3] - 股债市场或同步受益 股市合理上涨同时债市亦存利多效应 [5]

行业供需现状 - 玻璃现货成交量回升 部分区域日产销率阶段性突破200% 多数区域达到产销平衡状态 库存或缓慢下降 [1] - 全国浮法玻璃生产线共计286条 在产221条 日熔量共计157405吨 较上期增加900吨 行业产能利用率为80.50% [2] - 上半年玻璃供应量较去年同期大幅下降 当前市场供应处于近五年同期低位 但总需求同步下滑 供应宽松格局延续 [2] 生产成本与价格 - 煤制玻璃生产线完全成本约1050元/吨 石油焦燃料生产线完全成本约1100元/吨 当前期货价格已较大幅度贴水企业生产成本 下跌空间有限 [1] - 玻璃现货价格持续下跌 市场成交氛围冷清 产业中下游以消化自身库存为主 刚需采购较少 [1] - 玻璃价格跌破上游生产成本且中下游库存水平偏低 部分经销商备货需求较强 [1] 库存与销售策略 - 5月上旬浮法玻璃生产企业库存小幅增加 加工厂新增订单数量较少 [1] - 下游补库节奏分化 北方地区出货情况较好 小板库存明显去化 华东/华中/华南区域产销偏弱 多数工厂下调报价 [1] - 行业有较强季节性周期 厂家可能"以价换量" 在北方农忙和南方梅雨季节前保持低价销售策略 [1] 需求端表现 - 2025年4月30个大中城市商品房成交面积686.02万平方米 成交套数6.12万套 同比下降12.06%/11.73% [2] - 新房销售面积未改观导致地产资金问题短期难解决 新开工面积下降影响工程订单量 [2] - 行业面临资金面紧张与订单量下降的双重考验 [2] 价格走势展望 - 当前玻璃现货价格跌破大多数生产线生产成本 期货价格估值偏低 [2] - 价格持续低位可能导致部分企业停产检修 期货盘面存在反弹动力但持续性偏弱 [2] - 玻璃价格下方空间不大 需观察宏观政策变化和需求情况 [2]

然而，在过去3年间，随着碳酸锂产能的持续扩张，盐湖提锂等技术的发展使得碳酸锂的生产成本不断 降低，供应急剧增加。与此同时，新能源汽车的产销量增速放缓，电池级碳酸锂的需求增速也随之放 缓，最终出现供应过剩、库存高企，碳酸锂价格大幅下跌。目前，行业已进入减产和产能出清的初期阶 段，即行业洗牌阶段，虽然碳酸锂价格的跌势已进入后期，但完成筑底仍需时日。 供应没有明显收缩 近年来，能源转型对大宗商品市场的影响极为显著，其中石化类传统能源消费增量的份额持续被新能源 所替代，而以光伏、风电为代表的新能源蓬勃发展，带动锂、钴等电池金属消费大幅增长。例如，2022 年，碳酸锂价格一度飙升至60万元／吨，钴价也突破57万元／吨（国际钴价约8万美元／吨）。 从海外锂辉石的供应情况来看，即使锂价持续走低，锂辉石项目依旧持续不断地投入生产。澳大利亚、 非洲等资源产地的增量较大。以国内企业在非洲的投资布局而言，随着部分项目步入产能释放阶段，预 计2025年非洲锂精矿的产量大概率突破100万吨。 需求爆发高峰已过 碳酸锂终端消费领域以电池为主，占比超过80%，涵盖动力电池、小动力电池、消费电池以及储能电 池。动力电池主要应用于新能源汽车； ...

不锈钢价格走势 - 一季度不锈钢价格震荡偏强，最高涨至13800元/吨，受印尼产业政策利多和头部钢厂控货挺价影响 [1] - 4月初不锈钢期货主力合约大幅下跌，最低跌破12600元/吨，因特朗普政府"对等关税"政策引发避险交易 [1] - 5月中旬不锈钢价格企稳反弹，因中美经贸高层会谈取得实质性进展，但近期回归基本面逻辑后震荡偏弱 [1] - 预计短期不锈钢价格在12600~13200元/吨区间震荡运行 [3] 镍矿市场 - 印尼镍矿现货供应偏紧，1.6%~1.8%品位镍矿内贸价格持稳于60美元/湿吨，镍资源税落地后矿商挺价情绪明显 [1] - 若印尼大幅缩减镍矿产量配额，三季度镍矿供需矛盾可能加剧，利好不锈钢价格 [1] - 若无政策扰动，雨季结束后印尼镍矿价格存在下行压力 [1] 不锈钢成本结构 - 300系不锈钢中镍原料成本占比约61%，铬原料成本占比约20%，其他成本占比约19% [1] - 镍铁价格从3月底1030元/镍下跌至940元/镍，近期止跌回升至970元/镍，不锈钢成本支撑增强 [2] - 高碳铬铁南方大区成本8561元/50基吨，北方大区8362元/50基吨，预计6月价格偏弱运行 [2] 不锈钢供需情况 - 5月国内不锈钢粗钢产量348.99万吨，环比减少0.36%，同比增加5.76% [2] - 部分钢厂减产，如印尼青山停产3个月，华东S钢厂计划停产10~15天，但整体供应仍处高位 [2] - 二季度为传统消费淡季，房地产市场复苏缓慢，不锈钢出口面临关税等不利因素，需求改善空间有限 [3] - 不锈钢社会库存111.77万吨，环比增加0.85%，呈现累积态势 [3] 市场交易情况 - 终端采购以刚需补库为主，贸易商接单量有限，市场活跃度不佳 [3] - 现货价格整体表现平稳，下游接货意愿不足 [3]

螺纹钢市场空头氛围升温 - 螺纹钢主力合约加速下跌，跌破3000元/吨，连收10根阴线 [1] - 终端进入淡季导致需求回落压力，双焦价格下行削弱成本支撑，黑色板块共振下跌 [1] 供需矛盾逐步累积 - 南方雨季导致螺纹钢表观消费量环比下降13.16万吨至247.13万吨，但未引发价格大幅波动 [2] - 钢厂盈利率连续三周上升至59.74%，高炉利润维持在100元/吨，减产意愿不足 [2] - 螺纹钢产量环比增加4.95万吨至231.48万吨，供增需减背景下供需矛盾累积 [2] 成本持续下移 - 焦煤供应过剩，库存压力压制价格，焦炭开启第二轮提降，预计6月还有两轮提降空间 [3] - 日均铁水产量环比下降1.17万吨至243.6万吨，终端需求下滑或进一步减弱原料需求 [3] - 澳洲巴西铁矿石发运总量环比增加23.1万吨至2729.2万吨，基本面边际转弱可能补跌 [3] - 煤矿检修和安全监管导致开工率阶段性下滑，焦煤主力合约低于800元/吨进入低位区间 [3] 市场总结 - 终端需求淡季叠加钢厂稳产，原料供应宽松，螺纹钢基本面转弱或减产拖累价格 [4] - 供需矛盾突显驱动价格向下，需关注煤矿减产持续性对成本端的影响 [4]