不过，七国集团财政部长周三表示，他们将采取措施加大对俄罗斯的压力，针对那些继续增加购买俄罗斯石油的国家。 法国总统马克龙表示，扣押油轮有助于遏制所谓"影子船队"，这些船队帮助俄罗斯绕过制裁，将石油销往全球。 但是，俄罗斯总统普京在瓦尔代国际辩论俱乐部会议上表示，如果全球市场失去俄罗斯原油供应，油价将"飙升"，并会立即突破每桶100美元。"无法想象 在失去俄罗斯石油的情况下，全球能源行业和全球经济还能维持常态。那根本不可能。"普京说。 深夜，国际油价大跌，金价创新高后跳水。 截至2日收盘，纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格下跌1.30美元，收于60.48美元/桶，跌幅为2.1%；12月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌 1.03美元，收于64.32美元/桶，跌幅为1.58%。 期货日报记者注意到，布伦特原油和WTI原油已连续第四天下跌，并跌至近四个月以来低点。原因在于周末石油输出国组织(OPEC)会议召开在即，市场 担心原油供应过剩。 投资研究公司HFI Research在一篇博文中写道："不祥之兆已成定局。美国石油库存将在年底前增加，全球可见库存也将进一步增加。再加上OPEC+原油 出口增加，最终结果就 ...

新季玉米供需基本面 - 新粮收获季开始，玉米收割机械化作业顺畅，陈粮消化顺畅 [1] - 截至9月24日，全国96家主要玉米加工企业玉米库存约212万吨，同比下降约20% [1] - 截至9月25日，饲料企业玉米库存可用天数约26天，同比下降约7% [1] 新季玉米开秤价与成本 - 在国家储备调控、进口下降及饲用需求较好等因素影响下，新季玉米开秤价高于去年 [1] - 近期东北地区玉米开秤价在0.82至0.87元/斤，但现货与期货价格均高开低走 [2] - 今年地租成本下降，推算黑龙江玉米集港成本约在2050元/吨 [3] 第四季度玉米需求前景 - 第四季度玉米需求存在阶段性回暖可能，能繁母猪月均存栏量4046万头支撑饲用消费 [1] - 饲料企业低库存引发补库需求，小麦替代效应减弱利好玉米饲用需求 [1] - 第四季度是淀粉、酒精消费旺季，深加工企业处于建库阶段，需求可能季节性回升 [1] - 养殖端受去产能政策及亏损影响，饲料厂备货谨慎，小麦替代分流部分需求 [2] - 深加工需求维持弱复苏，依赖酒精和淀粉糖拉动，但整体消费量同比可能减少 [2] 新季玉米产量与供应压力 - 今年玉米单产创近五年峰值，品质优于去年，预计全国玉米产量同比增产约10% [3] - 国庆假期后新玉米集中上市，丰产预期将压制价格，预计价格会进一步下跌 [3] - 新年度美国、中国、阿根廷、乌克兰等主产国均增产，全球玉米产量有望创新高，国际价格偏弱利空国内 [3] 价格走势与政策调控预期 - 国庆后集中上市可能导致玉米价格阶段性走弱，但产需紧平衡与政策调控将限制跌幅 [4] - 政策性收储可能通过定向销售或轮换收购等方式调控市场，防止价格过度下跌 [4] - 第四季度玉米价格或呈现先抑后扬走势，饲料企业低库存可能在价格跌至2000元/吨附近引发集中补库，提供反弹动力 [4]

工业硅期货价格表现 - 近期工业硅期货维持震荡下跌态势 9月30日主力2511合约收报8640元/吨 下跌0.17% 重回9000元/吨下方 [1] 价格下跌驱动因素 - 价格震荡下行主要原因是煤炭价格上涨带来的成本支撑减弱 临近国庆假期煤炭市场交易量减少价格大幅回落 [1] - 工业硅对煤炭依赖体现在碳质还原剂直接消耗以及火电电价间接传导 自去年年底以来煤炭价格与工业硅价格高度相关 [1] - 价格下跌与政策预期落空导致市场情绪降温有关 相关机构针对工业硅能耗标准修订讨论后无实质性结论 [1] - 新疆大厂持续增产且后续仍有增产空间 市场担忧供应难以明显下降同时需求端存在不确定性 [1] 行业供需基本面 - 当前工业硅市场主要矛盾是供应持续增长与需求预期偏弱 [2] - 供应端西南即将步入枯水期有减产预期 而西北地区有增产预期 [2] - 根据SMM数据今年1到8月全国工业硅累计产量为260万吨 新疆地区产量137万吨占比53% 西南地区产量37万吨占比14% [2] - 截至9月24日四川云南在产炉数量均在55台左右 后续都计划降至25台以下 [2] - 丰水期结束后西南冶炼电价将上调导致生产成本增加 西北产区使用煤电全年电价相对稳定 新疆大厂在生产利润尚可情况下或进一步增产 [2] 需求端表现与不确定性 - 目前处于传统旺季工业硅需求尚可 不确定性主要来自多晶硅市场 [3] - 今年10月多晶硅行业可能出现新装置产能爬坡部分装置复产部分企业减产力度不及预期等情况 [3] - 多晶硅行业计划出台限产控销等措施 若措施顺利落地严格执行将导致工业硅需求显著下降 [3] - 国内有机硅和铝合金需求在传统旺季或边际改善 铝合金出口表现亮眼对工业硅需求形成支撑 [3] - 根据海关总署数据今年8月我国工业硅出口7.66万吨 环比增加3.56% 同比增加18.30% [3] 库存与后市展望 - 当前工业硅库存出现小幅增加态势 截至9月26日当周现货库存为44.50万吨 环比增加0.54% [3] - 大厂持续增产或带动工业硅供应增长 而多晶硅短期仍有限产预期或导致工业硅需求走弱 基本面偏弱价格或维持偏弱震荡态势 [3] - 工业硅行业供需双增但去库周期基本结束甚至存在累库迹象 反映出基本面已转向宽松 [4] - 考虑两大主产区供应增减不一同时核心消费终端存在不确定性 市场暂无明显单边驱动期货价格或在成本线附近震荡运行 [4]

全球股市表现 - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.09%，纳指涨0.42%，标普500指数涨0.34%，标普和道指齐创历史新高 [1] - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.44%，热门中概股普遍上涨，百度、世纪互联涨超4%，京东涨超3%，阿里巴巴涨超2% [1] - 欧洲主要股指普涨，欧洲斯托克50指数涨0.99%，英国富时100指数涨1.05%，德国DAX30指数涨1.08%，法国CAC40指数涨0.9% [1] 加密货币市场 - 加密货币全线大涨，比特币价格涨3.7%至117135美元，市值848.6亿美元增长5.9% [1][2] - 以太坊价格站上4300美元，日内涨幅超4%，市值572.1亿美元增长3.7% [1][2] - 其他主流加密货币普遍上涨，SOL涨6.52%，XRP涨3.98%，DOGE涨7.67% [2] - 近24小时全球共有超过16万人被爆仓，爆仓总金额达6.24亿美元，其中空单爆仓4.2亿美元，多单爆仓2亿美元 [3][4] 美国宏观经济与政策 - 美国政府自10月1日起正式“停摆”，为近七年首次，若持续每周可能使经济增长下降0.1~0.2个百分点 [5] - 美国ADP就业报告显示2025年9月全美私营部门新增就业人数减少3.2万人，远低于市场预期的增加5万人 [6] - “小非农”数据公布后，交易员提高对年内美联储进一步降息两次的押注，10月降息25个基点的概率升至99% [7] 原油市场动态 - 国际油价持续下跌，WTI原油期货收跌0.95%，布伦特原油期货收跌1.03%，内盘SC原油期货价格下跌2.87%至480.3元/桶 [8] - 油价下跌主因供应宽松、需求转弱及地缘政治风险下降，OPEC+于9月初开启第二轮增产计划，10月额外增产13.7万桶/日 [8][10] - 8月OPEC+产量环比增加47.8万桶/日至2794.8万桶/日，IEA将2025年全球供应增长预期上调20万桶/日至270万桶/日 [10] - 全球原油库存压力显著增加，EIA预测2025年下半年全球原油库存日均增长约210万桶，8月中国在岸原油库存已超过11.5亿桶 [10] 原油市场展望 - 当前原油市场交易逻辑逐步回归基本面，短期地缘冲突及宏观层面影响相对淡化 [9] - 市场供应宽松预期增强，决定油价运行重心下移，但地缘政治风险依然存在，市场波动预计加剧 [11] - 投资者关注OPEC+于10月5日召开的会议，会议结果及地缘冲突进展将为油价提供新的方向指引 [12]

国际金价表现及驱动因素 - 伦敦现货黄金价格盘中最高达3871.45美元/盎司，创历史新高，截至发稿时报3860.6美元/盎司，当日上涨0.73% [2] - 金价上涨原因包括美联储进入降息通道削弱美元吸引力，以及全球避险需求旺盛、美国债务高企、地缘政治不确定性和各国央行持续购金 [5] - 瑞银预计到2026年年中金价将升至4200美元/盎司，并建议黄金在投资组合中的配置比例为5%左右，因其与股票债券关联度低，可对冲通胀和地缘政治风险 [5] OPEC+动态及原油市场 - 有报道称OPEC+将考虑在未来三个月每月增加50万桶/日的产量，但OPEC+随后发布声明否认该报道，称其完全不准确且具有误导性 [6][8] - 相关报道导致布伦特原油期货和WTI原油期货跌幅均扩大至2%，在OPEC+否认后跌幅收窄，WTI原油期货收盘跌1.70%报62.37美元/桶，布伦特原油期货跌1.40%报67.02美元/桶 [7][9] - 俄罗斯原油出口在过去4周维持高位，4周平均日出口量为362万桶，与2024年5月以来的最高水平持平 [9] A股市场表现及驱动因素 - A股9月主要指数月线均收涨，创业板指累计涨约12%创逾3年新高，科创50指数涨超11%创近4年新高，上证综指、深证成指、创业板指均实现月线五连涨 [9] - 从季度看，上证综指累计上涨12.73%，深证成指上涨29.25%，创业板指上涨50.40% [9] - 股指期货方面，IF主力合约收涨0.18%，IH主力合约收涨0.14%，IC主力合约收涨1.12%，IM主力合约收涨1.23% [9] 推动A股走强的因素 - 中国8月规模以上工业企业利润同比增长20.4%，扭转连续3个月负增长态势，同时美国8月核心PCE物价指数环比上涨0.2%符合预期，美债收益率及美元指数下跌 [10] - 中国人民银行三季度例会强调落实适度宽松货币政策，提及用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，释放稳预期信号 [10] - 政策端利好密集落地，包括深化科创板、创业板、北交所改革，完善发行上市制度，培育耐心资本，加力推动中长期资金入市 [11] - 行业景气度上行，科技领域如摩尔线程IPO过会推动国产替代，新能源领域储能需求爆发及固态电池技术突破带动板块上行 [11] - 金融板块强势崛起，市场对券商三季报业绩改善的乐观预期升温，带动金融股集体走强 [11] 假期期间市场关注点 - 国际方面需关注巴以冲突若扩大会利多国际油价，以及10月3日美国非农数据若表现强劲或延缓美联储降息节奏 [13] - 国内方面需关注房地产政策加码或设备更新补贴细则出炉，可能带动地产链、半导体设备等板块估值修复 [13] - 市场情绪上可通过港股通假期交易数据预判外资配置意愿，资金持续净流入预示A股走强概率增大 [13] - 假期期间港股和美股表现，尤其是科技股表现会对A股科技板块形成影响，国内假期文旅及消费数据将对消费板块产生影响 [13]

宏观经济数据发布日程 - 2025年10月全球主要经济体将发布一系列关键经济数据，包括美国就业数据如9月ADP就业人数、9月失业率及9月季调后非农就业人口 [2] - 美国通胀数据备受关注，将公布9月CPI、9月核心PCE物价指数年率及10月密歇根大学消费者信心指数中的通胀预期初值 [2][3] - 中国将发布9月CPI和PPI、9月规模以上工业增加值、9月规模以上工业企业利润年率及10月官方制造业PMI [2][3] - 欧元区重要指标包括8月失业率、10月SENTIX投资者信心指数、8月零售销售月率及10月ZEW经济景气指数 [2] - 央行议息会议密集，美联储FOMC、新西兰联储、加拿大央行及欧洲央行均将公布利率决议 [2][3] 能源市场监测事件 - 石油市场动态将通过美国至10月3日当周等每周发布的EIA原油库存和石油钻井总数数据持续追踪 [2][3] - 欧佩克计划在10月12日左右公布月度原油市场报告，为原油供应前景提供重要指引 [2] 重要经济事件与会议 - 中国国新办将就国民经济运行情况举行新闻发布会，解读9月经济数据 [3] - 美国将发布9月零售销售月率、9月新屋开工总数、9月成屋销售总数1337万户等关键住房与消费数据 [2][3]

债市核心观点 - 债市情绪受政策强预期和机构赎回担忧压制 多空因素交织但下行空间有限 或进入震荡寻底阶段 [1][3][5] - 市场对年内第三轮逆周期调节政策预期较高 叠加季末时点临近 债基赎回负反馈可能触发 [1][5] - 10年期和30年期国债活跃券收益率一度分别上行至1.84%和2.14% 当收益率分别达到1.8%和2.1%上方时配置需求增强 [1][5] 政策环境分析 - 9月降息预期落空 政策框架以财政和结构性政策为主 稳地产、扩消费、"反内卷"等政策更为关键 [3] - 四季度仍有降准空间 降息面临净息差和股市投资情绪偏高的制约 [3] - 央行重启14天期逆回购操作 MLF和买断式逆回购持续净投放 显示对资金面的呵护意愿 [1][3] 市场流动性及机构行为 - 理财子、银行自营、保险等机构债基净赎回规模处于1年来偏高水平 [1] - 季末时点临近且基金赎回费率悬而未决 部分机构选择持币过节 债市或震荡偏弱运行 [1][5] - 央行流动性转松对债市形成支撑 但科技股走强和逆周期政策预期导致资金分流 [1][3] 基本面与外部因素 - 实体融资需求偏弱、资金面合理充裕是债市主要支撑 但债市定价持续偏离基本面 [1][3] - 10月中后期基数效应消退后 基本面验证将成为关注重点 债市情绪或有所修复 [3] - 美国政府停摆危机及特朗普新增关税措施推升市场避险情绪 可能影响美联储降息判断 [5]

核心观点 - 铜的长期需求强劲，但供应增长受限，预计到2035年可能出现30%的供应缺口 [1][5] - 铜价在2024-2025年经历剧烈波动，受地缘政治和贸易政策影响显著 [1][7] - 中国在全球铜供应链中占据主导地位，精炼产能持续扩张 [2][6] 需求分析 - 2024年全球精炼铜需求接近2700万吨，较2023年增长3.2% [2] - 中国是全球最大铜消费国，2024年消费量占全球近60%，美国占比6% [2] - 2025年大部分时间中国铜需求增长保持两位数水平 [2] - 铜需求增长主要受电网基础设施、电动车、可再生能源（太阳能电池板、风力涡轮机）、数据中心和5G网络推动 [2] - 到2030年，AI数据中心可能贡献全球铜需求的1%至2% [2] - 印度铜需求占比预计从当前的3%增长至2050年的10%，越南从2024年的1%跃升至2050年的6% [3] 供应状况 - 2024年全球铜矿产量达到2280万吨 [4] - 智利是最大供应国，约占全球产量四分之一，刚果（金）第二，秘鲁第三 [4] - 全球铜矿供应量预计在2020年代后期达到约2400万吨的峰值，随后下降 [4] - 自1991年以来，铜矿的平均品位下降了40% [4] - 1990年至2023年间新发现239个铜矿床，仅14个在过去10年内发现 [4] - 从发现新矿床到投产平均需要17年 [4] 供需平衡预测 - 国际能源署预测2020年代末将出现供不应求，到2035年供应缺口可能达到30% [1][5] - 预计2035年铜需求将达到2830万吨，但供应量仅约为2180万吨 [5] 价格波动与贸易政策 - 铜价在2025年3月26日攀升至每磅5.24美元的阶段高点，后回落至每磅4.05美元 [1] - 美国宣布计划对进口铜产品加征50%关税后，铜价于7月8日创下每磅5.69美元历史新高 [1][7] - 美国关税最终仅适用于51种半成品铜，铜矿石和精炼铜被排除在外 [7] - 2024年美国进口81万吨精炼铜，约占其消费总量的一半 [7] - 2025年上半年美国铜进口量同比增长约50% [7] 中国在供应链中的角色 - 中国自2020年以来铜精炼产能跃升83%，2024年加工了全球45%的铜 [6] - 中国精炼产量规模远超刚果（金）（占全球8%）和智利 [6] - 日本和韩国合计仅占全球铜精炼产能的8%左右 [6] - 预计到2040年，中国精炼铜产量将占全球的50% [6] 风险因素 - 短期需求受经济前景不确定性、全球贸易紧张局势和地缘政治风险影响 [1][3][8] - 铜矿开采和精炼高度集中，面临全球供应链中断风险 [8]

在"双碳"背景下，绿色外债作为创新跨境融资工具，将在广东加快低碳转型、促进绿色发展的过程中发 挥越来越重要的作用。下一步，国家外汇管理局广东省分局将加强政策宣传和银企对接，推动试点政策 落地落实，让政策红利惠及更多绿色及低碳企业。同时，持续研究提升绿色领域跨境融资便利化水平， 继续做好"绿色金融"大文章，丰富绿色金融体系内涵，助力广东实体经济绿色转型和高质量发展。 绿色外债试点紧扣服务实体经济、支持绿色低碳发展、统筹开放与安全三大原则，主要便利境内非金融 企业从境外融入本、外币资金，专项用于支持符合中国人民银行等部门相关规定条件的绿色或低碳转型 项目。《绿色外债试点业务指引(试行)》对试点企业及银行条件、试点业务流程、数据申报及事中事后 监管等方面内容进行了明确。一方面，将绿色外债试点业务的类别风险转换因子由1下调至0.5，进一步 提高企业绿色外债的跨境融资额度。另一方面，相关外债登记由银行直接办理，提升绿色外债业务办理 便利化水平，有利于吸引全球金融资源向我国绿色低碳发展等领域有序聚集。 期货日报网讯(记者刘威魁)为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，做好"绿色金融"大文章，支持绿 色低碳高质量发展，国家外 ...

文章核心观点 - 党的二十届三中全会为期货行业带来新发展机遇与挑战 强调全面深化改革 突出行业文化建设与风险管理 为公司指明新方向 [1] - 期货公司需贯彻落实全会精神 通过合规经营 风险管理 人才建设 金融文化 数字化转型和服务实体经济等多角度保障公司稳健前行 [1][8] - 最终目标是构建"文化引领+制度约束+科技赋能"三维风控模式 服务国家战略 助力实体经济高质量发展 [8] 完善公司制度与合规经营 - 牢固树立合规意识 自上而下强化合规理念 通过定期培训提升全员合规与风险防范能力 [2] - 制定完善合规与风险管理制度 确保业务活动符合法规与监管要求 建立涵盖风险识别 评估 控制和报告的全流程管理体系 [2] - 加强内部控制 健全内部审计 监督和检查机制 加强对关键岗位和环节的管控 防范内部风险 [2] 强化风险管理实践 - 完善风险排查与责任机制 构建系统性风控体系 建立早期纠正制度 推动形成全员 全方位的风险管理文化 [3] - 健全风险识别 评估 监控 报告与应对机制 引入大数据 人工智能等工具提升风控精准与效率 加强跨部门协作 [3] - 关注市场 信用 操作 流动性及合规风险 建立健全度量与防控机制 加强信用管理 优化操作流程 合理规划资金 [3] - 加强期货风险文化培育 通过常态化投资者教育提升公众风险素养 将风险文化融入企业价值观与职业操守 [3] 加强人才队伍建设 - 优化人才结构 构建高层次专业梯队 加强人才引进与内部培养 [4] - 开展金融 法律 合规与风控等培训 帮助员工掌握最新动态与技术 [4] - 完善绩效考核与薪酬体系 注重员工职业发展 提供发展空间与晋升机会 [4] 培育优良企业文化 - 积极培育符合社会主义核心价值观的企业文化 弘扬遵纪守法 诚实守信 稳健经营的风气 [5] - 通过举办文化讲座 主题培训及团队建设等活动 强化企业文化认同 增强员工归属感 责任感和凝聚力 [5] - 推动企业文化与合规风控深度融合 使文化软实力成为公司规范运营和风险防范的重要支撑 [5] 数字化转型与科技赋能 - 构建智能风控系统 集成大数据 AI等技术 实现多维度数据分析与风险预警 [6] - 提升合规服务智能化 开发合规管理系统 实现政策自动推送与智能审核 建立知识库与智能问答提高效率 [6] - 加强内部审计信息化 构建审计管理系统 实现全流程电子化与数据分析 精准识别风险提升审计效能 [6] 服务实体经济与高质量发展 - 聚焦实体经济需求 为企业定制风险管理方案 通过基差点价 仓单服务等方式帮助企业降低成本 提升竞争力 [7] - 推动业务创新 鼓励开发新业务模式与产品 对接市场与客户需求 [7] - 布局金融科技 加大科技投入 构建智能交易与服务平台 提升服务效率与体验 [7][8] - 践行社会责任 参与公益 支持乡村振兴 加强投资者教育与保护 [8]